アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、開会声明を出し、質疑応答セッションに参加する予定です。一般市民と専門家は、会議の結果に注目しています。 セッションの焦点は、現在の経済状況と金融政策にあります。期待されているのは、将来の金利変更やインフレーション管理戦略に関する洞察です。

データ駆動型分析

データ駆動型分析は、このような会議中の意思決定において重要な役割を果たします。このイベントでは、雇用統計、GDP成長、およびその他の重要な経済指標についての最新情報が提供されます。 パウエルによって示された政策の方向性は、現在の経済的立場を理解するために重要です。観察者は、連邦準備制度の今後の戦略的アプローチに関する明確化を待っています。 パウエルのスピーチ—準備された発言とその後のインタラクションの両方—は、混乱した信号が続く中で明確さが現れる瞬間を示すものです。委員会は、最近の雇用報告とインフレデータに重く依存する可能性が高く、どちらも急激な悪化もなく、著しい進展も見られません。コアインフレーションは堅調な状態を維持しているものの、特にエネルギーや住居などの重要なセクターでは、ヘッドラインのデータが圧力を和らげ始めています。

市場の期待

私たちの観点では、政策調整のタイミングや順序に関するヒントは、今日の会議の実際の結果よりも影響力があります。多くのことがすでに価格に織り込まれています。金利が非常に近い短期で安定するとの広範な期待がありますが、データへの依存がガイダンスよりも重要になっています。最近の特定の公式からのコメントは、慎重な楽観主義を示しているものの、あまり早急に動くことへの警戒も強化しています。 過去の同様の経済サイクルを観察すると、雇用市場のフラット化とインフレの緩和が組み合わさった状況の中では、ハト派的な驚きがリスク市場のわずかな過剰修正に続く傾向がありました。現在の状況は、早ければ第3四半期に金利引き下げへのポジショニングを誘惑するかもしれません。しかし、私たちは、期待が安定しないことへの懸念から、委員会の感情が相変わらず慎重であると考えています。 市場は、単に決定を待つだけでなく、文脈を待つモードに切り替わっています。パウエルの発言が以前の指針からわずかでも逸脱すれば、ボラティリティが増加する可能性があります。質疑応答が標準的な対話から逸脱する場合、定量的デスクはすでに非線形な市場の動きに備えています。この不確実性の領域でのポジショニングを批判的に評価することをお勧めします。 バランスシートの縮小やフォワードガイダンスに関する言及—特に通常よりも詳細な場合—は、スワップや金利先物の価格モデルを強化することになります。議長からのトーンのわずかな変化が金利トレーダーによって小さなものとは見なされないことを以前に見てきました。これらのセッションは、スピーチのパターンと強調が、即時の市場反応において政策スタンスそのものよりも重要であることを示し続けています。 市場構造の観点からは、オプション市場におけるヘッジ需要が短期および中期のテナーで顕著に増加しています。これは注目に値します。トレーダーは、動きよりもトーンの変化を懸念しているようです。パウエルが忍耐を再確認し、インフレ緩和の進展を「まだ十分ではない」と示唆するシナリオをモデル化することは賢明かもしれません。このような見方をすれば、2年物の利回りが一時的に急騰し、その後落ち着くことは驚くべきことではありません。 歴史的に見て、市場はFRBのセッション後に過剰反応し、2、3営業日以内に元に戻ることがよくありました。このパターンは、オプションのボラティリティが発言前に過買いとなる場合に再び見られる可能性があります。特に4週目のスキューの動きを注視してください。デスクは圧縮の兆候を監視する必要があります。 金利は直線的に動かず、それに付随する期待もそうではありません。パウエルが楽観主義と抑制のバランスを維持すれば、我々は今のところ中立的な領域に置かれます—加速の合図でもなく、リスクを完全に除去する時でもありません。 会議自体を越えて、パウエルの発言を最近のFOMC議事録や地域データのリリースの文脈でどのように枠付けるかを知ることが、リアルタイムの見出しへの反応よりも役立つことが明らかになるでしょう。参照なしの反応では、広範な合図を見逃すかもしれません。 私たちはこれを以前にも見たことがあります：短期的な楽観主義、わずかな再調整、そして新たな予測です。今の価値は、再価格設定に反応することにあり、依存することではありません。

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アメリカの4週間ビルオークションレートが4.08%から4.06%に低下しました。このわずかな下降は、短期的な借入コストの市場変動を示しています。 AUD/USDはアジアセッション中に0.6500付近で安定しており、オーストラリアの雇用データを待っています。オーストラリア経済は貿易の不確実性と地政学的緊張に直面しており、センチメントに影響を与えています。

Nzd/USDは上昇を見せる

NZD/USDはニュージーランドの予想よりも良好な第1四半期のGDP成長に支えられ、中程度の上昇を見せました。このキウイの強化は、米ドルに対する経済のレジリエンスを反映しています。 金価格はアジアセッション中に週間安値から反発し、安全資産の需要が高まりました。米ドルの価値の低下も、この貴金属の回復を支えています。 オーストラリアの5月の失業率は4.1%で安定すると予測されていました。市場の期待には、安定した労働市場を反映するために25,000件の新しい雇用が含まれていました。

