メキシコの民間支出は、第一四半期に前年同期比で0.6％減少し、前回の0.4％増からの落ち込みを示しました。この変化は、この期間における経済活動のシフトを反映しています。 この民間支出の減少は、消費者活動と関連するさまざまなセクターに影響を与え、広範な経済にも影響を及ぼす可能性があります。このような傾向のさらなる分析は、将来の経済状況に対する洞察を提供するかもしれません。

経済への影響

メキシコの民間支出の最新の減少（前年同期比で0.6％減）は、表面的には壊滅的とは思われません。しかし、見出しから一歩引いて考えると、前期の0.4％の増加からの逆転が方向性の変化を示唆します。この減速は、特に一貫した（もし控えめでも）増加の後に発生したことから、家計や企業が厳しい状況において期待を調整していることを示しています。 ラミレスの中央銀行は、基準金利を高水準で維持しており、消費者や企業に借入を見直させるよう促しています。インフレは目標を上回っており、やや落ち着いているものの、持続的な物価圧力が実質所得に重くのしかかっています。簡単に言えば、昨年よりもシステムにはスラックが少なくなっており、消費がそれを反映し始めています。ボラティリティや将来の金利を監視している人々にとって、このような消費の行動の変化は、特に金利に敏感な金融商品に影響する可能性があります。 見出しの数字を超えて、財の消費はサービスよりもはるかに急激に減少しています。これはしばしば、低所得層に対してインフレがより厳しい影響を及ぼす場合に当てはまり、耐久財の購入が最初に先延ばしにされるためです。ペメックスがまだ圧力下にあり、政府が権力移譲に向けて社会制度のために財政的バッファーを流しているため、民間部門のダイナミズムは現在の政策からはほとんど好影響を受けていません。トレーダーは、これを前向きな成長期待に対する限定的な上昇リスクとして解釈するかもしれず、指標全体にわたって再現されれば、フロントエンドの利回りに影響を与える可能性があります。

市場のムード

ペソの曲線はすでにフラット化していますが、市場が減速の速度と規模を完全に価格に織り込んでいるかどうかは疑問です。数字は、特に先行指標が雇用や貸し出しの明確な減少を示し始めると、金利引き下げの賭けの再価格付けを正当化するかもしれません。見解の小さな調整でも、四半期ごとにオプションの価格設定に影響を与えることができます。 エレラの最近の国内需要の強さに関するコメントは再検討が必要かもしれません。家計支出の縮小は、通常、経済疲弊の初期のシグナルの1つです。安定または強化された消費プロフィールに向けてポジショニングしていた多くのアクターは、小売関連の株式へのエクスポージャーを減少させるか、オプション戦略でサイクル株から防御株へシフトする可能性があります。 一方、暗示的ボラティリティに関しては、過去1週間で若干の上昇を見せており、これは市場がこれらの軟調な数字に対する認識を高めていることを反映している可能性があります。その上昇は、短期的に増加したガンマを利用する戦略にスペースを開きます。バンヒコからの事前の政策指針があれば、その動きが加速する可能性があります。 私たちも国境を越えた資金の流れにもっと注意を払っています。民間需要の悪化は税収に圧力をかけ、後半にもっと債務発行を押し込むかもしれません。これはTIIEスワップ曲線に影響を与え、相対的なスティープナーへの注目を集める可能性があります。長期の償還期限が、財政のスリップや民間投資の減少を価格に織り込む可能性があります—どちらもこの減速によって引き起こされているのです。 私たちの側では、手がかりは深まる慎重さを示しており、まだ警鐘が鳴っているわけではありません。しかし、パターンは重要です。民間消費は、基盤的な圧力がない限り、一晩で反転することはありません。第3四半期に向けてポジショニングするトレーダーは、国内のモメンタムに関する基本的な前提を少なくとも再評価すべきです。このことが明らかな減速を示すわけではありませんが、その調整は再価格付けリスクを価値あるものにするのに十分です。

