カナダ銀行は今週、主要金利を2.75%に維持する見込みです。ウォール・ストリート・ジャーナルの調査によると、13人の economists のうち11人が金利の変更はないと予測しています。 失業率の上昇や国内需要の減少にもかかわらず、第一四半期のGDP成長率は関税回避の支出により期待を上回り、ある程度の経済の安定を示しています。政策立案者は、4月に3.15%に達し、カナダ銀行の2%の目標を上回っているコアインフレの上昇に焦点を当てています。この上昇は、カナダの主要な輸出品である鉄鋼とアルミニウムに対する米国の関税の引き上げにより、インフレ予測に対する警戒感を高めています。 金利の引き下げは今週は考えにくいですが、大多数の economists は国内の状況が引き続き弱い場合、今年後半に追加の緩和が行われると予測しています。政策の調整は7月に始まる可能性があります。 公式発表は米国東部時間の0945に予定されており、その45分後にカナダ銀行のマックレム総裁による記者会見が行われます。 先のセクションでは、失業や需要の低迷のような指標からの圧力があるにもかかわらず、金利の短期的な停止が予測される広範な文脈が示されています。しかし、この弱さの印象は、戦略的な在庫調整によって推進された強いGDP数値によって和らげられています。特にカナダ銀行が最も注視しているコア指標の価格は粘り強いままです。4月のその上昇は、インフレが期待されるほどすぐには収束していないことを示しています。トレーダーは、需要の減少と依然として強いインフレデータとの間のギャップを重要なポイントとして扱うべきです。 政策立案者は、調整を考慮する際に基礎的な価格指標に注意を払っている点に注目する必要があります。これは、見出しの感情や季節的な変動に反応するのではなく、データ依存的な応答を意味します。関税回避の支出が成長の一時的な刺激として作用していることは、観察者が第一四半期の上振れサプライズを過大評価すべきでないことを示唆しています。これは、回復ではなく、より在庫効果である可能性があります。 債券デスクは、今週の会議をピボットではなくキャリブレーションとして解釈し、総裁の会議後の発言がより実行可能なシグナルを提供する可能性があります。市場参加者は、将来の緩和の道筋に関する言及に基づいて短期的な価格設定を調整するべきです。我々は、国内の出力の低迷と持続的に粘り強いインフレ指標の矛盾した圧力に微調整されたトーンを準備しています。 マックレムの金利決定から3/4時間後の発言は、特にガイダンスが進化する場合には、さらなる光を当てる可能性があります。彼は、将来の期待を固定しながら柔軟性を保つことを心掛けるでしょう。市場の観察者は、強調の変化を示す微妙なフレーズに注目するでしょう。 大多数が年内の緩和を期待していることを考えると、7月以降の日程がより重要になってきます。先行指針はすでに曖昧であり、夏の中頃にはインフレが緩やかになり、緩やかな政策が許可されるかどうかがより明確になるでしょう。現時点では、トレーダーは、書面の声明とその後の記者会見の内容を解析した後に金利期待を再調整するべきです。国内消費が脆弱性として言及されているかどうかに注目し、外部ショックから生じる輸入コストリスクを覆い隠すかどうかを確認するべきです。 基礎的なボラティリティ、特に短期のデュレーションプレイは、やや広い許容バンドから恩恵を受けるかもしれません。これらのインフレ指標が6月の報告まで安定したままだった場合、傾向はさらに一方向に傾くでしょう。 経済の二重画面—鈍化した需要と目標を超える価格—は、大胆な引き下げや急激な引き上げの余地を制約します。市場は、間隔で評価された繊細なステップを期待できます。マクロなエクスポージャーは、動きよりも言語に対してより敏感に成長する可能性があるため、一方向に過度に前進するポジショニングは再考するべきです。コミュニケーションのリズムの変化は、一時金利の一桁の変化よりも遥かに多くを語るかもしれません。

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要点

• バークレイズはS&P 500の年末ターゲットを6,050に引き上げ、現在の水準から1.32%の上昇を予測した。
• S&P 500は5月に6.2%の上昇を記録 — 2023年11月以来最も強い月間パフォーマンスを示した。

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S&P 500は水曜日のセッションで弾力性を示し、最近の高値5,988.5のすぐ下で安定した。投資家たちはウォール街の戦略家たちからの見通しの上方修正の波を消化している。バークレイズは、取引リスクの後退と2026年までの利益正常化の回復を考慮し、ベンチマーク指数の年末予測を引き上げた最新の機関となった。

