6月、カナダのサービス経済は収縮に直面し、主に米国の貿易政策に起因する不確実性が影響しました。これにより国際的な需要が大幅に減少し、ビジネストレンド予測が困難になったため、見通しが暗くなりました。 不確実性にもかかわらず、企業は労働コストを管理するために、主にパートタイムの従業員を雇用し、スタッフレベルを増加させました。運営コストは2022年10月以来の最大の上昇を見せ、厳しいビジネス環境にもかかわらず販売価格が加速的に上昇しました。 報告書の初めの部分では、6月にカナダのサービス業の活動が減少したことが強調されており、これは主に外部貿易関連のプレッシャーによるものでした。特に、あいまいまたは変動する米国の貿易措置は、国際的な顧客からの関心を妨げ、全体的な成長に対して下方圧力を生み出しているようです。この需要の冷却は将来の企業計画を困難にし、サプライチェーンや消費者向けセグメント全体に対してためらいのレイヤーを追加しました。 興味深いことに、多くの企業は人員を削減するのではなく、より多くのスタッフを雇うことを選択しましたが、これらの追加はしばしばパートタイムの形で行われました。これは、長期的な従業員コストの増加に完全にコミットすることなく、柔軟性を持たせながら容量を拡大するための慎重な妥協として解釈できます。需給の信号が一貫性を欠く環境では、さまざまな選択肢を提供するアプローチです。一方、投入コストは急増し、2022年末以来の高水準に達しました。これらのコスト圧力の影響は長続きせず、企業は自社の価格をより迅速に引き上げました。デリバティブトレーダーにとって、これは重要な問題です—インフレ期待に影響を与えるだけでなく、中央銀行の誤りの余地を狭くするからです。 要点: グローバルな政策の不確実性—特に主要な貿易相手国からのもの—は、主に外部需要や二次的なコストチャンネルを通じてサービス活動に直接的に影響を与え続けています。この遅れた受注パイプラインは、政策立案者に金融緩和のタイミングや程度を再考させる可能性があります。ただし、価格の上昇はその決定を複雑にします。私たちの視点から見ると、価格設定の権限は依然として生産者にあり、しかしそれは慎重に行使されています。 トレーダーは短期的にはコスト指数に注目すべきです。それらは、マージン圧力や次の四半期へのパススルー・ダイナミクスの可能性についての早期の手がかりを提供します。労働指標にも同等の注意を払う価値があります—生の雇用数ではなく、その雇用の構成です。最近の一時的な雇用への傾斜が持続する場合、それは労働市場の回復力としてではなく、むしろ暫定的な緩衝材として捉えることができるかもしれません。その文脈は賃金データの読み取りを変え、最終的には金利期待に影響を与えます。 ポジションを追跡する際には、インフレの要因—国内外を問わず—が先行指標に直接影響を与える可能性があることを心に留めておくべきです。これにより、価格感情と不一致になる場合に、予期しない瞬間にスプレッドが拡大する余地が生まれます。したがって、雇用修正よりも価格指導が迅速にシフトする場合には、短期的なエクスポージャーを再確認する価値があります。

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GBP/USDは急落の後にサポートを得て、木曜日にやや上昇して終了しましたが、金曜日にはリバウンドを延ばすのに苦慮し、1.3650付近で取引されました。UKにおける地政学的懸念の緩和がポンドを支え、スターマー首相が財務大臣レイチェル・リーブスの地位について発表したことが影響しました。 GBP/USDペアは、強い米国の雇用報告の影響でドルの需要が高まり、1.3377まで修正され、6月23日以来の最低水準に達しました。ポンドの初期のサポートは、スターマーからのリーブスの任期に関する保証に続いて、経済政策の変更に対する懸念を和らげました。

