ヨーロッパの指数は好調なスタートを切っており、ユーロストックスとドイツDAXはそれぞれ0.4%上昇しています。フランスのCAC 40は0.5%、イギリスのFTSEは0.2%、スペインのIBEXは0.7%、イタリアのFTSE MIBは0.6%の上昇を見せています。 アメリカの先物も上昇傾向にあり、S&P 500の先物は0.5%上昇しています。市場は先週の中東における地政学的緊張を乗り越えつつあります。また、金は0.6%下落し、現在の価格は3,410ドルです。

ヨーロッパの株式市場は安定性を反映

今朝のヨーロッパの株式市場のパフォーマンスは、控えめながらも一貫した買い意欲を反映しています。ほとんどの主要国の指数が上昇しており、これは先週の外国の紛争に対する鋭い関心の後、感情が回復したことを示しています。ユーロストックスとドイツDAXの成長は、1%未満ですが、安定または過小評価されていると見なされるセクターにわたって投資家の信頼が徐々に戻りつつあることを示唆しています。フランス、スペイン、イタリア、イギリスの上昇は、規模は混在していますが、幅広く、特に産業や銀行における初期の業績楽観によって支えられているようです。 アメリカでは、先物のプレマーケットの動きも上向きです。S&P 500は金曜日の終値から0.5%上昇しています。トレーダーは、前週の緊張から関心を移す準備ができているようです。金の0.6%の下落は、現在のスポット価格が3,410ドルに落ち着いており、ディフェンシブなポジションからの回転を支持しています。株式への流入は、ボラティリティの急上昇に対してヘッジする必要が現在は少ないことを示唆しています。 私たちはこのシフトを注意深く扱っています。リスク選好は急増しているわけではありませんが、大西洋両岸で明らかに改善しています。これは、プットの需要が鈍化し、プレミアムが圧縮されることで、短期的にオプションボラティリティスプレッドが狭まる現実的な可能性があることを意味します。ダウンサイド保護の売り手が再び参入しているようで、これは前週のニュースフローを受けて過剰評価されているテールリスクとして見ているのかもしれません。 要点

固定収入市場と商品市場の動態

株式の改善された状況は、固定収入市場や金利市場にはまだ一貫した影響を及ぼしておらず、相関モデルがわずかに不安定な状態にあります。そのため、通貨ヘッジ取引はより脆弱になっています。特に中央銀行の乖離が結果に予期しない影響を及ぼす可能性があるため、FX表示オプションにおけるストライク選択に注目しています。 指数先物が日次および時間ごとのチャートで上昇し続ける中、日中のモメンタム指標を確認することで、デルタニュートラル戦略における短期的な誤評価を特定するのに役立ちました。指数およびセクターETFにおいて、テールエクスポージャーをあまり増加させずに、小さなスプレッドをスカルピングする余地があります。最近のセッションでは実現ボラティリティが低下しているため、マクロの触媒が再び登場するまで、プレミアム収集に傾くことに時間的価値の利点があります。 短期的なセンチメントは今やより安定しているように見えますが、これを方向性バイアスの基準ケースとして扱ってはいません。代わりに、テールの非対称性が減少したことを反映するために取引を調整することが優先されています。これは、以前の日付で依然として不安プレミアムを保持しているカレンダーをフラットにすること、そしてメルトアップシナリオの期待の中でコールスプレッドを広げることに焦点を当てています。これらは確率的には限られていますが、現在の価格がそれを均等に反映しているわけではないかもしれません。 また、指数のインプリードと単一株のボラティリティとの間の現在の不整合にも注意を払うべきです。分散は依然として高く、特にアメリカのテクノロジーセクターでは高いため、日中に管理されればアイアンコンドル戦略は異常に適正に価格設定されています。ヨーロッパとアメリカの両方でオープンに流動性がどのように構築されるかを観察することで、特にマルチレッグ構造におけるデルタ管理において、先物ヘッジをどのようにロールするのが最適かを決定するのに役立ちます。

