ニューゼランドの建築許可は、2025年5月に前月比10.4%増加しました。前月のデータは14.6%の減少を示すように更新されました。 前年同比の数字を見ると、建築許可は0.8%の減少となりました。このデータは、短期的な月間の改善とわずかな年間の減少を反映しています。

5月の建築許可の概要

最新のリリースでは、5月の建築許可が月間ベースで力強く回復している一方で、長期的な方向性は依然として根本的な軟弱さを示唆しています。月間で10.4%の急増は、4月のパフォーマンスが14.6%の減少に修正されたことに続くものであり、その以前の調整は現在の反発を解釈する方法を再形成します。明確な上昇トレンドを示すのではなく、以前の弱さの部分的な修正のように見えます。 年間ベースでは、許可は昨年の同時期と比較して0.8%低いままとなっています。この数字は、建設意向の全体的な冷え込みを示しています。月間の変動は、しばしばより深い構造的な方向性をマスクするため、単一月の上昇は広範なトレンドと比較して評価する必要があります。この場合、活動の加速が持続するか広範囲にわたるかは不透明です。 私たちが観察する限り、短期的なポジショニングをより慎重に管理する必要があります。データは混合した状況を示しており、一方では最近の増加が楽観を呼び起こしますが、他方では過去の軟弱さはまだ解消されていません。最新の月間の見出しにのみ反応すると、年間比較で示されている緩やかな下落を見逃すリスクがあります。

市場戦略の考慮事項

レートの期待やマクロシグナルに依存するトレーダーにとって、これらの数字は一見してポジティブであるものの、依然として不確かであることが明らかになります。統計的ノイズは解釈を複雑にし、文脈を外れると誤解を招く可能性があります。そのため、単一月の利益に過度に依存した取引の決定は急激な逆転にさらされます。 それよりも、これらの結果を補完的なデータと共に考慮することを検討するべきです。特に住宅金融承認、再販市場の活動、材料コストに関するデータが重要です。単独での建築許可は未来の建設意向について教えてくれますが、それらの計画が実際の物理的な成果や経済活動に形作られるかは、労働力の能力、資金調達の条件、需要の信頼といった制約によって決まります。 今月の大きな動きは鼓舞するように見えるかもしれませんが、モメンタムだけでは全体像は掴めません。季節的なダイナミクス、政策の影響、プロジェクト承認の長期的なタイムテーブルは、単一のデータポイントのクリーンな読み取りを歪める可能性があります。 実務的な市場戦略は、忍耐を必要とします。特に短期的な反発がより広範な方向性を誤解させる可能性があるこういった状況では特に重要です。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

アメリカドルの将来の軌道は、市場がより積極的な連邦準備制度の利下げを予想する理由によって決まるでしょう。もしその期待が、アメリカの関税が予想よりも少ないインフレ効果をもたらすとの信念から生じたものであれば、ドルは短期的には回復する可能性があります。 しかし、これらの期待が連邦準備制度が政治的圧力に応じているとの懸念から生じたものであれば、ドルはさらに下落するかもしれません。連邦準備制度は7月に金利を据え置くと予想されていますが、利下げを支持する投票があれば、その独立性について懸念が高まるでしょう。

最近のドルのパフォーマンス

最近、アメリカドルは50年ぶりに最大の6か月間の下落を経験し、年の前半に10.8％の減少を示しました。この注目すべき減少は、現在の経済状況における通貨のボラティリティを浮き彫りにしています。 この記事では、今後のアメリカドルの方向性に関する競合するストーリーが概説されており、それはほぼ完全に連邦準備制度の今後の金利決定を期待する理由に依存しています。もしトレーダーが、貿易関税によるインフレ圧力が予想よりも持続しない場合に金利が引き下げられる可能性があると考えれば、ドルに一時的な強さが戻ることがあるでしょう。しかし、これらの予想された利下げの背後にある動機がデータに基づくのではなく政治的に解釈される場合、中央銀行の自律性に対する懸念が高まるかもしれません。そのような場合、ドルは持続的な圧力を受け続ける可能性があります。 6か月間の歴史的な下落についての言及も有意義です。半年前に10.8％の減少は異常であり、特に世界的な準備通貨と見なされている通貨にとってはそうです。このような動きは単なるノイズではなく、構造的なものです。それはキャリートレードや資金市場、国境を越えたヘッジングに現実的な影響をもたらします。

