USDCHFは過去11日間、0.8265–0.8277の間に限られた範囲内で取引されていました。100時間および200時間移動平均線を上回る勢いは一貫して減少しており、売り圧力の傾向を示しています。 4月中旬以降、市場は横ばいの範囲を形成しており、複数回のテストでも0.8195と0.8212の間でしっかりとサポートが維持されています。この期間の天井は0.8318から0.8333の間であり、移動平均線を超える短期間の上昇は限られた強さを示しています。 要点として監視すべき水準には、0.8254の抵抗ポイント、100時間および200時間移動平均線、および取引範囲の上限である0.8318 – 0.8333が含まれています。サポートは、過去11日間にわたり0.8195–0.8212の間で見られ、さらに下には2025年の安値である0.8039近くの0.8097 – 0.8128があります。 現在のトレンドを逆転させるためには、USDCHFは最近の天井および移動平均線を越える持続的な突破が必要です。そのような動きが起こるまで、売り手は優位を保ち、下位サポートゾーンへの下降リスクが依然として存在しています。 過去2週間のUSDCHFで見られるのは、方向にコミットせずにためらっている市場です。4月中旬の横ばいの動きが安定し始めて以来、この通貨ペアは明確に定義された境界の間でほとんどの時間を跳ね返っており、決定的に行動を起こす理由を提供するような鋭い突破がありませんでした。 実際に何が起こっているのかというと、上昇の動きは発生しますが、価格が短期的な平均を超えるたびに、買い手はほぼ瞬時に勢いを失います。その参考点を超えたときの加速の失敗は、単なるためらい以上のものであり、私たちに一方的な注文フローを読み取る合図となっています。現在、その平均線は飛び跳ねの踏み台として機能しているわけではなく、むしろ緩い天井のように振る舞っており、しなりながらも破れてはいません。 この範囲の上限である0.8318から0.8333の地域は、単に抵抗が作用する場所ではありません。「十分だ」と市場が言っている方法になっています。拒否反応は迅速であり、常に範囲内への後退に続き、降下の際には取引量が増加しています。 一方で、0.8195から0.8212の床は売り手を抑えるのに優れた役割を果たしています。そのゾーンでの安定性は、より強い買い興味を反映するべきです。しかし、実際の回復の試みをせずにその上で長時間暇を持つほど、それは将来の突破を阻止する信頼性が低下します。 価格感応な金融商品で取引している人々にとって、優先事項はブレイクアウトを予測することではなく、データが示唆するものに対処することです。100時間および200時間の障壁を越える適切で長期的なプッシュを見ない限り、上値にて取引量を伴って範囲の上限を超えることなく、跳ね返りをショートエントリーの機会と見なします。

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二十年前、テクニカル分析の原則は、蓄積期間が上昇トレンドをもたらし、分配期間が下降トレンドを先行することを示唆していました。この原則は、これらの期間のサイズがその後の市場の動きに関連していることを示しており、トレンド間のつながりを示しています。 VanEckジュニアゴールドマイナーズETF（GDXJ）は、2011年の高値から下落した後、回復が必要であり、12年間ベースを形成しています。フィボナッチエクステンションに基づく現実的な価格目標は、月次閉鎖で66ドルを超えるブレイクアウトを待つ間、91ドルを少し下回る最初の目標を設定します。

トラベラーズ・カンパニーズとフィボナッチレベル

トラベラーズ・カンパニーズ（TRV）は、2008年の市場の変動からフィボナッチレベルに従っています。TRVが2020年3月にフィボナッチエクステンション付近で底を打った際に、大きな動きがあり、強い上昇トレンドに繋がりました。TRVは155ドル付近で抵抗を経験しましたが、その後強固な支持に変わり、358ドル付近を長期目標として上昇を続けています。 iShares米国住宅建設ETF（ITB）は、2020年3月から2024年10月までの上昇トレンドの後にトレンドが反転しました。この上昇の間に、2本のトレンドラインが支持を提供しましたが、2024年のRSIの弱気ダイバージェンスが勢いの衰えを示唆しました。2025年初頭には、これらのトレンドラインを下回るブレイクが確認され、市場構造がシフトし、現在88.80ドル付近で横ばいを示しており、さらなる下落の可能性を示唆しています。 要点 – 蓄積は成長フェーズに、分配は価格の下落に先行することが多いです。 – 市場や資産が静かに力を蓄えると、上昇の準備をしていることがよくあります。 – 逆に、広範な関心が集まるか、大量に売り込まれると、ピークに近いか、下落の準備をしている場合があります。