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石油価格は、続いているイスラエルとイランの対立により、月曜日の朝に上昇しました。イランとの対立は4日目に入っています。土曜日に行われたイスラエルの攻撃は、サウスパース油田に関連するガス処理施設に影響を及ぼし、燃料貯蔵タンクを標的にして爆発と火災を引き起こしました。 イランは1日に約330万バレルの原油を生産しており、そのうち170万バレルが輸出されています。イランの石油供給の喪失は、2023年末に予想される供給過剰を消失させる可能性がありますが、OPECの1日あたり500万バレルの余剰生産能力が市場の不足を迅速に解消する可能性があります。

ホルムズ海峡の重要性

敵対行為が続く場合、ペルシャ湾からの石油輸送の重要な地点であるホルムズ海峡を通る航行が妨げられる可能性があります。世界の海上石油取引の約3分の1がこの海峡を通過し、ブロックが発生すれば価格が急騰する恐れがあります。 データによると、投機家はICEブレントにおいて29,159ロットのネットロングポジションを増加させ、先週火曜日には196,922ロットに達しました。この上昇トレンドは、市場への新たなポジションの参入とショートポジションの決済によるものでした。同様に、NYMEX WTIはこの期間中にネットロングが16,056ロット増加し、179,134に達しました。 先週報告された数字は、ICEブレントおよびNYMEX WTI契約における投機的な自信の急増を反映しており、ネットロングポジションは中東の緊張の高まりとともに著しく増加しました。両ベンチマークのオープンインタレストの増加は、新たなロングポジションとショートカバーのミックスが主導しており、単なるパッシブなポジショニングではなく、明確な方向性を示しています。現在見られるのは、供給リスクが短期から中期にかけて価格を支持するかもしれないという集中したベットです。 サウスパース油田に関連するインフラの戦略的な標的は、特に重要です。この油田は地域的だけでなく、世界的にも重要であり、天然ガスの生産とコンデンセートの生産に関与しています。ここでの混乱は、すでにイラン側の施設に影響を及ぼしているものの、近隣の生産および関連する物流に波及効果を及ぼす可能性があります。

石油取引への潜在的影響

アクティブなエクスポージャーを持つトレーダーにとって、直接的な石油の流れだけでなく、輸送のボトルネックの可能性を考慮することが重要です。ホルムズ海峡は引き続き機能していますが、この狭い通路を通る混乱や遅延の低確率のシナリオも、今や価格構造に組み込まれる必要があります。失われるバレル数だけでなく、各出荷の時間とリスクプレミアムも重要です。関与するボリュームは、海上石油取引のほぼ3分の1であり、将来のリスクをモデリングする際には怠慢は許されません。 OPECの余剰生産能力はバッファを提供しますが、即座に使えるレバーではありません。供給の増加宣言と主要市場への実質的な供給の到着との間には通常遅れがあります。そのバッファへの依存の心理的側面は過小評価できません。トレーダーは、迅速な政策介入の期待にリスクを押し込む際には注意が必要です。 現在の投機的ロングの上昇は、テクニカルレベルが優勢な強気のナラティブと一致し続ける限り、さらに進む可能性があります。ただし、今入る人々は、2週間前よりも遥かに不利なエントリーポイントに対処しなければなりません。ボラティリティは上昇しており、短期的な価格変動は地上での展開によっても、ポジショニングデータの変化によっても促進されています。 湾岸地域の輸送費、特にVLCCに見ることは、リスクの認識に対する二次的な確認を提供することがあります。これらは、やや堅調になり始めており、おそらく高まる戦争リスク保険のプレミアムや議論されている長いルーティングプロファイルの反映です。 今日の賢明な動きは、リスクが一方向であると仮定することではありません。ショートエクスポージャーをヘッジすることは理にかなっていますが、純粋なロング戦略は柔軟でなければなりません。私たちは真空の中にいるわけではありません。対立の緩和や対話へのシグナルがあれば、ショートカバーによって促進されたこのラリーは素早く解消される可能性があります。そして、マクロのセンチメントが依然として広範なインフレ圧力や金利の動向に追随している中、エネルギー関連の動きには1つ以上のレバーがあります。 市場の深さやスプレッド、特に近月と延期契約の比較は、供給の逼迫が本物なのか、単にリスク駆動の買いなのかを判断するのに役立ちます。コンタンゴが緩和することやバックワーデーションへの移行は、今後の制約や中期的な希少性を示唆する可能性があります。この環境では、地政学的な手がかりや輸送ルートに注目した明確で意図的なポジショニングが、すべてのヘッドラインのバウンドを追うよりも良い確率を提供します。

