要点:

• 10年物国債の利回りは4.36%を維持し、先物は110.83で決済され、日中高値111.55を試しました。
• トランプ氏は中国の関税についての発言を和らげたが、公式な交渉は行われていないと関係者が指摘しました。
• 財務長官ベッセント氏は unilateral cutsは計画されていないと警告しました。
• トランプ氏のパウエル氏支持が今週初めに発表され、FRBの政策に関する憶測の中で債券市場を落ち着かせる助けとなりました。

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政治的シグナルと債券市場の反応

市場はまた、トランプ氏の以前の保証、つまりFRB議長ジェローム・パウエル氏が解任されないという発言に反応し、この動きは中央銀行の信頼性を維持することを目的としており、金利引き下げへの政治的圧力の中で重要視されました。このシグナルは、投資家が金融政策がデータ主導であり、政治の影響を受けないことへの信頼を再確認するのに役立ちました。

テクニカル分析

比較的フラットなスタートの後、USNote10Yは急激な上昇ブレイクアウトを見せ、セッション高値111.55に達しました。5期間および10期間の移動平均の積極的な傾斜が強い上昇を支え、モメンタムの強さを確認しました。しかし、このスパイクは持続可能ではないことが証明され、価格はすぐに反転し、30-MAを下回り110.64の安値まで下落しました。

現在、価格は穏やかに回復中で、MACDは弱気モメンタムが減速していることを示しており、シグナルラインを上回るクロスオーバーの可能性があります。価格は110.80ゾーンのすぐ上で統合されており、短期的な抵抗に近づいています。

111.00を上回ると、新たな強気圧力が見られる可能性がありますが、移動平均をクリーンに取り戻せない場合、110.90以下の範囲に留まる可能性があります。

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要点：

• Nikkei 225は1.89%上昇し、34,868.63で取引を終え、648.03ポイントを加えました。
• トランプ大統領はパウエルの解任の脅しを後退させ、関税の引き下げに前向きな姿勢を示しました。
• 日本の総合PMIが4月に51.1に上昇し、数ヶ月ぶりに拡張に戻りました。
• IMFは日本の2025-26年の成長予測を0.6%に引き下げ、関税に関連する下方リスクを指摘しました。

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日本の株式は今週、政治的な安堵と国内のファンダメンタルズの改善に支えられ、強いリバウンドを見せました。Nikkei 225は、取引中にほぼ2%急上昇し、35,447.13の高値を記録した後、35,054.13で落ち着きました。

リスク選好が戻ったのは、トランプ大統領がFRB議長のジェローム・パウエルを解任するという方針を翻し、代わりにより積極的な利下げを推進する姿勢を示した後のことでした。トレーダーはまた、トランプの貿易に関する発言に注意を払い、中国の輸入に対する関税を「大幅に」引き下げる可能性に言及したことで、地域全体の輸出志向の株が上昇しました。

国内データでは、日本の4月のフラッシュPMIが数ヶ月間の経済の安定化を示す最も強いシグナルを提供しました。総合の出力指数は51.1に上昇し、3月の48.9から改善しました。サービスPMIが最大の上昇を牽引し、3ヶ月で最速の成長を記録しました。一方、製造業は安定を保ち、より広範囲な回復の可能性を強化しました。

とはいえ、国際通貨基金は楽観的見通しを弱め、日本のGDP成長予測を2025年と2026年の両方で0.6%に引き下げ、アメリカの関税リスクと外需の減速を理由に挙げました。

テクニカル分析

Nikkei 225は強い上昇相場を形成し、33,814.13の安値から35,447.13のセッション高値まで上昇し、1,600ポイント以上の上昇を記録しましたが、急激な修正に直面しました。価格の動きは、上昇中の5期間および10期間の移動平均線に沿って推移し、持続的な買い圧力を示しました。

天井を迎えた後、価格は急速な後退を経験しましたが、30-MAのサポートは34,660–34,700ゾーンで堅固に保たれました。MACDヒストグラムは弱気の勢いが衰えていることを示しており、ラインが収束し始め、価格が35,050に向かって押し戻される中で強気のクロスオーバーが形成される可能性を示唆しています。

強気派が30-MAの上でコントロールを維持すれば、35,450の抵抗を再テストする可能性があり、さらなる上昇の継続も見込まれます。維持できなければ、34,800–35,100の間での統合を招くかもしれません。

