パキスタンの金価格は木曜日に安定していました。1グラムあたりの価格は30,411.23パキスタン・ルピーで、1トラは354,710.70パキスタン・ルピーでした。 米国大統領ドナルド・トランプは、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長を利下げを行わないことについて批判しました。パウエルは、中央銀行は関税によるインフレがより明確に理解できるまで待つ方針を維持しています。

米国の利下げの影響

50ベーシスポイントの利下げに対する賭けが、米ドルを3年ぶりの安値に押し下げ、金をより魅力的にしました。然而、この楽観主義は、特にイスラエルとイランの脆弱な休戦についての市場の慎重さを完全には消し去ることはできません。 金融市場は米国の経済日程に注目しています。最終的な第一四半期のGDPデータやさまざまな販売報告が含まれています。トレーダーはFOMCメンバーからのコメントと金曜日の重要なインフレーションデータの発表を待っています。 中央銀行は主要な金のプレーヤーであり、2022年に1,136トン（約700億ドル相当）を準備金に追加しました。地政学的不安定性や景気後退のような要因は、金の安全資産としての魅力を高めることがあります。

中央銀行と金の準備金

金の価格はしばしば米ドルの強さと相関しており、ドルが弱くなるにつれて上昇します。強いドルは通常、金価格を抑制し、金が利息のない資産であることを反映しています。 現在のパキスタンにおける金の指標が安定しており、1グラムあたりの価格が30,411PKRに固定されていることは注目に値します。この金属の安定は、必ずしも広い市場の静かな潮流を示しているわけではありません。米国の状況は現在非常に敏感で、最近のトランプの発言によって再びかき立てられています。トランプはパウエルに対して利下げを加速しないことを公然と批判しました。パウエルは、最近の関税に直接関連するインフレーションの数値がより決定的になるまで、決して動かないと明言しています。 この金融緩和を巡る綱引きは単なるイデオロギー的なものではなく、実際の影響があります。もっとも即時的な結果の一つはドルの弱体化であり、これは3年ぶりの低水準に達しました。一般的に、これは金に支持を与えます。最近のポジショニングからも、トレーダーたちは50ベーシスポイントの substantialな利下げを期待しており、これが安全な実物資産への急激な移行を引き起こしています。 しかし、落とし穴があります。市場参加者はこの件が完了した取引であるかのように振る舞っていません。依然として残る不安がありますが、それは必ずしも経済的な要因だけではありません。中東の緊張、特にイスラエルとイランの間の暫定的な停戦は、地政学的な視界に霧のように漂っています。この種の不確実性は、マクロの背景が方向性を示唆している場合でも、過度な熱狂を制限する傾向があります。その休戦が崩壊すれば、貴金属への流入が加速する可能性があります。 我々は米国のデータカレンダーを非常に注意深く見守っています。次に控えているのは、第一四半期の最終GDP数字であり、コア小売売上高や産業の数字が重なります。しかし、リスク感情にとってより興味深いのは、FOMCメンバーからの公の発言です。特に以前はハト派的だったメンバーの発言は、現在の利下げの賭けに翼を与えるか、静かに解消する可能性があります。最も気になるのは、金曜日のインフレーションの結果であり、これは資産価格に対する短期的な賭けを形作るでしょう。 もちろん、金についての議論は中央銀行の活動に言及するなしでは完結しません。2022年の公式な金地金の保有量の増加は、1,000トン以上であり、重要なことを示しています。この行動は、長期予測に基づいて行動する機関が、金融不安定性の中で具体的な準備資産を保持することに対してより快適であることを示唆しています。 現時点からの視点から、一つの事実は際立っています。利回りが減少し、政治的混乱が続く世界において、利回りのない資産である金は再び人気を得ています。金とドルの逆相関の動きは再び信頼性があります — ドルが下がれば、金の輝きが増します。その枠組みを考慮し、我々はボラティリティの高まりに備えなければなりません。すべての変動が線形ではなく、教科書的な再現に従うこともあまり期待できません。期待は、ニュースが発表される際の急激な価格反応を考慮すべきです。

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連邦準備制度理事会のスピーカーとして木曜日に予定されているのは、バーキン、ハマック、カシュカリです。バーキンは、米国東部時間0800時/世界標準時1200時にニューヨーク経済学会にて経済について講演を行う予定です。 ハマックは、米国東部時間0900時/世界標準時1300時にクリーブランド連邦準備銀行の「強く持続可能なコミュニティを構築する」政策サミット2025でオープニングコメントを行います。後に、米国東部時間1900時/世界標準時2300時には、カシュカリがモンタナ商工会議所とのタウンホールおよび質疑応答に参加します。