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トランプの貿易と雇用に関するコメント 市場では、原油価格が下落し、72.64ドルで取引されていました。その一方で、株式市場は上昇し、S&Pは0.38%、ナスダックは0.44%上昇しました。 これらのコメントは、金融緩和に向けた積極的な感情の変化を示唆しています。もし金利を2%引き下げることが実現すれば、最近の記憶の中では短期借入コストの急激な調整の一つとなるでしょう。短期の債務に焦点を当てる提案は、近い将来の政策の不確実性を乗り越えながら、より安価な資金調達に固定する努力を意味します。このような発言は、政治的に影響力のあるものであるものの、将来のFRBの方向性に関する市場の投機の余地を残します。特に固定利付けにおけるデュレーションバイアスに関してです。金利に敏感な金融商品を扱う投資家にとって、これはポジショニングにおける非対称性を生み出します：特にフロントエンドでの利回りの可能な下落を準備する必要があります。 パウエルの役割はまだ精査されているものの、期待は彼がその地位にとどまる可能性が高いことを示しています。その安定性は、少なくとも短期的には政策フレームワークが急激なショックを避けることを意味します。政治的な声からの圧力が高まっているにもかかわらず、ここでの認識の変化は、特に国債や金利スワップにおいてボラティリティを引き起こす可能性があります。次の数セッションでは、ハト派の期待が短期の先物により完全に価格に織り込まれるかどうか、より明確な指針が提供されるでしょう。 地政学的ダイナミクスと市場への影響 地政学的な問題に関して、イランに関する発言は、可能な緩和の道を示唆していますが、不確実性によって和らげられています。イランの現在の制約に注目することは、対立よりも交渉を優先する戦略を意味するかもしれません。1週間以内の「迫っている瞬間」への言及は、エネルギーおよび防衛関連セクター全体に反応を引き起こすことができる近い将来の触媒をカレンダー上に明確に置きます。最高指導者の忍耐が薄れているように見えるため、それは重要な岐路への合図と捉えます。対話が実現すれば、コモディティ先物、特に原油契約は、政治的リスクプレミアムに関連する新たな価格メカニズムを反映することが予想されます。 インドとパキスタンに関しては、両国間の緊張が緩和されたという主張は、外交上の突破口というよりは、地域の安定に対する市場シグナルとして捉えられるべきです。その種のレトリックは、特にルピーのフォワードにおいて、新興市場通貨におけるリスクオン反応を引き起こすことが伝統的です。また、二国間貿易の流れの拡大の可能性を広げます。将来の貿易協定に関する発表は、その方向性を強調しています。通貨スワップや新興市場の金利曲線に関与している投資家にとって、これは圧縮テーマを支持し、再接触が続けば、特にインドやおそらくパキスタンのエクスポージャーにおいて影響を与えるでしょう。 外国採用のための「ゴールドカード」イニシアティブは、Appleのような雇用主に向けたもので、経済的インセンティブを通じて国内雇用政策に影響を与えようとする試みを示唆するかもしれません。これは貿易政策とは別に見えるものの、高技術セクターにおける労働供給の期待を間接的に変える可能性があります。技術や staffing セクターに重きを置いた株式デリバティブに関与するトレーダーは、これが主要雇用者のコストモデルに影響し、その結果短期的なマージンのガイダンスに反映される可能性があることを認識する必要があります。 取引フロアでは、反応は比較的抑えられたままでした。原油価格が約72.64ドルに下落したことは、イランに関する慎重な楽観主義を反映している可能性があり、地政学的な価格設定が徐々に薄れていることを示唆しています。ここに重要なのは方向性だけではなく、ボラティリティ自体のフェードがエネルギー関連の構造化商品に影響を与える可能性があることです。S&Pは約0.38%上昇し、ナスダックは0.44%上昇していますが、全体的なセンチメントはわずかにリスクオンの方向に向かっています。オプションの流れは、すでにプットのボリュームが減少し、ストラドルの価格が引き締まっていることを示しているかもしれません。 今後のセッションでは、金利市場のスキューや2年物と10年物の曲線のコンベクシティに注意を払うべきです。株式はわずかに反発したかもしれませんが、実際のシグナルは、インプライドボラティリティがさらに侵食し始めるか、イベントリスクで変化するかどうかにあります。我々は、短期国債の入札結果とクレジットスプレッドを注視しており、これらの政策やマクロの動きが真剣に受け止められているかどうかのリアルタイムのバロメーターとなるでしょう。 要点：これらの発表や変化は、意図的であれそうでなかれ、金利の確率や地政学的な触媒に基づいてポジショニングできる人々にとってのエントリーポイントを提供します。システムやチャートは物語の一部しか語りません; 残りは、ヘッドラインが登場したときに続く期待される結果のシーケンスによって織り合わされます。

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EUR/USDペアは、以前の下落からわずかな上昇を経験しています。中東の緊張の高まり、グローバルな貿易不安、そして原油価格の上昇が上昇の潜在能力を制限しています。 ユーロは最近の安値からの回復が1.1500レベルで停滞しており、先週の高値からほぼ1%低い状況です。イスラエルとイラン間の継続的な対立と、米国がより堅固な姿勢を取っていることが市場のセンチメントを弱く保っています。

