AUD/JPYは現在94.10付近で取引されており、9日EMAの93.99をわずかに上回っています。この通貨ペアはこのレベルで初期のサポートを見つけており、上昇チャネルの上限95.20に向かう可能性があります。 14日RSIは50を上回っており、引き続き強気のトレンドを示しています。価格が9日EMAを下回った場合、短期的なモメンタムは弱まる可能性があり、50日EMAの93.32と下限の92.80を目指すことが考えられます。

潜在的な上昇と下降

上昇の際、上昇チャネルを超えることでAUD/JPYは5月に達した3ヶ月の高値95.65に向かう可能性があります。反対に、92.80を下回ると、5月1日に最後に見られた91.50の安値に向かうことになるかもしれません。 オーストラリアドルは、主要通貨に対するパーセンテージ変化を詳細に示すヒートマップに表示されており、スイスフランに対して弱さを示しています。ヒートマップはパーセンテージ変化を比較し、左列に基準通貨、上段に引用通貨を配置して、主要通貨ペアの動きを詳細に示しています。 私たちが見ている限り、AUD/JPYは9日EMAのすぐ上に堅実さを示しており、現在のモメンタムがどこに傾いているかを示しています。価格が94.10付近で、93.99の上に留まっていることは、短期的なバイアスが上向きであることを示唆しており、特に相対力指数（RSI）が50を上回っているためです。そのRSIの水準は通常、強気と弱気の領域を分けるラインとして機能します。その水準が堅持されている限り、近い将来のさらなる上昇を支持します。 上昇価格チャネルは、ペアが継続的に尊重しているもので、方向性のガイドを提供します。短期的なロードマップと考えることができます。価格がチャネル内に留まる限り、まだ反転する準備ができていない市場を見ています。もしペアが95.20付近のそのチャネルの上限を突破すれば、5月のピーク95.65に向かう道が開かれます。この場合、モメンタムが加速する可能性が特に高いです。

主要レベルの監視

しかし、我々は下位レベルにも同様に注意を払う必要があります。9日EMAは最初の防御線として機能します。これを下回った場合、サポートは93.32付近の50日EMAにシフトする可能性があります。それは単なる小さなプルバック以上の意味があり、短期的な強気の終息を示唆する可能性があります。さらにその下では、現在の構造の底は92.80に近い位置にあります。このレベルは過去に保持されてきたため、チャートにマークしておく価値があります。そのサポートを下回れば、91.50に向かって下落が延長される可能性があります。これは単なる技術的な注釈ではなく、センチメントの潜在的な変化を示します。 我々はこれらのEMAと価格チャネルの周りの挙動を少し洗練されたもので読むことを目指しています。価格は無作為には動かず、クラスタリングし、テストし、反応します。参加者がこれらのレベルの周りにしばしばストップやエントリーを配置する方法を理解した上でこれらのレベルを見ることは、重要です。これらのゾーンを受動的な指標としてだけでなく、短期的な期待のためのアクティブな戦場として扱う必要があります。 実際には、意図を持ってタイミングを図るべきです。すべての動きを追いかけることが目的ではなく、そのゲームで永遠に勝てる人はいません。むしろ、上下の境界を囲むシナリオを準備し、リスクを事前に定義し、バイアスの変化に注意を払うことが重要です。