オプションと先物の影響

通貨の動きに関連するオプションと先物に関わる私たちにとって、知見はシンプルです：このような高いボラティリティが最近の記憶に刻まれている場合、タイミングはそれほど重要ではありません。より重要なのは、金利予測の背後にあるものを理解し、これらの層がポジショニングにどのように影響するかです。中央銀行の信頼性が疑問視される場合、ドルに依存する契約のサポートとレジスタンスの位置が再定義される可能性があります。 政策立案者が次の会議で金利を据え置くことが予想される中、我々は投票の分裂を非常に注意深く見守っています。ダウィッシュな意見の一つがあれば、それは簡単には無視されず、センチメントの潜在的な転換を示すことになるでしょう。その場合、近い将来の契約における暗示ボラティリティは、スポット価格が動く前に上昇する可能性があります。 パウエルのリーダーシップは各スピーチの後に分析され続けるでしょうが、我々が準備しなければならないのは、反応機能における非対称性です。言い換えれば、市場は利下げの兆候に対して、利上げの不在よりも強く反応する可能性が高いのです。それはオプション性を生むことになります。 週間のドットプロットを注視し、アメリカの労働データにおける参加指標を追い、従来無視されてきた二次的なデータにより重点を置くことが重要です。これらは今後、CPIのトップライン印刷よりも重要になってくるでしょう。 ヘッジ戦略は、リスクをさらに先の満期に駐留させるのではなく、動的なデルタを持つ前月のオプションにより重きを置くことで恩恵を受けることができるでしょう。私たちは平均回帰の環境にはいません。もしデフレが停滞すれば、市場は現在の経路を混乱を伴って不本意に解消するかもしれません。 最後に、実質利回りスプレッドを注視する価値があります。名目曲線が真実の全貌を語らない瞬間がこれまでもありました。ドルの道筋は孤立して進むわけではなく、認識の変化に反応するものです。そして、その認識は週ごとに変わっています。 柔軟に対応していきましょう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ニュージーランド経済研究所（NZIER）による四半期ビジネス意識調査（QSBO）は、2025年第2四半期に企業の信頼感が22%に上昇し、前の四半期の19%から増加したことを示しています。 季節調整済みのネット27%の企業が、近く経済状況が改善すると予測しており、これは前の四半期の23%からの増加を示唆しています。これは楽観的な見方が広がっていることを示しています。

現在の需要と将来の期待

現在の需要が弱いと感じている企業と、改善を期待している企業との間には明確な対立があります。6月の四半期には、ネット23%の企業が取引活動の減少を報告しましたが、ネット18%は次の四半期に需要の増加を見込んでいます。 NZIERの四半期ビジネス意識調査（QSBO）は、企業間の感情における控えめでありながら重要な変化を明らかにしました。信頼感は2025年第2四半期に22%に上昇し、年初の19%から増加しました。それだけでは通常、市場に衝撃を与えることはありませんが、背景にあるものはより重要であり、特に私たちのように先行指標を観察し、インプライド・ボラティリティのレベルを評価している者にとってはそうです。 季節調整された数字は、より全体的な状況を描き出します。回答者のネット27%は、通常この時期に起こる変動を考慮に入れた上で経済状況が短期間で改善することを期待しています。これは23%からのわずかな増加であり、企業が徐々に国内の需要の圧力から脱しつつあるという広範なストーリーと一致しています。しかし、現在の取引活動はまったく異なる物語を語っています。ネット23%は今四半期にパフォーマンスの低下を報告していますが、ネット18%は次の四半期にさらなる勢いを期待しています。 現在の低迷と将来への期待の間のこのギャップは、回復パスの不均等さを示唆しています。前向きな指標は上昇を示していますが、それはまだ核心的なビジネスパフォーマンスには反映されていません。この乖離は、私たちがセンチメントベースの入力を価格モデルにおいてどのように解釈するかにとって重要です。期待の上昇は、実際の活動に反映されない場合、無視できないほど明らかになると、市場からより鋭い反応が引き起こされることが多いことを認識しておく必要があります。

