カナダドルは北米セッションに入る際、米ドルに対して安定していました。4月中旬以来、わずかに強気のトレンドチャネル内で取引されています。 新たに選出されたカナダの首相と米国大統領の会談に注目が集まっています。最近のカナダドルの強さとその後の上昇に伴う潜在的な影響を考慮すると、下落リスクが存在しています。

カナダの貿易データリリースの期待

カナダは、米国東部時間の午前8時30分に、3月の国際貿易データを発表する予定です。米国の関税発表を前に、赤字がわずかに拡大したと予想されています。 USD/CADの公正価値は1.3900をわずかに下回っています。これは、報告通貨の中で最大のネットショートを持ちながらも、カナダドルにいくらかの強さがあることを示唆しています。 USD/CADのトレンドは、動きが鈍化する中で緩やかな弱気を示しています。サポートレベルは約1.3780、または1.3750近辺にあります。抵抗は1.3880-1.3900の範囲で予想されています。

現在のマーケットポジショニングと期待

カナダドルはUSD/CADの動きが鈍化しているにもかかわらず安定しているため、現在のポジショニングが持続可能かどうかをより詳しく見ています。約三週間の強気チャネルは、 tractionを失い始めているかもしれません。市場参加者は最近の高値を消化しているようで、カナダドルが短期間でどれだけ進展したかに対する不安を反映している可能性があります。 カナダと米国の首脳会談の後、市場は貿易協力や国内経済優先事項に向けたトーンの変化に応じて短期的な期待を再評価する可能性があります。リスクが依然として存在する中、明確な信号が出れば、その会談からFXデリバティブ特にUSD/CADのボラティリティに関連するオプションを通じて素早く影響が及ぶかもしれません。トレーダーは、国境を越えた立法や行政の取り組みから生じるマクロの展開やセンチメントシグナルに耳を傾けることが重要です。 明日のカナダ貿易データのリリースは、4月の関税更新に向けた外部需要条件のより明確なスナップショットを提供するかもしれません。数字が赤字の拡大を指し示す場合、市場が期待するように、根本的なフローからカナダドルへのサポートが和らぐ可能性があります。貿易活動が予想以上に軟化すれば、先行する先物価格の再調整が迅速に行われるかもしれません。そのシナリオは、すでに試されているサポートレベルの下限に向けた引き戻しと一致するでしょう。 USD/CADチャートのテクニカルパターンは注目に値します。ペアは5月の間、利益を制限する抵抗バリアに押し込まれているように見えます。スポットが1.3880から1.3900の近くに停滞している中、公正価値モデルはわずかに以前のピークを下回っており、上方向のブレイクアウトに対する非対称性を持ち込んでいます。価格が1.3780のアンカーを下回ると、トレイリングストップが1.3750へのモメンタム加速を促すかもしれません-これは控えめですが、短期のストラドルポジションに不安をもたらすのに十分です。 私たちの視点から見ると、市場は米ドルの強さの広範な逆転に対して十分な価格がついていません。カナダドルのポジショニングは、投資家が依然として流れに逆らっており、比較的大きなショートポジションを保持していることを示唆しています。デリバティブトレーダーにとって、これはカナダドルに対するダウンサイドの保護プレミアムの増加をもたらすかもしれませんが、短期的な方向性が弱まる中でのことです。その環境は、改訂されたマクロビューや政策のレトリックに応じて曲線がどのようにシフトするかに応じて、相対的なボラティリティ戦略における価値のポケットを生み出します。 投機的ポジショニングが極端な位置にある中で、平均回帰フレームワークがより魅力的になっています。オプションやカレンダースプレッドを利用する人々は、軽微な intra-day スイングを追いかけるのではなく、重要なレベルに基づいて調整することで、より良い成功を収めるかもしれません。既知のデータイベントの周辺で暗示されるボラティリティが高まっているため、デルタニュートラル構造やショートガンマ戦術を使用して、過剰伸張を利用する余地があります-サイズや時間軸に応じて。 私たちは、クロスアセットフローがUSDの方向性にどのように影響するかを追跡しています。株式や商品が、アルゴリズムがリバランスする際に流動性に影響を与え、経済指標に対する反応を誇張する可能性があります。その観点から、原油やリスクオンの代替指標に関連する相関モデルは、カナダペアに対する短期の満期において調整が必要かもしれません。 いつも通り、ポリシーリスクの周辺でトレードを構築する際のエントリータイミングは微妙な側面の一つです。特に政策立案者が国境を越えた経済のトーンを形作る間は、忍耐が重要です。中央銀行や財政当局の反応関数は、価格に鋭い非対称性をもたらすことがあるため、必要のない方向への攻撃を加えずに、機敏であることが、今後のセッションにおいてしばしば良いアプローチとなります。