チャートパターンと市場シグナル

GDXJで形成されているチャートパターンは長期にわたり、12年のベース行動を示しています。この期間は小さなものではありません。これほどの期間のベースが上方向に解消されると、延長的な方向性の動きにつながることがよくあります。ETFは2011年の高値から広範な下落を経験し、急激に反発するのではなく徐々に横ばいに移動し、長期的なリセットプロセスの印象を与えました。今最も重要なのは、価格が月次閉鎖で66ドルを上回る持続的なブレイクを維持できるかどうかです。それが基準となります。それまでの短期的な上昇は適切な確信に欠けています。また、構造的に重要な閾値付近では偽のブレイクアウトに注意を払う必要があります。 TRVについては、2020年の安値からの軌道は体系的でした。2008年の下落から始まった動きから計算された拡張フィボナッチレベル付近でピボットし、価格は底を見つけ、トレンドに従った力強さで反転しました。その上昇の過程で、155ドル付近で抵抗に遭遇しました。このレベルは後に反転し支持として機能し始め、これはただ励みになるだけでなく、非常に教育的です。この機能の切り替えは、高い評価が強く受け入れられていることを示しています。価格が計算された利益を上げている現在、大きなパターンは358ドルというフィボナッチ投影の目標に向けての上昇を示しています。それは長い旅ですが、価格構造は無傷のままです。我々は一貫したテストと高いレベルでの支持を観察しており、そこが崩れなければ、トレンドフォロワーは過去の反応ゾーンに基づいたリスクプランを維持し続けることができます。 ITBについては、異なる種類の変化がありました。ETFのパンデミック安値からの上昇は構造的な変化に直面しています。具体的には、価格が数年間にわたり着実に進行してきたにもかかわらず、2024年の終わりにかけてペースを失い始めました。参加度と強さを追跡するRSIが、動きの終盤で新たな高値を確認できなかったことが、買いの強さが弱まる可能性があるとの早期の警告となったのです。その後すぐに、価格が重要なトレンドラインを突き刺しましたが、それはあいまいさのないブレイクでした。その動きは修正または横ばいのフェーズに先行することが多いです。現在88.80ドル付近の取引ゾーンは偶然のマークではなく、2025年第1四半期の最近の支持と統合に対応しています。現在の価格圧縮は反転ではなく決断の欠如を示していますが、トレンドラインのブレイクは持続的な影響を持つ傾向があります。ここでは、古い支持ゾーンに向けたラリーを、熱狂への呼びかけではなく潜在的な再テストと見なすべきです。

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USD/JPYペアは約143.30まで反発し、3日間の下落を終えました。この上昇は、米中の貿易協議がスイスで行われることが確認された後、安全資産としての円の魅力が減少したため、日本円のパフォーマンスが弱まったことに起因しています。 米国財務長官スコット・ベッセント氏と貿易代表ジェイミソン・グリア氏は、中国の担当者と経済問題について話し合うために会うことを発表しました。これらの協議は、包括的な合意を確保するのではなく、貿易緊張を緩和することを目的としています。 この発展は貿易戦争を解決するための一歩と見なされ、安全資産であるJPYに対する需要が減少しています。その一方で、円は米中貿易見通しに対する不確実性から需要があった時期もありました。 国内では、世界経済の不確実性を考慮し、日本銀行が金利を引き上げることに対して懐疑的な見方があります。一方、米ドルは連邦準備制度の金融政策発表を控え、99.40近辺で取引されています。 CME FedWatchツールによれば、トレーダーはFRBが金利を4.25%-4.50%の範囲に維持すると予想しています。市場の焦点は、金利の即時変動ではなく、残りの年度の金融政策に関するFRBの指導に向けられています。 我々はUSD/JPYが143.30近辺に反発するのを見ましたが、これはドル自体の顕著な強さというよりも、円の需要の減少に対する反応でした。市場の不安が和らいだ結果であり、米国と中国の高官間の貿易協議がスイスで行われることが発表されました。ベッセント氏とグリア氏はワシントンを代表し、経済問題が議題に上がりますが、大規模な貿易解決が期待されるわけではありません。 このことで、通常はUSD/JPYに及ぼす安全資産の流入による影響が軽減されました。特に、JPYは二つの最大の経済の関係性における不確実性が続いていたため、過去に上昇しました。対話が進んでいることが確認されたことで、特にヘッドラインに敏感に反応するマクロ焦点のデスクの間で、防御的ポジションの一部が解消されました。 国内では、日本の金利期待は低調に留まっています。経済データが政策変更の明確な根拠を提供しておらず、インフレが自己強化的になるのに苦労しているため、国内にはイールドカーブコントロールからの撤退に対する強い意欲はありません。このような日本の金融政策に対する控えめな見通しは、外的ショックがない限り、USD/JPYの下値をしっかりと支えるものです。 米国側では、すべての目が連邦公開市場委員会からの今後の政策シグナルに向かっています。ドルインデックスが99.40近くで推移していることは、次の決定を前に大きな方向性の賭けをするのに躊躇している市場を示唆しています。CME FedWatchツールによると、金利は4.25%-4.50%の範囲に留まるという基本的な期待があります。したがって、価格の大部分の動きはパウエルの先行きガイダンスの性質やトーンに依存する可能性が高いです。 要点： – USD/JPYペアは143.30まで反発し、3日間の下落を終えた。 – 日本円の弱さが原因で、安全資産としての魅力が減少した。 – 米中間の貿易協議が行われることが発表され、円の需要が減少した。 – 日本銀行が金利を引き上げることに対する懐疑的な見方が続いている。 – 米ドルは連邦準備制度の政策発表を控えて99.40付近で取引されている。