価格モデルと市場反応への影響

このような信頼感調査は、しばしばマクロ経済結果を先導することが多いです。この意味で、これらはソフト指標ですが、実データ（小売売上高、雇用データ、輸出量など）と組み合わせることで、その予測力は顕著に向上します。デリバティブ市場を分析している私たちにとって、重要なのは、これらの変化がどのように金融政策や企業の利益に関する期待に影響を与えるかです。これらは多くの価格決定の基盤を形成します。 企業が様々な業種にわたる異なる状況で強い需要の回復を期待していることは、興味深い設定を提供します。実際のパフォーマンスがこれらの楽観的な期待に遅れをとる場合、ボラティリティリスクプレミアが拡大する可能性があります。加えて、センチメントの改善は、特にこのような調査データに基づくリザーブバンクの見解がより楽観的な方面に傾く場合、金利パスに対するより確固たる信念をもたらすかもしれません。 また、クロスアセットのフローを監視することも賢明です。もし地元の株式が回復を織り込む一方で、収益データが直ちにそれを裏付けない場合、セクター間でのミスマッチが生じる可能性があります。それはヘッジ戦略にも影響を及ぼします。インデックスは、調査の楽観主義によって駆動された突然の勢いを利用しようとするトレーダーによって短期的なポジションが再調整されることがあります。 データに埋め込まれたセクター別の乖離にも注意を払っておくべきです。サービスベースの企業は前向きな期待を抑えているかもしれませんが、製造業者は通常、世界の需要の浮き沈みをより鋭く感じるため、全体的な活動指数に対しての影響が大きいかもしれません。これは、株式デリバティブや合成製品のセクターパフォーマンスに基づいてポジションを構築する際に重要です。 インフレ期待がどのように影響するかにも注視しておく必要があります。このような信頼データが感情に強く影響を与え始め、コスト圧力が緩和されない場合、期待は金融政策のアンカーから外れる可能性があります。これは、利回り曲線やスワップスプレッドに影響を及ぼし、リバランスの必要性を引き起こす可能性があります。 次の数週間で、この上昇する信頼感を支持または矛盾する前向き指標に注目しておく必要があります。後続のデータセットが活動の期待される回復を確認すれば、リスクアセット全体でバリュエーションギャップが縮小するかもしれません。逆に、それが確認されない場合、ポジションが解消されるにつれてインプライド・ボラティリティが拡大する可能性があります。いずれにせよ、焦点は方向だけではなく、タイミングにも留まります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ブラックロックは、アメリカを革新の主要拠点と見なしており、中期的な経済の弾力性が期待されていると述べていました。ただし、短期的な見通しは予測が難しいかもしれません。これは、世界的な投資パターンがアメリカ資産から離れているためです。 年初には、アメリカの投資に対する外国の保有比率が過去最高に達しました。最近のファンドフローのデータは、グローバル経済の力が多様化を促す中で、投資の徐々のシフトを示しています。この傾向は、富と資産管理の分野で徐々に進展してきました。

関税が多様化に与える影響

トランプ政権によって導入された関税などの政策決定は、この多様化を強化しています。ブラックロックのグローバル固定収入担当最高投資責任者であるリック・リーダーは、この資本の再配分についてコメントし、広範なマクロ経済のダイナミクスの影響を認めました。 この記事では、二つの明確な焦点が強調されています：アメリカ経済の強い中期的健康状態と、グローバル資本の動きに対する短期的なプッシュとプルです。進行中の事象については理論的なものはなく、数字自体が物語を語っています。アメリカ資産に対する外国投資は過去最高に達し、その後引き戻しの兆候を示しています。投資家は、熱狂的ではなく、マクロのシグナルの変化を反映する形で慎重にエクスポージャーを調整しています。市場の方向性に依存する者にとって、そのシフトをコンセンサスに達する前に認識することは重要です。 リーダーの評価は、広範な構造的流れを実際の結果に結びつけています。彼が実質的に言っていることは、貿易政策や財政行動のようなマクロトレンドは、単に教科書に載っているものではないということです。それらは、私たちが見る評価や大規模なアロケーターが現在取っているポジションに浸透しています。トランプ時代の関税は、当初は競争力を目的としていましたが、その後の影響が生じています。資産アロケーターにとって、その影響はもはや理論的なものではありません。ファンドの流出やリスクエクスポージャーの調整、伝統的にアメリカ中心のポートフォリオに浸透してきたよりグローバルな視点がその影響を示しています。

