カナダドル（CAD）は、米ドル（USD）に対して1.3900付近で推移しており、市場はスイスでの米中貿易協議を待っています。カナダの雇用データは、安定した賃金成長と4月の予想を上回る雇用増加を示しましたが、失業率は6.7％から6.9％に上昇しました。 今週、USD/CADはCADの弱さにより1.3900を超えて上昇し、1.3930で一時停止しました。来週は、米国のインフレデータに焦点が当たるため、カナダの経済データは優先されません。雇用統計が改善したにもかかわらず、失業率の上昇がポジティブな影響を相殺しました。

カナダドルに対する主な影響要因

カナダドルに影響を与える主な要因は、カナダ銀行（BoC）が設定する金利、原油価格、経済の健全性、貿易収支です。また、米国経済も両国の貿易関係のために関与しています。 BoCは、インフレを1-3％の範囲に維持することを目指して金利を調整することでCADに影響を与えます。一般的に金利が高いほどCADにプラスの影響を与えます。原油価格はCADにも影響を与え、原油価格が上昇すると通貨が強くなる傾向があります。インフレがCADを強化することもあり、金利の上昇を促す場合があります。GDPや製造業指数などの経済データもCADに影響を与え、強い数字は通貨の強化をサポートします。 USD/CADペアが1.3900の水準のすぐ上で推移する現在、市場の最近の動きは、国内の指標と広範な国際的要因との間の微妙な均衡を強調しています。先週発表されたカナダの労働統計は、賃金が引き続き上昇傾向にあり、雇用創出がわずかに期待を上回ったものの、失業率が6.7％から6.9％に上昇したことで複雑さが増しました。このような矛盾は、方向性の確信を濁す傾向があり、雇用市場の堅牢性に疑問を投げかけ、確固たる雇用動向がない限り賃金成長の持続可能性に疑問を生じさせます。 市場は、カナダのデータを無視し、他のところの動向—特に米国の金融政策の変化の可能性や、米中間の進行中の協議の影響に重きを置いています。これは新しいことではなく、特にインフレ指標が間近に迫るとき、高影響な米国の指標はしばしば、ドルの動き全体への影響のために優先されます。このシナリオでは、CADよりもLoonieが行動を受けやすくなります。 現在の金利環境を見てみると、カナダ銀行の金融スタンスは明らかです。1-3％のインフレ目標レベルは単に学問的なものではありません。インフレ圧力が上限に寄せられると、金利の調整が行われることが多いです。これらの決定は通貨市場に反響し、見られるタカ派の程度に応じてCADの評価を引き上げるか、または抑制する可能性があります。

原油価格と貿易データの影響

カナダにとって重要な輸出品である原油の動きを観察すると、別の次元が加わります。原油価格が上昇すると、CADが強化される傾向があり、国への収入の増加によって引き起こされます。しかし、エネルギー部門のボラティリティにより、その強さは短命であることが多いです。原油価格の安定または適度な上昇は通貨をサポートする可能性がありますが、急激な下落—特にマクロデータが弱い場合には—売り圧力を引き起こすことが傾向です。 貿易データは、カナダの広範な経済に対する自信、またはその欠如を支え続けています。黒字はカナダドルへの需要を増加させることで通貨を強化する可能性がありますが、繰り返される赤字はその逆を引き起こすことがあります。月の次のフェーズに移行するにあたり、これらの数字におけるあらゆる偏差—特に米国のインフレデータを考慮する場合—は投資家のポジションシフトに影響を与える可能性があります。 私たちは、カナダと米国の政府債務の償還利回りの差にも注目しています。最近では、米国の利回りがカナダのそれよりも急上昇しているため、その差がUSDへの流入を引き寄せています。これは、強い国内ニュースや連邦準備制度の政策に関するセンチメントの変化によって打ち消されない限り、USD/CADにさらなる上昇圧力をかけ、1.4000の水準へと押し上げます。

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イランがロシアに短距離弾道ミサイルの発射装置を送る準備をしていると報じられています。この展開は、イランの地域的影響力を制限したいと考えているアメリカにとって課題をもたらします。 アメリカはまた、ウクライナに関する未履行の約束に対するロシアへの不満を高めています。この状況は、国際的安定を損なう可能性がある両国の活動によって複雑化しています。