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EUは、貿易交渉が成功しない場合、1000億ユーロ相当の米国製品に関税を課す計画をしています。ブルームバーグは、このニュースに対する市場の反応がアルゴリズム駆動の反応によって影響を受ける可能性があると報じています。 この動きは、貿易交渉が不調に終わった場合に備えるEUの長期的な戦略の一環であり、専門家はこの発表からの市場への影響は一時的なものであると考えています。

EUの戦略の理解

簡単に言うと、欧州の意思決定者たちは、ワシントンとの議論が公平な結果を生まない場合に備えた対策を準備しているということです。1000億ユーロの言及は偶然ではなく、真剣さと規模を示すものであり、即時の措置というよりは警告として意図されています。関税自体はまだ実施されていませんが、その可能性が迫っていることが、株式や通貨市場に短期的な動きの要因となっています。 ブルームバーグのアルゴリズム駆動の反応に関する言及は、現在のシステムが見出しリスクにどれほど敏感であるかを明らかにしています。多くのアルゴリズム取引システムは、特に大きな数値や国際貿易関係の変更に関する政策の更新に基づいて行動するようにプログラムされています。これらのシステムはミリ秒単位で反応し、人間のトレーダーが完全な意味を理解する前に、ボリュームや価格の急激な変動を説明します。 デリバティブ取引の観点から見ると、これは価格の歪みを生じさせます。価格が長期的なファンダメンタルズを反映しない短いウィンドウが生まれ、声明に対する急激な反応となります。この種の動きは機会を提供しますが、精度が求められます。あまりにも長く待っていると、その利点が完全に消えてしまいますし、文脈が完全に提供される前に行動すると、誤読が損失につながることがあります。 EU関連の資産クラスにおいては、暗示的なボラティリティの上昇が見られました。急騰ではありませんが、注意を引くのに十分な増加です。複数の期限のオプションは、より広範な結果を織り込むように価格を決定し始めています。これらの動きに対するエクスポージャーを維持するトレーダーは、自身のポートフォリオが短期的なノイズと不一致である可能性のある部分を評価すべきです。ヘッジは依然として手頃な価格であり、2週間前ほどの割引ではありませんが、それでも適応可能です。この状況は、タイミングに注意を払いながらシナリオニュートラルでいることを報いるものになっています。

市場指標の監視

INGのバウアーは、市場の反応が貿易ファンダメンタルズの本当の再評価よりも流れに基づくモメンタムの方が大きかったと示唆しています。この見解は、木曜日の遅くに気づいたことと一致します―ヘッドラインが流れると同時にボリュームが急増し、それに重みを与えるデータはありませんでした。私たちにとって、それは論理ではなく反射を示唆します。 また、テクニカル指標がいずれの方向にも過度に拡張されていないことも注目に値します。これにより、参加者はブレイクアウトに賭けるのではなく、範囲を越えて取引を構築する余地があります。私たちはそれに応じてギリシャのエクスポージャーを調整し、急激な継続よりも安定から利益を得る戦略を優先しています―高い信号と一致するタイミングでない限り、ショートガンマ取引は除外されています。 期待が変わり続ける中、規制およびマクロ経済の更新に対する感受性は高いままであるべきです。私たちは、どちらの側の試みが実際の展開を歪める形でナラティブを再構築しようとすることに特に警戒しています。このように動きの早い環境では、価格がすでに調整された後に明確さが訪れる傾向があります。つまり、ほとんどのメディアが専門家の意見をまとめる頃には、行動しないことの機会コストはすでに動いています。

