台湾ドルは急騰し、いくつかのアジア諸国による通貨の再評価の可能性についての議論を呼んでいます。この動きは、為替レートの上昇が輸出を高くするため、米国との関税緊張を緩和しようとする試みである可能性があります。 米ドルは、現在、中国元を含む様々な通貨に対して弱まっています。中国は休日を観測していますが、オフショア元は取引で活発です。香港ドルは許可された取引帯の上限に達しています。 要点： – 台湾ドルは大きく上昇しており、市場参加者が地域の影響を考慮するほどです。このような上昇は台湾だけでなく、アジアの貿易重視経済にメッセージを送ります。 – 米ドルは目に見えて地盤を失い、元のみならず他のアジア通貨に対しても slippingしています。 – 香港の状況では、地元のドルが取引制限の上限に向かって着実に押しており、これは一つや二つの市場にとどまらないことを示しています。 – 様々な通貨ペアの変動性が高まる中、特にドルの広範な弱さを考慮し、インプライドはスポット移動が加速する前に拡大する可能性があります。 – データは常に重要ですが、政策意図がより大きな役割を果たしているように見えます。

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銀価格は、米中貿易の不確実性が続いているため、安全資産の需要が高まり、上昇しています。トランプ大統領は協議が進行中であることを確認しましたが、今週は習近平国家主席との会談は期待されていません。 銀は現在、トレーダーが貿易交渉の不確実性に反応して、約32.10ドルで取引されています。この貴金属は、米ドルの弱さから恩恵を受けており、他の通貨を持つ人々にとっての魅力が高まっています。 中国は、進行中の交渉の中で、米国の貿易協議再開提案を検討しています。米ドルへの圧力は、エスカレートする貿易緊張に起因しており、外国映画に対する100%の関税計画が影響しています。 銀の産業需要は、ネガティブな世界経済データに直面しており、米国経済は第1四半期に0.3%縮小しました。一方、中国の製造業PMIは16ヶ月ぶりの低水準に落ち込みました。 注目は米国連邦準備制度理事会の会合に集まっており、利率は変更されない見通しですが、利下げの要求が行われています。月曜日には、米国のISMサービスPMIの発表も経済に関する洞察を提供すると期待されています。 銀は、物理的資産やETFを通じて取引されるため、価値の保存やダイバーシフィケーションの手段として人気があります。価格に影響を与える要因には、地政学的な出来事、金利、及び米ドルのパフォーマンスが含まれます。 産業需要、特に電子機器や太陽エネルギーの分野も価格に影響を及ぼすことがあります。銀の価格はしばしば金の動きに従い、金銀比率は相対的な評価を示しています。 銀が32ドルのラインを超え続けることは、市場が一連の矛盾するシグナルを消化し続けていることを反映しています。このたび、米国と中国のトップリーダー間での即時の会談がないとの確認が、国際貿易政策の不確実性を保持する助けとなりました。この分野において継続的な対話が行われているにもかかわらず、トップレベルでの直接的な関与がないことは、迅速な解決への疑念を呼び起こし、それが従来の価値保存手段への買いを持続させています。この雰囲気から銀は恩恵を受けており、最近の貿易政策の発表に苦しむ米ドルから支援を得ています。 特に、まだ実施されていないものの、外国メディアに対する100%の関税案が、貿易関係が緊張し予測不可能であるとの認識に拍車をかけています。このような提案が公表されると、国境を越えた商取引からの将来の収入フローに対する信頼が損なわれます。これは、特に国際的な投資を伴う商品やサービスにおいて、より信頼性の高い資産への資本を誘引します。 銀は、産業要素と金融資産の両方としての役割を果たしているため、あらゆる指標に敏感です。最近の第1四半期における米国GDPの0.3%の縮小は、重要ではありますが物質的であり、中国の製造業におけるセンチメントの悪化と相まって、太平洋両岸での減速を示唆しています。ポジションを調整する投資家にとって、このデータは産業需要の予測に追加のハードルを与えます。中国のPMIが、1年以上ぶりの低水準に落ちていることと組み合わさると、投資家の需要が価格を維持しても、産業需要が遅れを取る可能性が示唆されます。 国内では、連邦準備制度への注目が集まっています。これは必ずしも利率の変更が期待されているわけではなく、むしろ連邦準備制度の関係者が選ぶコミュニケーションのトーンに起因しています。政策の変更がなくても、市場はしばしば成長やインフレに関する言語や予測のフレーミングに反応します。月曜日のISMサービスPMIは、特にインフレ抑制と成長懸念の間の綱引きを考えると、別のチェックポイントとなります。 私たちにとって、この背景は慎重なステップを要求します。方向性のある取引に対するバイアスは、具体的な触媒に結び付かせておくべきです。この金属の金に対する関係は、特に2つの金属間で大きな動きが広がったり、最近の平均を超えてスプレッドが圧縮されたりする場合に、ペアや比率に基づく取引を構成する裁量を支持します。しかし、価格レベルだけが最終的な決定要因となるべきではなく、流動性、マクロシグナル、およびオプションポジションがより即時の指針を提供します。 戦略に関して、価格行動はセンチメントがまだリスク回避に傾いていることを示唆しています。現在のレベル付近でのロングポジションの保有にはリスクが伴い、特に緊張が緩和される可能性が高まったり、中央銀行による再調整や予期しない政策の転換によってドルが強さを取り戻したりする場合にはリスクが増大します。データリリースの周辺や示唆されるボラティリティのシフトの中でポジションをスケーリングすることは、最初からコミットするよりもより良いエントリーポイントを提供する可能性があります。