地政学的影響

テヘランがモスクワにミサイル発射装置を供給する決定は、パートナーシップの深化を反映するだけでなく、長期的な地政学的リスクの直接的な強化でもあります。この動きは、西側政府がロシアの選択肢を制限しようとする中で、ロシアの能力を向上させます。私たちにとって、これは地域の権力主張に関する懸念を呼び起こし、既存の制裁や政策ツールがますます回避される可能性があることを示しています。政策の観察者は過去に類似の行動パターンに注目してきましたが、この展開は戦略的軍事支援によるアライメント強化の意図を示しています。 ワシントン側から見ると、モスクワとの緊張は新たな層を加えています。ウクライナに関する約束が完全に履行されていないとの認識が、外交のバックチャネルに負担をかけています。これにより、変数を特定し、従来のパターンに基づいて結果を予測することが難しくなります。最近の武器活動と相まって、すでに緊張している交渉がさらに厳しさを増しています。予測不可能性が増し、抑制に向けた政策ツールは再評価を必要とするかもしれません。 ここで浮かび上がってくるのは、明瞭さが欠けるが方向性は増している短期的な環境です。一方の主体は地元の舞台を変える可能性のあるハードウェアを獲得し、もう一方は信頼できない相手に対して忍耐を失いつつあります。そして、未解決のヨーロッパの対立がすべての基盤に存在しています。

市場への影響

これを考慮すると、この兵器移転の影響を受ける地域への近接は、予想される動きに変化をもたらすかもしれません。前方のポジショニングは短期間安定をもたらす可能性がありますが、その後は以前の価格モデルを無効にする突然の変動が続くでしょう。選択的な機会は忍耐を報い、特に近くの日付のカタリストにマッチするオプションチェーンをつなぐ状況では重要です。外部の反応がどのように展開するかに注目し続けるべきです。公式な外交だけでなく、戦略的展開や防衛の調整も含まれます。 短期的なボラティリティインストゥルメントへのポジショニングに関しては、反応性が長期的な確信よりも重要になることを意味します。新たな段階が展開する中でエクスポージャーを再構築する柔軟性を保つトレーダーは、より良い準備ができるでしょう。現在のところ、言動や物流における直線的な発展の仮定は避けるべきです。

