ヨーロッパのセッションでは、UKおよび主要な欧州経済の最終PMI読み取りが公表される予定でした。大きな修正がなければ、市場の価格は影響を受けないでしょう。 アメリカのセッションでは、カナダの製造業PMI、最終S&PグローバルUS PMI、そしてUS ISM製造業PMIに注目が集まります。伝統的に、ISMレポートは市場の動きに影響を与え、最近のソフトデータは改善を示しており、市場参加者はインフレ圧力を評価するでしょう。

中央銀行の活動

中央銀行の活動に関しては、いくつかのスピーカーがスケジュールされています。14:15 GMTには、非投票者であるFedのLoganが発言します。その後、ECBのLagardeとFedのGoolsbee、両者とも投票者が16:30 GMTおよび16:45 GMTにそれぞれスピーチを行います。17:00 GMTにはFedのパウエル議長が市場に対して挨拶し、21:30 GMTにはBoEのMannが登場し、この日の活動が締めくくられます。 すでに予定されているデータは、多くの動きが驚きの数値からではなく、口調やトレンド、過去の期待が最終読み取りにどう影響するかを通じて生じる可能性があることを示唆しています。UKおよび欧州の購買担当者景気指数の数値は、確認されれば、フラッシュ見積もりから大きく逸脱しない限り、大規模な価格修正を引き起こすことはないでしょう。トレーダーはそれらを単独でトリガーとして見るべきではなく、企業が採用や在庫にどうアプローチするかを監視する方が、数ヶ月後の広範な変化を予測するのに有用です。 米国のISMデータは、より重要性が高い部分があり、これはその長い実績がより大きな影響を与えているためです。歴史的に、製造業の数値が変化すると、通常、イールドカーブやリスク資産が数時間以内に動くことが多かったです。最近のソフトな数値が徐々に上昇し始め、特に生産要素が強化される中で再加速シナリオが形成されつつあることを示唆しているようです。現時点で、市場は価格や供給者の納期の中に残るコスト圧力を示唆する兆候に敏感に反応しています。単なる見出しだけの問題ではありません。

金融政策のシグナル

金融政策のシグナルに目を向けると、日中に中央銀行の発言のクラスターが密集していることがわかります。すべてのスピーカーが同等に市場を動かすわけではありませんが、その順序は重要です。今年の地位のために影響力がやや薄いLoganからの早期発言は、期待に影響を与えるかもしれません。Lagardeの登場は非常に注目されるでしょう。特にECBがガイダンスの変更に近づいているため、ユーロのエクスポージャーを持つトレーダーは、彼女が夏前の利下げ期待を支持するかどうかに注目すると考えられます。 その後にGoolsbeeとPowellが期待されています。Fedメンバーの中で最後に発言するPowellの発言によって、市場の方向性の調整が遅れて起こる可能性があります。特にPowellは最近、安定的な力として機能しており、過度に強気な見方に反論することが多いです。彼の言葉がよりオープンエンドであるか、労働供給について詳細に語る場合、トレーダーはターミナルレートの変化に対する影響を考慮する必要があるかもしれません。 Mannが最後に登場しますが、そのころには市場はすでに結論を出しているでしょう。彼女のコメントは、特により穏健なメンバーから逸脱した時にGBPレートに影響を与えることが多いです。最近のインフレの粘着性に不満を示す場合、短期金利の期待が調整されるかもしれませんが、その変化は微妙かもしれません。 ポジショニングの観点から、タイミングが特に重要になると考えています。各リリースに賭けるのではなく、その後の期待がどうリセットされるかを評価する方が実用的です。暗示されるボラティリティは和らいでおり、皮肉にも驚きが起きた場合には急激な反応の可能性が高まることになります。一方で、オプションフローはすでにPowellの発言スロットに周りでヘッジの関心を示しています。そのため、我々はエクスポージャーを適度にスケールダウンし、一部のポジションの持続期間を広げています。 言われた内容だけでなく、言い方、そして政策思考の転機にどれだけ近いかも重要です。このような状況では、テキストだけでなく口調にもっと注意を払う必要があります。

