ゴールドマン・サックスは、石油価格の上昇につながる潜在的なシナリオを予測しています。現在、石油および天然ガス供給に大きな混乱が起こる期待はありませんが、将来的には供給問題やエネルギー価格の上昇に対するリスクが残っています。 一つの潜在的なリスクは、ポリマーケットの予測から来ており、2025年にイランによるホルムズ海峡での混乱が起こる可能性があることを示唆しています。イランの供給が1.75百万バレル/日の減少に至れば、ブレント原油は約90ドル/バレルに達する可能性があります。さらに、ホルムズ海峡を通る石油の流れが1ヶ月間50％減少し、その後11ヶ月間10％下がり続けるようなさらなる混乱が生じた場合、ブレントは一時的に110ドルに上昇する可能性があります。 報告書では、欧州の天然ガス（TTF）とLNG市場が重大な供給混乱の可能性に反応するかもしれないことも示されています。TTFは74 EUR/MWhまたは$25/MMBtuに上昇する可能性があります。 ゴールドマンの報告書は、特に中東の地政学的緊張から石油供給に混乱が生じた場合の市場の緊急事態を示しています。現在は供給が安定しており、生産もほとんど途切れることなく続いていますが、需要と地政学的リスクの間の脆弱なバランスを考えると、安心できる余地はあまりありません。重要な懸念は、ポリマーケットの動向を通じて導き出されたもので、イランが2025年にホルムズ海峡での航行に干渉する可能性を示唆しています。 この狭い水路は、世界の石油輸出のかなりのシェアを占めるため、重要です。イランの輸出が1.75百万バレル/日減少した場合、基準となるブレント原油は90ドル近くに押し上げられます。これは仮説ではなく、過去の同様の流れが制約を受けた際の価格反応に基づいています。さらに懸念されるのは、海峡の輸出の半分が1ヶ月間停止し、その後ほぼ1年にわたって10％の減少が続くシナリオです。この場合、短期的な動きで原油は110ドルに急騰する可能性があります。 天然ガスも分析に含まれています。欧州のTTFベンチマークも影響を受けないわけではなく、LNGの流れに影響を与える混乱があれば、TTFは€74/MWhに達し、約$25/MMBtuになる可能性があります。ロシアのパイプラインからの流量が減少した後、欧州はLNGへの依存度が高まっています。このため、需給が安定していても、価格は輸送ボトルネックや物流上の問題に対してより敏感になっています。 要点として、価格派生商品に基づいた短期トレーディング戦略を考える際、地政学的なイベントに密接に関連した潜在的なボラティリティのクラスターを考慮する必要があるかもしれません。特に、ホルムズ海峡での通行に対する実際のリスクを示唆する発言や地域のエスカレーションが生じれば、オプション価格は上昇すると予想されます。そのボラティリティのスキューは再び拡大する可能性があります。 ガス関連の契約は、世界のLNGの動きと浮遊ストレージレベルを正確に監視する必要があります。LNGターミナルでの混雑やタンカーの通過時間に遅れが見られる場合、バランスが急速に変わる可能性があります。また、スエズ運河やパナマ運河のキーヴゾーンでの気象関連の影響にも注意が必要です。トレーダーは、特に夏の冷却需要が迫っているため、エクスポージャーを調整する必要があります。

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中国人民銀行（PBOC）は、中央銀行として、人民元（RMB）のために毎日中央値を設定しています。このシステムは管理された変動為替レートの下で運営されており、人民元は設定された「バンド」の範囲内で変動することができます。 毎朝、PBOCは人民元の中央値を米ドルを主な通貨とする通貨バスケットに対して設定します。この中央値は、市場の需給、経済指標、国際的な通貨市場の動きなどの要因に影響を受けます。

取引バンドメカニズム

取引バンドは、人民元が中央値から±2%の範囲内で変動することを可能にします。これは、人民元が各取引日ごとに中央値から最大2%の範囲で上昇または下降できることを意味します。 人民元の価値が取引バンドの制限に近づく、または極端なボラティリティに直面する場合、PBOCは介入することがあります。これは、人民元を売買することによってその価値を安定させ、通貨の価値のよりコントロールされた調整を確保するために行われます。 この枠組みは、基本的に中国の中央銀行が安定した手を施し、人民元を望ましい方向に押し上げながら、市場主導の価格設定の印象を与えることを可能にしています。日々調整される中央値メカニズムを通じて、彼らは短期的な通貨市場のトレンドを反映させることができ、完全にコントロールを放棄することはありません。トレーダーは、このような二重のアプローチ — 可視的なアンカーと目に見えない境界の組み合わせ — を期待するようになっています。 実際に、人民元が日々のバンドの上限または下限に近づくと、介入が起こる可能性についての憶測がしばしば引き起こされます。この憶測は、特に感情が迅速に変わるオフショア市場において、短期的なボラティリティや日中の取引量の急増を引き起こすことがあります。過去の事例では、中央銀行のこのような行動は、人民元に直接影響を与えるだけでなく、アジア全体のリスクプロキシにも波及します。 最近の中央値設定を見つめると、市場の期待と必ずしも一致しない修正レベルの繰り返しパターンが見られます。過去2週間以上にわたり、基準レートがスポット市場が示唆するものよりも強い値を示しており、当局が減価圧力に対抗していることを示唆しています。これは通常、通貨の安定性を維持するための政策選択として解釈され、外国の投資家を安心させたり、資本流出を管理したりするためのものです。私たちにとって、これはアジアベースのキャッシュフローの期間におけるリスクテイクの調整に焦点を当てることを意味します。