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EUR/USDは、米ドルが弱含む中、約1.1360に上昇しています。これは、連邦準備制度が金利を維持する決定を控えているためです。米ドル指数は、主要6通貨に対する米ドルの動きを測定し、約99.40に低下しています。CME FedWatchツールによると、連邦準備制度は5月に金利を4.25%-4.50%で変更しないと予測されています。市場は、年末までの指針に注目しています。 米国財務長官スコット・ベッセント氏は、新しい政策により経済成長が3%になると予測しています。また、中国との貿易協定の可能性についても言及しています。その一方で、EUR/USDの上昇幅はユーロの課題によって制限されています。ドイツの保守党フリードリヒ・メルツ氏は、首相になるために必要な票を集められず、328票中310票を獲得し、必要な316票に達しませんでした。 欧州中央銀行は6月に金利を引き下げると予測されており、これがユーロに影響を与える可能性があります。しかし、ユーロ圏のインフレが年末までに2%の目標に戻るとの自信は高いままです。同時に、米国とEUの貿易見通しは不透明であり、EUは他の貿易パートナーとの関係を優先しています。これは、米国主導の関税によってユーロ圏経済にも影響を与え続けています。 ユーロは他の主要通貨に対してさまざまなパフォーマンスを示しており、スイスフランが最も強い状態となっています。技術的分析では、EUR/USDは1.1300を超えて安定しており、1.1500付近で抵抗に直面しています。ドイツの経済はユーロ圏において重要な役割を果たしており、地域内で最も大きな経済であるため、ユーロに大きな影響を与えています。ドイツ連邦銀行は低インフレを優先することで知られ、欧州中央銀行の政策にも大きな影響を与え続けています。 EUR/USDが1.1360に向かうこの動きは、連邦準備制度が近い将来に金利を調整しないという期待の元で、米ドルの魅力が弱まっている市場のトーンの広範なシフトを反映しています。ドル指数が約99.40に低下していることは、米国の金融政策に関するリスクの再調整を示しています。市場では、4.25%-4.50%での金利据え置きが見込まれ、単に『 паузе 』だけでなく、その次に何が来るのかに焦点が当たっています。市場の期待は穏やかな指針の傾きに収束しつつあり、インフレが抵抗を示さず、成長が穏やかに冷却していることが影響しています。 ベッセント氏の3%成長予測は、最近の立法と貿易の展望に基づいています。中国との交渉ラウンドについての話もあり、もし成果を上げれば、資本の流れや通貨の強さの指標が変わる可能性があります。しかし、貿易の楽観主義はユーロ圏からの生データが控えめであることとともに不安定です。ドイツの政治的不確実性はユーロの近い将来の見通しを悪化させています。メルツ氏の連邦議会での支援集めの失敗は、ヨーロッパで最も強い経済の不安定さを浮き彫りにしており、それによってユーロに対する需要が減少します。 欧州中央銀行の見通しは慎重さによって特徴付けられています。私たちは6月の会合に近づいており、金利引き下げがますます予想されています。特に、マクロデータが政策を引き金にする閾値により密接に整合してきているためです。予想される緩和にもかかわらず、ユーロ圏の政策担当者は年内に2%の目標にインフレを戻す自信を示し続けています。その見解は、ユーロが下落する際にも支えとなりますが、上向きのモメンタムには自然の制限があります。 私たちは、ユーロがG10全体で混在しているのを見ています。スイスフランのパフォーマンスの良さは注目に値し、リスク回避の期間に避難需要によって促進された可能性があります。EUR/USDは狭いレンジに閉じ込められており、1.1500近くで顕著な抵抗があり、1.1300以上に強い底が形成されています。これらのレベルは、トレンドフォロワーやオプショントレーダーがブレイクアウトシナリオを監視する際に広く参照されています。ボラティリティは若干上昇していますが、制御された状態にあります。 ドイツは方向性の力を保っています。その経済データや政策の主張は、ユーロの価格に広範な影響を与えています。その理由は、その規模だけでなく、ベンデナルバンクがECBの決定を安定させる役割を果たしているためです。このインフレ規律への重みは、ECBが同業者よりも慎重に進める理由の一部となっています。この制度的な慎重さは、金利引き下げの推測があまりにも過激にエスカレートするのを制限し続けています。 私たちは、貿易環境が不安定であることを認識しています。EUはアジアやラテンアメリカに焦点を移し、交渉努力を再分配し、米国の関税リスクを管理しています。現時点では、ヨーロッパの政策方向と米国での遅い方向転換の間に微妙なマッチが存在しており、今後数週間にわたり通貨オプションやスワップでのボラティリティの発展に直接影響を与えます。実質金利と先行指針を追跡することが重要であることに変わりはありません。