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ユーロストックス先物は、欧州の早朝取引において0.5%減少し、6月の始まりのやわらかなトーンを示しています。それに伴い、ドイツDAX先物は0.4%下落し、UK FTSE先物は変わらずの状態です。 米国市場でも同様のセンチメントが見られ、S&P 500先物は0.5%低下しています。市場は現在進行中の貿易緊張に苦しんでおり、報道によれば米国と中国の間での進展は限られています。週末には、元米国大統領が中国が米国との合意を破ったと述べました。 この初期のセクションは、欧州と米国市場の両方で株式先物の月のスタートが遅くなることを示しています。ユーロストックスとDAXには小幅な後退が見られ、FTSEはフラットを保っています。S&P 500先物も同様に、貿易交渉に対する懸念が続き、緩やかに下落しています。週末のワシントンと北京の間の緊張は、特にトランプの発言が中国の特定の貿易義務の遵守を怠ったとするもので、センチメントに影響を与えたようです。 デリバティブを見守る者としては、短期的な方向性の流れが緊張感を保っていることが明らかです。コア指数は徐々に上向きのモメンタムを失いつつあり、それはセクター先物契約にも反映されています。最近の二国間の契約に関する否定的な言及のようにニュースの流れが悪化すると、機関によるヘッジが増加することがよくあります。これにより、短期間のオプションのスプレッドが拡大し、ボリュームが伴わずに後退が続くと、暗示的なボラティリティにわずかな下方圧力をかける可能性があります。 ただし、ボラティリティは歴史的な地政学的なヘッドラインによって引き起こされた急上昇と比較すると抑制されています。これは、投資家が大規模なエスカレーションを見込んでいないことを示唆しています。要点は、短期のストラドルにおいて、粘り強い下落バイアスに調整されていない機会が存在するということです。流動性がまだ利用可能な間に防御的にポジショニングすると、来週の中央銀行の発言や製造データに対する合理的なバッファを提供する可能性があります。 セクター全体で見てみると、テクノロジー関連のバスケットは若干の疲れを示していますが、混乱は見られていません。そのセクターの広範な市場指数におけるウェイトは、その軟調さがより広い先物を下押ししていることを示唆していますが、分散は残っています。金融とエネルギー関連のエクスポージャーはより良好な状態を保っています。後者に関連する先物は、原油のベンチマークにおいて安定した価格形成を反映しており、その見解を支持しています。 したがって、今後の数セッションでは、ヘッドラインインデックスとマイクロデータからの裏側の信号との間の乖離を監視することに注目することが重要です。ナスダック関連の先物におけるオーダーブックの深さが薄くなっていることを見守っており、市場が日中の急激な動きに対してより敏感になる可能性があります。これは日中のスプレッド取引業者やデルタニュートラルなポジションを管理する者にとって機会を提供するかもしれません。 先物の暗示される利回りも静かな上昇を示し始めています。これは、長い横ばいの後に金利期待が調整されている可能性を示唆します。動きは緩やかですが、先物における利回り曲線のスティープナーは、今後のより緊密なクレジットダイナミクスに向けてポジショニングの初期的な兆候を示しています。債券と株式の相関はわずかにプラスであり、これは株式取引者が固定収入の強さをヘッジとしてではなく、副作用として扱っていないことを示しています。

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5月、英国の住宅価格は0.5%上昇し、予想されていた0.1%の増加を上回りました。このデータは2025年6月2日にナショナル・ビルディング・ソサエティによって発表されました。これは前月の0.6%の下落からの改善を示しています。 報告によれば、住宅ローンの承認データは、スタンプ・デューティ休暇の終了後に市場活動が活発であることを示唆しています。世界中に広がる経済的不確実性があるにもかかわらず、英国の潜在的な住宅購入者にとっての環境は好ましいようです。

