ビットコインは先週の損失を取り消し、重要なレジスタンスレベルに近づいていました。暗号通貨は最近の売りの後、V字回復を遂げましたが、このレジスタンスを突破することが新たな最高値に向かうためには必要でした。 先週の価格下落は、マスクとトランプの対立によって影響を受け、株式などの他のリスク資産にも影響が及びました。これは、成長予測を抑える可能性のあるトランプの税法案に対する懸念でさらに悪化しました。緊張が和らぐと、ビットコインと株式は回復し、強力なカムバックを見せました。 ビットコインには三つの主要なリスクが存在します。トランプの税法案の潜在的な失敗、7月の締切後の貿易戦争の再燃、またはインフレ懸念の高まりによって金利期待が調整されることです。4時間足チャートは、100,723レベルへの急激な下落を示しており、その後、買い手がポジションを増やす中で急激に回復しました。現在、価格は106,800のレジスタンスゾーンに近い取引をしています。 このレジスタンス地点では、売り手が市場に参入し、価格を100,723に戻すことを目指す一方、買い手は新たな最高値を目指してブレイクアウトを求めています。 私たちが見たその急激な反発—100,723周辺の低からの上昇—は単なるルーチンのバウンス以上のものでした。これは、より広範な市場に広がったリスク回避の迅速なラウンドに続き、センチメントを引き下げ、リスク資産を全体として押し下げました。緊張が和らぎ、株式も持ち直す中で、ビットコインの最近の強さは、より広範な回復の波に乗っているように見えますが、以前に進展を制限していたレベルに近い状態が続いています。 106,800周辺のこのレジスタンスゾーンでの活動は示唆に富んでいます。この閾値は歴史的に利益確定と再び売りを呼び寄せてきました。資産が再びそのレベルに接近している今、短期トレーダーは分かれる可能性があります。一方では、下に向かうことを目指す者はここでの弱さを監視し、ショートを開始するか、より高い価格で再参入することを目指します。一方で、上昇の勢いを求めるトレーダーは、このレベルを明確に突破して保持することが必要です。 クリーンなブレイクアウトの可能性は、少なくとも外部の圧力が抑えられているかどうかに依存しています。マクロ経済の不安、特に貿易指針や税法案に関する摩擦が、いかに市場の方向をすぐに変えるかは既に見てきました。今後数週間には経済データが豊富にあり、インフレの読み取りにおけるいかなる逸脱も、早期の金利行動の議論を再び呼び起こす可能性があり、リスクの高いポジションにさらに重くのしかかることがあります。 私たちの視点から見ると、このレジスタンス周辺での価格行動は早期の手がかりを提供します。もしここで再び停滞し、新たなマクロドライバーが現れなければ、再び100,723エリアに戻ることを期待します。今回は、上昇の動きが圧縮されていたため、より早く戻る可能性があります。このサポート周辺でのポジショニングは、失敗すればその後の月の全体的なトレンドバイアスが変わるため、一層重要になります。 ボリュームもここで重要です。最後の上昇段階で、私たちは興味の増加を見ました—買い手が積極的に参入しているようでした。それを維持する必要があります。ボリュームのフォローがなければ、急激なラリーもすぐに消えてしまうことがあります。次の一、二日間のキャンドルで、コミットメントが高まっているか、買い手が現在のレベルに追いかける意欲がないかが確認されるでしょう。 このサイクルのこの段階では、エクスポージャーを管理することは、価格ターゲットだけでなく、税金、政策、貿易に関するより広範な議論のトーンも監視することを意味します。先週見たように、非市場イベントでさえ価格反応に波及することがあります。したがって、チャート以上の視点を持ち続けることが助けになります。