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中国は、金融政策パッケージについて議論するために水曜日に記者会見を開催する予定です。このイベントには、中央銀行、証券規制当局、金融規制当局の官僚が出席することになります。 国務院情報办公室は、中国人民銀行を含む中国の官僚が政策パッケージを発表することを発表しました。これは、市場および経済の期待を安定させることを目的としています。 この発表は、中国の政策立案者が、特に投資家の信頼や広範な経済パフォーマンスに関連する金融システム内の懸念に対処するための意図的な措置を講じていることを示唆しています。複数の規制機関の関与は、孤立した調整というよりも調整された取り組みを示唆しており、市場の圧力の瞬間に見られた戦術です。 中央銀行の存在は、流動性条件に影響を与える可能性のある変更や短期資金調達金利に影響を与える可能性があることを示しています。同時に、証券監視機関の参加は、グローバルな引き締めのサイクルと国内の成長数字に応じてボラティリティを示した株式市場に向けた措置を示唆しています。さらに、金融規制当局の参加は、信用リスクや債務発行、企業の財務ストレスを軽減するための新たな手段が講じられる可能性を広げます。 要点は明確です。市場のひっ迫を和らげたり戦略的なセクターを支援したりすることを目的とした政策手段として介入が行われる可能性が高いです。通常、これらは債券購入スキーム、銀行への特定の指導、または取引行動を安定させるために機関投資家に対する制限の緩和を通じて具現化されます。 今後数週間、価格の動きは、このパッケージの範囲に関する漏えいや解釈によって一時的な方向性の動きに敏感になっていく可能性があります。一つの発表がより深い金融の不均衡を解決するとは考えにくいですが、規制の制約に関する明確さや信用条件の変化は、株式インデックスや固定収入商品に結びついたデリバティブに影響を与えるはずです。 何よりも、国内指標の短期的なインプライド・ボラティリティは、措置がどれほど説得力があるか、または詳細であるかに応じて変動する可能性があります。特に国家優先事項と考えられるセクターにおいて、短期オプションのボリュームに注目することで、センチメントがどのように傾いているかが明らかになるかもしれません。 戦略の観点からは、広範な方向性のプレイよりも相対的な価値機会に焦点を当てることが、より良いリスク調整されたエクスポージャーを提供するかもしれません。浮上する明確さは、政策支援をより直接的に受けるセクターの間でのローテーションを加速させる可能性があります。これは、過剰反応を避ける一方で、発表後に落ち着いた際に再調整が可能な方法でポジショニングすることが重要です。

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エリ・リリー社は医療分野で活動しており、全球的に人間用医薬品に焦点を当てています。株式「LLY」はNYSEで取引されており、過去の最低値から強気のトレンドを示しています。 同社は、最近低値の$677.09で終了した二重修正の後に反発を予想しています。この上昇は、2025年4月の一定のサポートレベルを上回る限り、$1155に向けて進行すると期待されています。 抵抗点は、価格が$972.53を超えることで確認され、さらなる高値への可能性を示します。短期分析では、2025年4月の低値以上に価格が保持されている限り、反発が続くと予想されています。 執筆時点の情報によると、エリ・リリーのチャート構造には明確な方向性移動が示されており、修正段階に続く波の進行が確認されています。市場は最近$677.09で基盤を形成し、次の波（V）の拡大が期待できる信頼性のある基盤を築いています。この文脈は、価格発見が$1155近くで進行中であることを示唆しており、4月の低値を上回って価格が安定している限り、トレンドは上向きです。 ブローカーに確認された$972.53の抵抗は確認レベルとして機能しており、これを超えると新たな買い圧力を示す可能性があり、オプション市場でのオープンインタレストの動態を調整する新たな注文フローが引き起こされる可能性があります。このポイント以上のポジショニングは、高いインプライドボラティリティコストを許容し、スプレッドや合成エクスポージャーを構築する際に考慮する必要があります。 要点: – エリ・リリーは医療分野で的人間用医薬品に焦点を当てている。 – 株価は過去の最低値から強気のトレンドを示している。 – 二重修正の後、今後の反発が予想されている。 – $972.53を超えると、さらなる高値への可能性が示される。 – 株式の強さは広範なリスク志向のスタンスと一致している。

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台湾の中央銀行は、現地通貨の突然の急騰を受けて、FXカストディアンバンクの検査を行う計画を発表しました。この動きは、市場の安定性を回復させることを目的としており、台湾ドルが上昇するとの期待はほぼ消えています。 USD/TWDレートは最近のボラティリティの後で安定し、中央銀行の介入と監視によって支えられました。このような行動は、しばしば市場の認識を管理し、秩序を維持することを目的としています。2016年の米国選挙の際にも、似たような混乱が発生し、数日間で現地通貨が大きく減価しました。

銀行の介入と市場への影響

それに対して、中央銀行は取引を制限し、銀行に価格設定についての助言を行い、市場は数時間にわたり活動を停止しました。銀行は、オフショア市場の不一致にもかかわらず、前日の価格を維持するよう指示され、中央銀行が日末のポジションを決済しました。国内に流入する外国資金は、強制的に現地通貨に換金されることが求められ、これが何年も続きました。顧客契約は影響を受け、これらの市場をコントロールするために設計された政策による財務損失をもたらしました。 状況を安定させようとする試みにもかかわらず、現地通貨への長期的な影響は considerable でした。この通貨はMSCIバスケットからの除外の可能性に直面し、これは後に取引時間の延長によって回避されました。このような対策は、通貨の価値に対する認識に持続的な影響を与えました。