バークレイズの改訂された年末ターゲット6,050は、これまでの5,900からの引き上げであり、ウォール街でのコンセンサスの変化に加わるものとなった。ゴールドマン・サックス、UBS、ドイツ銀行、RBCキャピタルは、最近の数週間で予測を引き上げており、これは予想を上回る第1四半期の収益や、関税の逆風が2025年まで緩和されるとの楽観を反映している。

バークレイズのヴェヌ・クリシュナ主導の戦略家たちは、2025年の1株当たり利益（EPS）が$262であると予測し、以前の見積もりと変わらないとし、2026年のEPS予測を$285、インデックス目標を6,700に設定した — 現在の水準から近く12%の上昇と見込んでいる。

その根拠は、関税の混乱が「FY25の残りの四半期を通じて吸収される」ことになり、2026年には前関税成長ダイナミクスに戻る道が開かれることだ。インフレや企業の利幅への二次的影響はリスクとして残るが、バークレイズは来年までの直接的な関税の影響は少ないと見ている。

テクニカル分析

S&P 500指数は、5988.5の地元高値に達した後、短期的な安定の兆しを見せている。価格の動きは、6月3日の5867.75の前回安値から急回復し、セッション後半での強い上昇モメンタムに支えられている。移動平均線（5, 10, 30）は現在、短期的なEMAが長期的なMAの上にあるため、強気なアラインメントを支持しているが、最終時間に平坦化しており、上昇モメンタムの一時停止を示している。

MACDヒストグラムは、強い強気の波以降に狭まっており、MACDとシグナルラインが収束していることから、購入圧力の潜在的な減速を示唆している。トレンドは依然として技術的に上向き（0.02%のプラスのトレンドバイアスで示されている）だが、価格は5978近くの狭い範囲に入り、抵抗レベルの周りで不確実性を示している。5988.5を明確に超えると、新たな上昇が示される可能性があるが、5960を下回ると、修正圧力が招かれるかもしれない。

慎重な見通し

全体的なセットアップは強気のままだが、トレーダーは史上最高値付近でのポジショニングリスクの高まりに注意するべきである。賃金インフレや消費者の強さに関するマクロのセンシティビティが短期的なボラティリティを引き起こす可能性がある。次のCPIやPCEのデータの中での上振れサプライズは、FEDの利下げの先延ばしに関する憶測を再燃させるかもしれない。

とはいえ、5,940のサポートが維持される限り、抵抗の最も少ない経路は上方向に残されている — バークレイズの6,050のターゲットが今夏のポジショニングに焦点を当てている。

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オーストラリアのS&PグローバルサービスPMIの最終値は2025年5月に50.6を記録し、予備値50.5をわずかに上回りましたが、前回の51.0には及びませんでした。複合PMIは50.5で、前月の51.0から低下し、予備推定の50.6をわずかに下回りました。 データは、オーストラリアのサービスセクターにおける成長の減速を示しており、外部条件の悪化の影響で新規ビジネスの増加が小さくなっていることに関連しています。サービス企業の信頼感は6か月ぶりの低水準に落ち込み、製造業者が楽観的な見通しを報告しているのとは対照的です。 労働市場は依然として逼迫しており、採用活動は続いていますが、インフレ圧力の減少は成長を促すための金利引き下げの可能性を示唆しています。出力価格のインフレは2020年末以来の最低水準に減少し、商品セクターにおける請求のインフレも減少しており、オーストラリアのCPI見通しが緩和される可能性が示されています。 今週初め、オーストラリアのS&Pグローバル製造業PMIの最終値は2025年5月に51.0を記録し、前回の51.7から減少しました。 それを踏まえると、5月の複合PMIの数値からの広範なメッセージは緩やかさのひとつであり、特にサービス側が鈍化している状況です。最終的なサービスPMIのわずかな上昇は、重要な分野で出現している根底の軟調さを隠すには至っていません。セクター内の企業は、減少する勢いに苦慮しているようで、これは特に外部需要の弱さに関連しており、急回復することは難しいかもしれません。 ジャクソンによるサービス提供者の信頼感が6か月の低水準に落ち込んだとの評価は、依然として慎重な楽観主義の余地がある製造業のセンチメントとは明確に対立しています。このセクター間の不均衡は、短期的な活動の期待に影響を与え始めるかもしれません。特に先行指標が均一なレジリエンスを示さない場合はなおさらです。 表面下でも具体的な変化が見られています。出力価格のインフレは、2020年後半以来の最低水準に留まっており、特に注目に値します。これは、少なくともサービスにおいて需要プル圧力が減少したことを示唆しており、企業の価格設定力が薄れつつあることを示しています。私たちにとって、これは金融当局が年後半に成長志向のスタンスを採用する可能性を静かに高めるものです。特に、調整されたCPIの数値が連続的に持続する場合はそうです。 雇用の成長が維持されている一方で、全体的なトップラインの数値の緩やかさと価格データの冷却は、今後のセッションでのリスクプレミアムを測るためのツールになります。トレーダーは、より攻撃的な引き締めを想定するリスクを見直し、代わりにより穏やかな方向転換の可能性を考慮し始めるかもしれません。これは直ちにではなく、年末のポジションに価格が織り込まれていく形で増えていくでしょう。最新のシグナルが私たちの短期予測とどのように交差するかを考慮すると、新規ビジネスと信頼感の指標に基づいて傾斜を調整することには正当性があります。サービス側に特に焦点を当てて。 それを念頭に置いて、現在は確信の強い取引を行う時期ではなく、スプレッドが狭まることを反映した回転シフトに注目することが重要です。また、パッシブ戦略がパフォーマンスを発揮しない可能性についても新たに考察する必要があります。複合数値の減少は、PMI内部から受け取っているシグナルと巧妙に結びついており、複数のシリンダーが同時に作動していないことをやんわりと警告するものです。