欧州のインフレデータ

最近の欧州のインフレデータは、価格圧力の鈍化を示しており、ユーロを後押しすることには失敗しています。米国の関与懸念が高まる中、安全資産、特に米ドルに対する需要が増加しています。 原油価格は最近、75ドルに近づく4ドル以上の上昇を示し、ユーロ圏の成長見通しに影響を与えています。連邦準備制度の金融政策決定が注目されており、金利は安定を維持する可能性が期待されています。 ユーロのパフォーマンスは主要通貨に対して異なり、今日はスイスフランに対して強くなっています。地政学的緊張が高まり、イスラエル軍がイランに対して攻撃を続けている中、イラン政府からの米国の関与に対する警告があります。 最近のユーロ圏データは、5月の月次インフレが横ばいで、年次インフレが2.2%から1.9%に鈍化したことを示しています。先物市場は、連邦準備制度が9月に金利を引き下げる可能性を見込んでいます。

EUR/USDのテクニカル分析

テクニカル分析は、EUR/USDが三角形パターンのブレイク後に苦しんでおり、1.1500上での反発を試みていることを示しています。連邦準備制度の金利決定とFOMCの見通しの変化が米ドルの軌道にとって重要です。 EUR/USDペアは最近の下落後にいくつかの足場を見つけていますが、広い文脈は慎重に傾いています。市場は地政学的リスクプレミアムに強く傾いており、これが特に商品価格が上昇し地域の緊張が持続する中で、ドルの需要に影響を与えています。1.1500周辺での回復試みは、構造的な強さよりも進行中の不確実性を強調しています。 ラガルドが鈍化するインフレデータでセンチメントを変えることができなかったのは、金融政策のレバーだけでは不十分であることを浮き彫りにしています。最新の数値は価格上昇が鈍化していることを示しており、年次インフレがECBの目標を下回っています。それが攻撃的な再評価を促しているわけではありませんが、現在のところ期待を柔らかい方に固定しています。これらのデフレ的な信号にもかかわらず、投資家はユーロに急いで戻っておらず、政治的リスクとグローバルな困難が流動資金のセンチメントを支配していることが明らかです。 一方、パウエルの姿勢は、将来の位置づけを通じて、市場は年末前に若干の緩和が戻る可能性があることを疑っていることを示唆しています。9月頃にかけての可能性もあります。私たちは低金利に向かう中での若干の再配置が見られますが、その物語は現在の安全資産としてのドルの需要を覆すまでには至っていません。 原油が75ドルに近づき、3ドル以上の上昇を見せていることは、エネルギーコストの懸念以上の意味を持っています。これは成長見通しに圧力をかけており、特に輸入に依存する国々、例えばユーロ圏内においてはその影響が顕著です。これらの圧力は、政策引き締めの余地を減少させることにより、金利の見通しに間接的に影響を与えます。 テクニカルな観点からは、価格が三角形の形成を突破した後、停滞しました。その後は確信のある買いではなく、反応的な反発が見られました。1.1500周辺の価格は、方向性の合意よりも決断のなさを示唆しています。パウエルやFOMCがハト派の変化を示すか、可能なカットのタイミングをほのめかすなら、ドルの勢いを抑えるかもしれませんが、それは進行中の対立と安全資産への需要が広がる背景と比較して考慮されるべきです。 ポジショニングの観点では、リスクプレミアムは依然として高いままです。トレーダーがよりボラティリティの高いクロスから防御的なペアに移行していることからもそれが見て取れます。ユーロがフランに対して一時的にアウトパフォームしたのは、短期的な調整を反映しており、確信によるものではありません。

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カナダはキティマットのLNGカナダサイトから初の液化天然ガス（LNG）を生産する準備が整っていました。この生産は、アジア市場に対し、アメリカ、オーストラリア、カタール、ロシアの供給源に代わる選択肢を提供します。 LNGカナダはブリティッシュコロンビア州に位置し、国最大のLNG輸出プロジェクトで、40億ドルの投資が行われています。シェルが主導し、中国石油（ペトロチャイナ）、ペトロナス、三菱、KOGASといったパートナーに支えられています。 施設は当初、年間1400万トンを生産するための2つの液化トレインを有し、将来的な拡張の可能性もあります。カナダの西海岸に位置することで、アメリカのメキシコ湾岸のターミナルに比べ、アジアへの短い輸送ルートを提供します。 特筆すべきは、LNGカナダが水力発電を使用しており、世界で最も低い炭素強度のLNG施設のひとつとなっている点です。建設は2019年に始まり、2025年の中頃には輸出が期待されています。 天然ガスはブリティッシュコロンビア州北東部からのコースタルガスリンクパイプラインを通じて供給されます。このプロジェクトは地域経済を活性化し、地元やファーストネイションコミュニティに雇用機会を提供することを目指しています。 LNGカナダは、エネルギー安全保障の懸念の中で低排出エネルギーオプションを提供することにより、カナダの信頼できるグローバルLNG供給者としての戦略の一環となっていました。 要点: – カナダはキティマットから初のLNGを生産する準備が整った。 – LNGカナダは40億ドルの投資で、シェルをリーダーに複数のパートナーと共に運営されている。 – アジアへの短縮された航路が利用可能で、環境に配慮した水力発電を使用している。 – プロジェクトは地域経済に寄与し、2025年中頃には輸出が見込まれている。 – カーボンフットプリントを保ちながら、競争力のあるLNG供給を目指している。