介入のパターンと取引のダイナミクス

中央銀行による最近の措置を踏まえ、我々は再びおなじみのパターンを思い起こします。これは、規制検査や価格ガイダンスの組み合わせを通じてボラティリティを抑制しようとする直接的な介入を試みるものです。FXカストディアンの検査を行う決定は、現地通貨の急激な上昇が取引デスクを不安にさせた後の足場を取り戻そうとする新たな試みを示しています。USD/TWDペアにとってある程度の安定がもたらされましたが、この正常化は市場の力だけからではなく、感情を固定させるために設計された決定的な政策努力からもたらされたことは明らかです。 2016年には、迅速な減価が制度の限界を試す中で同様の戦術が用いられました。この場合、取引停止や価格凍結などが実施され、圧力を軽減し秩序を再確立することが目的でした。銀行は純粋に市場論理に基づいて行動していたのではなく、従来の価格発見を上回る指示に従っていました。実際には、オフショア市場からの明確な示唆があっても、価格を unchanged に保つことを意味し、重要な取引時間中に流動性が阻害されました。 外国投資が国内に入る際には、強制的な換金がさらにFXの方程式を傾けました。国内に投資する者は、オープンシステムで一般的に許可されている柔軟性なしに現地通貨の保有を強いられました。ヘッジポートフォリオを運営する者や予測可能な契約遂行に依存する者にとって、これらの変化はエクスポージャーのメカニクスを変え、不都合なベーシスリスクを生じさせました。時間が経つにつれて、この強制的な決済ルールは、国内外での信頼と価値の付与の仕方を再構築しました。 中央銀行のアプローチは、明示的に政策フレームワークを変更することはありませんでしたが、受け入れ可能な取引結果の周りに固定された境界を作り出しました。これはフォワードやスワップのスペースにおけるプラミングをリセットし、残存価格の不平衡が根底の制約を静かに示唆する状況となりました。この混乱は、特に通貨が主要インデックスから除外される可能性が高まったため、マーケットメーカーには増幅されました。その解決策は、単に取引時間を調整して世界的な要求に合わせることであり、必ずしも透明性や深さを生み出すものではありませんでした。 現在、トレーダーはどのような状況に置かれているのでしょうか。過去のパターンは、介入が多い期間が一時的な落ち着きをもたらすものの、真の市場弾力性のコストを伴うことを示唆しています。実行が入札と売価に基づくのではなく、非公式なガイダンスに従うようになると、アービトラージやアルゴリズムモデルは調整するか、停止せざるを得なくなります。特に短期構造に結びついた暗示的ボラティリティは、実際の価格行動と不一致になる可能性が高いです。トレーダーは、一時的な活動の減少と中央の参照点を中心にした強制的な価格変動に備えるべきです。 要点は、方向性ではなく、レンジの整合性であり、政策のオーバーレイが存在しながらも言葉にされない場合に、流動性提供者が引き続き積極的に価格を見積もるかどうかです。私たちのデスクからは、ヘッジフローは非経済的な決済条件の可能性を考慮する必要があります。これは、管理された基準を通じてフォワードポイントが決済される場合のバックエンドカーブフラッティングの可能性を含みます。これに関しては明確な先例があります。 オンショアとオフショア契約のスプレッドは、過度な乖離を抑える方法で、より注意深く監視されています。リスクを効果的に管理するために、我々は述べられたことと述べられていないことの両方を評価します。これには、現在の規制当局からの沈黙が満足を示唆しているのか、再調整の前触れであるのかを含みます。 トレーダーは、中央銀行の決済に埋め込まれたポジショニングデータ、注文フローの推測される変化、市場の方向性に対する賭けがどれほど後退したかに注目すべきです。特に売側にいる者のバランスシートは、明確性が浮上するまでより防御的である可能性が高いです。過去のサイクルが教訓であるなら、彼らはタイトなレンジを保持し、次のシフトを待つことになるでしょう。それは市場自体から来るとは限りません。