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UBSアナリストは、貿易戦争が米ドルに対して引き続き脅威であると示唆しています。彼らは、一部の米国の貿易パートナーがトランプ政権の可能性を考慮して取引を延期し、より有利な条件を求めるかもしれないと提案しています。 このような遅延は、再度の関税の引き上げを招く可能性があり、ドルに対する下振れリスクを増大させることになります。UBSは、ドルを通常強化する金利引き上げに対して、連邦準備制度に限られた機会があることを観察しています。

関税の経済的影響が期待される

今後発表されるデータは、関税の経済的影響を明らかにすることが期待されており、これにより市場は金利引き下げを予測しています。その結果、彼らは米ドルの長期的な見通しが弱まると見ています。 UBSは、ドルの将来の強さに対してネガティブな影響を与えるいくつかの観察結果を示しています。本質的には、彼らは保護主義の貿易緊張と主要輸出パートナーによる交渉の遅延が、ワシントンの不確実な政策環境と一致していることを指摘しています。この組み合わせは、時間が経つにつれてドルの価値を押し下げる可能性があります。国内の成長制約とインフレの動向が冷却する予想があるため、FRBが金利を引き上げる柔軟性も限られています。 私たちの視点からは、これは資産価格に対する多方向からの圧力を設定しています。金利の楽観主義とドル上昇の間の信頼性のある相関関係は弱まっています。貿易関連の減速が将来のCPIの数値や雇用創出データに影響を与えるという認識があれば、金利の確率は引き続き下方修正される可能性があります。

貿易関連の減速と今後の金利の確率

現在見られるのは、短期的にさらにドルが強くなるための窮屈な窓です。トレーダーとしては、相対的な価値取引にシフトすることが予想されます。私たちは、既に米国の金利予測が弱まることから利益を得るポジションにローテーションしている者もいると予想しています – 特にEURUSDやAUDUSDのキャリー差において、海外の中央銀行がサイクルの底にいるか、あるいは近づいているように見えます。 関税については、その実際の価格および生産レベルへの影響が明確に見えるまで、さらに数回のデータサイクルが必要になるかもしれません。それにもかかわらず、先を見るポジショニングは待つ必要はありません。私たちは、9月と10月にかけてのオプション価格が、特にDXYとS&Pのプットおよびコールのスキューを通じて、ダウンサイドのドルリスクに対するプレミアムが上昇していることを反映していることに気づきました。 次の数回の重要なデータ発表後のパウエルのコメントは、秒単位で分析され、インフレの柔らかさや貿易関連の需要の低下に対する間接的な言及は、より迅速な緩和期待の正当化として利用される可能性が高いです。 この期間が特にデリケートなのは、ポジショニングが不均衡なままであることです。ファンドの報告によれば、機関投資家のドルへのエクスポージャーは、実質的には後退していないことが示されています。これは、ダウンサイドのヘッドラインが再配置の触媒となり、非線形的に方向性を積み重ねる可能性があることを意味しています。 続いて、信号対ノイズの増加期間が予想されます。月次データを指針として頼りにするトレーダーは、関税が消費に直接的に影響を与えているのか、あるいは信頼のチャネルを通じて間接的に影響を与えているのかを示す、雇用報告や月次CPIのサブインデックス内の分割により、より注意を払うべきです。 このような方向性の不確実性は、しばしばアウトライトのデルタよりもガンマプロファイルを好むことが多いです。満期が近いストラクチャード戦略は、ドルが金利期待と世界的な株式に対するリスク回避反応の間でピボットする中、良好な intraday レンジキャプチャをもたらす可能性があります。 私たちは、今から11月までの間にボラティリティ市場が二元的な政治シナリオをどのように価格付けするのかに注目しています。ドルの次の大きな動きは、FRBが何を選択するかだけではなく、世界の参加者が米国の貿易に対するアプローチがどれほど安定または硬化すると信じるかにも依存しています。その受け取られる軌道は、過去のサイクルよりもはるかに早くオプションに織り込まれています。