市場活動と購入者の信頼

5月の数字は明確な方向性を示しています。住宅価格の0.5%の上昇は、特に予想が0.1%であったことを考えると、予想以上の購入者の信頼を反映しています。4月の-0.6%の下落と比べると、この逆転は季節的な変動だけでは説明できません。この点において、住宅ローン承認数を見ると、税の優遇措置が終了した後も取引量が堅調であることを示唆しています。 単に購入者が増えているだけではなく、外部からの圧力にもかかわらず需要を押し上げ続けています。供給の低さが価格の安定化を強めている可能性もあります。手頃な価格は引き続き圧迫されていますが、現時点で借入コストがさらに上昇していないため、一部の人々が予想していたような後退は見られていません。状況が緩やかであるとは言い切れませんが、インフレ、賃金の成長、金利の期待がデスクレベルの戦略に影響を与えているものの、国内の不動産に対する感情は堅固です。 私たちが市場の関与の観点からこのデータを読む場合、詳細が見出し以上に重要です。価格の加速は緩やかなものでありますが、全般的な金融引き締めにもかかわらず進展しています。これにより、短期間での緩やかな金融政策の可能性は限られており、住宅セクターは他の消費者セクターが崩れ始める中で回復力を示しています。

経済的不確実性と市場への影響

金利に敏感な金融商品に基づくデリバティブポジションは、消費者の住宅に対する需要が相対的に維持されているという考えを反映しなければなりません。物件に敏感な金融商品への流入は方向性を維持する可能性がありますが、全体のボリュームは制約されるかもしれません。戦術的には、短期的な金利引き下げのための価格設定は精査が必要です—特にその後のリリースが同様の粘り強さを示す場合には。 報告の背後にいるロバート・ガードナーは経済的不確実性に触れていますが、この需要が一時的なインセンティブではなく活動を推進しているという見解を埋め込んでいます。これは基盤となる勢いが測定可能であることを意味することを私たちは解釈します。これは、先見の明のある市場モデルが住宅を弱い要素ではなく支持的な要素として組み込む基盤を築くために重要です。 焦点は、イングランド銀行がこの種のデータにどう反応するかに移るべきです。彼らが現在のスタンスを維持するか、追加の引き締めを示唆するかは、短期的な金利商品の形状を決定付けます。長期スワップではボラティリティは少ないと予想されますが、より近い期間—おそらく2年から5年の期待—では、住宅需要や住宅ローンのコストに基づく動きが見受けられるでしょう。 世界経済は依然として逆風を提供していますが、こうした英国特有のデータは、政策期待と実際の業績との間に緊張をもたらしています。これらの瞬間はただの雑音と見なされるべきではありません。これは、レバレッジのある需要や国内信用に関わる広範な価格付けの変化を引き起こす可能性のある認識の変化を表しています。