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USD/JPYは重要な抵抗の直下で取引されており、モメンタムは鈍化しているようです。米連邦準備制度（FRB）と日本銀行（BOJ）からの混在したシグナルがペアに影響を与え、レンジ内に留まっています。 ペアは145.13で取引されており、0.47%の下落を反映しています。これは、混合したセンチメントの中で三週間の上昇の後に疲れを示しています。市場の決定が定まらないのは、経済状況の変化や金融政策に対する期待によるものです。 インフレは依然として高く、これによりFRBは金利引き下げに対して慎重な姿勢を取っています。一方で、日本円はBOJの緩和政策により弱くなっていますが、最近の介入が円の変動性を引き起こしています。 リスクセンチメントと米国債の利回りはUSD/JPYの動きに引き続き影響を与えています。日足チャートでは、144.00の心理的レベルを超えて146.19に達した後、後退する回復が表示されています。 モメンタムは50日SMAで薄れ、145.00周辺での安定化をもたらしました。この圧縮は、ブレイクアウトまたはブレイクダウンの可能性を示唆しており、RSIはわずかなブルシモメンタムを示しています。 週足チャートでは、成熟したラリーが示されており、スピニングトップのローソク足が市場の決定不良を示しています。抵抗は10週および50日SMAで収束しており、サポートは144.37と143.19の間にあります。 146.34を超えるブレイクアウトはブルシに向かう可能性があり、147.09を目指すことになります。反対に、144.37を下回ると、より低いレベルに焦点が移ります。 現在のUSD/JPYの動きは、方向性よりもためらいを示しており、短期的な楽観主義がすぐに慎重な態度に出会うような環境の中にあります。145.00のハンドル付近にペアが落ち着いている中で、古い抵抗と最近のモメンタムが互いに合流し、ラリーを停止させているように見えます。144.00を超えた上昇はブルにとって励みだったが、移動平均で明白な摩擦が見えてきました。 要点として、政策の不均衡だけでは価格の動きをこれほど効果的に導いていないようです。市場はヘッドラインのインフレデータや鋭いエッジを欠いた中央銀行の言葉を過剰に解釈することを警戒しているようです。米国のインフレが依然として高いままであるため、パウエルのチームは金利引き下げを承認することに慎重です。一方で、うえだが緩和的な政策設定を維持しているため、円にはさらにプレッシャーがかかっています。これは新しい要因ではありませんが、トレーダーたちは単独の触媒としてそれらの説得力が薄れていると感じています。 146.00のすぐ下で価格が停滞しており、特に146.19への短命の押し上げの後は、進行するモメンタムが欠けている市場を強調していますが、クリアな押し込みがない限り深く戻る気配もありません。ラリーが勢いを失った50日SMAは今や焦点となっています — これは最終的な障壁だからではなく、ここで買いの自信が明らかに薄れるからです。 現在、145.00周辺の圧縮が続く場合、流動性が薄い低ボリュームのセッション中に方向性を突破するために必要なボラティリティのきっかけが得られるかもしれません。146.00-146.30ゾーン付近でのオプションフローとポジショニングは、売り手が活発であり、上昇を抑えていることを示唆しています。一方、144.40に近い買いによって下方向は保護され、狭いコリドーが形成されています。 RSIはわずかにポジティブですが、バイアスを与えるには十分な説得力はありません。ポジティブな圧力を示唆していますが、確信を叫ぶものではありません。このような感情が集約されるが、決定的には至らない場面を見ることがよくあります。週次ビューのスピニングトップのローソク足は、日中に起こっていることを反映しています：ボリュームが枯渇し、綱引きが激化し、市場は週を終えて地面を得たのか失ったのか分からないままとなります。 トレーダーは146.34を重要なラインとして見ておくと良いでしょう。そこに特別な意味があるわけではなく、しかし、このサイクルでその上に持続的な動きは見られなかったからです。もし日足がその上でクローズされれば、短期的なベアが素早くポジションを手放すことを余儀なくされ、おそらく価格が147.00以上に向かうことになるでしょう。 対照的に、脆弱性が増し、価格が144.37-143.19サポート帯の下でクローズされると、それは売り手の支配に戻るより決定的な変化を示すことになります。そのゾーンは一種のソフトフロアのように機能しており、それを突破することで、さらなる retracement レベルへのフォローアップの可能性が高まるでしょう。 今のところ、定義されたエリア内でのスタンスを維持することが最も論理的なシナリオです。週単位の誤動作が驚くことではありません。しかし、価格が広範な触媒なしで圧縮し続けるほど、最終的には大きな動きが起こる可能性が高まります — いずれにせよ。ブレイクに備えますが、価格が確認するまで飛び込むことはありません。チャートは刺激を与えることがありますが、最終的に動くときにはめったに嘘をつかないのです。

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来週は、いくつかの重要な経済データの発表が予定されています。火曜日には、英国が失業保険請求者数の変化を発表し、予測は22.3Kで、前回は18.7Kでした。米国では、コアCPIの前月比が発表され、予想は0.3%で、前回の0.1%からの上昇が見込まれています。当月の全体的なCPIも0.3%に上昇することが予測され、前回は0.1%の減少がありました。前年比では、CPIは2.4%にとどまる見込みです。オーストラリアの賃金価格指数は、前四半期比で0.8%の上昇が予測されており、前回は0.7%でした。 水曜日はオーストラリアの雇用データに焦点が当てられます。雇用者数の変化は20.9Kと予測されており、前回は32.2Kでした。失業率は4.1%のまま推移すると予想されています。 木曜日には、多くの米国データの発表があります。コアPPIの前月比は0.3%と予想されており、前回は-0.1%からの改善が見込まれています。コア小売売上高は0.3%と予測されており、前回は0.5%の減少が見込まれています。PPIの前月比は0.2%と予測され、-0.4%からの改善が期待されています。小売売上高は0.0%で停滞すると予想され、前回は1.4%の減少が見込まれています。 金曜日には、米国の速報版UoM消費者信頼感指数が52.2から53.1に上昇する見込みです。インフレ期待も注目されており、前回は6.5%でした。 要点： – 各国の経済指標が、消費者行動や価格圧力、賃金動向、労働市場の状態を示す貴重な情報となっている。 – 個々の数値だけでなく、金融政策の全体的な方向性においてそれらがどのように位置づけられるかが重要である。 – USの火曜日のインフレデータは、短期的な価格動向に大きな影響を与える可能性がある。

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ベーカー・ヒューズの報告によると、石油リグの数が5つ減少し、合計は474になりました。天然ガスリグの数は101で安定しています。 全体として、リグの総数は6つ減少し、新しい総数は578リグになりました。