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EUは木曜日に米国に対する暫定的な関税リストを発表する予定でした。これらの関税は、米国との貿易交渉が成功しない場合に強制されることになります。 EUの提案したリストは、ボーイングの航空機を含む、年間約1000億ユーロの米国からの輸入品をターゲットにしています。この措置は、進行中の米国の関税に対する潜在的な反応と見なされています。 EU加盟国の承認がなければ、いかなる措置も実施できません。リストは間もなく共有される予定ですが、修正される可能性もあります。 この発表は、即座の執行ではなく正式な警告として機能し、貿易交渉の前にワシントンに圧力をかけるEUの意図を強調しています。航空機のような高価な輸入品の選定は偶然ではなく、トランスアトランティックな供給チェーンに依存する産業にとって層のある重要性を持っており、ワシントンはその選択を見過ごすことはないでしょう。 交渉の確固たる崩壊前にこれらの措置を準備することで、ブリュッセルは先手を打つ姿勢を取っています。これは明確なシグナルです：交渉が相互に受け入れ可能な条件に達しない場合、相互関税が完全に準備されており、遅延なく発動できるということです。また、米国とヨーロッパの貿易に関連する商品セクターにおけるリスクとボラティリティの価格設定に関与する市場参加者は、追加の不確実性の層を考慮しなければなりません。 個々のEU政府からの支持を得ることに重点を置くことも重要でした。それは、手続き上の必要性と政治的な試練の両方を反映しています：より具体的なステップが進む前に、ブロック内での団結が必要です。その支持は、特に高消費商品や加盟国が異なる利害を持つセクターに影響を及ぼす措置において、自動的ではないことがあります。その結果、草案リストの提示は、今後のセッションで期待を再形成する可能性のある長いプロセスの始まりに過ぎませんでした。 草案リストは年間1000億ユーロの品目に影響を与えるため、航空宇宙、機械、商業輸送などのセクターに露出する通貨ペアやオプションにおいて価格調整の大きな余地を開きました。すでにユーロ圏と米国経済の将来の成長差を価格付けする契約に敏感さが見られましたが、今後は貿易制限により直接的に影響を受ける製品に注目が集まるかもしれません。 私たちにとって、即座の焦点は関税が執行されるかどうかではなく、政治的なカレンダーが進むにつれて市場がどのように仮定を再価格設定するかに移っています。EUがリストに対して内部の抵抗を示す場合、短期的なポジショニングの再調整や国境を越えた株式の露出のわずかな再評価を合理的に期待できるでしょう。経験豊富な観察者は、特に標準的な政策関連の動きを超えたリスクを組み込んだフォワードレート契約やスワップにおける一時的なボラティリティの兆候を監視する必要があります。 ここでのリスクは、単なる発表に関するものではなく、両側の企業のリーダーシップが貿易の仮定をどのように再調整し始めるかに埋め込まれています。これにより、大型輸入業者や輸出依存の産業にとってヘッジ戦略が延期できないトピックとなります。特にFXデリバティブにおいて、一部のデスクはメディアの発言や政府のブリーフィングによって引き起こされる急激な動きに対する短期的なヘッジへの需要の増加を観察するかもしれません。 実際、私たちは以前にもここにいました。今回の意図はより構造的で、戦術は反応的でないように感じられます。1000億ユーロのバスケットが基準点として使用される場合、それは複数の資産クラスにわたる取引量を形作る傾向があります。その再価格設定に先んじること—それが、歪みを管理することと反応することの違いです。トレーダーは政治的な行動を実際のポジショニングに変換する必要があります。

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CarvanaCo (NYSE:CVNA)は、2021年から2022年にかけて98%の下落を経た後、強力な回復を遂げました。株価は$3.62から$292へ8000%の急上昇を見せ、その後$142まで修正されると、次の成長段階に入る可能性があります。 CVNAの強気の勢いは、エリオット波動構造によって表されています。さらなる上昇の可能性は、$437から$505のフィボナッチ拡張範囲を目指しています。これは、特定の修正シーケンスの後にポジションを取ることにより、エリオット波動戦略でCVNAに関与する機会を示します。

連邦準備制度の金利更新

連邦準備制度は、最近金利を4.25%から4.50%の範囲で維持しました。この決定は市場の動きに影響を与えました。これにより、EUR/USDは1.1350近くに維持され、米ドルが強まる中でGBP/USDは1.3330へ向かいました。 金は、貿易緊張の緩和の中で、トロイオンスあたり$3,400をわずかに下回るところで安定しました。トロン、NEO、VeChain、Confluxといった暗号通貨は若干の上昇を見せる一方、OKBは小幅な下落を経験しました。 外国為替市場での取引は高いリスクを伴います。レバレッジは利益と損失の両方を増幅させる可能性があります。FX取引を検討している個人は、自分の投資目標、経験、リスク許容度を慎重に評価する必要があります。