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NYSE、ナスダック、および債券市場は、連邦祝日であるジュンティースのために休業していました。これにより、北米の取引は取引量が減少し、静かなセッションとなっています。 注目は、今週末に発生する可能性のある米軍のイランに対する行動に集まっています。一方で、ヨーロッパでは中央銀行の活動が週の終わりを迎えています。 スイス国立銀行（SNB）は、デフレ圧力に対抗するために25ベーシスポイントの金利引き下げが予想されています。イングランド銀行（BOE）は、金利を維持すると予想されていますが、付随する投票決定が注目されるかもしれません。 市場はジュンティースの祝日の閉鎖のためにほとんど静かであり、取引量の減少は短期的な確信をあまり提供していません。しかし、この静けさは、他での基礎的な勢いの欠如を意味するものではありません。静かな米国のセッションは、私たちの視線を大西洋を越えたところに移し、見出しを超える重要な政策決定が消化されています。 SNBのジョーダン総裁のキャンプは、さらなる緩和の意図を長い間示しており、25ベーシスポイントの引き下げは驚きではなく形式的なものであるようです。データの背景、特にコアインフレが目標を下回っていることは、継続的な緩和を支持しています。スイスフランの強さも注目を集めています。とはいえ、その意味はチューリッヒを超えて広がり、緩和された金融条件はユーロに関連するボラティリティ指標や利回り曲線全体に波及する可能性があります。 スレッドニードルストリートの状況は、より微妙です。バイリーが指標金利をすぐに変更する可能性は低いですが、投票の構成は重要な意味を持ちます。もし異議が減少し、金利引き下げに向かうなら、フロントエンド金利が予定よりも早く調整し始めると予想されます。もちろん、来月のCPIデータにも注意を払う必要がありますが、期待の乖離が広がっているのが見られ、方向性のあるバイアスの短いウィンドウが開かれる可能性があります。 地政学的リスクについては、米国とイランの間の緊張が高まる中、リスクプレミアムの再価格設定がすでに進んでおり、これが注目に値します。エネルギー先物は地域の混乱の可能性を反映し始めており、ブレントスプレッドが急激に広がっています。もし軍事行動があれば、特定のコモディティ関連の取引がより反応的になる可能性があります。これは、構造によってキャリーがすでにプラスであれば特にそうです。それは、週末に向けてより安く価格が設定されるコンベクシティに対して短期のガンマを展開する機会を提供します。 今重要なのは、新たなマクロイベントが米国にない中での反応のペースを解釈することです。それには、FXと金利のボラティリティ表面が含まれ、データの空白に対してポジショニングを調整する必要があります。この一時的な静けさを利用して、デルタエクスポージャーを再調整し、見出しが出る場合にはリスクを積極的に展開する準備を整えるべきです。 次の流動性のウィンドウは、アジアが再開する際に現れますが、一様な方向性はないと予想されています。私たちはオプションブックが軽く保たれ、ビッド・オファースプレッドが平均よりも広いままであることを期待しています。今のところ、私たちはインプライドボラティリティと実現ボラティリティの間の一貫性やギャップに注目しています。特にポンドと石油関連ペアにおいて、そのような乖離は長続きしない傾向があります。 観察可能なものに基づいて舵を取るべきです：ガイダンス、インフレの軌跡、そして金利差に対する圧力。そこから、選択的に再入場することを考えるべきです。

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ユーロ圏の建設生産は4月に前年同月比で-1.1%から3%に増加しました。この成長は、以前のデータに比べて建設トレンドの顕著な変化を反映しています。 通貨の動きは、イングランド銀行が政策金利を4.25%に維持する決定を受けて、GBP/USDが1.3400を上回る取引をしました。一方、EUR/USDは、米ドルが健闘する中で1.1500のレベルを取り戻すことに苦労しました。

地政学的緊張による金の回復

金は穏やかな回復を示し$3,370をわずかに上回っています。これは、中東における米国の関与を含む緊張の高まりに対する市場の警戒感に影響されました。 ビットコインの価格は岐路に立っており、$103,100でサポートされていますが、このレベルを下回ると急激な下落のリスクがあります。報道によれば、米国によるイランへの軍事行動の可能性がビットコインのセンチメントに圧力をかけています。 ユーロ圏では、欧州中央銀行が貨幣供給を注意深く監視しており、インフレを貨幣現象として理解する上での数量理論の重要性を強調しています。

ユーロ圏の建設と経済指標

ユーロ圏の建設生産が前年同月比で3%に上昇したことは孤立した現象に見えるかもしれませんが、我々はこれは単なる回復以上のものを示していると考えています。このセクターは-1.1%の収縮からの turnaround は、ブロック内のいくつかの経済における国内の回復の深い兆候をほのめかしています。特に持続的なインフレ圧力と引き締まった資金調達条件の中、固定投資活動の広範な回復は、関連分野にとって良い兆しです。建設許可、材料または不動産関連の企業に関連する地域の株式または債券にエクスポージャーを持つトレーダーは、ポジションを見直すことを検討した方が良いでしょう。我々は、ユーロに対するセンチメントが実体経済の変化に対してより遅れて反応する傾向があり、これがスポットおよびフォワード価格の短期的な非効率を生む可能性があることを観察しています。 要点： – ユーロ圏の建設生産が前年同月比で3%に増加した – GBP/USDはイングランド銀行の金利維持決定を受けて1.3400以上で取引されている – 金は$3,370をわずかに上回り、中東の緊張が影響している – ビットコインは$103,100でサポートされているが、下回るリスクがある – 欧州中央銀行はインフレを貨幣現象として理解するための監視を続けている