今後の慎重な楽観主義

IMFの懸念にもかかわらず、短期的にはセンチメントが変化しました。トレーダーはより柔軟なFRB、日本のファンダメンタルズの改善、および米中貿易関係の緩和の可能性に賭けています。もしフォロースルーが続くなら、Nikkeiは35,500の高値を再テストし、次のセッションでは36,000に向かう可能性があります。

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完璧な世界では、市場は整然としたプレイブックに従うはずです。ブレイクアウトはラリーにつながり、移動平均は信頼できる逆転を示し、強力な雇用報告は常に強いドルを意味します。

しかし、市場は完璧な世界ではなく、生きた呼吸をする有機体です。そして、変化します。

だからこそ、適応能力はトレーディングにおいて最も強力（しかしあまり語られない）な特性の一つであるのです。堅苦しい戦略は一つのレジームでは機能するかもしれませんが、別のレジームではしばしば罰せられます。成功するトレーダーは？彼らは素早く方向転換します。

「セット・アンド・フォゲット」の神話

必ず機能する戦略を信じたくなるのは理解できます—信頼できるパターン、間違いのない指標、証明された公式。

しかし、実際には、トレンド環境で過剰に成果を上げる戦略は、低迷時にはしばしば失敗します。高ボラティリティの取引は、低ボラティリティのドリフトでは生き残れません。そして、前四半期に重要だったマクロ信号は、次の四半期には完全に無視されることがあります。

市場は進化します。それに合わせて自分の戦略も進化させるべきです。

いつ方向転換するかを知る

すべての変化が明白なわけではありません。ゆっくりとした燃焼がある一方で、急激な逆転もあります。重要なのは、価格の背後にある理由を認識し、それに応じて調整することです。

ここでは、戦略的な方向転換を必要とする瞬間をいくつか紹介します：

1. ボラティリティ・レジームシフト

あなたは強いトレンドの間に機能するブレイクアウト戦略を取引しています。しかし最近、あなたのセットアップは失敗し続けており、価格は重要なレベルを突破し、同じセッション内で反転します。

何が起こっているのか？市場はおそらく低ボラティリティで平均への回帰環境にシフトしています—これは、主なデータの前や季節的な停滞時に見られます。

短い時間枠にシフトするか、極端をフェードするようなレンジバウンド戦略を採用しましょう。

2. マクロカタリストの変化

あなたは数ヶ月にわたり金利の逸脱に基づいてUSDをロングしています。しかし今、FRBはハト派にシフトし、他の中央銀行はタカ派のままです。突然、その取引が機能しなくなります。

何が起こっているのか？その取引を支えていたマクロな物語はもはや有効ではありません。基本的な推進力が逆転しました。

これに逆らわないでください。古いプレイブックを閉じ、新しいものを現在の政策の物語に基づいて構築しましょう。

3. 相関の崩壊

金とドルは逆に動くはずです…そうですよね？しかし突然、両方が上昇しています。

何が起こっているのか？リスクオフの感情が強まると、伝統的な相関が崩れることがあります。資本は両方の安全資産に流れ込みます。

相関を盲目的に取引しないでください。常にその背後にある文脈を考慮してください。市場が異常な動きをしている理由は何かを尋ねてから、反発するだろうと仮定しましょう。

柔軟性 ≠ フリップフロップ

適応能力があるからといって、気まぐれに戦略を次から次へと変えることを意味するわけではありません。それは：

• コアプロセスを持ち、その調整が必要なときを知ること
• ドグマではなくデータを観察すること
• 自分のトレーディングエッジを理解し、それが適用されない場面を把握すること

要するに、柔軟性とは背骨を持つことであり—しかし鋳鉄のものではないということです。

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適応するためのトレーダーツールキット

あなたの取引ルーチンに柔軟性を組み込みたいですか？以下は役立つツールと習慣です：

• 取引の成功と失敗の理由を追跡するジャーナルを持つ
• ポジションサイズや時間枠を調整するためにボラティリティフィルターを使用する（ATRやVIXなど）
• 市場の物語に常に耳を傾ける、テクニカルトレーダーであっても
• 異なる市場レジームでの計画をバックテストする—牛市場だけでなく
• 結果バイアスから離れる—セットアップが失敗した場合、運を責めるのではなく何が変わったのかを問う