グローバル市場のテーマ

グローバル市場のテーマが引き続き重要であり、米国の関税や地政学的懸念が取引環境に影響を及ぼしています。他の市場、例えば金やEUR/USDに影響を与える条件は、現在の経済状況における広範な金融トレンドや懸念を示しています。 トレーダーは外国為替取引に伴うリスクを再認識する必要があります。特に、大きな損失の可能性を考慮することが重要です。取引活動に踏み切る前に専門家のアドバイスと徹底した調査が推奨され、レバレッジは有益である可能性がありますが、重要なリスクを伴います。 ポンドは、週の早い段階で急激に下落した後、木曜日のセッション中にわずかな救済を見つけ、ドルに対して若干上昇して終了しましたが、翌日にはその上昇を続けられませんでした。取引水準は1.3650付近に滞留していますが、依然として脆弱です。その穏やかな回復を促したのは、ダウニング街からの安心感の波であり、スターマーがリーブスの地位を明確にしたことで、投資家は財政方針の急激な変更を恐れる理由が少なくなりました。これにより、一時的ではありますが、一部の神経が安定しました。 安定化にもかかわらず、1.3377付近への先の下方修正は、予想外に強い米国の雇用データへの明らかな反応として際立っています。その報告はドルに再び優位性を与えました。米国の雇用数が予想よりも強いとき、市場はUSD資産を高く再価格設定し、GBP/USDなどのペアを下げる傾向があります。取引の観点から、そのペアは6月の早い段階から弱まる様子を示しました。ポンドは急激な日内変動の後に地面を放棄し、これはしばしばテクニカルな注目を引きます。

国際的な動き

これらすべてを広範な国際的な動きと照らし合わせることが重要です。ワシントンからの関税の話は、ポンドだけでなくすべての主要通貨ペアに影響を及ぼしています。同様に、特定の地政学的発展に対する不安の高まりは、リスク感情に重くのしかかっています。このような時期には、金のようなアセットが示す兆候も重要です。金価格の上昇は通常、不確実性や株式・債券市場内の大きなポジションからのヘッジ行動を反映します。 ヨーロッパで起きていることを無視することはできません。ユーロは最近軟調に推移しており、これはポンドに限ったことではないことを示しています。ドイツからの予想を下回る工業指標や断片化の警告が、投資家に明確さを求めさせ、エクスポージャーの削減を促しています。通貨ペア全体でのリスク感情は、孤立したデータポイントや公の声明にますます反応的になっており、短期予測を難しくしています。 このような反応の強い環境では、ただの裁量取引だけでは失敗する可能性があります。リアルタイムのデータ分析が組み込まれなければなりません。ストップを厳しすぎる場所に置くと、ノイズのせいで早期に発動してしまう可能性が高いです。我々の観点からは、慎重なサイズ設定と、ヘッジ技術やオプションオーバーレイで管理された広いレンジを好むことが、より効果的であるかもしれません。 相関パターンは、流動性が今年初めとは異なって流れていることを示しています。ウルトラ短期の取引はリスクにさらされていますが、ポジションがスリッページを予想し、一時的な反転に耐えられる場合には損失を不必要に吸収することがありません。長期戦略においては、1.3700を超える持続的な動きや1.3320への戻りを監視することが方向性の確信を持つのに役立ちます。 このような反応的な環境では、従来以上の規律が求められます。低流動性の時間帯におけるギャップやガンマエクスポージャーから保護するツールを考えるべきです。特に政治的なヘッドラインが予想外に出たときのオーバーナイトボラティリティが高まっているのを見ています。これは、ヨーロッパの取引終了後にポジションを持つ際の重要な考慮点です。

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インフレーション期待は安定していると、ECBの政策立案者が述べました。ECBは将来の指針アプローチにおいて機敏さが必要であることを認識しています。 最近の戦略は、確定的な指針ではなく、潜在的なシナリオを提供することに変更されています。これは不確実性によるものです。市場は現在、最終的には25ベーシスポイントの利下げを12月に予想していますが、ユーロのダイナミクスの変化やインフレデータが柔らかくなった場合は9月に早期利下げが必要になる可能性があります。