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ユーロ圏の建設生産は、4月に0.1%から1.7%に増加しました。このデータは、建設セクターのパフォーマンスが以前の数字と比較して顕著に変化したことを示しています。 GBP/USDは、イングランド銀行が金利を4.25%に据え置く決定をした後、1.3400の上に位置を維持しました。一方、EUR/USDペアは、米ドルが市場の警戒感と連邦準備制度の緩和政策に対する控えめな姿勢により強いままであるため、1.1500レベルを回復するのに苦労しました。

金市場の動向

金は、週間の安値からの下落後、3,370ドルをやや上回る取引を行い、穏やかな回復を見せました。特に米国の中東地域への関与の可能性に関する緊張が、マーケットの警戒感に寄与し、金市場の動向に影響を与えました。 ビットコインは、$103,100の50日EMAレベル周辺で一時的なサポートを見つけました。イランに対する米国の攻撃の可能性に関する報告は、マーケットのセンチメントに影響を与える可能性があり、ビットコインの価格の安定性に影響を及ぼすことが考えられます。 欧州中央銀行は、通貨量を引き続き厳格に監視しており、貨幣の量的理論の重要性を強調しています。このアプローチは、ユーロ圏の進化する経済環境の中で金融監視の複雑さと重要性を際立たせています。

通貨と市場動向

ユーロ圏の建設は、4月に0.1%から1.7%に上昇したものの、この上昇の背後にある強さはより慎重な点検が必要です。表面的には反発のように見えますが、現時点では広範な需要を十分に反映していないかもしれません。この急激な増加は、財政支出や天候の改善に関連した局所的な利得を示唆しており、持続可能な上昇とは言えない可能性があります。我々はこの数字を認識すべきですが、あまり早急にポジションを再形成する必要はないと考えています。 通貨の動きに関して、ポンドはドルに対して1.3400の上で地盤を維持しています。これは、イングランド銀行が金利を4.25%に維持した後のことでした。その結果は大半の市場参加者に織り込まれていたため、需要のパターンにおいてほとんど混乱はありませんでした。ベイリー総裁のチームは、もっとデータが出るまでインフレ傾向を前倒しで追う気はなさそうです。そのため、利下げの期待は静かに先延ばしされています。 対照的に、ユーロは引き続き摩擦に直面しています。ドルに対して1.1500を突破するのに苦労しています。これは外部の強さと内部の弱さの両方に起因しています。パウエルのFRBが金利緩和に対して控えめな姿勢を保つ中で、ドルは収入追求者や警戒心のあるポートフォリオに支持されています。現時点では、米国のデータ発表やメッセージの明確な突破がない限り、ユーロペアに新たなロングのエクスポージャーを正当化するのは難しいです。 金は$3,370を超える短い反発を記録しましたが、これは週初めの下落に続くものでした。この反発は孤立して発生したわけではありません。中東は依然として圧力点であり、特に米国の地域におけるエスカレーションの可能性について報じられています。この金属は、事態が不確実になったときの避難所として長い間機能してきました。それでも、持続的な買いが不足していることは、我々がより観察・待機するフェーズにあることを示しています。金に関連するデリバティブは地政学的な発展に対してボラティリティが高まるかもしれませんが、どちらの方向へのコミットメントもただの噂ではなく、確認に基づくべきです。 ビットコインの$103,100での50日EMA周辺での動きは注目に値します。価格は、イランにおける米国の活動から来る不確実性が渦巻く中で、トレーダーが流動的な出口を持つ予測可能な避難所を求めたため、足場を見つけました。クリプトは常にヘッドラインにすぐに反応するわけではありませんが、最近のパターンは、ムードの変化に深く敏感であることを示しています。50日マークのような技術的な閾値でのサポートは、今後もダイスを振るプレイヤーを引きつけるかもしれません。それでも、どんな決定的な動きがイランに対して行われれば、行動は急激に揺れ動く可能性があるため、ポジションを柔軟に保っています。