グローバル資本のシフトを認識する

私たちの視点から見ると、この体系的なリバランスに沿っていることが不可欠です。表面的なボラティリティやニュースヘッドラインに反応するのではなく、より実践的な道は、大手マネージャーが静かに移動している場所を特定することです。米国の金利やクレジットにエクスポージャーがあるデリバティブに関与している人々にとって、これはクロスボーダーの需要やオープンインタレストのパターン、インプライドボラティリティを注視することを意味します。特に、非国内の価格圧力によってますます影響される満期の周辺での注視が必要です。 短期的には曖昧に感じられるかもしれませんが、米国のデータが月ごとに揺れる中でも、全体的な移動方向は曖昧ではありません。グローバル資本がアメリカからの多様化を続ける中で、広範なローテーションではなく、戦略的に対応することが現行のフローに基づくより明確な道のようです。アメリカのベンチマークに伝統的に遅れる市場でリスクプレミアムが拡大していることに注目してください。過剰な状態が現れる可能性があり、現れた場合、それはボラティリティが適切に価格付けされている限り、タイムリーなエントリーポイントを提供する傾向があります。 この徐々の再編成のタイミングについても語るべきことがあります。ヘッドラインが選挙結果や中央銀行のコメントといった単一の触媒に焦点を当てるかもしれませんが、その背後の機構はより遅く、安定しています。わずかに早く、より意図的に動くことで、混雑した取引の際に反応する必要が減ります。投資家はすでに単一地域の感受性からのポジショニングを開始しています。私たちの側では、さまざまな政策や金利レジームをモデル化することで、結果におけるより広範な分散が示されており、構造的かつ相対的な価値ポジショニングに特に有用です。 この件を過度に複雑にする必要はありません。ノイズを取り除くと、メッセージは非常に明快です：マクロ経済の力が資本の方向性を変えており、その影響は資産クラス間の相互依存性に引き続き浸透していくでしょう。私たちにとって、今戦略を洗練することは、驚きを減らすことにつながります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

モルガン・スタンレーは、ブレント原油が2026年初頭までに約60ドルバレルに減少すると予測しています。この予測は、特にイスラエルとイラン間の地政学的緊張が緩和されることと、供給が十分な市場に基づいています。 銀行は、2025年と2026年に、非OPECの供給が約100万バレル/日の強力な成長を期待しています。この供給の増加は、効果的に世界的な需要の増加に対応すると予測されています。

ブレント原油の見通し

さらに、モルガン・スタンレーは、2026年に日量130万バレルの供給過剰を見込んでいます。これらの要因がブレント原油価格の減少に寄与すると期待されています。 分析が強調しているのは、今後2年間のブレント原油に下方圧力をかける前向きな見通しです。モルガン・スタンレーは、特に中東からの地政学的リスクが低下していることを見ています。紛争に対する懸念が減少することにより、トレーダーはリスクプレミアムよりも供給と需要のバランスにより注意を向けられるようになります。供給は、主にOPEC以外の生産者によって引き続き需要を快適に上回ると予想されています。銀行の見通しによれば、これによりブレントは低下傾向を続け、2026年初頭までに60ドル近くに落ち着くとされています。 OPECの割当てに縛られない国々の追加生産を考慮すると、市場は十分な資源を持っているようです。予測では、今後数年間で年間約100万バレルの増加が見込まれています。これは、安定して増加している世界的な消費の期待に直接応えますが、増加するバレル数を相殺するほど早くはありません。経済が拡大し、エネルギー需要が増加しても、生産のペースは来年まで、さらには2026年まで在庫に余剰をもたらす可能性が高いです。

石油市場のダイナミクス

この見通しは静的ではありません。2026年に予想される130万バレル/日の供給過剰は、曖昧な数字ではなく、広く追跡されているプロジェクトの進捗と堅実な見積もりに基づいています。これは、予想される余剰がすでに大部分で明示されていることを示唆しています。これが示すのは、予期しなければ供給過剰を減少させるカットや中断がない限り、価格の上限が低くなるということです。 私たちが石油に関連するデリバティブを追跡していると、含み構造がコンタンゴに傾き始めることが分かります。さらに遠い契約が低価格で取引されることにより、短期的な不安定性が近い市場でのプレミアム機会を生むかもしれません。しかし、カーブのより広い形状は、価格が供給過剰のストーリーによって下方にアンカーされていることを反映し始める可能性があります。 気持ちの変動は鋭くなる可能性があることを思い出す価値がありますが、速報リスクに基づく無目的な取引は、この基礎的な構造的視点と整合していません。地政学的ショックが少なければ、突然のショートスクイーズやパニック的購入の可能性が低下します。現在注目を集めている国々の間で緊張が引き続き緩和されれば、リスクプレミアムはさらに縮小し、価格期待にさらなる下方圧力をかける可能性があります。 要点: – モルガン・スタンレーは、ブレント原油価格が2026年に約60ドルに減少する見込みであることを予測している。 – 非OPECの供給は、2025年と2026年に100万バレル/日増加する見込みである。 – 地政学的リスクの低下は、ブレント原油価格に下方圧力をかける要因となっている。 – 供給は需要を上回り、在庫の余剰をもたらす見込みである。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

