洞察 
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ドイツ銀行は、長期的な高金利がアメリカの企業のデフォルトリスクを大幅に増加させる可能性があると予測しました。
ドイツ銀行のストラテジストは、連邦準備制度の利下げの遅れが借入コストを引き上げ、米国企業にさらなる圧力をかける可能性が高いと警告していました。
これまでのところ、デフォルト活動は主に比較的高い回収率を持つ困難な債務交換に限定されており、これは部分的にはソフトランディングへの期待によるものです。しかし、持続的なインフレーション、政策の不確実性、上昇する国債の期間プレミアムがこれらの期待を損なっています。
銀行は、投機的等級の発行体がデフォルトのリスクが高まると予想しています。彼らは、2026年半ばまでにデフォルト率が5.5%に上昇する可能性があると予測しており、これは2012年以来の低格付けの米国企業債務における発行体加重デフォルト率としては最高になります。
この分析は、中期的な信用悪化リスクにしっかりと向いています。ドイツ銀行のチームが示しているのは、中央銀行が金利を減少させることに慎重であるため、借入コストが継続的に上昇し続けるというロードマップです。連邦準備制度が長く待てば待つほど、特に信用プロファイルが弱い企業のバランスシートに重みが増していきます。
これまでのところ、デフォルトイベントは困難な交換に偏っています。これは、企業が圧力の下で債務条件を再交渉しながらも、比較的良い回収を債権者に提供できる状況です。これは必ずしもこれらの企業が健全であることを意味するわけではなく、完全な崩壊よりも時間を稼ぐ努力を反映しています。このような結果は回収率を大きく下落させることを防いでいます。しかし、これらのより好ましい結果は、経済の減速が浅く短命であるという期待に大きく依存しています。そのシナリオから離れ、インフレーションが高止まりし、政策の変動が予測不可能であり、米国債の利回りが継続的に上昇すると、これらの仮定は崩れ始めます。
ブリケンスタッフと彼のチームは、予測について軽視することはありません。5.5%のデフォルト率は突然現れるものではなく、流動性、再資金調達能力、利益率が数ヶ月または数四半期にわたって持続的に減少した結果です。観点を示すと、これは10年以上で最も急激な低格付けの企業借り手のデフォルト率を表します。
この環境を評価するにあたり、私たちのアプローチは、広範なメカニズムを考慮に入れる必要があります。政府債券の期間プレミアムが高まることは、投資家が長期債務を保持するためにより多くの補償を求めていることを示しています。利回りの増加は、中央銀行からの政策の動きがない状態で金融条件を引き締めるように機能します。このようにベンチマークが価格調整されると、下流の影響がすべての信用市場に波及し、再資金調達リスクがより積極的な脅威となります。
私たちのポジショニングにおいて、焦点は時間の枠と生存性にしっかりと置くべきです。中央銀行の緩和からの追い風が期待される時期に到来していない市場では、再資金調達の仮定に基づいて資本構造を構築した企業は、スプレッドの拡大が残存する楽観主義を侵食することに迅速に気づくかもしれません。レバレッジ比率、キャッシュフローバッファ、満期の壁の注意深いスクリーニングはもはや選択肢ではなく、基本的なものです。
金利の軌跡は単なる理論的な構造ではなく、ロールオーバー、発行、デフォルトの確率に関する実際の意思決定に影響を与えます。また、プレッシャーはすべての発行体に均等ではありません。格付けスケールの下位にある発行体—CCC以下を考えてみてください—は、この引き締めサイクルをより早く、より鋭く感じる傾向があります。彼らのリスクプレミアは急速に膨れ上がります。彼らの資本へのアクセスは早く蒸発します。2021年にmanageableだと思われたクーポンが、今や克服不可能な障害に変わる場合があります。
ボラティリティにもかかわらず、モルガン・スタンレーはテスラに対してオーバーウェイトの評価を維持し、長期的な成長の可能性を強調しました。
モルガン・スタンレーは、テスラに対して前向きな見通しを維持し、「オーバウェイト」評価を保持し、410ドルの価格目標を設定していました。この見解は、イーロン・マスクのドナルド・トランプとの最近の対立による株式への圧力にもかかわらず、持続しています。
銀行は現在の変動性を認識していますが、EV税控除削減の可能性などの長期的リスクを過小評価しています。テスラの価値は電気自動車だけでなく、他のセクターにも影響されることを強調しています。
テスラの株価の最近の上昇は、マスクがテスラの主なビジネスに焦点を当てることに関する楽観論に起因していました。しかし、トランプとの対立は短期的な消費者心理に影響を与える可能性があります。
モルガン・スタンレーは、AI、ロボティクス、エネルギーソリューション、インフラにおけるテスラの強みを、安定しており政治的変化にあまり影響されないと位置付けています。テスラのAIおよび技術の能力は過小評価されていると考え、短期的な変動ではなく、同社の長期的成長に注目するよう助言しています。
分析の結果、モルガン・スタンレーはテスラの可能性に対して強い信念を示しています。株価が最近圧力を受けているものの、特に最高経営責任者の発言や前アメリカ大統領に関する物議の影響により、モルガン・スタンレーは同社の広範な評価には揺らぎがないようです。価格目標は現在の取引レベルを大きく上回っており、電気自動車の販売だけではなく価値が広がるという自信が示されています。
銀行は最近の変動性を認識しつつ、それを本当にトレンドの変化とは捉えていないと考えています。具体的には、米国の税制優遇変更のような潜在的脅威は、同社の長期的な軌道を脱線させる可能性が低いと見ています。この見解において、一時的な政治的または規制上の混乱は、彼らの評価モデルを変更するには十分な負荷を生じさせないと捉えています。注目すべきは、テスラの人工知能、再生可能エネルギー貯蔵、及び自律システムの進展です。これらの分野は構造的に健全であり、今後の収益生成の核となる可能性が高いと見られています。