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J.P. Morgan Asset Managementは、最近の連邦準備制度の会議後に現在の資産配分戦略を維持することを決定しました。企業クレジット、アジアの固定収入、およびオプションオーバーレイを取り入れてボラティリティを管理し、国際株式の分散投資と多様な収入源を重視しています。 インフラや輸送などの代替資産も信頼できる収入源と見なされています。連邦準備制度は成長予測を引き下げ、インフレ予測を引き上げました。これは関税およびトランプ時代の政策の影響を受けています。これらの変化にもかかわらず、J.P. Morgan Asset Managementは米国経済を基本的に強いと見ています。 しかし、彼らは年後半に市場のボラティリティが上昇することが予想されると警告しています。 この記事が最初に示しているのは、最近の中央銀行の更新に対するバランスの取れた柔軟な姿勢の再確認です。連邦準備制度は注目を集める調整を行いました：成長期待の下方修正とインフレ予測の上昇が同時に行われました。これらの変化は、少なくとも部分的には持続的な関税効果と以前の政策決定の残存要素によって支えられているようです。しかし、全体的なメッセージは安定しており、米国経済の基礎的な状態は重大なストレスを示していません。 金融条件が厳しくなり、予測にわずかにタカ派的な傾向が見られるにもかかわらず、長期的な支持要因である雇用の強さ、堅調な消費、サービス業の活動は依然として支えている。これはパニックを促すべきではなく、むしろ慎重な再調整が必要です。 非国内株式の優先度は、米国市場の外にある魅力的なバリュエーションのポケットが存在するという見解を強調しています。これは選択的なシフトであると解釈しており、全体的な後退とは見なされていません。アジアやヨーロッパには、特定の市場がSharpsの関心を集めている可能性が高く、通貨の追い風や特定のセクターでの堅調な企業の収益によって部分的に助けられています。しかし、相関関係は予測不可能なままであり、新たなエクスポージャーを追加する前に拡張されたデータレンズが必要です。 短期のクレジットとアジアの固定収入の割り当ては、クッション構築に明確に傾いています。これは、オプションオーバーレイのような構造化リスク管理戦略と組み合わさることで、将来的に暗示的および実現されたボラティリティの増加を示唆しています。太いテールが期待されます。 彼らが盲目的に利回りを追求していないことは重要です。ボラティリティが影響を与えるとスプレッドが広がる可能性があり、これは資本を準備している者に新たなエントリーポイントを開くことになります。リスクを段階的に重ねることが重要であり、広範な方向性の見解を取ることではありません。 代替収入源、すなわちインフラと輸送は、動揺の際のバラストのように提示されています。これらのセクターは、データサプライズが発生したときに株式中心のポートフォリオが直面する迅速な回転には免疫がないものの、ある程度の予測可能なキャッシュフローを提供します。ここで、Jenkins氏は安定性は購入するのではなくリースできると示唆しています。 前を見据えると、価格の変動が増加する期待は合理的な根拠に基づいているようです。私たちはもう超低ボラティリティの体制にはなく、それが取引のサイズに影響を与えるはずです。キャリブレーションが重要です。経済データの発表、特にインフレと賃金成長への感度は、イベント連動のボラティリティ戦略をより魅力的にする可能性があります。 別の言い方をすれば、今は一様な楽観主義の時期でもなく、完全に現金に撤退する招待でもありません。収入の持続性と戦術的なヘッジに注意を向け、より層を重ねた構造を整えることについてのことです。もはやベータだけでは負担を支えられない状況にはありません。 したがって、動きが加速する場合、実行のタイミングを改善する必要があります。確信は多角的な検証から得られるものであり、基礎的な経済の強さ、市場間の相対的価値、ストレスが忍び寄る際の実証可能な回復力から信頼が得られるべきです。注意深く見守る者には手がかりがあるのです。