リグの活動動向

この更新は、国内掘削活動における控えめだが明確な動きを反映しています。ベーカー・ヒューズは、運用リグの合計減少を報告し、石油リグが5つ減少し、その残りの変化は混合または雑多な運用の調整から来ています。しかし、天然ガスリグは101で変わらず、前回の数値からは動きがありません。アメリカ全体のアクティブリグの総数は現在578です。 これは実際に何を示唆しているのでしょうか？石油生産の活動は、少なくとも掘削の観点からは少し後退しています。このようにリグ数が減少するときは、最近の価格の動きへの反応的なアプローチや、オペレーターによる資本支出計画の一時停止を示唆することが多いです。これは効率の改善を反映している可能性がありますし、あるいは、生産者が需要の動向に関するさらなる明確性を待つ中で投資の視野が短くなることも考えられます。 天然ガスリグは変わらず101である一方で、石油リグの相対的な減少は、近い将来の生産ペースに関する指針を示しています。単にリグが少なくなることだけではなく、将来の供給に影響を与えます。石油リグの数が減少する際に、生産は直ちには減少しないことが多いですが、掘削の減少は、一般的に数ヶ月後の出力の低下を示唆します。 過去には、このようなパターンがエネルギーリンク契約のアプローチに影響を与えてきました。特に数週間にわたりリグ数が減少することは、原油のフォワードカーブにおいて価格をサポートする傾向があり、即時カレンダーでは通常、スプレッドが狭くなります。今週の調整が市場を変えることはないでしょうが、最近のEIAの在庫減少やOPEC+の見通しと合わせて考えると、供給の引き締まりを示唆しています—輸出だけでなく、アメリカの上流の運用内からもです。

先物およびボラティリティの観察

心理的な影響も認識する価値があります。短期オプション構造、特に週次のストラドルやカレンダー・プットスプレッドについてのポジショニングは、リグデータが掘削ペースの鈍化を確認するときに偏ることが多いです。生産が安定していると仮定され、その後下方修正される場合、連続するリグ報告を使用する価格モデルは通常、より高い暗示的なフロアを価格に織り込むようになります。 分析の観点から、この数値は今や精製所のスループット率と比べて評価されるべきです。スループット率は季節ごとに変動し、広範な需要を反映します。この時期、ピークドライビングシーズンが近づいているため、供給のわずかな変化でも先物のベンチマークに波及効果をもたらす可能性があります。 スミスの例では、四半期の初めにおけるシェール生産の回復に関する見解が、480リグを下回ると国際的な生産拡大がなければ、年々の最低レベルに危うく接近する可能性があると示唆しました。現在は474に減少しています。これは彼女の暗示的な閾値を下回っており、Q3構造での再バランス取引の始まりを示唆しているかもしれません。 先物の時間スプレッドや短期のボリュメトリックオフセットに今後はもっと注意を払うべきです。ガスリグが安定しているため、ガス部門はより安定しているように見え、ボラティリティがどこに出現しやすいかを特定するのに役立ちます—原油に関連する金融商品においてです。コールスプレッドのオープンインタレストがさらに先の曲線にシフトしているのを見ることができ、価格の不確実性の信頼できるバルブとなります。 デルタヘッジの習慣を見直すことは賢明であり、特に8月および9月の納入期間に基づくエクスポージャーにおいてです。来週、カウントが再び減少するか、掘削生産性の報告が修正がなされるなら、リスクプロファイルは再び変化することになるでしょう—今度はバックワーデーションの急勾配にさらに重点が置かれるかもしれません。