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ベトナムのファム・ミン・チン首相は、トランプの「相互的」関税が世界経済に与える影響についてコメントしました。これらの関税は、世界のサプライチェーンにリスクをもたらし、ベトナムの輸出主導型経済にとって「困難で複雑な状況」を生み出していると言われています。 トランプによって導入された関税には、ベトナムからの商品の46%の課税が含まれていました。これはベトナムが輸出に大きく依存しているため、プレッシャーを増す要因となっています。この状況は、貿易政策の変化に直面している国々が直面するより広範な経済的意味合いを浮き彫りにしています。

輸出主導型経済の課題

チンのコメントは、すでに国外への出荷向けに設定された経済に対する外部からの圧力を直接指摘しています。ワシントンがこの規模の広範な国境税を課すと、その影響は課税される国にとどまらず、同じマトリックスに結びついた複数の経済に響き渡ります。ベトナムは西側の製造需要と密接に連携しているため、突然の生産予測の下方修正、工場管理者による部品の再補充の遅延、かつては日常的と見なされていた契約には追加の精査が必要になることが意味されています。 私たちが目の当たりにしているのは、局所的な混乱以上のものです。商品に対する46%のマークアップは、価格競争力を劣化させます。ベトナムの輸出業者は、契約が停滞することなくコストを転嫁するのに苦労するでしょう。そして、アジアからの原材料に依存する企業は、他の場所での価格交渉を試みることになります。その結果、製造と配達のスケジュールにおいて摩擦が高まることになるでしょう。 価格変動の観点から見ると、これまでの反応はかなり抑えられています。それはおそらく自信というよりは不確実性の影響によるものでしょう。デリバティブ市場の参加者は、政策立案者の初期の発言を様子見する傾向がありますが、ここでの関税レベルは象徴的なものを超えています。このような税は、出荷パターンを再編成します。つまり、ベトナムから出荷される製品の流れが途切れずに続くという短期的な前提を再考する必要があるということです。 要点としましては、侵食するマージン圧力や交通の複雑さが先物価格に影響を与え、在庫リスクが変わりつつあることが示されています。特にアパレル、電子機器、加工ゴムに関連する物流に敏感な契約に対するヘッジコストが上昇する可能性があります。

世界貿易への影響

政策の転換が今すぐ行われることは期待できません。過去の関税波の際の歴史的前例は、反応タイムテーブルが長く引き延ばされることを示唆しています。製造業者による調整は公式な反応よりも早く行われる傾向にあり、大規模な企業は供給者の冗長性を推進することで自らを防御しようとします。短期オプションにおいて、価格シナリオは非対称性を保っています。 チンの声明は安定性のための外交的要請として読むことができますが、その内容には戦略的懸念を示唆する十分な明確性が含まれています。地域貿易ルートは再編成されており、すでに出荷保険に関するスワップスプレッドのプレミアム調整が見られます。スプレッドがボリュームの疑問を反映し続けるなら、周辺的な機会が存在するかもしれませんが、運用コストの期待がクリーンに調整されるところに限ります。