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日本の首相石破は、日本が米国の関税問題で妥協しないことを明言しました。この立場は、赤沢の最近のワシントン訪問に続くものであり、特筆すべき進展はありませんでした。 交渉にもかかわらず、関税削減に関する合意はまだ達成されていません。赤沢は今週後半に再び米国に戻り、更なる議論を行う予定です。 解決策を見つけるまで残り37日です。両側はこの期間内に取引をまとめるよう圧力を受けています。 37日という期限が明確に示されている中、東京からのトーンは引き続き揺るぎない姿勢を示しています。石破の米国の関税に屈しないという発言は、外部からの圧力に耐えつつ国内の支持を強化するという意図を反映しています。このコメントは、赤沢のワシントンでの一連の会議が進展を見せることなく終了した直後に発せられ、派生市場がすでに価格に織り込んでいる膠着状態を浮き彫りにしています。 我々が見ている限り、特に日本の輸出中心のインデックスに関連するオプションのボラティリティ指標に初期の兆しが見られます。合意の欠如は、短期的なインプライドボラティリティに不確実性が内在することを示唆しています。ガンマやベガの観点から価格の動きを追っている我々にとって、機会に応じた調整が必要になるかもしれません。インプライド・リアライズドスプレッドは拡大しており、おそらく見出し主導の動きを予期してのことです。 赤沢は再びワシントンに戻る準備を進めています。その間に、USD/JPYペアや輸出に敏感な株式デリバティブのポジショニングに対する関心が高まります。過去24時間の間に下方プットのオープンインタレストが静かに拡大しており、おそらく市場参加者がより戦略的にヘッジを行っているからです。リアルタイムのニュースフローが短期的に価格を掴むことになるため、方向性バイアスと定義されたリスクのバランスを取る戦略が、短期的なエクスポージャーの管理に役立つかもしれません。 このシナリオは、ほぼ確実に complacencyを排除します。トレーダーは、交渉がさらに長引く可能性があることを認識し、今後10回程度は機敏に行動する必要があります。政治的なレトリックと経済的な必要性の間のギャップは、常に非対称性を生じさせます。この非対称性は、アルゴリズムがボリュームデータにおいてまだ調整できていないものです。 また、我々はセカンドオーダーの影響にも警戒をすべきです。たとえば、セクターのスキューが自動車とテクノロジー関連のオプションで広がりを見せています。これは、たとえ関税が変更されなくとも、収益期待の再評価の可能性を示唆しています。政策が確認される前に市場が反応することは過去にも見られます、特に二国間の会談が新たな入力なく長引く場合には。 タイミングは重要です。この37日間の期限に近づくにつれ、デリバティブ市場は公の発言における小さな変化にも敏感になってくることでしょう。トレーダーが突然の突破や会談の崩壊に備えてオプショナリティを蓄積する中で、フロントエンドのベガが上昇する可能性もあるでしょう。ヘッジャーが下方のテールリスクにますます不安を感じると、スキューパターンも反転する可能性があります。 我々は投機的および保護的なポジショニングを監視しており、先物ベーシスや日中ボリュームの調整が早期のシグナルを提供すると期待しています。ここでの忍耐は消極性とは異なります。今後数週間は、明確さが乏しく、見出しリスクが高まる中で、体系的かつ柔軟なアプローチがより良い結果をもたらすかもしれません。

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本日の注目のFX期限はEUR/USDの1.1350レベルであり、今後数日間に大きな期限の発生が予想されています。これは価格の動きに対していくらかのサポートを提供する可能性があり、特に100時間および200時間移動平均がその近くの1.1330-35で近接しているためです。 ドルは現在、最近の貿易動向を市場が消化しているため弱含みです。トランプの関税が一時的に復活し、現在進行中の中国との貿易協議に対する否定的な感情を引き起こしています。

EUR/USDのチャートレベル

多くのトレーダーが注目している以前のチャートレベルは、EUR/USDペアの1.1350であり、本日いくつかのオプションが期限を迎えます。この数値は単独ではなく、重要なのはその近くに100時間および200時間移動平均が位置していることです。これらは現在おおよそ1.1330から1.1335の間にあり、テクニカル要因と期限のボリュームが重なることで、そのエリアでの価格動向は少し敏感になる傾向があり、スキャルパーや主要な期限周辺にポジショニングするトレーダーを惹きつけることがよくあります。 グリーンバックは後退しており、主に最近のグローバル貿易の動きに市場がどのように消化しているかによるものです。特に関税措置が部分的に戻ってきており、ワシントンと北京の間での貿易交渉が今後どのように進展するかについて投資家の間に不安を引き起こしています。トレーダーはこの変化を米国経済活動に対する潜在的な阻害要因と捉え、特にリスクテーマに敏感なペアでのドル需要の後退を促しています。