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鉄鋼関税の倍増が米国製造業での雇用削減につながると予想されています。鉄鋼製造における雇用は増加するかもしれませんが、より広範な製造業はより大きな雇用損失に直面しています。 連邦準備制度の研究によれば、トランプの2018-2019年の鉄鋼関税は、投入コストを大幅に増加させたとされています。鉄鋼業界で維持された雇用数は、より広範な製造業における雇用損失を上回りました。 鉄鋼関税の倍増が以前の措置よりも深刻な影響を及ぼす可能性があるとの懸念がいくつか上がっています。高い鉄鋼関税と追加の関税が組み合わさることで、これらの影響が悪化する可能性があります。 以前の研究が明らかにしたことは比較的はっきりしています：特定の業界は一見すると利益を得るかもしれませんが、広範な産業基盤がそのコストを負担することになります。特に倍増した鉄鋼関税は、再び投入コストを増加させ、1つまたは2つのニッチな分野だけではなく、日常の生産で鉄鋼に依存する企業、たとえば自動車生産ラインや設備組立などにも影響します。この原材料のコストが高くなると、利益率が急速に圧迫され、特に価格をグローバルな買い手に簡単に転嫁できない輸出企業にとっては顕著です。 連邦準備制度の調査結果は解釈の余地が少なく、失われた雇用の方が保存された雇用よりも多かったです。反応の連鎖を考慮する価値があります。企業が鉄鋼により多くの費用を払う場合、価格を上げるか、あるいは従業員や運営を削減する必要があります。ほとんどの企業は後者に向かいます。 新たな提案された関税のこの新しいラウンドでは、レトリックを超えて実際に何が危機に瀕しているのかを評価しなければなりません。ここでの恐れは抽象的なものではなく、データに裏付けられた過去の反応パターンに基づいています。製造業の企業は単に雇用を厳しくするだけでなく、供給チェーンを再構築したり、国内の注文を削減したり、資本支出を遅らせたりすることがよくあります。それにより、ビジネス投資が減少し、生産を抑制するフィードバックループが始まります。 要点として、次の数週間で特に注目すべき点は、価格リスクが投入や産業の暗示的な変動性にどのように変換されるかです。コスト効率に依存する各業界で既に利益の引き下げが見られています。今後、投入が重視される運営が低利益率の生産と交差する場所で、産業スプレッドへのエクスポージャーが予期せず拡大する可能性があります。 構築されたクレジットや産業のデフォルトに敏感な何かにエクスポーズされている人々は、デルタヘッジ比率を再調整した方が良いかもしれません。原材料の価格における小さな調整でも、運営マージンが狭い場合には均衡を歪める可能性があります。特に2018年の仮定に基づいて構築された歴史的なヘッジ戦略はもはや通用しないかもしれません。 産業の先物曲線内での歪みの可能性も高まっています — インデックス調整された先行需要が現在の受注から大きく乖離するかもしれません。そこから誤価格設定の機会やリスクが浮上し始めます。 早期の季節利益は古い価格契約を反映するかもしれませんが、長期のボラティリティのアレンジ、例えば第3四半期および第4四半期のオプションチェーンにわたるものが、新たな偏り信号を示し始めることを予想すべきです。これらのウィンドウに注目しています — 月末の機関のリバランスの引き金の直前に、より明確に見えるでしょう。 これらの動きに対するポジショニングには慎重さが求められます。特にスプレッドキャリーにおいて、エスカレーションの可能性が格段に高まりました — 関税だけでなく、反応貿易への反応も含まれます。これらは以前に想定された前方の価格のアンカーを損なう可能性があります。これまでに見たことがあるのは、ある地域で産業供給と労働のダイナミクスが変化すると、相関するセクターに速やかにミラー効果が波及する傾向があることです。 原材料の構造的供給と需要の比率に注意を払ってください。特に中堅生産者の間でカレンダースプレッドの異常な拡大に留意してください。調達チャネルの小さな混乱が、歴史的に市場が感情が示唆する以上にリスクに迅速に調整している兆候である過剰なバックワーデーションに繋がる可能性があります。 最後に、シグナルをタイトに保ってください — 関税の突然の動きはしばしばリークよりも発表に伴うことがあります。これは条件付きスプレッドにおけるポジションの冗長性を持つことが、予測的な広範な賭けの配置よりも役立つ可能性があることを意味します。今は待って見る瞬間ではなく、反応し準備するウィンドウにいます。

