欧州中央銀行（ECB）は、経済およびインフレーションの見通しに関する追加データを収集するため、少なくとも9月まで現在の政策を維持する計画です。 現在の市場動向は、12月の利下げの可能性が高まっていることを示唆しています。これは、経済の発展に基づく評価と調整を反映しています。 ECBの評価によれば、関税はユーロ圏内のインフレーションに限られた影響を与えるとのことです。政策立案者は、今後の決定を通知するために、これらの要因を引き続き注意深く監視しています。 中央銀行は、行動を取らずに辛抱強さを優先する意向を示しています。少なくとも初秋まで様子を見ることで、政策立案者はコアインフレーションや幅広い経済活動の推移を観察する余地を残しています。これは、前回の利上げが浸透し続ける中で、早急に反応することを避けるための意図です。夏の間に安定を保つことで、理事会はデフレ圧力が持続しているのか、それとも賃金の成長などにおいて頑固性を示しているのかを評価することができます。 ラガルドの発言は、現在の政策アプローチが機能しているという自信の高まりを反映しています。また、さらなる措置を正当化するには、より多くの時間が必要であることも示唆しています。したがって、短期的な金利調整の可能性は基本的に排除されています。短期スワップ価格設定は、年末に向けての行動を示唆しており、12月が最も可能性の高い窓口として浮上しています。これは、金利およびオプション市場の参加者として、私たちが中間的にボラティリティの低下に備え、その後に秋のデータが入ってくるにつれて期待の再価格設定があるかもしれないことを示唆しています。フォワードレート契約は、9月以降に低下し始めており、冬に向けての柔軟な政策に関する市場コンセンサスが固まっている手がかりを提供しています。 レーン氏の最近のコメントは、このアプローチを支持し、貿易措置を含む外部ショックが国内の価格安定性に劇的な影響を与えることは期待されていないことを強調しています。ここでの見解は軽視するものではなく、関税が輸入価格を引き上げる可能性はあっても、第二次的な影響が現れない限り、広範なインフレーション指標に波及することはないとのモデルに基づいています。この区別は重要であり、先行的に金融手段を使用して反応するインセンティブを減少させます。私たちにとって、これは、実現したボラティリティが夏を通じて圧縮し続ける場合、フロントエンド曲線の短いガンマが期待通りに機能しない可能性があることを意味します。 7月の会合は限られたニュースを生む可能性が高いため、注目は賃金指標やサービスインフレーションの指標に移るべきです。これらは、9月が理事会メンバー間の確認の瞬間または狭い乖離になるかどうかに影響します。インフレーションの勢いが予想よりも早く冷却される場合、年末の金利引き下げにおける暗示されたボラティリティが誤って評価される可能性があるかもしれません。 要点：今のところ、シグナルは一貫性です。トレーダーとして、私たちは反応よりも辛抱に根ざした政策を反映するようにポジションをモデル化する必要があります。8月以降に期待されるレートの進展が明確になる場合、長期オプションは再価格設定が必要になるかもしれません。それまでの間、方向性のエクスポージャーは削減し、フロントエンドリスクはフラットな期待に対してヘッジされるべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設