市場の期待とボラティリティ

通貨デリバティブ、特にオプションや非配当先渡し契約に従事する者にとって、何が最も重要かというと、単なる水準ではなく、公式の修正値とインディケーティブクオートの間の乖離の方向と一貫性です。このギャップを私たち自身でも注意深く追跡しており、それは意図を示すことができ — 意図から逸脱することはリスクを伴います。予想以上の修正が続く場合、暗示されたボラティリティに雪だるま式の効果をもたらす可能性があり、特に参加者がドルの長期ポジションを解消し始める場合にはなおさらです。 陳の最近の公の発言は、人民元の柔軟性を保持しつつ基本的なアンカーを維持するという立場を強化するものです。レトリックは抑制されていましたが、メッセージは明確でした：短期的な変動は問題ありませんが、長期的な漂流は積極的に反対していることを示しています。これは、片側からの人民元の減価に基づきすぎたポジションが今後数週間で脆弱になる可能性があることを私たちに示唆しています。 市場の深さは、初期のアジア取引時間に通常よりも薄く感じられ、派生価格が急な変動にさらされやすくなっています。レバレッジされたポジションやデルタ戦略を展開する人々にとって、ヘッジの閾値は見直しが必要になる可能性があります。当局からのフォワードガイダンスが実際の状況から乖離し続ける場合、ボラティリティが圧縮されたままであるとの仮定は誤りである可能性があります。 私たちは、バスケット構成と貿易加重の基準に注力しており、特にユーロと円の最近の軟化を考慮しています。中央銀行がドルのパリティよりも幅広い競争力に重きを置き始めると、中央値がどのように管理されるかについての期待がシフトする可能性があります。その調整は、流動性が制約される期間のスプレッドの挙動にも影響を与える可能性があります。 国内企業のオンショア先渡し市場におけるポジションがヘッジされたエクスポージャーに戻りつつあることも注目に値します。その微妙なシグナルは見落とされがちですが、より堅調な修正のトーンと組み合わさることで、一方向の市場行動に対する耐性が減少していることを示唆しています。そしてこれは、日々の中央値の驚きにおいて明確なパターンが得られるまで、サイズを調整可能にし、方向性のバイアスを制限するよう私たちに伝えています。