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インド・ルピーは、米ドルに対して約86.95の新たな2ヶ月高に達しました。これは、イランとイスラエルの間の緊張や、連邦準備制度が4回連続で金利を4.25%-4.50%の範囲で維持していることの影響によるものです。 米ドル指数は99.10近くの週高に達しました。テルアビブとテヘランの間の7日間にわたる対立はさらにエスカレートする可能性があり、世界的な緊張を高めています。米国は中東に防衛装備を展開し、自国の軍事基地を保護することを目指しています。

地政学的緊張の高まり

高まる地政学的緊張は、安全資産としての米ドルへの需要を押し上げ、ルピーに影響を与えています。ルピーは、紛争によって引き起こされた高い石油価格に対する懸念の高まりの中で弱体化しています。これは、石油を大量に輸入するインドのような国々に影響を与えています。 インド準備銀行の利下げの期待が高まっており、これは中程度のインフレ圧力に起因します。連邦準備制度は金利を据え置く一方で、インフレへの関税の影響の可能性について警告しています。GDP成長率は1.7%から1.4%に下方修正されました。 ルピーは主要通貨に対して弱まっており、特にユーロに対してそうです。USD/INRは強気トレンドを維持しており、20日EMAは85.95でサポートを提供し、4月高値の87.14はレジスタンスとして機能しています。

市場の反応と予測

最近の発展を受けて、インド・ルピーは国内政策のシグナルと広範な市場圧力のバランスを取ろうとしています。米ドルに対して約86.95という新たな2ヶ月高は一見すると有望に見えますが、周囲の変数を考慮に入れると状況はより複雑になります。特にイスラエルとイランの敵対行為に関連する中東の不確実性の高まりは、特に商品輸入に脆弱な通貨である所有市場において、グローバル市場に連鎖反応を引き起こしています。 地域の緊張は2週目に入っています。特に米国からの防衛配備が確認されたことで、トレーダーは長期的な対立の可能性に備える必要があります。これにより、過去に経験したように、安全資産への需要が増幅されることになります。ドルは最も直近の逃避先の一つであり、その反応として上昇しました。DXYが99を超えることでこの動きがさらに強化され、ルピーのような取引量の少ない通貨を厳しい状況に追い込んでいます。 石油価格は予想通りの圧力の下で上昇しています。エネルギーを大量に輸入に依存するインドのような経済にとって、価格の再上昇は貿易赤字を拡大させ、インフレリスクを煽っています。現在のヘッドラインインフレは許容可能な範囲内に残っていますが、準備銀行の手は政策行動に向かう可能性があります。これらのアクションは、段階的に逆転する可能性がありますが、CPIの軟化は利下げの推測を刺激しています。それでも、これは即座には実現しないでしょう。トレーダーにとって、ヒントは潜在的なキャリーシフトに備えることにあります。 私たちの側からは、連邦準備制度の改訂された見通しを注意深く見守っています。成長見通しは1.4%に調整されました。金利の範囲は4.25%-4.50%で安定していますが、今後数四半期で関税がどのようにインフレを揺るがすかについての懸念があります。これは中期的なドルのエクスポージャーを整える際に考慮する必要があります。コアインフレが急上昇すれば、連邦準備制度が予想よりも早く利上げに転じる可能性があり、これが新興市場通貨に波及することになります。 技術的には、現在のモメンタムは米ドルの方にあります。このペアは、20日EMAを介して85.95付近に明確なサポートラインを確立しています。上限では、4月の高値87.14付近が潜在的な変曲点を提供します。現時点では、このペアは短期契約のための構造を提供する適切な取引バンドに留まっています。 センチメントはユーロとの間でいくらかの乖離を示してきています。ルピーが欧州通貨に対してさらに下落する中で、ユーロのクロスペアによる二次的リスクがあります。ここでの焦点は、ドルの強さそのものから、ルピーが一つ以上の対価に対してマルチディレクショナルに弱くなることにシフトするかもしれず、これはUSD/INR軸の周りのヘッジ戦略に挑戦をもたらす可能性があります。 私たちは短期的なサポート・レジスタンスシナリオに沿ったままでありながら、注意深くもあります。グローバルなインフレの不確実性、石油の変動性、地政学的リスクの間のバランスは、幅広い方向性の賭けよりも戦略的に選択的な取引の期間となることを意味します。トレーダーは地域の軍事介入の拡大に関するシグナルや、中央銀行の言語の驚きの調整を見守るべきです。