管理層が再び注力することへの慎重な楽観的な感情は、株価の最近の回復に寄与しているかもしれませんが、その勢いは近い将来に再び試される可能性があります。政治的な見出しが投資家の心理を不安定にし、特に個人投資家の間では影響を及ぼしています。これらの見出しは、基礎的需要が残っているにもかかわらず、今後の取引セッションでさらなる変動を引き起こす可能性があります。
市場は現在、モデル主導の評価よりも見出しに反応していると見ています。そのため、メディアの声明や公然とした対立による影響をモニタリングする価値があるものの、完全に反応する必要はないと考えています。我々の推奨は、ポジションを適切に調整し、リスク管理を厳格にすることです。特にデルタに敏感なポジションを保有している場合は注意が必要です。
銀行がテスラの非自動車分野の過小評価を強調していることを踏まえると、最近のラリーの後でも回復の余地があることを示唆しています。AIセグメントはその論義の中心に位置付けられています。この背景から、機関投資家の感情は支援的である傾向があり、一時的な感情に駆動されての売却があった場合でも下落リスクを制限する可能性があります。
オプション取引者は、特にメディアの報道が高まる場合、管理層の今後の登場や発言周辺での暗黙のボラティリティ上昇を予期するべきです。ガンマエクスポージャーは、テクニカルサポートレベル周辺でより顕著になる可能性があります。我々は、基礎的価値からの価格の乖離が方向性戦略や短期的な変動のためのウィンドウを開く時期に近づいていると考えています。
短期間の取引においてポジションを調整し、参加者の変化を示唆する可能性のあるボリュームの急増に注意を払いながら、押し目での蓄積を優先し、拡張の追いかけは避けるべきです。定められたリスクを用い、オーバーエクステンションを避けることが重要です。
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USDはわずかに弱まり、原油価格は上昇し、中国と米国の交渉が続いていました。
通貨と市場の動向
EURUSD と GBPUSD は変動を経験しましたが、それぞれ 1.1413 と 1.3549 の 100 時間移動平均線を上回って終了し、強気な傾向を示しました。USDJPY は intraday 最低値を記録し、143.81 の 100 時間および 200 時間移動平均線近くでサポートを維持しました。 原油は高く終了し、価格は 2021 年以来の中間レベルである $64.71 を上回る $65.29 でした。ビットコインは $2974 または 2.81% 上昇し、$108,767 となりました。マイクロストラテジーはビットコイン購入のために $10 億を調達し、ブラックロック のビットコイン ETF は 341 日という短期間で $700 億の資産に達しました。 欧州大陸の多くが休暇中で米国のイベントも少ない中で、市場の動きは主に方向感のないものとなりましたが、裏の動きは欠かせませんでした。経済カレンダーはやや空虚でしたが、通貨市場は貿易関連の楽観的な兆候に対して明確に反応しました。特に、ワシントンと北京の間の会談に関してです。米ドルは弱含みになり、オセアニアからのリスク関連通貨が目立って上昇しました。この動きは、ハードデータが市場を主導しないときにしばしば見られるアジア太平洋のセンチメントからの過大な影響に続くものです。 ロンドンでの長時間にわたる延長会談は、停滞ではなく進展の兆候を示しました。これからのことは、たとえ modest gestures であっても市場が前向きな価値を見出そうとしていることが分かります。固定収入のトレーダーは最初にタカ派的な方向に動き、利回りは北上しましたが、セッションの後半に退くことになりました。これは軽視するべきではありません。財務市場は高いレベルを試すだけでなく、明確に新しい情報に反応して方向転換しました。これにより、攻撃的な金融引き締めに関する期待が和らぐことを示唆しています。その和らぎは、米ドルを全体的にわずかに弱める要因となり、ショート・ドルの賭けに対して風が吹く道を開きました。市場の反応と見通し
株式では、リスクがより穏やかに評価されました。米国の主要株価インデックスはわずかに上昇しましたが、はっきりとした突破はありませんでした。テクノロジー分野はナスダックのおかげでわずかに上昇しましたが、アップルの失速が足を引っ張りました。市場は特に AI などの話題性の高い分野で、開発者のショーケースからもっと期待していたようです。テクノロジーの重鎮が驚きを提供できないと、トレーダーは疑念を抱きがちで、セッション中にその価値が帳消しにされます。 FXでは、ユーロとポンドが十分に動き、主要な短期トレンドラインを上回る位置を維持し、リスク選好が再び勢いを与えればさらなるモメンタムに向かうための戦略的なグリーンライトを示唆しています。これらの時間移動平均線、特に 100 時間のマークは、モメンタム取引において可視的な役割を果たすことがよくあり、ピボットや通過点として機能しています。レベルを維持する限り、ユーロとポンドも同様に保たれました。 一方、円は午前中に下落し、彼自身の移動平均の交差点周辺でサポートを受けました。それを美化する必要はありません – それはアルゴリズムや体系的な戦略によってマーキングされた特定の場所に入ってきた辛抱強い買い手のシグナルです。143.81 近くのサポートゾーンは維持され、金利変動や不安定なセンチメントの中で、古典的なサポート/レジスタンスメカニズムを追跡し続ける必要があります。 エネルギー市場は強く週を開幕しました。その原油の動きは、長期の価格範囲の中間点を上回る明確なものでした。現在、その暗示することには曖昧さはありません: 原油の強気派が戻ってきており、否定されない限り、彼らはより高い地盤を目指しています。その長期トレンドの上半分近くでのより高い閉鎖は、モメンタム追随者を引きつける傾向があり、特に供給制約やリスクオン取引の流れといったマクロの追い風が続く場合、なおさらです。 デジタル資産では、ラリーが続いており、今回は単なる急速な投機に留まりません。資産クラスを支持する機関名がバックボーンを与えています。ブラックロックの製品への ETF 流入の規模は、ゆっくりとした構築ではなく、記録的であり、それが重要です。それは測定可能な信頼であり、単なる話ではありません。オンチェーンデータと広範なポジショニングは、規制の姿勢や最終的な流動性の変化に注目が移る中、今のところ支援的であるようです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