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アメリカの原油先物は61.02ドルで取引を終え、1.11ドル、または1.85%の上昇となりました。取引日の最高値は61.42ドルで、最低値は59.92ドルでした。 週単位では、価格が3.07ドル、または4.46%上昇しましたが、以前には55.39ドルの安値を記録していました。この安値は、4月の年間安値55.15ドルをわずかに上回るものであり、2021年2月以来の最低価格でした。 時間足チャートでは、価格の反発が4月の高値72.22ドルからの範囲の38.2%のリトレースメントに向かっていることが示されています。このリトレースメントレベルは61.63ドルであり、これを上回ると強気なトレンドが持続される可能性があります。 下側では、100時間および200時間の移動平均が59ドル付近に位置しています。100時間の移動平均は上昇トレンドを示しています。 最近見られたのは、原油の堅調な上昇であり、これは以前の数週間には欠けていたモメンタムの一因と考えられます。今年の初めにやや急激な下落が見られた後、55.39ドルからの反発が短期的に強気なセンチメントに活力を与えたようです。4月の安値55.15ドルをわずかに上回るその長いひげは、しっかりと維持されるだけでなく、より競争の激しい価格帯への加速をも引き起こしています。 61.63ドルというマーカーは、4月からの安値の範囲の38.2%フィボナッチリトレースメントに由来しており、バイヤーにとってのテストポイントとして浮上しています。このレベルは、数学的な機能だけでなく、市場の参加者が価格がそこに到達したときにどのように反応するかも評価されることが多く、現在はこの回復の強さを判断しようとするトレーダーにとっての参照点として機能しています。もし価格がその数値を自信を持って上回り、持続的なボリュームを引き寄せることができれば、さらなる上昇が続くかもしれません。しかし、単に数時間そのレベルを上回ることだけではなく、日次の終値ベースまたはそれ以上で保つためのフォロースルーが十分にあるかどうかが重要です。 一方、表面下では、トレンドに基づく2つの指標—100時間および200時間の移動平均が59ドル付近で集まっています。このエリアは週の途中のラリーの基盤を提供しました。特に100時間の平均は上向きに傾いており、短期的なモメンタムが次第に建設的になっていることを示唆しています。このようなエリアは、特に最近の反応の安値と重なると、価格のための磁石や踏切として機能することが多いです。もし反発が弱まるようなら、ここで短期的なサポートが最初に働くことが期待されます。 短期の参加者は、これらの移動平均付近でリスクを考慮すべきであり、それらを下回る突然の下落が発生する場合は、バウンスのエネルギーが消失したことを示唆します。その場合、58.50ドルおよび57.10ドル付近の価格行動を再検討する必要があります。このエリアは以前の抵抗がサポートに変わった場所でした。もし高値に何も支えがなければ、これらは速やかに注目を集める可能性があります。 私たちは、より大きなナラティブに巻き込まれるのを避け、代わりに市場全体に認識されたレベルに焦点を絞ることが有益だと考えています。価格がこれらのレベルに戻り始め、特に弱いモメンタムでそうする場合、バイアスはしばしば反転します。 ボラティリティが圧縮され、ボリュームポケットが変化する中、短期的なポジショニングは各時間足の動きにより大きな注意を必要とします。過去数セッションでは、モメンタムが一方に偏ったことを示唆しています―現時点では―しかし私たちは、それがどれだけ早く変化するかに警戒し続けます。 次の段階は、方向を予測することではなく、価格がこれらの明確にマーキングされたレベルとどのように相互作用するかにスマートに反応することです。

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アメリカドル指数（DXY）は、他の通貨と比べたアメリカドルの測定値であり、金曜日に急激に反転しました。これは、100.86の一ヶ月ぶりの高値に迫った後のことです。アメリカとイギリスの間の貿易に関する失望がグリーンバックに影響を与え、市場はスイスでの米中貿易議論に注目を移しました。 アメリカの英国製品への関税は10％のままであり、米中の会談は緊迫することが予想されています。アメリカ合衆国大統領は、協力が改善すれば中国製品への関税を減少させることを示唆しました。中国の製油所は4月に日量1170万バレルを輸入しましたが、これは部分的に低い原油価格によるものであり、イランの石油を購入したことで中国の製油所に対するアメリカの制裁が状況を複雑にしています。

アメリカドル指数のパフォーマンス

アメリカドル指数は0.30％以上下落しており、100.00レベルで取引されています。テクニカル指標は中立的なモメンタムを示しており、短期的なサポートは20日単純移動平均（SMA）の99.64によって提供されています。長期的な抵抗はしっかりしており、100日および200日SMAは依然として売り圧力を示しています。 連邦準備制度（Fed）はアメリカドルの価値において重要な要因であり、主にその金融政策を通じて影響を与えています。量的緩和は一般的に通貨を弱体化させ、一方で量的引き締めは支えることに寄与します。アメリカドルは最も取引される通貨であり、世界の外国為替取引の88％以上を占めています。 前のセクションでは、先週の金曜日にドルの強さに明白なシフトがあったことを示しました。100.86近くでのピークを試した後に通貨が反落しました。この動きは偶然のものではなく、ワシントンとロンドンの間の貿易期待が揺らいだことがドルに下押しの圧力をかけ、心理的な100.00レベルの近くに留まることになりました。 今後数日間、トレーダーはスイスを注視する必要があります。ワシントンと北京の間の会談は続く予定であり、市場は神経質な雰囲気を見せています。緊張が予想されます—単に言葉の上だけでなく、政策立案者が最近のコモディティやエネルギーの動きをどのように解釈するかにも表れます。4月に中国の製油所が輸入した大量の石油、日量1100万バレル以上は、原油価格の下落によって支えられたことを無視すべきではありません。高い活動が一見すると好意的な印象を与えますが、特にイラン関連の購入を対象とした制裁の層を重ねる影響は、価格仮定に新たな不確実性をもたらす可能性があります。このため、特に交渉中に感情が高まる場合、守備的なドルのポジショニングに対する新たな需要を引き起こす可能性があります。