連邦準備制度の金利政策についての展望

連邦準備制度の職員は、一般的に金利の引き下げに対して忍耐を示しており、ボウマン総裁は政策金利の調整の必要性を指摘しています。ボウマンの次の発言のタイミングは未定です。 中央銀行の現在のトーンは慎重であり、複数の職員が金利のシフトを考慮する前にデータをさらに収集する必要性を強調しています。しかし、ボウマンはより率直であり、必要であればさらに引き締める姿勢を表明しています。この姿勢は、他の職員たちのより慎重なコンセンサスとは一線を画しています。 バーキンが早めに予定されていることから、彼がこのより遅いアプローチを強調するのか、既存の金融条件に対するより広範な経済の対処法において微妙なニュアンスを導入するのか、注意深く耳を傾ける必要があります。彼の発言は、労働市場がバランスの初期兆候を示している一方で、賃金の成長が依然として疑問視されている中で行われます。もし彼がインフレの進展よりも実際の活動に重きを置く場合、現在の金利帯を長期間維持する可能性を示唆するかもしれません。 ハマックのスピーチは、柔らかい市民的議論の中で位置付けられていますが、オープニングコメントは意図に軽いものではないことが多いです。これらは、金融政策と地域の発展目標の統合に関連する言及を含むことがあり、債券の価格からは遠いですが、信用アクセスや融資の安定性など、より広範な市場の期待に影響を与える要素に触れる可能性があります。

カシュカリのタウンホールにおける洞察

後に、カシュカリの関与は、タウンホール形式のおかげでより流動的な会話の可能性を持っています。彼は単一のスクリプトに縛られず、マーケットの参加者はインフレの勢いや資源の利用に関してより率直な意見を耳にするかもしれません。彼の以前のコメントはインフレリスクに対して保護的な姿勢を示しているため、そこからの逸脱は金利期待に影響を与える可能性があり、特に価格の安定を達成するためにやや低い成長軌道を受け入れる場合には特にそうです。 これらの声がタイミングと条件についてどのように堅実または柔らかく語るかに注意を払うことで、バイアスが徐々にシフトしているのか、それともしっかりと固定されたままなのかを評価できます。市場がまだ中期の緩和の可能性を高く見積もっており、これらの発言がそうでないことを示唆している場合、特に短期金利先物においてボラティリティが続くことになります。 リスクのポジショニングは、今週の残りの期間中は警戒を維持するべきです。ボウマンの次の登場についての言葉がまだない中で、確認の欠如は短期的な再評価を制限します。したがって、私たちは柔軟であり、これらのスレッドがどのように結びつくかを監視することが求められます — 直接言及されている内容だけでなく、より広範なフィールド全体でどのように整合するかに注目します。 すでに慎重なトーンが、先行指標が予想よりも軟化しなかった場合には硬化する可能性があります。その場合、政策の緩和への期待は現在の見積もりを超えて押し出されるかもしれません。私たちは一貫性や亀裂に注目しており、どちらも金利に敏感な金融商品での迅速な価格調整を引き起こす要因となるでしょう。

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AUD/JPYはアジア時間に94.50前後で取引されており、前のセッションで0.50%以上の上昇を記録していました。通貨ペアは上昇チャネルパターン内で動いており、上昇トレンドが続いていることを示しています。 14日間の相対力指数は50を上回っており、上昇の勢いをサポートしています。AUD/JPYペアは9日間の指数移動平均の上に位置しており、短期的な勢いが強いことを示唆しています。

潜在的な上昇目標

上昇が続けば、AUD/JPYはチャネルの上限95.50に達し、その後95.75の高値を目指す可能性があります。これを突破すると、通貨は心理的レベルの96.00に向かう可能性があります。 主要なサポートは94.26の9日間EMAにあり、これを下回ると50日間EMAの93.50を目指す可能性があります。さらなる下落はチャネルの下限93.00を破るかもしれず、91.50への低下を促す可能性があります。 要点 – AUDは主要通貨に対して概ね安定しており、特に米ドルに対しての強さが際立っています。 – テクニカルな堅調さと広範なセンチメントが組み合わさっている状況を反映しています。 – 観察すべきサポートレベルは94.26の9日間EMAで、これを下回ると50日間EMAに向かう可能性があります。 これからのセッションでは、近くの抵抗ゾーンの観察が非常に重要になるでしょう。価格が下位サポートに引きずり込まれるようであれば、売り圧力が一時的以上のものか、さらなる上昇のための基盤が形成されているのかを評価する必要があります。

