安全資産がドルを押し上げる

継続中の紛争は、投資家を米ドルのような安全資産に向かわせています。イランは米国の軍事行動に対して警告を発し、世界的な緊張を高めています。連邦準備制度は成長予測を修正し、2025年のGDP予測を1.7%から1.4%に引き下げる一方で、PCEインフレ期待を3%に引き上げました。 米国の経済データは勢いが鈍化していることを示しており、ユーロ圏のインフレは5月に横ばいでした。EUR/USDは重要なサポートレベルを下回り、下落基調を示しています。この通貨ペアは1.1450-1.1470のサポートを試し、さらに下落が予想されており、レジスタンスは1.1530です。 ドルはパウエルの強い口調に支えられて引き続き力強さを示しており、トレーダーはドルに敏感な金融商品へのエクスポージャーを再評価する必要があります。彼のコメントは、連邦準備制度の慎重な金融政策の見通しと結びついており、インフレデータでの大きな下落がない限り、金利期待の再評価はゆっくりと進展する可能性があることを示唆しています。目立つのは、連邦準備制度が金利を据え置く決定をした一方で、今年後半の可能な利下げをほのめかしていることです。これは、ドルに短期的な支持を与える要因となっており、より即時のメッセージが予想よりもハト派的でないことが浮き彫りになっています。

ユーロは緊張の中で苦戦

ユーロ圏では、EUR/USDが1.1500を維持できず、現在1.1485付近での安定に苦戦しているため、下向き圧力がさらに高まる兆しが見られています。この下落はドルの強さだけでなく、ユーロ圏内のインフレデータの横ばいにも起因しており、地域の価格動向についての明確な情報が得られるまで、ユーロのロングポジションにはより厳しいリスク閾値が必要です。1.1450–1.1470周辺で特定されたサポートは注目に値します。このサポートが勢いを持って突破された場合、テクニカルな売りがこの通貨ペアを下方に押し下げる可能性があり、短期的には1.1400付近に注目が集まるでしょう。 また、中東の緊張に関するニュースフローが複数の資産クラスにおけるポジショニングを支配し始めています。米国大統領の介入の可能性についての混合信号は、ドルを優先する戦術的な動きに影響を与えています。そのため、金や国債も買われているのは驚くべきことではありませんが、ここで重要なのは、一時的な反応ではなく、低リスク資産への持続的なポジショニングだと考えられています。トレーダーは特に週末に柔軟性を保つ必要があります。サプライズの動きや軍事的な発展がリスク指向の取引を危険にさらす可能性があるからです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

イングランド銀行は、予想通り金利を4.25%で維持しました。この決定は6-3の投票の結果であり、ディングラ、テイラー、ラムズデンは25ベーシスポイントの引き下げを希望しました。英国のGDP成長は持続的に弱く、労働市場は緩んでいます。インフレリスクは両面から考慮されています。 政策の緩和に対して慎重で計画的なアプローチが適切であると見なされています。金融政策の道筋は固定されておらず、各会合ごとに見直されます。政策の制約は、インフレリスクが2%の目標に近づくまで続くでしょう。

8月の金利引き下げの可能性

8月の金利引き下げの可能性があり、今後のデータや地政学的状況に依存します。この声明は以前のコミュニケーションに似ており、「インフレに対する両面リスク」が一時停止の決定を再確認しています。発表後、ポンドはわずかに下落し、約1.3428から1.3416に移動し、一時的に1.3405の安値に達しました。 最新の決定を考慮すると、私たちは銀行の姿勢を注意深い忍耐と解釈します。現在の状況を維持しながら、条件が整えば近いうちに緩和のドアを開けておくというものです。ディングラ、テイラー、ラムズデンが引き下げを支持するという委員会の分裂は、金利を引き下げる内部の勢いが形成されつつあることを示唆していますが、現時点では行動を促すには不十分です。異議は象徴的ではなく目立つものでした。私たちは、個々の好みがどこにあるかをより明確に把握しています。 経済はまだ強い勢いを示していません。成長は横ばいで、緩みつつある労働市場の下方圧力を相殺するものはありません。雇用が冷却し、賃金の上昇率は加速するのではなく、安定しています。供給と需要の圧力は以前の緊張を解決しつつあります。しかし、物価の成長は依然として高く、持続的な下降トレンドを見極めるのは難しい状態です。したがって、慎重であることが求められます。 インフレリスクは一方向に傾いていません。これが重要です。意思決定者は、上方および下方の危険が存在することを明言し、それが私たちがどのように立ち回るかに直接影響します。要するに、私たちは反応的であるべきであり、コミットするべきではありません。 市場の反応は秩序あるものでしたが、ややハト派的でした。発表後、ポンドはわずかに弱含みで推移し、未来の金利期待が穏やかに後退することを示唆しています。しかし、その変化は短命であり、完全に抑制されました。暗示された変動率は急騰しませんでした。金利も緩和のよりオープンな道筋に沿って調整されました。市場は中期的にわずかにより多くの緩和を織り込んでいますが、期待は条件付きのままです。