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日本は、低金利で発行された特定の超長期国債の買い戻しを検討しています。この考慮は、最近の金利の急上昇を受けて、これらの債券の発行を減少させることを評価しているためです。 財務省は日本銀行と協力しており、日本銀行は来年度のテーパリング計画を再評価しているところです。効果的な対策には、日本の大きな公的債務を管理するための政府の財政策と整合させることが必要です。 日本政府は、30年以上の満期を持ち、長期間の低金利の間に発行された超長期国債の買い戻しオプションを検討しています。ここでの目的は二つあると思われます。一つ目は、現在の市場環境に照らして、以前の不利な条件で発行された債務のサービス負担を軽減することです。二つ目は、同様の債務商品を新たに発行することを抑制することによって供給側を管理することです。 最近、金利がほぼゼロに固定されていた期間を経て、特に長期の金利が顕著に上昇しています。この変化は既存の債券保有者に新たな圧力をかけ、政府の借入コストを引き上げています。低クーポンの債券の買い戻しに携わることで、当局は二次市場における歪みを減少させ、現在のマクロ経済条件により沿った形でカーブのセグメントを再評価することができるかもしれません。 同時に、財務省は中央銀行と緊密に連携しています。中央銀行の総裁である上田氏は、資産購入プログラムにおいて以前に埋め込まれた支援をどれだけ早く撤回するかを再考していることが知られています。そのような調整は軽視されるものではありませんが、重要です。日本のように債務水準が極端に達した場合、長期金利のわずかな変動でさえ、財政の柔軟性に影響を与える可能性があります。 私たちはその意味を明確に理解しています。金利が急激に上昇すると、 refinancing 操作が混乱し、他の支出が圧迫される可能性があります。当局はそのことを考慮し、予測に基づいて調整しているようです。私たちにとって、これは超長期JGBに埋め込まれた期間プレミアムが現在のレベルから圧縮される可能性があることを意味しています。 日本の金利に関連するデリバティブを取引している人々、特にスワップやスワプションに関しては、長期のデュレーションをショートすることがあまり好ましくないかもしれません。ボラティリティと金利変動確率に対する期待の調整は、20年から40年のテノール周辺でより防御的にポジショニングすることを示唆しています。私たちは、長期満期のペイヤー・スワプションに控えめな入札が戻ってきているのをすでに観察しており、これは参加者がより二方向のリスクを価格に反映し始めている可能性があります。 リスク管理の観点から、一番のカーブの中腹でのポジショニングは、最長期間に対するアウトライトなロングエクスポージャーよりも相対的な価値を提供する可能性が高いと思われます。これは、以前に考えられていたよりも政策の感度が高くなっている可能性があるためです。私たちは、政策の反応の範囲がタイミングにおいて不確実であるが、方向性が明確であることを考慮し、適度にコンベックスな表現を好みます。 予算委員会のメンバーである伊藤氏は、債務持続可能性は金利抑制だけに依存してはならないと最近発言しました。これは、意思決定者が古いアプローチに固定されるのではなく、市場の動きや広範なマクロ圧力に適応していることを示唆しています。この柔軟性は注意深く観察されるべきです。

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林建氏は中国外務省から定例記者会見を開きました。ロンドンでの米中会議に関する質問には答えませんでした。 この不明確さは市場監視者の間で興味を引き起こしています。彼らはその日の後半に期待される展開について不安を抱えています。

市場への影響

定例報告会で林氏から直接的なコメントがなかったことで、投資家は方向性を求めています。このような会議からのわずかな詳細でも、通常はトレーダーが期待をモデル化するのに役立つのですが、今回は沈黙が言葉よりも際立っていました。 これまでにも見られたことですが、公務員が重要なトピックに対して控える時、裏での協議を反映していることが多いです。トレーダーは、沈黙を戦略的抑制のレンズを通して読み取る傾向があります。特にロンドンでの出来事が進行している中で、その確認が欠如していることは、短期的なボラティリティの価格付けにおいて、より単純なセッションであったはずの局面に不協和音をもたらしました。 初期のデリバティブポジションから反応が期待されるかもしれません。現在のコミュニケーションの休止は、近距離オプションの暗示的ボラティリティに再度注意を向けさせています。それは、特に敏感な地政学的エクスポージャーに関連する金融商品におけるプットコールの不均衡が微妙だが目立つ変動を伴っています。今朝は先物が混乱した取引を示していないものの、プレミアムからの暗示的な読みはヘッジが静かに加速していることを示唆し始めています。