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オーストラリアドルは、首相アンソニー・アルバニージの二期目の成功した入札に後押しされ、米ドルに対して上昇しています。労働党は過半数を達成し、45％以上の票が集計されており、数十年ぶりの連続当選記録を達成しました。 経済データはAUDを支持しています。オーストラリアのジュードバンク総合PMIは4月に51.0であり、経済成長が続いていることを示していますが、やや遅いペースです。オーストラリアのサービスPMIも15ヶ月連続で成長を示しており、AUDの安定性に寄与しています。 国際的には、中国が米国との貿易交渉再開を検討しているとの報道がありますが、米国のドナルド・トランプ大統領のコメントが影響しています。米中の貿易関係の緊張は、オーストラリアと中国の貿易関係に懸念をもたらし、AUDに影響を与えています。 米国では、ドル・インデックスが99.80近くで下落しており、トレーダーはISMサービスPMIに注目しています。過去の批判にもかかわらず、トランプは2026年5月までに連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルを交代させることはありませんが、将来的な金利引き下げについて言及しています。 米国の経済指標は、非農業部門雇用者数が177,000人増加し、失業率は4.2％で安定しています。平均時給は前年同期比で3.8％増加しましたが、財務長官ジャネット・イエレンは潜在的な関税の影響について警告しています。 オーストラリア統計局は、3月の貿易黒字がAUD69億であると報告しており、輸出の増加により期待を上回っています。AUD/USDペアは強気のトレンドを示しており、約0.6460で取引されており、主要な移動平均線を上回っており、上昇する勢いを維持しています。 全体として、オーストラリアドルは、特に中国や米国のようなパートナーとの貿易関係によって、政治的および経済的楽観主義の中で力強さを示しています。 国内のデータは、拡大する経済を反映し続けています。4月の総合PMIは50の閾値を上回り、中程度の拡張を示しているものの、以前の期間よりもやや遅いペースです。15ヶ月間にわたり一貫して良好なサービスデータは、国内の需要が堅調であることを物語っています。大きなジャンプではなく、持続性が重要です。こうした一貫性は、特に外部需要と組み合わさることで、オーストラリアドルに対する支持を静かに強化します。 海外の発展は、短期的なポジショニングに別の層を追加します。最近のホワイトハウスのコメントによって煽られた憶測によると、北京とワシントンの間での議論が再開される可能性があります。世界最大の二つの経済の間での改善された対話の可能性は、太平洋全体に影響を及ぼすことがあります。オーストラリアは中国に対して輸出のエクスポージャーが高いため、Aussieはそこからのセンチメントの変化に迅速に反応する傾向があります。 テクニカルな観点からもこの見通しを裏付けています。Aussieは重要な移動平均線を上回っており、0.6460は継続的な強気圧力を示しており、一時的なスパイクではありません。デリバティブを監視している者にとって、これらのエリアは単なるチャートの線ではなく、しばしば市場参加者が方向性に対するエクスポージャーを積極的に管理しているゾーンを示します。レベル間を読み取ると、上昇のモメンタムは残っていますが、米国のデータに対する感受性なしにはありません。 フローを監視し、新しい四半期に向けてポジショニングがどのように変化するか観察する中で、PMIの印刷、中央銀行のコメント、そして大規模輸出経済に関わる二国間貿易の物語における変化に常に警戒しておくことが重要です。これらの領域での動きは急な変化をもたらすことがあり、短期的なボラティリティを引き起こすことがよくありますが、オーストラリアドルは現在、国内のファンダメンタルと国際的なサプライズによって支えられた道を進んでいるようです。トレーダーは、この構造をインプライド・ボラティリティやスキュー調整に関連付けて考慮するべきです。

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オーストラリアのアルバニージ首相は選挙勝利後、ドナルド・トランプとの会話を行ったことを発表しました。彼らの話し合いには、関税および潜水艦に関するAUKUS防衛協定などのトピックが含まれていました。 アルバニージは、トランプがこれらの問題に関して協力に興味を示したことを述べました。これは、両指導者間の将来の協力に対する意図を示唆しています。 要点: – アルバニージ首相とトランプ氏の間での会話は、関税とAUKUS防衛協定に関するものであった。 – トランプが協力に興味を示したことは、両指導者が開かれたコミュニケーションを維持しようとする意欲を示す。 – 潜水艦に関する言及は、防衛の優先事項との関連を示唆し、調達や原材料、財政政策に影響を及ぼす可能性がある。 – トランプの協力へのオープンな姿勢は、過去の貿易緊張の緩和を促す期待を生む。 – 長期の先物契約の価格付けに影響を与える可能性があり、特に運送コストや資源の安全保障に関連する場合には顕著である。 – 関税に関する言及は、貿易の再方向付けや少なくとも緊張緩和の期待を反映している。