テクニカル分析と市場心理

テクニカルを見渡すと、注意すべき理由がいくつかあります。モメンタムはどちらの方向にも強く押されているわけではなく（せいぜい中立的）、日々のチャートは20日SMAの近く、約99.64でサポートが維持されていることを示しています。ただし、長期的なセンチメントは依然として若干ネガティブに傾いており、100日および200日移動平均が下向きであることから明らかです。これは、短期的なナラティブは不確実であるかもしれませんが、広範囲の圧力はまだ解消されていないことを示しています。 私たちの立場は、金融政策が引き続き果たす役割を考慮に入れると、より確固たるものになります。アメリカの中央銀行はドルの強さに強い影響を行使しています。量的緩和から引き締めへの移行は、一般的に通貨を支えます。当面の間、私たちはFedからの抑制を見ているため、その変化があるか、より明確な方向性が示されるまで、短期的な価格のボラティリティが引き続き予想されます。 資金調達コストやヘッジの影響を監視することが重要であり、来週の経済リリースの前に流動性パターンが急激な変化を引き起こす可能性があります。株式の相関関係はわずかに緩んでおり、それはドル主導の戦略がインデックスに大きな動きが必要なく利益を上げる余地を残します。 利回りの差が変化点に近づいてきているため、私たちは債券の価格を通じて利率の期待を監視する必要があります。利率がタカ派的であってもハト派的であっても、その傾きは関連する期間のバケットへのフローを再ルートし、ひいてはフォワードレート合意に影響を与えます。 為替取引量の支配を見逃すことにも価値があります。アメリカドルは世界的に90％近くの取引に関与しています。したがって、わずかな政策の変化や見出しが漏れるだけでも、元の情報源よりもはるかに広い影響を及ぼす可能性があります。 これから、ポジショニングを柔軟に保ち、より高頻度のデータサイクルに注目する方が、一貫した方向性の見方をロックインするよりも有効であるかもしれません。SMAゾーンを注意深く監視し、関税協議の進展に応じてエクスポージャーを再評価することが、今後のセッションでの戦略の核心であり続けるべきです。

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クレディ・アグリコルは、中期的に米ドルに対して肯定的な見通しを維持しており、2025年後半から2026年にかけての回復を期待しています。この楽観主義は、支援的な財政政策、緩和的な金融状況、そして持続するインフレーションに基づいています。 要点 予想される回復は、2025年後半および2026年における米国の成長の回復によって駆動されると見込まれています。要因には、個人所得税の減税の延長、貿易緊張の緩和、そして緩和的な金融条件が含まれます。 持続的なインフレーションは、連邦準備制度が金利を引き下げる能力を制限する可能性があり、これが米ドルの魅力を高めるかもしれません。クレディ・アグリコルは、ドルが準備通貨としての地位を失うという主張に対して懐疑的であり、これらのリスクは信頼できる代替手段なしには誇張されていると見ています。 米ドルに関する米国の政策シグナルも、肯定的な見通しに寄与しています。財務長官のベッセント氏は強い米ドルを支持しており、連邦準備制度の独立性に対する攻撃が減少していることは、安定性に寄与するものと見なされています。 構造的なリスクについての議論があったにもかかわらず、クレディ・アグリコルはドルの基本的な強さを信じています。米ドルの準備通貨としての地位とその利回りの利点は維持されていると見なされ、同銀行の中期的なポジティブな姿勢を強化しています。 政策フレームワークと市場への影響 現在、ベッセント氏の発言も考慮する必要があります。彼は政策の継続性が維持されるという考えを強化しており、政治的な安心感を加えています。金融機関の安定性と、最高財務責任者からの米ドルへの慎重な支持が合わさることで、市場参加者にとっての不確実性が低下します。金利を決定する権利が挑戦されていないという事実も、通貨評価の通常のメカニズムが保存されていることを示唆しています。 近い将来において、ドルを支える要因の多くは投機的なものでなく、すでに目に見えるものであると考えられます。資金調達の支援、所得税の立ち位置、そして予期しない動きを避けようとする政策立案者からのコントロールされたメッセージが含まれます。 今後、持続的なインフレーションが広範な期待だけでなく、実際の連邦準備制度のポジショニングにもどのように影響するかを注意深く追跡する必要があります。インフレーションの数値が決定的に低下しない場合、金利引き下げが数週間前に価格付けされていた水準を超えて遅れる可能性があります。金利差は、米国と他国との間でさらに拡大するかもしれず、これにより米ドルは相対的にさらに魅力的になります。 デリバティブ市場における価格動向を考えると、インプライド・ボラティリティは複数のテナーにわたって低迷しています。それは、政策の大きな変化に関する期待が抑制されているという2つのことを示唆しています。戦略的には、米ドルの上昇トレンドを活用しながら、短期的な反発に対して保護するような構造を好むべきです。