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要点

• USDインデックスは99.316に達し、97.656の底から上昇し、0.81%上昇した。
• トランプは「パウエル議長を解雇する意図はない」と述べ、市場の不安を和らげた。
• ドルは円に対して0.75%上昇し、スイスフランに対して0.7%上昇した。
• 中国の関税引き下げへの期待がドルにさらなる後押しを与えた。

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米ドルは水曜日の早朝に力強い反発を見せ、トレーダーたちはワシントンからの稀な明確さの瞬間を歓迎し、多日の損失を消し去った。ドナルド・トランプ大統領がパウエル議長を解雇しないと公言したことは重要な転換点であり、緊張していた通貨市場に一定の落ち着きをもたらした。

さらに、トランプは将来の中国との貿易交渉における関税緩和の可能性に言及し、一般的なリスク回避ムードを和らげた。アメリカ財務長官スコット・ベッセントはプライベートイベントで同様の楽観的な見解を繰り返し、二つの超大国間の完全なデカップリングに対する懸念を和らげた。

テクニカル分析

米ドルインデックス（USDX）は回復を延ばし、97.65のサポートゾーンから99.316の新たな高値へと上昇した。価格の動きは明確な上昇トレンドを示し、移動平均線（5、10、30）が強気に積み重なり、セッション全体を通じてダイナミックなサポートを提供している。

しかし、99.316のレジスタンスに達した後、価格はわずかに後退し始めた。小さな弱気キャンドルとMACDヒストグラムが減少し始めていることからも明らかである。現在、MACDラインはシグナルラインの上にあり、強気のバイアスはまだ保持されているが、短期的に勢いが冷えている可能性がある。

もし98.89のサポート（以前のブレイクアウトレベル）が機能すれば、強気派は再度99.50に向けて押し上げるかもしれない。30-MAを下回ると、98.60に向けての深い調整を示唆する可能性がある。

ドルはリスク回避と政策の不透明さによって失われた地面を取り戻しつつあるが、その今後の進展は貿易交渉での具体的なステップとホワイトハウスからの一貫性に大きく依存している。もしパウエル議長の自立性が保持され、関税が低下する傾向にあれば、USDの強さは5月まで持続する可能性がある。

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AUDUSDは上昇の勢いが止まり、0.64278から0.6444の間で抵抗に直面しました。これは2024年10月の高値からの50% retracementを含んでいます。価格は0.6437に達した後、下落しました。 アジア太平洋セッションでは、AUDUSDはわずかに上昇し、0.6439に達しましたが、0.6444の抵抗を超えることはありませんでした。このため、ヨーロッパおよび初期の米国取引セッション中に下落に転じました。 このペアは現在、2月20日の高値0.6407および最近のスイングレベル0.6390を下回っています。このレベルを最初に突破した後、位置を維持できず、売り手に有利な状況になりました。 現在の価格は0.6386で、重要な0.6390から0.6407のエリアの下に位置しています。もし売り手がコントロールを維持できれば、サポートゾーンである0.6326と0.63406の間でさらなる下落の可能性があります。このエリアには過去の安値と高値があり、再び買いの関心を集めるかもしれません。売り手は市場を支配し続けており、さらなる下落の可能性を探ります。 要点としては、ブルでもそれほど期待できなく、ペアは重要なリトレースメントレベルの手前で勢いを失ったということです。この引き戻しは、0.64278と0.6444の抵抗エリアに近づいたため、ある程度予期されていました。価格が0.6437に達したとき、売り手が自信を持って介入しました。それ以来の後退は比較的整然としていましたが、持続的なものでした。 アジア時間中には再び勢いを取り戻そうとする試みがあり、再び同じ上限である0.6439にほぼ触れました。しかし、市場がヨーロッパで開いた後は、早い段階でニューヨークの取引に入ると、弱気の圧力が以前の楽観主義を上回り始めました。短期的な興味が増大し、特に価格が0.6407を明確に下回ると、そのレベルは2月20日の高値を示していました—より重要なことに、最近は買い手が入っていたエリアに変わっていました。それを下回る拒絶は、市場参加者がもはやそれを同じように受け入れていないことを確認します。 現在0.6386に位置するこのペアは再び0.6390-0.6407の帯を下回っており、即座に反発の兆しを示していません。もし日中の終値がこのゾーンから遠ざかる場合、勢いはさらなる下行の関心を引き寄せる可能性があります。今後注目すべきレベルは0.6326から0.63406のエリアにあり、歴史的に価格が一時停止または反転した場所です。これらは憶測的なレベルではなく、過去の月に市場参加者を引き寄せてきた磁石のような存在です。 我々の視点では、このセットアップは特に短い時間枠での方向性を生んでいます。ストップ位置と流動性のポケットが最近のスイングポイントの周辺に集まることがよくあります。レバレッジを管理している人にとっては、0.6390を下回る価格の動きが以前の需要を再テストするためのシグナルになるかが問いかけです。売り手がその握りを維持すれば、下のサポートエリアが再び活性化します。 0.6340に近づくときの価格の動きに注目することが重要です。もしペアがそのゾーンに抵抗なしに落ち込む場合、より防御的なポジショニングが続く可能性が高まります。この時点で、我々は増加したボラティリティを目にすることになるでしょう。