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債券プログラムの見直し

日本政府は、超長期債の販売を当初の計画から約10%削減するという珍しい債券プログラムの見直しを計画しています。この調整は、入札での需要の低迷や超長期利回りの最近の上昇に対する市場の懸念に対処することを目的としています。 この計画は、来年度から債券購入の減少を緩めることに関する日本銀行の最近の決定を踏まえたものです。見直しされた発行計画は、金曜日の会議で主要なディーラーと議論される予定です。 最近の日本財務省からの更新は、次の会計年度の超長期JGBの発行が著しく減少することを示しています。20年および30年の債券の10%削減は、市場参加者からの消極的な需要を反映しているようであり、入札結果があまり芳しくなく、カーブの長期部分で利回りが上昇していることを示しています。これらの変化は単なる技術的調整ではなく、国内のリスク嗜好の広範な変化や、特に金融当局による政策正常化に関する持続的な憶測を反映しています。

債券市場の変化

これらの年限での供給削減は、当局が長期セグメントの安定化を試みていることを明確に示しています。このセグメントでの発行の減少は、理論的には利回りを低く抑えるか、少なくともその上昇ペースを緩めるべきです。最近の取引パターンは、超長期の満期が国内外のマクロな見出しに対してより敏感であることを示唆しています。その感応性は、高いボラティリティと投資家参加の減少と相まって、財務省をこの再調整へと導きました。 長期満期の供給削減が主要な見出しを占めていますが、前端では逆の動きが進行しています。短期債（2年物の国債や財務省のディスカウントビル）の発行が着実に増加しており、これは財政計画にしっかりと組み込まれています。ここにはあまり曖昧さはありません：資金調達のニーズは縮小しているのではなく、カーブ沿いに再分配されているのです。このようなリバランスは、通常、未払債務の平均残存期間を短くし、高金利環境により柔軟に適応することを目指しています。

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インドでの金価格は木曜日に上昇しました。グラムあたりの価格は、前日よりも9,376.56インドルピー（INR）から9,388.38INRに上昇しました。 大口の購入において、金は現在トラや（tola）あたり109,504.20INRで、前日の109,366.40INRから上昇しました。国際的な測定単位であるトロイオンスあたりの金の価値は292,011.40INRです。

中東の紛争の影響

イスラエルとイランの間の進行中の紛争は7日目に入っており、中東の緊張が高まっています。この地政学的な不確実性は市場のセンチメントに影響を与え、金の価格にも影響を与えています。 米国の医薬品セクターへの関税は、市場にさらなる予測不可能性を加えています。連邦準備制度は金利を据え置きましたが、2025年末までに2回の利下げを予測しています。 木曜日は、ジュニーンスの休日のために米国の銀行が休業し、市場の流動性が低下しました。金の価格の動きは、米ドルのダイナミクスと全体的な市場条件の影響を受け続けています。 金は世界的な不安定さや経済的不確実性の時期において人気のある安全資産の投資先となっています。中央銀行は、中国、インド、トルコなどの新興市場からの顕著な買い手であります。