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AUD/USDペアは0.6450近くまで下落し、0.6500の高値から落ち込んでおり、中国のビジネス活動の減少がオーストラリアドルに影響を与えています。最近のデータでは、米国の関税の影響を受けて、4月のCaixin製造業およびサービスPMIの成長は緩やかであることが示されました。 中国は米国からの輸入関税が増加しており、145％の関税が中国の貿易パートナーを制限しています。この状況は、中国への輸出に大きく依存しているオーストラリアドルに大きな影響を及ぼしています。 オーストラリア準備銀行が次回の政策会議で公式の現金金利を引き下げる可能性があり、AUDに圧力を加えています。一方で、米ドルは99.50から99.75近くまで回復し、連邦準備制度の今後の金融政策発表に注目が集まっています。 金融政策は米ドルに大きな影響を与え、連邦準備制度の金利に関する決定がその価値を形作ります。量的緩和と引き締めは、Fedが通貨に影響を与えるために使用する主要な方法です。量的緩和は一般的に米ドルを弱める結果となり、量的引き締めは通常、逆の効果を持ちます。これらの措置は通常、2008年の金融危機のような経済状況に応じて採用されます。 AUD/USDペアが0.6450近くまで下落したため、中国経済の動向が決定的な役割を果たしています。工場活動とサービスの成長が鈍化している中、Caixin PMIの数値からも見られるように、商品に敏感な通貨においてその影響が迅速に現れています。貿易緊張が高まる中、このような展開に驚くべきことはありません。ワシントンによる145％の輸入関税の引き上げは、理論的な政策議論にとどまらず、輸出依存の経済にほぼ瞬時に影響を及ぼします。 オーストラリアの成長見通しを低下させる出口の圧力があります。これにより、ロウ総裁とRBAが以前よりも早く金利を引き下げる可能性が高まりました。投資家はすでに金利の下押し圧力を織り込んでおり、イールドカーブの一部もそれに応じてフラット化しています。したがって、オーストラリアドルはすでにソフトなフォワードガイダンスを織り込んでいます。これはポジショニングに影響を与え、特に中国からの短期的なマクロリリースが期待外れであれば、長期ポジションに留まりすぎないようにする必要があります。 一方、米ドルは堅調さを示しています。99.50から99.75近くへの動きは単独では劇的ではありませんが、文脈が重要です。この動きは、米国の金融設定に関するパウエルの発言に対する期待の高まりと一致しています。もしFedが忍耐を再確認しつつも非コミットメントを維持すれば、市場のボラティリティが高まる可能性があります。そうなると、ドルが他の地域の相対的な弱さによって取引される環境になるかもしれません。このことは、混合でのエクスポージャーを保持しているバランスシートにも影響を与えます。 政策の乖離要素がFX価格に再現されています。Fedがコアインフレの減速の中で利上げを一時停止していますが、量的引き締めの潜在的な可能性は依然としてテーブルに残っており、マネーマーケットの反応を注視する必要があります。もしQTが強調されるか、財務省が高い発行ペースを維持する場合には、米ドルをさらに支える可能性があります。対照的に、労働市場の軟化に敏感であることを示す信号がマーティンプレイスから発信されれば、AUD/USDが0.6400以下に迅速に引き下げられる可能性があります。 何が今有用かというと、オプションのプレミアムを考慮することです。暗示されたボラティリティは中央銀行のシグナルに応じて調整し始めています。短期的なデリバティブを扱っている場合は、スキューに注意してください。トレーダーはオーストラリアドルのダウンサイド保護に傾き始めており、これは金利期待と外部需要の弱さを反映しています。意図を推測する必要はありません。価格設定はすでに感情がどのように傾いているかを示しています。 テクニカル指標はこのゾーンで尊重する価値があります。AUD/USDペアが0.6450のサポートを試すことは、単なる心理的な数字ではありません。過去のセッションでこれらのレベルでのブレイクがあった場合、特にアジア市場での流動性が薄い時間帯において、急激な日中の動きにつながることが多いです。基礎的な悪化とテクニカルな脆弱性の間の整合性が、慎重なキャリートレードとストップの配置の強化を示しています。 要点 アメリカ・オーストラリアのスプレッドは徐々に広がっており、これは通常、米ドルに有利に働きます。しかし見出しだけではなく、信用リスクプレミアムがどのように調整されるかを監視する必要があります。リスク志向が再び幅広いマクロ懸念で揺らぐ場合、安全資産へのフローがドルにさらなる支持を提供する可能性があります。トレジャリー金利が停滞していても。 ペアの両側のトレーダーは、ベースメタルやエネルギーにおける需要信号を無視すべきではありません。これらは広いAUDの物語にぴったりと結びつきます。銅や鉄鉱石の急激な下落は、通貨の弱さを加速させる可能性があります。そして、ヘッジを行っている人々にとっては、エクスポージャーがデルタ調整されていない場合、ボラティリティ保護を延長するための追加のインセンティブとなります。

