スロバキア国立銀行の総裁、ペテル・カジミールは、現在の利下げサイクルについての見解を共有しました。彼は、銀行が利下げサイクルの終わりに近づいていることを伝えましたが、最終的な決定は今後のデータに依存すると述べました。 カジミールは、夏に集められた情報がさらなる調整が必要かどうかを判断するのに役立つと強調しました。欧州中央銀行は最近、このサイクルで8回目となる預金金利を引き下げ、停止の可能性を示唆しました。 今後の行動を通知するために、到着するデータを分析することに焦点が当てられます。具体的な懸念事項には、予想を下回る成長の可能性やインフレに対するリスクが含まれます。 カジミールのコメントは、政策決定者の間で、少なくともこのサイクルにおける金融緩和の大部分が今や過去のものとなっているという広範な感情を反映しています。彼の正確な言葉遣い、特に今後の夏のデータへの言及は、今後の進展に向けた体系的でデータ主導のアプローチを示唆しています。決定は最終的にはされていませんが、経済状況が大きく変わらない限り、今年のさらなる利下げの可能性は低いようです。 最近数ヶ月、ベンチマークの変更は鈍化し始めました。多くの人々はECBによる再度の預金金利の引き下げを予想していましたが、これは初回の動きから8回目となりました。ただし、トーンはより控えめになっています。政策決定者たちは、さらなる待機を示唆し始めており、即座のフォローアップ行動よりも、評価期間が延びることを暗示しているかもしれません。 成長に関する懸念が依然として重くのしかかっています。特に最近、機関からの予測が低下し始めたことが問題です。利上げを決定する者たちにとってさらに懸念すべきは、完全には解消されていないインフレの上振れリスクです。エネルギー価格はある程度安定していますが、サービスのインフレは依然として粘り強く、全体のインフレを目標に近づける試みを複雑にする可能性があります。 短期的には、過去のトレンドが自動的に続くと仮定しないことが重要です。代わりに、利下げの停止を中央銀行の決定に対する柔軟性が戻った指標と見なしています。単一の政策動向を過剰に解釈することは誤解を招くおそれがあります。現在重要なのは、特にユーロ圏の大規模経済からのデータや賃金交渉の成果に関する経済指標を注意深く解析することです。 ブラチスラバからのメッセージは、タイミングの重要性を認識していることを示唆しています。カジミールの夏の期間が決定的であるという間接的な警告は、第二四半期のデータを注意深く研究する必要があることを示しています。賃金成長の指標、調査の感情、月次のコアインフレの数字は、今後数週間で最も影響力のある指標となるでしょう。また、以前の季節的な異常が解釈を歪める可能性は低くなっています。 私たちは、フロントエンドの金利市場がECBの期待の見直しに敏感であり続けると予測しています。停止を織り込むことは、発表された後も継続的な保持が続く可能性を意味し、想定されるボラティリティは低下する可能性があります。現時点では、短期の金融商品が2024年の大半の緩和効果を吸収したと仮定して取引を行うべきです。 ただし、長期契約はまだ景気後退リスクに関するオプションを埋め込んでいる可能性があります。インフレが許容できる範囲を超えて逆転しない限り、成長の悪化に対する残存期待に基づいて選択的にポジショニングを行うことで、良好なリスク対リターンを見つけることができるでしょう。コア指標とヘッドラインインフレの間のトレードオフは、おそらく浮動金利商品全体の主要なドライバーであり続けるでしょう。

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