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最近の報告によると、新しい連邦準備制度理事会（FRB）議長が早期に指名される計画があることが示唆されています。この動きは、現在のジェローム・パウエルの指導力に影響を与える可能性があり、米ドルの下落傾向に寄与している可能性があります。 USDは一貫して減少しており、政治的な操作だけでなく、さまざまな要因によって促されています。JPモルガンは、米ドルインデックス（DXY）が今後1年で5.7%減少すると予測しています。 ドルのパフォーマンスは年間を通じて低迷しており、上半期には10%の損失が記録されています。これは過去40年間で最も悪いパフォーマンスを示しています。 同時に、ユーロはドルに対して2021年末以来の水準に達しました。この通貨の為替レートの変化は、個々の指導者の変化を超えたより広範な経済の動きを示しています。 今後数週間を見据えると、制度的な信頼のリセットがより広範な資産価格に浸透していることが明らかになります。FRBのトップ職への早期の任命の言及は、市場が先行指針をどう読み解くかに影響を与えており、中期的な金利の期待をどのように価格付けしているかにも変化をもたらしています。 ドルは過去40年以上で最も急激に下落しており、わずか6ヶ月で10%の下落を記録しています。トレーダーはこれを単なるポジショニングの変更として軽視することはできません。私たちが見ているのは、より構造的なものです。JPモルガンが発表した最新の展望では、今後1年で再びUSドルインデックスが5.7%下落すると予測しています。これは誇張ではなく、実質利回りの収束に関する見通しの見直し、資本流入の変化、USD建て資産の需要の低下に基づいています。 ユーロの急騰は偶然の結果ではなく、異なる金融戦略へのベットが増加していることに関連しています。欧州の政策立案者が、米国が政策緩和に向かっている間に金利を一定に保つ能力や意欲が高いと見なされると、こうした動きが見られます。したがって、トレーダーは再び利回り差に基づいてモデルを調整する必要があります。短期的なポジショニングは、特にユーロ、ポンド、ドル間の通貨リスクエクスポージャーにもっと注意を払うことを要求しています。 また、スポットポジショニングがいくつかの通貨ペア、特にドルクロスで薄くなってきていることも注目に値します。この流動性の低下は、マイクロストラクチャーのボラティリティを悪化させ、データリリースや中央銀行のコメント中に急激なスパイクを引き起こす可能性があります。そのようなアンワインディングやリバランスは二者択一の決定では対処できず、規模の大きなヘッジや複数のレッグ戦略が必要です。 パウエルは困難な時期のFRBの方針を維持してきましたが、今後のアプローチに注目が集まるかもしれません。実際の移行が行われる前の変化の認識さえも、先物トレーダーにポジションをロールしたり、金利スワップの仮定を再価格付けしたりさせるには十分です。 要点 – 米ドルの弱さは単なる反応ではなく、反映である。 – 政策の不確実性やマクロの依存関係の変化、インフレのパススルー差異に起因する。 – ただ受け身でいるのではなく、ポジションを再調整し、ヘッジ比率を見直し、リスクの結果の対称性に依存するものを避けることが重要である。 – データは、今後の大きな非対称性を示している。

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USD/CHFは2011年9月以来の最低水準に落ち込み、0.8000台中盤を下回っています。この下落は、連邦準備制度理事会（FRB）の今後の独立性に対する懸念と利下げの期待の高まりによる、米ドルの継続的な売り圧力に起因しています。 米国大統領の連邦準備制度に対する批判や、その議長に関する発言、さらには潜在的な後任の話が、これらの懸念を強めています。市場参加者は、年末までにFRBが50ベーシスポイント利下げを行うと予想しており、7月にこれが実現する可能性は25%と見込まれています。