米ドルは2025年の第一四半期に10.8%の下落を経験しました。これは1973年以来の最大の第一四半期の下落となりました。 連邦政策の独立性への潜在的影響に対する懸念が寄与要因として見られています。利下げを目指す発言も市場結果に影響を与えています。

通貨評価の難しさ

USDの弱さは2025年全体に観察される長期的なトレンドの一部と見なされています。アナリストたちは為替評価における課題を指摘し、最近の動向が圧力を加えていることを強調しています。 通貨市場は経済データの発表や政治的な発言に敏感に反応します。これらの要素は短期的な市場の変動に寄与します。 ドルがわずか6ヶ月で10%を超えて下落することは非常に珍しく、その動きは1970年代初頭以来の急激なスライドであり、過小評価されるべきではありません。これは単なる一時的な反応ではなく、今年の全体を通じて見られる成長パターンの一部となっています。この下落のペースとリズムは、政策とセンチメントの深い流れを反映しています。 これまでの出来事の多くは自信の変化から生じています。特に、実際のインフレの不確実性にもかかわらず、利下げを促す発言に対する懸念がトレーダーに従来の評価モデルを再考する新たな理由を与えています。市場は期待と信頼に基づいて機能し、政策の一貫性に対する疑念が入り込むと、スポット市場と先物市場の両方で結果が続く傾向があります。

ポジショニングとボラティリティ

ポジショニングはますます敏感になっています。データカレンダーは重要性を増し、各リリースが価格を急激に変動させる可能性があります。予期しない政治的発言と組み合わさると、かつては見過ごされていたことが現在では不規則な反応を引き起こしています。 これらの要因を考慮すると、ドルの強さに大きく依存するデリバティブ戦略は短期間の再評価が必要となるかもしれません。価格の傾斜やセンチメントの急激な変化は、様子見の姿勢よりも素早い調整を好むことを示唆しています。特に2〜4週間のウィンドウでのオプションの期日を確認すると、さらなる下方シナリオに対するヘッジ活動が著しく増加しています。これは単なるノイズではなく、意図的なポジショニングの変化を示しています。 パウエルの過去の明確な前方ガイダンスを提供することへの躊躇は、コンセンサス範囲外の発言がドルに対する脆弱性を高めていることを露呈しています。もはや金利が高いか低いかだけではなく、トーンやタイミング、データドリブンではなく政治的動機で見えるかどうかが重要です。この文脈において、価格の動きをセンチメント指標と合わせて考慮する方が、単一のデータポイントに依存するよりも適切です。 金利差が世界的に狭まり、ドルのプレミアムが減少する中で、以前は相対的安定性を提供していたキャリートレードは今や悪影響を及ぼす可能性があります。ボラティリティの前提を調整することが不可欠となっており、インプライド指標が実現指標を上回っている間は特に重要です。その乖離は、ヘッジを行っていない投資家にとってリターンを削ぐ可能性があります。 この背景は、 rallies のフェーディングを示唆しており、それを追いかけるのではなく、むしろ range-bound または下方移動から利益を得るポジションを構築することが重要です。特に、下方保護が圧縮プレミアムで入手できる場合にそうです。静かな日々は、予想外に急激な反転と交互に続いており、静的なポジショニングは魅力が薄れています。 クロスアセットの相関シフトを監視している我々にとって、商品と債券の価格における反応は、これらの通貨の動きがどのように広範なマクロストーリーに寄与するかをさらに裏付けています。リスクの食欲はまだ存在するものの、より慎重であり、ドルの防御的安全資産としての役割は二の次となっています。今こそ、経済の根底にある強さを反映するのではなく、政策コメントの副作用となっています。 タイミングは重要であり、今後2〜3週間に行われる決定が四半期のP&Lに実質的な影響を与える可能性があります。構造化商品を管理している者や、オープンなベガエクスポージャーを持つ者は、今後のイベントリスクに高い注意を払い、方向性バイアスを過大に拡張する誘惑を避ける必要があります。我々は条件がいかに迅速に変化するかを知っています。スキューの挙動、タームストラクチャー、ポジショニングデータに注目することが、潮流の変化の初期指標として最善です。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