米国のオークションレートの低下

米国の4週間ビルオークションレートのわずかな低下（4.08%から4.06%への変化）は、短期流動性の嗜好の微妙なシフトを伝えています。これらの金融商品の入札は、参加者がリスクフリーの金融商品のエクスポージャをどのように調整しているかを示しており、通常はマクロ経済のカタリストの前に行われます。利回りがわずかにでも軟化すると、いくつかの参加者は利上げ期待や再投資戦略についての仮定を見直すかもしれません。 この段階では、オーストラリアドルは0.6500の閾値付近で推移しています。これは、今後の国内雇用データを前にした明らかな様子見モードを反映しています。AUD/USDのような比較的バランスの取れた通貨ペアは、通常、予想よりも強いまたは弱い入力の1つで現在の流れを打破する必要があるだけです。最近の世界貿易の不安定さと輸出産業に対する政治的リスクを考慮すると、我々はデータの二元的な解釈を考えています。つまり、予想を上回れば急上昇のきっかけとなり、予想を下回れば急激な後退を引き起こす可能性があります。 タスマン海を越えたニュージーランドドルは、予想以上の健全なGDP拡大からの追い風を受けています。第1四半期のパフォーマンスは中央値を上回っており、これが地域の他の通貨にはないキウイドルの足場を提供しています。NZDクロスの短期デリバティブを取引するトレーダーは、トレーダーが将来の金利差を再考する中で、さらなる双方向の動きを予想するかもしれません。現在、ニュージーランド準備銀行の利上げパスと他の中央銀行のパスの間に狭まるコリドーがあります。 一方、金価格は最近の底からの反発を試みており、その回復は部分的に米ドル保有への関心の低下と、安全資産の需要のわずかな上昇に関連しているようです。名目利回りがわずかでも減少している場合、通常は貴金属のような無利回り資産に好影響を与えます—特に現在の不確実性の中では。金に関するデリバティブのポジショニングは、日中のボリュームスパイクに基づいて急増する傾向があり、今日のアジアおよびヨーロッパ早朝でそれを確認しています。 オーストラリアの労働統計に戻ると、市場は25,000件の雇用増加と失業率に変化がないことを織り込んでいます。しかしその背後には、見出しの数字が全体のストーリーを語らないという期待があります。トレーダーは参加率や時給に掘り下げたいかもしれません—これらは我々が精査する詳細です。一見安定した印刷物でも、基礎的な動向が引き締めを示唆すれば驚くかもしれません。

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連邦準備制度の2025年6月FOMC声明は、一貫した経済成長を報告し、低い失業率で安定した失業とやや高いインフレが見られました。連邦準備制度は、長期的に最大雇用と2％のインフレ率を目指しています。経済的不確実性は増加しましたが、高い水準を維持しており、失業とインフレのリスクが高まっています。 連邦準備制度は、フェデラルファンズレートの目標レンジを4-1/4から4-1/2パーセントの間に維持することを決定しました。彼らは今後のデータやリスクを評価した後、さらに金利を調整するつもりです。委員会は、財務省証券、政府機関の債務、政府機関のモーゲージ担保証券の保有を引き続き減少させていく予定です。 適切な金融政策を維持するために、委員会は情報を監視し、目標を脅かすリスクがあれば政策を調整する準備を整えます。労働市場の状況、インフレ圧力、金融動向など、さまざまな要因が考慮されます。この決定の投票メンバーには、数名の職員が含まれ、ニール・カシュカリが代替メンバーとして参加しました。 2025年6月の声明からはかなり明確な状況が得られ、予想外のことは何も出てきませんでしたが、インフレと労働市場に関するメッセージは方向性に疑いを抱かせません。連邦準備制度は金利を安定させました—現在の4.25-4.5％の範囲から変化はないことを示しています。これは、彼らがまだ十分な対策を講じたとは完全には確信していないことを示しています。インフレは彼らを不安にさせるには十分な高さですが、すぐに金利を急上昇させるほどではありません。 彼らの主な目標は、雇用を維持し価格上昇を抑えることです。それは新しいことではありません。際立っていたのは、何が間違うかに対する継続的な強調であり、「調整に備える」という計画はより明確さを増しています。夏の状況によっては、戦略を一時停止したり加速したりする準備が整っているという基調があります。この点は真剣に受け止めるべきです。 「不確実性の高まり」に関するコメントは注目に値します。パウエルと彼の仲間たちは劇的な変化を予見していませんが、彼らは明らかに高まるプレッシャーを認識しています—微妙ではありますが、労働市場や消費者物価に真剣に影響を及ぼしています。より重要なのは、彼らが政府およびモーゲージ債務のポートフォリオの減少を進めることを決定したことです。これは単なるバランスシートの維持ではなく、金利をさらに引き上げることなく状況を静かに引き締めるというより広範な計画の一部です。 要点 連邦準備制度は、フェデラルファンズレートの目標レンジを4-1/4から4-1/2パーセントの間に維持することを決定した。 労働市場の状況やインフレ圧力を考慮に入れながら、経済の不確実性が高まってきた。 委員会は、今後のデータを評価した上で金利の調整を検討する方針。 主な目標は雇用の保持と価格上昇の抑制である。 「不確実性の高まり」への対応として、金利を短期的に維持する姿勢が見られる。