スイス国立銀行の姿勢

スイス国立銀行は、さらなる利下げは行わない意向を示しており、これはネガティブ金利への復帰を期待する声には応えていません。イスラエルとイランの間の停戦による世界的な楽観主義は、スイスフランの安全資産としての需要を和らげ、USD/CHFの損失を抑える助けとなっています。 市場の焦点が主要な米国のマクロ経済データに移る中で、トレーダーたちは第一四半期のGDP、失業保険申請件数、耐久財受注といった指標に keen に注目しています。また、FOMCメンバーのスピーチや今後の米国PCE価格指数の発表も、米ドルの今後の動きに関するさらなる指針を提供することが期待されています。 USD/CHFの最近の下落は、10年以上ぶりの最弱水準を示しており、単なる短期的な価格変動を超えたものです。0.8000台中盤を下回る現在のペアは、米国の金融政策の進路や、最近の連邦準備制度と現政権との関係に関するより深い問題に反応しています。パウエルの独立性はますます疑問視されていますし、この不安が米ドルのグローバルな価格に反映されているのです。 要点として、FRBが経済の勢いの鈍化に対して、より早く、あるいはより積極的に対応する必要があるとの推測が高まり、金利が柔らかくなっています。市場は現在、年末までに基準金利を50ベーシスポイント引き下げることを織り込んでおり、7月に初めての利下げが行われる可能性は4分の1とされています。この動き自体は特に驚くべきものではありませんが、中央銀行に対する政治的なコメントやそのリーダーシップの任期に関する議論と相まって、強いメッセージを送っています。それは、政策の進路期待はもはや単純に経済データに反応するものではなく、政策の自律性に対する認識に影響されているということです。

市場シグナルのナビゲート

SNB側では、ネガティブ金利への戻りには慎重な姿勢が見られます — これは資本を他所に動かすかもしれない政策選択です。たとえ明確にハト派でなくとも、スイスの立場は米国の姿勢の変化とは対照的です。これがCHFの柔軟性を保つ助けとなっています。しかし、特にイスラエルとイランの停戦などの地政学的緩和が安全資産への流入を抑え、USD/CHFには一時的な息つぎの余地を与えています。それでも、売り手がペアを支配しています。 今私たちが学ぶべきことは、一方向の賭けに慣れないことです。無思考にトレンドに乗るのではなく、今後のデータに鋭く目を向けるべきです。第一四半期のGDP修正やコアPCE、失業保険申請件数からの労働市場指標は、現在のストーリーを試すでしょう。GDPの結果が消費支出の要素で鈍化した拡大を示すならば、利下げのタイミングは早まるかもしれません。 さまざまなFRBの関係者の発言にも注目しています。今後の数日間のコメントが、政策決定者の緩和への意欲について市場の仮定を確認するか、和らげる可能性があります。特にスピーカーが価格安定性と増大する政治的圧力のバランスについて言及すれば、金利期待にさらに影響を与えることになります。耐久財データも、資本投資が予想外の結果を示すならば、金利に影響を与える可能性があります。 これらの複数の、不確実かつしばしば矛盾するインプットを考えると、サプライズを考慮に入れたポジショニングが、単一の道を予測するよりも有利に見えるでしょう。データが感情の変化を引き起こす場合、ボラティリティや非方向性の結果に利益をもたらすオプション戦略は、より魅力的に映るかもしれません。最近数週間で含意ボラティリティが低下しているため、そうしたアイデアを探るには手頃な価格の時期かもしれません。

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日本の財務省のデータによると、6月20日に終了した週には、外国の主体が日本の株式の純売り手となったことが示されていました。彼らは合計¥524.3億相当の株式を売却し、11週間の純購入の連続を破りました。 これ以前は、一貫して購入が行われており、その総額は¥7.236兆に達していました。この変化は、期待を下回る業績報告や市場の評価が現在高い可能性に対する懸念の中で発生しました。