地政学的懸念と通貨の動き

USDCHFは、イランとイスラエルに関する地政学的緊張のため、安全資産への逃避傾向からスイスフランに対して下落しました。政治的圧力もドルに影響を与え、元大統領ドナルド・トランプは、利下げを遅らせたパウエル連邦準備制度理事会議長を批判し、金利は1％であるべきだと提案しました。 6月には米国の債券市場の利回りが低下し、利率曲線全体で顕著な減少が見られました。米国株式市場では、主要指数が2日連続で最高値を記録し、月末を迎えました。ナスダック指数は6.57％上昇し、5月の9.56％の上昇に続きました。S&Pおよびダウ工業平均も月の堅調なパフォーマンスを示しました。 最近の価格変動の重みを理解するためには、まず何が起こったかを整理することが助けになります。6月末までに、米ドル指数（DXY）は約2年以上前に見られたレベルに下落しました。具体的には、月間で約2.7％の縮小があり、ドルを保有する好みが薄れていることを示しています。これが必ずしも長期的な下落の始まりを示唆するものではありませんが、昨年のほとんどの期間に存在していた安定したドルサポートが薄れつつあることを暗示しています。 欧州の単一通貨は、最も強いパフォーマーの一つでした。政策立案者からの利下げにもかかわらず、ユーロは着実に上昇しました。これは伝統的な金融論理に反する結果です。通常、金利が低下すると通貨の魅力が減少するはずですが、今回は米国の政策動向がより重要になっているようです。市場は米国での利率調整が以前より早く行われる可能性が高いと見込んでいます。この期待が国境を越えた利回りスプレッドにも影響を与え始めています。 また、地政学的緊張も影響を及ぼしました。ストレスのある時期には安全な選択肢と見なされるスイスフランは、月間を通じて堅調な需要がありました。この反応は単なる投機だけではなく、投資家は尾部リスクを管理する方法を積極的に模索していました。また、米国の元リーダーからのコメントは、金利期待を再び形成し始めた政治的な物語が不確実性を加えました。連邦準備制度理事会の戦略に対する自信は、年初の頃ほど固くはありませんでした。

市場動向とボラティリティ

債券市場では、利回りの低下が明確であり、金融緩和への期待を強化しました。長期国債は明らかに利回りが低下し、ドルのキャリーが減少することになりました。市場全体を見渡すと、株式指数には高リスクのセンチメントが表れており、すべてが新たな高値を記録しました。テクノロジー株の勢いが特に強く、ナスダックは急激な上昇を続けました。 equitiesの上昇はセンチメントのバロメーターとして役立つ一方で、ボンドは慎重さを織り込んでおり、株は楽観主義を織り込んでいるというミスマッチを描いています。 金利および通貨デリバティブを取引する人々にとって、現在重要なのは過去の中央銀行の会議よりも、金利期待のシフトのタイミングと範囲です。最近のパターンは、鋭い政策の違いの背景で働いているのではなく、誰が先に動くか、どれだけ早く動くかの争いであることを示唆しています。金利先物を注意深く観察すべきであり、国内の金融商品だけでなく、欧州およびアジアの対応する商品も注視すべきです。マルチアセット設定で短期ボラティリティを価格設定することは、単一の指標よりも良いガイダンスを提供するでしょう。 また、実現された動きが引き続き上昇しているにもかかわらず、インプライドボラティリティが抑制される可能性がある瞬間でもあります。1か月のUSDボラティリティは6月の大部分で低位を維持しましたが、ユーロやフランの価格設定の実際の変動は今年の中で最も高いものでした。もし利回りが引き続き圧縮される中で株式市場が減速を拒否すれば、オプションポジションのデルタヘッジがよりコスト高かつ非線形的になります。固定相関に依存するデリバティブポートフォリオは、負担がかかる可能性があります。 我々は、マクロデータのリリース周辺におけるガンマ感度に特に注意を払うべきです。米国およびEUでのインフレデータは、今後のフローにとって重要であり、特にトレーダーが頼りにしている安定したフォワードガイダンスを乱す場合は重要です。月末周辺の機械的なリバランシングも6月の後半の動きに寄与しました—7月は同じパターンを繰り返すとは限らず、対称性を仮定するのは無謀です。 ドルベースのペアにおけるテクニカルレベルは有効なオーバーレイですが、現在の価格アクションの多くはポジショニングやセンチメントから生じているため、これらのツールは取引の触媒ではなく、リファレンスポイントとして使用されるべきです。移動平均に依存する一般的な慣行は、この市場が現在どれほど速くシフトしているかに遅れをとる可能性があります。 また、我々は短期オプション構造の変化を信号として扱っています。特に再び急勾配のスキューが現れる場所では、これは方向性とヘッジ需要の両方に影響を及ぼします。たとえば、USDJPYでは、最近のフローがアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションをプレミアム圏に押し上げました。これは、以前のプット保護の優位性からの逸脱を示しています。 この市場は、最近の四半期よりも週ごとの変化が重要です。トレーダーは、絶対的なスポットムーブのレベルにあまり重きを置くのではなく、オープンインタレストや資金コストの変化を監視するのが賢明です。短期金利は迅速に反応しますが、その影響は各テノルにわたって持続します。 最後に、ポジショニングは非常に不安定な状態にあることを忘れないでください。多くの人がヘッジ不足であり、インプライドが依然として低いため、急激な反転のリスクがあります。常に、我々の焦点はリスク調整後のリターンにあります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