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ホワイトハウスの報道官カロライン・レヴットは、ドナルド・トランプ大統領の中国に対する関税に関する立場を明確にしました。トランプ大統領は10%の基準関税を維持することにコミットしており、アメリカが中国からの譲歩を必要とすると信じています。 関税はイギリスにも適用され、トランプ大統領が一方的に関税を引き下げる計画はなく、80%の譲歩の提案は否定されています。さらに、トランプ大統領は中国との交渉における財務長官ベッセントの役割に自信を示しました。 レヴットは、トランプ大統領が個人的な利益のために行動する可能性に関する誤解を解消し、関税の決定がそのような動機によるものではないことを強調しました。ホワイトハウスは、州および地方税（SALT）控除に関する問題を議会が解決することを許可する意向です。 この情報は情報提供を目的としており、金融アドバイスや推奨とは見なされるべきではありません。投資の選択を行う前に、内在するリスクと責任を理解した上で十分な調査が推奨されます。 この更新は、トランプ政権からの関税関連政策についての非常に直接的なスナップショットを提供します。中国からの輸入に対する10%の関税が今後も維持されることが明確に示されています。これは脅威ではなく、基準です。堅固で予測可能です。しかし、貿易パートナーからの反発の余地がないわけではありません。国内のトレーダーは、これを交渉戦術として捉えるのではなく、輸入構造に埋め込まれた固定コストとして扱うべきです。 80%の譲歩がテーブルから外れたことは、可能な結果の実際の限界を設定します。一方的なエスカレーションが行われるというオープンなシグナルはなく、イギリスを含む主要な貿易パートナーからの関税緩和の要求は抵抗に直面することが予想されます。ベッセントがその役割にさらに踏み込む中で、少なくとも公にこの姿勢から逸脱する意欲は、行政府にはないようです。 動機に対する言及を解釈すると、これらは軽視されるべき発言ではありません。ホワイトハウスは流言のコントロールに熱心です。自己利益からの決定が行われないことの明確化は、その方向を指摘するあらゆる推測に対する線を閉じます。トレーディングデスクの観点からは、ここでのメッセージは、政策の変動性が内部政治的な計算から生じるべきではないということです。これにより、ワシントンを監視する際のポジションホールディングが簡素化されます。 今、SALT控除および議会の管理に関しては、これは派生的なスペースに直接の洞察を提供するものではありませんが、貿易政策と税政策の重要な区別を示しています。私たちは権力の意図的な分離を目にします。これは、政策の駆動要因がすべて一緒に寄せ集められることはないということも示しています。一度に一つの回廊、一度に一つの政策カテゴリーです。これにより、注目するべき立法的発展と、一時的に留めておくべきものを特定するのが容易になるはずです。 私たちのように注文書のダイナミクスとオプションスプレッドを監視している者にとって、このリリースからのトーンは、非常に近い将来において政策のスリップや心変わりが最小限であることを示唆しています。関税リスクは価格に織り込まれたままとなるでしょう。構造的な変化ではなく、ヘッドライン反応が期待されます。 慎重な観察、ヘッジにおける規律、マクロトリガーによる派生商品に対する選択性は引き続き適切であると見なされます。中国やイギリスとの交渉の途中でリセットボタンが押されることはおそらくないでしょう。このような声明はしばしば投機を減少させることを目的としているものの、市場の傾向は前方に傾くことが多いと言えるでしょう。とはいえ、ここには新しい情報はなく、すべてが期待の範囲内にあると考えられます。