戦略的市場アプローチ

ここから、オプションの影響と短期的なセンチメントの両方を考慮した戦略的な視点で市場に接近しています。現在のスポット周辺に期限レベルが集中しており、週の後半に追加の期限が発生することから、市場のトーンのわずかな変化でもボラティリティが増加する可能性があります。歴史的には、価格が移動平均近くの密集したオプションクラスタと相互作用すると、しばしばコンソリデーションまたは瞬間的な反発が見られ、その後すぐに期限が過ぎると消失するという結果をもたらすことが多いです。 パウエルの最近のコメントは広範なトーンを揺るがすことにはつながらず、データカレンダーは短期的には軽めです。これにより、見出しやテクニカル構造が短期的な流れを導くための障壁が低くなります。流動性が薄くなると、これらの期限は通常よりも重みを持つことがよくあります。 したがって、方向性のポジショニングは、既に議論されたレベルの周りの価格の感度を尊重する必要があります。期限駆動の調整と同期していない状態でポジションをオーバーエクステンドすることは、週の間に効率的ではない可能性があります。私たちが話したトレーダーは、ロンドンとニューヨークのオーバーラップに圧力をかけるストライクの重力を考慮して、通常よりも少し早く注文の配置を調整しています。 要点 – EUR/USD 1.1350レベルに注目 – ドルが弱含み、貿易動向に影響 – オプションの期限がボラティリティを増加させる可能性 – ポジショニングは価格感度を尊重する必要がある

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Dear Client,

Please note that the dividends of the following products will be adjusted accordingly. Index dividends will be executed separately through a balance statement directly to your trading account, and the comment will be in the following format “Div & Product Name & Net Volume”.

Please refer to the table below for more details:

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

月曜日に原油価格が上昇し、OPEC+が7月の生産量を1日あたり41万1,000バレル増加させることを確認しました。これは、5月と6月のトレンドを継続しています。この増加は、ウクライナの無人機攻撃後の地政学的緊張と重なり、米国の上院議員がエネルギー市場をさらに厳しくする制裁を提案しています。 米ドルは広範囲に弱まり、一方で日本銀行が日本政府債券の損失に対する引当金を増加させたことで円は強含みました。日本銀行の決定は、2024年度の引当比率を100%に引き上げることを含んでおり、高金利への準備を示し、円資産への信頼を高めています。 連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォラー総裁は、今年後半に利下げに応じる可能性があることを表明し、関税主導のインフレが金融政策に過度に影響を与えるべきではないと示唆しました。ウォラー氏は、関税が低く、コアインフレが低下すれば、利下げが適切かもしれないと強調しました。 アジアの工場活動は、貿易緊張と中国の供給過剰により5月に困難に直面しました。日本、韓国、中国の製造業PMIは縮小傾向にありましたが、日本のPMIは49.4にわずかに上昇しました。ビジネス信頼感は改善し、企業が需要回復を見越して雇用が増加しました。 中国は米国の貿易協定違反に関する非難を「根拠がない」と否定し、ジュネーブ協定を守る姿勢を強調しました。米国は輸出管理やビザの取り消しを行っており、中国はこれが貿易関係を不安定にしていると主張しています。 ポーランドでは、ナショナリストのナヴロツキが大統領に選出され、右派政策に沿った動きとなっています。最近のEU支持的なリーダーシップとは対照的です。 要点: – 原油価格はOPEC+の生産量増加を受けて上昇 – 米ドルは弱含み、円は強含み – 日本銀行の引当金増加が高金利への期待感を示す – 連邦準備制度理事会の利下げに対する柔軟な姿勢 – アジアの工場活動が貿易緊張と供給過剰の影響を受ける – 中国が米国の非難を否定し、貿易関係の安定を主張 – ポーランドのナヴロツキ大統領選出により、保守的な政策への回帰が示される

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JPMorganのCEO、ジェイミー・ダイモンは、2025年のレーガン国家経済フォーラムでいくつかの懸念に対処しました。彼は、米国が貿易戦略を改善する緊急性を強調し、許可、規制、課税といった国内の問題を指摘しました。 ダイモンはまた、移民、教育、医療制度の効果的な取り扱いの必要性を強調し、軍事同盟の強化も求めました。彼は、中国が潜在的な敵であると同時に、特定のことをうまく成し遂げている国家である双面性を認識していました。