戦略のシフト

これが示すことは、非常に明確です：政策立案者たちは確固たるコミットメントを避け、代わりにさまざまな潜在的成果を提供する方向に意図的に舵を切っています。このシフトは最近数ヶ月でより明確に見られ、この背後にはしっかりとした理由があります。価格データと通貨の動きにおける変動性が、金利予測に複雑さを加え続けています。インフレが突発的に変動しているわけではなく、予測はより慎重になっています。 レーンはインフレーション期待の安定性が維持されていることを強調しました。これは確かに、対処すべき問題が一つ減ることを意味しますが、これがタイミングに関して彼らの手を強制するわけではありません。どうやら焦点は、上昇と下降の両方の展開に対してスペースを持つ方向に移っているようです。だからこそ、中央銀行は明確な行動方針を約束する代わりに、可能性のあるシナリオに備えるための余地を与えているのです。 市場は最終的な利下げに強く傾いているようで、12月がリードしています。私たちはそれを理解しています。先行価格設定はリスクを平滑化する傾向がありますが、弱点が存在します。ユーロの強さが持続するか、消費者物価指数のデータが再び緩む場合、早期の行動の必要性が無視しがたくなります。この可能性は単なるランダムな推測ではありません；スワップや短期金利曲線は、すでに9月を転換点として意識する動きに近づき始めています。 私たちの視点から、この戦略のシフトは単なるレトリックとして扱うべきではありません。短期金利のリスクエクスポージャーに関して、私たちは意思決定の月における変動性に注目し続けています。硬直した指針からの移行は、特にガンマのポジショニングにおいて価格のゆがみを広げることになります。ここでタイミングと構造が重要になってきます。方向性が正しいだけではなく、ペースやためらいのためのポジショニングも同じくらい重要です。

市場と戦略の調整

レーンの発言は、柔軟性への扉がしっかりと開かれていることを示唆しています。私たちにとって、それは一つのことを明確に伝えています：政策の反応に関する二元論は通用しません。一つの道に賭けること—反対の動きに対するクッションなしに—は賢明ではありません。私たちはそれらの非線形性を反映するようにヘッジを調整しています。特に、声明のトーンとデータショックに対する感受性が高いフロントエンドのテノールに向けてです。 現在の好みは、処方よりも反応に向いているようです。それは優柔不断ではなく、データが一貫性を欠いているときに中央銀行が期待を管理する方法の再枠組みです。私たちの取引、特に条件付き曲線やスロープスティープナーは、そのような心構えで構成されています。 さらに、ユーロスワップ金利のフラットニングバイアスと、インプライド・ボラティリティのわずかな上方調整は、自らの物語を語っています。私たちが見ているのは攻撃的な姿勢ではなく、むしろ保護的な姿勢です。インフレーションのサプライズが小さくても、再ポジショニングを引き起こす可能性があります。

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インドは、米国が車両および特定の自動車部品に対して25%の輸入関税を課したことを受けて、WTOで米国の自動車部品に対する報復的関税を課すことを考慮している。インドは、これらの米国の関税が保護措置として機能していると主張していました。 インドは、米国の措置によって貿易に与えられる悪影響に相当する譲歩を停止する計画を立てています。さらに、インドは7月4日から30日後に選定された米国製品の関税を引き上げる意図を示しています。 トランプ政権と日本、インドを含む他のパートナーとの間での貿易交渉はあまり進展していませんでした。以前は、日本は簡単に交渉できると期待されており、インドは最初の貿易協定になると見込まれていました。しかし、これらの期待は未実現でした。 交渉が進行中であり、トランプから新たに8月1日の締切が発表されても、状況は依然として通常の関税紛争として捉えられる可能性があります。これは、見通しが思ったほど深刻ではないことを示唆しています。 この記事が提示するのは、米国が車両および特定の自動車部品に重い輸入関税を課すという初期の決定に続く明確な対抗措置のエスカレーションです。このような関税は、米国によって保護措置とみなされている場合、一般的には国が自国の産業が急増する輸入によって脅かされていると判断したときに使用されます。しかし、影響を受ける貿易パートナー、つまりインドの観点から見ると、このような動きはしばしば罰則的に見え、特に重要なセクターを狙った場合に顕著です。 これに対して、インドは既存の貿易譲歩を停止する意向を示しました。これは、WTOの義務に基づいて以前に提供されていた優遇措置が取り消されるか、変更される可能性があることを意味しています。ここでの目的は、賠償を受けた被害に対して同等の価値の貿易圧力をかけることによって競争条件を平等にすることです。これは、交渉が停滞し、一方が一方的に制限的な措置を課すときに許可される、構造的な報復手段です。 より具体的には、明確なタイムテーブルが設定されています。何らかの合意が達成されない限り、7月4日から開始される30日の通知期間後に米国製品の慎重に選ばれたリストに対する関税が引き上げられます。これは、実質的な動きのための真の締切を8月中旬に置くことになります。 一方で、貿易交渉はつまずいています。米国政権は当初、日本やインドのような国々との取り決めを比較的迅速に最終化しようとしていましたが、それは実現しませんでした。他国の妥協意欲を過小評価したり、これらの国が直面する国内の圧力を過小評価したりすることで、議論は停滞しています。初期の期待における誤りは、時にその後の外交を困難にすることがあります。 私たちが市場の場面でこれらの展開を解釈する際、これは単なる車両の関税やアーモンドやオートバイの相互関税の問題ではありません。これは、貿易依存型のビジネスを揺るがし、輸出の安定性や予測可能な国境を越えた供給チェーンに依存するセクターに影響を与えるパターンです。これは価格設定、ヘッジ戦略、さらには在庫計画に影響を与えます。

