金曜日にサウジアラビアでの金価格が下落しました。グラムあたりの価格は404.90サウジリヤルで、前日の407.02サウジリヤルから下がりました。トラでの価格はサウジリヤル4,722.66に減少し、サウジリヤル4,747.40からの減少です。 金価格は国際的なレートに基づいて調整され、市場の現在のレートに応じて更新されます。価格は参考のために設定されているため、地元レートとはわずかに異なることがあります。

金の重要性

金は価値の保存手段および不確実な時期の投資と見なされています。金は特定の発行者に依存しないため、インフレや通貨減価に対するヘッジとして機能します。 金の最大の保有者は中央銀行で、2022年には1,136トンを購入しました。中国、インド、トルコを含む新興経済国の銀行は、急速に準備金を増やしています。 金の価格は米ドルおよび米国債券と逆の関係にあります。株式市場が下落すると金は上昇し、地政学的な不安定な時期には安全資産としての役割を果たします。金価格の動きは金利の影響を受け、金利が低いと金価格は上昇し、高いと金価格は下落する傾向があります。 最近、金価格が404.90サウジリヤルに下落したことは、特にマクロ経済データがリスク感受性資産に対する感情を形作り続けている中で、投資家の期待の広範な調整を反映しています。407.02サウジリヤルからのわずかな減少は、金が金利の変動や米ドルの強さに特に敏感であることを考慮すると、世界的に見られる発展を反映しています。 金は価値の保存手段、インフレに対するヘッジ、通貨が購買力を失う際のバッファとして複数の目的を果たします。株式や債券は企業や政府に依存するのに対し、金はそのシステムの外に存在するため、公式機関による戦略的蓄積が続いている理由が説明されます。2022年には、中央銀行の需要が最近の歴史の中で最も高く、千トン以上が国家の備蓄に追加されました。この活動は世界的に均等に分布しているわけではなく、アジアや中東の機関からの需要が多く見られました。

市場のトレンドと反応

最近の米国の経済データに伴い、国債の利回りが上昇したことが、金属価格に下向きの圧力をかけた可能性があります。金は金利を支払わないため、利回りが上昇すると金を保有する機会費用が増え、インフレ期待が持続していても影響を受けます。特に、タカ派の中央銀行のコメントに伴う米ドルの強さも、ドル建ての無利息資産への食欲を抑える役割を果たします。 とはいえ、市場の金利政策が最も厳しい状況に達したとき、金は安定する傾向があります。金利の決定やインフレデータの驚きについての期待が変わる際の相対的な感情の迅速な再調整は、しばしばデリバティブ市場におけるボラティリティの高い取引を引き起こします。リヤドのローカルレートの最近の動きは、重い売り出しを反映するのではなく、オフショアの先物活動や外国為替のトレンドに見合った自然な再価格付けを示すものかもしれません。 金の取引市場は、ローカルな調整の数時間前に反応することが多く、先物契約は価格動向を正確に把握するための重要なツールとなります。トレーダーは、政策シグナルやインフレデータがリリースされる週の中頃のイベントにそってポジションを再評価することを望むかもしれません。金利が上昇し続け、インフレへの懸念が併行して高まらない場合、金は引き続き統合するか、徐々に下がる可能性があります。 公式セクターからの需要は、ある程度のバックストッピングを提供していますが、デリバティブ市場は基本的な要素だけで取引されるわけではありません。特に短期契約におけるボラティリティのプロファイルは、投機的というよりも反応的であり、多くの投資家が賭けるのではなくヘッジを行っていることを示唆しています。 これらの小さな価格変動は、一見日々の観点からは特筆すべきことではないように見えるかもしれませんが、変化のポイントに向かって積み重なっていきます。オープンインタレストのレベル、暗示的なボラティリティの変化、およびクロスアセットの関係性、特にクレジットスプレッドと原油との関係を監視することで、ポジション調整の反応性が高まります。