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GBP/USDはわずかに回復し、1.3452で取引されています。これは、連邦準備制度（Fed）とイングランド銀行（BoE）の今後の決定を前に、地政学的緊張が高まり、米国の失業保険申請データが発表される中でのことでした。 イスラエルとイランの間の緊張が高まっており、トランプ米大統領の姿勢は外交的アプローチに対する限られた忍耐を示唆しています。米国の初回失業保険申請は245Kに上昇し、5月の新住宅着工件数は前月比9.8%減の125.6万件となり、建築許可も前月比2%減の139.3万件となりました。

英国のインフレーションデータ

英国のインフレーションデータは安定を示しており、消費者物価指数（CPI）は前年比3.4%の上昇となっています。ただし、コアCPIは前年比3.8%から3.5%へとわずかに減少しました。 市場関係者は、FedおよびBoEのいずれからも金利変更はないと予想しており、Fedの経済予測とドットプロットには特に注目されています。一方、金融市場は、BoEが9月までに金利を引き下げ、最終的には12月に再度の引き下げがあると予測しています。 技術的には、GBP/USDは1.3410の2週間の安値近くにあり、さらなる上昇には1.3500を突破する必要があります。そうでなければ、サポートは50日間単純移動平均の1.3376で見られます。今週、ポンドはカナダドルに対して著しく強くなっています。 GBP/USDペアが1.3452に上昇する中、短期的なモメンタムの光が見えますが、特に切迫した動きではありません。この文脈での0.19%の増加は、方向転換というよりも一息つくためのものといえます。特に、金融政策の決定、マクロ経済データの緩和、地政学的な不安が重なった時期であり、注意が必要です。

中央銀行の決定

連邦準備制度とイングランド銀行はどちらも休止状態であると見受けられ、これは市場の価格設定において一般的な期待です。今週は金利引き上げや引き下げのサプライズを期待していませんが、投資家やトレーダーは静観しているわけではありません。本当に注目すべきはトーンです。Fedでは、ドットプロットと経済予測に注目が集まっています。パウエルのチームは、年末までの政策が緩和されるのか、引き締められるのか、あるいはそのまま維持されるのかを示す手掛かりを提供してくれるでしょう。政策の変更がなくても信号がないわけではありません; 言語や立場の調整によるサインを探る必要があります。 イングランド銀行では、インフレーションが彼らの緊急性を和らげる方向に動いています。ヘッドラインCPIは前年比3.4%で高止まりしていますが、コア指数が3.8%から3.5%に緩やかに低下していることから、さらなる政策の強化なしでもインフレーションが緩和される可能性が高まっています。このことは、9月までの金利引き下げに対する市場の信念と一致し、年末までの追加的な引き下げに対する自信を高めるものです。 他方、米国のデータは徐々に警告信号を示し始めています。失業保険申請が245,000件にわずかに上昇しても、それ自体では深刻な懸念を引き起こすものではありませんが、住宅着工件数が9.8%減少し、建築許可が2%減少したことと併せると、消費者需要や住宅投資の悪化を示唆し始めます。これは、Fedが必要に応じて金利を引き下げる余地がわずかに広がっていることを裏付けます。 地政学的な緊張は、簡単には評価できない別の要因を追加します。イスラエルとイランの間の紛争がエスカレートしており、特にワシントンが外交的に忍耐の限界を示唆していることが、取引セッションの特定のポイントでリスク回避の流れが支配されることを確実にしています。これは通常、急激なストレス時にUSDを支持しますが、より秩序だったエスカレーションの中では、コモディティやエネルギーに敏感な通貨への反応が異なり、混合応答を引き起こす可能性があります。 技術的には、GBP/USDペアは興味深いチェックポイントにあります。最近の安値である1.3410の近くにとどまっています。上昇のためには、明確に1.3500を突破する必要があります。そうでなければ、50日間単純移動平均の1.3376に注目が集まります。これは、売却圧力が再開した場合の次のターゲットとなるレベルです。 他の市場では、ポンドはカナダドルに対して良好なパフォーマンスを示しています。この動きは、金利政策に関する異なる期待やエネルギー市場に関連するリスク感情を反映している可能性があります。それでも、これらのパフォーマンスは、一般的にポンドを押し上げるわけではありません。ドルは金利の予測や世界的な成長の軌道に支配されたペアでは依然として優勢です。 今後のセッションでは、リアルマネーとレバレッジをかけたプレイヤーが中央銀行のコメントやマクロのトレンドにどのように反応するかを注意深く注視しています。期待は安定した地点にあり、データやトーンにおけるサプライズがポジショニングの変化をもたらすかもしれません。もし上昇する動きがあるとすれば、単なるソフトCPIやダブッシュな発言だけでは不十分で、米国からの連携したソフトなデータと、計画通りにコアUKインフレーションが動いているという確認が必要とされるでしょう。 逆に、到着する経済データや政策決定者のガイダンスが米国の労働市場におけるインフレーションの持続性や堅実さを示している場合、我々はレンジの中で動き続けるか、あるいはトレーダーが過度にダブッシュな期待を減らす中で下方に進むかもしれません。1.3450周辺のすべての動きは、この文脈で重要であり、広範な市場の流れが英国ポンドを支持するのか、それとも米ドルの安全に戻るのかを判断する際に特に重要です。