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米国のウエストテキサスインターミディエイト（WTI）原油価格は、74ドル近くで安定を維持しています。これは、米国が中東紛争に関与する懸念や供給の混乱の可能性によるものです。米国とイランの当局者間の緊張した言葉のやり取りが、より広範な紛争への懸念を引き起こし、原油価格の4か月ぶりの高値への上昇を支持しています。 欧州の朝のセッションでは、WTI原油価格が73ドルを超え、ニューヨーク商品取引所の先物が75ドルに達しました。過去2週間で、原油価格は20％以上上昇し、5月初旬の55ドルから上昇しました。イランがホルム海峡を封鎖する可能性に対する懸念から、価格が100ドルを超えることが懸念されています。

イランと国連の警告

イランの国連大使は、米国の関与に対する強い反応を警告し、原油価格に影響を与えると述べました。彼は、米国がイスラエルの行動を支持していると非難し、比例の反応を約束しました。一方、トランプはイラン政府に無条件降伏を要求しました。 WTI原油は、低い比重と硫黄含有量で知られる高品質の原油です。これは原油市場における重要なベンチマークであり、需給のダイナミクスや地政学的な出来事、OPECの決定によって影響を受けます。APIおよびEIAの在庫データや米ドルの価値もWTI原油価格に影響を与えます。 ここ2週間で、価格は失われた地盤を取り戻しただけでなく、かなり劇的に上昇し、5分の1以上の上昇を示しており、これは市場の基礎だけではなく、政治リスクによって強く駆動されていることを示唆しています。特にテヘランとワシントン間の言葉の対立が、中東の緊張を増大させ、この上昇に considerable な追い風を与えています。このような展開は、基礎的な要因が追いつく前にセンチメントを駆動することがよくあり、現在まさにそれが起こっているようです。 ホルム海峡がエネルギー市場の議論で再び取り上げられる中、世界の原油の約5分の1がこの狭い水域を通過しているという事実を無視することは難しいです。ホルム海峡を通る流れの制限の脅威は何年も市場を覆っていましたが、現在の警告、特にイランの国連大使によるものは、口調がはるかに直接的であります。実際にこの地域を封鎖する動きがあれば、取引量を大幅に妨げ、価格を急激かつ迅速に押し上げる可能性があります。

ボラティリティと市場の反応

WTIが4か月ぶりの高値に跳ね上がったことは、これらの悪化する外交的なやり取りによって促され、リスクプレミアムの調整の兆しを示唆しています。エネルギー派生商品全体でオプションのボリュームが増加し始めた今、注視すべきなのは、供給ルートの否定の潜在的リスクだけではなく、すでに夏の需要を抱えた市場に構造的にタイトなものと合併する投機的な関心だとされています。 同時に、トランプの発言、特にテヘランの完全な降伏に対する insistence は、別の不確実性の層を持ち込んでいます。このアプローチは、最近の交渉からより穏健な要素を取り除き、この新しい姿勢はさらなるエスカレーションの危険があります。その結果、地政学的な混乱に対するリスクプレミアムを含む価格モデルは、再評価される可能性があります。 私たちは前方カーブからのソフトシグナルにも注目しています。原油先物市場の一部で戻り値が見られることは、トレーダーが今後数ヶ月の緊張が続くか悪化することを期待していることを示唆しています。この形状は、短期的な価格が長期的な契約を上回るときに、現在の供給ストレスや需要期待の高まりの兆候とされます。 データリリースのタイミングも考慮する必要があります。APIとEIAからの週次の米国在庫データは、価格変動に追加の摩擦を提供しています。最近の引き取りは、国内供給の厳しさを示しており、一つの報告だけではトレンドを決定しませんが、在庫データが引き下げを示す複数のラウンドは、継続的な強気圧力を促進する可能性があります。これは、米ドルが軟化していることと相まって、政治的緊張が緩和されない限り、エネルギー価格の上昇バイアスが持続する環境を示唆しています。 一方で、特に短期WTI契約周辺のオプション市場は、最近の数日間でインプライド・ボラティリティが上昇しています。これは、短期的な方向性の不確実性が高まっていることを示しており、リスクリバーサルがコールサイドのプレミアムを再び好意的にしていることを示しています。これは、さらなる上昇リスクを期待する商業参加者からのより強いヘッジ需要を示唆しています。 要点: 現在の価格は74ドル近くにあり、外交的緊張、供給ルートの懸念、そしてデリバティブ市場からのシグナルに対して物理的およびペーパー市場がどのように反応しているかについての重要な要素となっています。