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ニュージーランドのクリストファー・ラクソン首相は、金曜日に北京で中国の習近平国家主席と会談する予定です。討論は貿易関係の強化と、南太平洋における中国の影響力拡大による地政学的緊張への対処に焦点を当てることが期待されています。 この会議は、ラクソンが2023年11月に就任して以来初めての中国訪問の締めくくりを意味しました。初日の2日間で、ラクソンは中国人観光客や学生にとってニュージーランドが魅力的な目的地であることをプロモートし、NZ$871百万（約5億2,000万ドル）の商業契約の締結を監督しました。 中国はニュージーランドの最大の貿易相手国であり、その輸出の20％を占めています。この額は2023年3月までの会計年度でNZ$215億に達しました。大きな戦略的問題にもかかわらず、ニュージーランドは中国との経済的結びつきを深めることに注力しています。 これまでの観点から、現在の状況は、より広範な政治的懸念が表に出ているにもかかわらず、経済協力の直接的な強化を示唆しています。ラクソンの目標は、ニュージーランドを単なる友好的なパートナーとしてではなく、特に教育、観光、一次産品において柔軟性と規模を持つ信頼できる長期的貿易通路として位置付けることでした。このビジョンは、中国の資本と消費者の関心を再び引き寄せる明確な推進によって強化されています。 北京も実務的な善意で応じています。両側が地域の広範な変化と太平洋での安全保障ポジショニングの微妙さを認識している一方で、主に取引の利益とアクセスの継続に焦点が当てられています。中国の経済の影響力は依然として強いです。しかし、貿易省は単にトン数や関税の緩和に注力しているのではなく、流れの長期的な予測可能性と相互利益に対する明確な強調があります。 今、私たちの立場から見ると、プレスリリースや握手だけではありません。この種の国家の関与が示唆するのは、今後8〜12週間の間に、貿易回廊、価格の安定化、二国間の明確さが、ポジションステートメントや第三者のレトリックよりもはるかに重要であるということです。前払契約、基準リスク、あるいはマクロボラティリティのチャネルを通して見ると、貿易の継続に関する国家間の信号がますます確固たるものとなっていることが際立っています。 このすべての背後には、数字の避けられない重みがあります。ニュージーランドの輸出経済の20％は、一貫した中国のチャンネルに依存しています。その数字はすべての基盤となっており、単なる為替レートやエクスポージャーヘッジだけでなく、信用の流れ、二国間の決済、フォワード価格の安定性に関する微妙さも含まれます。したがって、金曜日の議論が終わり、閉じられたセッションからの草案がオープンメディアに流れ込むとき、私たちが即座にモデル化し反応すべきは、その貿易コミットメントの構造であり、象徴性ではありません。

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西テキサス中間油（WTI）の価格は、米国とイラン間の緊張緩和に伴い、約73.70ドルに回復しました。ホワイトハウスのイランとの潜在的な交渉に関する声明は、一時的に石油価格の上昇を中断させました。 時間足チャート上の上昇トライアングルパターンは、市場の不確実性が減少していることを示唆しています。もし価格が6月19日の75.54ドルの高値を超えると、77ドル、さらには80ドルへと上昇することが期待されています。

下落の可能性

価格が71.20ドルを下回ると、67.85ドルへ向かう可能性があります。米ドル指数は今週の高値から98.60近くに修正され、安全資産である米ドルへの需要が減少しています。 WTIはその成分による「軽い」および「甘い」油種です。これは主にアメリカで調達される高品質の石油であり、市場のベンチマークとなっています。 石油価格は、需給、地政学的要因、および米ドルの価値から影響を受けます。OPECの生産決定も主要な要因です。 米国石油協会とエネルギー情報局からの週次在庫データは、WTIの石油価格に影響を与えます。このデータは、需給の変化を反映し、価格の動きに影響を及ぼします。

最近の動向の影響

WTI価格の現在の反発は、73.70ドル近くで推移しており、ワシントンのテヘランへの言葉の一時的な穏やかさに大きく起因しています。外交的な口調が変化する中、投機的な買いは鈍化し、急激な上昇は一時的な停滞を見せています。この調整は深くはないものの、市場での期待と確認の間の微妙なバランスを浮き彫りにしています。チャートの観点から見ると、上昇トライアングルの出現は、参加者の間のためらいが減少していることを示しています。これは、価格の整理が徐々にブレイクアウトのためのプレッシャーを築いている継続パターンです。 我々は、このパターンが、時間の経過とともに高い安値を形成し、価格が水平抵抗に対して圧縮される様子を観察してきました。19日の75.54ドルを明確に超えると、77ドルまでのスペースが広がり、場合によっては80ドルを試す可能性がありますが、それにはボリュームが支持する必要があります。このレベルはフィルターとして機能し、これを超えた場合は売り手が買い手を上回るとは限りません。価格が71.20ドルを下回る場合、我々の見通しは防御的になり、67.85ドルに目を向けることになります。これは、以前に需要が見られたところです。 通貨の動きも注視する価値があります。米ドル指数は今週初めの高値から約98.60に落ち着き、これはドル建て商品に対する圧力を緩和します。ドルの弱含みは、買い手にとってヘッジのインセンティブを減少させ、外国の参加者にとって石油の魅力を若干高めます。それでも、ドルの修正的なトーンは、典型的な範囲を超えて継続しない限り、全体の状況を変化させるものではありません。 供給の影響は安定しているが、静的ではありません。エネルギー情報局と米国石油協会からの週次報告は、現実のチェックを引き続き提供し、広範なセンチメントと一致または対立します。原油在庫の大きな減少や増加は、消費と生産の変化を反映しており、これらの報告は単なる過去のものではなく、ある程度予測的です。 OPECは、あいまいな場合でも常に影響を与え続けます。彼らの行動、または広く期待される行動の不在は、将来の価格形成に影響を与えます。生産の微調整に対する市場の反応は、在庫がタイトな場合には即座であり、しばしば長期にわたります。 現在のところ、方向性は技術的に上向きにバイアスがかかっていますが、モメンタムは短期的な抵抗をクリアに破ることにかかっています。ボリューム、ブレッドス、近々のマクロシグナル（リスクセンチメントの変化や驚くべき修正インフレ見込みなど）が、ブルがコントロールを維持するかどうかを定義するでしょう。スプレッドも監視しましょう。将来的な供給の引き締めの期待を示すさらなるフラット化やバックワーデーションが、方向性取引に火をつける可能性があります。