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2025年6月に発表された予測は、3月と比較していくつかの主要な経済指標に調整があることを示しています。現在、7人のメンバーが2025年に利下げを見込んでいないと予測しており、これは以前の4人から増加しており、政策が安定していることを示唆しています。2025年の中央値のフェドファンド金利は3.9%で変わらず、関税によってインフレの期待が高止まりしていると見られています。 2025年のGDP成長率は、3月の中央値予測1.7%から6月には1.4%に下方修正され、0.3%の減少が見込まれています。インフレについては、中央値予測のヘッドラインPCEインフレが0.3%上昇し3.0%となり、コアPCEインフレも0.3%上昇し3.1%になりました。失業率は、3月に予測された4.4%から6月には4.5%にわずかに上昇する見込みです。

2026年の予測

2026年のGDP成長率は0.2%減の1.6%になると予測されています。失業率は4.3%から4.5%に安定する見込みです。PCEインフレは0.2%上昇し2.4%になると予想されています。2027年までに、インフレがわずかに増加することが見込まれ、コアインフレとヘッドラインインフレはともに2.1%と予測され、3月の2.0%から上昇する見込みです。 このデータが私たちに効果的に伝えているのは、利下げに関する期待が抑制されており、より多くの政策立案者が来年は全く調整がないと見ていることです。これは、持続的なインフレ期待を踏まえたより慎重な姿勢を反映しており、変化する貿易政策によって影響を受けている可能性があります。関税が価格に上昇圧力をかけ、特に外国からの輸入品に対して、インフレは当初考えていたよりも抑え込むのが難しいことが分かります。 GDP予測の下方修正は目立ち、2025年には0.3%の減少があり、2026年の修正は小さくなっています。これは軽々しく行われた調整ではないことを示唆しています。これは、当局者が金融条件の引き締めや消費者需要への外部圧力のコストを考慮し始めていることを示しています。中央値がわずかでも下がると、成長に対する下振れリスクが以前よりも具体的に見られます。やや上昇した失業見通しは、その見方を強化しています。 インフレについては、ヘッドラインとコアPCEの両方で予測される増加が、目標を上回る価格成長が長引く可能性を示しています。特にサービスインフレの持続性に対する明確な指摘があります。0.3%の増加は偶然ではなく、当局者が現在のデフレ傾向が停滞または逆転したと強く信じていることを示しています。2026年のインフレ予測が2.4%に達すること自体が、2%に戻る道のりが時間を要し、政策面での忍耐がより必要であることを告げています。

取引に関する影響

では、取引の観点からこれにどう対応すべきでしょうか。将来の金利変動に関連するリスクプレミアムを再評価する必要があります。3月から6月にかけての変化を考慮すると、利下げの遅れだけでなく、ターミナル近くまたは周辺での政策金利の延長の可能性についても扱っています。シンプルに言えば、積極的な緩和の予測を行う価格設定はこれらの予測とは調和していないようです。ボラティリティは、CPIの発表や労働市場報告の周辺で特に短期的には収束しないと考えられています。 パウエルの同僚たちは、短期的な成長の軟化よりも埋め込まれた価格圧力を心配しているというシグナルを送っています。これは2027年までのインフレ期待の上昇と一致しています。これは単なる一時的な変動ではなく、パターンを形成しています。私たちにとって、そのパターンは政策の停滞または軽微な引き締めの驚きから恩恵を受ける取引を好むということを強化しています。曲線の特定の部分は安定した状態を維持する可能性がありますが、フロントエンド金利は、インフレに対する感度のため、ポジショニングでより重要な役割を果たすでしょう。 最近政策金利に対してあまり敏感でなかった景気循環的指標に細心の注意を払うべきです。これらが軟化を示し始めると、政策立案者の間で再考があるかもしれませんが、それまでは緩和に対してバイアスが傾いているようです。日々の動きを追いかけることではなく、中立的な立場が長く続くことを認識することが重要であり、景気循環の弱さはまだ必要な閾値を越えていないことを理解しています。したがって、ターミナルの価格設定における急激な下方調整を引き起こすリスク設定は、現在の前提のもとではそれほど魅力的ではありません。 柔軟性は重要ですが、方向的には、持続的な価格パスを反映するポジショニングと一致しています。ここで忍耐を持つことにも意義があります — 単一のデータポイントに過剰反応することは誤解を招くことが証明されています。この予測によって伝えられるトレンドに基づいて、自身を持つべきです: インフレが目標をわずかに上回り、活動が遅いが安定していることです。インフレが引きずると、フェドは楽観主義に依存しなくなります。それが、彼ら自身の3月と6月の期待の変化からの教訓です。