驚きの曲線

私たち側から見ると、驚きの曲線に焦点を当てる時が来ました。8月のシフトへの道筋は、インフレの印刷、賃金の傾向、サービスセクターの生産といった三つの重要なチェックポイントを通過します。これらのそれぞれは、次の金利会合の前に強まったり、平たくなる可能性があります—銀行がどこまで進む意思があるかの明確さを与えます。私たちは単一のデータポイントを触媒と見なすことはありませんが、そのシーケンスは重要です。急激なデフレや賃金の成長の鈍化は、委員会内でのハト派寄りのバランスをさらに傾ける可能性があります。 また、政策ガイダンスのトーンは変わっていないことにも注意が必要です—銀行は価格が目標に意味深く近づくまで制約を維持するつもりです。しかし、その見解はデータに依存しています。前回の引き締めサイクルとは異なり、フォワードガイダンスは明確にためらいがちです。これにより、私たちには余裕が生まれます。自動的な引き締めや緩和はありません。すべては今から8月までに何が彼らのデスクに届くかに依存します。 短期的にはボラティリティ市場は安定を保つかもしれませんが、インフレが急速に緩和するか、地政学リスクが予期せず高まる場合には、迅速に価格が再調整される可能性があります。特に中間の期限を通じて調整するオプション付きの低金利構造を考慮することは賢明かもしれません。この場合、柔軟性が堅実さよりも望ましいです。緩和が加速された場合、短期的なスティープナー曲線が再主張される可能性がありますが、その後の展開は成長の背景がどのように調整されるかに依存します。 大多数は依然として踏ん張っていますが、投票内での傾向は不安が高まっていることを示しています。その傾向こそが、私たちが注意を向けるべき点です。三人の異議メンバーは、不況に対抗するための前向きな措置を講じる意欲—まだコンセンサスには至っていませんが—を示しています。近くの証言や議事録での姿勢の変更に注目します。言葉の変化は、私たちの姿勢を大きく変える可能性があります。 短期的には、夏の動きに対する期待がわずかに固まってきています。8月に入ると、三人以上がその一歩を踏み出す準備ができているかが問題になります。その答えはデータが示すでしょう。それまでは、私たちは細心の注意を払ってバランスを取り続けます。期間を戦略的に考え、反応するためにポジションを整え、予測するのではなく、応じるようにします。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

アメリカドル（USD）は、イランに対する潜在的なアメリカ軍の行動に関する報告を受けて、 overnight 取引で上昇しました。市場はリスク回避の姿勢を示し、欧州株式とアメリカの株式先物が下降し、アジア市場はさらに大きな損失を被りました。 スイスフラン（CHF）は、スイス国立銀行が政策金利をゼロに引き下げたにもかかわらず、好調です。ノルウェークローネ（NOK）は、ノルゲ銀行の予期しない25ベーシスポイントの金利引き下げを受けて下落し、今後のさらなる引き下げの可能性が示唆されています。一方、原油と金の価格はわずかに上昇していますが、米国債は落ち着きを保っています。

FOMC とインフレ予測

FOMCは政策を変更せず、経済予測はわずかにインフレが増加し成長が減少することを見越して調整されました。これは、米国のデータや米国ビジネスラウンドテーブルの最近の調査に明らかです。この調査では、CEOの経済見通しが2020年末以来最も弱い水準に低下したことを報告しています。 米国の貿易取引の進展は現在遅く、90日間の相互関税停止は約3週間後に終了します。米国のジュンティーン休日が近づいているため、取引活動は軽くなる可能性があります。北米からの新しいデータは期待できないため、注目は日本の5月のCPIデータの発表に移ります。 アメリカドルは中東での軍事関与に関する報告を背景に勢いを増しており、その強さは政策変更やマクロのファンダメンタルズに関する感情よりも、安全性を求めることによって促されているようです。ここにはお馴染みのパターンがあります：地政学的な騒音が高まると、市場参加者は伝統的な安全資産に向かう傾向があり、株式指数や景気循環通貨に対して下押し圧力を生じさせます。最も直接的な教訓は、リスクオフの流れが一時的に戻ってくるかもしれないということです。 これは、高レバレッジの方向性のある賭けにとって肥沃な環境ではありません。安全資産へのフライトが再び注目されており、それが通常は日本円を含むものである一方、今のところスイスフランが強く浮上しています—ゼロ金利の動きがあるにもかかわらず奇妙ではありますが、キャピタルプレザベーションがイールドチェイシングよりも重視されていることを示しています。 ノルウェー中央銀行が緩和を決定したことに続いて、欧州通貨の変動に対する懸念が残っています。市場はこのような変化を織り込んでいなかったため、クローネの弱さはそのサプライズを反映しています。未来の引き下げが微妙に示唆されており、現地のインフレと賃金のダイナミクスでの確認を注視する必要があります。それまで、ノルディック主要通貨へのエクスポージャーはより慎重に扱われるべきです。