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韓国銀行は、市場のボラティリティが一定の閾値を超える場合に市場安定化戦略を実施する準備があることを発表しました。この対応は、極端な変動の状況において金融の安定を維持することを目的としています。 同時に、財務省はエネルギー供給条件に対する警戒を強調しています。これらの条件が金融市場に過度なボラティリティを引き起こす場合には、積極的な措置が講じられることを保証しています。 要点としては、韓国銀行は価格変動が管理できないレベルを超えて不規則または予測不可能になる場合には、行動を取る準備があることを示しています。市場があまりにも急速に大きく揺れる場合には、物事を滑らかにするために行動が取られるということです。これは前例のないものではなく、中央銀行はしばしば機関に害を及ぼす可能性のある有害なスパイラルを防ぐために介入します。デリバティブの観点から見ると、これは合理的に明確な閾値の存在を暗示しており、政策がパッシブからアクティブに変わる見えないラインを意味します。 同時に、財務省は最近不規則になったエネルギー供給のダイナミクスを注視しています。ここでのシグナルは非常に直接的です。特にエネルギー価格への外部ショックによって引き起こされる急激なストレスは、より広範な資金調達条件や投資家のセンチメントに影響を及ぼし、財政的または政策ベースの反応を引き起こす可能性があります。目的は明確であり、波及効果を制限し、信用や債務市場を通じて広がることを防ぐことです。 これが示すのは、政策当局者が短期市場で大きな方向性の価格変動が現れる場合に調整する準備があるということです。「市場安定化」や「積極的な措置」といったフレーズは、流動性注入、ターゲットを絞った資産購入、通貨安定化取引などといったツールを指すことが一般的です—これらはいずれも微妙でも遅い動きでもありません。私たちの側では、特に重要な金利や商品の関連するボラティリティ指数の圧縮や歪みを監視する必要があります。 リーのコメントを考慮に入れると、明確な介入閾値はプライベートであるが、主にヘッドライン価格の動きに方向付けられていると解釈できます。特に国債先物、通貨フォワード、そして近月エネルギー契約においてです。オフショアおよび合成市場はこれらの閾値をほぼ即座に価格に組み込む可能性があり、ベーシススプレッドは過去の影響時よりも早くシフトすることがあります。短期ガンマやフロントロードオプションにエクスポージャーを持つ人々は、通常よりも早くヘッジを検討する必要があります。 チョイの発言は、ポリシーがインフレ指標に対する完全な価格の伝達を待っていないことをもたらします。代わりに、それはシステム的になる前にループを断ち切ろうとしています。実用的な観点から、これは予期しないデータ発表後にギャップムーブのリスクを高め、暗示的なボラティリティが鈍い戦術的なケースにおいて、コラーレ、ストラングル、または垂直スプレッドに重みを加えることになります。 私たちの優先事項は、突然の反応の間違った側に捕まることを避けることです。センチメントのヘッドラインの変化に続くリスクの突然の価格修正は、暗示的ボラティリティだけでなく、インデックス連動スワップの系列的相関も急増させる傾向があります。これらは広い範囲の環境での裁量的ポジショニングのための瞬間ではありません。 参加者が一方向に過度に傾いていることを示す指標に注意を払い続ける必要があります。特に安定した資金調達条件に依存する市場において、スプレッドが規範を超えて引き締まる一方でボリュームが減少することは、リスクマネージャーが強制ポジショニングの準備をしていることを示す信号のことが多いです。それはより広い動きの前兆です。

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地政学的リスクと石油価格

四つの予測によれば、地政学的緊張により石油価格は最悪のシナリオでバレルあたり130米ドルに達する可能性があるとされています。最近の出来事では、米国がイランの核施設に対して成功裏に攻撃を行い、その結果として米国株価指数先物が週の初めにわずかに下落しました。 要点には、米国の爆撃行動が含まれ、それが外国為替価格にわずかな開きをもたらし、石油市場への潜在的な影響を示しています。重要な石油輸送の chokepoint であるホルムズ海峡は、閉鎖される懸念があるにもかかわらず、現在も開いています。ANZは、もし閉鎖されると、石油価格がバレルあたり95米ドルに押し上げられる可能性があると示唆しています。 イランの石油生産の影響について、シティは、日産300万バレルの中断があれば価格が90米ドルに上昇する可能性があると見積もっています。JPモルガンは、ホルムズ海峡が閉鎖された場合、価格が120〜130米ドルに達するかもしれないと予測しています。一方、ゴールドマン・サックスは、現在の価格に10米ドルの地政学的リスクプレミアムが含まれていると認識しています。バークレイズは、イランの輸出が半減すると、石油価格が85米ドル、あるいは100米ドルを超える可能性があると提案しています。 市場の動きの中で、ブレント原油は市場のギャップを閉じる直前の状態で、三重のトップブレイクアウトパターンの重要なポイントに位置しています。 この文章では、中東での緊張が高まった場合の原油価格の厳しい見通しを示しており、特にイランの生産とその輸送ルートの周辺での中断が強まった場合に焦点を当てています。今週初めの取引で、最近の米国によるイラン核施設への軍事攻撃が、慎重なリスクオフ感情をもたらしました。これは、株先物や通貨のわずかな価格下落に反映されており、現在の市場が地政学的リスクにどれだけ敏感であるかの初見を与えています。