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ゴールドマン・サックスとJPモルガンの株は、水曜日の朝、連邦準備制度の金利決定の前にそれぞれ2.7％と2.0％上昇しました。ダウ・ジョーンズ、NASDAQ、およびS&P500も約0.4％の増加を示しました。連邦公開市場委員会は、14:00 ESTに決定を発表する予定で、金利は4.25％から4.50％の範囲に留まると予想されていました。 米国の規制当局は、銀行が米国財務省証券に投資するために維持しなければならない資本比率の引き下げを検討しています。これは連邦預金保険公社、連邦準備制度、および通貨監督官室が関与して討論されています。強化補完レバレッジ比率の変更は、要求を5％から3.5％から4.5％の範囲に調整する可能性があります。

ゴールドマンとJPモルガンへの影響

変更が実施されると、ゴールドマンとJPモルガンは利益を得る可能性が高く、米国債券の需要が増加し、クーポン利率が引き下げられるでしょう。ゴールドマンとJPモルガンの株は、それぞれのRSIによると、過剰に買われている兆候を示しています。ゴールドマンの株は過去最高値に近づくために追加の動きが必要ですが、JPモルガンは2月の前回のピークに近い状態です。 連邦準備制度の金利発表の数時間前に、主要銀行グループ間で金融機関に関連した株式保有の有意な増加が観察されました。一部の株は3%近い増加を見せ、投資家のセンチメントは楽観的に傾いていました。ダウ、NASDAQ、およびS&P500の主要な米国指数の上昇は、金利が4.25％から4.50％の期待される範囲内に留まるとの予測を反映していました。この範囲は安定した基盤として解釈されており、連邦準備制度はインフレの急騰や雇用データの急変による圧力をまだ感じていない可能性を示唆しています。 市場参加者は、資本規則の調整に関する規制の議論にも注目しています。これは小さな調整ではありません。補完レバレッジ比率の新しい低い閾値は、主要な米国銀行のバランスシートを緩和する可能性があります。現在の5％から3.5％から4.5％の範囲に引き下げられることで、銀行は資本の配分方法においてより多くの柔軟性を持つことができるでしょう。 実際的には、ゴールドマンやJPモルガンのような機関が、米国債務に割り当てられた準備金を下方調整すれば、数十億ドルの資本を解放できる可能性があります。その変化は需要フローに即座に影響を与え、価格を押し上げ、利回りを圧縮する可能性があります。広範な米国債の需要は銀行だけでなく、資金コストや評価モデルにおける重要なメカニズムでもあることを忘れてはなりません。

要点

過剰買いの状況は、やや異なる状況を描いています。相対力指数を見てみると、ここで一時停止する理由があります。これらの指標は、少なくとも短期的には、最近の価格動向が伸びすぎていることを示唆しています。調整が必ず発生するわけではありませんが、その可能性は高いです。テクニカルトレーダーは、この名前が歴史的な天井のすぐ下で停止している一方でもう一つは最近の2月の水準に近づいているため、すでにエクスポージャーを調整しているかもしれません。 これらの動態は、単なる価格動向だけでなく、ポジショニングを通じて解釈する必要があります。規制の明確さが明らかにされれば、例えば、堅いガイダンスや決定的なルール調整の形で、新しい流動性の仮定を反映するためにスワップやその他の金利連動商品が再価格設定される可能性があります。それは、米国債市場が迅速に調整されれば、曲線の急勾配の機会を提供するでしょう。 また、金利決定がセクターのレベルでの株式の動きとどのように一致しているかも注意してください。特に政策やバランスシート要件に関連するマクロイベントにおいて金融セクターが好調な場合、その就活は決して無視できるものではありません。ポジショニング戦略は、貸付のエッジと規制のクッションを超えた自己資本のリターンについて学んだことに基づいて再調整されがちです。これらの名称に関連する方向性の取引に対しては、より厳しいストップを設定し、トレンドの継続が維持されるかを確認してください。 要するに、資本規制に関するこれらの発展は、強気のエクスポージャーを一時的に強化する可能性がありますが、慎重さも必要です。評価指標と規制のニュースがより頻繁に衝突する時期に入っているため、リスクパラメーターの定期的な再調整が必要になるかもしれません。現在、持続的なバランスシートの柔軟性を価格設定する取引機会を探していますが、オシレーターがもはや中立領域にないことを認識してください。

