今日、カナダのサービスPMIが主な焦点となっており、限られたニュースとほぼ安定した市場活動が続いています。最近の雇用統計からの変動は、外国為替と米国株式指数の両方で収束しました。 ホワイトハウスは貿易パートナーに新しい米国の関税について通知する計画を立てています。「10通か12通」の手紙が今日送信される予定で、7月9日の期限前にさらに多くの通知が予想されています。

関税の期待

関税は60%または70%から10%および20%と幅広く予想されています。トランプ氏によって、これらの関税は8月1日までに実施される予定とされています。 企業は10%から20%の関税に対して準備を進めているため、これよりも高い率は成長に悪影響を及ぼす可能性があります。影響は8月の期限が近づくにつれてより顕著になるかもしれず、潜在的なリスクを孕んでいます。 要点として、この記事は現在市場に影響を与えている3つの主要な展開を概説しています。まず、トレーダーはカナダのサービス購買担当者指数に注目しています。これは、国のサービス部門がどれだけうまく機能しているかを示す調査の一つで、リテールや銀行、その他の非製造業の活動を含みます。この数値に関する新しい情報が発表されると、期待値に対して高ければカナダドルが上昇し、低ければ下落し得ます。現時点では、経済レポートや見出しに関するその他の新しい情報がほとんどないため、カナダの数字がもっと重要視されています。 次に、米国の雇用報告である非農業部門雇用者数の後、状況が少し不安定になっていましたが、その変動は現在収束し、米国の主要通貨と株式市場では再び比較的落ち着いた動きが見られています。これは、トレーダーがより明確な信号が現れるまで様子を見ていると解釈され、リスク・アペタイトが完全に撤回されることなく冷却しています。

発表と市場の反応

第三に、米国が貿易パートナーに対して正式な通知の一連を準備しているという発表があります。これは他国に関税計画を通知するものです。米国政府によれば、約10通または12通を今日送る意向を示しており、来月初旬の自主的な期限前にさらに通知する余地があります。ここで関わっているのは、課される関税の水準です。ビジネスリーダーは、すでにモデルや供給網を調整しており、20%までの穏やかな引き上げに備えていました。 しかし、60%または70%という高い税率の可能性が示されたことで、状況は変化しています。これは単に貿易リスクが増すということだけではなく、ビジネス活動が急速に鈍化する可能性を意味します。数ヶ月後ではなく、早ければ8月からこれらの変更が施行されることが予想されています。 私たちの視点では、今後の反応機能はポジショニングによって異なることになるでしょう。市場は今のところさらなる即時のショックを織り込むのを停止していますが、厳しい期限が迫る中でその complacencyは持続しないかもしれません。私たちにとっての鍵は、最終的な関税水準だけでなく、企業がどのように反応するか—輸入を大幅に減少するのか、投資を縮小するのか、それとも単にコストを吸収するのか、ということです。 ライトハイザーは最近、一連の手紙が始まりに過ぎないことを強調しており、影響を受ける貿易のボリュームが時間とともに拡大する可能性があることを示唆しています。これは、以前の懸念よりも範囲が広がる可能性があるというあからさまな合図です。デリバティブトレーダーにとって、これは将来的なボラティリティが再び上昇することを示唆しており、必ずしも今日とは限らず、他国が反応—または報復するにつれて起こると考えられます。 市場は8月1日の実施前にほぼ確実に再価格設定を始めるでしょう。特に高い関税がより確実になって見える場合、再価格設定は本質的に不均一であり、いくつかのセクターや指数は他よりも影響を受けやすくなります。特にアジアに長いサプライチェーンを持つ企業に注目する必要があります。 私たちは、早期のポジショニングの変化を示す指標として暗示されたボラティリティの動きを監視し続けています。消費財や工業製品に影響を受けるセクターの将来的なオプションフローは、ヘッジがどこで構築されているかをより良く把握する手助けとなります。現時点で、実現ボラティリティの短命な低下が見られますが、発表がより敵対的になった場合の価格ショックの可能性には見合っていません。 要約として、私たちは企業や投資家による前倒し調整を注視しています。それらは、影響が早期に集中するのか、段階的に広がるのかを示す手がかりとなるでしょう。いずれにせよ、市場の反応は起こるでしょうが、一度にすべてではありません。

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