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US 5月の住宅着工件数は125.6万件で、予想の135.7万件には届かなかった。これは2020年以来の最低水準であり、4月の修正値136.1万件から9.8%の減少を示している。建設許可件数も予想を下回り、139.3万件と報告され、予想の142.8万件よりも低く、前月の141.2万件をも下回った。 4月以来の最低の米国の住宅ローン金利にもかかわらず、住宅ローンの需要は停滞している。株式市場がいくぶん動きを見せているにもかかわらず、住宅市場は課題に直面している。レナール社の株は、7月以来ほぼ半分に減少しており、これは連邦準備制度による金利引き下げへの楽観的な見通しがあった時期であった。

NAHB住宅建設業者信頼感指数

今週のNAHB住宅建設業者信頼感指数は、金融危機以降で3番目に低い数値であり、住宅市場の見通しに即時の改善はないことを示唆している。 データを見てみると、その背後には明確なメッセージが存在する。住宅供給の成長が少しではなく、意味深く鈍化していることは重要なポイントである。住宅着工件数と許可件数の両方が予想を下回っていることは、非常に直接的な信号を示している。建設業者はブレーキをかけている。これは一時的な停止ではなく、数ヶ月前から始まった減少の継続であり、今は将来の借入コストと消費者信頼感に対するためらいに根ざしている。 着工件数が今や世界的なロックダウン時に見られた水準に戻っているという点を軽視すべきではない。それは重要な意味を持つ。借入条件がわずかに改善され、住宅ローン金利が4月以来の最低水準に低下しても、需要は測れる形では回復していない。それを無視すべきではなく、通常は低金利が買い手を引き寄せたり、建設の新しい活動を促進したりするメカニズムが期待通りに機能していないことを意味している。

成長仮定の再評価

トレーダーの反応は静かだったが、レナール社の株が7月以来ほぼ半分に減少したことには注目した。金利引き下げに対する楽観が強かった時期には、住宅市場、とりわけ住宅建設業者の回復に対する期待が高まっていた。しかし、その動きは完全に逆転している。これは一つの企業に限った話ではなく、リアルエステートのエクスポージャーにおける成長仮定に関する広範な再評価を物語っている。 建設業者自身が今後の見通しを示唆している。今週の信頼感指標は、2008年以降の低水準でわずかに上回ったもので、その含意は明白である。新しいプロジェクトは制限され続ける。信頼感は平坦化している。材料は手に入るかもしれないし、労働力はやや安定しているかもしれないが、今後の四半期において利益を上げて住宅を建設・販売できるという確信が欠けている。これは木材、銅、その他の建設に関わるすべての需要に波及する。 これは住宅だけに限られたことではない。このデータは、我々が見続けているリアルエコノミーのソフトなシグナルのモザイクを構成している。通常、より広範なサイクルをリードする住宅市場が再び後退しているなら、現在では古くなったと感じられる見解に基づく過剰ポジショニングがどこに存在するかを考える必要がある。固定収入はすでにその活動の緩和を織り込んでいるが、よりレバレッジのかかった戦略では、リバウンドシナリオに過度にピンされたボリューム期待においてパフォーマンスの低下が見られている。 ポジショニングの観点では、デュレーションエクスポージャーをタイトに保つことがより合理的な姿勢であり続ける可能性がある。金利のボラティリティの圧縮は、こうした弱い印刷の際に再び現れる根本的な感度を取り除いてはいない。私たちにとって、今後の道は忍耐を持ち、リスクを徐々にスケールすることに焦点を当てるものであり、まだ回転を完了していないマクロシグナルの明確なトレンドの変化を追いかけるものではない。

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日本円は0.3%の上昇を伴い、米ドルがやや弱含みである中、ほぼすべてのG10通貨を上回っています。この動きは、5月の貿易統計の発表を受けたもので、予想よりも小さい赤字が示されました。 日本のインフレ率は3%を超え続けており、日本銀行の政策調整に影響を与えています。今週の焦点は、木曜日の北米市場終了後に発表される全国消費者物価指数の数値です。