今週の予定：関税の揺れ
前週の終値での高騰の後、金融市場は月曜日に慎重ながらも楽観的なムードでスタートした。トレーダーたちは、金曜日に発表された5月の米国経済の雇用者数増加数が13万9000人で、予想の12万5000人を上回ったという好調な雇用統計をまだ消化している最中だった。
この主要指標は株価を押し上げ、S&P500指数は6,000ポイントを超える終値を付けたが、以前のデータに基づく修正はより穏やかな状況を示した。過去2ヶ月間で9万5,000人の純減となったことは、雇用創出のエンジンは依然として健在であるものの、そのスピードは鈍化しつつあることを示唆している。
賃金はより複雑な様相を呈している。平均時給は前月比0.4%、前年比3.9%上昇した。これらの数字は、消費者の購買力が引き続き上昇し、今のところインフレ率を上回っていることを示唆している。これは夏に向けて、裁量的支出と小売業の回復力を支えるはずだ。しかし、疑問は残る。貿易政策の不確実性によって景況感が悪化し始めた場合、この状況は続くのだろうか？
市場と中央銀行にとって常に付きまとう懸念材料であるインフレは、依然として落ち着いている。総合消費者物価指数（CPI）は現在、2021年初頭以来の最低水準となる前年比2.3%で推移し、コアインフレ率は2.8%に低下している。
これは連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%からそれほど遠くなく、物価情勢が管理可能なリズムに戻りつつあることを示唆しています。注目すべきは、賃金上昇や関税導入によって消費者物価が再燃していないことです。今のところ、インフレは概ね抑制されているように見えますが、その落ち着きの構造については精査する価値があります。
連邦準備制度理事会がドアを閉める
インフレの鈍化の主な理由は、企業が関税変更にどう備えてきたかにあるかもしれない。多くの企業が今年初め、予想される関税引き上げに先立って輸入を行い、出荷を前倒ししたと報じられている。こうした備蓄によって在庫が膨らみ、一時的に価格圧力が吸収された。つまり、関税による真のインフレ影響は、緩和されるどころか遅れて現れるものの、まだ進行中である可能性がある。市場はこれを承知しており、注視している。
一方、連邦準備制度理事会（FRB）は現状維持です。トランプ大統領が100ベーシスポイントの積極的な利下げを声高に求めているにもかかわらず、FRBは動じていません。失業率が低く、インフレ率も中程度であるため、即時の金融緩和の正当性は薄いと言えるでしょう。
CME FedWatchのデータによると、6月17～18日のFOMCでの利下げ確率は0%です。トレーダーは、経済指標が引き続きハト派寄りであれば、9月に最初の利下げ、そして年末までに2回目の利下げを織り込んでいます。
FRBのこの忍耐強い「様子見」姿勢は、FRBが維持すべきバランスを反映している。早すぎる動きは、信頼性を損なうリスクがある。遅すぎる動きは、関税などの外的ショックが効き始めるまさにその時に、経済成長を鈍化させかねない。今のところ、FRBは政治的レトリックではなく、経済のファンダメンタルズに基づき、現状維持を続けている。
貿易の綱渡り
真のボラティリティの引き金は依然として貿易政策だ。トランプ大統領が最近、米中協議がロンドンで再開されると確認したことで、市場は一時的な安堵感を得た。外交交渉が成功するかもしれないという期待から株価は上昇したが、この楽観的な見方は企業のためらいによって相殺されている。
業界を問わず、大手企業は関税体系の明確化を待ち、採用と設備投資を先送りしている。こうしたためらいは、今後の業績予想や設備投資報告に表れ始める可能性がある。
トレーダーは綱渡りを強いられる状況にあるが、堅調な雇用統計と低インフレにより、懸念は今のところ落ち着いている。6月6日には、5月の雇用統計の予想外の伸びに反応し、ダウ平均株価とナスダック総合指数はともに1%以上上昇した。しかし、交渉が難航したり、関税が在庫に波及してインフレ率が予想外に上昇したりすれば、株価は急騰したのと同じくらい急速に下落する可能性がある。
債券市場はこの不安を反映している。好調な雇用統計を受け、FRBが利下げを延期するとの期待から、国債利回りは小幅上昇した。しかし、今後の指標で景気減速の兆候やインフレ率の低迷が見られれば、この動きは反転し、利回りは再び低下する可能性がある。
したがって、依然として慎重さが求められている。市場参加者は、2025年半ばの状況を、抑制と準備態勢を織り交ぜながら織り込んでいる。関税発動の延期が真に時間を稼ぎ、ロンドンでの貿易交渉が進展すれば、年末のFRB利下げの根拠は維持される。交渉が行き詰まれば、在庫が枯渇し、消費者は苦境に陥る可能性がある。市場は再びリスクコストを再評価する必要に迫られるかもしれない。
今週の主な動き
労働市場の底堅さとFRBの現在の政策スタンスを踏まえ、バランスの取れた見方でチャートを分析する。センチメントは依然として慎重ながらも強気な姿勢を維持しているものの、主要通貨ペアやコモディティのテクニカル指標は、潜在的な転換点を示唆し始めている。価格がどこに傾き、どこで反転する可能性があるのかを検証してみよう。
米ドル指数（USDX）は、これまで注視してきた98.00ゾーンをわずかに上回りました。現時点では、価格は短期的には保ち合いで推移した後に反落するか、99.80～100.50の領域まで上昇を続けるかのいずれかの局面にあるように見えます。次のレンジが重要になります。そこでの値動きによって、より広範な強気相場の継続パターンが形成されるのか、それとも中期的な反転に向かうのかが決まります。FRBの政策金利が据え置きとなり、インフレが抑制されていることから、ドルは利回り動向だけでなく、ポジショニングと世界的な安全資産への需要によって取引されています。
EURUSDは1.1520ゾーンをわずかに下回り、1.13564が現在主要なサポートとなっています。これを下抜ければ、より広範な下落を招く可能性があり、反発すれば保ち合いのシグナルとなる可能性があります。この水準での構造的な確認を注意深く見守り、方向性が定まるまで中立的なスタンスを維持します。
