2025年6月26日、複数の欧州中央銀行の公式が出演予定です。米国東部時間の07:00 / GMTの11:00に、イザベル・シュナーベルがドイツ・フランクフルトで開催される「Wirtschaftsrat der CDU」金融市場会議のパネルディスカッションに参加します。 また、米国東部時間の05:45 / GMTの09:45に、ルイス・デ・ギンドスが2025年のドイツ銀行フォーラムにバーチャルで参加します。後ほど、米国東部時間の14:30 / GMTの18:30に、クリスティーヌ・ラガルドが第150回ミュンヘンオペラ祭のオープニングスピーチを行う予定です。 これらのイベントの性質上、経済政策の最新情報についての広範な議論は期待できないかもしれません。ラガルドはシュナーベルと共に注目を集める傾向がありますが、オペラへの出席が詳細な経済や政策に関する議論に制約をもたらす可能性があります。 2025年6月26日のイベントは、欧州中央銀行の主要な公式による発言が一日中予定されているものの、いずれも直接的な金融政策会議や公式記者会見には結びついていません。シュナーベルがWirtschaftsrat der CDUが主催する金融パネルに参加することは、間接的に金融テーマが浮上する場を示唆していますが、得られる洞察は正式な声明よりもコメントを通じて提供される可能性が高いです。デ・ギンドスのリモート参加は、スクリプトから外れたコメントの余地が限られたよりコントロールされた形式を示唆しています。ラガルドが文化祭でスピーカーとしての役割を果たすことは、文脈と意図された聴衆を考えると、具体的な経済発言の可能性を低下させると思われます。 私たちにとって、その日何が言われるかよりも、マーケットが発言の解釈をどのように行うか、または発言がない場合が重要です。中央銀行の関係者が発言する際、たとえそれが明白に金融的ではない場であっても、市場はトーンの変化に特に注目します。シュナーベルはその見解においてよりタカ派的に傾くとしばしば見なされるため、もし彼女がインフレ圧力や政策制約について言及すれば、ポジショニング活動を引き起こす可能性があるかもしれません。 そのことを踏まえ、注目すべきは見出しをスキャンすることではなく、トーンやフレーミングに置くべきです。修辞が慎重さや不確実性に傾いた場合、特に6月の政策会議を越えた時期に、意見の分裂の最初の兆候が見られるかもしれません。ここではバランスが重要です — 明白な投機を抑制しつつも、変化に敏感でいることです。 金利はデータ依存であり、さらなる引き締めに対する実体経済の敏感さが、債券スプレッドやフォワード市場に徐々に現れ始めています。短期ボラティリティは5月の決定に続いて最近わずかに減少しましたが、今後の四半期予測を巡る選択肢が集まっています。現在のカレンダーからわかることは、明確に定義されたコミットメントが再び現れる前に余裕があることであり、これは通常戦術的なポジショニングを招くものです。 数週間先を見据えると、多くの人々はコメントにおいて分裂の初めの兆候を感じたら、期間を縮めたりデルタを中立に保ったりする反射的な動きをするでしょう。それはコストがかかるかもしれません。その代わり、私たちは選択肢を持ち続ける方が良いと考えています。おそらくキャリーがプラスで金利感応度が控えめなフロントエンド戦略に傾くことです。政策決定者が急激に逸脱する準備をしている兆候はほとんどありませんが、リスクは常にトーンにあり、タイミングではありません。 それでも、たとえ技術的に駆動されない場合でも、次のステップのためのドアを開くことがよくあります。ギンドスは外交的であり続けると予想されていますが、金融安定性についての以前の発言で触れたテーマを延長することができます。それは近い将来の金利の推測よりも長期的な金融商品に関連するかもしれません。 過去のサイクルでは、静かな時期がしばしば方向性の取引よりも曲線の再形成に支配されていました。私たちは、特に夏に流動性がシフトするにつれて、そのパターンへの回帰を期待しています。しっかりとしたコミットメントがなくても、これらのスピーチは手がかりを提供します — 特に1週間にわたってそれらをつなげるときです。それが重要なのは、声の間の一貫性や矛盾です。

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