4月は巨大なボラティリティをもたらしました。関税が発動し、米中間の緊張の高まりの可能性が一段と進展しました。
4月2日、ドナルド・トランプ大統領は、「解放の日」と呼ばれ、米国のグローバル貿易パートナーに対する不当な貿易政策を是正することを目的とした大規模な関税を発表しました。
これには、米国に対して大きな貿易黒字を持つ国々に対する高い報復関税が含まれており、EUには20%、中国の製品には既存の20%に加えて34%の関税が課せられ、実質的な関税率は54%に達しました。
これらは4月5日に発効し、マーケットを混乱させ、世界の株式市場は急落し、COVIDのパンデミック以来最悪のパフォーマンスとなりました。オイルは世界経済の減速に伴う需要への懸念から圧力を受け、金は安全資産としての反響から引き続き上昇し、外国為替市場では巨大なボラティリティが見られました。
トランプ政権は、米国に対して課せられた関税を除いて全ての関税を90日間停止することで応じ、各国が米国との貿易協定をより好ましい条件で再交渉する時間を確保しました。
この一時的な安定はもたらされましたが、世界最大の2つの経済国間での貿易戦争の脅威は依然として大きく、ワシントンと北京の間の関税に関する対立が続いています。両国は報復関税を課し、現在、米国は中国からの輸入品に145%の関税を引き上げ、実質的に両国間の貿易を停止しています。実際、WTOは米中貿易が年間80%減少することを予測しています。
今月のレポートでは、進行中の地政学的問題が5つの個別通貨と関税の影響を大きく受けている5つのセクターに与える影響を詳しく考察します。また、今後それらに影響を与える要因についても触れます。これは常に進化する問題であり、状況は非常に速く変化する可能性があるため、我々は柔軟で、市場のセンチメントに変化をもたらす可能性のある出来事に対して敏感である必要があります。
金
金は、安全資産を求める投資家により、新たな史上最高値を更新し続けています。3月中旬に1オンスあたり3,000ドルの壁を突破した後、現在は1オンスあたり約3,500ドルの高値を記録しています。
このレベルからの反発は、米国財務長官の最近の発言を受けて見られましたが、大きな変化が金を押し上げる要因が変わるまでは押し目買いを続けるべきです。
オイル
オイルは最近、非常に厳しい圧力を受け、65.00ドルの重要なサポートレベルを突破し、4年ぶりの低水準に達しました。ドル安が幾分圧力を和らげる一因となりましたが、関税が全球経済に与える影響に対する懸念はこれを大きく上回っています。
世界経済の減速は石油の需要を減少させ、米中間の貿易戦争が長引けば、中国の製造業と輸出セクターに悪影響を及ぼし、原油の必要性を削減し、需要に再び大きな打撃を与える懸念があります。
米国と中国間の緊張や関税が緩和されれば、オイルに対する圧力も緩和されるでしょう。
外国為替
米ドル（USD）
米ドルは最近、弱気の兆候を示しており、関税が発表されて以来DXYは3年ぶりの低水準に達しました。これは、IMFが2025年の米国成長予測を1.8%にダウングレードしたことによるものです。
米ドルは、投資家が米ドルからより安定した安全資産である日本円などへ移行しているため、さらに弱まっています。
米ドルの見通しは複雑であり、連邦準備制度（FED）は、関税がもたらす可能性のあるインフレ問題と、米国経済の潜在的な減速のバランスを取る必要があります。そのため、進行中の貿易緊張の行方に注意を払う必要があります。緊張が続き、米国経済の減速の兆候があれば、米ドルがさらに弱くなる可能性があります。
貿易緊張が和らぎ、経済に対する前向きな兆候があれば、米ドルの安定化と再強化が見込まれます。
ユーロ（EUR）
ユーロはトランプ政権によって課せられた関税から利益を得ており、米国政策への懸念から、より安定した選択肢と見なされています。EUは、財政措置を通じてGDP成長の潜在的な減速を緩和するためのポジティブな措置を講じていると見なされています。
ユーロは3月初め以来、米ドルに対して11%以上上昇しており、米国政府の政策による圧力が続く限り、さらに穏やかに上昇し続ける可能性があります。
カナダドル（CAD）
カナダドルは4月2日に発表された関税の影響を大きく受けていませんが、年初に25%の関税がかけられたことで、すでにトランプ政権の影響を受けており、カナダドルは5年ぶりの低水準に達しました。
カナダ銀行は利下げを停止し、米ドルの弱体化に伴ってカナダドルを押し上げ、米ドルに対して安定させました。
カナダの見通しは、最大の貿易相手国との貿易戦争の進展によります。輸出主導の経済であり、75%の輸出が米国に向けられているため、両国が新たな合意に達するまで逆風が待ち受けている可能性があります。