トレーダーの慎重な行動

この曖昧さは、次のいくつかのセッションで引き続き価格に反映されると予想しています。海外での会談の内容だけではなく、認識されていないことも同様に重要です。デリバティブトレーダーは、通常は会議後のレポートや公式なスケジュールの発表から出てくる指針の明確な欠如を無視すべきではありません。 政策の休止や口腔的な外交がある環境では、市場の設定が中程度のサプライズを増幅させる可能性があります。短期のガンマストライクで二方向の強い信念が減少していることから、マーケット参加者はポジションの拠り所に対して不安を抱えていることがわかります。これにより、穏やかなスパイクでさえ通常よりも影響力を持つ可能性が高まる状況を生み出しています。特に今週の終わりに近い満期に持ち込まれたエクスポージャーを抱える者にとってはそうです。 沈黙を無関係として扱うのは賢明ではありません。次のサイクルに向けたカレンダースプレッドの動きをより詳細に見ており、国境を越えたセンチメントが通常最も重要な層で流動性が薄くなっていることをすでに確認しています。誰かが完全に席を離れるという兆候はまだありませんが、トリガースピードが高い状態を維持するには十分です。 現在、ポジショニングはやや慎重なままです。神経質な保持パターンは必ずしも悲観的ではなく、情報に基づいているという見方を維持しています。

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欧州株式市場は、ロンドンで行われている米中貿易交渉の影響で慎重なトーンで取引を開始しました。主要指標は様々な動きを示しています；ユーロスタックスは0.2%の下落、ドイツのDAXは0.3%減少、フランスのCAC 40は0.1%下落、イギリスのFTSEは安定を保っています。スペインのIBEXはわずかに0.1%上昇し、イタリアのFTSE MIBは0.2%の下落となりました。 市場参加者は米中貿易に関する限られた情報更新に敏感であり、慎重な取引が続いています。また、S&P 500先物は0.1%の小幅下落を経験しました。外国為替市場では、ドルは広範囲にわたり下落しました。オーストラリアドルは強さを示し、AUD/USDは0.6500のマークに近づいています。 要点: – 欧州株式は慎重なトーンで取引を開始した。 – 米中貿易交渉の進展が鈍いため、投資家は大きな動きを控えている。 – 主要な欧州指標は混合の動きを示している。 – ドルはほとんどの通貨に対して小幅に下落した。 – オーストラリアドルは強さを示している。 – 次週にはワシントンと北京からの明確な指針が欠如しており、不確実性が続く可能性がある。 – 取引には慎重さが求められる。 エネルギーセクターも注目に値します。最近の原油在庫の減少は市場全体のトーンにはまだ影響を与えていませんが、季節的需要に対する期待は関連契約の基盤を固めるかもしれません。商品市場の動向も注視しており、これはボラティリティの見通しや広範なインフレ期待に影響を与えることが多いです。 今後数日間で重要なのは忍耐です。トレーダーは不確実な結果に急ぐべきではありません。私たちが持っているデータを活用し、特に利益修正、インフレサプライズ、および金利の手がかりが得られるまで方向性のある取引に傾くことを控えるべきです。デルタニュートラル戦略はこの待機ゲームにおいて魅力的に見えるかもしれません。しかし、フローがリバランスや機関投資家のポジショニングを示さない限り、緊急性はありません。圧縮が続く間は資本を保護することにもっとリソースを費やすべきです。それが今週の正しい戦略です。