感情の変化

この最近の転換は、日本の株式に対する海外投資家の感情に有意な変化があることを示唆しています。公式な政府の情報源からのデータは、投資熱からの移行を強調しており、以前の11週間の期間における流入の規模と一貫性を考慮すると、やや急な逆転といえます。その期間中に¥7兆以上が日本の株式にコミットされたため、突然の変化はさらに際立っています。 この文脈を考えると、売却は基本的な要因と行動的要因が複合的に影響しているように見えます。失望を伴う企業利益に関する報告は、過熱した期待に直面して、特に影響を与えた可能性があります。将来の利益予想が緩やかになり始めたり、過去の期間に遅れてしまった場合、株式ポジションが目立つ速度で縮小されることがあります。評価がある程度高くなっているときには、これは珍しくありません。特にマクロ経済の支援が、続く攻撃的な入札を支えるには十分強くない場合において。 私たちの視点では、この種の逆転は短期的に技術的な不均衡をもたらす可能性があります。外国資金からの大規模な撤退は、特にインデックス関連のオプションで実現したボラティリティのスパイクと同時に発生することが多いです。感情の突然の悪化があると特にそうなりますが、反応を安定させるための広範な流動性ショックがない状態で行われます。たとえば、最近の売却は主要なサポートレベルの急激な再訪を引き起こし、取引業者は週の中でガンマエクスポージャーを調整せざるを得なくなることがあり、これがボラティリティスパイクに繋がることがよくあります。

モメンタムの変化

私たちはまた、モメンタムの変化とそれがポジショニングに与える影響にも注意を払うべきです。数週間にわたる長期エクスポージャーがこれほど急速に減少すると、そのエクスポージャーに関連する以前のヘッジが同時に解消されることがあります。これは、暗黙のボラティリティ指標に一時的な不整合をもたらし、特に夏の取引量が少ないときにスキューのプレミアムを抑制する可能性があります。このような解消サイクルは通常、構造化商品を通じて伝達され、自動バリアレベルに結びつく非線形の動きを引き起こし、パニックではなく単にポジショニングの波及効果を通じてボラティリティを高めることがあります。 ディスパージョンを監視するトレーダーは、今後のセッションでインデックス構成要素の乖離をより注意深く監視する必要があります。もし流れが大規模に退出し続け、国内の機関がパッシブなままだと、相関のスパイクがデルタ戦略と複雑なボラティリティ取引の両方に影響を与える可能性があります。一部のトレーダーはバニラプットやガンマスカルピングで反応することを選ぶかもしれませんが、私たちは価値選択へのモメンタムの回転が加速する場合、特に上昇テールにおいてスキューサーフェスの再鋭化を評価することから始める方が建設的だと考えています。

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GBP/USDペアは1.3724に達し、2022年1月以来の最高水準を記録しました。ペアは約1.3710で取引されており、米国が仲介したイスラエルとイラン間の脆弱な停戦が市場のセンチメントを改善し、4セッションの連勝を続けています。 米国のドナルド・トランプ大統領は最近、米国とイランの会合の可能性について言及しましたが、米国の作戦によってイランの核施設に与えられた損害を考慮すると、その必要性に疑問を呈しました。米ドルの弱体化はGBP/USDをさらにサポートしており、同ペアは確固たる上昇を見せ、4年半ぶりの最高水準に達しました。

中央銀行と市場の動向

市場の動きは、英国中央銀行および米連邦準備制度理事会（FRB）の高官の発言にも影響を受けています。FRBのパウエル議長は、米国の関税戦略による経済状況についての懸念を示しつつ、慎重な姿勢を reiterate しました。 イスラエルとイランの停戦は、市場の楽観ムードに寄与していますが、その脆弱さは依然として懸念材料です。GBPは連続して3日間の上昇を見せ、1.3600以上の水準を維持しており、部分的には英国中央銀行のハト派信号に支えられています。 現在の状況において、GBP/USDペアが1.3700のラインを超えたことは、中央銀行のメッセージが一致する際に外的ショックが中期トレンドを促進することを示しています。中東の脆弱な停戦はリスク市場に波紋を投げかけ、USDの需要が著しく減少する中で高ベータ通貨が上昇しました。この反応は、地政学的な緊張が緩和される際には一般的であり、基礎的なリスクが存在していても起こることです。停戦が不安定であるにもかかわらず、トレーダーは前進しており、少なくとも一時的な地域の安定を前提に見通しを固定しています。その期待が保たれる限り、前向きな行動が続くと思われます。 パウエルの証言は防御的なトーンで締めくくられました。彼の積極的な調整を避ける姿勢は、市場参加者がUSDロングポジションを絞り続ける十分な理由を与えました。直接的な政策変更はなかったものの、市場は米連邦準備制度理事会からの緊急性の低下を織り込んでいます。これはドル建て資産のリスクの再評価を意味し、特にデリバティブ市場においては金利感応型の金融商品が以前の価格帯からさらにシフトし始めています。今後数日間の経済指標がFRBのより積極的な姿勢を正当化できない場合、その動きは続く、あるいは加速することが予想されます。