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USD CAD 影響要因

USD/CADは月曜日のアジアセッション中、1.3800近くに留まっており、前回の下落の後を受けています。米ドルは圧力に直面しており、これは外国製映画への100％の関税を発表したことによる貿易緊張の再燃が原因である可能性があります。 米ドル指数は2日連続で下落し、99.70近くで取引されています。さらに経済的な洞察を得るために、米国のISMサービスPMIに注目が集まっています。 トランプ大統領は、連邦準備制度理事会のパウエル議長が2026年5月までその地位を維持することを確認しました。4月の非農業部門雇用者数は予想を上回る177,000件が追加され、失業率は4.2％で安定しています。 カナダドルは、景気後退に対する懸念が和らぎつつある中で、サポートを見つけています。カナダのGDPは、商品価格の下落や貿易紛争への懸念にもかかわらず、成長を示しました。 要点 – カナダドルに影響を与える要因には、カナダ銀行の金利、原油価格、経済の健康、インフレ、貿易収支が含まれます。カナダ銀行の目標は、インフレを1-3％の範囲に維持することであり、高い金利は一般的にカナダドルをサポートします。

原油価格の影響

原油はカナダの最大の輸出品であり、カナダドルの価値に影響を与えます。価格が高いほどカナダドルを強化することが多いです。GDP、雇用、消費者信頼感などの経済指標もカナダドルの方向性に影響を与える可能性があります。強い経済は通常、カナダドルに利益をもたらします。 先週の調整後、USD/CADは月曜日のアジア時間中、1.3800のすぐ下で推移しており、ペアは一見比較的安定しているようですが、根底にある要因はこのバランスが短命である可能性を示唆しています。米ドルは再び貿易保護主義のシグナルに圧力がかかっていると思われます。この場合、外国映画への100％の関税の推進です。これは通貨の流れとは無関係に思えるかもしれませんが、暗示された保護主義的な姿勢は、国際関係や潜在的な報復に対する広範な懸念を助長し、センチメントが弱まるときにドルに圧力をかける傾向があります。 その結果、米ドル指数は2日連続でさらに下落し、99.70レベルに接近しています。このことは示唆に富んでいます。現在、国内サービス業データを見て、市場が米国経済全体の下にどれだけの堅実な基盤が残っているかを理解しようとしています。この点を踏まえ、ISMサービスPMIの読み取りが優先されます。ここでの弱さは、ドルに対するさらなる下方圧力をかける可能性があり、特に国債利回りの緩和と組み合わされる場合です。 パウエルの連邦準備制度における役割は、トランプの確認を受けて2026年5月まで安定していますが、重要なのは、4月の雇用報告が177,000件追加されるという結果を出し、労働市場のペースは若干冷却しながらも依然として堅実であることを示しています。4.2％の失業率が変わらなかったこともこれを補強します。しかし、賃金成長や参加指標の軌道が柔らかくなると、金利引き下げ期待が微妙に変わる可能性があり、その転換を逃さないために身を引き締めておく価値があります。 北上するカナダドルは、GDPの数字がいくぶんのレジリエンスを示したことから、景気後退に関するおしゃべりが減少する助けを受けて比較的安定を保っています。商品価格の下落や海外の貿易の警報による下方圧力にもかかわらず、国内経済は前進を続けています。他の国が失速する中での堅牢さは、比較的な利点となります。また、これはカナダ銀行の金利に関連しています。 カナダ銀行は、インフレが目標とする1-3％の範囲にとどまることを望んでいます。そのため、そこにおける金利の決定はカナダドルの方向に直接影響を与えます。金利が高いほどカナダの資産は魅力的になり、強い需要環境で運営されていることを示唆します。もし雇用やCPIが予想以上に高かった場合、市場は金利引き下げの可能性を遠のける方向に動くと予想されます。 そして、原油があります。最近は軟調ですが、カナダにとっては単なるヘッドライン以上の意味を持っています。主要な輸出品として、より広範な経常収支の流れに影響を与えます。価格が上昇すると、カナダは貿易面で利益を得て通貨をサポートします。しかし、最近の原油価格の動きは混合されています。それゆえ、エネルギー需要予測やOPECの動きを注意深く監視する必要があります。どこかで突然の変化があれば、すぐに影響が及ぶからです。 その間、デリバティブポジションはこれらの対照的なシグナルを考慮する必要があります。USDの軟化が進んでいる一方で、カナダドルのような商品連動通貨は一方向の上昇を辿っているわけではありません。固い国内指標と外部の脆弱性の間には緊張があります。今後の日程でのすべての発表、特に米国のサービスセクターやカナダのインフレ指標は、孤立して考えるのではなく、前方ガイダンスの確率にどのように変化をもたらすかを考慮する必要があります。簡単な反応は期待せず、重なり合う力や感情の変動に対処することを計画します。 スプレッドもまた重要です。米国とカナダの2年および10年の差は、パウエルのトーンや原油の次の動きを基に広がるか収束する可能性があります。スムーズな勢いに依存するのではなく、より緊密なボラティリティで日中のリスクを強める準備をしておく必要があります。これは、軽微なリトレースメントが1.3800近辺での再びのブレイクアウトや拒否を除外するものではないことを知って、ポジションを引き締めることを意味します。