CVNA株のパフォーマンスと機会

初めの内容では、前年度の壊滅的な下落に続くCVNA株の大幅なリバウンドについて概説されています。98%の下落を経て、会社は驚異的な回復を遂げました。$3.62の低水準から、$300未満まで8000%急上昇しましたが、その後冷却されました。現在、$142までの後退が見られます。このような戻りは、特に投機的または加速的な買いが見られる資産では珍しくありません。波動やパターンを分析する者にとって、特にエリオット波動の枠組み内での現在の構造は、現在のリトレースメントが予想通りに展開されればさらなる上昇の兆候を示唆しています。 修正がクラシックな三波ABCパターンに形成されれば、金利上昇の次のフィボナッチ抵抗範囲（$437から$505）に到達するための技術的に好ましい再エントリーポイントが提供されるかもしれません。これは、下位時間枠での継続動作と確認に依存しています。盲目的な信念ではなく、ルールに基づくトリガーへの従いが重要です。 広い視点から見ると、連邦準備制度の金利を4.25%から4.50%の間に維持するという決定は、特定の主要通貨ペアに抵抗の層を追加しました。例えば、EUR/USDは1.1350近くで支えられ、ドルがわずかに強化される中で、いずれの方向にも大きく突き破ることはありませんでした。ポンドはGBP/USDで見られるように、1.3330の閾値に押し戻され、ポンドの構造的な弱さではなく、ドルの穏やかな流入を反映しています。 金は、しばしば流動的なヘッジとして機能し、$3,400レベル近くに留まり、比較的穏やかな帯域内で推移しました。関税関連の不確実性の緩和は、いずれの方向にも急を要する状況を生み出しませんでした—おそらく、すでに価格に織り込まれた仮定や金属トレーダーの疲労によるものです。 デジタル市場でも小幅な動きが見られました。トロンやVeChainのような資産は徐々に上昇しましたが、OKBは軽い後退を見せました。このトークン間の乖離は、必ずしも根本的な違いから来ているわけではなく、主な取引所における流動性条件やポジショニングの不均衡によるものかもしれません。 外国為替デリバティブのようなレバレッジをかけた金融商品は二刃の剣であります。報酬の増幅はありますが、損失も同様に累積します。したがって、戦略の明確さと定義されたエクスポージャーパラメーターの重要性がますます高まっています。短期的な機会を評価する際には、ヘッドラインを追うのではなく、セットアップが現れるのを待つことが重要です。

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USDは、米国セッションの開始時に主要な3つの通貨ペアに対して強含みです。米国と中国は、スイスで貿易について話し合うための会合を予定しており、緊張の緩和の可能性を示しています。ただし、交渉プロセスは長期化するとの予測があります。 連邦準備制度は、本日会議を開き、金利の変更は予想されていません。パウエル議長の発言とFOMC声明に注目が集まります。6月には、25ベーシスポイントの利下げの可能性が約30%と見込まれています。

米国株の上昇

米国株は、2日間の下落を受けて上昇を示しています。ダウ工業株平均は264ポイント上昇し、S&Pは32ポイント、ナスダックは115ポイントの上昇です。 米国債市場では、2年物が3.815%、5年物が3.920%、10年物が4.323%、30年物が4.801%で、利回りはわずかに上昇しています。 他の市場では、原油が0.60ドル（1.03%）上昇し、金は48ドル（1.42%）下落し、銀は0.26ドル（0.83%）下落しています。ビットコインは173ドル上昇し、96,987ドルに達しています。 要点として、今セッションのドルは、最も取引されている通貨ペアに対して地盤を固めており、一般にリスク志向や金利政策に関する期待の変化を反映しています。今回は、両方の要素が影響を与えています。 ワシントンと北京の会談がスイスで予定されており、貿易摩擦の改善に対する楽観的な兆しが見えます。ただし、このプロセスはほぼ確実に時間がかかり、短期的な解決策は期待できません。対話が行われていても、進展は緩やかなものと考えるのが妥当です。商品関連や輸出敏感な通貨に関しては、迅速な結果を期待するのは避けるべきです。この分野では予測よりも反応重視でいる選択をしています。

