NYSE、ナスダック、および債券市場は、連邦祝日であるジュンティースのために休業していました。これにより、北米の取引は取引量が減少し、静かなセッションとなっています。 注目は、今週末に発生する可能性のある米軍のイランに対する行動に集まっています。一方で、ヨーロッパでは中央銀行の活動が週の終わりを迎えています。 スイス国立銀行（SNB）は、デフレ圧力に対抗するために25ベーシスポイントの金利引き下げが予想されています。イングランド銀行（BOE）は、金利を維持すると予想されていますが、付随する投票決定が注目されるかもしれません。 市場はジュンティースの祝日の閉鎖のためにほとんど静かであり、取引量の減少は短期的な確信をあまり提供していません。しかし、この静けさは、他での基礎的な勢いの欠如を意味するものではありません。静かな米国のセッションは、私たちの視線を大西洋を越えたところに移し、見出しを超える重要な政策決定が消化されています。 SNBのジョーダン総裁のキャンプは、さらなる緩和の意図を長い間示しており、25ベーシスポイントの引き下げは驚きではなく形式的なものであるようです。データの背景、特にコアインフレが目標を下回っていることは、継続的な緩和を支持しています。スイスフランの強さも注目を集めています。とはいえ、その意味はチューリッヒを超えて広がり、緩和された金融条件はユーロに関連するボラティリティ指標や利回り曲線全体に波及する可能性があります。 スレッドニードルストリートの状況は、より微妙です。バイリーが指標金利をすぐに変更する可能性は低いですが、投票の構成は重要な意味を持ちます。もし異議が減少し、金利引き下げに向かうなら、フロントエンド金利が予定よりも早く調整し始めると予想されます。もちろん、来月のCPIデータにも注意を払う必要がありますが、期待の乖離が広がっているのが見られ、方向性のあるバイアスの短いウィンドウが開かれる可能性があります。 地政学的リスクについては、米国とイランの間の緊張が高まる中、リスクプレミアムの再価格設定がすでに進んでおり、これが注目に値します。エネルギー先物は地域の混乱の可能性を反映し始めており、ブレントスプレッドが急激に広がっています。もし軍事行動があれば、特定のコモディティ関連の取引がより反応的になる可能性があります。これは、構造によってキャリーがすでにプラスであれば特にそうです。それは、週末に向けてより安く価格が設定されるコンベクシティに対して短期のガンマを展開する機会を提供します。 今重要なのは、新たなマクロイベントが米国にない中での反応のペースを解釈することです。それには、FXと金利のボラティリティ表面が含まれ、データの空白に対してポジショニングを調整する必要があります。この一時的な静けさを利用して、デルタエクスポージャーを再調整し、見出しが出る場合にはリスクを積極的に展開する準備を整えるべきです。 次の流動性のウィンドウは、アジアが再開する際に現れますが、一様な方向性はないと予想されています。私たちはオプションブックが軽く保たれ、ビッド・オファースプレッドが平均よりも広いままであることを期待しています。今のところ、私たちはインプライドボラティリティと実現ボラティリティの間の一貫性やギャップに注目しています。特にポンドと石油関連ペアにおいて、そのような乖離は長続きしない傾向があります。 観察可能なものに基づいて舵を取るべきです：ガイダンス、インフレの軌跡、そして金利差に対する圧力。そこから、選択的に再入場することを考えるべきです。

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