メリー・デイリー、サンフランシスコ連邦準備銀行の総裁が最近発言しました。彼女の発言は、米軍によるイラン核施設への成功した攻撃など、他の突発ニュースによって影が薄くなりました。 デイリーは、現在の連邦準備制度の金融政策が「良い状態にある」と述べました。彼女は、米国の雇用と物価安定の義務に対するリスクが平等であることを強調しました。さらに、金利に関する公的なガイダンスは時にコストを伴うことを議論しました。官僚は既知の要素についてガイダンスを提供し、不確実性に対して謙虚さを保ち、予期しないグローバルな展開に適応すべきです。

バランスと謙虚さの必要性

デイリーのコメントは、意思決定プロセスにおけるバランスと謙虚さの必要性を強調しています。彼女のアプローチは、これらの原則が取引戦略にも適用されることを示唆しています。歴史的に、デイリーは政策の方向性について率直でした。彼女は、金利の引き下げが7月よりも秋に起こる可能性がより高いことを示唆しました。 デイリーは、サンフランシスコ連邦準備銀行の支部の責任者を務めています。 デイリーの今週の発言は見出しを飾ることはなかったかもしれませんが、特に政策信号を追っている私たちには響くものがあります。彼女は、雇用とインフレに対するリスクが現在等しく重視されていることを優先して強調しました。私たちにとって、それは急ぐ必要がないことを示しています。そこには一種の安心感があります。市場は方向性を求めているかもしれませんが、メッセージは適度でした：政策立案者はコーナーに追い込まれることも、忍耐に影響されることもありません。 彼女の口頭によるガイダンスのコストに関する警告は、解きほぐす価値のある発言です。コミュニケーション自体が期待を歪める可能性があります。もし過度に前向きな明確さが提供されると、市場は起こらないかもしれない動きに先行して価格を設定することを招きます。したがって、彼女は透明性を支持しますが、未知のものを知ることには限界があります。その調子—意図的で控えめ—は私たちが注意すべきものです。意図以上のことを仮定することは、コストがかかる可能性があります。

忍耐と正確さの重要性

私たちの立場から見れば、このような環境は忍耐と正確さを報いるものです。金利の期待を過剰に取引したり、各経済指標に過度に反応したりすることは、短期的にはフラストレーションを引き起こす可能性があります。市場ベースの金利予測が夏の緩和に向かって漂流し続けるなら、私たちはそれらの動きがデイリーの発言のようなものに基づいているのか、単に誤った希望に基づいているのかを再検討する必要があります。 彼女が9月が金利緩和にとってより現実的であるとの示唆は重要です。市場が望むことと、官僚が行う準備をしていることとの間には違いがあります。パウエルをはじめとする他の官僚たちは最近、明確なコミットメントを避けており、それは正当です。インフレの指標は曖昧で、明確な解釈には抵抗があります。それは、今後数週間が興奮や突然の変化に関するものではなく、静かな再調整の時期であることを示しています。 タイムラインを広げると、意思決定が単一のデータリリースに反応するものではないことは明らかです。彼らは時間をかけて見解を形成しています。現在、彼女は直接的な政策の道筋を示しているわけではありませんが、その可能性を否定しているわけでもありません。したがって、私たちは安定した行動を仮定することはできず、短期的な表現の変化に対してポジションを過剰にレバレッジするべきではありません。 彼女の謙虚さに関する見解にも注意を払いましょう。これは単なる個人的特性ではなく、不確実な瞬間における政策ガイドです。私たちにとって、それは仮定に対する警告として機能します。グローバルな不明点が増えるほど、より制限が必要です。地政学やデータセットに問題がある場合、今は柔軟性が確固たる信念に勝ります。 全体として、この立場を以前のメッセージと一貫したものと解釈できます：連邦は金利を引き下げる緊急の圧力を感じておらず、インフレが再び驚かせない限り引き上げを必要としていないと見ています。その種の対称性は一般的に帯域内の価格反応を引き起こし、ボラティリティの急上昇を体系的なものではなく反応的なものにします。 私たちにとって、これは明確です。軽くポジションを持つべきです。反応的であり、先行的であってはいけません。政策立案者が霧の中を進むのをそのままにしましょう。こちらのモメンタムは遅くゆっくりと築かれ、長期的なアークの中で形成されるものであり、データに先んじようとする人々を報いることはほとんどないでしょう。

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