市場予測と影響

シティの見通しは、日産300万バレルの特定の中断から90米ドルの石油価格を予測しており、より精緻な推計を提供するもので、市場が地域ごとの詳細な供給制約を積極的にモデル化していることを示唆しています。このような場合、物理的に提供される契約と純粋に投機的な契約の間に広がりが急速に現れる可能性があります。供給の停止が貯蔵の拡大を上回る場合、バックワーデーションが急激に深まるかもしれません。 JPモルガンの予測では、ホルムズ海峡が完全に停止した場合、バレルあたり最大130米ドルに達する可能性があるという極端なシナリオに基づいたものですが、こちらも物理的中断 ahead の価格行動を形作っています。この見積もりからも、 chokepoint の閉鎖がスポット価格を超えて波及効果を持つことは明らかです。これは、カレンダースプレッドの急速な再調整やコールオプションの暗示的ボラティリティの急増を意味する可能性があります。 ゴールドマンは、現在の石油価格の約10米ドルが確定した不足ではなく、純粋に地政学的な恐怖によるものであると示しています。この詳細は、リスクが曲線全体に均等に分散していないことを理解するのに役立ちます。短期の契約が不当なプレミアムを抱えている可能性があります。このプレミアムが崩れれば、感情に基づいてロングポジションを持っているトレーダーは迅速に逆転する可能性があるでしょう。デリバティブ取引を行うトレーダーにとって、これは物理的供給データが中断を確認するまで、動きを追いかけるインセンティブを和らげるものとなります。 バークレイズは、イランの輸出レベルが半減する場合の中間的な推定を行っています。それが強化された制裁や局所的な紛争の結果であれば、彼らの石油が100米ドルを超えるという提案は、供給不足と先物価格の歴史的関係と一致します。ここでの価格レベルだけでなく、ボラティリティの拡大は、特に流動性が薄い日でのデイトレードに勢いを与えるでしょう。 技術的に、ブレントチャートは変曲点にあります。壊れそうな三重のトップ抵抗パターンがあります。これは我々トレーダーが注視するべきものであり、予測的ではないからではなく、トレーリングストップが集まり始める場所を示すことが多いためです。このパターンが確認され、価格が上限を超える場合、特にブレイクアウトシステムを取引する短期ファンドの間で迅速な追随買いが見られるかもしれません。 今後のセッションでは、中間的なリスクヘッドラインが上昇する中、カレンダースプレッドとガンマエクスポージャーの慎重な再調整が必要となります。これは、静的な仮定やパディングされたマージンバッファに過度に依存できる瞬間ではありません。更新の性質—たとえそれが輸送の停止やさらなる攻撃であろうとも—は、オプションのオープンインタレストの分配を変更し、特に110米ドルや130米ドルのようなラウンドナンバーのストライクで影響を与えます。これらは単なるターゲットになるだけでなく、急速な方向性の動きを強化するデルタヘッジングフローを通知します。

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アナリストたちは、トランプのイランに対する行動に関する最近の展開に反応しています。JPモルガンは、この地域での過去の政権交代がしばしば原油価格を最大76%上昇させ、平均で30%の上昇をもたらしていることに注目しています。 トランプはイランでの政権交代の可能性に言及しましたが、彼の政権内の一部はこれが目的であることを否定しています。ANZは、イランが中東からの石油流通を妨害することで報復する可能性があり、価格をバレルあたり90〜95ドルの範囲に押し上げる可能性があると予測しています。 ホルムズ海峡を閉鎖することはイランにとってほぼ不可能であるというコンセンサスがあります。しかし、これは石油輸送の妨害がないことを意味するものではありません。 要点として、トランプの最近の発言はイランにおける政権交代の可能性を示唆しており、市場を不安定にしています。過去のパターンを考慮すると、JPモルガンのストラテジストたちは、似たような状況でのこうした発言がしばしば原油価格の急騰につながっていると指摘しています。平均的には、その地域の指導者の不安定さに関連して緊張が高まるたびに、価格は約3分の1上昇する傾向があります。 ANZの見解では、イランがエネルギーの流れを妨げることで報復する可能性があるとしています。これは、輸送路を完全に閉じることを意味するものではありませんが、軽微な干渉—無差別攻撃、貨物の遅延、または追加の検査—が市場を揺らすのに十分である可能性があります。彼らは、供給ルートが圧迫されると油の価格がミッド90ドルに上昇する可能性があると示唆しています。 イランがホルムズ海峡を完全にブロックするのは技術的には難しいかもしれませんが、歴史は完全な閉鎖が波紋を引き起こすのに十分でないことを示しています。ミサイルテストやタンカーへの干渉のような小さな事件は、トレーダーに最悪のシナリオを織り込ませることができます。この地域では、認識が適応的にヘッジ需要に反映し、価格見積もりがほぼ反射的に上昇します。 市場参加者は、特にブレントの先物契約が急勾配の曲線を示し始めていることに注目すべきです。これは、将来の供給の不安を示唆しています。インプライド・ボラティリティも上昇しています。中東の主権国のCDSスプレッドもゆっくりと広がり始めています。これらはランダムな動きではなく、地政学的リスクを見越した市場の計測されたステップです。 ブレントとWTIのスプレッドの動きに注目することが重要です。過去に中東の不安定な時期にスプレッドが拡大する傾向があったからです。すでにその初期の兆候が見られます。同様に、長期オプションも高いイベントリスクを織り込むようになっています。これは孤立した動きではなく、イラクの緊張やシリアの化学兵器事件、リビアの供給障害の際の過去の動きに合致しています。 ホルムズ海峡が閉じられていないからといって、この状況が鎮静化すると考えるべきではありません。ペルシャ湾におけるタンカーの運賃や保険料に注目すべきです。これらは、状況が進展する際に最初に上昇する実際のコストの一部です。二次的なニュースイベントが船舶の迂回やスケジュールの遅延を引き起こすと、商品トレーダーに迅速に影響を及ぼします。 オープン・インタレストデータの更新に注目してください。原油先物における投機的ロングポジションが急増し、商業的ヘッジが遅れる場合、データが混乱を確認する前に利益を先行して計上する可能性があります。過去にも見られたように、必ずしもタイムリーに修正されない不安定な価格設定です。 燃料油のクラックと中間留分にも注目すべきです。製油所が稼働率やクラックスプレッドの変化を通じてより厳しいマージンを示す場合、それはサプライチェーンにおけるストレスの初期警告となります。これは、単なる雑音ではなく、実際の配達タイムラインや原材料コストの潜在的な変化に基づいてリスクプレミアを再評価するトレーダーがいることを示しています。 トレーダーは、サプライチェーンの実際の動向やプレミアムだけでなく、価格変動に迅速に対応するために、慎重にテープを読む必要があります。市場はこうしたイベントへの反応において予測可能であり、イベント自体がどれほど予測困難であってもそうです。 リスク管理モデルは、最近のバックワーデーションの急上昇を考慮して再調整されるべきです。エネルギー中心のインデックスに対する受動的なエクスポージャーは、特にそのインデックスがスポット商品に偏っている場合には、この領域での防御策にはなりません。リスクが価格の観点だけでなく、配達までの時間の観点でも集中している場所を確認すべきです。 流動性が薄い夏が始まる前に行動するための限られたウィンドウがあります。それは常にThetaバurnが厳しく、価格の変動を広げます。感情ではなく、構造に基づいて行動するべきです。