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日本円（JPY）は、米国ドル（USD）に対して若干の上昇トレンドを維持していますが、これは安全資産への需要の再燃によるものであり、米中貿易緊張が緩和の兆しを見せています。地政学的リスクに関連する懸念は引き続き市場感情に影響を与え、日本円を支えています。USD/JPYペアは、アジア市場でUSDがやや弱含みになる中、144.00の水準に向かって反発しました。 日本銀行（BoJ）の最近の金利据え置きの決定は、JPY強気派による攻撃的な投資を控えさせる可能性があります。BoJは経済とインフレの見通しを修正し、金利引き上げの期待を冷やしています。一方で、トレーダーは今後の連邦公開市場委員会（FOMC）会合を待ちながら慎重になっています。これはUSDの動きに影響を与え、USD/JPYペアにも影響を及ぼす可能性があります。

政治的な動向と安全資産需要

政治的な動向の中で、中国は米国との貿易交渉を検討していますが、地政学的緊張は依然として続いており、イスラエルとイランの指導者が報復の脅威を発しています。一方で、ロシアの大統領はウクライナでの目標達成に自信を示しており、安全資産フローが円へ向かっています。 JPYは最も取引されるグローバル通貨の一つであり、BoJの政策や債券利回りの差によって影響を受けます。BoJの政策は通貨管理と一致することが多いものの、市場介入は一般的に避けられています。円は市場のボラティリティの中で安定した投資オプションと見なされています。 最近の価格動向がUSD/JPYペアを144.00地域に引き戻したことにより、リスク選好が幅広い神経を反映しているように見えますが、特定の経済的な触媒に基づいているわけではありません。長期のドルエクスポージャーを維持しているトレーダーは、そのポジションを再評価する必要があります。特に、財務省の利回りの動きがシステム内のリスクを排除することを示唆しているためです。 上田氏が最近の日本銀行会議で金利を維持する決定は、ピボットというよりも一時的な停滞と解釈されました。これにより、特に急激な上昇を期待する人々の間で円に対する楽観主義が冷却しました。短期の投機的なフローは日本の政策正常化の可能性に刺激されていましたが、修正されたインフレガイダンスはその期待を抑えました。このような環境では急激な動きが招かれるものではなく、むしろ慎重が続く環境となっています。