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JPモルガンは、米国の成長が減少していること、強力な世界的支援政策があること、米国資産への関心が低下していることを挙げて、米ドルに対して悲観的な見通しを維持しています。銀行は、米国経済の減速、国際的な財政・金融政策、エネルギー価格の低下による需要の増加など、否定的な見方を示すいくつかの進行中の要因を挙げています。 JPモルガンは、ドルが長期的に下落する可能性があり、「ドルディスカウント」につながるかもしれないと予測しています。最近の指標、例えば失業保険申請件数や自動車販売は、ドルがさらに弱まる可能性を示唆しています。彼らは、米国の成長が今年、他の先進国や新興国に比べてさらに減速するかもしれないと考えています。

2025年の通貨予測

2025年に目を向けると、JPモルガンは米国の減速を予測していますが、オーストラリアドル、ニュージーランドドル、ノルウェークローネ、ユーロ、円などの通貨が上昇することを期待しています。新興市場のEMEA通貨の強いパフォーマンスが期待されています。連邦準備制度の終端金利が減少し、米国債の期間プレミアムが上昇していることから、市場の期待が著しく変化していると述べ、これがUSDにとって不利であるとしています。 要点として、この分析は、経済信号と市場のポジショニングの組み合わせに基づいて、米ドルの弱気な軌道を示しています。この予測は、米国国内の生産の低迷と海外でのより積極的な措置の組み合わせに依存しています。評価によれば、アメリカ資産への需要の減退やエネルギー価格の下落は、相対的な強さへの毒性のある混合を生み出しているとされています。 最近の雇用と支出の数字はまだ統一された絵を描いていませんが、アナリストチームは減速の広範な兆候を特定しています。初回失業保険申請件数や自動車購入の抑制などの指標は、国内の需要が冷却している可能性を示唆しています。他の場所の政策姿勢に期待される変化や非ドル資産への需要が高まる中で、圧力が高まっています。データが一方向を指し示しているだけでなく、市場全体での認識も変わってきており、金利の期待が低下し、長期利回りが上昇していることが、米国への資本流入を抑制する可能性があります。

金利動向の変化

金利差とその結果に注目している私たちにとって、予測される中央銀行の姿勢の間のギャップが縮小していることは明らかです。政策行動が具体化する前でも、米国の金利予測が引き下げられることは、ドルロングのエクスポージャーから関心を移す要因となります。同時に、特にコモディティ関連の経済において、様々な中央銀行が比較的堅調な立場を示しており、キャリートレードの焦点が他に移る環境を作り出しています。 さらに、「ドルディスカウント」の言及は、ドルが長年持っていた評価プレミアムが逆転する可能性を示唆しています。この感情変化の重なりは、特にレバレッジをかけているプレーヤーの間でポジショニングの反転に勢いを加えることができると考えられます。未来を見据えた視点が2025年に向かって広がる中で、世界的な需要により結びついている通貨、例えば小規模な輸出志向の国々の通貨は、比較的魅力的に見え始めています。 現在のクロスアセット信号を考慮すると、グローバルな金利曲線の変動に注意を向け、実質金利とインフレプレミアムの認識の変化を反映させるべきです。特に、欧州やアジアで持続的な財政支援がある中で、米国以外の安定した背景が、ディフェンシブなUSD保有からより景気循環的な選択肢への通貨バスケットを回転させる根拠となり得ます。 プレミアムが減少するにつれて、政策の違いの仮定のみで長ドルバイアスを維持してきた戦略は再評価が必要です。FRBのピーク金利がほぼ決定されたと思われる中で、市場の相対評価への押し付けが一層明確になってきます。この視点から、入札ダイナミクスは、通常の金利スプレッドと強い基礎データから利益を得るペアに有利になります。 このテーマがスポットボリュームやフォワード契約にどのように現れるかを監視することが優先されるべきです。金利差の変化は、高い利回りを提供し、インフレの影響が少ない国債市場への資本フローの加速と組み合わせると、一層影響力を持ちます。これは、アライメントがゆっくりと世代的なトレンドに向かって構築される中で、短期的な歪みを捉える可能性が高いペアに対する戦略的なポジションの機会を開くことができます。 地理的に相対パフォーマンスが広がることが予想され、利回りを求める行動が歴史的なボラティリティのレジームに対して一層測定可能になっている中で、私たちのアプローチは保護と参加のバランスを考慮する必要があります。FXフォワード、オプション、またはレバレッジをかけた構造を通じて、ポジショニングはこのディスカウントバイアスが持続する可能性の高まりを反映すべきです。