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ボーイング737 MAXが米中貿易関係の改善が進んでいる中、中国に到着しました。ボーイングは以前、緊張が高まったため、4月に中国への納品を停止していました。 5月、同社は米国と中国が一時的に関税を引き下げたことを受けて、6月からの納品を再開することに決定しました。この関税の一時停止は90日間続く予定で、両国間の進展を示しています。

関税緩和の影響

この最近の到着は、一つの航空機が国境を越えただけではありません。このボーイング737 MAXが中国に着陸することで、米中間の関税緩和が実質的な効果を持っていることが確認できます。ボーイングが5月に6月からの納品再開を発表したのは、この90日間の関税休戦に基づいていました。この一時停止は、少なくとも物流の面では目に見える結果を生み出しています。 私たちのデスクから見ると、この進展は越境貿易に大きく依存する製造業者のリスクプレミアムの拡がりが狭まることを示唆しています。特に航空宇宙や防衛分野において、これは短期的に不確実性を排除し、市場が直接反応する何かを提供します。価格はすでに緩和の可能性を予測していましたが、この納品を通じて確認されることで、さらなる短期的なポジショニングをサポートします。 投資家が理解すべきことは、これは単なる孤立した航空機の動きではなく、指標であるということです。関税の休止は、特に産業やグローバルな輸出業者を追跡するインストゥルメントにおけるヘッジ行動をリセットします。港での障壁が少なくなることで、アメリカの製造業者の一部にとっては、輸送ベースの収益が第三四半期の報告において予想を上回る可能性があります。精度が求められる市場では、この手がかりを見逃すことはないでしょう。

市場の反応と機会

カルフーンの迅速な判断は、製造業者が政策の緩和が再び厳しくなる前に、納品を回転させるためにどのように動くかを示しています。これらの名称に関するオプションを扱う人々にとっては、それが暗示的なボラティリティの仮定に影響を与えます。固定収入も、スムーズな貿易の流れから恩恵を受けるセクター内で、企業の成熟したイールドカーブを反映するかもしれません。これは一時的ですが、活用可能です。 90日という期間をより詳しく見ると、これは企業計画には短い時間ですが、貨物量、輸出データ、四半期の利益見通しに結び付いた取引戦略には十分な時間です。ここで重要なのは、ペースです。 私たちはすでに輸送および航空宇宙インデックスに関連する先物での再調整を見ています。両側のプレイヤーがこれらの数か月の関税なしの状況をナビゲートする中、価格発見は予測可能性の層を得ており、4月の納品が完全に停止していた時よりも、ガンマエクスポージャーやデルタニュートラル構造をより自信を持って調整することが可能です。 ただし、現在のリズムは持続的であるとは限りません。ヘッジの目的で、カーブの後端ではスリムに留まる方が賢明です。しかし、フロントエンドは積極的にアプローチすべきです。30日から60日間のマークに注目し、技術的なサポートレベルや出荷加速の兆候を探るべきです。納品は今のところ扉を再び開きました。その幅がどれほど広く保たれるかは市場のコントロール外の事柄に依存しますが、今週の価格動向は参加が正当化されることを示唆しています。ボリュームが追随すれば、流動性はしばしば向上します。それは私たちが計画できることです。

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要点

• S&P 500は6,007.85で取引を終え、週ごとに1.5%上昇；2月以来初めて6,000を上回る。
• ナスダックはAIが牽引するチップラリーにより2.2%上昇；過去の最高値からはわずか3.2%の下落。
• 通信サービス（+3.2%）とテクノロジー（+3%）がセクターの上昇を牽引；エネルギーは原油の回復に続く。
• CrowdStrike、Teslaは消費者裁量株を押し下げ；景気後退懸念による小売業への関税関連の動揺で必需品関連は後退。
• 10年国債利回りは55日移動平均の重要なサポートをテストし、4.5%付近で終了。

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ウォール街は、S&P 500が心理的な6,000のマークをしっかりと上回り、2週連続の上昇を強固な足場にして終えました。インフレに対する懸念が和らぎ、テクノロジーセクターが減速を拒んだことで、金曜日の終値は6,007.85となり、過去の最高値からわずか2.3%の下落にとどまりました。