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製造業とサービスのPMI

オーストラリアの2025年6月の製造業PMI速報値は51.0で、5月から変わりありません。これは製造業セクターの安定性を示しています。 速報サービスPMIは50.6から51.3へと上昇しました。これはサービスセクターにおける成長と改善を反映しています。 製造業とサービスを組み合わせた合成PMIは、5月の50.5から51.2に上昇しました。これはすべてのセクターでの経済活動の全体的な拡大を示唆しています。 発表された数値は、オーストラリアの製造業活動が安定しており、2025年6月の速報値が51.0で横ばいであることを示しています。PMIが50を超えると拡大を示すため、その安定性は重要です。これは成長が加速していない一方で、セクターが収縮もしていないことを意味しています。これは、過去の変動の後の統合期間として解釈できます。 より注目すべきは、速報サービスPMIが50.6から51.3に上昇したことです。これは小さな詳細ではありません。需要の増加や、このセクター内での消費者または企業の支出の増加を示唆しています。この上昇は抑制されてはいるものの、経済のこの分野が徐々に歩みを進めていることへの信頼感を構築します。

市場の反応と戦略

サービスと製造業を組み合わせると、合成PMIは方向性をより明確に示します。これは51.2へと上昇し、全体的なビジネス状況が先月よりもわずかに良好であることを示しています。大きな前進ではないですが、方向性のある成長であり、活動の基礎的な勢いが蓄積されていることを示しています。 私たちの視点から見ると、これらのデータポイントはより明確な指針を与えています。生産量が減少せず、経済の重要な部分であるサービスが勢いを増していることを示しています。広範なリスク指標を注視している人々にとって、これは新しい注文や雇用などのこれらの調査の先行指標により重みを置かせ、これは持続的な道なのか、一時的な持ち上がりなのかを確認する要因となります。 今四半期の初めには、高い借入コストやマージンプレッシャーにより、いくつかのためらいがあったことに留意します。これらの最新の数値は、その懸念を多少和らげるかもしれません。それが起こると、価格圧力はしばしば再調整される必要があります。その調整がどのように進行するかを追跡する中で、特に資産クラス全体で期待が再調整されるにつれて、短期的なボラティリティが増加する可能性があります。 過去には、合成指標が51をわずかに超えて数ヶ月間続くと、近くの価格が感度の明確な変化を示すことがありました。それは重要です。暗示的ボラティリティは、しばしば将来の収益やインフレ連動の入力コストに対してより反応的になります。今後の数ヶ月間でPMIにおいてブレークアウトや持続的な動きがあれば、市場は金利見通しを再構築するか、曲線に沿った早期の再価格付けを迫る可能性があります。 この背景を考慮すると、50を超える持続的なPMIトラックは、循環的エクスポージャーに力を与える傾向があり、政策の動きに対するセンチメントの変化を引き起こすことが多いです。特にレバレッジに敏感な金融商品内での短期活動期待は、このような窓の中でより方向性を持った取引が行われるようになります。そうなるとポジショニングが加速することがよくあります。 価格がフロントエンドのデリバティブでどのように調整されるかを、今後の数セッションで監視します。しばしば、ボラティリティや成長見通しに関連する契約のパフォーマンスが早期のセンチメントをリードします。また、サービスが改善しながら同時に製造業が収縮しない場合、方向性のある賭けが大きくなることも観察しています。 データが良好な傾向にあることから、活動指標の上向きの勢いから恩恵を受ける取引戦略に対する関心が高まることを期待するのは合理的です。ただし、タイミングは、遅いペースの拡大中においてはこれまで以上に重要です。これらの数値の周りでポジショニングを行うトレーダーは、サービスと合成指数の間で月ごとの改善が一致するとき、より迅速に行動する傾向があります。