GBPUSDは1.3600をわずかに下回る水準で推移しており、1.3460と1.3440が主要サポートレベルとして注目されています。下抜ければより広範な調整局面が誘発される可能性があり、反発すれば値固めの動きを示唆する可能性があります。ドル相場は堅調でリスクセンチメントは慎重であるため、これらの閾値でより明確な構造が現れるまでは、中立から弱気の見方を維持します。
USDJPYは上昇を続けており、週足ではより大きな保合局面となる可能性があります。次に注目するのは145.75と146.60レベルです。どちらかのゾーンで反落した場合、明確な弱気筋の姿勢が見られるため、よりクリーンなショートサイドのポジションが取れる可能性があります。しかし、円は構造的に依然として主要通貨の中で最も弱い通貨であり、利回りが大幅に低下しない限り、更なる上昇の可能性は否定できません。
USDCHFも引き続き調整局面に入りつつあります。弱気なエグゾーストの兆候として、0.8275ゾーンに注目しています。もしそこで勢いが失速し、構造が変化すれば、ショートポジションが形成される可能性があります。ただし、スイスフランは、特に関税問題が激化する局面においては、ファンダメンタルズ的に安全資産への資金流入によって動かされています。
AUDUSDとNZDUSDはともに最近スイングハイを更新しましたが、反落しました。AUDUSDの場合、0.6460が強気相場のピボットとなります。NZDUSDの場合は、0.5960に注目します。両通貨ペアとも、依然として広範なリスク選好度とコモディティ市場のセンチメントを反映しており、銅と原油は二次的な指標として注目しましょう。
USD/CADは、引き続き広範な上昇チャネル構造を維持しています。価格が1.3750～1.3780のゾーンで推移し、上抜けることができなかった場合、弱気のチャンスを検討します。原油価格の安定も、CADのさらなる下落を抑制する可能性があります。
原油といえば、USOIL（米国原油価格）はようやく上昇し始めましたが、引き続き慎重な姿勢を維持しています。現在の動きは、より大規模な調整局面の一環となる可能性があります。鍵となるのは66.10の水準です。もし価格がここで下落すれば、より安定した方向性の動きに戻る前に、再度の調整局面となる下落が見られる可能性があります。市場は依然として、地政学的な供給混乱や貿易関連の需要予測に非常に敏感です。
金は説得力に欠けています。価格は高値を維持できず、3310を再び下値圏に戻してしまいました。3340で弱気相場の局面を迎えると予想しており、調整局面に入ると予想しています。下値圏では、強気相場のサポートとして3295と3265に注目しています。金の値動きは依然として恐怖感の欠如を反映しており、安全資産への逃避はまだ見られません。
一方、S&P 500は上昇基調を維持しています。上昇が続くにつれ、6100レベルが次の重要なポイントとなります。ここでの反応次第で、ブレイクアウトが維持されるか停滞するかが決まります。センチメントの過熱とヘッドライン主導のボラティリティを踏まえ、このゾーンへのアプローチは慎重に行う必要があります。
ビットコインは99,600ドル付近を試し、107,550ドルへの上昇を試みる前に、一旦は保ち合いとなる可能性があります。暗号資産市場は、リスク選好度、規制関連ニュース、流動性状況に非常に敏感に反応しています。今のところ、構造は強気ですが、限界的な動きとなっています。
天然ガス（Na Gas）は上昇傾向にありますが、3.60で抵抗線を予想しています。この水準で明確な弱気パターンが見られれば、スイングショートの好機となる可能性があります。
いつものように、価格帯を注視し、確認していきます。エントリー前に構造が合致している必要があります。マクロ経済のセンチメントは堅調に推移しているものの、リスクは高まっているため、取引を決定づけるのは予測ではなく反応です。
今週の主要イベント
6月11日（水）発表の米国消費者物価指数（CPI）に注目が集まっています。予想では、前年比の総合インフレ率は2.5%と、前回の2.3%から上昇すると見込まれています。予想を上回る数値が出れば、最近のインフレ抑制が失速しつつあるのではないかという懸念が再燃する可能性があります。そうなれば、9月の利下げ観測は後退し、米ドルは上昇する一方でリスク資産は圧迫される可能性があります。逆に、消費者物価指数が軟調であれば、最近のディスインフレの構図が強化され、株式や高ベータ通貨が上昇する可能性があります。
6月12日（木）には、マクロ経済の注目は英国と米国に同時に移ります。英国のGDP前月比は-0.1%と予測されており、前回の0.2%から下方修正されています。下振れ幅は、特にリスク回避やドル高と相まって、ポンドをさらに圧迫する可能性があります。一方、米国の生産者物価指数は0.2%と予測されており、前月の-0.5%から回復する見込みです。今回の発表では、特に関税の影響を踏まえ、生産者レベルのコスト圧力が消費者物価に波及する兆候が早期に見られるかどうかが注目されます。
6月13日（金）は、ミシガン大学消費者信頼感指数の発表で週を締めくくります。前回発表の52.2に対し、52.5と予想されています。これは二次的な発表ではありますが、この指標は、賃金上昇率が消費者信頼感に繋がっているのか、それとも政治や貿易に関する懸念が期待に重くのしかかり始めているのかを示唆するものです。
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カジミール知事は、中央銀行が間もなく利下げサイクルの終わりに近づいている可能性があると示唆しました。
スロバキア国立銀行の総裁、ペテル・カジミールは、現在の利下げサイクルについての見解を共有しました。彼は、銀行が利下げサイクルの終わりに近づいていることを伝えましたが、最終的な決定は今後のデータに依存すると述べました。
カジミールは、夏に集められた情報がさらなる調整が必要かどうかを判断するのに役立つと強調しました。欧州中央銀行は最近、このサイクルで8回目となる預金金利を引き下げ、停止の可能性を示唆しました。