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フィリピンにおける金価格は金曜日に下落しました。グラムあたりの価格は、木曜日の6,206.95 PHPから6,175.70 PHPに下がり、トラでは72,396.65 PHPから72,032.16 PHPに減少しました。 フィリピンの金価格は、国際価格を現地通貨および測定単位に換算することによって計算されます。これらの価格は毎日更新され、参考用であり、地元のレートと若干の違いがある場合があります。

経済における金の役割

金は長い間、価値の保存手段として機能し、不確実な時期における安全資産と見なされています。中央銀行は、最大の金保有者として、自国通貨を支持し、経済の信頼性を高めるために金を購入します。 金価格は米ドルおよび米国債とは逆相関の傾向があります。地政学的な不安定性や景気後退の懸念などの要因が金価格を押し上げることがあります。金利の変動も金に影響を与え、金利が低下すると金はより魅力的になり、一方でドルの強化は価格を抑え込む傾向があります。 金価格の変動は米ドルの動向に大きく依存しており、資産はドルで価格付けされます。ドルが弱くなると一般的に金価格は上昇し、強いドルは価格を抑える傾向があります。 金価格が6,206.95 PHPから6,175.70 PHP（グラムあたり）、さらに72,396.65 PHPから72,032.16 PHP（トラあたり）に減少したことは、広範なマクロ経済背景に照らして特に驚くべきことではありません。主な要因を並べると、フィリピンでの地元需要よりも国際的な逆風やドルの影響が大きいことが分かります。 要点として、金価格は東南アジアの供給と需要だけで動いているわけではありません。金は米ドルに連動しているため、見られる変動はドルの動きや米国の経済安定に対する投資家の期待に関連しています。ドルが強くなると、特に新興市場の通貨に対して金はより高価になり、需要が減少し、価格が下落することがあります。

投資家と中央銀行

最近のセッションで国際的な金価格の痛みが見られ、フィリピンの地域価格も同様でした。新たな地政学的なエスカレーションや経済データの変化がないことが重要であり、安全資産への急激な移動を必要とする理由がないことが、価格の穏やかな下落をさらに正当化しています。 金のテクニカルレベルを追いかける者もいれば、中央銀行の動き、特に米国連邦準備制度の活動に注目する者もいます。金は一般的に長期的なインフレヘッジとして機能しますが、価格に影響を与える短期的な要因は金利の期待やドル流動性の状況にしっかりと根ざしています。 デリバティブ取引を行う者にとっては、現在のパターンが狭まったリスクウィンドウを示唆していますが、マクロニュースに対して敏感に反応しています。今後の米国のインフレデータが弱気の場合はドルが弱まり、金が支えられる可能性があります。一方、経済指標が強いと金利が上昇し金に下向き圧力をかけることがあります。 スポット価格だけでなく、経済リリースに対する先物市場のポジショニングの変化も注視することが重要です。特にCPIデータや中央銀行の議事録周辺でのインプライドボラティリティの急騰は、逆転やブレイクアウトの試みを予示することが多いです。 機械的には、ヘッジ戦略に再調整が必要な場合があります。もし勢いが圧力を受け、金がドル需要と負の相関を維持するなら、短期のプットに焦点を当てたセッティングが、反発を賭けた長期ポジションよりも良い結果を得るかもしれません。 技術的には、四半期の初めのサポートレベルが再試されており、これが市場全体が安定を求める信号となるかもしれません。もしこれらのレベルが保持されれば、反発が試みられる可能性がありますが、これらのレベル付近でのボリュームサポートの欠如は流動性の低いポケットを生み出し、注意深く観察している者にとって機会を提供するかもしれません。 最近のETFへのフローが減少しているのが見られます。これは、次の動きに対する確信が不明確であるためのためらいを示しています。それでも、停滞しているわけではなく、回転戦略に基づく動きがあります—方向性よりも反応的です。 価格が調整される中で、スポットアクションだけでなく、ストライクプライス全体のオープンインタレストの変化にもさらに深く入り込む価値があります。これが、価格のローソク足よりも表面下の真のセンチメントをより明確に示すことがよくあります。そこでの急騰は、通常、逆転やブレイクアウトを予告することが多いです。 小口投資家からのノイズが通常よりも少なく、機関投資家のフローを追跡しやすくなっています。現時点では、これが平均以上のリスク調整に寄与しています。しばらくの間はマクロ指標に注目すべきです。