A catalyst that would push the S&P 500 back toward its record high is proving elusive, prompting some to hedge against a selloff https://t.co/xUNoA9OiQH

— Bloomberg (@business) June 7, 2025

市場はオープンからリスクオンのトーンで、トランプとマスクの関税問題からの断続的な緊張にもかかわらず、強固な雇用統計と米中貿易交渉の進展への期待がその騒音を上回りました。ナスダック総合指数は、AIおよびチップ株に牽引され、週末に2.2%上昇し、自身の過去最高値を目指しています。

テクニカル分析

技術的な観点から、S&P 500は金曜日に6,014.53の高値を試しましたが、わずかに後退しました。この指数は15分チャートの短期移動平均線を上回って堅調に推移しています。MACDは強気ゾーンに留まっているものの、ヒストグラムはフラット化しており、新たなカタリストが現れない限り、統合の可能性を示唆しています。

画像：SP500は6000を維持し、重要なサポートラインの上で勢いが冷える様子。

中間での5,926.92までの後退は、直近のサポートを示し、6,023.1は日中の抵抗ラインです。そのレベルをクリーンに突破できれば、6,050〜6,100の範囲にモメンタムが加速する可能性があり、特に収益の見直しとマクロ的な追い風が影響を及ぼすでしょう。

関税問題と国債利回り

市場の回復力は、ワシントンでの波乱の週にもかかわらず示されました。トランプとイーロン・マスクの個人的な対立がテスラに動揺をもたらし、EV市場で急激な修正を引き起こしました。それでも、より広いトレーダーは経済データのハト派的な変化により注目しており、10年国債利回りは55日移動平均を試しながら、4.5%付近で終了しました — これは金利に敏感なセクターにとって重要なレベルです。

モメンタムは、S&P 500が5,960〜5,980のサポートバンドを上回っている限り構造的です。しかし、利益が伸びすぎてきており、MACDが平坦になっているため、トレーダーは貿易交渉やテクノロジー関連のニュースによって新たな上昇の材料が提供されない限り、調整の可能性があると見ています。