連邦準備制度と金利

連邦準備制度は、本日会議中に金利に手を付けることは期待されていません—驚きではありません。注目すべきは、パウエルの発言と声明の文言です。6月の利下げの可能性が30%と見込まれているため、今日のトーンが短期金利と含みのあるボラティリティに直接影響を与える可能性があります。文言がより鷹派であるほど、先物契約では再価格付けが進む可能性があります。強調の予想外の変化は、ショートポジションを驚かせるかもしれません。 株は、2セッション続けての下落から反発しています。主な指数が上昇している事実は、投資家が慎重に楽観していることを示しており、より柔らかい中央銀行の言葉や最近の動きを過剰に売られたと見ているかもしれません。当社にとっては、それは以降の楽観的な展開ではなく、予防的です—このような株式の動きは、強いデータや明確なカタリストが裏付けされない限り、自信に欠けることがよくあります。 利回り曲線はわずかに平坦化しているが、すべての期間が軽微な上昇を記録しています。2年物国債は3.82%未満、30年物は4.80%近くで維持されています。これらの変化は小さいものの、金利に敏感なスプレッドには関係がある可能性があります。短期の金融期待に基づいて取引を行う場合は、リスク資産において動きを引き起こさずに金利が慎重に上昇している様子を観察するべきです。この点からの乖離は注目に値します。 商品は混在しています。原油はわずかに上昇していますが、その微妙な動きはローテーションを要求するほどではありません。むしろ、需要の仮定におけるより広範なボラティリティを反映しています。金は大きく値下がりし、48ドルの下落は最近の強さからの明確な後退を示しており、地政学やインフレに関連したヘッジフローの解消を示唆しています。銀もこの動きを反映しています。短期的には、実質金利が上昇するか、連邦準備制度の発言がタカ派的な方向に驚きを与える場合、貴金属はさらなる下落の可能性があるようです。 ビットコインは、96,000ドル以上の取引を持続しています。これは、より広範なリスク志向の感情の影響かもしれませんが、より可能性が高いのは、金利を求める市場参加者が動いている結果です—特に重いデータが不足している週に。いずれにせよ、動き自体ではなく、その背後にある文脈がポジショニングを制御する助けとなります。他の相関のあるリスク資産の反応を観察して、早期の確認を得るつもりです。 現在、いくつかの動いている要素の真ん中に立っていますが、それぞれが方向性のバイアスを導くのに十分な明瞭さを提供しています。重要なのは、特にボラティリティが計算されたものとして保持されている間、感情の変化に関連する取引を長引かせないようにすることです。

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ユーロは1.13台の中部から上部で狭い範囲内で統合されていました。データリリースでは、ユーロ圏の小売売上高が予想通り、3月に0.1％の減少となり、ドイツの工場受注が予想を上回り、フランスの賃金成長が第1四半期に加速したことが示されました。 ECBは引き続きハト派の姿勢を維持し、先週のCPIサプライズにもかかわらず金利の引き下げが続く示唆があります。米国とEUの貿易の進展は混在しており、報復関税に関する議論や米国のLNG購入および直接投資の提案が進行中です。 市場情報には、関連するリスクや不確実性を伴う将来の見通しに関する発言が含まれている場合があります。プロファイルされた金融商品は情報提供の目的であり、資産の購入または売却の推奨とは見なされるべきではありません。投資判断を行う前には十分なリサーチが必要です。 情報がエラーがないことやタイムリーであることは保証されません。投資にはリスクが伴い、投資金の完全な損失や感情的な苦痛の可能性があります。エラーや省略については除外され、情報の使用によって生じる損害についての責任は免除されています。 著者および言及された情報源は、登録された投資顧問ではありません。この記事はパーソナライズされた投資アドバイスを提供するものではなく、言及された企業とのビジネス関係を示唆するものでもありません。 ユーロは狭い範囲内で推移し、1.14のマークのすぐ下に留まっていますが、上昇の勢いには決定的なフォロースルーが欠けていることが明らかです。ユーロ圏の3月の小売売上高が予想通りに0.1%の減少に留まったことは、消費者の需要が冷え込んでいることを示唆しています。自身では大きな懸念材料ではありませんが、フランスの賃金成長が加速しているのと併せて見ると、可処分所得が生産に転換されていないことについて疑問が生じます。 ドイツの予想を上回る工場受注は多少の安心感を与えています。これは若干強い結果であり、消費の低迷にもかかわらず産業の堅調さが維持されていることを示唆しています。これは広範なマクロの見通しにおける方向性の変化を意味するわけではありませんが、地域が矛盾するシグナルを提供しており、短期的に金融政策の変更を促すことはないでしょう。 中央銀行の側からは、ラガルドは期待を緩和に向けた方向に導き続けており、先週のCPIのサプライズな結果にもかかわらず、依然としてこの姿勢を保っています。この姿勢は一貫しており、基盤となる経済の軟化を支えるために将来の金利引き下げを示唆する意向があることが現れています。インフレが理想的な水準を超えた状態が続く場合、以前のガイダンスが信頼性を失う可能性があります。市場の期待と約束された行動の間のその乖離は、予期しないボラティリティを引き起こす可能性があります。 これらの層状の動向を受けて、米国とEUの貿易問題の行き来は、外部からの不安定な圧力を加えています。LNG購入や大西洋を越えた関税に関する議論は周辺的に見えるかもしれませんが、特定のコモディティ関連のポジションに対する不確実性を注入し、広範な市場機能に追加のノイズをもたらします。成長や資本の流れに対する長期的な影響はまだ明らかではありませんが、両側の言語はエネルギーおよび製造業における摩擦が引き続き現れる可能性があることを示唆しています。 これらの要素を考慮に入れ、近い将来の金利期待とそのボラティリティ圧縮への影響に焦点を再調整しています。オプションのスキューは、1週間から1か月の期間にわたってためらいを反映しており、ガンマはデータ駆動のギャップに反応しています。これは、短期の満期が特にドイツとフランスの定期マクロリリースに関連して、実際の動きの実現を過小評価する可能性があることを意味します。 取引戦略には、1.1450付近のラリーをフェードし、日中のレンジが40ピプス未満に収束しているときにダウンサイドのボラティリティを購入することが含まれています。つまり、暗示されたボラティリティの読みから逸脱する短期の動きの非対称性に依存しています。オプションの満期日周辺のオープンインタレストを監視することで、1.1350と1.1450でのポジションの蓄積を反映し、両端での抵抗および保護の需要を示しています。 いずれにせよ、ユーロに対するキャリートレードはハト派のトーンが残っている限り魅力を保つかもしれませんが、ドルの強さがFRBのタカ派に流入すると利益幅は狭まります。ECBとFRBの見通し間の先物スプレッドは、中央銀行のコメントウィンドウの周りで慎重にアプローチすれば、取引可能な乖離を提供し続けます。 私たちは、フォワードレートと実際の発行需要の乖離に基づいてエクスポージャーを調整し続けています。発行カレンダーや債券オークションのパフォーマンスを監視することは、軽いボリュームの期間の下で隠されているかもしれないクオリティへのフライトの動きを洞察するための有用なレンズとなります。期間による買いが増加するとき、キャリーはリスクにさらされる—タイミングはポジション取りよりも重要になるでしょう。 私たちが目にしたのは、FXのボラティリティに対して十分な燃料を提供するデータ環境ですが、大きな方向性の賭けに自信を持つには不十分です。金利引き下げに関する価格のミスマッチやスキューの動きに気をつけるべきです。これらは結果の変化に対してスポットよりも早く動く傾向があります。