市場心理と貿易緊張

原油と金が上昇していることは、一部の市場セグメントがさらなるエスカレーションに対する保険をかけていることを確認していますが、その動きは劇的ではありません。そのことは、勢いがまだ浅いことを示しています。商品トレーダーは、これらの市場をブレイクアウトの領域に押し込むほどの自信をまだ見いだしていません。この状況は、夜間またはその後のセッションで変わる可能性があり、特にさらなる政治的な見出しが展開される場合やインフレ期待が変化する場合に該当します。 連邦準備制度は金利変更に関して現状維持をしていますが、更新された予測はインフレ圧力が予想よりもわずかに長く持続する可能性がある一方、全体的な経済力が薄れるかもしれないことを示唆しています。連邦公開市場委員会の行動は、攻撃的ではなく注意深い条件を維持することに明確に整合しています。先物トレーダーにとって、それはFRBの価格設定がしっかりと維持されるシナリオを整えていますが、米国データに対する感度は高まる可能性があります。これは特に重要です。ビジネスラウンドテーブルの最新調査は、企業の慎重な姿勢を描いており、資本支出計画、雇用意向、販売見通しはすべて低下しています。これらはもはや二次的な指標ではなく、現在のデータがそれらとほぼ一致しているときに、先行する感情を形成しています。 貿易緊張は解消されていません。相互関税に対する3か月間の休戦がその期限を迎える中、長期的な枠組みの証拠はまだありません。サプライチェーンの勢いまたは輸出入のプレイに依存するトレーダーは、既にリスクを縮小すべきです。これはワシントンDCからの短期的なサプライズの問題ではなく、クロスボーダーフローの予測可能性を削ぐ広範な明確さの欠如に関するものです。 アメリカがジュンティーンの休日を迎えようとしている中、今後のセッションへの参加が減少することを予想しています。今週は北米から重大な経済データが予定されておらず、国際的な展開の重要性が高まっています。特に、日本が5月の重要なCPIデータを発表するとき、注目が東に動くことになります。日本銀行が政策を正常化しようと奮闘する中で、インフレが2%目標のマージンに留まっているため、これらの数値はJPYペアだけでなく、アジア太平洋地域の中央銀行に対する感情にも影響を与える可能性があります。 流動性の薄い時期におけるボラティリティに影響を受けやすい資産へのエクスポージャーは制限すべきであり、特に地政学的な変化やインフレ信号に迅速に反応する通貨や商品に関しては、より頻繁にポジションの見直しを行うべきです。急な動きはありませんが、ポジションサイズに対するより鋭い焦点と、グローバルなCPIや中央銀行のガイダンスに目を向ける必要があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