今後の行動を通知するために、到着するデータを分析することに焦点が当てられます。具体的な懸念事項には、予想を下回る成長の可能性やインフレに対するリスクが含まれます。
カジミールのコメントは、政策決定者の間で、少なくともこのサイクルにおける金融緩和の大部分が今や過去のものとなっているという広範な感情を反映しています。彼の正確な言葉遣い、特に今後の夏のデータへの言及は、今後の進展に向けた体系的でデータ主導のアプローチを示唆しています。決定は最終的にはされていませんが、経済状況が大きく変わらない限り、今年のさらなる利下げの可能性は低いようです。
最近数ヶ月、ベンチマークの変更は鈍化し始めました。多くの人々はECBによる再度の預金金利の引き下げを予想していましたが、これは初回の動きから8回目となりました。ただし、トーンはより控えめになっています。政策決定者たちは、さらなる待機を示唆し始めており、即座のフォローアップ行動よりも、評価期間が延びることを暗示しているかもしれません。
成長に関する懸念が依然として重くのしかかっています。特に最近、機関からの予測が低下し始めたことが問題です。利上げを決定する者たちにとってさらに懸念すべきは、完全には解消されていないインフレの上振れリスクです。エネルギー価格はある程度安定していますが、サービスのインフレは依然として粘り強く、全体のインフレを目標に近づける試みを複雑にする可能性があります。
短期的には、過去のトレンドが自動的に続くと仮定しないことが重要です。代わりに、利下げの停止を中央銀行の決定に対する柔軟性が戻った指標と見なしています。単一の政策動向を過剰に解釈することは誤解を招くおそれがあります。現在重要なのは、特にユーロ圏の大規模経済からのデータや賃金交渉の成果に関する経済指標を注意深く解析することです。
ブラチスラバからのメッセージは、タイミングの重要性を認識していることを示唆しています。カジミールの夏の期間が決定的であるという間接的な警告は、第二四半期のデータを注意深く研究する必要があることを示しています。賃金成長の指標、調査の感情、月次のコアインフレの数字は、今後数週間で最も影響力のある指標となるでしょう。また、以前の季節的な異常が解釈を歪める可能性は低くなっています。
私たちは、フロントエンドの金利市場がECBの期待の見直しに敏感であり続けると予測しています。停止を織り込むことは、発表された後も継続的な保持が続く可能性を意味し、想定されるボラティリティは低下する可能性があります。現時点では、短期の金融商品が2024年の大半の緩和効果を吸収したと仮定して取引を行うべきです。
ただし、長期契約はまだ景気後退リスクに関するオプションを埋め込んでいる可能性があります。インフレが許容できる範囲を超えて逆転しない限り、成長の悪化に対する残存期待に基づいて選択的にポジショニングを行うことで、良好なリスク対リターンを見つけることができるでしょう。コア指標とヘッドラインインフレの間のトレードオフは、おそらく浮動金利商品全体の主要なドライバーであり続けるでしょう。
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アメリカの主要指数はわずかな変動を示し、テスラは上昇し、アップルは下落しましたでした。
主要な指数はわずかな変化を経験しました。ナスダックは61.28ポイント、0.31%上昇して19,591.24になり、S&Pは5.52ポイント、0.09%上昇して6,005.88になりました。一方、ダウは1.11ポイントわずかに減少し、42,761.76で事実上変わらずの状態でした。
Appleの株はWWDC 2025イベントの不振により、$2.47、1.21%下落して$201.45になりました。テスラの株は、初めは$281.85に下落しましたが、Starlinkに関する好意的なコメントのおかげで、$309.88で終わりました。
要点
AMDは4.73%上昇して$121.69、MicroStrategyは4.69%上昇して$392.03に達しました。テスラは4.58%上昇し、$308.66で取引を終えました。他の注目の上昇には、Grayscale Bitcoin Trustが$85.66、4.17%の上昇、Celsiusは4.14%上昇して$42.28が含まれました。 壮観な7社の中で、テスラは4.58%上昇して$308.66になりました。アマゾンの価値は1.60%上昇して$216.98、アルファベットAも1.51%上昇して$176.09になりました。NVIDIAとマイクロソフトの株はわずかに上昇しましたが、メタプラットフォームは0.52%下落して$694.08になりました。Appleの株は$201.45で取引を終え、1.21%の下落でした。 株式指数はわずかに動いたものの、セクターの挙動における根本的な不均衡や、特定のテクノロジー名がどのように広範な平均値を divergeさせたかを無視することはできませんでした。ナスダックとS&Pのわずかな上昇は感情が反転するのを防ぐのに十分でしたが、上昇は狭く分布していました。一方、ダウのわずかな下落は、最大の産業名がまだ待機し観察モードにあることを確認します。 WWDCの後にAppleに弱さが見られ、投資家の期待が最近の数週間で高くなりすぎていたことを示唆しました。1%を超える下落は自体としては大きくはありませんが、ハードウェア主導の拡大に対する短期的な懐疑を強化しました。これは、特に関連供給者に対する組み込みの方向性仮定を持つ短期契約の間に波及効果を引き起こすかもしれません。 対照的に、テスラのパフォーマンスは参考になります。初期の取引で下落した後、株は急反発し、4%以上の上昇で終わりました。この変化をもたらしたのは何だったのか？ 衛星野心に関するコメントが、午後のセッションでロングポジションに再参入する理由を提供しました。このような日中の反転を見ると、弱いハンドが振り落とされ、ヘッジポジションの迅速な再調整が招かれる傾向があります。この反転パターンは、次の期日サイクルでの投機的資産に対する広範なリスク志向への期待につながります。テクノロジーセクターのトレンド