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最初の貿易合意についての強い期待感があり、これが金利期待に大きな影響を与えると見込まれている。 FOMCでは金利変更の可能性が99%ないとされ、金利は78ベーシスポイント（bps）である。欧州中央銀行は金利引き下げの可能性が92%、金利は62bpsである。イングランド銀行は金利引き下げの可能性が91%、金利は94bpsである。 カナダ銀行は不確実性が高く、金利引き下げの可能性が54%とされ、金利は48bpsである。オーストラリア準備銀行は金利引き下げの可能性が97%で、金利は110bpsである。ニュージーランド準備銀行は金利引き下げの可能性が67%で、金利は72bpsである。 スイス国立銀行は金利引き下げの可能性が99%で、金利は44bpsである。日本銀行は変わらず、金利の可能性は97%で、金利は10bpsである。 スイス国立銀行の立場は、最近のハト派のコメントや予想を下回るスイスのインフレデータの影響を受けている。最初の貿易合意が金利期待に影響を与えることが期待されており、特に2025年のFOMCに関してである。 現在の価格設定は、ほとんどの主要中央銀行で金利引き下げに強くシフトしていることを示している。これらの確率は単なる数字ではなく、中央銀行の発言、インフレデータ、最近の貿易の進展に基づいた実際の取引を反映している。明らかなのは、世界的な金融政策がより緩和的な姿勢に入っていることであり、マーケットはそれを反映するのに躊躇していない。 パウエルの立場は一貫して長期的な休止を維持しており、78bpsの金利では、金利トレーダーは6月に即時の変更がないことを完全に考慮に入れている。しかし、それは安堵を意味するものではない。強調は、来年の第一四半期に何が実現する可能性があるかにわずかに移っている。アメリカのデータが徐々に緩和している中で、急激な動きへのインセンティブは少ないが、インフレのサプライズに対する敏感さを無視することはできない。価格の粘着性や労働市場の回復力の兆候があれば、現在のポジションが一時的に揺さぶられる可能性がある。 ラガルドの状況はより明快である。金利引き下げのチャンスが92%で、価格は62bps、トレーダーはユーロ圏全体で需要の減少が行動を正当化するとの見方をすでに持っている。エネルギーのベース効果は薄れ、現在のインフレの軌道は緩和的なバイアスを支持している。既存のユーロエクスポージャーを持つ者は、短期の受取手形を保持するか、周辺のカーブのスティープニングへのエクスポージャーに応じてトリミングを始めるかを検討した方が良いだろう。 スレッドニードルストリートでは、価格は同じ方向に傾いたままで、フランクフルトの予想される動きを反映している。91%の確率と94bpsでは、期待はほぼ織り込まれている。これを何が引き起こしたのか？労働市場の報告の軟化と驚くほどのハト派のMPCのコメントである。今後の二週間の主な焦点は賃金データとサービスCPIであり、いずれも金利引き下げのタイミングを導くことが予想されるが、より広範な道を崩すことはない。ポンド金利トレーダーは抑制を示しており、これは正当化される。ただし、政策の明確さに変動が見られるため、8月の会合を注視している。 マックレムの立場は整理されていない。価格は、カナダ銀行が金利を引き下げるかどうかのほぼ同じ確率にあると示唆しており、その確率は54%である。最近一週間でCADカーブは若干混沌とした調整を示しており、インフレはわずかに上回ったが、変動のある成分を調整すると予想範囲内に留まっている。それでも、トレーダーはカナダの住宅データとコアCPIの修正を非常に注意深く見守るべきである。これらは現在秋に向けた穏やかな下落トレンドを価格としているフォワードにリスクを及ぼす可能性がある。長期金利を持つ者は、政策信号よりも若干進んでいる可能性がある。 シドニーでは、ローの後任が外部要因に影響されやすい金利環境を引き継いでいる。市場は97%の緩和の可能性を示し、現在の価格が110bpsであることから、RBAが遅れを取っていると見なされていることは公然の秘密である。オーストラリアの最近の小売売上高の急落と消費者期待の低下がこれを助長している。それでも、金利におけるクロスマーケットのポジショニングは、ECBやBoEの取引と同じエネルギーにはまだ一致していないため、AUD対EURまたはGBPの構造の間で相対価値を捕らえる余地は依然としてある。 ウェリントンの政策スタンスはキャンベラよりも合意が少ない。金利引き下げの可能性が67%で、カーブが72bpsであるため、RBNZは悪化したビジネスの感情と低下する建設需要から圧力を受けているが、よりハト派的な遺産のトーンはいくつかの市場の隅々に残っている。我々はインデックス連動の期待がわずかに広がるのを見ており、特にフォワードインフレについて、トレーダーがまだ前の書面に長い期間を重ねることを急いでいないことを示唆している。 ジョーダンの進む道は彼らの中で最も明確であり、スイス銀行は再び金利を引き下げることがほぼ保証されており、金利は44bpsである。最近の通信から現れたハト派のトーンは、実質的およびヘッドラインインフレのトレンドと一致しており、FX市場はそれに応じて反応している。保留のためにわずかなオプショナリティしか価格設定されておらず、方向性に関して実際の対立はない。さらなる引き下げの期待が定着することで、すぐに取引が解消される可能性がある。