中央銀行は、銀行金利を4.25%で維持することが予想されており、市場の見通しではこの決定に94%の確率が見込まれています。このことは、4月と5月の最近のUK CPIレポートを受けたもので、金利決定において予期せぬ変更がないことを示唆しています。 投票の予測は7-2で金利を維持することを支持しており、DhingraとTaylorは金利引き下げを主張することが予想されています。バークレイズとモルガンスタンレーは、RamsdenまたはBreedenがそのグループに加わる可能性がある第3の反対者を予測しています。 これは、9月まで金利引き下げの確率に影響を与える可能性は低いとされています。声明の言語は一貫したものとなることが予想され、中央銀行は、5月の発表と同様に金利評価への徐々のアプローチを維持することに力を入れています。 数名のアナリストは、次の金利引き下げが8月にあると予測しており、BofA、Citi、ドイツ銀行、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モルガンスタンレー、TDセキュリティーズなどの企業がこの見通しを支持しています。バークレイズは、今日の会議がよりダイナミックになる可能性があり、「4.00%に引き下げるためにさらに3名が投票するリスク」があると示唆しています。もしこれが起こると、バークレイズは連続して金利が3.50%に引き下げられると予測しています。 ここで注目すべきは、中央銀行が急いでいないということです。メッセージは慎重に測定されており、銀行金利が4.25%に固定されている間に、裏では静かな変化が見られます。4月と5月のインフレの数字は誰にもパニックや祝福を与える理由を与えませんでしたが、現行の金利を維持するには十分なものでした。 市場はすでに政策スタンスが現状維持である可能性を強く価格に織り込んでいます—今のところ。94%の確率は、この分野ではほぼ確実性に近いものです。それ自体が重要です。これは、より広範な感情が、今後数週間の安定性への信頼に依存していることを示唆しています。 投票パターンに関して、予想される7-2の分割は、以前に見たものを反映しています。驚きはありません。DhingraとTaylorは最近の会議で一貫してハト派であったため、再び金利引き下げに投票することが予想されています。今の興味深い部分は、変化の兆しが見られることです—バークレイズとモルガンスタンレーは、近くに第3の声が加わる可能性があると考えています。RamsdenまたはBreedenが最もシフトする可能性が高いと見られています。 もしそのような第3のメンバーが多数派から離れて引き下げに投票した場合、それが金利引き下げの確率を直ちに動かすことはありませんが、早期の動きを期待する意識を強める可能性があります。私たちは8月に注目しています。それは多くのデスクで次の転換点としてマークされています。ドイツ銀行、シティ、ゴールドマンを含むいくつかのグローバル銀行のアナリストは、そのことに自信を持って賭けています。それは単なる投機的なノイズではなく、インフレの方向性と国内成長の鈍化が、予想より早く行動を強いる可能性があるという合意の高まりを反映しています。 バークレイズからのもう一つの視点も注目に値します。彼らは、この特定の会議が決定自体ではなく、投票のバランスで下方サプライズを引き起こす可能性があると指摘しています。もし3名のメンバーが引き下げに傾いた場合、議論が大きく変わります。即座には変わらないものの、圧力を加えます。バークレイズは、指標金利を3.50%に引き下げる連続引き下げの可能性すら提示しています。この道筋は、現在の物語が示唆するよりも鋭い転換を反映することになります。 中央銀行の言語は、5月に設定されたトーンを引き継いでおり—安定していて慎重であり、意図的です。それには重要な意味があります。委員会は依然としてデータ主導ですが、インフレが強制されるまで先に進むことには消極的です。しかし、内部の不一致が増加すれば、委員会の重心がズレる可能性があります。その結果、メンバーの感情の変化は無視できません。 私たち自身の視点では、現在の金利にあまり焦点を当てず、誰が投票グリッドでどのように移動するかに注目しています。メトリックベースの取引において、これらのニュアンスはエントリーポイントを形成します。もし3名のメンバーが明らかに緩和を求めれば、これは短期的なリスクプレミアムを変え、私たちの曲線構造もそれに続くことになります。もし6月または7月の数値でさらなるデフレが見られれば、余裕はほとんど残されていません。委員会は遅らせることができますが、限界があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ポンド・スターリング（GBP）は、イングランド銀行（BoE）の金利決定を前に慎重に取引されています。BoEが借入金利を4.25%に維持する見込みで、7対2の多数派がこの判断を支持しています。 GBP/USDペアは抑えられた状態で、アジア時間に1.3380近くで月の安値をつけた後、ヨーロッパの朝には1.3400以上に回復しました。BoEは金利を4.25%のまま維持し、記者会見は行わないでしょう。

英国のインフレとポンドの回復

ポンドは、英国の消費者物価指数（CPI）がわずかな減少を示したことで回復しました。5月の英国のインフレは前年同月比で3.5%から3.4%に減少し、予測通りとなりました。 インフレの低下は、航空料金やガソリン価格の下落によるもので、サービスインフレは5.4%から4.7%に緩和しました。月次ではCPIが0.2%上昇し、市場予想に合致しました。 今週のポンドの抑制は、今後の展望を考慮すると理にかなっています。市場参加者は主に、イングランド銀行が4.25%を維持する意向を受け入れています。これは、金融政策委員会内で7対2の票割れの見通しによって確認されました。多くの緊張感はすでに価格に織り込まれています。記者会見がないことは、銀行が説明を通じて政策期待をさらに進める緊急性がないことを示しています。 インフレに関する最新データは、今後の道筋を根本的に変えるものではありませんが、ある程度の明確さを提供します。ヘッドラインCPIはわずかに3.4%に緩和し、経済学者が予測していた数字に合致しました。これが2ヶ月連続の緩やかな減速であり、価格圧力が緩和しつつも消失していないことを示唆しています。サービスインフレの後退（5.4%から4.7%への低下）は重要です。サービスはより持続的である傾向があるため、そこに変化があると、変動の大きいエネルギーや食品価格に比較して金融当局にとって予測価値が高まることがあります。それでも、航空運賃とガソリン価格が共に月次で低下傾向にあるため、一部の過渡的要因が全体の状況を助けていることは明らかです。