ポンドと市場のトレンド

一方、ポンドの最近の反発は単なる反応ではありません。ベイリー総裁の以前の発言は、独立してはハト派的ではありませんでしたが、先制的ではなく忍耐を好む印象を与えました。本来の金利期待が再びシフトし、曲線のバランスが取れ、ポンドの流入を支える助けとなっています。取引量はより広範なポジショニングの再調整を反映しており、ボラティリティ期待が低下する中で短期のGBPリスクがますます好まれています。言い換えれば、上昇モメンタムは単なる投機的なものではなく、FXスポットおよびオプション市場の再構成に結びついています。 私たちの見解では、1.3700を超える上昇は、センチメントが急速に悪化しない限り、以前の抵抗レベルがさらなるモメンタムを押しとどめるものではないことを示しています。短期的には、UKからの予期しない悪いデータや停戦が完全に失敗しない限り、ランを妨げる重要な経済リリースはほとんどありません。デリバティブを取引しているトレーダーにとっては、短期的な満期周辺でのボラティリティ価格がどのように調整されるかに注意を払う価値があります。GBP/USDがこれらの水準で一貫性を持つにつれ、スキューはタイトに動いており、下方向の保護への関心が低下していることが、センチメントの変化のもう一つの指標となっています。

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2025年6月26日、複数の欧州中央銀行の公式が出演予定です。米国東部時間の07:00 / GMTの11:00に、イザベル・シュナーベルがドイツ・フランクフルトで開催される「Wirtschaftsrat der CDU」金融市場会議のパネルディスカッションに参加します。 また、米国東部時間の05:45 / GMTの09:45に、ルイス・デ・ギンドスが2025年のドイツ銀行フォーラムにバーチャルで参加します。後ほど、米国東部時間の14:30 / GMTの18:30に、クリスティーヌ・ラガルドが第150回ミュンヘンオペラ祭のオープニングスピーチを行う予定です。 これらのイベントの性質上、経済政策の最新情報についての広範な議論は期待できないかもしれません。ラガルドはシュナーベルと共に注目を集める傾向がありますが、オペラへの出席が詳細な経済や政策に関する議論に制約をもたらす可能性があります。 2025年6月26日のイベントは、欧州中央銀行の主要な公式による発言が一日中予定されているものの、いずれも直接的な金融政策会議や公式記者会見には結びついていません。シュナーベルがWirtschaftsrat der CDUが主催する金融パネルに参加することは、間接的に金融テーマが浮上する場を示唆していますが、得られる洞察は正式な声明よりもコメントを通じて提供される可能性が高いです。デ・ギンドスのリモート参加は、スクリプトから外れたコメントの余地が限られたよりコントロールされた形式を示唆しています。ラガルドが文化祭でスピーカーとしての役割を果たすことは、文脈と意図された聴衆を考えると、具体的な経済発言の可能性を低下させると思われます。 私たちにとって、その日何が言われるかよりも、マーケットが発言の解釈をどのように行うか、または発言がない場合が重要です。中央銀行の関係者が発言する際、たとえそれが明白に金融的ではない場であっても、市場はトーンの変化に特に注目します。シュナーベルはその見解においてよりタカ派的に傾くとしばしば見なされるため、もし彼女がインフレ圧力や政策制約について言及すれば、ポジショニング活動を引き起こす可能性があるかもしれません。 そのことを踏まえ、注目すべきは見出しをスキャンすることではなく、トーンやフレーミングに置くべきです。修辞が慎重さや不確実性に傾いた場合、特に6月の政策会議を越えた時期に、意見の分裂の最初の兆候が見られるかもしれません。ここではバランスが重要です — 明白な投機を抑制しつつも、変化に敏感でいることです。 金利はデータ依存であり、さらなる引き締めに対する実体経済の敏感さが、債券スプレッドやフォワード市場に徐々に現れ始めています。短期ボラティリティは5月の決定に続いて最近わずかに減少しましたが、今後の四半期予測を巡る選択肢が集まっています。現在のカレンダーからわかることは、明確に定義されたコミットメントが再び現れる前に余裕があることであり、これは通常戦術的なポジショニングを招くものです。 数週間先を見据えると、多くの人々はコメントにおいて分裂の初めの兆候を感じたら、期間を縮めたりデルタを中立に保ったりする反射的な動きをするでしょう。それはコストがかかるかもしれません。その代わり、私たちは選択肢を持ち続ける方が良いと考えています。おそらくキャリーがプラスで金利感応度が控えめなフロントエンド戦略に傾くことです。政策決定者が急激に逸脱する準備をしている兆候はほとんどありませんが、リスクは常にトーンにあり、タイミングではありません。 それでも、たとえ技術的に駆動されない場合でも、次のステップのためのドアを開くことがよくあります。ギンドスは外交的であり続けると予想されていますが、金融安定性についての以前の発言で触れたテーマを延長することができます。それは近い将来の金利の推測よりも長期的な金融商品に関連するかもしれません。 過去のサイクルでは、静かな時期がしばしば方向性の取引よりも曲線の再形成に支配されていました。私たちは、特に夏に流動性がシフトするにつれて、そのパターンへの回帰を期待しています。しっかりとしたコミットメントがなくても、これらのスピーチは手がかりを提供します — 特に1週間にわたってそれらをつなげるときです。それが重要なのは、声の間の一貫性や矛盾です。