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原油価格は、米中貿易戦争の緩和の見込みが浮上する中で60ドルを超えようとしています。今週、米中の交渉が行われ、関税の対立を緩和することを目指しています。 西テキサス中質油（WTI）は、欧州の取引中に60ドルのマークを突破することを期待しています。米中間の潜在的な緊張緩和に対する楽観主義があり、これが原油価格に影響する可能性があります。

米中貿易談判

米国と中国の官僚、財務長官スコット・ベッセントを含む関係者は、スイスで貿易問題について議論する予定です。目標は関税の緊張を和らげることで、現在の米国の中国への関税は145％、中国の報復は125％です。 貿易戦争の恐れが軽減されることで、原油価格が押し上げられます。なぜなら、中国は世界最大の原油輸入国だからです。OPEC+は2022年9月以来、1日あたり220万バレルの原油生産を増加させる計画があり、これが原油価格の勢いに影響を与えています。 WTI原油は、メディアでよく引用される原油の一種であり、原油市場のベンチマークです。供給と需要、世界経済の成長、政治的不安定性、OPECの決定、米ドルの価値がWTI価格に影響を与えます。 APIとEIAによる原油在庫報告は、供給と需要の変化を示すことでWTI価格に影響を与えます。OPECは生産割り当てを通じて原油価格に影響を与え、供給レベルに影響を与えています。