市場の期待とボラティリティ

CPIの月次上昇はわずか0.2%であり、期待に沿ったものであったため、その点において驚きはありませんでした。その安定性は、少なくとも今のところ、さらなる引き締めや緩和にコミットする銀行の距離を強化するかもしれません。 FX市場では、GBP/USDが1.3380を下回った後、ヨーロッパセッション中に控えめに回復しました。それは控えめな動きであり、木曜日の金利発表を前にした抑制的な方向性を反映しています。流動性はありますが、確信はありません。新しい政策の衝撃が訪れるまでは、モメンタムは欠けています。 ボラティリティの観点からは、インプライドは穏やかですが、決定ウィンドウの周辺でやや強まる可能性があります。調整の余地がある場合、それは投票そのものよりも、記録における表現の中でやってくるかもしれません。そこで、トレーダーは最も注意を払うべきです。注目すべきは、劇的な転換ではなく、転換点です。今月後半に発表されるマクロ経済データは、特に賃金成長やコアインフレが緩和に逆らった場合には、金利の再評価にプレッシャーをかける可能性があります。 記者会見がないことでヘッドラインリスクが軽減され、そのため日中のイベントボラティリティが和らいでいます。これは、今週の実現されたボラティリティの大部分を狭い範囲に押し込むかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ヨーロッパ中央銀行（ECB）は、現在の金融政策の措置が軌道に乗っていると考えており、政策は現在、中立的な領域にあるとされています。ECBの目標は、成長を促進するための最善の方法とされるインフレーションを目標水準に引き下げることです。 ECBは中立的な金利を1.75%から2.25%の間と見積もっており、現在の政策金利は2.00%に設定されています。年末までに経済データに基づき利下げの可能性が残されています。

政策スタンスとインフレーションの焦点

欧州中央銀行は、現在のスタンスが推定中立範囲内に位置していることを示唆しており、入ってくる数字に応じて動かす余地を持っています。政策金利を推定中立範囲の中点、つまり1.75%と2.25%の間にしっかりと置くことで、厳しい意図よりも慎重な調整のメッセージを発信しています。インフレーションが主な焦点であり、今後の動きは、広範な価格トレンドの変化や国内外の需要の予期しない変化を反映する可能性が高いです。 ここで見られるのは、政策立案者が以前の引き締めの結果をバランスを取ることを望んでいる姿勢です。ラガルドの先週のコメントは、インフレの減速に対する自信を指摘しているものの、特にエネルギーと賃金のチャンネルに関しては今後の展開に対する警戒も残っています。これを準備的なスタンスと解釈します：インフレが予想よりも低く驚き、活動が予想よりも急激に弱まる場合、緩和が以前予想されたよりも早く戻る可能性があります。 市場はすでに期待を調整し始めており、短期金利の先物は12月までにわずかな下方修正を織り込んでいます。スワップは特に第4四半期の初めにおいて軟化のバイアスを示していますが、いくつかのためらいも見られます。このような控えめな再価格設定は、信念が比較的低いままであることを示唆しており、ECBのデータ主導のアプローチに従っていることが理解できます。したがって、強いリスクの再配分は、一貫したトレンドが確認されるまで早すぎるでしょう。

市場のダイナミクスと利回り曲線

金利発表における価格の変動を見越している私たちにとって、現在の状況は素早く行動することを求めています。現在の利回り曲線は、ターミナルレートに関する不確実性が低いことを示していますが、タイミングリスクは依然としてプレミアムを持っています。言い換えれば、市場は金利がどこに終わるべきかについて比較的一致していますが、その経路にはいくつかの凸凹があります。これにより、近くの日付の選択肢が方向性ポジションに対してより魅力的になります。 この状況をさらに複雑にしているのは、理事会メンバーの間での意見の相違です。賃金決定が明らかに低下傾向にあるまで、緩和に対して慎重な立場を取る理事もいます。先月のビスコの発言は、国内のインフレーションの要因が粘り強いことを明らかにしており、特にサービス分野でこれが活発であるため、攻撃的な緩和のハードルは高くなっています。我々の視点から、これに向けた動きは徐々に進み、複数のデータポイントがそれを支持する必要があります。 一方、実質金利は静かに上昇し続けています。これは、ヘッドライン金利が動くことなく条件を微妙に引き締めるものであり、ボラティリティモデルにおいて無視できない要因です。ユーロ圏の金利オプションのインプライドは和らぎ、実現した金利のボラティリティが低下していることを反映していますが、2015年以降の歴史的な平均よりは高いままです。これはスプレッド取引にも影響を及ぼしており、特にディスインフレーションの転換を前もって価格設定しようとする取引に関連しています。 周辺の債務市場の役割も軽視すべきではなく、安定した国債スプレッドの中でも緊張の瞬間を示しています。トレーダーは、QTが順調に進む場合の間接的な引き締めに警戒するべきです。バランスシートの展望は、資産クラス間での相関の短いバーストを引き起こし、長期のオプションが予想以上にレジリエンスを提供する可能性があります。 最後に、季節的な準備金の引き上げとTLTROの返済が再び始まるため、夏の終わりに向けて流動性条件が引き締まることに注意が必要です。これにより、安定した金利環境に見える中でも、短期の資金圧力を監視することが重要になります。これらの条件に合わせてヘッジを調整することは、今後数週間の間に小さな金利予測を追いかけるよりも重要になる可能性があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