中央銀行の期待と市場への影響

中央銀行の期待が分かれていることも考慮すべきです。東京が忍耐強い姿勢を崩さない一方で、米国連邦準備制度は次回のFOMC会議でその言葉を強化するか、和らげる準備を進めています。もし高金利の継続を示唆するメッセージが強化されれば、ドルに支持を与えるでしょう。特に雇用やインフレのデータが疑いを持たせない場合にはそうなります。一方で、ダウイッシュな修正の兆候さえあれば、利回りは低下し、USD/JPYのさらなる引き戻しを引き起こす可能性があります。 金融政策を超えて、データよりもヘッドラインが重視される市場期間に入っています。テヘラン、エルサレム、モスクワの間の緊張がトレーダーをリスクエクスポージャーを減少させるよう促し、その資金を防御通貨に振り向ける結果となっています。その伝統的な安全資産としての地位を考慮すると、JPYはその恩恵を大いに受けており、特にアジア市場では地域の政治的なヘッドラインが初期のトーンを定めています。 債券市場はそれに応じて反応しています。利回りの差は特にUSD/JPYクロスに関連するデリバティブのポジショニングにおいて重要な役割を果たしています。一部のトレーダーは、日本国債と米国債の間のスプレッドが縮小する機会を利用するかもしれませんが、まだ一貫性や予測可能性はありません。暗示的なボラティリティが高まる中で、短期のオプションにおけるより慎重なストラドルセットアップとリバーサルが見られています。 デリバティブスペース内で活動するトレーダー、特に利回りの差や暗示的なボラティリティを中心に戦略を構築するトレーダーにとって、精度とタイミングが極めて重要な時期となっています。週ごとの変動は表向きには低調に見えるかもしれませんが、戦争のレトリックと政策の躊躇によって駆動される潜在的なリスクプレミアムが、事前にエクスポージャーを形成しています。 最終的に、これらの政治的および政策的なテーマがデリバティブ価格にどのように影響を与えるかは、今後の2週間で金利設定者や政治関係者からの明確さ、またはその欠如に大きく依存します。現時点では、利回りと発言を観察するゲームが続いています。

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アメリカのドナルド・トランプ大統領は、中国からの輸入品に対する関税を最終的に引き下げる計画を発表しました。これは相互のビジネス関係の必要性を挙げてのものでした。今週において即時の貿易合意は予想されておらず、中国の習近平との会談の計画もありませんでした。 関税に関する不確実性は通貨市場に影響を与え、米ドル指数は0.31%減の99.73になりました。この変動は、アメリカと中国の経済的緊張が続いていることを反映しています。

貿易戦争の理解

貿易戦争とは、関税のような保護的貿易障壁による経済的対立を指し、輸入コストの増加を引き起こします。2018年にトランプによって始まった米中貿易対立は、貿易慣行や知的財産権を巡る意見の相違から関税を伴ったものでした。中国の報復関税によって状況はエスカレートしましたが、2020年の第一段階の合意は緊張を緩和することを目的としていました。 ドナルド・トランプが大統領に返り咲くことで貿易対立が再燃し、中国に60%の関税を課す可能性が浮上しました。この2025年1月からの行動は、経済的緊張を再び引き起こし、世界的なサプライチェーンに影響を与え、消費者物価指数のインフレーションを助長しています。トランプ後の政策の復活は、世界の経済安定や貿易のダイナミクスに影響を与える可能性があります。 トランプの関税引き下げの発表については、会談も計画されておらず合意も迫っていないことから、これはシグナルであって政策の変化ではありません。市場がどのように反応するか、特に通貨やデリバティブ市場では、今後に影響を与えるでしょう。 先週のドル指数が99.73まで落ちたことは、数値よりも感情を反映したものです。この下落は、中国との貿易関係への信頼が弱まったことを映し出しています。今見ているのは、即時の出来事ではなく、近い将来に何が待ち受けているかということです。通貨と金利の変動は、こうしたシナリオの初期の圧力点となることが多く、短期間での変動が続くことが予想されます。