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4月は予想よりも低いスイスのインフレ率を記録し、SNBによる6月の利下げの可能性を示唆しました。市場は、強いフランと成長および価格安定性に影響を与える世界的な不確実性を背景に、マイナス金利への復帰を考慮しています。 スイスの4月のインフレ率が低いにもかかわらず、EUR/CHFは下落しました。ヘッドラインインフレは0.0%（前年同月比）で、コンセンサスの0.2%を下回り、SNBの第2四半期の予測0.3%（前年同月比）を大きく下回りました。コアインフレも0.9%から0.6%（前年同月比）に減少しました。この減少は、エネルギー価格の下落とCHFの強化に起因し、輸入インフレが低下しています。

スイスにおける価格圧力

スイスの価格圧力は依然として抑制されていますが、貿易戦争の不確実性や強いCHFが製造業に圧力をかけています。市場は、今後のSNBの会議に向けて30bp以上の利下げを織り込んでおり、2025年までに45bpの利下げが予測されています。これは、マイナス金利政策への復帰の可能性を示しています。 政策金利を6月に0%に引き下げるという憶測が広がっています。しかし、最近のデータはNIRP（マイナス金利政策）の再導入のリスクを高めています。SNBは、マイナス金利に踏み込む前に外国為替介入を検討するかもしれません。 スイスのインフレの減少は、ヘッドラインであれコアであれ、国内経済が価格を上昇させる圧力の下にないことを示しています。特にエネルギー価格の下落など、外部要因がデフレ圧力を続けていることが要因です。4月の前年同月比がゼロという数字は、中央銀行の第2四半期の予測を大きく下回っており、金融政策の緩和の余地が広がっています。 スイスフランは引き続き強化されており、スイスと欧州のインフレ動向のギャップが広がっています。この上昇は、スイスの輸出業者や製造業全体に追加の圧力をかけており、通貨のボラティリティに敏感です。フランが上昇することで輸入品が安くなり、インフレをさらに押し下げています。これにより、政策のバイアスは緩和へと明確に向かっています。特に、世界的な産業の減速と持続的な地政学的緊張が、成長に対する下方リスクを増大させています。

リスク管理と市場ポジショニング

我々は、フォワード市場がすでに調整を始めているのを目にしています。スイス国立銀行の6月の会議前に30bp以上の利下げが織り込まれているため、参加者は慎重な姿勢を崩していないようです。2025年中頃までに45bpの利下げが予測されているのは、国内の弱さだけでなく、世界の回復力に対する悲観も反映されています。 これらの発展を受けて、SNBは再びマイナス金利に向かう前にあらかじめ手を打つことを検討するかもしれません。外国為替介入は、可能な手段として際立っています。銀行がこのように通貨のポジションを守るのは初めてではなく、現在の上昇サイクルの中ではその可能性が高いです。強いフランはインフレ制御には有益ですが、輸出主導のセクターには障害を生じさせます。中央銀行は、そのバランスがあまりにも偏ったときに対応することがよくあります。 金利に敏感な金融商品に関与している場合、特にスイスのデリバティブ市場では、ヘッドラインインフレの更新やSNBのコミュニケーションに関する言葉遣いを監視することが重要です。特に短期金利のカーブの前部分では、より深いマイナス金利の前提に基づいたストレステストを行うことが賢明です。4月のデータが中央銀行のすでに控えめな期待から外れていたことを考慮すると、リスクシナリオはもはや圧迫感を感じません。 ジョーダンのチームは、インフレが目標範囲を下回ると、歴史的に果断に行動してきました。FX市場の動きは、投資家がデータをそのように解釈していることを示唆しています。すなわち、早期の緩和への合図と捉えられています。EUR/CHFが軟調なインフレ数値の後でも引き続き弱含んでいることは、単にハト派的な期待によって穏やかになっていないフランの持続的な強さを反映しています。それは、CHFの強さに対する期待を支える深い構造的な力が存在していることを示しています。 ポジショニングの観点から、メッセージが持つ重要性を過小評価してはいけません。SNBが通貨の強さに対して不快感を示すか、データの軟化に対して何も言わなければ、先物のボラティリティは急上昇する可能性があります。金利におけるオプションスキューは、すでにテールリスクを織り込む動きが始まっているかもしれません。したがって、SNBの視点でプレミアム保護やボラティリティターゲット戦略を組み込むことは、より良いコンベクシティを提供するかもしれません。 ポジショニングは、主に市場がSNBをFXツールよりも政策金利に重視していると見なすかどうかに依存します。前者は利下げを遅らせるかもしれませんが、回避することはできません。どちらの道もフラットなカーブを示しており、最近の価格調整の動態は、満期延長よりも下落局面から利益を得るキャリーニュートラルなポジショニングを好む結果となります。