米国の将来の懸念

彼は、米国の将来に関して警告を発し、もし米国が軍事力と経済のトップの地位を維持できなければ、40年以内に準備通貨としての地位を失うリスクがあると示唆しました。最近、中国から戻ったダイモンは、中国は米国の威圧に屈していないと述べ、彼らがアメリカのリーダーシップに従うことを仮定することに警戒を促しました。 ダイモンの発言は、注意と緊急性を持って表現されており、明確なメッセージに集約されます：米国は、その経済および政治システムにおいて過信する余裕はないと。彼は、政府の基本機能における失敗を指摘し、過剰な規制、非効率的な許可プロセス、ビジネス投資を奨励するのではなく妨げる政策環境を挙げました。彼が挙げた課税と規制に関する懸念は、現行政策がイノベーションと成長に対して過度の負担をもたらす可能性があるという見解を反映しています。 彼はまた、移民、医療、教育といった遅れている問題をも扱いました。これらは単なる社会的懸念ではなく、労働力の推進要因です。優れた才能の質が低下したり、適切な医療へのアクセスが遅れたりすると、長期的には競争力の低下につながります。それはビジネスに影響を及ぼし、最終的には市場にも波及します。軍事パートナーシップに言及したことも、軽視すべき発言ではありません。ここには、国家の強さと市場の安定性の関連性が、長期的なリスクの視点で考える私たちにとってより明白になります。

戦略的なシグナル

最も重要なポイントは、米ドルに関する警告に具体化されました。準備通貨の地位を失うまでの40年のカウントダウンを示唆することは、単なる推測ではなく、戦略的なシグナルです。国家のリーダーシップポジションが経済的または軍事的に揺らぐ際、グローバルな機関はリスクを再評価し始めます。それは資産配分や国境を越えた資本の動き、そして世界的なフィアット信頼に関する基本的な前提に影響を与えます。 私たちの見方からすると、ダイモンのような人物が「彼らはアメリカの威力に屈していない」と言って中国から戻る時、その推測は単なる地政学的なものではありません。価格動向、マージンストレス、方向性のボラティリティに触れています。ここでの警戒は短期的なショックに関するものではなく、世界秩序の再評価に関するものであり、マクロエクスポージャーに関与する私たちにとって、今重要なことです。 今後の数週間は推測を必要としません。私たちは確認を待つのではなく、意図を持ってヘッジを行うべきです。通貨エクスポージャーに関連したオプション戦略、長期的なものについて注目する価値があります。グローバルな貿易の動向に敏感な指数におけるボラティリティの偏りに追加の注意を払うことは、洞察をもたらすかもしれません。 Q1のポジショニングを見据え、暗示されたボラティリティと実際のボラティリティを金利の見通しと再校正することは理にかなっています。このレトリックは単なるポーズではなく、政策行動を予告することがよくあります。金融の安定性に関する期待が傾き始めると、コスト・オブ・キャリーは急速に変化します。 停滞する余地はありません。警告のサインは十分にあります。