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なぜ多くのトレーダーは取引がうまくいっているときにパニックになるのか？ 直感に反するように思えるが、多くの人にとって、勝ちを保持することは敗けを切ることよりも心理的に挑戦である。欲望や恐怖のような感情は、その瞬間の熱の中でしばしばぶつかる：今利益を確定すべきか？市場が反転したらどうする？それとも、さらに上昇し続けるかもしれない？

これらの問いは、最も古い取引原則の一つの核心にある：利益を伸ばすことが重要だが、取引を過剰に続けてはいけない。

成功する取引は、単に正しい方向を予測することだけではない。正しい後に何をするかが重要である。

常に進化するマーケットにおいて、落ち着いて戦略的な明確さを持って勝ちの取引を管理する能力は、トレーダーが開発できる最も過小評価されているが本質的なスキルの一つであった。

保持すべき時と利益を確定すべき時の判断

取引を保持するか退出するかの決定は、衝動的であってはならない。それは現在の価格動向、市場のセンチメント、そして事前に定めた取引計画に基づいた明確な理解に基づかなければならない。取引がまだ自分に有利に動いている場合は、ポジションを保持し、市場に働かせるのが理にかなうことが多かった。

しかし、反転の兆候や勢いの喪失、または主要抵抗、重要なニュース、または週の終わりのボラティリティのような重大な技術的または基礎的レベルに近づいている場合は、スケールアウトまたは完全に退出する時かもしれなかった。

真の鍵は、取引に入る前に退出条件を計画することにある。これなしでは、感情がほとんど常に判断を曇らせるであろう。

利益を確保しつつ勝ちの取引を管理する方法

オープン利益を管理することは、ただ座って最良の結果を期待することではない。それは、取引が発展する余地を与えながら、利益を保護することを意味する。

これに最も効果的なツールの一つはトレーリングストップであった。固定の利益確定レベルとは異なり、トレーリングストップは価格が上昇するにつれて上昇し、利益を確保しながら市場がトレンドを続けることを許可する。それは固定ポイント距離、平均真値範囲（ATR）のようなボラティリティ計測、または移動平均のような動的サポートに基づくことができた。

経験豊富なトレーダーが使用する別の方法はスケーリングアウトであった。これは、主要な利益目標で取引の一部を徐々に閉じることを意味する。たとえば、トレーダーは市場が強抵抗レベルに達した時にポジションの半分を閉じ、残りの部分をトレーリングストップで持ち続けることができた。

このアプローチは部分的な利益を確保し、リスクへの曝露を減らし、「完璧な」退出ポイントを選ぶ心理的圧力を軽減するのに役立った。

短期的な戦略に取り組んでいる場合、いくつかのトレーダーは時間ベースの退出を使用することもある。たとえば、主要なニュースリリースの前や取引セッションの終了時に取引を閉じることは、夜間の驚きや週末のギャップを避けるのに役立つことがあった。

持ち過ぎの罠を避ける

早すぎる退出が容易であるのと同様に、長く保持することは同じように危険であった。取引の持ち過ぎはしばしば感情的なバイアスから生じる：市場がもっと自分に「恩恵を与えるべきだ」という信念、または動きが終わったことを受け入れたくない気持ちであった。トレーダーは疲労や反転の兆候を無視し、かつてうまくいったポジションにしがみつき続け、利益のほとんどまたは全てを失うことが多かった。