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今日、カナダのサービスPMIが主な焦点となっており、限られたニュースとほぼ安定した市場活動が続いています。最近の雇用統計からの変動は、外国為替と米国株式指数の両方で収束しました。 ホワイトハウスは貿易パートナーに新しい米国の関税について通知する計画を立てています。「10通か12通」の手紙が今日送信される予定で、7月9日の期限前にさらに多くの通知が予想されています。

関税の期待

関税は60%または70%から10%および20%と幅広く予想されています。トランプ氏によって、これらの関税は8月1日までに実施される予定とされています。 企業は10%から20%の関税に対して準備を進めているため、これよりも高い率は成長に悪影響を及ぼす可能性があります。影響は8月の期限が近づくにつれてより顕著になるかもしれず、潜在的なリスクを孕んでいます。 要点として、この記事は現在市場に影響を与えている3つの主要な展開を概説しています。まず、トレーダーはカナダのサービス購買担当者指数に注目しています。これは、国のサービス部門がどれだけうまく機能しているかを示す調査の一つで、リテールや銀行、その他の非製造業の活動を含みます。この数値に関する新しい情報が発表されると、期待値に対して高ければカナダドルが上昇し、低ければ下落し得ます。現時点では、経済レポートや見出しに関するその他の新しい情報がほとんどないため、カナダの数字がもっと重要視されています。 次に、米国の雇用報告である非農業部門雇用者数の後、状況が少し不安定になっていましたが、その変動は現在収束し、米国の主要通貨と株式市場では再び比較的落ち着いた動きが見られています。これは、トレーダーがより明確な信号が現れるまで様子を見ていると解釈され、リスク・アペタイトが完全に撤回されることなく冷却しています。

発表と市場の反応

第三に、米国が貿易パートナーに対して正式な通知の一連を準備しているという発表があります。これは他国に関税計画を通知するものです。米国政府によれば、約10通または12通を今日送る意向を示しており、来月初旬の自主的な期限前にさらに通知する余地があります。ここで関わっているのは、課される関税の水準です。ビジネスリーダーは、すでにモデルや供給網を調整しており、20%までの穏やかな引き上げに備えていました。 しかし、60%または70%という高い税率の可能性が示されたことで、状況は変化しています。これは単に貿易リスクが増すということだけではなく、ビジネス活動が急速に鈍化する可能性を意味します。数ヶ月後ではなく、早ければ8月からこれらの変更が施行されることが予想されています。 私たちの視点では、今後の反応機能はポジショニングによって異なることになるでしょう。市場は今のところさらなる即時のショックを織り込むのを停止していますが、厳しい期限が迫る中でその complacencyは持続しないかもしれません。私たちにとっての鍵は、最終的な関税水準だけでなく、企業がどのように反応するか—輸入を大幅に減少するのか、投資を縮小するのか、それとも単にコストを吸収するのか、ということです。 ライトハイザーは最近、一連の手紙が始まりに過ぎないことを強調しており、影響を受ける貿易のボリュームが時間とともに拡大する可能性があることを示唆しています。これは、以前の懸念よりも範囲が広がる可能性があるというあからさまな合図です。デリバティブトレーダーにとって、これは将来的なボラティリティが再び上昇することを示唆しており、必ずしも今日とは限らず、他国が反応—または報復するにつれて起こると考えられます。 市場は8月1日の実施前にほぼ確実に再価格設定を始めるでしょう。特に高い関税がより確実になって見える場合、再価格設定は本質的に不均一であり、いくつかのセクターや指数は他よりも影響を受けやすくなります。特にアジアに長いサプライチェーンを持つ企業に注目する必要があります。 私たちは、早期のポジショニングの変化を示す指標として暗示されたボラティリティの動きを監視し続けています。消費財や工業製品に影響を受けるセクターの将来的なオプションフローは、ヘッジがどこで構築されているかをより良く把握する手助けとなります。現時点で、実現ボラティリティの短命な低下が見られますが、発表がより敵対的になった場合の価格ショックの可能性には見合っていません。 要約として、私たちは企業や投資家による前倒し調整を注視しています。それらは、影響が早期に集中するのか、段階的に広がるのかを示す手がかりとなるでしょう。いずれにせよ、市場の反応は起こるでしょうが、一度にすべてではありません。