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日本の企業の設備投資は、2025年第1四半期に前年同期比で6.4%増加し、第4四半期のわずかな減少から回復しました。これは、広範な経済的課題に直面しているにもかかわらず、堅調な国内需要を示唆しています。この期間の財務省のデータによれば、設備投資は季節調整済みの四半期ベースで1.6%増加しました。 これらの数字は、消費と輸出の弱さを補っており、これが第1四半期における年率0.7%のGDPの収縮に寄与しました。特に技術分野での安定したビジネス投資は、日本の高齢化による労働力不足に対処することを目的としています。企業の売上は前年同期比で4.3%増加し、経常利益は3.8%増加しました。 しかし、米国の関税が輸出主導の企業に影響を及ぼし、今後の投資計画を減少させる可能性があるリスクも存在しています。6月9日に発表される改訂GDPの期待には、これらの設備投資の数字が織り込まれることになります。日本の2025年第1四半期の設備投資が前年同期比で6.4%増加し、3.8%の増加予測を上回ったことが以前に報告されています。 要点： – 日本企業の設備投資が前年同期比で6.4%増加し、内需の堅調さを示唆していること。 – 第1四半期の設備投資の増加が、消費や輸出の弱さを補っていること。 – 企業の売上と利益が増加していることで、多くの企業が成長の余地を見出していること。 – 米国の関税による外的リスクが企業の投資計画に影響を与える可能性があること。 – 経済産業大臣の松野氏が安定した企業行動についてコメントし、データがこれを裏付けていること。 – 短期的には改訂されたGDPの数字が暗示的なボラティリティの再調整をもたらす可能性があること。 機械や建設セグメントを注視することが特に価値があるとされ、これらは将来の産業の勢いに早い呼びかけをする傾向があること。そして、Q1の設備投資の数字は予測を260ベーシスポイント上回ったため、ポジショニングが追いつくことが期待される理由があることを忘れてはいけません。

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日本銀行は、2024年度の債券取引による潜在的な損失に対して100％の引当金の水準を確認しました。これは、日本国債（JGB）の損失に対する引当金を増やしたとの日経報道と一致しています。 この動きは、予想される金利の上昇に備えるものです。引当金を増やすことで、日本銀行は債券取引に伴うリスクを軽減することを目指しています。

100％引当金の理解

初めの記事が伝えていることは明白です：日本銀行は、来年の政府債券に関連する潜在的な損失の全額をカバーするための資金を財務計画に組み込んでいます。この数値—100％引当金—は、銀行がその債券保有に基づく最悪のシナリオに対する損失を事実上準備していることを意味しています。これは無作為に決定されたものではなく、日経が同様の引当金増加に言及していることから、この選択は予想される金利の変化によって形作られた意図的なものと言えます。 文脈を考えると、金利が上昇すると通常、債券の価値は下がります。市場が、インフレ圧力や中央政策の変更により金利が上昇すると信じる場合、古い金利の低い債券は魅力が薄れるため、価格が下落します。日本銀行のように大量の債券を抱えている場合、それは問題です。そのため、価値の下落を完全にカバーできるだけの資本を確保することは、慎重さと戦略を示しており、予想外の市場の衝撃がもたらす負担を回避することができます。 この意味を考えると、単なる内部会計として軽視するのは間違いです。大規模な中央銀行は、そのバッファを調整する際、潜在的な信号を十分に考慮しています。このような措置が取られると、それはより顕著な金利の変動に向けた準備が深まったことを示唆しています。 金利や固定収入商品に関連したデリバティブを扱う人々にとって、これは再調整の時期です。次の政策会議を待つのではなく、今こそ行動を取るべきです。リスクの許容度は、もはや確認を待つということではなく、前に出ることが重要です。

金融政策アプローチの変化

黒田氏の後任は、明らかに異なる雰囲気で運営しています。以前のソフトタッチアプローチは薄れつつあります。イールドカーブコントロールの変更には実質的な意味があり、かつて象徴的と見なされていた政策は、より直接的なものとなる可能性があります。金融の引き締めは、まだ微妙ではありますが、ツールの中での位置づけは上昇しています。 したがって、今後のセッションでは、フラットな金利に対する強調を減らし、ボラティリティの仮定を適切に更新することが重要です。かつては長期的な金利の安定に依存していたポジションは、見直しやヘッジを必要とします。また、カウンターパーティがバランスシートを守るために防御的になると、特定のJGB先物契約の流動性が通常よりも早く干上がることが予想されます。 中央銀行の隔離と広範な市場への影響との境界線は以前より明確でしたが、今や銀行のバランスシートは多くを語ります。もし彼らが近い将来の完全な減損カバーを計画しているのであれば、今日の我々のポジショニングは、そのリスクがもはや理論的なものでなく、予測されていることを反映している必要があります。

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