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最近の指標は、ネット輸出の変動にもかかわらず、経済が堅調なペースで拡大していることを示唆しています。失業率は低いままで、労働市場の状況に安定性を示していますが、インフレ率はやや高めです。 委員会は、最大限の雇用と時間をかけて2％のインフレを目指しており、経済見通しにおける不確実性が高いが減少したことを認識しています。雇用とインフレの目標に影響を与えるリスクに注意を払い続けています。 委員会は、連邦基金金利の目標を4-1/4から4-1/2パーセントの範囲に維持することを決定しました。今後の調整は、データの評価、見通し、およびリスクのバランスに依存し、雇用とインフレの目標を支援するために国債及びモーゲージ担保証券の保有を減少させる方針です。 委員会は、経済に関する新しいデータを監視し、目標達成を妨げるリスクがある場合には、金融政策の調整を行うことになります。評価は、労働市場、インフレ、国際的な動向などさまざまな要因を考慮します。 この金融行動に対する投票には、議長ジェローム・H・パウエル氏、副議長ジョン・C・ウィリアムズ氏、他の重要なメンバーであるミシェル・W・ボウマン氏、クリストファー・J・ウォーラー氏が含まれていました。 要点： – 経済は健康的なペースで進行中であり、貿易の不均衡が様々な方向に影響しています。 – 雇用は豊富で、失業率はほとんど変わりません。 – インフレは依然として希望よりも高いですが、以前ほど急騰していません。 – 金融政策を指導するグループは、金利を現状のまま維持することを選択しました。 – 短期の借入費用は4.25％から4.5％の範囲です。 金利が安定し、データが運転手となっているため、報告が届くたびにその解釈により重みが置かれます。労働市場の指標は特に重要であり、雇用が予期せぬ強さまたは弱さを示す場合に特に注目されます。インフレがまだ強いながらも現在の道を進み続ける場合、金利を引き上げる動機はほとんどありません。しかし、再加速の兆候があれば、その見解は変わる可能性があります。 国際的な出来事も同様に重要な意味を持ちます。供給網、エネルギー市場の混乱、または外交政策の急激な変化はインフレに再び影響を与える可能性があります。これらは抽象的な懸念ではなく、価格と期待に直接流れ込みます。 重要なのは、政策立案者が何をするかを推測するのではなく、彼らがリスクについて何を言うかを注意深く観察することです。もし彼らがディスインフレが根付いていることや賃金が適正に振る舞っていることについて明確に話し始めた場合、引き締めの可能性は低くなります。一方で、発言が過度に強固な回復について向かう場合、より攻撃的な対応を示すかもしれません。 金利商品に関わるトレーダーは、これを慎重に考慮するべきです。短期の利回りは、長期的な停止の期待を反映し続ける可能性があります。価格圧力が予想以上に早く収束しているとする明確なコンセンサスがあれば、その見解が変わることもあります。急な動きがあるわけではありませんが、微妙なサインでスプレッドが広がる可能性があります。地域銀行での発言に注意を払い、文章ごとに読み込むことで報酬が得られるかもしれません。 すべては反応の精度にかかっています。ツールは同じであり—金利と資産の減少ですが、その使用は新しいデータのパターンに依存しており、目標だけではありません。柔軟に対応し、来週や来月に反転があると仮定することなく、ポジションを適応させる準備をしておくべきです。 政策の行動はもはや総論ではありません。それは、声明を通じて文ごとの微調整が求められ、時間をかけて強化されるものです。

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日本円は、弱い貿易データにもかかわらず、米ドルに対して反発し、3日間の下落を終えました。USD/JPYペアは144.75周辺で取引されており、145.38近くの高値を維持できずに0.33%下落しました。 日本の輸出は5月に前年比1.7%減少し、1兆8,134.99億円の4ヶ月ぶりの最低値に達しました。一方、輸入は前年比7.7%減少し、1兆8,772.60億円の3ヶ月ぶりの最低値となり、貿易赤字は6,376.1億円に縮小しました。

日本銀行の金利決定

日本銀行は金利を維持し、商品価格の上昇や米国の貿易障壁の増加によるインフレーション圧力を調整しました。日本のコアインフレ率は、次の会計年度に2.2%と予測されており、後に1.7%に減少する可能性があり、今後の政策調整の余地を示しています。 米連邦準備制度の金利決定に注目が集まっており、金利が変更されないとの期待があります。連邦準備制度の政策経路、経済予測、ドットプロットの修正に関する最新情報は、USD/JPYのダイナミクスや市場のセンチメントに影響を与える可能性があります。 貿易データの悪化にもかかわらず、円はドルに対してある程度の回復を果たしました。この反発は制限されているものの、より大きなマクロ経済要因に向けた短期的なポジショニングを反映している動きです。 日本の貿易データを詳しく見てみると、輸出と輸入の減少は、外部および内部の需要が減少していることを示しています。輸出が1.7%減少する一方で、輸入のより急激な7.7%の減少は、消費の減少や日本企業からの低い需要を示唆しています。この収縮は貿易赤字を縮小させましたが、ここでの赤字の縮小は必ずしも成長の兆候ではなく、経済の冷却の徴候である可能性が高いです。 一方、日本銀行は方針を維持し、金利を保持することを選択しました。植田総裁と彼の同僚たちは慎重なバランスを取っています。インフレは長期的な平均を上回っていますが、急騰しているわけではありません。彼らは注意深く観察を続けています。来年度の2.2%のコアインフレ予測は、引き続き注意が必要であることを示しています。後に1.7%に減少する可能性があるという見積もりは、制限された調整の余地を示していますが、それには特定の条件が必要です。現在、日本銀行は明確なシグナルを待つ姿勢のようです。