一方、AMDやMicroStrategyなどの他のテクノロジー関連企業も強い買いが見られました。これらはランダムな動きではありませんでした。暗号インフラやAIに関連する企業への rotationを反映しており、これはポジショニングについての少しの情報を提供します。広く強気ではなく、むしろボラティリティのプレミアムに目を向けた選択的なものです。GrayscaleとCelsiusが同時に上昇していることは、相関する製品への需要が高いままであることを示唆しており、このような上昇を正当化する新しいマクロカタリストがないにも関わらずです。 アマゾンとアルファベットが共に1.5%以上上昇しているため、これは防御的な市場とは呼べません。マイクロソフトとNVIDIAの動きがより抑えられていたとはいえ、彼らの持続的な抵抗はプレミアムがどこに残っているかを示しています。一方、メタのわずかな下落は、今月初めに見られた上昇の連続を断ち切りました。この損失は注目に値します—そのサイズのためではなく、同行の相対的な動きに対してです。 このような日々の変動は、広範な指数のトレンドを単独で変えるにはほとんど不十分です。しかし、週間オプション契約のプレミアムの蓄積をもたらし、ガンマエクスポージャーを歪ませる可能性があります。私たちがスキューとスプレッド幅を注意深く見ている限り、これらのコア名に関する感情に従って、日中のエクスポージャーを調整することが重要となります。 資本は選択的に留まることが期待され、次のポジショニングの波を駆動するのは利益プレイになるでしょう。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
オーストリア中央銀行のホルツマン氏、データの変化に応じた金利引き下げの長期的な一時停止を提案でした
欧州中央銀行の理事会メンバーであるロバート・ホルツマン氏は、金利引き下げの一時停止についてコメントし、経済データに基づいてこの状況がしばらく続く可能性があると示唆しました。彼は、経済状況が悪化すれば、追加の金利引き下げが検討される可能性があることにも言及しました。
ホルツマン氏は、トランプ氏や関税に関する問題については中程度の楽観主義を示しました。また、ECBのインフレ目標はすでに達成可能な範囲内にあることも指摘しました。彼の発言は、オーストリアの公共放送ORF TVでのインタビュー中に行われました。
ホルツマン氏の発言は、欧州中央銀行の現在の政策決定の背後にある考えを具体的に示しています。金利の引き下げが実施されたにもかかわらず、経済指標が予想以上に悪化しない限り、さらなる緩和を急ぐ必要はないことが明確にされました。これから理解できるのは、金利引き下げが短期間に続けて行われる可能性は低いということです。理事会の姿勢は、事前調整よりも慎重さを重視しているようです。
ホルツマン氏は、さらなる措置を取る前に経済データの重要性を指摘し、業界や貿易からの最新の混在したシグナルに重みを与えました。これは、金融当局が出荷量の異常測定、特に製造業の受注や家庭の需要を密接に追跡していることを示唆しています。さらなる動きのための明確な基準は開示されませんでしたが、持続的な弱さは変化を促す可能性が高いと考えられます。現時点では、さらなる緩和を開始するためのハードルは比較的高い状態にあります。
トランプ氏と関税に関する言及は、控えめな懸念を交えて扱われ、米国の政策変更に直接さらされることが、以前の貿易対立の際よりもあまり恐れられない可能性があることを示唆しています。ホルツマン氏は潜在的な課題を認めつつも、過去のサイクルよりもユーロ圏の外部ポジションのレジリエンスが高いことを示すトーンを持ちました。私たちにとっては、関連するクロスアセットの相関関係において、少なくとも今のところはボラティリティが低下することを示唆しています。
おそらく重要なのは、インフレが現在ECBの目標レベルに近づいていることです。トーンはお祝いするものではなく、事実に基づいたものであり、価格上昇を抑制する努力がひとまず行き着いた可能性をほのめかしています。もしこれをそのまま受け取るのであれば、ECBに対する設定を積極的に微調整する必要が低下したことを示しており、これは金利複合体の期待に直接影響を与えます。その結果、短期的な金利は以前にモデル化されていたほど動かない可能性があり、これは暗示されたボラティリティの価格設定にも影響を及ぼします。
ホルツマン氏が指摘したデータへの依存性を考慮し、我々は短期的なマクロデータ、特にドイツの産業活動やサービスPMIの発表に高い重みを置く必要があります。ここでの下振れサプライズは、感情を再び緩和議論へ傾ける可能性があります。対照的に、安定化の兆候は現在の軌道を強化し、ECBの最近の忍耐を裏付けることになるでしょう。
要点:
– ホルツマン氏は金利引き下げの一時停止が続く可能性に言及しました。
– ECBのインフレ目標は達成可能であるとしています。
– さらなる緩和策は、経済データによる影響を重視しています。
– トランプ氏や関税についての懸念は過去よりも低い可能性があります。
– インフレがECBの目標に近づいてきており、これは積極的な設定調整の必要性を低下させると考えられています。
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原油先物は65.29ドルで取引を終え、50%押し戻しレベルを上回った後の強気な感情を反映しましたでした。
原油先物は$65.29で取引を終え、$0.71（1.10%）の増加を記録しました。セッション中の最高値は$65.39、最低値は$64.22であり、これは市場のセンチメントの回復を示しています。
日次チャートでは、価格の動きが注目に値し、$64.71の50%リトレースメントレベルを超えて上昇しました。4月以来、原油はこのレベルを下回って取引を終えていました。この位置を回復することは、短期的な上昇を支持します。
次の潜在的な抵抗