金価格に影響を与える要因

金価格は主に地政学的要因、金利、米ドルの強さに依存しています。金は収益を生まない資産であり、株式や債券のようなリターンを提供しないため、さまざまな市場状況においてその魅力に影響を与えます。 国内の金価格の小幅な上昇（グラムあたり9,376.56INRから9,388.38INRへの推移）は、見出しの数字を追うだけの人々には見逃されるかもしれません。しかし、多くのトレーダーが広い視野で状況を見ている中では、この調整は単なる些細なことではなく、投資家の警戒感の中での需要の流れを反映しています。大規模なスケールでは、トラや（tola）あたりの価格や国際的に標準化されたトロイオンスの数字にも同様の中程度の増加が見られ、すべてが買い手の安全志向を示唆しています。この動きは単なる投機的なものではなく、マクロな出来事が短期的な取引戦略の形成に影響を及ぼし始めていることを示しています。 地域の緊張が高まっており、特に中東の敵対行為から生じています。私たちがこの紛争を監視する中で、それが金に安全資産への流入を促すリスクを追加していることは明らかです。これらは一時的な反応ではなく、歴史的に見ても、そのような不確実性が数日を超えて続くと、貴金属の短期的なボラティリティを固定する傾向があります。 さらに、米国の政策決定による追加的な摩擦も見られます。特に医薬品のようなセクターをターゲットとした関税の調整は、センチメントに影響を与えるもう一つの要因を導入しています。これは、米ドルのボラティリティを高め、それが金と米ドルとの逆の相関関係に影響を与えます。ここでのさらなる予測不可能性は、金のポジションを支えることが多いです。 連邦準備制度が金利を据え置くことは広く予想されていましたが、来年末までに2回の利下げの予測には注目が集まりました。金利の引き下げ、たとえ遅延があっても、金が有利な選択肢であり続けるための道を開きます。利子が生産される資産の利回りが時間とともに低下することが予想される場合、価値の保管への需要がシフトする可能性があります。価格の急騰のゾーンにはまだ達していませんが、その動向は読みやすくなっています。もしその引き下げが政策立案者の間で合意に達するなら、金属は大いに恩恵を受ける可能性があります。 木曜日、米国ではジュニーンスの休日の影響で市場参加が減少しました。その流動性の低下は、十分な要因にもかかわらず金価格の活動が積極的でない理由が理解できるものです。取引量が戻ってくると、特に米ドルの強さが揺らいだり、マクロデータが傾向の期待を破ったりすると、より方向性のある展開に備える必要があります。 私たちの視点では、特にG7外の中央銀行からの大規模な購入は依然として重要な構造的要因であります。これらの機関は短期的な参加者ではありません。彼らの行動は、金の長期的な価値の安定性に対する自信を示唆し、現在の価格水準の下にある広範なサポートを強化します。ただし、価格の反応は金利期待やマクロ経済統計の変動に敏感であり、特に米国からの積極的な金融シグナルは資産クラス全体に影響を及ぼし続けています。

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日本銀行（BOJ）は、アメリカの貿易政策問題が進行中であるため、2025年に金利を引き上げない可能性があると、元BOJチーフエコノミストの亀田清作氏は述べました。彼は、BOJの5月の見通しをハト派的とし、アメリカの関税圧力と外需の弱さに起因する成長およびインフレの予測が引き下げられたと説明しました。コアインフレは、2025年度に2.2％でピークを迎え、その後2026年度には1.7％に下がると予測されており、BOJの2％の目標には届かない見通しでした。 亀田氏は、BOJの7月の報告書における上方修正を支えるには、アメリカの関税政策の改善が必要であると指摘しました。日本の輸出が減少しており、ワシントンとの貿易合意がない中、亀田氏は法人の資本支出と賃金の成長に応じて、2026年1月または3月に利上げが行われる可能性があると示唆しました。BOJは1月に0.5％に金利を引き上げましたが、その後は中東のリスクやアメリカの関税措置を考慮し、より慎重なアプローチを取っています。ロイターの調査によれば、ほとんどのエコノミストも次の利上げが2026年初頭に行われると予想しています。 亀田氏のコメントは、海外の消費者および政策パターンが日本国内の金融政策決定にどのように影響を与えるかを浮き彫りにしています。今年初めに金利を引き上げる措置を取った東京ですが、最近の公式予測はグローバルな需要に今のところ十分な強さがないことを示唆しています。 この状況は、国内経済全体が弱いわけではなく、国際的な背景が金利のさらなる引き上げに必要な支援を提供していないため、中央銀行が待たざるを得ない状況を描いています。特にアメリカ側からの関税に関する懸念は、貿易の減速が予想されるため、企業投資を引きずり、賃金の上昇を抑制することに結びついているようです。 コアインフレは、一時的に2％を超えても再び低下し、金融引き締めが一時的に停止する理由の一つを提供しています。予測される物価上昇の安定した低下は、すぐに積極的な行動が必要でないことを示しています。実際、中期的なインフレが目標を下回ると予想され、成長予測が同時に引き下げられる中で、中央銀行の慎重なトーンがより理解しやすくなっています。 要点: – BOJは2025年に金利を引き上げない可能性があります。 – コアインフレは2025年度に2.2％、2026年度に1.7％と予測されています。 – アメリカの関税政策の改善が必要とされており、利上げの時期は2026年1月または3月になる可能性があります。 – 資本支出の明確な勢いが見られない限り、BOJは金利を維持する見込みです。