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今年4月、トランプ政権の積極的な関税発表が激しい市場下落を引き起こしたため、圧力を受けて下落するという、お馴染みながらも決して引けを取らない激しい動きを経験した。これは、いわゆる「トランプ・プット」の存在を改めて証明するものだ。この用語は金融界の「FRB・プット」概念から引用されており、株式市場が政治的安定を脅かすほど急落すると、厳しい政策を撤回するトランプ大統領の習慣を指す。 2025 年 4 月は、おそらくこれまでで最も明確で最も劇的な現代の例をもたらしました。

Trump promised Americans a “boom like no other” if they elected him president. It hasn't been in the way investors were hoping https://t.co/uIQpot6npJ

— Bloomberg (@business) April 27, 2025

2025年4月2日、ホワイトハウスは、5,000億ドル相当の商品に影響を与える中国からの輸入品に対する145％の懲罰的な関税、カナダやメキシコなどの同盟国からの輸入品に対する新たな課税、そして欧州の自動車メーカーに対する漠然としているが脅威的な脅迫など、包括的な関税を宣言した。市場はほぼ瞬時に反動した。わずか 3 営業日で S&P 500 指数は 16% 以上急落し、6,090 から 5,115 まで暴落しました。数カ月間にわたる強気の上昇はほぼ一夜にして消え去った。

余波はそこで終わらなかった。債券利回りは高水準を維持し、10年米国債は頑固に4.25％を超え、あらゆるリスクダッシュボードに赤信号が点滅した。小売業者と製造業者は痛みの矢面に立たされた。インフレのスパイラルとサプライチェーンの混乱への懸念により、消費者の需要に関連するあらゆる分野に震撼が生じた。

舞台裏でのプレッシャーも同様に急速に高まった。ウォルマート、ターゲット、ホーム・デポなどの大手CEOらは、商品棚が空になり、価格が高騰するのではないかと警鐘を鳴らした。スコット・ベッセント財務長官はトランプ大統領に抜本的措置を再考するよう促し、経済不安が選挙の見通しを壊滅させる可能性があると警告した。一方、消費者はすでに価格上昇のピンチを感じており、政治的な反発への懸念が高まっている。

市場の崩壊と政治的炎上に直面し、政権は動いた。 4月7日、トランプ大統領は新たな関税の大部分について90日間の延期を発表した。 4月22日までにホワイトハウスの記者会見で、完全には撤廃されないものの、中国製品に対する145％の関税が「大幅に」引き下げられることを確認した。ベッセント財務長官もこれと並行して、当初の関税水準は持続不可能であることを認め、貿易摩擦の緩やかな緩和を予測した。

反応はすぐに現れた。 S&P 500 は急激な反発を見せ、10% 急上昇し、5,650 水準付近で安定しました。ボラティリティ指数（VIX）は、下落中に神経をすり減らすような60まで上昇したが、7セッションの間に29まで低下した。消費者信頼感さえも、慎重ながらも再び上昇し始めた。

「トランプ・プット」の物語が最も明確に主張されるのは、経済実績が政治的計算を揺るがし始めるときだ。トランプ氏は長年、市場指数を大統領就任の指標として引用してきた。この敏感さは、投資家を怖がらせる政策を調整したり遅らせたりする実証済みの姿勢と相まって、トレーダーが追跡できる信頼できるパターンを構築します。トランプ・プットに対する投資家の期待は今や自己強化されており、市場参加者は急落後の政策緩和を予想するようになっています。