次の抵抗レベルは100日移動平均の$66.28であり、4月2日以来、超えられていません。この障壁を突破することができれば、さらなる利益につながる可能性があります。 $64.71のサポートを上回る価格を維持できない場合、ブレイクアウトが持続していないことを示すかもしれないため、売りが増加する可能性があります。このサポートが崩れれば、$64.14と$63.57のスイングロウがその次のターゲットになります。 要点として、原油に対するセンチメントが急激に変化し、先物が注目されているリトレースメントレベル$64.71を超えました。これは大多数よりもクリーンなテクニカルサインであり、4月以来主導権を握っていたベアが、少なくとも現在のところその力を失いつつあることを示しています。価格がそのマーカーを越えて終値で取引されることは重要であり、数週間これを上回る終値を見ることはありませんでした。これは新たな力の回復を示唆します。 より興味深いことに、この動きは100日移動平均の$66.28の少し下でセッションの最高値がつけられました。このラインは単なる任意の障害物ではなく、4月初め以来触れられていないものであり、機関やクオンツが注視している明確なマーカーです。もし価格が突破して数日間その上に留まるなら、3月の高い混雑ゾーンをテストする道が開かれます。このようなウィンドウからの古いレベルは、依然として強い影響を持ちます。安定性の懸念
しかし、$64.71の上での安定性は保証されていません。現在、これはヒンジポイントのように機能しており、次の2〜3セッションを注意深く見守っています。価格がこれを下回って落ち込む場合、特に取引量が増加した場合、上昇試みが失敗したことを強く示唆します。おそらくフォローアップの売りが続き、その後$64.14、そして$63.57へと落ち着くでしょう。これらのレベルは前回保持されていたため、何らかの反応を示すかもしれませんが、それはバイヤーが完全に振り落とされていないことを前提としています。 モメンタム的には、反発は比較的抑えられた状態に見えます。広範囲な価格バーや未決済の急増はまだ見られません。したがって、戦術的な観点からは、さらなる価格確認が必要です。今は方向性のバイアスを無理に持つべき時ではありません。その代わり、両方向に備えます。リトレースメントを維持している間は、穏やかに強気で見つつ、近くのサポートレベルが崩れた場合にはシフトする準備をしています。 ここからは、徐々にエクスポージャーを計画します。もし水曜日までに$64.71を上回ることができれば、長期的なトレンドシステムがポジションを追加し始めるかもしれませんが、ストップは$64の下に厳密に設定します。サポートの失敗は、特に下方へ増加する取引量がある場合には、短期ポジションをトリムまたは反転させる動機になります。各動きは価格だけでなく、これらの技術的なピボット周辺の広範な反応によって導かれなければなりません。 ボラティリティの信号がどれほど静かであるかも念頭に置いてください。これは突然の動きの前兆になることが一般的です。私たちは経験から、原油が数ヶ月間突破していない移動平均に近づくと、しばしば静止しないことを知っています。バイアスはテーマ的ではなく、戦術的であるべきです。大きな賭けはせず、価格の持続性と日中の確信に裏打ちされた測定された取引を行うべきです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
AUDUSDは重要なサポートとレジスタンスレベルの間で中立的なバイアスを示しており、ブレイクアウトを待っていますでした。
AUDUSDは現在約0.51％上昇しており、注目すべき動きの一つとなっています。価格は4時間足チャートの2つの主要なスイングエリアの間に位置しています。
下限のサポートは0.6500から0.6514の間にあり、最近数週間で複数のスイングハイとローが観察されました。最近の取引セッションでは変動が見られましたが、サポートバイヤーはアジアセッション中の上昇突破後にレンジを安定させました。
レジスタンス側では、0.6535から0.6554のゾーンが重要です。これは2024年の高値から安値の範囲である0.65489の61.8%リトレースメントを含んでおり、先週の価格は0.65375でピークに達しましたが、勢いを失っています。
将来の動きに関しては、0.6554を上回り61.8%リトレースメントを超えると、0.6620付近をターゲットとしたさらなる上昇バイアスが生まれる可能性があります。もし価格が0.6500を下回ると、短期的には弱含みの見通しとなり、売り手の支配に戻ります。
要点は以下の通りです：
– 0.6535–0.6554のレジスタンス、0.65489での61.8%を含む。
– 0.6500–0.6514の間のサポート。
– このレンジ内ではバイアスが中立的であり、モメンタムシフトのための方向性ブレイクアウトを待っています。
オーストラリアドルは、サポートベースとレジスタンス天井の間に捕らわれた狭い価格帯に落ち着いていました。下限は0.6500から0.6514の地域で繰り返しテストされています。これは偶然ではなく、このゾーンからの反発行動が継続していることを示唆しており、アクティブな需要レベルを示しています。今週見られるのはそのパターンの反響であり、日中の下落は長続きせず、バイヤーが馴染みのあるレベルで拍手を入れていることが示唆されています。
その一方で、0.6555のすぐ下では、売り手はまだ引き渡す準備が整っていないことを明らかにしています。その上のレジスタンスには、公正価値が再調整される際のピボットとして機能することが多いテクニカルリトレースメントレベルが含まれています。価格が0.65375で停止しすぐに反落したことは、現在は高値を追いかける自信が欠けていることを示しています。こうした高さでの価格行動は衝動的ではなく、センチメントの手がかりを探る際に重要です。
ここから先、ペアが確信を持って0.6554を突破すれば（確信とは、ウィッグや偽のスタートではなく、明確な動きとその後の動きが必要です）、価格は0.6620レベルに向けて加速する余地がたくさんあります。ボリュームとモメンタム指標はその動きをサポートするべきです。そうでなければ、ブレイクアウトはすぐに消えてしまうかもしれません。
逆に、価格が0.6500のフロアを下回って閉じると、特にロンドンやニューヨークのような高ボリュームのセッションで、それは単なるテスト以上の意味を持ちます。それは短期中立の立場を無効化し、最近のセンチメントの逆転を示す可能性があります。サポーターは後退せざるを得ません。
これにより、トレーダーはかなり焦点を合わせたポジションに置かれます。レンジは定義され、転換点もそこにあります。持続的なトレンド移動の欠如は、現在のフローが構造的よりも戦術的であることを示唆しています。ほとんどの参加者は待機しているようです。価格が確認するまで、方向性のシフトを予測する価値はほとんどありません。起こる地点を推測するよりも、トリガーを待つことが重要になります。