USD/CADは、現在1.3700の上で安定しており、6月初旬の高値近くの1.3730をテストした後、3日間の上昇トレンドを継続していました。この動きは、イランへの米国の攻撃の可能性に対する懸念が高まる中で起こっています。 米ドルは、地政学的緊張の高まりにより、安全資産の主要な選択肢として強さを見せています。米国のドナルド・トランプ大統領のイスラエルとイランの対立への関与の可能性に関する発言は、市場に懸念を引き起こしており、ストライクの準備が進められているという報道もされています。

イランが警告する影響

イランの最高指導者アリー・ハメネイは、米国がイランと衝突する場合「取り返しのつかない結果」があると警告しています。リスク感情の高まりにより、USD/CADは3日間で1%以上上昇しており、これはCADに対する原油価格上昇の好影響に対抗しています。 連邦準備制度は金利を据え置き、今年中に2回の利下げが期待されています。パウエル議長は、関税によるインフレリスクについて慎重な態度を示し、米ドルへのさらなる支援を提供しました。 カナダドルの主要な要因には、カナダ銀行の金利、原油価格、経済の健全性が含まれます。これらの分野の変動はCADの価値に影響を与え、高い金利が通貨を強化する傾向があります。カナダのマクロ経済の健全性は、経済データの発表に反映され、通貨の強さに影響を与えます。 USD/CADが1.3700のマークの上でしっかりと支えられ、6月初旬の高値近くの1.3730に接触していることから、この通貨ペアが非常に緊迫した環境の中で足場を見つけたという明確な感覚があります。3営業日で1%以上の急激な上昇は、外部リスクが浮上する際に状況がどれほど迅速に変化するかを強調しています。

市場への対立の影響

市場の不安の中心には、ワシントンとテヘラン間の潜在的な衝突コースがあり、これは戦略的な軍事配置の報告によって引き起こされています。大統領の発言は、これらの懸念をさらに煽っており、トレーダーは衝突の可能性が高まっていると見込んでいるようです。これは単なる政治的発言ではなく、世界貿易ルートやエネルギー供給を混乱させる可能性のある不安定なイベントに対する市場の反応が起こっています。この見地から、安全な取引としてのドルへの流入は安定しており、原油価格が上昇する中でも米ドルを支えています。 ハメネイの米国の攻撃に対する明確な警告は、緊張した取引パターンを強めています。その反応は単なる憶測ではなく、エスカレーションがしばしば敏感と見なされる資産に予期しない影響を及ぼす可能性に対する実際の不安の反映です。過去のシナリオでは、ボラティリティが高まることで為替市場全体で反応的なポジショニングが見られており、同様の行動反応が再び見られる可能性があります。 中央銀行はベンチマーク金利を据え置く決定をし、全体的には緩和的なトーンを維持しています。パウエルの関税によって引き起こされるインフレの慎重さを強調する発言は、利下げ期待を放棄することに対する慎重さを示唆しています。このメッセージは、地政学的な不確実性と組み合わさって、米ドルが需要を引き続き引き寄せるための支えとなります。今後数週間、トレーダーはレート差により依存する可能性が高くなるかもしれません。特に、経済データが潜在的な政策変更の計算に影響を与えるためです。 国内では、カナダは原油と金利政策に大きく影響されています。原油の上昇は通常カナダドルに利益をもたらしますが、最近ではその関係が薄れています。米ドルの安全性の魅力は、伝統的な商品関連の動きよりも優先されており、価格レベルだけでなく見出しに対する反応にも注意を払う必要があります。成長、インフレ、雇用データのいかなる変化も中央銀行のバイアスに対する期待を促進する可能性があるため、データカレンダーも無視できません。 要点 – USD/CADは上昇トレンドを継続中 – 米ドルは安全資産として強い – 連邦準備制度は金利を据え置き – カナダドルは原油と金利政策に影響される – 地政学的リスクのプレミアムを考慮する戦略が望ましい

