日本の財務省のデータによると、6月20日に終了した週には、外国の主体が日本の株式の純売り手となったことが示されていました。彼らは合計¥524.3億相当の株式を売却し、11週間の純購入の連続を破りました。 これ以前は、一貫して購入が行われており、その総額は¥7.236兆に達していました。この変化は、期待を下回る業績報告や市場の評価が現在高い可能性に対する懸念の中で発生しました。

感情の変化

この最近の転換は、日本の株式に対する海外投資家の感情に有意な変化があることを示唆しています。公式な政府の情報源からのデータは、投資熱からの移行を強調しており、以前の11週間の期間における流入の規模と一貫性を考慮すると、やや急な逆転といえます。その期間中に¥7兆以上が日本の株式にコミットされたため、突然の変化はさらに際立っています。 この文脈を考えると、売却は基本的な要因と行動的要因が複合的に影響しているように見えます。失望を伴う企業利益に関する報告は、過熱した期待に直面して、特に影響を与えた可能性があります。将来の利益予想が緩やかになり始めたり、過去の期間に遅れてしまった場合、株式ポジションが目立つ速度で縮小されることがあります。評価がある程度高くなっているときには、これは珍しくありません。特にマクロ経済の支援が、続く攻撃的な入札を支えるには十分強くない場合において。 私たちの視点では、この種の逆転は短期的に技術的な不均衡をもたらす可能性があります。外国資金からの大規模な撤退は、特にインデックス関連のオプションで実現したボラティリティのスパイクと同時に発生することが多いです。感情の突然の悪化があると特にそうなりますが、反応を安定させるための広範な流動性ショックがない状態で行われます。たとえば、最近の売却は主要なサポートレベルの急激な再訪を引き起こし、取引業者は週の中でガンマエクスポージャーを調整せざるを得なくなることがあり、これがボラティリティスパイクに繋がることがよくあります。

モメンタムの変化

私たちはまた、モメンタムの変化とそれがポジショニングに与える影響にも注意を払うべきです。数週間にわたる長期エクスポージャーがこれほど急速に減少すると、そのエクスポージャーに関連する以前のヘッジが同時に解消されることがあります。これは、暗黙のボラティリティ指標に一時的な不整合をもたらし、特に夏の取引量が少ないときにスキューのプレミアムを抑制する可能性があります。このような解消サイクルは通常、構造化商品を通じて伝達され、自動バリアレベルに結びつく非線形の動きを引き起こし、パニックではなく単にポジショニングの波及効果を通じてボラティリティを高めることがあります。 ディスパージョンを監視するトレーダーは、今後のセッションでインデックス構成要素の乖離をより注意深く監視する必要があります。もし流れが大規模に退出し続け、国内の機関がパッシブなままだと、相関のスパイクがデルタ戦略と複雑なボラティリティ取引の両方に影響を与える可能性があります。一部のトレーダーはバニラプットやガンマスカルピングで反応することを選ぶかもしれませんが、私たちは価値選択へのモメンタムの回転が加速する場合、特に上昇テールにおいてスキューサーフェスの再鋭化を評価することから始める方が建設的だと考えています。

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