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アメリカ石油協会（API）の民間調査は、原油在庫の引き下げが予想以上に大きかったことを示しました。予想では、原油が100万バレル減少し、ディスティレートが100万バレル増加し、ガソリン在庫が60万バレル増加することが示唆されていました。 この調査は、さまざまな石油貯蔵施設や企業からデータを収集しています。アメリカ合衆国エネルギー情報局（EIA）の公式政府報告は水曜日に発表される予定で、一般的により信頼性が高いと考えられています。

EIAとAPIの報告の違い

EIAの報告は、エネルギー省や他の政府機関からのデータを統合しています。APIの報告は総原油貯蔵レベルに関する情報を提供する一方で、EIAの報告は精製所の投入および出力データや異なるグレードの原油に関する貯蔵レベルの変動を含んでいます。 これらの報告は範囲と正確性が異なり、EIAの報告は原油市場の状況についてより包括的な見識を提供します。全体として、両方の報告は石油産業の現在の状態とトレンドに関する重要な情報を提供し、アナリストや市場参加者が情報に基づいた意思決定を行うのに役立ちます。 要点として、これらの在庫数値は予想される在庫の増加と実際の石油量の動きとの明確な乖離を示しています。民間の報告では、原油の引き下げが予測よりも急激に進んでいることを指摘しており、これに対して予測ははるかに小さい減少を示唆していました。一方、ディスティレートとガソリンは予想を上回る結果となりました。これは、在庫の変動が需要行動や供給リズムの変化を示すことが多いため、価格動向に反映される可能性があります。 原油在庫が予想以上に減少することは通常、需要が強いか供給が遅れていることを示します。これは、特に北半球のピーク夏季運転の前に、一部の地域での精製活動が活発化しているとの市場での最近のうわさに合致しています。需要が過小評価されている場合、または供給側で未追跡の混乱がある場合、最近の価格水準は不安定に映る可能性があります。これにより短期的にボラティリティが高まる可能性があります。 公式データは、より広範な信頼性と精製製品、スループット率、地域の不均衡を含むため、より構造的な反応を促す傾向があります。トレーダーはしばしば、この情報を待って初期の読みに対して確認または修正を行います。これは、民間データに対する初期反応が政府の数値が同じ方向と強度かどうかによって二次調整される可能性があることを意味します。

不一致の影響

これまでの経験上、これら二つの情報源の間に大きな不一致があると、特に投機的なポジションが張られているときにポジションの解消を引き起こす可能性があります。ディスティレートとガソリンの動きを考慮すると、今週はクラックスプレッドや燃料ベースのデリバティブ全体の新しいポジショニングを誘発するかもしれません。 証拠の重みは、デリバブル契約とロール戦略の再価格設定に傾いています。期待と確認されたデータの間にミスマッチがあれば、特に精製マージンが変動する場合、短期先物全体でアクションを促す可能性があります。その場合、商品在庫に対する非対称な動きに備えるために、より防御的な契約への回転が期待されます。 精製所の稼働率に注目してください。スループットが予想以上に高かった場合、輸出の引きや地域の逼迫に応じた積極的な製品生成の傾向を示すかもしれません。メキシコ湾岸地域での精製所の関心が高まっており、東南アジアの一部からの需要信号も増加しています。これにより、既に高い輸送費用の時期に、よりグローバルに連結された価格インパルスの可能性が強化されます。 今のところ、我々は現在のボラティリティを利用してリスク嗜好を再評価することに傾いています。市場参加者は、より広範な製品グレードや配送期間にわたってリスクを分散させる傾向を示し始めるかもしれません。それはまた、水曜日にもしミスマッチが確認されれば、カレンダースプレッドが拡大する余地を残します。これは短期的なヘッジングやアービトラージ戦略を形成するために重要です。 我々は、週の中頃にポジション調整が行われると予想しており、エネルギー複合体の先物が急激に反応し始めた場合、古いトレンドに基づいた戦略を洗練させるか、または縮小する明確なシグナルとなります。

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私たちの多くはカレンダーに従って生活しています—誕生日、会議、祝日。しかし、経験豊富なトレーダーに尋ねれば、彼らはこう言うでしょう：本当のアクションは経済カレンダーで起こる。