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

欧州中央銀行（ECB）は、経済およびインフレーションの見通しに関する追加データを収集するため、少なくとも9月まで現在の政策を維持する計画です。 現在の市場動向は、12月の利下げの可能性が高まっていることを示唆しています。これは、経済の発展に基づく評価と調整を反映しています。 ECBの評価によれば、関税はユーロ圏内のインフレーションに限られた影響を与えるとのことです。政策立案者は、今後の決定を通知するために、これらの要因を引き続き注意深く監視しています。 中央銀行は、行動を取らずに辛抱強さを優先する意向を示しています。少なくとも初秋まで様子を見ることで、政策立案者はコアインフレーションや幅広い経済活動の推移を観察する余地を残しています。これは、前回の利上げが浸透し続ける中で、早急に反応することを避けるための意図です。夏の間に安定を保つことで、理事会はデフレ圧力が持続しているのか、それとも賃金の成長などにおいて頑固性を示しているのかを評価することができます。 ラガルドの発言は、現在の政策アプローチが機能しているという自信の高まりを反映しています。また、さらなる措置を正当化するには、より多くの時間が必要であることも示唆しています。したがって、短期的な金利調整の可能性は基本的に排除されています。短期スワップ価格設定は、年末に向けての行動を示唆しており、12月が最も可能性の高い窓口として浮上しています。これは、金利およびオプション市場の参加者として、私たちが中間的にボラティリティの低下に備え、その後に秋のデータが入ってくるにつれて期待の再価格設定があるかもしれないことを示唆しています。フォワードレート契約は、9月以降に低下し始めており、冬に向けての柔軟な政策に関する市場コンセンサスが固まっている手がかりを提供しています。 レーン氏の最近のコメントは、このアプローチを支持し、貿易措置を含む外部ショックが国内の価格安定性に劇的な影響を与えることは期待されていないことを強調しています。ここでの見解は軽視するものではなく、関税が輸入価格を引き上げる可能性はあっても、第二次的な影響が現れない限り、広範なインフレーション指標に波及することはないとのモデルに基づいています。この区別は重要であり、先行的に金融手段を使用して反応するインセンティブを減少させます。私たちにとって、これは、実現したボラティリティが夏を通じて圧縮し続ける場合、フロントエンド曲線の短いガンマが期待通りに機能しない可能性があることを意味します。 7月の会合は限られたニュースを生む可能性が高いため、注目は賃金指標やサービスインフレーションの指標に移るべきです。これらは、9月が理事会メンバー間の確認の瞬間または狭い乖離になるかどうかに影響します。インフレーションの勢いが予想よりも早く冷却される場合、年末の金利引き下げにおける暗示されたボラティリティが誤って評価される可能性があるかもしれません。 要点：今のところ、シグナルは一貫性です。トレーダーとして、私たちは反応よりも辛抱に根ざした政策を反映するようにポジションをモデル化する必要があります。8月以降に期待されるレートの進展が明確になる場合、長期オプションは再価格設定が必要になるかもしれません。それまでの間、方向性のエクスポージャーは削減し、フロントエンドリスクはフラットな期待に対してヘッジされるべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

イングランド銀行（BoE）は、6対3の多数決で金利を4.25%で維持することを決定しました。労働市場のソフト化と消費者需要の低調な状況から、3人の金融政策委員が利下げを支持しました。 BoEは、インフレが9月に3.7%でピークに達し、年間では3.5%未満にとどまると予測しています。イギリスの労働市場は社会保障の拠出金が増加し、賃金の穏やかな成長に寄与し、サービス部門のインフレ率は5.4%から4.7%に減少しました。

通貨の反応

金利決定を受けてポンドは主要通貨に対して下落し、米ドルに対しては1.3400近くまで下がりました。同時に、中東の緊張が高まっており、安全資産への需要がシフトし、通貨ダイナミクスに影響を与えています。 米国は中東における緊張の中で軍事装備を増強し、イランへの潜在的な攻撃に関する憶測が広がっています。これが実現すれば、地政学的緊張が悪化し、安全資産の投資需要が高まる可能性があります。 連邦準備制度（Fed）は借入金利を維持しましたが、2026年および2027年の将来の金利目標を上方修正しました。Fedのジェローム・パウエル議長はスタグフレーションのリスクについて言及し、経済予測や政策期待に影響を与えました。