デリバティブトレーダーへの影響

デリバティブトレーダーにとって、この背景は方向性の不確実性を追加しています。今や選挙の影響が単なる憶測ではなく、長期的な期待に反映されていることが明らかです。金利市場は、貿易関連のインフレーションから影響を受けやすくなっています。来年の1月に予定される60%の関税の提案があるため、輸送および製造コストへの下流効果をより正確にモデル化する必要があります。インフレ連動商品はヘッジ活動が増えるかもしれませんし、長期的なプロテクションのスプレッドが広がっているのも観察されています。 将来の金融政策への反応の問題がありますが、これは単独で機能するものではありません。貿易摩擦は消費者物価に直接影響を与え、それが中央銀行の姿勢にも影響を及ぼします。私たちの見解では、市場は、関税政策が脅威から実施へと移行する場合、連邦準備制度から強いシグナルを探しています。マクロ駆動型戦略に従事するトレーダーは、貿易制限がコアCPIを引き上げ、成長が鈍化しても金融当局からのハト派からタカ派へのシフトを強いるシナリオを考慮すべきです。 トレーダーが重要な役割を果たしている構造的な貿易戦争の枠組みは、2018年から2020年の間に経験した制約に慣れています。フェーズ1の合意は、それらの緊張を完全に解消するものではありませんでした。もし言葉が現実の制限に翻訳されれば、多国籍製造企業のオプションプレミアムは、マージンの引き下げや出荷の遅延に対する期待を反映し始めるかもしれません。 今私たちが注目しているのは商品市場です。これらの財は、特に農業やテクノロジー関連の入力で、いかなる二国間の輸入制限の影響を受ける最初の対象です。エネルギーや工業金属に関連するデリバティブは、中国の報復に関する憶測が進展する中で非対称な価格設定を示し始める可能性があります。一部の農業先物においてリスクスキューが広がっていますが、ボリュームは未だに広範なセンチメントシフトを確認していません。過去の貿易紛争はタイミングの枠組みを提供するため、歴史的なサイクル性が役立ちます。 企業の決算発表からの初期シグナルは、材料調達や消費者へのコスト転嫁の能力について広範な懸念を明らかにしています。それが新しいことではないものの、関税が再浮上する際に前方ガイダンスの再評価が見られています。利益の変動に関してポジショニングを行うトレーダーは、貿易の影響が非線形である可能性を考慮すべきであり、特に消費者支出が堅調であれば、影響が予想以上に遅れるかもしれません。 このような状況では、市場の記憶に依存します。2018年末から2020年初頭の期間はテンプレートを確立しました。特に輸出者重視のベンチマークに連動するインデックスオプションは、貿易動向に対して広いベータを示しました。同様の現象が来年関税が全面的に復活した場合にも起こるかもしれません。カレンダースプレッドや構造的デリバティブは、さらなる政策決定が明確になるまで、コミットメントを遅らせながらオプショナルな上昇を維持するための効率的なツールとなるでしょう。 貿易行動がインフレーションの指標に価格ノイズを注入する際には、より広範なリスクへの志向が低下します。債券の暗示的なボラティリティは、そのシフトを先導することがよくあり、トランプの関税発言の後に米国債利回りが一時的に揺らいだのも偶然ではありません。相関モデルで運営されるトレーダーは、商品インフレーションと金利期待の間にあるブレイクポイントを積極的に考慮する必要があるかもしれません。再び貿易緊張が高まる期間では、安定した共動性の仮定が通用しない可能性があります。

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ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）、米国の原油ベンチマークは、月曜日のアジア取引時間中に約55.75ドルで取引されています。これは、石油輸出国機構およびその同盟国（OPEC+）が6月に日産41万1,000バレルの生産を増加させることで合意したことに続くものです。 OPEC+による生産の増加決定は土曜日に行われ、5月の予想外の増加からの継続を示しています。この動きにより、11月までに最大220万バレルの原油が市場に再投入される可能性があります。

地政学的要因

4月は2021年以来、原油価格の最大の月間損失が見られましたが、その一因は米国の関税が景気後退の恐れを高め、増加する生産の中で需要が減速していることにあります。中東などの地政学的緊張は、WTI価格のさらなる下落を制限する可能性があります。 WTI原油は、低比重および硫黄含有量が少ないことから「ライト」かつ「スイート」として知られる主要な原油タイプです。オイル市場のベンチマークとして、その価格は世界的な成長、政治的不安定さ、通貨の価値などの要因に影響されます。 APIとEIAの週次石油在庫報告は、供給と需要の変化を示すことでWTI原油価格に影響を与えます。OPECの生産割当についての決定も、WTI原油価格に大きな影響を与える可能性があります。 現時点では、この最新の生産決定は、OPEC+が慎重に進んでいることを示していますが、一方で以前の削減で市場から出たバレルの再投入を進めています。土曜日の会議から出た6月の日産41万1,000バレルの増加は、供給の復元をスピード調整しつつ、新たな供給と需要のミスマッチを避けることを目的としているようです。 そのため、もしこのパターンが続き、11月までに220万バレルの日産全体が再統合されると仮定すると、市場参加者は先物価格において徐々に変化するダイナミクスを体験する可能性があります。在庫が反応する中で、生産量の再投入は短期的には管理可能であっても、WTIの現在の取引コリドールの下限に対する圧力が高まることを示唆しています。