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金価格に影響を与える市場要因

金は現在、いくつかの市場要因の影響を受けています。アメリカの連邦準備制度はインフレ懸念から金利を維持しており、2025年末までに2回の利下げが予想されており、これが金の価値に影響を与えています。 アメリカとイランの間の地政学的緊張は、世界的なリスク感情に影響を与えます。このような状況は、不安定性の懸念から金のような安全資産を支持することがよくあります。 アメリカドルの一週間の高値からの後退は、金価格を押し上げる可能性があります。その結果、週末が近づくにつれてXAU/USDペアは一部のダイプバイイングを経験するかもしれません。 UAEにおける金価格は国際市場のレートを反映する日々のものです。変動は現地通貨の価値に変換されます。 金は価値の保管手段や不確実な時期の安全網として機能します。中央銀行は主要な購入者で、2022年に1,136トンを準備金に加えました。

金市場のトレンド理解

金は通常、アメリカドルやアメリカの国債と逆相関の関係にあります。地政学的な出来事や不景気の恐れなどの要因は、金価格に大きな影響を与えることがあります。 UAEにおける金価格の最近の減少（1グラムあたり398.33 AEDから396.36 AEDへの下落）は、過去数回のセッションで見られた世界的な金市場の広範な軟化に対応しています。トラ量当たりの減少は、感情の変化だけでなく、国際基準と現地小売価格との間の時には遅れる波及効果を反映しています。 現在のトレンドを形成している2つの中心的な要因は、アメリカの連邦準備制度の金利に対する慎重な姿勢とアメリカドルの冷却です。先週の金利は変わらないとの発表は、来年の終わりまでに2回の利下げだけが予想されていると、貴金属市場により抑制されたトーンをもたらしました。連邦準備制度がその立場を維持し、借入コストが高いままであると、利子を生まない金のような資産はしばしば影が薄くなります。それは短期的に積極的な上昇を抑制する傾向があり、最近見られた緩やかな下降と一致します。 パウエルの発言は、インフレ期待と雇用の回復力に注目を集めます。これは単なるノートではなく、暗示です。政策立案者が利下げを示唆すると、それはインフレ予測が通常のハト派的な方向転換を正当化するレベルより高いままであることを意味します。そのため、債券市場は利回りの強い価格設定を維持し、ドルの足元に圧力をかけ続ける傾向があります。金の面での反応は目に見えており、堅い金利環境下では機会費用が増加するため、需要が減少します。 しかし、全てが一方通行ではありません。特にワシントンとテヘランの間の地政学的摩擦は、金の短期的な状況に追い風となっています。歴史的に、閃光点や軍事的挑発があると、金のヘッジとしての魅力は理論的なストーリーを超えることになります。リスクプレミアムは微妙に増幅され、現物価格がすぐに爆発しなくとも、金の需要が高まります。これは特にボリュームシフトにおいて顕著で、安全資産の需要が価格ラリーを数セッション前に先行して形成することがしばしば見られます。 一方、アメリカドルは一週間の高値から軟化しており、金に有利な再バランスの可能性を示唆しています。通常、逆相関関係は予測可能に展開されます。ドルが後退すると、金属がわずかに回復する道が開かれます。この動きは機械的なものではありませんが、ポジショニングの解消や投機的な動きがモメンタムを生み出すことがあります。週末が近づくにつれて、軽いボリュームがリトレースメントを増幅させ、XAU/USDが散発的に上昇するかもしれません。トレンドの変化ではなく、短命の支援の可能性があります。 基本的なシナリオは、広範な経済的なナラティブに影響を受け続けています。中央銀行の購入—年間で1,136トンは決して小さなものではありません—は、長期的な信任の票を提供し、特にこのような蓄積が通常は通貨の不安定性や資産のボラティリティに対する予防行動を示すことを考えると重要です。それにもかかわらず、そのようなフローはトレーダーが通常関与するよりも長いタイムラインで動作することは経験から知っています。 この瞬間を異常にしているのは、マクロ経済の抑制と地政学的な不安の間の交差です。一方では、国債利回りは誇張されたリスク志向行動を抵抗するレベルに固定されています。しかし、一方ではイランとの緊張に近づく解決は見えず、石油ルートや関連資産の混乱は早晩金に間接的な燃料を提供するかもしれません。このような状況において、私たちはしばしば先物参加者が長期ポジションに戻るまでに遅れを見せることがあり、通常は他の場所でボラティリティ指標が上昇し始めた後にそうなります。 私たちがこれから引き出すべきことは、単に感情に基づいてポジショニングを行うためではなく、短期的な買い意欲が技術的な疲労を感じるゾーンで現れる傾向があることを認識することです。価格が最近の安値に近づくとき、特に緩やかなリトレースメントの後、ファンダメンタルが変わらない場合には、私たちは頻繁に古いショートがカバーし、新しいロングが市場を探ろうとするのを目にします。 金とアメリカドルとの逆相関がまだ機能しているため、トレーダーは長期の国債の動きを評価し、キーデータのインフレ期待を追跡する必要があります。金利政策はさらに明確さが戻るまで停止している可能性が高いため、経済データの驚き—たとえ核心的な指標から外れていても—は利下げのタイムラインを再設定し、このFX-金属ダイナミックにもう一つの要素を与えます。マクロ予測の不確実性が続く限り、特にオフアワーや流動性が低いウィンドウの間に金への断続的なフローが見られることが期待されます。 UAEにおける現地価格は、国際的な基準からリアルタイムで変換され、これらの変動に敏感であり続けるでしょう。トレーディングデスクは、関連性がある場合、スポットXAU、DXY、そして原油間の相関マトリックスを監視し続けるべきです。中東の緊張が商品供給への懸念に波及すると、金が失った地面を速やかに取り戻す様子をこれまでに観察してきました。