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ポンドステリングは、財政上の課題の中での自らの役割に関するイギリスの財務大臣レイチェル・リーブスからの保証にもかかわらず、売り圧力に直面しています。リーブスは、自身の職に対するコミットメントを明確にし、仕事とは無関係な個人的な心痛を表明しました。 新たな福祉措置によるユニバーサルクレジットの引き上げは、財政の安定性に対する懸念を引き起こしています。これらの変更は、2029-30年までに55億ポンドを節約する既存の計画を混乱させる恐れがあり、支出削減や増税といった調整を必要とするかもしれません。

通貨交換の課題

通貨交換はポンドステリングの struggles を示しており、様々な主要通貨に対しての価値の下落が見られ、特にカナダドルに対して著しい弱さを見せています。GBP/USDペアはわずかに下落しており、米国の祝日と関税に関連する不確実性のために取引が抑制されています。 世界的に見て、米ドルは停滞した貿易協定と物議を醸す財政法案の通過によって弱さを示しています。米国の財政リスクや民間部門の雇用の鈍化に対する追加の懸念が、連邦準備制度による金利引き下げの可能性を高めています。 ポンドステリングは、主にイギリス銀行の政策とGDPや貿易収支といった経済指標によって駆動される堅固なグローバル通貨であります。主要な影響力には、インフレ制御に対する金融政策の調整が含まれており、これがその価値に大きな影響を与えています。 リーブスの発言は、ポンドを下落から持ち上げることにはほとんど寄与していません。彼女の継続的な存在は政策の継続性を提供するかもしれませんが、市場は政府の予測される支出の道筋により焦点を当てているようです。ユニバーサルクレジットの引き上げの提案は、特にデフィシットコントロールのために指定された55億ポンドのバッファを維持するという以前の節約目標に対する疑念を引き起こしたようです。これにより、その不足は公共サービスの削減や税収の増加といった是正措置を指し示している可能性があり、どちらも不人気で混乱を招く傾向があります。

外国為替市場の圧力

外国為替市場はこれらの圧力を反映しています。ポンドの弱さは孤立したものではなく、北米通貨に対するパフォーマンスにおいて特に顕著です。GBP/CADの動きは、その規模だけでなく、カナダドル自体が特に強い経済的勢いを持っていないため、際立っています。これはポンドの弱さが外的要因によるものではなく、内部的なものであることを示唆しています。GBP/USDのわずかな下落は、強いドル需要に関するものではなく、米国の祝日に伴う流動性の減少と、中国の輸入関税に関連する短期的なポジショニングの頭痛に起因しています。 大西洋の向こう側では、ドルのための躊躇が異なる味わいを方程式にもたらします。アメリカの政策立案者たちは予算の優先順位に対して引き裂かれ続けており、さらにもう一つの緊急財政措置の通過は神経を静めてはいません。米国の雇用者がより慎重になっている中で、民間部門の雇用が減少し、求人情報が天井を交渉しているため、FRBが以前の金利引き上げを停止または逆転させるという考えが広まってきています。しかし、これがドル売りを当然の反応にするわけではなく、ドルの強さにかかる一つの追い風が減少します。 金利の仮定に関連する取引やポンドに関与する通貨ペアについては、先行指導に密接に注目することが有用です。イギリス銀行の会議に対する市場価格は、財政の緩みがインフレ期待や消費者行動に影響を与えると、よりシャープに変動する可能性があります。政府が福祉義務を高税か重い借入によって資金調達する傾向があれば、以前のイギリスの予算の誤りを思い起こさせる恐れが再び生じ、長期国債の需要に対する懸念がポンドの価格に影響を及ぼすかもしれません。 我々は、イギリスと海外の政府債券の利回りの差を注視しています。これは、投資家がリアルタイムでリスクを再調整している様子を効率的に評価する方法です。特に2年および10年スプレッドの動きは、中期のポンドのボラティリティと非常に密接に相関する傾向があります。同様に興味深いのは、これらのカーブの逆転または再急勾配であり、これが経済の勢いと金利決定に関する期待の変化を示すことがしばしばあります。 影響は、特にイギリス銀行の発言、議事録、および賃金成長やサービスインフレに関する説得力のある変化に重く依存しています。ポンド先物のオープンインタレストにおける急激な動きは、政策会議の前に機関投資家のお金がどのように傾いているかを明らかにするかもしれません。今後2週間で投機的なネットロングポジションが縮小すれば、短期トレーダーは、特に流動性の薄い取引ウィンドウや重要なマクロデータが期待を裏切る場合には大きな調整に備える必要があります。