短期のボラティリティ

4月の急な下落以来—2021年以来の最悪の状況—、地政学的不確実性がさらなる下落に対する支えとして機能し続けているのは驚きではありません。貿易緊張や景気後退に関連する懸念によって引き起こされた世界的な需要の減少と、増加する供給の組み合わせは、通常期待されるような安定さを生んでいません。代わりに、ポジションに複雑さを加え、短期契約におけるデルタ感度を高めています。 我々はAPIおよびEIAの報告に注意を払っており、在庫の変化は通常、日中のシフトを引き起こします。特にカッシングでの原油在庫の強い増加は、地政学的なホットスポットに関する安定した神経を相殺することができ、急な減少は生産統計だけでは見えない供給の引き締まりをほのめかします。短期の満期に位置している投資家にとって、週ごとのデータは依然として重要です。 WTIは55ドルを上回っているものの、以前のサポート範囲を下回っているため、報告された在庫の乖離やワシントンからのマクロ政策の言説に関連する短期のボラティリティは過小評価されるべきではありません。また、新たに追加されたバレルが実際の消費市場に到達する速度についても考慮が必要です。精製能力や輸送のボトルネックが時間的な遅延を生じさせる可能性があり、これがカーブ内で必ずしも正確には価格付けされない場合があります。

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要点:

• WTIは$59.74まで上昇し、中国が米国の貿易交渉提案を評価中。
• OPEC+は6月の生産増加を検討する一方、トランプはイランの石油制裁を警告。

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石油市場は金曜日に回復し、米中貿易緊張の緩和に対する新たな期待がセンチメントを押し上げたことで、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）の原油は0.8%上昇し、$59.74で取引を終えました。ブレント原油も49セント上昇し、$62.62に達しました。両方の基準価格は木曜日の遅い時間に得た上昇を延ばし、OPEC+の供給懸念によって中間週に発生した損失から回復しました。

この価格の動きは、中国の商務省が北京がワシントンからの関税交渉提案を「評価中」であることを確認したことに伴うものでした。このニュースは、保護主義的な発言がエスカレートする中で投資家の不安を和らげる助けとなりました。世界的な需要の減速に対する懸念が一時的に薄れる中で、石油の強気派は新たな勢いを見出しました。

テクニカル分析

原油は$56.38の安値からの急激な回復を遂げ、$59.67に近い水準で終了しました。$60.13からの急激な売りの後、価格は下限近くで整理され、その後強力に反転しました。移動平均線（5、10、30）は現在強気のアライメントに切り替わっており、価格は3つのラインすべての上を保ち、上向きの軌道を維持しています。

MACD（12,26,9）はこの強気の勢いを確認しており、クリーンなクロスオーバーと上昇する緑のヒストグラムバーを示していますが、傾きが平坦になり始めており、短期的な疲労感を示唆しています。次に注目すべき抵抗レベルは$59.85-$60.13であり、これを突破すれば$61.00の再テストの扉が開かれる可能性があります。

現時点では、勢いは強気派に有利ですが、攻撃的な反発の後には整理が続く可能性があります。

同時に、トランプ大統領はイランの石油を輸入する国に対して二次制裁を脅かすことによって国境を越えた緊張を再燃させました。これは米イラン核交渉の破綻の後に起きており、テヘランの原油輸出をゼロに抑えるための圧力が再び加えられています — これは歴史的に価格を支えてきた「最大限の圧力」キャンペーンの一部です。

それでも、上昇には抑制が残っています。ロイターは今週、サウジアラビアが現在の供給削減を延長することに消極的であると報じましたが、石油は希望する価格レベルを下回っています。8つのOPEC+加盟国が5月5日に会合し、6月の生産計画を最終決定する予定であり、一部は2回連続の増産を支持することが予想されています。一方で、非OPECの生産は増加を続けており、グループが市場のバランスを維持する能力が試されています。

慎重な見通し

中国の貿易状況が進化し、OPEC+が生産目標を検討する中で、原油市場はヘッドラインに反応し続けています。反発が短期的な障害をクリアしたものの、さらなる上昇はホワイトハウスとリヤドの両方からの明確さに依存しています。トレーダーは$60.13の確認を監視するべきです。

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