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5月、スイスでは生産者及び輸入価格が減少し、月間で0.5%の低下を記録しました。この減少は、前月の0.1%の増加とは対照的でした。 詳細を見てみると、生産者価格は0.2%下落し、輸入価格は月間で1.1%の大幅な減少を見せました。年間ベースでは、生産者及び輸入価格の合計が0.7%減少しており、デフレーション傾向を示しています。 この最近のスイスの生産者及び輸入価格の低下は、先月のわずかな上昇からの転換を示しており、以前の月に比べてよりディスインフレ的な背景を生み出しています。0.2%の生産者価格の下落は、国内製品の投入コストが弱まっていることを示唆し、輸入価格の1.1%の急激な下落は、国際需要の弱まりや貿易の動態に影響を与える通貨の動きに起因する可能性があります。 前年比での0.7%の減少は、単なる価格圧力の短期的な減少を示すだけでなく、製造及び輸入コストがしばらくの間緩やかな下降傾向にあることを示唆しています。これは、原材料価格の緩和や、2021年と2022年に見られた世界的な急増の後に運送料が安定しているためと思われます。また、エネルギー価格が過去18か月間と同様の圧力を提供しなくなっていることから、供給者の価格設定力の低下も考えられます。 私たちの観点からすれば、影響は明白です。投入価格が下落するにつれて、インフレに関連する期待値や関連する金融商品の先物の再調整を期待しています。スイスフランや先物インフレスワップの動きは、この最新のデータを組み入れる必要があります。 私たちの中でこの分野に関わっている者にとって、これはスイス国立銀行による金利パスの期待の変化の可能性を示します。貿易に敏感な価格データの継続的な下落は、柔軟な先行指針に繋がるか、少なくとも短期的な引き締めの仮定を緩和することにつながるかもしれません、特に銀行が2%未満の安定したインフレを強調しているためです。来月再び価格が下落する場合、私たちはショートエンド金利市場におけるリプライシングへの影響に注意を払う必要があります。 モーザーは、最近の投入及び輸入価値レベルに対して公に反応していないことで、政策変更について議論する前にコアインフレ指標を見るのを待っているかもしれません。SNBは、慎重な反応を好むことを伝えてきましたが、歴史は弱い生産者投入が続く月々が金融政策に関する議論に早ければ早いほど影響を与えることを示しています。 私たちは、この傾向が次の報告サイクルで続く場合、スイスの輸出重視の企業におけるマージン期待への影響を評価する余地があります。輸入コストが低下することで、企業は運営の自由度が増し、消費者にどれだけ転嫁されるか次第で収益の向上に繋がる可能性があります。これは、株式連動のデリバティブに対するセンチメントを変化させ、スイス上場企業の配当先物の価格設定を変えることにも繋がりかねません。 私たちは次に、この後のスイスのマクロリリース周辺でのボラティリティの変動にも注目します。投入価格が低下すると、為替反応は静かになる傾向がありますが、この傾向がさらに続く場合、特に輸入や商品投入に強く依存するセクターへのヨーロッパ全体の国境を越えた流れの期待に重く影響を与える可能性があります。 柔らかい生産者及び輸入価格が広範囲なデフレーション信号に先行するパターンを以前にも見たことがあります。外部需要も圧力下にある場合、特にそうです。前向きな指標が赤信号を点滅させているわけではありませんが、無視しているわけでもありません。購買担当者及び関税貿易の見出しからの次のデータセットは、この柔らかさの広がりを確認するために重要です。 その間、金利に敏感な戦略にいる私たちは、価格設定力が引き続き縮小する場合、固定所得スプレッドの確率を再計算する必要があります。この低下は軽いものでも一時的なものでもなく、測定可能です。そして、これは最新のインフレ関連の指標に対してフロントエンドカーブのポジショニングを一時的に再調整することを要求するのに十分です。これは、市場が予想したほど粘り強くはなくなっているようです。

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アメリカドルは、イスラエルとイランの間の地政学的緊張の高まりの中で、やや堅調さを保っており、DXYは97.93です。これらの緊張はリスク感情を弱め、高ベータ通貨であるAUDやNZDに影響を与える可能性があります。 緊張の緩和はドルの強さを減少させ、リスクプロキシを支える可能性があります。今週の注目はFOMCの会合で、市場は年末までに2回の金利引き下げを予想しています。FRBからこれに反する指示が出れば、ドルは上昇するでしょう。