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クレディ・アグリコルは、GBPが政治的不確実性と財政懸念から圧力を受けていることを示しており、これは2022年の国債危機を彷彿とさせるものでした。財務大臣リーブスと政府の政策に関する疑問がこの圧力を強め、市場は持続的な不安の中で明確さを求めています。 ポンドは、2022年9月のトラウマがセンチメントに影響を与えているため、再び政治的および財政的懸念にさらされる状況にあります。財務大臣レイチェル・リーブスの役割と政府の財政政策の信頼性についての不確実性が続いています。 昨年の4月に実施された財政緊縮策についての懸念は依然として根強いです。後方の議員による反乱の結果、政府は福祉改革法案を修正せざるを得なくなり、計画されていた50億ポンドの節約策を削減しました。これにより、労働党の減税回避の約束に疑念が生じています。 政治的な問題は市場の不安を助長しており、リーブスの議会での明らかな苦悶が彼女の将来についての憶測を煽っています。彼女の潜在的な離脱は、2022年9月の予算問題を思い起こさせ、財政の信頼性に対する懸念を増大させています。 要点： – 政治的不安定さと政府の一貫した公共財政プランへの疑念がGBPに重くのしかかっている。 – 2022年9月の混乱が記憶に残っており、特にレバレッジポジションに積極的な投資家に影響を与えている。 – リーブスは財政の継続性のバロメーターとみなされており、彼女が辞任すれば人事のみならず公共財政に対するアプローチの変化の可能性がある。 – 小さな政治的再調整でも過剰な期待がかけられており、今後の財政政策の信頼性に対する再評価の兆候を見守る必要がある。 短期的には、財政に関するコメントを巡る日中の混乱が増加する可能性があり、これが短期間にスポット移動を引き起こすことがあります。議会がさらなる亀裂や大臣の交代を伴って再開すれば、短期のポンド先物と長期のOIS契約が最初に反応することが予想されます。 GBP建てポートフォリオでは、動的なデルタヘッジ戦略を維持し、特に政治家による再調整に敏感な後方に積み込まれた金利商品に目を光らせています。現在の財政政策の前提が調整なしに維持されると考えるスワップトレーダーは少なく、その乖離がスキューの水準に現れています。

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日本円は米ドルに対して0.4%上昇し、G10通貨の中で最も強いパフォーマンスを示しました。この強さは、市場におけるリスク回避姿勢に支えられています。 日本の国内データは、これまでの工業生産、着工件数、短観調査における予想を上回る世帯支出を示しました。日本銀行（BoJ）は、タカ派的姿勢を若干和らげていますが、政策見通しには引き続き支持を表明しています。

為替レートの動向

米国財務長官は、日本の今後の選挙が米日貿易交渉の障害になる可能性があると指摘しました。USD/JPYの為替レートは中立的で、142.50の支持線と148の抵抗線があります。 要点: – 円は米ドルに対して0.4%上昇し、G10通貨の中で最も強いパフォーマンスを示している。 – 日本の世帯支出データは予想を上回り、最近の円の動きに重みを加えている。 – 日本銀行はタカ派姿勢を若干和らげているが、現在の道からの急激な転換の兆候は見られない。 – 日本の国内政治のサイクルが米日経済対話に及ぼす影響についての懸念が高まっている。 – 142.50–148のレンジが構造を提供しており、価格の極端な動きによって大きな反応を引き起こす可能性がある。