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GBP/USDは3回連続で1.3410付近で取引されており、米ドルの強化により課題に直面していました。米ドルへの需要は、イスラエルとイランの間の地政学的緊張の高まりと、イングランド銀行の政策決定への期待に引き起こされています。 英国のCPIインフレ率は、4月の3.5％から5月に3.4％に低下し、イングランド銀行の2％の目標を上回っています。市場は、年末までにイングランド銀行による約48ベーシスの利下げを予想しています。 連邦準備制度は金利を維持し、予想通りの結果でした。トレーダーは2025年末までに約50ベーシスの利下げがあると予想しています。議長のジェローム・パウエルは、今後の利下げは労働とインフレデータの改善に依存すると警告しています。

狭い範囲での取引

水曜日、GBP/USDは1.3450付近で狭い範囲で取引され、連邦準備制度の金利決定後に moderate な上昇を見せました。連邦準備制度の姿勢は、二重の使命を監視することへのコミットメントを強化しながら、国債保有を減らす計画を続けています。 GBP/USDは数回のセッションで1.3410〜1.3450の範囲にとどまっており、市場は強いインセンティブなしではいずれの方向にも押し上げることをためらっている様子です。この統合は、より広範なドルの強さと英国のインフレ数値のやや柔らかさとのバランスを反映しています。英国のCPIが3.4％に低下したことで（公式な2％目標を上回っているものの）、金融政策はある程度制約されていますが、緊急性はなく、金融当局が迅速な市場の再評価を引き起こすことなく行動する余地を提供しています。 市場は、年末までに英国でほぼ2回の金利引き下げが見込まれる状況に落ち着いており、現在48ベーシスが暗示されています。この期待は、いくつかの月のデフレ傾向のデータを見てから行動したいと考えているやや慎重な中央銀行の姿勢と合致しています。CPIが目標を上回っている限り、価格設定にシフトが生じる可能性がありますが、プレッシャーは徐々に和らいでいるようです。

地政学的影響

米国では、パウエルが最新の発表で金利を維持したものの、広範なトーンには特に変化は見られませんでした。今後の調整に向けたデータに対する強い焦点は維持されており、コアインフレと雇用データを再評価するための主要な指標として引き続き測定しています。連邦準備制度の二重の使命に対する忠誠心（インフレを管理し、安定した雇用を促進すること）は変わっていませんが、国債へのエクスポージャーを減らす計画は並行して進行しています。そのダイナミックさはまだドルを劇的に押し上げてはいませんが、追い風となる可能性があります。 今後、私たちのアプローチはデフレの相対的なペースを考慮するべきです。短期のポンド先物は緩和がどれだけ早く実現するかをやや過大評価しており、特に賃金成長が持続する場合やサービスインフレが粘り強い場合には注意が必要です。今後のCPIリリースからのさらなる証拠なしに、金利に敏感な金融商品に強く傾くのは早すぎます。 GBP/USDの値動きの低下は、その狭い取引範囲に見られ、現時点で方向性を持つベットにはほとんどチャンスを提供していません。代わりに、相対的な金利期待に注目し、先物契約の暗示されたボラティリティを注意深く観察しています。地政学的な緊張と連邦準備制度の緊急性の低下の中で、ドルが適度な買い支えを維持しているため、MPCメンバーがより慎重になると、ポンドの下落が進行する可能性があります。 現在、私たちは選択肢の価格設定の歪みのリスクを評価しており、特にポンドのプットオプションに注目し、実現ボラティリティが暗示されているレベルとより意味のあるものに収束するかどうかを見守っています。セッションごとの漂流は最小限ですが、半期の満期オプションにおけるオープンインタレストの増大は、多くのトレーダーが夏の終わりまでに際立った動きを予想していることを示唆しています。

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