Usd Jpy ペア分析

USD/JPYペアは145のレベルで抵抗を受けており、短期的には142.50付近にサポートが見られます。この文脈は、円の現在の市場動向を理解する上で重要です。 金利決定を控えた連邦準備制度理事会（FRB）を前に、グローバル金融市場は挑戦に直面しています。EUR/USDやGBP/USDなどの主要通貨ペアは、この発表に対する期待を反映した動きを示しています。 要点 – 日本円は0.3%上昇し、ほぼすべてのG10通貨を上回る。 – 5月の貿易統計が発表され、予想よりも小さい赤字に。 – 日本のインフレ率は3%を超え、政策調整への影響。 – USD/JPYペアは145のレベルで抵抗、142.50にサポートが存在。 – FRBの金利決定を控えた市場の反応と通貨ペアの動き。

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アメリカの連邦準備制度（FRB）は金利を維持すると予想されており、米ドルはわずかに下落しています。スイスフランに対しては0.20%の上昇を見せていますが、日本円とオーストラリアドルに対してはそれぞれ0.25%と0.28%の下落を記録しています。 欧州の経済データでは、EUの消費者物価指数（CPI）が予想通り2.3%のヘッドラインと1.9%のコア数値を示しました。欧州中央銀行（ECB）は金利を10回引き下げており、金利が拡張的になる中で安定化の可能性を示唆しています。連邦準備制度は以前に金利を5.5%から4.5%に引き下げており、市場参加者はインフレの課題に対する今後の政策のガイダンスを待っています。 今週の米国の住宅ローン申請は2.6%減少し、平均30年物住宅ローン金利もわずかに低下しました。経済指標には、建設許可件数と住宅着工件数も含まれており、建設許可は142.8万件に増加する予想ですが、着工件数は135.7万件にわずかに減少する見込みです。 初回失業保険申請件数と継続失業保険申請件数は、ジュンティースの祝日による早期発表が行われ、安定を維持する見込みです。地政学的な緊張が高まり、米国とイランの関係が最近の脅威により緊迫しています。マーケットでは、米国の株価先物はわずかな上昇を示唆しており、原油は0.29ドルの上昇を見ています。金は5ドルの下落を記録し、ビットコインはほぼ変化なしです。 今日見られたことは、大きな驚きとしてではなく、気分が落ち着いているという確認として受け止めるべきです。連邦準備制度は予測通り安定を保ち、外国為替市場に波を起こすのではなく、動き（またはその不在）がドルをわずかに漂わせています。日本円やオーストラリアドルに対するドルの弱さは、国内要因から両通貨が利益を得ていることを示しており、ドルには新たな理由がありません。 欧州のコアCPIの数字は、フランクフルトからのより制限的な政策の後に価格の成長がバランスを取っていることを示しています。インフレが目標近くで動いており、既に金利引き下げが進行中であることは、中央銀行の緩和がより明確になる環境に入っていることを意味します。トレーダーは、オーバーナイトの金利設定だけでなく、フォワードガイダンスやバランスシートの形状にますます注目していくでしょう。ラガルドの最近の方針は、急速な変化ではなく忍耐を示唆しています。金利が成長に優しいものに変わる中で、ユーロ圏の資産は経済活動が持続すれば新たな関心を引くかもしれません。 大西洋を越えて、最近の住宅ローン申請の減少はそれ自体では赤信号とはなりませんが、今後の住宅データを考慮すると注意が必要です。建設許可が予想通り増加し、着工がわずかに減少すると、市場はコストに敏感な家庭があるにもかかわらず、長期的な需要に向けた警戒をしていることを示唆します。借入金利は今週わずかに下落していますが、相対的には依然高いため、住宅市場の持続的な回復には数ヶ月間にわたって金利が一貫して緩和される必要があります。この待機期間は、政策ウォッチャーが留意すべきことです。 アメリカの労働データ、特に失業保険申請件数は、この週の祝日によって前倒しされ、安定した数字が予想されています。ここでの明確な偏差は、短期の金利商品において即座の反応を引き起こす可能性が高いです。我々はショックよりも一貫性を見守っており、驚きの基準は依然として高いです。 市場全体のムードとしては、株価指数先物の控えめな上昇が慎重なリスク嗜好を示唆しています。これは購買スペリーではなく、徐々にエクスポージャーに向かう歩みです。原油の穏やかな上昇は、現在よりも需要信号より供給制約に反応していることを示しています。一方、金の下落は、ドルのセンチメントのわずかな上昇と予期しないボラティリティに対するヘッジの低下ときれいに一致しています。 中東の感受性に関連する地政学的緊張は、今後の二週間で資産価格に再浮上する可能性があります。即座に価格が反映されることはありませんが、過去のパターンは、安全資産が注目を集める可能性があることを示唆しています。 ボラティリティは圧縮された状態にありますが、債券利回りの変化やインフレ期待のつまずきに応じて表面化する準備が整っています。