一見すると乾燥しているように思えるかもしれません—日付と略語の列。しかし、その背後には取引を計画し、資本を守るための最も強力なツールの一つがあります。決算発表。金利決定。雇用統計。インフレ指標。これらは単なる見出しではなく、市場を動かす瞬間です。

嵐の前（そして後）の静けさ

こう考えてみてください：静かな火曜日にGBP/USDで取引を始めたのに、驚くべきイングランド銀行の発表でポンドが混乱に巻き込まれる。これを予測できたでしょうか？答えは「はい」です—カレンダーをチェックしていれば。

経済カレンダーは、外国為替、株式、指数、商品を揺るがす高インパクトイベントを強調しています。これはあなたの早期警告システムとして考えてください。うまく使うことで、不良エントリーを避け、素晴らしいエントリーをタイミングよく行うのに役立ちます。

推測からゲームプランへ

例えば、非農業部門雇用者数のレポートが近づいているとします。そのことを考慮に入れて、あなたは以下のように行動するかもしれません：

• リリース直前にリスクの高いポジションを開くのを避ける
• ボラティリティに備えてストップをタイトにする
• データそのものだけでなく、市場がどのように反応するかを観察する

数字を予測することではなく、反応に備えることが重要です。

すべてのスタイルに対するアドバンテージ

DAXをスキャルピングしたり、金をスイングトレードしたりするにあたって、何が待っているのかを知ることは、あなたの週全体を形作ることができます。ポジショントレーダーは、中央銀行の決定に関するトレンドを予測するためにカレンダーを使用します。デイトレーダーは、決算シーズン中のブレイクアウトを狙うためにカレンダーを利用します。

カレンダーをVT Marketsの他のツール—リアルタイムの価格アラートやストップロスアシスタントなど—と組み合わせれば、あなたの取引は計算された動きになり、コイン投げのようにはなりません。

週次の儀式にしよう

毎週月曜日にVT Markets経済カレンダーをチェックすることから始めましょう。重要なイベントをハイライトし、どの資産が影響を受けるかを考えましょう。それに応じてセットアップを整えます。