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非農業部門雇用者数（NFP）の発表の後、今週は静かな週になる見込みで、月曜日は多くのヨーロッパ諸国で休祝日（ウィットマンデー）となる。 火曜日にはオーストラリアがウエストパック消費者信頼感指数を発表し、イギリスは平均賃金指数3ヶ月/年、求職者数の変化、失業率のデータを発表する。 水曜日はアメリカのインフレデータに焦点が当たり、木曜日にはイギリスの月次GDP（前月比）が報告される。アメリカではPPI（生産者物価指数）前月比と週次失業保険請求件数が発表される。 金曜日にはミシガン大学（UoM）の消費者信頼感とUoMのインフレ期待の速報が発表される。 オーストラリアの前回のウエストパック消費者信頼感は2.2%上昇した。最近の動向にはRBA（オーストラリア準備銀行）の25ベーシスポイントの金利引き下げや、予想を下回る第1四半期の国民経済データが含まれ、経済的逆風を示唆している。 イギリスでは平均賃金指数3ヶ月/年は5.3%と予想されている。求職者数の変化は9.5Kと見込まれ、失業率は4.6%である。 アメリカではコアCPI（消費者物価指数）前月比が0.3%と予想され、前回の0.2%と対比される。CPI前年比は2.3%から2.5%に上昇すると見込まれている。 このデータは消費者物価に対する関税の影響を示すもので、特にコア商品カテゴリーに注目が集まる。 アメリカのコアPPI前月比は0.3%と見積もられており、ヘッドラインPPI前月比は0.2%と予想されている。ヘッドラインPPIの前回の減少は、関税によるインフレ圧力が隠されていることを示唆している。 向こうの週の軽めの経済カレンダーは、特に先週の非農業部門雇用者数の発表を受けて、金利やインフレのトレンドを追う人々にとっての明確性を提供する。月曜日は多くのヨーロッパ諸国がウィットマンデーで休みのため、週の初めは取引量が控えめになると予想され、マクロの触媒が火曜日から流入する前に、方向性のない動きが続く可能性がある。 オーストラリアの消費者信頼感のデータは火曜日に発表され、成長が鈍化する中での支出意欲を評価する機会を提供する。前月の2.2%の上昇を受けて、第1四半期の鈍化データや準備銀行の最近の25ベーシスポイントの金利引き下げへの反応に密接な注目が集まる。これは絶対的な数値よりもトレンドの変化に関するものである。先月の改善の後にマイナスの印が出ると、信頼感が低下していることを反映し、RBAがより緩和的な姿勢を示すことをサポートするだろう。もしその数字が予想を下回るようなことがあれば、オーストラリアの短期金利における利回り圧縮を意識する必要がある。 火曜日のイギリスの労働データは、ポンドや短期ギルトの価格に近い将来のトーンを設定する可能性が高い。賃金が5.3%と予測され、失業率が4.6%にとどまることで、タカ派には励みとなる。しかし、実質賃金がインフレを上回り続ける場合、イギリス中央銀行の金利引き上げサイクルは疑問視される可能性がある。もし求職者数が予想の9,500を上回る場合、雇用市場がさらなる引き締めを防ぐほどに緩みつつあるとの観測を強化するかもしれない。この場合、今後の金利引き上げに関する期待はさらに揺らぐことになるだろう。 水曜日のアメリカのCPI結果は際立っている。コアインフレが前月比0.3%への移行が予測され、前年比では2.5%が期待されているため、コア価格の粘着性に関する新たな疑問が浮上し始めている。先月の印は0.2%だったため、この小さな変化は強く認識されるだろう。市場は特に関税の影響を受けやすいカテゴリ（アパレルや家庭用耐久財など）に敏感になると予想される。まだ広範なデフレ傾向は期待できない、特に地政学的リスクがサプライチェーンに影響を与えているためである。私たちは、印そのものだけでなく、これらのインプットがどれだけ粘着性があるように見えるかにも注目している—特にサービスインフレが再加速する場合には。 木曜日の二重読み：アメリカのPPIと週次の失業保険請求件数は、インフレの全体像をさらに色付けするだろう。コアPPIが0.3%となるとCPIの勢いを反映することになり、両方が上振れリスクを確認すれば、FRBの利下げ期待はさらに先延ばしになる可能性がある。以前はヘッドラインPPIの減少により、その背後のインフレが緩やかだと仮定されていたが、修正された価格設定や輸送コストはその仮定が古くなっている可能性を示唆している。期待値またはそれ以上の印が出た場合、少なくとも戦術的には長期的な米国債利回りに対するサポートが見込まれる。

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USDJPYペアは、トレーダーが混合されたファンダメンタルズを評価し、今後のデータを待っている間、レンジに留まっています。 米ドルは強い非農業部門雇用者数（NFP）報告からの利益を失い、労働賃金の成長率の上昇に伴い、国債利回りが上昇しました。米中貿易交渉、米国の消費者物価指数（CPI）、FOMC決定などの主要イベントは、ドルの動きに影響を与えると予想されています。この通貨には、さらなるハト派的要因が必要です。 日本円については、日銀の国債購入の縮小計画が広範な弱さに寄与しています。中央銀行は、米国と日本の貿易交渉およびインフレの進展を待っています。