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米ドルは強い非農業部門雇用者数の数字を受けてわずかに下落し、欧州株式も下落し、S&P 500先物は0.6%の減少を見せました。コモディティ市場では、金が0.3%上昇し$3,336.22となり、WTI原油は0.9%下落し$66.42となりました。ビットコインは0.8%下落し、$109,100となりました。 トランプ氏による米国の関税変更が発表され、8月1日からの関税増加に関する書簡が10〜12カ国に送付されました。一方、中国は欧州のブランデーに最大34.9%の関税を確認し、フランスのコニャック生産者に影響を与えました。これらの出来事はリスク感情を弱め、欧州の株価指数は下落し、フランス株がその下落をリードしました。

ドルとコモディティの動き

外国為替市場では、ドルの給与データによる上昇は減少し、EUR/USDは約1.1775上昇し、USD/JPYは0.4%下落し144.30となりました。USD/CHFは0.2%下落し0.7930に達しました。ドルのコモディティ通貨に対するパフォーマンスは小さな動きを示し、USD/CADは0.1%上昇し1.3590となり、AUD/USDは0.1%下落し0.6560となりました。最近の強さにもかかわらず、ドルのより広範な見通しは概ね変わらず、マーケットは貿易に関するニュースに再び焦点を当てることになるでしょう。 私たちが見ている動きは、政策の変化と夏の参加者の減少に対処している市場を反映しています。非農業部門雇用者数のデータは初めてドルをサポートしましたが、その勢いを維持することができませんでした。新しい貿易障壁の影響が投資家の見通しに波及すると、感情の反転が非常に早く展開されました。トレーダーがワシントンからの政策の混乱や北京と欧州の間の新たな緊張を消化する中で、利得は実質的に解消されました。 実際にそうなると、強い雇用数字に対する初期の反応はより広範な慎重さに変わりました。労働データは一時的な持ち上がりを提供しましたが、金利の価格付けや株式の確信が伴わなかったため、迅速に fade しました。 欧州の厳しいセッションは全く驚くべきものではありませんでした。特に急激な関税の導入は、輸出者に明らかな圧力をかけました。フランス上場企業はリスクオフのトーンの影響を強く受け、CAC 40は地域内での損失をリードしました。戦略的な分野に関連する緊張がすぐには和らがないという広範な合意が形成されつつあります。

市場感情の変化

一方、ドルは日々の流れと連邦準備制度の政策調整に対する期待によってその広範な方向性が再調整されています。例えば、USD/JPYの後退は米国財務省の利回りの低下に関連しており、夏以降の金利の進行を見直していることを示唆しています。USD/CHFやEUR/USDの動きは、新たな確信に基づくものでなく、機械的な調整のように感じられました。USD/CADやAUD/USDを見た場合、明確な勢いの欠如は地理的に多様なリスク要因—カナダの原油、中国の貿易需要—が引き続き不明確な信号を生んでいることを示します。 次の期間では、これらの制約がポジショニングを試すことになると見込まれ、パッシブなフロー活動は引き続き軽いままであり、しかし、怠慢に陥る余地はほとんどありません。8月初めに発効予定の関税変更が現在、単なるヘッドラインリスクとしてではなく、一部のセクターに対する実際のコスト圧力としてより直接的に織り込まれています。報復措置がよりターゲットが絞られないリスクが高まっています。もしそうなれば、世界貿易に敏感な株価指数は流動性が低い時間帯において急激な調整を受ける可能性があります。 商品市場の動向を見逃さないことが重要です。金の穏やかな上昇は不確実な価格環境に典型的なヘッジ需要と合致しています。原油の後退は極端ではありませんが、在庫の増加や供給側の強さを反映し続けています。現時点では、両者ともに抑えられた範囲内にありますが、多週間のオプションのスキューは原油価格が急激に下落することに対する保護の関心が高まっていることを示唆しています。 株式先物と通貨のボラティリティは、取引の展開の性質を考慮すると、期待されるレベルを下回っています。ここには適度の過小評価の可能性があります。夏のポジショニングが解消されるにつれて—7月下旬の中央銀行の会議に近く—再びガンマヘッジやスプレッド拡散に対する関心が高まる可能性があります。 期待の面では、調整が進行中ですが、誇張はされていません。S&P先物はサイクリック部分の軟化に沿って減少し、テクノロジーの参加も控えめでした。フローのバランスは、少なくとも現時点では、参加者がマクロの信号よりも短期的な政治の騒音に重みを置いていることを示唆しています。 貿易の変動を引き続き監視する中で、ある市場に政策通知が不釣り合いに影響を与える瞬間—非対称性—に注目することが望ましいです。こうしたディスロケーションは、短期的なガンマやカレンダースプレッドの最も明確なエントリーポイントを提供する傾向があります。 全体として見れば、まだトレンドの変化ではなく、短期的な期待の再調整であると捉えています。政策の変動性—両方向とも—は資産クラス全体に価格に影響を及ぼす主導的な変数として残っています。