プロのトレーダーは市場に反応するだけでなく、準備を行います。それが経済カレンダーの役割です。静かに、一貫して、衝動と意図を分ける助けをします。

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トゥルース・ソーシャルは、ドナルド・トランプが所有している企業であり、ビットコイン上場投資信託（ETF）を申請しました。この申請は、ニューヨーク証券取引所（NYSE）アルカにトゥルース・ソーシャルのビットコインETFを上場させることを目指しています。 この動きは、急成長している暗号通貨市場を活用する試みと見なされています。申請に関する詳細な情報は、さまざまな暗号メディアを通じて広まりました。 トランプのメディア企業は、公共向けのソーシャルプラットフォームを立ち上げた後、デジタル資産、特にビットコインに関連した金融商品を推進しています。NYSEアルカを介してビットコインETFを上場する提案を提出することで、グループは、資産を直接保有せずにビットコインに投資できる手段を提供することを目指しています。この申請は、彼らのメディア事業と暗号通貨市場を結びつけようとする試みを反映しています。 規制に対する反応が大きく変わる中で、この動きを単なるトレンドへの整合性ではなく、ポジショニングの直接的な信号と見るべきです。ビットコインに関連するETFはすでに関心を集めており、複数の発行者が大きな資金流入と予想以上の取引量を記録しています。この背景のもとで、この申請はデジタル資産への扉を開く伝統的な金融の成長セグメントに参加しようとする試みと解釈できます。 キャステラーノの先月のコメントによれば、機関投資家は規制当局がスポットと先物商品をどのように扱うかについてより明確な理解を得ているとのことです。それに加え、主要ビットコイン先物契約の取引量が回復してきており、目の前で進行中の状況を無視するのは難しくなっています。オープンポジションは日々増加しており、それはヘッジや投機のために先物を利用するレバレッジトレーダーの安定した戻りを意味しています。 そのことを考慮し、デリバティブ市場をスキャンする場合、ボラティリティ価格はもはやパニックを示さず、計算されたポジショニングを示しています。我々は、実現ボラティリティがわずかに6週間の平均を上回っているにもかかわらず、暗示されたボラティリティが高値から穏やかに後退するのを見ています。それは、我々に狭いが識別可能な回廊を提供しています。特にフロントマンスを超えた中期契約に焦点が当てられており、特定の閾値、特に62,000ドルから66,000ドルの間での持続的な価格動きに対するより慎重な賭けを示しています。 そのことを考慮に入れて、短期間の戦略をそれに基づいて形作ることが重要です。30日以内に満期を迎える契約は現在、高すぎず、急激に割引されていないプレミアムを持っていることを示しています。これは、市場が警戒して待機していることを示唆しています。スプレッドによるポジショニングが増加しており、それはしばしば感情ではなく政策に結びついた期待の兆候です。ショートガンマは60,000ドル付近でより露出しているため、そのレベルへの回帰は注意深く観察する必要があります。 オプションチェーンのボリュームは、軽度にアウト・オブ・ザ・マネーのストライクで増加しており、リスクエクスポージャーへの関心が続いていることを指し示しています。しかし、極端なものではありません。我々が目にしているのは、反応ではなく準備である可能性が高いです。それは、月の中旬の期日クラスターに対する見方を形成し続けます。 このETF申請は、直接的に暗号にアクセスできない、またはアクセスしたくない人々からの潜在的な需要も反映していることに留意してください。それは、より多くのアナリストのカバレッジ、メディアの注目、さらには投機的な先行オーダーを促進する可能性があり、どれもマクロの要因を変えるわけではありませんが、オーダーフローには影響を与えます。私たちはヘッドラインを追いかける必要はありませんが、その背後を読む必要があります。 チャオは、最近のポジショニングアップデートで、マイナーがリザーブの放出を遅らせていることを示唆しました。それは、スポットがタイトなバンド内で動いているにもかかわらず、より長期の先物にプレミアムを保持させています。このダイナミクスが維持されるならば、トレーダーはカーブのさらに遠くに視点を表現する可能性があります。月次ロールコストは中程度のままであり、それはより長いスウィングポジションの方向性バイアスを維持するのを助けます。その柔軟性を利用して、レバレッジのスケールインポイントを再評価してください。 我々はこの決定がすぐに承認されることを期待していません。それは、すべての人が、どれだけの動きが価格に反映され、どれがまだ投機であるかを調べる時間を与えます。それまでは、流動性は毎週の先物が月次ブロックにロールする周辺で最も高くなるため、ポジショニングを機敏に保ち、暗示されたキャリーがどのように変化しているかに注意を払う必要があります。時には、最良の姿勢は圧縮を待ってから展開することかもしれません。

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レポートによれば、トランプ氏と習近平氏が金曜日に話し合いを持つことが期待されているとのことです。この会話はアメリカと中国の貿易交渉に関するものです。 トランプ氏が習氏との直接対話に意欲を示しているとの憶測がありますが、いかなる会話も事前に合意された条件に従うと予想されています。この通話は、合意が成立した後に行われる可能性があり、トランプ氏が進展についてのクレジットを主張することができるようになります。

リーダー間の直接の交流

現在の発言は、アメリカと中国のリーダー間の直接交流の可能性を示しており、金曜日がその日としてマークされています。この電話の目的は、リアルタイムで条件を交渉するのではなく、他のチャネルを通じて既に進行している議論に正式なスタンプを追加することだと報告されています。一方の外交的な姿勢の好みについて憶測があるにもかかわらず、会話は交渉者がその内容を最終化した後にのみ進行するようです。 このような電話の位置付けは、ライヴでの交渉セッションではなく、事後の儀式的なジェスチャーとしてのものであり、実際の進捗状況を示す手がかりを提供しています。この通話中のブレイクスルーについてではなく、既に下位交渉者によって舗装された結果を示すためのものであり、それは電話が行われる前に一部の市場参加者によって何らかの動きがすでに価格に反映されていることを示唆しています。 私たちの側からは、ヘッドラインリスクの配置を週のシーケンスの中で考慮する必要があります。週初めの穏やかなセッションは、金曜日に期待されるコミュニケーションに備えた位置調整が木曜日の午後から始まる可能性があります。事前の報告を考慮すると、関税や相互のコミットメントに関する物語の進展を感じさせる期待が織り込まれています。ただし、電話のタイミングを発表が必ず続くことを意味すると解釈することには注意が必要です。