しかし、トランプ・プットには独自の制限がある。有害な政策の完全な撤回を保証するものではありません。言葉による緊張緩和は一時的に感情を安定させる可能性がありますが、それが実行に移されない場合、後々、ボラティリティが再び高まる可能性があります。トレーダーは引き続き注意する必要があります。経済構造のダメージが長引けば、言葉による安心感によって引き起こされた市場の上昇は消え去る可能性がある。

今後の見通しについては、慎重な予測はトレーダーが機敏でいる必要があることを示唆している。特に政策の失敗と消費者の怒りの高まりやビジネスエリートからの圧力が重なった場合、数日以内に市場が10～15％急落すると、新たな介入が引き起こされる可能性がある。トランプ大統領の主要顧問らの公的声明を監視することは依然として重要だ。スコット・ベッセント財務長官やハワード・ラトニック氏のような人物は市場に好感的なの影響力を持っているが、ピーター・ナバロ氏やスティーブン・ミラー氏はより強硬で国家主義的な立場を推進することが多い。誰のアドバイスが支持されるかの変化は、潜在的な方向転換についての手がかりを提供する。

センチメント指標、特に VIX は、別の層の警告材料となる。通常、介入が試みられる前に、VIX指数が50 を超えるスパイクが発生します。同様に、小売業や産業部門、特にウォルマートやホーム・デポなどの大手企業に関連する株の反発は、トランプ・プットが再び活性化する初期の兆候となる可能性がある。

ボラティリティにもかかわらず、トランプ・プット現象は2025年も市場にとって強力な心理的セーフティネットであることに変わりはない。しかし、トレーダーは慎重な行動をする必要がある。つまり、反発時にチャンスをつかむ一方で、すべての軟化が真の政策転換につながるわけではないという現実に常に警戒し続けることだ。今日の環境では、柔軟性と規律がこれまで以上に重要になっています。

今週の市場の動き

今週に入った市場は疲れ気味で、米国の主要指標や中央銀行のコメントを前にトレーダーがためらう中、主要資産全体に保ち合いのパターンが広がった。価格変動は、次の大きな動きを引き起こす触媒を待っている、水面直下に閉じ込められた神経質なエネルギーの物語を物語ります。

米ドル指数（USDX）は堅調を続けています。トレーダーらは、価格が軟化した場合の強気の設定の可能性を探るため、98.80と98.50の下限を注視している。上値では、100.60がレジスタンスゾーンとして立ち、勢いが米ドルに戻るかどうか、特に今週の経済指標が予想を下回るかどうかを監視する必要がある。

ユーロ/米ドルもレンジ内にとどまっている。弱気筋は1.1400と1.1470に準備ができており、ユーロが上昇しようとすれば新たな売りが出てくる可能性がある水準だ。下値としては、成長データが期待外れでリスクセンチメントが弱まった場合、1.1200が次のターゲットとなる。

英国では、GBP/USD が横ばいで、方向性を見つけるのに苦労しています。価格が少し上昇した場合、トレーダーは潜在的な売り圧力がないか1.3370に注目している。一方で、勢いが失われると、1.3202のスイング安値を再テストする可能性があり、買い手が戻りを試みる可能性がある重要な領域です。

USD/JPYペアは上昇する前にわずかに下落しましたが、注目されていた141.95レベルには到達できませんでした。価格が上昇を再開した場合、144.60が次の抵抗線となるでしょう。しかし、価格が144.60で堅調か躊躇した場合、トレーダーは146.60付近での弱気反応に備えている。

USD/CHFは週初めの0.8235サポートエリアから反発。上昇に伴い、疲労の兆候がないか0.8380に注目が集まっている。価格がそこで堅調または低迷した場合、0.8530に向けて別の弱気の波が形成される可能性があります。

コモディティ通貨では、AUD/USD が 0.6410 エリアから下落しました。豪ドルが下降すると、焦点は強気のセットアップの 0.6295 に移ります。ただし、0.6295を試す前に価格が上向きに戻った場合、0.6460付近で弱気の価格行動が再び起こる可能性があります。