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イギリスのポンドは、金曜日の北米セッションが始まるにあたり、アメリカドルに対して安定しており、変化はありません。最近の政治的不安定にもかかわらず、ポンドの見通しは依然としてポジティブで、イギリスの財政状況に対する信頼があります。 来週発表される貿易や工業生産などのデータは、8月7日のイングランド銀行の政策決定に影響を与えるでしょう。市場は現在、8月の利下げが22ベーシスポイント、年末までに合計54ベーシスポイントの利下げを予測しています。

GBP取引レンジ

GBPのトレンドはポジティブですが、モメンタムは減少しており、RSIは50近くの中立ゾーンに向かっています。50日移動平均は1.3474で、中期的なサポートレベルとして機能しており、1.3600のサポートと1.3780のレジスタンスの間の取引レンジがあります。 EUR/USDは1.1800の下で利益を固めており、軽い取引が行われています。GBP/USDは1.3650以上の利益を維持しており、アメリカドルは課題に直面しています。金価格は3週間ぶりに上昇しそうですが、最近の高値を下回っています。ビットコイン、イーサリアム、リップルは過去最高値に近づいており、イーサリアムとリップルは重要なレジスタンスを突破しています。 これは、政治的な緊張があるにもかかわらず、ポンドがドルに対して比較的良好に推移していることを示しています。市場は一部の人が予想したようには反応しておらず、安定しているものの停滞はしていません。これは、イギリスの財政状況に対する信頼レベルが一定程度存在することを示唆しています。 来週の経済指標は、特に貿易と生産データにおいて、さらなる明確さを提供するでしょう。これらは、イングランド銀行の決定の前の期待を形作る可能性があります。現在の価格設定は、少しの利率低下を示唆していますが、一度に全てではなく、投資家は緩やかなアプローチを選んでいるようです。これにより、金融政策は年の下半期においてより予測可能なゾーンにあります。

テクニカル指標と市場のセンチメント

RSIが50近くをうろうろしている中、短期的にはどちらにも動く可能性があります。現時点では、テクニカル指標は上昇速度の減少を示唆しており、完全な逆転ではありません。私たちは1.3474のレベルに注意を払っており、これが50日移動平均と一致しています。これは堅実であり、より広範なリスクセンチメントが大きく変わらない限り、安定点として機能し続けるはずです。上側では、1.3780は強固であり、上昇を抑制しています。今後のデータに驚きがない限り、価格の動きはこれらの2つのレベルの間で振動し続ける可能性があります。 一方、ユーロドルが1.1800の下で緩やかに動いているのは、流動性が控えめであることを示しており、これはこの時期特有のものです。ドルは、アメリカ国内の経済指標が緩和していることと、連邦準備制度が成長をより積極的に維持する方向に進むとの期待から、少し下降しています。 金はついにいくつかの利益をまとめています。新たな高値を更新することはありませんが、かつてのように後退することはもうありません。避難需要が強く再燃しているわけではありませんが、実質利回りが引き続き低下すれば、上昇のための扉は再び開かれる可能性があります。 デジタル資産の分野では、イーサリアムとリップルがテクニカルシーリングを突破するのを監視しており、参加者の間での信頼感が向上していることを示唆しています。これらの突き抜けは引き続き関心を示していますが、資産が長期的な高値に近い状態にあるため、広範なセンチメントや規制のヘッドラインに変化があった場合、リスクは増大します。 この段階では、我々は予測的なスタンスよりも反応的なスタンスを維持しています。特に来週のイギリスのマクロ指標周辺での反応が重要です。取引は、暗示されたボラティリティが歴史的なパターンからどのように乖離しているかを考慮すべきです。最近のトレンドフォローは機能していますが、今後のレポートでのいかなる乖離も、早めよりも柔軟性を持つことを報いることができるかもしれません。データリリースに近いタイミングでのエントリーを行い、リスク閾値を tighterにすることで、最近の利益を追いかけるよりも効率的である可能性があります。

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