オーストラリアドル（AUD）
オーストラリアドルは、地政学的な問題やglobal tariffsにより間接的に大きな打撃を受けました。オーストラリアは主要なターゲットではありませんでしたが、中国との貿易関係やワシントンと北京の緊張の高まりがAUDに影響を与えました。
中国はオーストラリアの最大の貿易相手国であり、中国経済の減速はオーストラリアの輸出、特に鉄鉱石の需要を減少させます。オーストラリアはコモディティ主導の輸出経済であり、最終的にコモディティの需要が減少することを引き起こす世界的な緊張がAUDに影響を及ぼします。
最近、AUDは米ドルに対して反発していますが、これはAUDへの内在的価値の向上によるものではなく、米ドルの弱体化によるものです。米国と中国間の緊張や中国経済の成長の兆候を見守り、AUDの長期的な見通しを決定する必要があります。
日本円（JPY）
関税の発表以来、日本円には複数の影響要因があります。日本円は一般的に安全資産と見なされ、初めて投資家がこの通貨に移行することから利益を得ました。
しかし、日本には自動車産業に25%の関税がかけられるなど、大きな影響を受けました。米国が日本の自動車輸出の20%を占めているため、日本の輸出主導の経済に多大な影響を与えています。米国の関税が日本経済に悪影響を及ぼし、IMFが成長予測を0.6%にダウングレードした結果、銀行も慎重な金融政策を取っています。
日本は、米国との新貿易協定を話し合うための使節団を第一に送った国の一つでもあります。このことにより、日本経済の緊張を緩和できるかもしれません。これらの話し合いが進展すると、その長期的な見通しや経済への影響も監視する必要がありますが、短期的には、世界的な不確実性が続く限り、日本円はその安全資産ステータスから利益を受け続けるでしょう。
インデックス
世界のインデックスは、関税発動時に最初に大きな打撃を受けた後、安定しました。米国インデックスは2月の高値から20%以上下落し、テクノロジーセクターやNASDAQが最も影響を受けました。
わずかな回復は見られましたが、今週、米国財務長官のスコット・ベッセントは、中国との取引が「避けられない」とコメントしたものの、グローバルな経済減速に対する懸念が依然として残っています。
それにもかかわらず、トランプ政権が関税が「最終的には大幅に引き下げられる」と認めた追加の発言が、米国と中国の2つの経済大国間に何らかの合意が将来的に存在することを期待させました。
製造業
製造業界は関税の影響を最も強く受けた産業の一つであり、世界的なサプライチェーンに大きな影響を与えました。この分野は、製品を製造するために輸入部品に大きく依存しており、そのため生産コストは大幅に上昇しました。自動車産業は影響を強く受け、米国政府は国内自動車の需要を増やすために輸入削減を目指しています。イーロン・マスクは、テスラが国内生産を倍増させることを約束しました。
小売業
このセクターでの多くの製品は、製造コストが非常に低いためアジアから輸入されています。マージンは非常に小さく、余地がほとんどないため、コストが上昇すれば、消費者に負担せざるを得ません。これは、インフレや売上や消費支出の減少に影響を与える可能性があります。
農業
農業も報復的関税から大きな影響を受けており、これらの国の市場に依存しています。特に中国、カナダ、EUといった市場で高い関税がかけられたため、影響を受けています。
需要が減少すると、短期的に農産物の無駄が生じ、農家の所得に大きな影響を与え、政府の補助金の必要性が増加する可能性があります。
製薬業
製薬業界も、インドや中国のような、重い関税を受けた市場に依存しています。関税がサプライチェーンの混乱と重要な成分の調達に関連する規制問題を引き起こしており、重要な医薬品の入手可能性に大きな懸念が生じています。特にインフレやコスト上昇が課題となっています。
製薬業界はインドと中国の経済でも大きな役割を果たしており、サプライチェーンのわずかな混乱でも、全体的な影響は重大です。
テクノロジー
テクノロジーセクターも非常に強い影響を受けており、地政学的な意味合いも持っています。米国と中国はイノベーションとAIの主導権を競っています。この分野は、製造が世界的に非常に統合されているため、部品やコンポーネントへの関税が生産コストを引き上げ、消費者にその負担がかかり、インフレ圧力を生じさせます。
このセクターの混乱は、国境を越えたコラボレーションが減少し、AIやグリーンテクノロジーなどの技術の開発が遅れる恐れもあります。
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