市場の反応と戦略

金曜日の接触の確認が入った場合に、インプライドボラティリティカーブがどのように反応するかを注意深く観察する価値があります。短期的なヘッジコストの上昇の兆しとして、短期の部分の傾斜が急になる可能性があります。それは結果に対する不確実性を反映するだけでなく、参加者がイベント自体またはその後の正式な声明や記者会見を通じて表現されるトーンの変化から方向性の手がかりを期待している感覚を示しています。 オプションを通じた負債、特に輸出に関連するインデックスや大型株単独名に対する週次契約は、厳密に取り扱うべきです。ここで示唆されているのは、通話中に新たな政策の変更が行われるということではなく、むしろ委員会レベルの進展を強化するプラットフォームを提供する可能性があるということです。その意味では、いかなる再評価も驚くべき政策からではなく、解釈や認識された安定性から来るかもしれません。 私たちは、内容に関する最終的な明確さが得られる前に、高い信念に依存した戦略を避けるべきです。カレンダースプレッドは、今後数ヶ月の早期の政策会議やトランスパシフィックサミットに合わせた上層の有効期限の脚との構成であれば有利です。その反面、通話後に一方向の物語反応が起こる可能性があるため、ショートストラドル構造に対するレバレッジはリスクが高いです。 デリバティブ自体とは別に、今後数回のセッションでのフローは、スケールだけでなくペーシングについても分析されるべきです。週の中頃にトーンがタイトになる場合は、通常よりも早いポジショニングの減少を意味する可能性があります。それは金曜日に向けたプレミアムにも影響を与え、過去のデータが拡大を示唆しているにもかかわらず、実現範囲を緩和する可能性があります。

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スイス国立銀行の理事、ペトラ・ツヒューディンはスイスのインフレデータについて言及し、COVID以来の最低水準に減少したことを指摘しました。消費者物価は5月に前年同月比で0.1%低下しましたが、同銀行は中期的な目標に焦点を当てています。 現在の市場では、スイス国立銀行（SNB）が6月19日の会合で25ベーシスポイントの金利引き下げを行う確率が70%と予測されています。これにより金利は0.25%からゼロに引き下げられる見込みです。負の金利が-0.25%に戻る確率は30%です。この負のインフレは、輸入品の価格に影響を与える強いスイスフランに主に起因しています。

SNBのリーダーシップの視点

SNBの議長、マーティン・シュレゲルは、時折ネガティブなデータが出ることを予期していることを認めました。個別の月にこのようなデータが出ても、常に銀行の即時の反応を必要とするわけではないと示しました。 これまでの状況は、政策決定者が最近の価格レベルの変化をどのように消化しているかの意図的なペースを反映しています。消費者物価の下落は、外国為替圧力の変動的な性質を考えると完全に予想外ではありませんでしたが、輸入インフレに対する焦点が強まっています。フランの強さは、海外での商品購入をより手頃にする一方で、国内の価格情勢に重くのしかかり、国内需要が弱いことを示唆せずに全体のインフレを緩和させる要因となっています。 ツヒューディンの発言は、月ごとの変動よりも長期的な目標が重要であることを再確認しています。5月のような小幅な下落は、急激な方向転換を求めるものではなく、その変動が同じくらい早く繰り戻ることがよくあるからです。むしろ、中期的なインフレ期待を安定させることが、彼らの意思決定においてスポットリーディングよりも指針となることを再度強調しています。 要点 – スイス国立銀行（SNB）は、6月19日の会合で金利を0.25%からゼロに引き下げる可能性が70%と予測されている – 強いスイスフランが輸入物価に影響を与えている – 一時的なネガティブデータに銀行は即対応しないという姿勢

今後の政策への影響

シュレゲルは慎重なトーンを取り、一つのソフトデータに政策期待を結びつけないようにとの確認を行いました。これは、反射的に反応するのではなく、確認する傾向を示唆しています。また、次の決定は、強化するデータポイントが示唆しない限り、予想される範囲内で留まる可能性が高いことを示しています。一つの弱い月がパターンにはならず、政策は単に目を引く統計に反応して変わることはありません。 次の2週間を見据えると、政策会合周辺でボラティリティが高まる可能性があると考えています。特に、フォワードガイダンスが単なる一時的な調整以上のものであると信号を送る場合です。リスクを管理している私たちにとっては、スイス金利が再び下限をテストするシナリオを考慮することが賢明です。潜在的な結果の範囲はやや広がりましたが、中心的なシナリオである四分の一ポイントの減少に基づいています。 SNBの計画的な実績と意図を微妙に示す傾向を考慮すると、市場は実際の動きよりも言葉の解釈に注意を払うことが予想されます。そこに注目が必要です。インフレの原動力をどのように説明するか、エネルギーや為替レートに関連する影響を区別するか、そしてそれらがどれだけ持続的であると考えているかが重要です。その言葉は迅速にフォワード価格構造にフィルタリングされ、そのレベルでの調整は多くの人が予想するよりも早く行われる可能性があります。彼らの評価のトーンと詳細が知られたら、再調整の準備をする必要があります。

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