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インドの金価格は木曜日に安定し、1グラムあたり9,211.57 INRで、前日の9,203.14 INRからわずかな動きに留まりました。トラ量（トラ）は同様に安定しており、107,441.90 INRで、前日の107,343.70 INRと比べて変わりませんでした。 トランプ大統領と連邦準備制度理事会のパウエル議長の対立は激化しており、トランプは連邦準備制度の金利決定を理由にリーダーシップの変更を検討しています。パウエルは、金利を変更する前に関税の影響を評価するために待機していると再確認しました。

米国の金利引き下げの可能性

米国の金利引き下げの可能性がドルを低い水準に押し下げ、間接的に金の魅力を支えていました。イスラエルとイランを巻き込んだ地政学的状況は、さらなる金の値上がりに対する警戒感が市場に広がっているため、価格を安定させています。 市場の参加者は、金の動向に影響を与える可能性のあるデータ発表やFOMCのコメントを期待しています。米国の個人消費支出（PCE）価格指数などの主要な指標は、今後のドルと金価格の方向性を設定する上で重要な役割を果たすでしょう。 金の安全資産としての評判は続いており、中央銀行は準備金を増やしています。米ドルや金利との相関関係は、金の市場行動に影響を与えるものであり、ドルとの逆相関関係が金の価格動向に影響を与えています。 インドにおける金価格はほとんど動かず、短期的な変動を追跡するトレーダーは、市場が静かなフェーズに入っていることを感じるかもしれません。地域や国際的な指標から金のトレンドを反映することにかかわらず、1グラムあたり₹9,211の安定性は市場が方向性を待っていることを示しており、強さや弱さから行動を起こしてはいないことを意味しています。 大西洋を越えて、パウエルは連邦準備制度の行動が貿易調整や関税圧力の影響を解明するまで保留されていることを明言しています。それは重要なことです。特に、リーダーシップからの圧力が高まっており、トランプの不満は連邦準備制度での人事介入を検討するまでに至っています。これは小さな見出しではなく、トップレベルの安定性が決定において感じられることが少なくなり、むしろ騒音の中で感じられるかもしれないことを示しています。 トレーダーとして、私たちはすでに、米国の金利引き下げのほんの兆候でさえドルを柔らかくする傾向があることを観察しています。この通貨の微妙な沈下は金価格に活気をもたらします。通貨が漂い始めるとき、安全がどこにあるかという単純な問題です。その柔らかさだけでも、金への関心を高め、金の強さのためではなく、それが表す確実性や、少なくとも知られた後ろ盾のために注目されています。 中東の緊張は新たなエスカレーションを示していないが、その持続はリスクテイクを低く抑えています。それは強力な上昇を刺激するものではないが、急激な逆転を防ぐ役割を果たしています。ポジショニングは比較的抑えられています。ボラティリティは収まり、デリバティブトレーダーは、エクスポージャーを推進する前に、オーダーフローや暗示されるボラティリティのレベルを慎重に見極める必要があります。