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ポンド・スターリングは週の中頃のセッションで好調であり、5月のCPI数値の予想外の上昇を受けて米ドルに対して約0.3%上昇しました。ヘッドラインとコアのインフレ率はともに3%中盤にあり、2024年末に低下した後に上昇しています。ヘッドラインは2%をわずかに下回り、コアは3%を上回っています。 これらのインフレ数値は、木曜日のBoE会議前の議論に影響を与えるでしょう。現時点では据え置きが広く予想されています。短期金利市場は年末までにおおよそ50ベーシスポイントの緩和を予想しており、9月に25ベーシスポイントのカット、12月にも同様のカットが見込まれています。 最近の調整にもかかわらず、トレンドは依然として強気であり、GBPは1.3381の50日移動平均を上回って取引されています。モメンタムは減少していますが、さらなる損失が生じればテクニカルの展望を再評価する必要があるかもしれません。現在のサポートは1.3400、レジスタンスは1.3550付近です。

インフレデータと市場の仮定

ここで見られるのは、インフレデータが予想以上に高く出た後に、ポンドが中頃に持ち直したことです。CPIとコアインフレが再び3%圏内に戻ってきたということは、価格圧力が多くの人が計画していたよりも長く続いていることを意味します。これは、特にヘッドライン数値がイングランド銀行の2%目標に近づいていた2024年末までに著しく冷え込んでいた後のことです。現在、それらの価格は再び上昇しており、幅広い指標とより変動の大きい項目を除外した指標の両方が再び下支えされています。 市場は主にインフレが過去のものとなり、金利の引き下げを考慮に入れた上で動いていました。夏の終わりに一度、年末にもう一度の標準的なカットの合意がありました。その見通しは今のところ維持されていますが、最新データが私たちをどこに置くかを考慮することは重要です。金融政策委員会は、過去の期待にかかわらず、インフレが再び上昇したことを考慮すると、現在の金利を維持することの正当性が高まるかもしれないことを認識しているでしょう。 現在、ポンドは50日移動平均を上回って取引されており、中期的な強さがまだ保持されていることを示しています。急上昇しているわけではありませんが、重要なテクニカルレベル以上での堅実さが確保されています。しかし、モメンタムは以前ほど強くはありません。価格動向は減速の兆しを見せており、これは短期的な修正の前触れとなることが多いです。特に、今後の会議で少しでもハト派的なコメントが出された場合にはそうなりがちです。

テクニカルの洞察とリスク管理

テクニカルの観点から見ると、比較的単純です。価格が下がり、1.3400ゾーンを下回ると、私たちが保持してきた強気の枠組みを疑問視せざるを得なくなります。一方で、ポンドが金融政策担当者が金利引き下げについてより慎重なトーンを取ることでさらなる上昇を得る場合、約1.3550まで上昇する余地があります。 このシフトは、短期的なポジショニングを準備する際にデリバティブデスクにとって新しいインプットを提供します。インフレ期待と金利パスシナリオの再評価は単なる学問的な話ではなく、リスクが方向性とボラティリティ戦略においてどのように重視されるかを変えるのです。最新のCPIデータは緩和期待を遅らせる可能性が高く、少なくともその範囲を制限するかもしれません。それに伴い、ボラティリティプレミアムが変化することが予想されます。 私たちは反応的であり続けることを推奨します。政策信号だけでなく、金利やFX市場における期待の乖離にもです。オプション市場は動きが戻ったときにそれに乗る柔軟性を提供し、インフレが不安定なままであればテールリスクをカバーするようにしておくべきです。価格動向はトレンド信号とサポートゾーンの近くをうろついており、リスクは事後的ではなく積極的に調整される必要があります。