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日本円は米ドルに対して好調に取引されていますが、最近の月の安値付近に留まっています。日本の消費者物価指数（CPI）は5月に日本銀行の2%目標を上回り、今後の金利引き上げへの期待を高め、地政学的緊張の高まりの中で円を支持しています。 これらの要因にもかかわらず、日本銀行の慎重な金融緩和の縮小戦略により、期待される金利引き上げは2026年第1四半期に延期されました。米国の日本製品に対する関税の懸念も円の上昇を制限しています。一方で、連邦準備制度の経済政策はUSD/JPYペアを支援しています。

金融政策のシグナル

日本銀行の植田総裁は、インフレが価格目標に沿う可能性があり、日本の実質金利を低く保つと述べました。日本銀行は経済予測に基づいて金利を引き上げる意向ですが、2026年以降は国債購入の削減を緩やかに進める計画です。既存の関税と地政学的懸念は、日本が2025年に金利を引き上げるのを遅らせる要因となるかもしれません。 全国CPIは5月に3.5%上昇し、コアCPIは2023年1月以来の高水準3.7%に達しました。連邦準備制度は2025年末までに金利の引き下げを見込んでいますが、関税が価格に与える影響には警戒しています。高まる緊張と日本銀行の期待が、円を支え続けています。 最近の市場データを受けて、今後数四半期の特定の政策の方向性がどのように明確になるかが分かりやすくなってきました。日本円は表面的にはレジリエンスを示していますが、主に目標を上回るインフレ数値に支えられていますが、その相対的な強さは抑制されています。これらのCPI結果、特にコア指標が2023年1月以来の新たな高水準に達したことは、金融引き締めの議論を呼び起こしました。しかし、価格行動を注意深く観察している人々は、タイミングがすべてであることを意識しておくべきです。 植田氏の発言は、政策調整が条件付きであることを示唆しています。インフレ指標が日本銀行の2%目標に向かっているにもかかわらず、計画には意図的な遅らせが組み込まれています。この遅い調整は、保守主義だけでなく、消費者需要の回復がしっかり根付いていないことの認識を反映しています。関税リスクに起因する輸出の不確実性と組み合わさることで、より厳しい政策の遅延はためらいではなく、外部ショックに対する緩衝材のように見えます。

連邦準備制度と米ドル

連邦準備制度が異なる方向に進んでいるのが見受けられます。関税が全体的な価格安定性に与える影響を引き続き評価していますが、彼らの道は最終的には徐々に緩和する方向に向かっています。それだけで、米ドルは相対的に安定したサポートを受けています。特に日本銀行が中期的に現状維持を強調していることと比較すると、それが明らかです。 我々にとって、2つのカレンダー上のポイントが重要として現れています。2025年初頭は、地政学的および貿易の摩擦が大規模に再浮上する可能性がある時期です。そして2026年初めには、日本銀行がさらなる調整を行う可能性があります。今後、この時期までの日本の固定収入市場に対する圧力は穏やかに続くかもしれません。 投資家の心理にも注意する必要があります。上昇するCPI数値は通常、タカ派の動きを引き起こすものですが、この場合、期待を加速するのではなく、むしろ和らげる効果を持っています。インフレのパフォーマンスと金利反応の間の乖離は、特にボラティリティの価格付けや今後の政策会議に向けたタイミングにおいて、戦略的なチャンスを提供しています。 期待は読みやすくなっていますが、必ずしも先物やスワップに迅速に価格付けされているわけではありません。今重要なのは、動きの方向性ではなく、中央銀行の進行ペースの段階的なものです。キャリー戦略は、金利差の広がりにおいて依然として支持を受けるかもしれませんが、地政学的なエスカレーションが加速する場合には、常に再評価が必要です。国債購入の削減に関する見直しされたカレンダーは、これは一時的なフェーズではなく、段階的な約束に対する明確なコミットメントであることを示唆しています。 今後数週間、CPIの推移の変化が進化する貿易の脅威と交差する様子を引き続き注視しましょう。これらの入力は、暗示されたボラティリティを形成しており、フォワードポジショニングにも影響を及ぼし始めています。中央銀行のコミュニケーションからより具体的なガイダンスが得られるにつれて、我々はそれに応じたエクスポージャーの調整を行う予定です。