日次チャート分析

日次チャートでは、USDJPYは142.35と146.00の間で統合されています。バイヤーは148.32の抵抗を目指し、売り手は142.35を下回るブレイクを狙って140.00へと向かいます。 4時間チャートでは、144.32でサポートが示され、バイヤーは146.28へのラリーを期待し、売り手は142.35までのディップに焦点を当てています。 1時間チャートでは、長期のパターンが優勢なため、追加の洞察はほとんど得られません。 次のイベントには、米中貿易交渉、米国のCPI、米国の新規失業保険申請件数、米国のPPI、ミシガン大学消費者信頼感報告が含まれます。 現在のUSDJPYの為替レートの分析は、市場参加者の間に明確な躊躇の感情があることを示しています。短期的な動きはどちらの方向にも convincingly に突破できていません。強い非農業部門雇用者数（NFP）の数字の後にドルの一時的なラリーが見られましたが、その利益はすぐに失われました。国債利回りが上昇しても、ドルの広範な強さは維持できませんでした。このような動きは、金利の期待だけでは今のところ緑のバックでの持続的な買いを促進するには不十分であることを示しています。 パウエルと連邦準備制度の他のメンバーは、彼らを導くハードデータなしにドルを支持する新しい理由を示すことに消極的なようです。現在、米国の消費者物価指数（CPI）や生産者物価指数（PPI）といったインフレリリースが、いつも以上に重要になっています。特にシェルターやサービスの価格における上振れが、さらなる金利シフトの期待を押し上げる可能性があるため、注意が必要です。

テクニカルインサイトと市場の見通し

日次チャートを見てみると、142.35と146.00の間でしっかりと維持されています。この統合は、どちらの側にも新しい確信が欠けていることを示唆しています。ブルは148.32のレベルを目指していますが、146.00を下回るとその足元が不安定になります。対照的に、ベアは142.35の下をまだ探っており、そのレベルが破れるとさらに努力を強め、140.00のような丸い数字を目指す可能性があります。 4時間のタイムフレームはそのアイデアを支持します：144.32は現在サポートを集めており、バイヤーがボリュームを持って入れば上昇の勢いが可能です。ただし、上昇は146.28をクリアしなければ実際の違いを生むことは難しいです。売り手の方は、下限のテストにより準備が整っているようです。142.35に直接挑戦することはまだ視野に入っており、ここで維持できなければ、少なくとも一時的に広範な円の強さに戻る可能性を示します。 1時間のような短期のタイムフレームは、広い構造を反映し続けています — 突然の変化も、大きな驚きもなく、ただより不確実さが増しています。これは、重要な経済データの発表前にしばしば発生します。

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シティグループは、連邦準備制度が今年75ベーシスポイントの利下げを実施すると予測しています。彼らは、9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの減少を期待しています。 この予測は、現在市場が年末までに約46ベーシスポイントの利下げを織り込んでいるという市場予測と対照的です。シティグループの見方は、最近の米国の雇用報告の後の見通しに影響を受けています。 2026年1月と3月には、シティグループはさらに25ベーシスポイントの利下げを予見しています。さらに、彼らはS&P 500の年末ターゲットを5,800から6,300に引き上げています。 この記事の既存部分の指摘は、ある大手投資銀行が米国の金利について何が起こるかを信じていることと、トレーダーが現在先物市場に織り込んでいることとの間に拡大している違いです。シティグループは、9月には金利が下がり始め、年末までに75ベーシスポイントの減少があると予測しています。これは、さまざまな金利商品に対して現在暗示されていることとは対照的であり、1月までに46ベーシスポイント程度のより控えめな調整が期待されています。 この修正は、米国の強い労働市場報告を受けており、表面的には堅調ですが、過熱ではなく根底にある緩和を示唆している可能性があります。賃金成長や労働力参加率の中にある柔らかい要素が、トーンの変化の起源かもしれません。このようなニュアンスが金利期待に影響を及ぼすことは以前にも見られました。 特に、S&P 500の年末目標が引き上げられたことも、この予測を支持しています。チームは、5,800から6,300に期待を引き上げており、これは中央銀行がインフレの上昇を懸念しているという見方には通常伴わない動きです。低金利と強い株式評価の二重の仮定は、インフレリスクが収束しているため、政策立案者が活動を支援できる余裕があると信じていることを示唆しています。 2026年の第1四半期に目を向けると、さらに2回の利下げが計画されています。これにより、2024年9月以来の累積調整は125ベーシスポイントに達します。もし別の大規模な機関やいくつかの主要なデータリリースがこのスケジュールに一致する場合、先物価格がそのシナリオに近づく可能性があります。 このことは、戦略的な観点から見ると非常に明確です。ある機関が合意と異なる利下げのシーケンスを公に示し、それを株式市場パフォーマンスの予測の引き上げと裏付ける場合、それは単なるデフレへの自信だけではなく、新たなボラティリティを引き起こさずに政策の緩和が実を結ぶことへの信頼も暗示しています。 今後数週間で注視すべき、反応の早い分野の一つは、SOFRやユーロダラー先物のような金利感応度の曲線です。2024年末と2026年中頃の契約間の相対的な急勾配に目を向ける必要があり、他の人々が早期の政策変更に暖かくなると再調整が始まるかもしれません。これは、単に方向に依存するのではなく、タイミングに基づく表現に焦点を移し、凸性ベースの製品がよりクリーンなエントリーポイントを提供できる領域です。