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ダウ・ジョーンズ工業株平均（DJIA）は、アメリカと中国がスイスでの予備的貿易交渉の準備を進める中、41,250を下回りました。中国の代表者によれば、確実な合意には数か月かかるとのことでした。 アメリカ合衆国のドナルド・トランプ大統領は、中国製品の関税を145%から80%に引き下げることを提案しています。どちらの水準も貿易に対して同様に制約的であり、アメリカ経済の安価な商品への依存に影響を与えています。

連邦準備制度の政策

連邦準備制度は5月に金利を維持し、当局者は直接的な金融政策についての議論を避けました。トレーダー들은7月にさらなる利下げが予想されているが、金利を維持する確率は上昇しており、現在は40%となっています。 ダウ・ジョーンズは、41,600付近の200日指数移動平均を上回ることができなかったため、下落しています。それにもかかわらず、4月の37,000を下回る安値からは12.5%以上反発しています。 30の主要なアメリカ株で構成されるDJIAは、価格加重型です。限られた代表性について批判されていますが、S&P 500などのインデックスとは異なる点です。 ダウ理論は、DJIAとDJTAの動きを比較することによって市場のトレンドを評価します。これは、蓄積、公的参加、分配の3つのフェーズを特定することを含みます。

DJIAの取引

DJIAの取引にはETF、先物、オプションが含まれており、多様なエクスポージャーを提供します。関連する市場リスクと不確実性のため、注意が必要です。 ダウが41,250の閾値を下回ったことは、ワシントンと北京がスイスでの初期段階の交渉に向けて準備を進める中でのことでした。これは希望的な響きを持っていますが、中国の官僚たちはすでに具体的な合意には時間がかかると示唆しています。これは推測ではなく、貿易枠組みの体系的で長期にわたる性質を反映しています。これら初期の会合では、交渉者が画期的な進展よりも基盤作りに重点を置くことが十分に考えられます。 関税は依然として大きな問題です。トランプが公に議論した現在の提案である145%から80%への関税引き下げは、一見して寛大に見えるかもしれませんが、実際のところ、どちらの数字も非常に厳しいものです。いずれかのレベルでの関税は、低コストの商品へのアクセスを制限し、結果的に海外の部品に依存するビジネスを圧迫します。最終的には、消費の潜在的なボトルネックが目に見える形で現れています。今まさに供給チェーンが均衡を取り戻そうとしている時です。 市場は謎を好まない—特に金利に関するものは。連邦準備制度は5月に変更を選ばず、詳細な見通しの提供を避けました。先週までは、7月の利下げが市場にとっていくらか予想されているように見えました。しかし、最近のセンチメントの変化は、金利を維持する確率を40%にまで引き上げています。これは、数か月間のインフレデータに関する絶え間ない憶測の後に、新たな自信が見られる、あるいは不確実性が少し軽減されていることを意味しています。 ダウが200日指数移動平均を上回る勢いを維持できなかったことも無視できません。41,600付近に位置するこの技術的なレベルは、単なる基準点以上の意味を持っています。それをテストした後に価格が後退している今、売り手が足場を固めつつあるのが見受けられます。それでも、4月の37,000を下回る安値からの反発は、数週間で12.5%以上の意味のある回復を示しています。ボラティリティは高いですが、方向性がないわけではありません。 このインデックスは30のアメリカの大型株で構成されており、価格加重型です。つまり、株価が高い企業は、その実際の規模に関係なく動きに対してより多くの影響を及ぼします。これは一部の人々がS&P 500などのより広範なインデックスに対する有用性を疑問視する理由の一つです。これは欠陥ではなく、相対的な強さを分析する際に注意すべき点です。 ダウ理論は、ダウ・ジョーンズ工業株平均とその対になる輸送平均を比較することで、より長期的な視野を提供します。両者が合意すると、トレンドの信頼性が強化される傾向があります。これらのトレンドは通常、初期のスマートマネーの流入（蓄積）があり、その後一般の投資家による広範な購入（参加）があり、最終的には機関投資家が退出を始めることでピークに達します（分配）。現在の動きに基づけば、私たちはおそらく段階2と段階3の間を漂っているようですが、確認はより広範なシグナルから来るでしょう。

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