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市場のムードが緊張

中東からの静かなニュースは、米ドルを犠牲にしてリスク指向の外国為替を支持しています。USDは若干の弱さを示し、取引レンジは控えめに保たれています。 米国は、イランに対してイスラエルと共同で行動を取るかどうかの決定に最大で2週間かかる可能性があると述べていますが、このタイムラインは不確実です。そのような発言は、戦争の予測不可能な性質から誤解を招く可能性があり、今後数日間に神経を使うことになるでしょう。 現在、リスク資産は牽引力を得ており、株式はわずかな増加を経験しています。全体的な市場のムードは緊張していますが、現時点ではリスク資産が好まれています。 これは、中東での新たな混乱や展開の不在が、オーストラリアドルや新興市場の通貨ペアのようなよりリスクを伴う資産への需要の軽微なシフトを引き起こしていることを意味しています。平たく言えば、見出しが新たな恐怖を引き起こさないとき、トレーダーはリターンを追求するためにややボラティリティの高い資産に戻る傾向があります。 同時に、市場はワシントンからの発言を一つ一つ注視しています。軍事的な調整に関する2週間の遅れを示唆するコメントがあったにもかかわらず、地政学的な事柄におけるタイムフレームは完全に文字通りに受け取ることはできません。主要な発表の直前は、トレーダーにとって長く感じられることが多く、単に不確実性が動きを狭い範囲に抑えることになります。

実践的なトレーディングアプローチ

株式のパフォーマンスの変動は、微細であっても、デリバティブ市場によって早期に把握されることがあります。これらの小さな利益は、悪いニュースがないことに基づく楽観主義が醸成されている可能性を示唆しています。この慎重な自信は、短期トレーダーをして取引レンジの境界を探るように促しています。 私たちの観察によれば、オプション価格は引き続き優柔不断を反映しています。インプライド・ボラティリティは急落していませんが、上昇もしていません。これは安定した位置ですが、地政学的またはマクロ経済的な面から新しい情報が出てくると、盲目的にされる可能性があります。デリバティブトレーダーは機敏さを保つ必要があります。短期の金融商品が最近の高値付近で集まっていることに注目しています。これは、この脆弱なリスクオンの態度が続く方向にポジショニングが傾いていることを示唆しています。 ボラティリティの売り手は比較的リラックスしていますが、油断はしていません。実現ボラティリティの上昇は、迅速な再評価を引き起こす可能性があります。そのため、私たちはオーバーナイトおよび1週間の期間の流動性と深さを注意深く監視しています。ここでのギャップは示唆に富む可能性があります。 私たちが実践的だと考えるアプローチの一つは、低ガンマを持つストラドルやストラングルを使用してデルタエクスポージャーを柔軟に保つことです。特にスキューが魅力的なプレミアムを提供する場合に適しています。これは過度の方向リスクを加えずに不確実性を表現する方法となり得ます。ヘッジャーにとっては、コストを抑えつつ逆転に対しても守るために縦型スプレッドを使用することが、現在の市場状況では最も適切に思われます。 米ドルのスタビリティが低下していることは、さまざまな通貨取引に対して微妙な追い風を提供しています。しかし、私たちはこれを注意深く扱います。米ドルの強さの完全な崩壊ではなく、控えめなフォローを前提とした取引を構築しています。たとえば、高ベータ通貨に対してはコールスプレッドを使用するということです。 短期ボラティリティのポジションは引き続き管理可能ですが、油断する余地はほとんどありません。ヘッドラインリスクに対して定期的に調整する必要があります。週の終わりに向かうにあたり、オプションの期限切れレベル周辺の価格アクションを特に注視することが重要です。

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パキスタンの金価格は金曜日に減少し、グラムあたりの価格は前日30,754.37 PKRから30,599.02 PKRに下落しました。トララあたりの価格も358,713.00 PKRから356,900.50 PKRに下がりました。 アメリカの連邦準備制度は最近金利を据え置き、2025年までに2回の利下げを見込んでいます。にも関わらず、2026年と2027年にはそれぞれ1回の利下げが予想されていますが、これは持続的なインフレ懸念によるものです。

グローバルリスクセンチメント

グローバルなリスクセンチメントは、貿易の不確実性と地政学的緊張により脆弱な状況が続いています。中東ではイランとイスラエルの間の緊張が続いており、アメリカの関与の可能性がより広範な地域紛争を引き起こす懸念を高めています。 アメリカドルは最近の市場活動の後に後退し、これが金を含むコモディティ価格を支える可能性があります。支援的な背景は金価格に安定性を示唆しており、低水準での買い活動が期待されています。 金は不安定な時期に安全資産として一般的に使用され、中央銀行は主要な購入者です。金価格は地政学的安定性、金利、そして金が価格されたアメリカドルの強さなど、さまざまな要因に依存しています。 金価格の下落は一見すると控えめに見えますが、連邦準備制度の最近の発表に続くセンチメントの広範な調整を反映しています。金利を据え置き、予想より遅い利下げのタイムラインを提示することで、連邦準備制度は基礎的なインフレへの懸念が続いていることを示しました。パウエルの発言は、迅速な金融緩和を期待する人々にとってあまり直ちに励みにならないものでした。