同様に、NZD/USDも0.5990エリアから下落した後、弱さを見せています。価格が下落した場合、トレーダーは0.5910と0.5870で買いの機会を探すだろう。むしろ、NZドルが予定より早く反発した場合、0.6040付近に弱気の設定が現れる可能性がある。

USD/CAD は現在、1.3830 サポートゾーン付近で推移しています。価格がさらに上昇した場合は、1.3910 および 1.3945 付近の売り気配に注意してください。しかし、内訳があれば、強気のセットアップの可能性としては 1.3755 エリアが有効となるでしょう。

コモディティでは、米国石油 (USOil) が最近のボラティリティの後、調整局面に入っています。トレーダーらは価格が上昇した場合に弱気の設定になるのではないかと64.00を監視しているが、新たな貿易懸念で原油価格が下落した場合には61.00が引き続き強気の重要な下値ゾーンとなる。

金 (XAU/USD) は、3390 監視エリアの下限に達した後、わずかに反落しました。価格はさらに堅調になる可能性があるが、金が再び上昇した場合、トレーダーは安全資産需要と政治的緊張の緩和とのバランスを見極めるため、3350と3390が次の弱気のチェックポイントとなるだろう。

S&P 500 は上昇しているにもかかわらず、依然として不安定です。 5610は次に注目すべき主要な抵抗です。これを上抜けられなければ、特にJOLTSの取引高やGDP成長率などの今後の米国統計が市場の期待を裏切った場合には、再び売りが出る可能性がある。

暗号通貨市場では、ビットコインは依然として不安定ですが、回復力があります。 BTCがより広範な統合基盤を形成すれば、89,300に向けた強気の動きが実現する可能性がある。勢いが増せば、次の上値目標は98,300ドルに移行するだろうが、それは広範な市場のボラティリティが抑制されたままである場合に限られる。

最後に、天然ガス (Nat Gas) は 2.80 ゾーンから反発した後、一時的な強さを示しています。上昇に確信が持てない場合、特に寒波予報や貯蔵統計により供給期待が逼迫した場合、トレーダーは2.55付近で再び強気のエントリーを模索する用意がある。

今週の主なイベント

今週の経済カレンダーはボリュームは軽いかもしれないが、市場にとっては重大なリスクを伴う。

4 月 29 日火曜日までに JOLTS 求人レポートが発表され、焦点は米国に移ります。プロジェクトのオープン数は 748 万件と予測されており、これまでに記録された 757 万件をわずかに下回ります。求人数が予想よりも早く減少すれば、市場はそれを労働需要が冷え込んでいるシグナルと解釈し、将来のFRB利下げへの新たな賭けを煽り、USDXを引き下げる可能性が高い。

4 月 30 日水曜日には、最も重要なデータ クラスターが詰め込まれます。オーストラリアは前年比CPIを発表し、インフレ率は前回の2.4％から2.3％に低下すると予想されており、RBAが引き続き慎重になるとの予想が強まっている。カナダのGDP前月比も0.4％という前回発表を受けて精査されることになるが、構造的要因により、トレーダーは単一のデータポイントよりもトレンドの変化に敏感になるだろう。米国にとって、注目は前四半期比 GDP に直接当てられ、その予測値はわずか 0.4% で、前回の 2.4% ペースから大幅に減速します。コアPCE価格指数の前月比が前回の0.4%に対してわずか0.1%と予想されることと組み合わせると、これらの報道が確認されれば景気後退懸念が再燃し、ドル安を招く可能性がある。

5月1日木曜日、注目は日本に向けられる。日本銀行の政策金利の決定が予定されているが、変更は予想されていない。しかし、特にインフレ圧力が日本経済に徐々に浸透しつつある中、トレーダーらは次の利上げがいつ行われるかについての兆候がないか、日銀の発言を精査することになるだろう。

今週は 5 月 2 日金曜日に米国のもう 1 つの大きなイベント、非農業部門雇用者数の推移と失業率の発表で終わります。非農業部門雇用者数は12万9,000人と予想されており、これまでの22万8,000人を大幅に下回り、労働市場が冷え込む可能性を示唆している。失業率は4.2％で安定すると予想されているが、予想外の上昇があれば、年央に向けてFRBの政策期待が大幅に修正される可能性がある。

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