S&P指数は31.88ポイント、つまり0.52％上昇し、6204.95で取引を終えました。NASDAQは96.27ポイント追加され、0.47％の上昇で20369.73で取引を終えました。

大規模株のパフォーマンスが際立つ

大規模株の中で、Robinhood Marketsは12.77％の注目すべき上昇を見せました。他の上昇株には、First Solarが8.76％、Whirlpoolが5.48％ありました。MicroStrategyとPalantirもそれぞれ5.33％と4.27％の上昇を経験しました。 Trump Media & Technology Groupの3.68％の上昇をはじめ、Super Micro ComputerとGeneral Millsもそれぞれ2％以上の上昇を見せ、Fortinetは2.53％のプラスとなりました。 私たちが昨夜見たのは、主要な米国株指数全体での均一な上昇であり、ポジティブな終値は、いくつかのセクターでの広範な上昇を受けて改善するセンチメントを反映しています。S&PとNASDAQは半パーセント未満の穏やかな上昇を記録し、ダウもわずかに高い上昇を伴いました。このようなバランスの取れたパフォーマンスは、単一の要因による勢いではなく、さまざまなセグメントにわたる再建された信頼を示す傾向があります。 短期的な株式エクスポージャーを調整している人々にとって、ダウを押し上げた要因を理解することは重要です。それは指数自体だけでなく、上昇の構成からも来ています。金融セクターは目に見える復活を遂げ、ゴールドマン・サックスの強い上昇が牽引し、リスク資産への需要が特定の分野で再浮上していることを示唆しています。通信業界や技術も勢いを加え、VerizonやAppleのような企業がしっかりとした個別のリターンを提供しました。

市場の動きの分析

S&P指数は約32ポイント上昇し、すべてを考慮すれば良好な動きでした。一方、NASDAQは技術株の影響で特に急上昇し、成長株のアウトパフォーマンスを背景にしています。しかし、本当に際立っているのは、指数の動きだけでなく、どこでより強力な活動が行われているかということです。それは、大規模株の上昇が重要なレンジをテストしていることにあります。 Robinhood Marketsのように13％近く上昇している株を見ると、少なくとも一時的に投機的な興味が戻ってきていることが明らかです。これは、高ボラティリティプレミアムで取引される名前に特に見られる行動の変化です。このような行動の変化は、暗示的なボラティリティ価格の変動に先行することがよくあります。同時に、太陽光発電、技術インフラ、および消費財セクターも際立っており、First Solar、Whirlpool、MicroStrategyのような企業の動きは、以前は不均一だったセクターへの参加が増加していることを示しています。 さまざまな分野での上昇を見ると、クラウドコンピューティング企業から伝統的な家庭用電化製品メーカーまでの広がりを示唆することが多いです。Fortinetの貢献と、Trump Media & Technology Groupのような投機的なプレイへの関心の復活は、より株式主導のアプローチに資金を再配分する意欲の広がりを描写しています。特定の業界に集中するのではなく、さまざまな企業が上昇することは、引き続き監視すべきものです。 トレーダーは今後、ボラティリティレベルと実現された動きと暗示されている動きのスプレッドに注目すべきです。これらの単一株の急上昇の大きさは、短期的なボラティリティ価格を歪めることになります。この変化は戦術的な機会を生むものであり、特にガンマに敏感な戦略に関与している人々にとって重要です。特に新たな関心を示すアウト・オブ・ザ・マネーオプションに注意を払ってください。これらはマクロのシグナルよりも短期的な方向性を決定する可能性があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ドイツのインフレ率は、デスタティスの速報推計によると、6月に2.1%から2%に減少しました。市場の予想では0.2%の上昇が見込まれていましたが、消費者物価指数（CPI）は前月比で変わりませんでした。 欧州中央銀行が好む調和消費者物価指数も、5月の2.1%から年率で2%に減少し、アナリストの予想の2.2%を下回りました。これがユーロに与える影響は最小限で、EUR/USDはその時点で1.1715で取引されていました。