規律は解決策であった。どんなトレンドも永遠には続かないことを認識することが重要である。完璧を追い求めるのではなく、計画に従うことに満足感を見出すことを学んだ。

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市場のギャップは、通常、アジアの月曜日の朝に現れ、米国では日曜日の夜にあたります。このパターンは、米国がイランの核施設を攻撃した後に再現し、2025年6月16日にUSDが上昇し、米国の株式インデックス先物が小幅に下落してオープンしました。 ギャップは、ニュースが予想外または重要でない限り、しばしば埋まります。以前、トランプ大統領からの指標が潜在的な行動を示唆しており、金曜日に株式がやや下落し、原油価格が上昇しました。 オープン後、市場は部分的に回復しました。ESは底から跳ね返り、ほぼギャップを埋めました。一方、EUR/USDは下落してオープンし、約50%回復しました。 原油の市場動向は注目に値し、ギャップを部分的にのみ埋め、前週早々に見られた「トリプルトップ」に戻りました。この状況は市場参加者に潜在的な機会を提供しています。 私たちが見ているのは、地政学的混乱、具体的には軍事行動に関連する市場の行動の繰り返しのパターンです。アメリカがイランの核施設に対して行動を起こしたとき、株式の下落とドルの上昇は理にかなっていました。トレーダーはこれを株式から逃げてより安全な資産、特に米ドルにローテーションする理由と見なしました。興味深いのは、その後の数時間で市場がどのように反応したかです。 そのギャップの多くは株式先物で戻され、これはニュースの進展に対する不信感やヘッドラインに対する過剰反応を示唆しています。S&P先物（ESと呼ばれる）はほぼ完全な戻りを達成しました。これは小さな動きではなく、投資家が軍事攻撃がより広範な事態に発展するとは信じていないことへの反応です。一方で、ドルの強さは完全には失われていません。ユーロの後退と部分的な反発は、グリーンバックに対する先行バイアスが依然として存在していることを示唆しています。 原油は一方で自らの論理に従いました。完全には戻りませんでした。以前観測された抵抗レベルのすぐ下でのためらいが見受けられました。大規模なオプションポジションや先物のヘッジがここで影響を及ぼしているかもしれません。ギャップを埋められなかったことは、今後のデータやイベントがエネルギー需要や供給に対する懸念を刺激すればブレイクアウトの余地があることを示しています。 私たちの見解では、この混合反応はデリバティブに焦点を当てる人々にいくつかの戦術的な方向を開きます。まず、株価指数におけるギャップの挙動はリファレンスレベルを提供し、ボラティリティが戻る場合に注視すべきポイントとなります。部分的な埋め込みの速度は、買い手がどこで参入したいかを明らかにします。そのエリアは、ヘッドラインが重大に悪化しない限り、今や穏やかな床のように機能します。 通貨の動き、特にEUR/USDは多少回復しましたが、完全には戻っていません。これにより、トレーダーにはいくつかの示唆が残ります。実現したボラティリティは低いままですが、インプライドスキューはトレーダーが単一通貨での下振れヘッジを購入していることを示唆しています。そこにはある種の方向性が見られますが、スポットでは強く表現されていません。 原油の動きは、買いの興味が数週間の高値の直前で供給にぶつかっていることを示唆しています。しかし、フォローアップの欠如は依然として重要です。ブレイクアウトを期待するモメンタムトレーダーは、サポートなしではためらうかもしれません。一方で、レンジトレーダーは、さらなるニュースが発展するまでこのレベルを維持するために利用するかもしれません。抵抗を超えた持続的な需要がない限り、または価格が以前のレンジに戻るような失敗がない限り、ポジションを急ぐ必要はありません。 反応と確認の間のこの静かな期間中、利率や商品間でのインプライドボラティリティの変化を注視することで、役立つ手がかりが得られます。これは、オプションにどれだけの不確実性が価格に織り込まれているかを教えてくれます。私たちは特に原油のフロントエンド契約に注目しており、ここでは価格が即座の供給懸念に最も敏感です。

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US株式指数先物は、Globexでの週の取引をわずかな下落で始めました。S&P 500先物（ES）は約0.5%下落し、ナスダック先物（NQ）も同様にやや下落しました。 一方、10年物米国債先物は、3ティックの増加を見せました。商品市場では、ブレント原油がより顕著に上昇し、金価格も上昇を経験しました。

ポジションのシフト

このセグメントが示すのは、週の始まりに向けた慎重さへのわずかなシフトです。株式指数先物は下向きに指し示しており、トレーダー間でのリスクオフのトーンを示唆しています。S&P 500およびナスダック先物の控えめな後退は、最近の上昇に伴う利益確定を反映しているか、インフレデータや中央銀行のコメントといったマクロ経済的な喚起因子への懸念が高まっている可能性を示唆しています。 10年物米国債先物の上昇—ただしわずか3ティックではありますが—は、認識される安全資産への需要のわずかな増加を示しています。これは、参加者がややリスク回避的なときに防御的な買いが入ることを示すことが多いです。通常、このタイプの調整は、世界的な成長への懸念、金融政策の不確実性、あるいはデータの下振れに対する期待と相関しています。債券が高く入札されると、利回りは低下し、株式の広範な市場の食欲に優しく圧力をかけます。 商品市場では、ブレント原油がより強い確信をもって上昇しました。これは供給側の懸念や地政学的な不安の高まりを反映している可能性があり、どちらもエネルギー価格を押し上げる傾向があります。同時に、金価格の上昇は、今週の資産配分が信頼が揺らぐときに良好に機能する資産—リスクへの露出よりも資産保存を求める市場参加者によって利益を得ることが多い金—にシフトしていることを示唆しています。 要点: – 指数先物は下落しており、トレーダーのリスクオフ志向を反映している。 – 10年物米国債先物の上昇は、安全資産への需要の増加を示唆している。 – 商品市場では、ブレント原油の上昇と金価格の上昇が見られる。 – ポジションのシフトが見られ、戦略的なエントリーの角度が鋭くなっている。