今後の経済データ

そのため、今後の経済データセットに注目が集まっています。私たちは、米国のPCE指数をますます注視しています。これらのインフレ調整された支出のシグナルは、連邦準備制度が好む指標の一つであり、市場の喧噪よりもはるかに重要な役割を果たすでしょう。個人支出データが柔らかいインフレシナリオを支持し続ける場合、潜在的な金利引き下げへの賭けは強くなります。それにより、金はすでに低い利回り期待で上昇しているため、さらに魅力的になります。 その核心にはドルと金のリンクがあります。金利の引き下げが国債の利回りの魅力を損なうか、ドルポジションから資本が流出する際、金はそのギャップを埋めます。それはインセンティブに基づく動きではなく、関係性によるものです。ロシア中央銀行、中国人民銀行、小規模な中央当局が金を蓄えているのは偶然ではありません。彼らは商品が準備金をより良く保護する構造的な流れに応じています。 私たちにとって、その捉え方は単に契約を見出しに合わせることではなく、それらの変化のタイミングを理解することです。経済データの読み取りウィンドウ、金利決定、地政学的な停止はすべて、ボラティリティのプレミアム価格設定やキャリーの減少に変わります。オプションのトレーダーは、より明確な方向性が見えるまで、短期の満期オーバーレイに依存することが有益であると考えるかもしれません。 私たちは、フォワードカーブが現在コンタンゴ状態にあることを観察しており、緊急の供給ショックがないことを示しています。しかし、ロールオーバーは、過度に拡張された投機ポジションに隠れたコストを伴う可能性があります。満期にわたるスキューを監視することで、今後の動きに対する方向性のバイアスやデルタのエクスポージャーをより良く形作ることができます。 敏捷であることは、受動的であることを意味するのではありません。それは、より少なくしかしより情報に基づいた賭けを行い、確認を追うのではなく、金利政策の軌跡を予測することを意味しています。

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中国の財務大臣によると、世界経済の回復には並外れた課題が存在しているとのことです。この発言は、世界中の経済が現在直面している困難さを浮き彫りにしています。 以前、中国の李首相は消費を刺激するための強力な措置を講じる計画を示しました。これらの取り組みは、国内需要を強化し、世界的な課題の中で経済成長を支えることを目的としています。

型破りで差し迫った経済的障害

財務大臣からの発言によれば、現在の障害は、より広範な回復努力にとっていかに型破りで差し迫ったものであるかを認識しているとのことです。これは一般的な減速ではなく、現在直面している問題には、過去の復活時には存在しなかった要素が含まれています。供給チャネルはいくつかの分野で混乱が続いており、資本の動きにはリズムが欠けていて、特に中小企業のビジネス信頼感は依然として不安定に見えています。それが私たちにヘッドライン指標を超えて注目する理由を与えています。 それに応じて、李首相は家庭や企業の支出を促進するための取り組みを始めました。彼の重点は内部の勢いにあり、財政措置の組み合わせや将来的な融資方針の調整を通じて国内消費を引き上げることを目指しています。外部の需要が以前のようには頼れない時期に、北京の指導者たちが内向きに注目を向けているのは示唆に富んでいます。 私たちにとって、メッセージは通常よりも明確です。閣僚がその程度の意図を持って財政的な手段を形作り始めるとき、早期の投資家—特にオプションや構造的なレバレッジを使用している人々—はどの分野が最初に利益を得るのかを追跡するべきです。過去の類似のシナリオでこのような発言があった後には、消費者、小売、地域旅行株が先頭に立つ様子を既に見ています。

市場とインフレへの短期的影響

過去のケーススタディを使用すると、そのような介入は、新興市場において特に株式やインフレ期待に短期的な浮揚をもたらすことができることがわかっています。それは短期契約を意味し、特にインフレ連動資産や任意の小売チェーンに調整されたものであれば、通常よりも鋭い動きが見られるかもしれません。正式な刺激策の計画の前後で動くことが多いため、地域の消費者感情に関する早期の突破口に注目する必要があります。 さらに、課題が型破りであると記述されているため、従来のツールが慣れないタイミングで使用される可能性を示唆しています。それは、リスクの価格設定がより価値あるものになり、より変動性が高くなるような状況です。暗示されたボラティリティは、中間の満期に関する不規則な価格設定を示すかもしれず、北京から新しい手段がどれだけ早く登場するかによって迅速なピボットの余地を提供します。 長期金利は依然として様子見の姿勢を示唆しているため、ポジションをあまり遠くに結びつけるのは避けるべきです。柔軟性は今や私たちの最良の防御であり、機会でもあります—視認性は損なわれたままですが、政策行動は加速しています。地域での今後の政策ブリーフィングでの言語の変化に注目してください。それは通常、重要な展開を先取りします。

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