インフレーション指標の理解

インフレーションは、商品の価格やサービスの上昇として示され、月ごとや年ごとのパーセンテージ変化として表されます。コアインフレーションは食料や燃料といった変動の大きい項目を除外し、中央銀行は約2%のコアインフレーション率を目指しています。 CPIは、商品のバスケットやサービスの価格変化を測定し、時間の経過に伴うパーセンテージの変化として表示されます。中央銀行は、インフレーションの読み取りを歪める可能性のある変動要素が除外されているため、コアCPIを優先しています。 通常、高いインフレーションは中央銀行が金利を引き上げることを促し、通貨を強化します。逆に、低いインフレーションは通貨の価値を弱める可能性があります。高いインフレーションは、利率が上昇して魅力が減少するものの、人々に金を考慮させるかもしれません。これらの要因を理解することは、経済や政策の変化に関連するリスクや不確実性を考慮する上で重要です。 ドイツのインフレーションの予想よりも低い減少は、価格上昇のペースが鈍化していることを示唆しており、市場が粘着的な価格圧力に備え始めたタイミングと重なります。フラットな月次の結果は、多くの人々を驚かせました。特に予測が0.2%の上昇を指摘していたためです。それでも、ヘッドラインと調和インフレーションが年率で正確に2%に達していることは注目に値します。これはユーロ圏の政策討論で広く言及される目標を明確に達成したものです。

金融政策への影響

私たちの視点では、予測可能性の向上が短期的な金利の安定性をより現実的なシナリオへと導くことができると考えています。特に6月の予測された上昇がうまく行かなかったためです。ユーロは直ちには大きな変動を示しませんでしたが、データが期待される金利の進路に与える意味において、重要なポイントがあります。インフレーションが加速せず、明らかにオーバーシュートしていないことから、政策立案者に対して強硬に引き締めるプレッシャーはもはや緊急ではありません。 ラガルドと彼女のチームは、この低い調和印刷を非常に注意深く分析するでしょう。2%の数字は、技術的には彼らの定めたインフレーション目標と一致していますが、彼らの慎重な口調から逸脱する正当な理由は何も示しません。広範囲な調整を期待することはできませんが、今後のデータがこのパターンを強化すれば、ポーズを取るための扉が開かれていることを否定するのは難しいです。 金融指標を監視している私たちにとって、ここが有用になります。実現されたインフレーションの低下は、近い将来の金利急上昇の暗示確率を減少させます。特に短期の金利契約において、ポジショニングは徐々に緩和されることが予想されます。これはまた、金利に敏感な商品内でリスク嗜好が適度に増加し、ユーロ関連商品におけるオプションの価格付けが低い暗示的ボラティリティを伴うことを意味します。 変わらないCPIは、ボラティリティトレーダーへのリマインダーでもあります。予測に対する小さな誤差でも、長期契約に影響を及ぼす可能性があります。他のユーロ圏のデータが数日内に発表されることを考慮すると、データリリースに対する感度は高まっていますが、トレンド予測から著しく逸脱する場合に限るでしょう。 シュナーベルの賃金成長やサービス業の圧力に関する以前の警告は、7月の上振れがあった場合に新たな監視を呼ぶかもしれません。しかし、現時点では、これらの高い懸念はそれほど緊急ではないようです。少なくとも当面は、フロントエンドの金利リスクに対するエクスポージャーは少し落ち着いている状況です。私たちは、欧州全体で中央銀行の反応機能が遅れることを考慮した製品に若干リバランスしています。これは、非対称的なペイオフを持つスワプションやユーロオプション構造に適用されます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

日本銀行は今日、四半期ごとの景気観測調査である「だんかん」報告書を発表します。この報告書は、日本の多くの企業に対する現在のビジネス環境と将来の期待についての調査を行う重要な経済指標です。 報告書の見出しは、楽観的な企業と悲観的な企業の感情バランスを測る拡散指数です。政策決定者は、経済回復を維持するために金利の調整に慎重であり、利上げの延期を検討している可能性があります。

要点

・日本銀行は今日、四半期ごとの景気観測調査である「だんかん」報告書を発表する。 ・報告書は、現状のビジネス環境と将来の期待を調査する重要な経済指標である。 ・拡散指数は、楽観的な企業と悲観的な企業の感情バランスを測定する。 ・政策決定者は金利の調整について慎重で、経済回復を維持するために利上げを遅らせる可能性がある。 ・「だんかん」報告書によって、日本の企業のマインドセットが明らかになる。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設