交渉の進行に対する市場の反応

現在、原油はゆっくりと上昇しており、WTIは60ドルの水準に近づいています。この動きを推進しているのは、ワシントンと北京の間の緊張が緩和していることのようで、今週の交渉が関税が近く引き下げられるという新たな信念を呼び起こしています。現時点では具体的な結論は出ていませんが、市場は進展が期待されているかのように反応し、価格もそれに応じています。 スイスでの対話は、ベッセントと彼の同僚が会う予定で、象徴的な意味以上のもののようです。関税は依然として高く、中国からの米国への輸入は145％、逆に125％です。したがって、わずかな引き下げであっても、二大経済国間の貿易の流れを再活性化する可能性があります。これはエネルギー市場に即座かつ明白な影響を与えます。 中国は引き続き世界最大の原油輸入国であり、その購買力が拡大する可能性があるという信号は、貿易の流れに大きな影響を及ぼします。特に、トレーダーは予測に備えて既にエクスポージャーを調整し始めています。 同時に、OPEC+の生産レベルは依然として重要です。昨年の第3四半期からの集団的な生産の増加—1日あたり220万バレルは、供給サイドに影響を与えています。それでも、供給が増加しているにもかかわらず、価格は主要なサポートレベルを上回っており、地政学的なビジネスの流れが回復したことに起因する需要の楽観的な見通しが大きな要因です。市場にさらに多くのバレルが入ってきているにもかかわらず、原油価格が下落しないことは、買い手の期待を示しています。 APIとEIAの在庫数字に関連する価格の動きは、短期的な動きを生み出し続けています。最近の在庫の減少は、供給のトレンドに反して在庫レベルが低下している場合に、上向きの圧力を支えています。これは、水曜日の夜や木曜日の朝に短期間のボラティリティが急増する時期に特に無視されなくなっています。 トレーダーとしては、出力数字やマクロの見出しだけでなく、外国為替の影響にも注目することが重要です。例えば、米ドルの価値は再び影響力を増しており、特にFRBがハト派的な姿勢を維持しているためです。強いドルは、他の通貨において契約がより高価になるため、原油の上昇を制限する傾向があります。したがって、米ドルの動きは、地政学的な改善によって支えられた原油の流れを脅かすことがあります。 これらが衝突する中で、ドライバーに関して明確な階層が形成されています。国際的な外交がセンチメントを上向きに引き上げており、交渉が失敗しない限り、直近の傾きは上への偏りが見られます。ただし、生産が引き続き増加し、製油所の活動が顕著に増加していない限り、供給レベルが過度な熱意を相殺する可能性があります。次回のAPIリリースによる反応は、買いの勢いについてより良い情報を提供してくれるでしょう。 ポジションサイズは、現在のボラティリティとこれらの貿易交渉のやや二元的な結果を反映すべきです。60ドルを超える場合は、さらなる政治的合意の結果や別の在庫減少を通じて確認が必要です。それらがない限り、買い手はラインを守る決意を持たないかもしれません。需要の改善か持続的な過剰供給がどちらがバランスを傾けるかについて、12月までに明確な情報を求め続けますが、今のところ反応は非常にニュース駆動となっています。

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2025年5月2日終了週の米国における住宅ローン申請は、住宅ローン銀行協会によると、11.0%増加しました。これは、前週の4.2%の減少からの回復を示しています。 購入と借り換えの活動の両方が上向きになり、この成長に寄与しました。しかし、米国で最も人気のある住宅ローンの平均金利は依然として高く、4月の著しい上昇の後、7%を僅かに下回って推移しています。

住宅ローン申請に関する洞察

2025年5月2日終了週の住宅ローン申請の11.0%の増加は、現在の借り手の行動について直接的なことを教えてくれます。高い借り入れコストにもかかわらず、需要が戻ってきたのです。これは、前週に申請が4.2%減少したというやや冴えない week に続くものでした。以前にも見たように、債券市場での活発な日々が反応を引き起こし、それが約1週間後に住宅ローンデータに現れることがあります。 注目すべき点は、上昇の幅だけでなく、30年固定金利の平均が7%を僅かに下回っている状態でそれが起こったということです。これは小さなことではありません。これは資金市場における持続的な圧力や、金利の引き下げが思っていたよりも遅れるという広範な期待を反映しています。このレベルで借り入れている人々は、住宅購入と借り換えの両方において、感情の変化や、金利があまり早く下がらないという信念を示していると言えます。また、人々が何ヶ月も待機していた後に期待を再調整している可能性も常にあります。 我々の視点から見ると、このデータは短期金利のポジショニング、特に金利のボラティリティ取引に直接影響を与えています。このような週次の数字を単なる住宅統計以上のものと扱う必要があります。それは感情の尺度として機能します。購入と借り換えの両方の水準が、高金利の時期に同時に上昇することは、借入条件がさらに悪化していないという自信を反映する傾向があり、短期的なスティープニングトレードを魅力的でなくさせます。

最近の政策影響

先週のパウエルの発言や最近のFOMCの議事録から、政策が多くの人が当初予想していたよりも長くタイトなままであるという感覚を得ました。これは曲線の中間部分に圧力をかけますが、フロントエンドは頑固に安定しています。この状況は、暗示されたボラティリティの意味のある減少を好ましくありません。最近のフラットニングの一部は解除されましたが、特にこの広範な住宅ローン活動の強さは、即時のスティープニングを止める可能性があります。金利カットの日付に関連するポジションに急いで動くことはできません。 また、住宅ローン金利は直接的にフェッドファンズレートに反応するのではなく、10年利回りにもっと反応することを覚えておいてください。アクティビティが利回りが持続的に低下する前に反発したという事実は、世帯の期待が現在変化していることを示唆しています。来週にフォロースルーが見られれば、政策立案者にとっては快適さを超えた熱気が見えてくるかもしれません。おそらく、スワップスプレッドに圧力をかけ、デュレーションの強いエクスポージャーに対して軽い引っ張りとなるでしょう。

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