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通貨の動き

オーストラリアドルが通貨の動きをリードし、スイスフランは遅れをとりました。EUR/USDは0.2%上昇して1.1500に達し、大きなオプションの満期が市場に影響を与えました。USD/JPYは144.93にわずかに下落し、145.00を超えるのが難しい状況が続いています。AUD/USDは0.3%上昇して0.6497に達し、0.6500で抵抗に直面しています。 投資家は地政学的緊張によって慎重な楽観を表明しています。今後のイベントには、米国の失業保険申請件数の報告と、連邦公開市場委員会の会議の決定が含まれています。これらのイベントは、米国の祝日の直前に行われるため、市場の期待感を高めています。 今朝の要約は、市場がバランスを見つけようとしている様子を示しています。ドルのわずかな下落は、安全資産への逃避感情を強調しており、中東からの懸念が残っています。ヨーロッパの株は一時的に反発しましたが、グローバルな優柔不断を反映して足場を失いました。米国の指数に関連する先物は方向感なく乱れており、投資家はイランの指導者からの発言を受けてさらなる政治的緊張の可能性を消化し続けています。このようなためらいが見られるのは驚くことでなく、広範な地域紛争の脅威は前進の勢いを鈍らせる傾向があります。 インフレは一方で、予測可能に展開しました。英国の消費者物価の成長率は前年比3.4%で、ドラマチックな変化はなく、予測通りに整いました。政策的観点から見ると、これにより銀行への圧力が一時的に和らぎます。ユーロ圏のデータも同様の報告を示しました。コアレベルは1.9%で堅調に維持されており、金利の憶測をかき立てる材料はほとんどありません。他の問題がこれらの数値よりもポジショニングの調整に影響を与えています。 アメリカでは、住宅ローンの活動が2.6%減少し、最近の金利の変動に応じた反応のようです。前の月の12.5%の反発に続いていますが、撤退は借入コストがどれだけ急速に変化したかを物語っています。多くの人々が住宅を国内の強さの指標として見ており、我々はこれを重要なシグナルとして扱っています。これらの変化は、消費主導の成長が夏にどれだけ持続できるかに疑念を抱かせます。

市場の期待

その間、金は静かな注目を引き続き集めています。3か月連続の流入は、不確実な時期における金属の安定性への信頼を示唆しています。株式が揺れ動き、固定収入が期待に翻弄される中、これは数少ない一貫したテーマの一つです。オプショントレーダーは株式指数の下方保護に関するプレミアムを構築しており、金属関連の契約も同様のヘッジ行動を示し始めています。 通貨の動きは、物語よりもレベルに関連していることが明らかになっています。オーストラリアドルは0.6497に上昇し、0.6500という馴染みのある障壁に触れています。このような価格の動きは、市場が上昇したいと考えていることを示していますが、正当なトリガーなしには実行されません。一方、スイスフランは弱い側に位置し、週の初めに防御的なポジションを取った後、安全資産から流れが変わったと考えられます。 ユーロは0.2%上昇して正確に1.1500に達し、大きな満期ボリュームを持つオプションが価格を小刻みに維持するのに寄与しているようです。我々が見たところ、満期クラスタは狭い0.0030の範囲内で満期を迎える設定のようで、マクロデータが驚きをもたらさない限り、活発な動きを制限するかもしれません。円ドルもブレイクアウトが見られません。144.93にわずかに下落した後、145.00という技術的な天井を尊重し続けており、日中の戦略のための戦場が提供されています。このレベルは、米国の利回りの振動なくしては突破が難しいことが証明されており、その影響はまだ到着していません。 今後数回のセッションでは、二つの特定のイベントに注目しています：新たな失業データと中央銀行からの決定です。これらは国家の祝日の直前に行われ、流動性が薄くなり、反応が誇張される可能性があります。過去の歴史では、薄いボリュームは重要な開示の周りでウィップソーを増加させることがあります、特にディーラーポジションが非対称な場合です。 価格の期待は、雇用数が上方に驚くかどうか、長期間の高金利政策が実行可能と見なされるかどうかに焦点を当てています。これは直接的にボラティリティの価格に影響を与えます。今のところ、金利デリバティブにおけるスキューインデックスは大きな方向性のベットに対する限られた食欲を示唆していますが、金利のコミュニケーションが解決されると急速に変化することを期待しています。 モメンタムシグナルを監視している人々にとって、欧州の朝のセッション中に初期逆転の一貫したパターンがあり、その後北米オープン後に方向感が増しています。最近の日中のボラティリティの圧縮は、ヘッドライン圧力が減少するか加速するかのタイミングで大きなブレイクを設定している可能性があります。 最近の観察はまた、特にAUDとCADのロングポジションにおいて、リスク取引全体でわずかに資金コストが増加していることを示しています。これらのペアは短期の抵抗ポイント周辺で彷徨っており、新しいデータが出れば、さらに押し上げるか修正するかのどちらになる可能性が高いです。我々はそれに応じてガンマエクスポージャーを調整しています。 フローを監視していると、トレーダーが慎重な姿勢を採用していることが明らかです。誰もが両足で飛び込んでおらず、これが今後の経済更新を短期的な転換点にする可能性が高いです。市場参加者は方向的な確信よりもシナリオベースのシフトに備えることを考えるかもしれません。

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