連邦準備制度の決定の影響

太平洋の反対側に目を向けると、連邦準備制度はペアの短期的な動きを駆動する主要な変数となっています。市場の価格が直ちに連邦準備制度の政策に変更がないことを示唆している一方、デリバティブトレーダーは金利決定そのものだけでなく、ドット、要約、トーンにも注意を払う必要があります。パウエルが驚きを避けたとしても、中央値のドットの微妙な上方修正や成長またはインフレに関するハト派的な予測は、円に新たな圧力をかける可能性があります。 私たちの見方では、短期的なボラティリティが増加するシナリオが整っています。オプション市場は、その不確実性を反映し始めるかもしれません。トレーダーは中央銀行の道筋の乖離の可能性を考慮すべきであり、急激な動きではなく、指導やデータの応答性を通じたものです。 今後数日間は、主要なリリースの周辺での幅広い動きに備えるべきです。たとえ測定された政策コメントであっても、特にドルに有利なポジショニングが強まっている市場では、方向性のバイアスに影響を与える可能性があります。動きはもはや単純にデータ主導的ではなくなるかもしれません—センチメントや推測された意図が通常より大きな役割を果たすことを期待すべきです。 流れに注意を払い、金利だけでなく、貿易赤字の縮小は円に一時的な救済を提供するかもしれませんが、真の強さはその傾向が維持されるか、単に活動の減少を反映するかに依存します。 私たちは、中央銀行が偶然ではなく、より微妙に調整される時期を通過しています。このため、すべての改訂、指導声明、または小さな経済予測が、特にデリバティブを取引する人々にとって通常よりも大きな影響を持つことがあります。ポジショニングを軽く保ち、迅速に反応し、時間の経過に注意を払いましょう。日が経つごとに、中央銀行の明確さが得られる前のクリーンな動きのウィンドウは狭まります。

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最近の経済指標は、安定した失業率と堅調な労働市場の状況に支えられ、経済活動が着実に拡大していることを示しています。しかし、インフレは依然として高止まりしており、経済の見通しに対する不確実性は増しています。 連邦公開市場委員会（FOMC）は、最大限の雇用を達成し、長期的なインフレ率を2％に設定することを目指しています。委員会は、失業率とインフレの上昇リスクが高まっていると指摘し、フェデラルファンド金利の目標を4-1/4％から4-1/2％の間に維持しています。

金融政策戦略

委員会は、目標を達成するために国債およびその他の機関債の保有を減少させる方針を継続します。さらなるフェデラルファンド金利の調整を行う前に、incomingデータおよびリスクを慎重に評価します。 FOMCは目標に対するコミットメントが強く、必要に応じて金融政策を調整する準備ができています。労働市場の状況、インフレ圧力、国際的な展開といったさまざまな情報を考慮に入れます。主要な予測には、2025年12月までにフェデラルファンド金利が3.9％、2026年に3.4％、2027年に3.1％に減少すること、失業率が4.4％、PCEインフレが2.7％であることが含まれています。 これらの声明の背後には、明確なメッセージがあります：金融政策はすぐには緩和されることはないということです。金利は高水準に維持されており、これは現在のインフレ数値に対抗するためだけではなく、国内の不均衡や世界的な変化から生じるさらなる驚きに備えるための保険という側面もあります。来年末までに3.9％に金利が下がるという予測は保証ではなく、削減が必要になる状況を認識したものです。価格の安定が得られない場合、これらの金利削減は延期されるでしょう。 労働市場の回復力もここで大きな役割を果たしています。失業率が低く、雇用創出が安定したペースで続いているため、政策立案者は現行の金利環境が長く続くことを許容する姿勢を示しているようです。経済がより高い金利に耐えられるかどうかではなく、このペースをどれだけ持続できるかが重要です。この耐性は、政策立案者が慎重に行動する余地を生み出します。

金融市場への影響

インフレが2％を超えた状態が予測の範囲内で続く中、委員会は急な動きが必要ないと考えています。これは政策のボラティリティが低下することを意味しますが、市場でのボラティリティが必ずしも低下するわけではありません—特に先行金利の感度が高い場合はそうです。資産の価格調整は急激ではなく、むしろ安定した調整が行われるプロセスとなるでしょうが、予期しないショックが再調整を強いる場合は別です。 パウエルのチームは、そのフレームワークを明確にしています。データへの対応重視は新しいものではありませんが、その意味合いは現在より鋭くなっています。失業率がわずかに上昇し、インフレが同時に後退しない場合、政策の反応は予測よりも早く到来する可能性があります。一方、インフレが予想以上に急激に緩和された場合、保守的ではありますが、引き下げを正当化するための余地がわずかに残されています。 この姿勢は、事前の緩和よりもリスク管理を優先していると解釈されます。これは、迅速な緩和の仮定に対して警戒することを意味しています。代わりに、政策金利の持続性だけでなく、デフレーションの進行を価格に織り込むことがより確固たる出発点です。 2026年以降の金利の予測された滑走路が提示する信号も期待を固定する意図を反映しています。数年かけて穏やかな下降を描くことで、委員会は安定性を追求しています—経済的な観点だけでなく、金利変動に敏感な金融商品においても。しかし、その道は基準ケースではなく、スムーズな進展に依存する理想的なものです。 今後の数週間では、単なるインフレの数値や雇用数の記録だけでなく、それらの要素と委員会の反応機能との相互作用が重要です。「見通しに対するリスクが高まっている」と明確にする言葉は、次の数サイクルを保護観察期間として扱う必要があることを示唆しています。デフレーションが停滞することにはほとんど忍耐がなく、雇い入れが予想外に鈍化すれば、さらに忍耐がありません。 新たに得られる活動データと政策立案者の逸脱に対する耐性とのバランスに密接に注視する必要があります。最近の発言はあまり曖昧さの余地がないことを示唆しています。失業市場の強さが続いている間にインフレの数値が3％を超えている場合、2024年遅くの金利引き下げに対する価格の下落は逆転する可能性が高いです。同様に、消費の減少に伴う賃金の成長が鈍化すれば、その見通しは急速に再調整されるでしょう。 私たちのポジションは、慎重さを求めています。積極的なピボットの追求ではなく、調整トレードを考慮することが重要です。これは、大きな反転ではなく微妙なシフトに関することです。デフレーションのラリーは、単にインフレが弱含むだけでなく、労働市場の安定した—おそらく不快な—鈍化が必要です。私たちは両者を注視しています。 そして、バランスシートの調整は背景で続いており、それは引き締めを強化するものであって、緩和するものではありません。これらの運用要素は単なる受動的なものではなく、信用供給および長期金利に影響を与えます。この点も軽視してはいけません。私たちは柔軟性を持ち、これらの予測を地図として利用し、約束としては扱いません。