市場および政策のダイナミクス

イングランド銀行の金利維持の決定は市場に驚きを与えませんでしたが、金融政策委員会内の対立がより注目されました。3人の委員が利下げを支持したため、将来の政策の方向性は微妙にバランスを保っています。彼らの正当化は、採用の傾向が緩やかで、消費者活動が弱いことを強調しており、国内成長に対する慎重な姿勢が高まっていることを示しています。賃金圧力は減少しつつあり、給付構造の変化と労働市場の緩さが助けています。サービスインフレが5.4%から4.7%に低下したことは、この点を支持しています—これは政策担当者の価格の粘着性に対する不安を少し和らげるかもしれません。 決定後、ポンドは急激な反応を示し、ドルに対して弱含み、1.3400近くの安値に達しました。この反応を駆動していたのは、金利の期待だけでなく、最近のリスク回避の波の中でドル建ての安全資産に対するより強い需要もありました。 中東での緊張が高まる中、流動性が防御的なポジショニングに引き寄せられています。逸話的な報告や確認された米軍の展開がこのトレンドを育んでいます。米国は地域にハードウェアを送ることで準備態勢を強化し、金融市場は高警戒に置かれています。これが特にイランを巻き込む直接対決に発展すれば、リスクオフ資産への移行がさらに見られる可能性があります—これは従来、金や長期国債、特に地域の安全保障に関する重要な夜間の発展後にドルが強くなることを意味してきました。 現時点では、デリバティブ市場は国内の驚きよりも地域の発展により反応する態勢を整えているべきです。ガンマエクスポージャーは、特に通貨や債券のボラティリティにおいて上昇する可能性があり、G7を横断するポジショニングが不確実なグローバルリスクと異なる金融信号に再調整されます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

欧州連合は、英国と同様の貿易協定を米国と結ぶことを検討しています。これにより、最初は相互関税が約10%に設定され、特定のセクターのために改善された条件を交渉することを目指しています。 EUは、潜在的な悪影響や長期的な貿易対立に対する懸念から、7月の締切後には報復措置を取らないことを決定しました。10%のグローバル標準関税率の可能性が浮上しており、以前の脅威や締切の重要性が減少したことが示唆されています。

貿易戦略のシフトの理解

本文が示すのは、微妙だが計算された貿易戦略のシフトです。欧州連合は、ただ即時の取引を目指すのではなく、資本の流れやサプライチェーンの計画により関連性の高い、より深いセクターに焦点を当てた成果を目指しているようです。10%の標準化された相互関税の言及は、表面上は特に劇的には見えないかもしれませんが、実際には、極端な関税レベルを排除し、対大西洋貿易に関連する価格の変動性を減少させる出発点を提供します。このような関税率は、すでにマージン圧力がかかっている商品と産業セクター全体で、より良い可視性をもたらす可能性があります。 ブリュッセルが7月の時間枠を超えて報復措置に関与しないことを選択したことで、市場の安定性を長引く対立でポイントを得ることより優先しているようです。これにより、投資家にとって次の四半期の未知数が一つ減ります。EUの決定は、緊張を煽るのではなく、何週間もためらった後のユーロの安定に寄与する可能性があります。 デリバティブ価格の動向を見守る私たちにとって、より予測可能な関税条件へのシフトは、方向性のリスクを取り除きます。特に地政学的な不確実性に敏感なフロントエンド契約において、より明確な価格設定の余地を生み出します。これは、国境を超えた摩擦が高まるという仮定に基づき、以前はタイトになっていた政策連動の先物スプレッドを見るときに特に当てはまります。

セクター特化の開発フォーカス

私たちの視点からは、雑音の一時的な減少が、セクター特有の展開にさらされている資産クラスに注目を向ける機会を与えます。技術協定や農業条件は、最近の四半期に見られた幅広い関税の憶測ではなく、ボラティリティの期間構造に新たなリズムをもたらします。このような瞬間には、マクロの物語だけでなく、実際の商業的利害が関わるカレンダーイベントの周りでポジショニングが洗練されます。 重要なのは、フォン・デア・ライエンの報復を延期する選択が弱さを示すものではなく、戦略的な保持を意味することです。中期のオプションに関しては、貿易措置に関連する暗示的ボラティリティプレミアムはわずかに縮小するべきであり、特に第3四半期のサプライズに対して入札している契約においてです。他の中央銀行が従来のスクリプトを維持している限り、柔らかい暗示的曲線が期待されます。 中夏のヘッジに向けたポジショニングがどこに残るかを考慮することが重要です。関税 arrangements における予想される10%のフロアは、特にFX連動スワップ空間における暗示的なフォワード価格の仮定に影響を与える可能性があります。すでに異なるインフレの見方に調整された米国とユーロ圏の利回り曲線は、最終金利の予測において貿易摩擦が少なくなります。締切前の5月下旬に蓄積されたガンマは、今や解消されるかもしれません。 政策の言語は常に私たちにとって最良の早期信号です。誤解が生じた場合、ヘッジの調整は急速に行われるべきですが、そのリスクは現在減少しています。ブリュッセルが予測可能性に舵を切ることで、私たちは危機的状況ではなく、セクターのファンダメンタルに基づいて確率加重された結果を鋭くすることができます。これは、デリバティブ市場が報いる傾向のある環境です。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設