地政学的リスクと市場センチメント

デリバティブを取引する私たちにとって、特に金のようなコモディティに関連するものは、連邦準備制度のこの慎重さが中期のポジショニングを再評価するきっかけとなるべきです。名目利回りは急上昇していないものの、相対的に高い水準に留まっています。それが近い将来の金の上昇モメンタムを制限しています。 地政学的側面では、リスクは依然として高く、中東での緊張が続いています。テヘランとテルアビブは引き続き注目されており、アメリカの関与の可能性が漂う中、市場は様子見の段階を超えていません。このために、安全資産への需要が支えられることが多いですが、最近の反応は鈍化しています。私たちが見ているのは、徐々に蓄積される選択的なヘッジングの形のようです。 ドルは連邦準備制度の発表後に後退しましたが、これは利率期待の再評価に対する軽い修正や反応かもしれません。いずれにせよ、ドル建て資産へのプレッシャーが和らぎ、コモディティの基盤を提供するのに役立っています。特にドルが弱くなると、国際的な価格設定がより魅力的になり、金は恩恵を受けます。軽いドルは一般に、非アメリカの買い手からの購入意欲を改善します。 技術的には、サポートレベルがテストされており、その遅れた反応が機会を提供します。物理的に支えられたETFへの流入は鈍っていますが、市場の関心は消えていません。長期的な買い手は必ずしも最近の高値を追っているわけではなく、魅力的と見なされる価格水準で再参入する準備ができていることが多いです。特に、インフレが持続的で地政学的な落ち着きが維持されない場合には、そうなります。

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中国人民銀行（PBOC）は、国の中央銀行であり、人民元の為替レートの毎日の中心値を設定しています。人民元は管理変動相場制のもとで運営されており、中心的な基準レートの上下2%の範囲内で変動することが許可されています。 人民元の前日の終値は7.1870で記録されました。最近の措置として、PBOCは7日間のリバースレポを通じて1612億元を注入しましたが、金利は1.40%です。 同じ日に、2025億元相当の資金が満期を迎えました。結果的に、金融システムからの純流出は413億元となりました。 簡単に言うと、中国人民銀行は毎日人民元の価値を導く役割を果たしており、毎朝中心的なレートを設定し、通貨がその上下の狭い範囲内でのみ動くことを許可しています。この中間値はベンチマークとして機能し、各取引セッション全体で制御されたボラティリティを許可します。 中央銀行の最近の流動性対策は明確なストーリーを示しています。短期のリバースレポ契約を利用して1612億元を注入することで、短期的な現金不足を緩和するための手段とされていますが、同時に2025億元が満期を迎えることを許可することで、結果として循環している資金が413億元減少しています。これらの操作は、当局が現在はより厳しい条件を維持することに焦点を当てており、投機的フローを管理したり、インフレ圧力を和らげることを目指している可能性があることを示唆しています。 短期金利の動きやボラティリティを特に決済リスクに注目している私たちにとって、これらの一見小さな日々の流出は重要です。これらは短期金利をわずかに上昇させる傾向があり、キャリー戦略やオーバーナイトスワップの価格設定に影響を与える可能性があります。PBOCが金融市場において資金調達の引き締まりの明確な信号を送っている中で、人民元のエクスポージャへのヘッジは今後より迅速かつ微妙に対応する必要があります。 こちらには人民元に対する期待に関する暗黙のメッセージも含まれています。純注入が減少し、通貨の変動が制御されることは、時折安定に向けた静かなシグナルとして使用されることがありますが、高いフィクシングや堅調な日次設定レベルと組み合わされる場合は、特に堅さに偏ることになります。取引週の残り期間における中間値の固定の挙動を観察することで、金融当局の短期的な好みのヒントを得ることができるかもしれません。 私たちの見解では、流動性操作の見出し番号に反応することではなく、注入と満期のバランスを解釈することが重要になります。日々の純数値―プラスまたはマイナス―は、レバレッジレベルやポジション期間の調整を導くべきです。特に当局が人民元の弱さを過度に促進することに慎重であり続ける可能性を考慮すると、ローカル決済契約を通じた長期のオンショア人民元のエクスポージャには注意を払う価値があります。 このような流動性操作が展開されるのを見守る中で、人民元に連動した契約におけるポジションを維持するコストについても再考することが妥当です。特に7日間のテナーにおけるリポダイナミクスの変化は、フォワードカーブを微妙に変える可能性があり、短期のオプションや他の時間的に敏感なデリバティブの価格設定にも波及効果が見られるかもしれません。金融ストレスがより明確に表面化しない限り、北京からの画一的な緩和のアプローチを期待するべきではありません。 最終的に、これは日々の中央銀行の操作に対する注意を高める必要性を示唆しており、より大きなマクロ声明や会合を待つのではなく、日々の運営に目を向けるべきです。

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