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米国エネルギー情報局は6月13日の原油在庫の変動を報告しました。実際には1147.3万バレルの減少があり、予想されていた230万バレルの減少と比べて大きな変動が見られました。 AUD/USDは以前の反落の後に反発し、米ドルの強さにも関わらず0.6500の閾値を超えました。現在は、オーストラリアの雇用報告の発表に注目が集まっています。

米ドルとEURUSDペア

EUR/USDペアは、連邦準備制度が金利を据え置く決定を下した後、1.1500以下で安定しました。トランプ大統領のコメントが米ドルを支え、ユーロの進展を抑制しました。 金価格は、連邦準備制度のタカ派的な姿勢に反応し、トロイオンスあたり$3,400を下回りました。会議後のパウエル議長の発言がこの下落に影響を与えたかもしれません。 オーストラリアは雇用報告の発表を予想しています。新たに25,000の雇用が創出され、失業率は4.1%で横ばいを維持する見込みです。

原油在庫と市場の反応

米国の原油在庫の予想外の減少は、調査が示した5倍以上の減少であり、多くの人々を驚かせ、少なくとも短期的には供給が厳しくなるという前提に傾きました。このような数字はエネルギー関連資産に対する強気のセンチメントを煽る傾向がありますが、長期的なポジショニングは依然として需給シグナルや主要生産者からの生産調整に依存しています。これは、エネルギー価格に敏感に取引されるペアに対して明確な課題を提起します。 オーストラリアドルは0.6500を上回る反発を見せ、広範なドルのサポートに対抗して地盤を取り戻しました。国内データに注意が移ります。次回の雇用発表での改善された数値は、ポジティブな利回り格差を強化し、通貨をさらにサポートする可能性があります。雇用の成長と失業率の安定が裏付けの強さを示唆する限り、範囲を高める可能性があります。私たちは見出しだけでなく、その内部の状況がここではさらに重要になるかもしれません。 一方でユーロは1.1500の障壁の下で停滞しています。それ自体が劇的に見えないかもしれませんが、文脈が制約を生んでいます。連邦準備制度が金利を据え置くことは、ユーロの楽観主義者には好材料ではなく、特にパウエルがその後の決定で市場が引き締め気味に読む口調で発言する場合には尚更です。ホワイトハウスからのドルへの言葉による支援と組み合わさると、ユーロには刺激が欠けています。ECBの現在の焦点がこれに即座に対抗することはありません。貨幣総量を目標にすることは、米国の金利政策がフローに与える具体的な影響と比較すると、抽象的に感じられることがあります。 金は大きく反応し、$3,400を下回りました。この金属の軟調さは、金利期待に対する感受性を反映しています。パウエルの発言は行動に裏打ちされていなかったものの、市場全体でリスクを再評価することになりました。金に対する強気の姿勢が戻るためには、金利やインフレのセンチメントがしっかりとその方向に動く必要があります。現時点では、どちらも大きく反転する見込みはありません。 ヨーロッパでは、貨幣理論が意思決定において依然として重要であり、中央銀行は数量ベースの枠組みを強調しています。貨幣総量への依存は、インフレ管理における長期的なアプローチを示唆していますが、トレーダーが忍耐を報いるわけではありません。市場参加者はタイミングの明確さを求めがちですが、ECBの選択はシグナルよりも構造を意味しています。この姿勢は即時の反応を制限する可能性がありますが、受動的であるとは誤解されるべきではありません。 私たちはデータポイントに注目し、単に反応するのではなく、各銀行のより広範な反応関数と結びつける必要があります。一見過大な原油の減少はインフレ期待を揺らす可能性があります。オーストラリアでの雇用数の減少は穏やかに見えるかもしれませんが、準備銀行のコメントと照らし合わせると、先物価格を再構築する可能性があります。ドルの強さはもはや金利の問題ではなく、ナラティブの問題であり、どれだけ積極的に他が反論したいか、あるいは反論しないかの問題になっています。

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