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本日、発表予定のデータはありませんが、ロンドンで行われている米中貿易に関する話し合いに注目が集まっています。金曜日の発言では、交渉の進展を促すために相互関税の削減が発表される可能性があるという楽観的な見方が示されました。 このニュースは、発表があれば市場に影響を与える可能性があります。進展に注意を払い、いかなる動きも市場の動きに影響を与える可能性があるため、最新情報を密にチェックすることが推奨されます。

要点

トレーダーは本日、経済報告が予定されていないものの、市場参加者が外交的な話し合いを注意深く見守っていることに留意すべきです。ロンドンでの会議は、先週末に発表された公の発言により注目を集めています。議論に詳しい人々は、関税軽減に関する合意が段階的な構造で検討されているという自信を表明しています。もし確定すれば、貿易障壁の低下は、コストの変動や輸送コストの変化に敏感な国際商取引やサプライチェーンに関連するセクターに明確な影響を及ぼすでしょう。 一日の更新の可能性が高まることで、特にオープンインタレストが高く、スプレッドが狭い市場では日中のボラティリティが高まる可能性があります。我々のアプローチは、柔軟でありながら準備をすることです。関税の逆転に関する具体的な兆候が示されると、輸出依存度の高い通貨ペアや指数において方向性のある動きが生じると予想しています。誤ったプレミアムに捕まらないように、インプライドボラティリティの水準を再確認する価値があります。 また、短期間の静けさに大きく依存するポジションに過剰にコミットすることは避けることを推奨します。現在、より広範なマクロ経済に対する気を散らす要因は少ないようであり、これがこれらの交渉の相対的な重要性を高める可能性があります。このような環境では、わずかな政策変更でも価格期待が急速に変化することがあります。

ポジショニングの観点

ポジショニングの観点からは、水平構造に対してより多くの注目が必要かもしれません。話し合いが投機的な性質を持ち、解決のタイミングが不確定であるため、タイムスプレッドを展開したり、バーティカルへのスケーリングを行うことで、動きを追いかけることなくエクスポージャーを管理する助けになるかもしれません。 我々は、特に株式と国債間のクロスアセット相関がどのように調整されているかを注意深く評価しています。金利市場は大きな変動を示していないため、公式な発表が出た場合には、株式やコモディティデリバティブが反応を主導することが考えられます。 過去の交渉が何らかの指針を提供する場合、リークや非公式のブリーフィングが正式な声明の前に行われることがあります。これは珍しいことではなく、しばしば確認の前に市場のリバランスを引き起こします。オフアワー中のボリュームスパイクやクオートの分散に注意を払うことで、信頼できるシグナルが出ているかを判断するのに役立つかもしれません。

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