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メリー・デイリー、サンフランシスコ連邦準備銀行の総裁が最近発言しました。彼女の発言は、米軍によるイラン核施設への成功した攻撃など、他の突発ニュースによって影が薄くなりました。 デイリーは、現在の連邦準備制度の金融政策が「良い状態にある」と述べました。彼女は、米国の雇用と物価安定の義務に対するリスクが平等であることを強調しました。さらに、金利に関する公的なガイダンスは時にコストを伴うことを議論しました。官僚は既知の要素についてガイダンスを提供し、不確実性に対して謙虚さを保ち、予期しないグローバルな展開に適応すべきです。

バランスと謙虚さの必要性

デイリーのコメントは、意思決定プロセスにおけるバランスと謙虚さの必要性を強調しています。彼女のアプローチは、これらの原則が取引戦略にも適用されることを示唆しています。歴史的に、デイリーは政策の方向性について率直でした。彼女は、金利の引き下げが7月よりも秋に起こる可能性がより高いことを示唆しました。 デイリーは、サンフランシスコ連邦準備銀行の支部の責任者を務めています。 デイリーの今週の発言は見出しを飾ることはなかったかもしれませんが、特に政策信号を追っている私たちには響くものがあります。彼女は、雇用とインフレに対するリスクが現在等しく重視されていることを優先して強調しました。私たちにとって、それは急ぐ必要がないことを示しています。そこには一種の安心感があります。市場は方向性を求めているかもしれませんが、メッセージは適度でした：政策立案者はコーナーに追い込まれることも、忍耐に影響されることもありません。 彼女の口頭によるガイダンスのコストに関する警告は、解きほぐす価値のある発言です。コミュニケーション自体が期待を歪める可能性があります。もし過度に前向きな明確さが提供されると、市場は起こらないかもしれない動きに先行して価格を設定することを招きます。したがって、彼女は透明性を支持しますが、未知のものを知ることには限界があります。その調子—意図的で控えめ—は私たちが注意すべきものです。意図以上のことを仮定することは、コストがかかる可能性があります。

忍耐と正確さの重要性

私たちの立場から見れば、このような環境は忍耐と正確さを報いるものです。金利の期待を過剰に取引したり、各経済指標に過度に反応したりすることは、短期的にはフラストレーションを引き起こす可能性があります。市場ベースの金利予測が夏の緩和に向かって漂流し続けるなら、私たちはそれらの動きがデイリーの発言のようなものに基づいているのか、単に誤った希望に基づいているのかを再検討する必要があります。 彼女が9月が金利緩和にとってより現実的であるとの示唆は重要です。市場が望むことと、官僚が行う準備をしていることとの間には違いがあります。パウエルをはじめとする他の官僚たちは最近、明確なコミットメントを避けており、それは正当です。インフレの指標は曖昧で、明確な解釈には抵抗があります。それは、今後数週間が興奮や突然の変化に関するものではなく、静かな再調整の時期であることを示しています。 タイムラインを広げると、意思決定が単一のデータリリースに反応するものではないことは明らかです。彼らは時間をかけて見解を形成しています。現在、彼女は直接的な政策の道筋を示しているわけではありませんが、その可能性を否定しているわけでもありません。したがって、私たちは安定した行動を仮定することはできず、短期的な表現の変化に対してポジションを過剰にレバレッジするべきではありません。 彼女の謙虚さに関する見解にも注意を払いましょう。これは単なる個人的特性ではなく、不確実な瞬間における政策ガイドです。私たちにとって、それは仮定に対する警告として機能します。グローバルな不明点が増えるほど、より制限が必要です。地政学やデータセットに問題がある場合、今は柔軟性が確固たる信念に勝ります。 全体として、この立場を以前のメッセージと一貫したものと解釈できます：連邦は金利を引き下げる緊急の圧力を感じておらず、インフレが再び驚かせない限り引き上げを必要としていないと見ています。その種の対称性は一般的に帯域内の価格反応を引き起こし、ボラティリティの急上昇を体系的なものではなく反応的なものにします。 私たちにとって、これは明確です。軽くポジションを持つべきです。反応的であり、先行的であってはいけません。政策立案者が霧の中を進むのをそのままにしましょう。こちらのモメンタムは遅くゆっくりと築かれ、長期的なアークの中で形成されるものであり、データに先んじようとする人々を報いることはほとんどないでしょう。

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