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イギリスのサービス業は2025年4月に景気後退を経験し、最終サービスPMIは49.0となり、前月の52.5から低下しました。これは1年半ぶりの収縮であり、新しい受注が減少し、輸出販売は2021年2月以来の急激な落ち込みを見せました。 ビジネス活動の期待は2年半ぶりの低水準に達し、米国の関税発表などの世界的な金融市場の動揺が受注に影響を与えています。国家最低賃金の引き上げと社会保険料の増加により、仕入れ価格が上昇し、2023年夏以来の急激な上昇となりました。

最終総合PMIの数字

最終総合PMIも51.5から48.5に低下し、サービス業と製造業全体の弱い状況を示しています。年間のビジネス期待は低く、企業の22%が今後12ヶ月間の活動の減少を予測しており、これは3月の14%から増加した結果です。この見通しは、長期的な世界経済の課題とリセッションのリスクの高まりに対する懸念を反映しています。 イギリスのサービス業の最近の収縮は、特にPMIスケールの50.0ラインを下回ったことから、感情の意義深い変化を示しています。この49.0のサービスPMIは、1年以上のわずかな増加の後に見られ、前向きな指標がもはや安定した回復を支持していないことを示唆しています。新しい受注が減少していることは短期的なフリッカー以上のものであり、4年以上で最も速いペースで悪化している輸出注文は、季節的な変動や一時的なショック以上のものを示唆しています。 私たちの見方では、輸出需要の減少は、英国の境界外での不安定性によって強化されている可能性があります。外部の混乱への曝露、特に北アメリカの関税の変化は、供給チェーンの両側に感情に影響を与えています。企業は、夏に向けての国際貿易条件がどのように展開するかを予測するのに苦労し、前向きな勢いが失われています。 コスト圧力は無視できない別の障害です。更新された国家最低賃金の法律に基づく賃金の上昇や、社会保険への雇用者負担の増加が利益を圧迫しています。これらは孤立したまたは一回限りの調整ではなく、企業は今や現状維持のためにより多くを稼ぐ必要があり、多くの企業はそうすることができないでしょう。

広範な低下と共通の軟化

サービス業と製造業の両方を含む広範な総合PMIは48.5に低下しました。これは経済の一部にとどまらない共通の軟化を反映しています。この統合された読み取りの低下は、産業の強さが消費者向けの活動の軟化を補うという希望を奪います。代わりに、収縮は局所的ではなく、広範囲にわたるものであることを強調しています。 期待を見てみると、今後1年間に生産の減少を覚悟する企業が増加しています。これは前の月から約10ポイント上昇しています。これは私たちが重要だと考える指標であり、雇用、投資、および在庫に関する決定がそれに応じて再調整される可能性を示唆しています。私たちの経験では、これが運営におけるより防御的な姿勢と一致し、成長に対してリスクを取ることが少なくなることを意味しています。 なので、もし方向性が重要な領域で活動しているのであれば、特に勢い指標や短期金利の期待に基づく場合、このトーンの変化は注目に値します。不確実性によって引き起こされたボラティリティの上昇は、価格ギャップがより頻繁に生じることを通常は意味します。市場は予測が大きく変わるときに再評価する傾向があります。戦略的なポジショニングは、裁量サービス以外の前向きに導かれたセクターにより重きを置くことで利益を得られるかもしれません。短期の金利先物の動きは、政策の展望が軟化する方向を示すことができるでしょう。しかし、中央メッセージがこのデータに追いつくのか、それとも以前の仮定に依然として傾くのかを注意深く見守るべきです。

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低油価が米国での掘削活動の減少を引き起こしていました。ダラス連邦準備銀行のエネルギー調査によれば、石油生産者は新しい井戸を利益を上げて掘削するために平均65ドルの価格を必要としていますが、ウエスト・テキサス・インターミディエイトはミッド50ドル台で取引されています。 米国の石油リグ数は、4月のピーク489から479に減少しました。井戸の完成数とフラクスプレッド数も減少していました。掘削が続いても、生産は保証されず、低価格環境のために井戸の完成を遅らせる可能性があるため、掘削済み未完成井戸（DUC）の在庫が増加しています。 米国の石油活動の減少は天然ガス供給に影響を与えています。なぜなら、多くの天然ガスが石油生産に関連して生産されるためです。これは、米国のLNG輸出能力の上昇と強いガス需要が予想される中で課題となる可能性があります。 要点： – 低油価が米国の掘削活動に影響を及ぼしていました。 – 石油生産者は新しい井戸を掘るために平均65ドルの価格を必要としていましたが、現在の市場価格はそれに達していません。 – 米国の石油リグ数は減少し、井戸の完成数も減少しています。 – 石油掘削の減少は天然ガス供給に影響を与える可能性があります。 – 市場の状況を反映して、天然ガスの需要が高まる可能性があります。

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