ここからは、各境界近くのモメンタムサインに注意が向けられます。もしレジスタンスに買い圧力が現れ始め、特に上昇の速度が減少してきた場合、より高い高値が意図を確認するまで、ポジションは防御的に傾くべきです。逆に、下限が直ちに関心を引かない場合、すなわち価格が0.6500を下回って急反発が見られない場合、ショートサイドのポジション取りがより妥当になるでしょう。
どちらの側が制御を獲得しても、次の方向性ブレイクは見逃されるべきではありません。レンジの極端な近くでの価格行動を観察します。那までは、露出をバランスさせ、ポジショニングを軽く保つことが、単にほぼ観察しているのではなく、積極的に参加している場合の賢明なアプローチとなります。
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クレディ・アグリコル、成長とインフレのリスクに直面する中でユーロの強さに関するECBの真の意図に疑問を呈しました
第2四半期において、ユーロはG10通貨の中で最も優れたパフォーマンスを示しました。これは、ドルに対する弱気、市場の深さ、そしてユーロの第2位の準備通貨としての地位によるものでした。
ECBはユーロの強さについて混合信号を示しています。一部の当局者は、金融条件の改善など強くなるユーロの利点を歓迎していますが、競争力やインフレへの潜在的リスクが十分に扱われることはあまりありません。
ユーロに関するECBの立場
「強いユーロ」の明確な定義はありませんが、最近のコメントは現在のEUR/USDレート（2025年まで1.10近くに留まると予測されている）が受け入れ可能であることを示唆しています。クレディ・アグリコルの予測では、このレートは妥当であるとしていますが、ECBの受け入れには限界があると警告しています。 ユーロがさらに強くなると、ユーロ圏の成長やインフレに悪影響を及ぼす可能性があります。今週、市場の注目はユーロ圏のデータやECBのスピーチに集まり、姿勢の変化を評価することになります。 ECBは現在の為替レートに満足しているようですが、クレディ・アグリコルはユーロがさらに上昇する場合、インフレ目標や成長回復を脅かす可能性があるかどうかに疑問を呈しています。 市場は最近、政策立案者が現在のユーロ水準に対してより寛容になるシナリオを価格に織り込むようになっています。特に、ヘッドラインインフレ指標が中期目標に近づくにつれて。このような動きは過去に見られたことがあります。金融当局が価格の動きに安心感を感じた場合、ボラティリティは低下し、長期的な影響が経済データやインデックスの乖離として現れ始めると再び戻ってくる傾向があります。ナゲルとシュナーベルの以前のコメントは、決定的ではありませんが、通貨の強さによって執行理事会がまだ圧力を感じていないという見解に重みを加えています。とはいえ、マクロ信号が弱くなり始めると、この寛容さが急速に消えることを過去のエピソードから知っています。市場戦略と注意
これは明示的な政策のシフトを通じた警告ではなく、抵抗の欠如を通じた警告と解釈しています。市場参加者は短期的な記憶しか持っておらず、一度埋め込まれた自己満足は、市場の混乱なしには解消しにくいです。現在の水準では、ユーロは伸びすぎているようには見えませんが、その前提はコアインフレがその経路を維持し、エネルギー価格が再び混乱したスパイクを経験しないことに依存しています。 我々が最も注意深く見守っているのは、当局が現在の範囲を支持する発言をするかどうかではなく、それをやめるのがいつかという点です。黙っていること、演説ではなく、その方が態度の変化を示唆することが多いです。特に夏の数ヶ月間は流動性が薄くなり、取引量が圧縮されるため、通常なら無視される動きが混乱を引き起こし、それが発動を促すことになります。 それが、注意が確信よりも価値がある点です。方向性のエクスポージャーは、より厳しいプレミアムの閾値と短い満期で管理すべきです。政策の曖昧さがハト派的持続として読み取られる状況では、ベガおよびガンマの感度が上昇します。実現されたボラティリティが過去の政策保持パターンのときのように低下し始めれば、オプション価格はインプライドに対して支持が薄くなり、方向性のロングでの利益のハードルが上がり、ストラドルの魅力が低下する可能性があります。 今後の道は、新たな声明よりも経済リリースの変化に依存しています—特に労働トレンドやセンチメント指標です。成長が意味のある下振れを示し始めれば、我々は金利政策ではなく、過度な通貨の強さを抑制することを目的とした修辞的なヒントでの早期反応を期待しています。ベージュの寛容さは輸出業者や周辺部門からの圧力のもとで急速に消えます。 私たちはポジショニングデータも監視しています。流れが特にレバレッジのかかったアカウントからユーロの上昇を不均衡に支持するようになると、急激な反転のリスクが高まります。歴史的に、これらのポジションはECBが成長を示唆するか、またはエネルギーの持ち越しの持続的な見逃しが弱いユニットを必要とすることを示唆すると急速に解消されます。債券はすでに、この不確実性を反映し、周辺カーブの微妙なスティープニングを通じて示しています。 ヘッジャーにとって、これからの2週間は重要です。プレミアムは手頃ですが、1ヶ月前よりは少なくなっています。インプライドがより安定した政策トーンに再調整されるにつれて、長期の満期は、自己満足の兆候が見え始めている週間よりもより良い価値を提供するかもしれません。私たちは、安定または低下する金利差の背景に対して、ユーロのわずかな弱含みの余地を許すストライクを好みます。 政策立案者が満足しているように見える時は、通常、変化に備える時期であることを忘れてはなりません。私たちの経験では、機会は確認からではなく、より広い市場が調整する前の早期の歪みから生まれます。今のところ、私たちは受け入れ可能な範囲内で動いていますが、その受け入れを正当化する条件は静的ではありません。それは条件付きであり、依存し、そして何よりも有限です。タイミングは行動よりも規律が重要です。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