ドルのモメンタム更新

ドルの日次モメンタムはやや弱気のバイアスを示していますが、RSIは近くの過小評価された水準から上昇する可能性があることを示しています。ドルは99.20および99.70で抵抗に直面しており、支えは97.60です。今後のデータにはエンパイア製造業指数が含まれます。 他の市場のニュースでは、EUR/USDは米ドルが弱含む中で1.1600に上昇し、GBP/USDは地政学的な焦点から1.3600を超えました。金は$3,400に近い数週間ぶりの高値から後退しました。一方、中国のデータは2025年の成長目標に向けて順調であることを示唆しています。 ドル指数は97.93近くで推移しており、中東の緊張が高まる中、マーケット参加者はいまだに安全資産へのパニック買いを示していないことを示しています。しかし、リスク環境は揺れ動いています。イランとイスラエルの状況を考慮すると、突発的な緊張の高まりや展開が、感情が揺れると既に苦しんでいるオーストラリアドルやニュージーランドドルなどの高ベータ通貨に大きく影響を与える可能性があります。 現在、ドルに対するモメンタムは日次チャートでやや逆風にあることが明らかです。それでも、RSIが過小評価に近いため、短期的な反発の余地があることを示しています。98.00を下回る場合の反発については、特に重要なマクロデータの前に再評価する領域として扱っています。

連邦準備制度への期待

注目は水曜日の連邦準備制度の決定に集中しています。市場は年末までに2回の金利引き下げを期待しています。パウエル側からタカ派的なコメントやドットプロットの変更があれば、その見通しを覆してドル買いを急速に後押しする可能性があります。FRBが忍耐を示したり、執拗なインフレについて懸念を示す場合、キャリーが魅力的になり、99.70レベルに向けて強さを示すでしょう。一方、ハト派的なトーンや成長予測の下方修正があれば、DXYは97.60のフロアへと漂流する可能性があります。 現在、モメンタムはドルに対して逆風であることが明確です。しかし、RSIが過小評価に近いため、短期的な反発の余地があることを示しています。私たちは98.00を下回る場合の反発について、特に重要なマクロデータの前に再評価する領域として扱っています。 エンパイア製造業の報告は二次的なリリースに見えるかもしれませんが、現在は軟調なデータが以前よりもスポット価格に大きな影響を与えることがよくあります。估計からの大きな乖離があれば、FRBの決定の前にマーケットポジショニングを鋭くする可能性があります。 他方で、ユーロは若干悪化したドルの影響を受けて1.1600へと上昇しました。この動きは、ブロックのデータに対する新たな信頼よりもドルの弱さに起因しているようです。ポンドも地政学的リスクに焦点を当てて上昇し、1.3600を超えました。動きの背後には特に英国固有のニュースは少なく、ドルが再度強くなるときに修正される可能性があります。 金は、安全資産としての流入によって一時的に急騰した後、$3,400に達した後に下落しました。この反落は、地政学的なプレミアムの一部がすでに薄れているか、少なくとも短期的に縮小されていることを示唆しています。特にFRBのメッセージが緩和される場合やリスクオフの緊張が再燃する場合、金には上向きのバイアスが残っています。 中国のマクロインディケーターは、来年の成長数字に向けて安定した進展を示唆し、より楽観的なトーンを提供しています。このトーンは、独自にグローバルリスクを推進するにはまだ十分ではないものの、商品やアジア通貨に対する将来のポジショニングの文脈を提供します。 私たちは短期的な不安定性に特に注意を払っています。金利に敏感な商品やボラティリティのプレイにポジショニングしている誰もがFOMCに注意を払い、さらには中東のヘッドラインによって引き起こされるリスク感情の変化にも目を光らせるべきです。次の5〜7セッションは、機会と誤信号の混合を示す可能性があります。

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USD/CHFの為替レートは0.8115近くに留まっており、市場は今週、連邦準備制度（Fed）およびスイス国立銀行（SNB）からの金利発表を予測しています。スイスの生産者および輸入価格は5月に引き続き下落しており、SNBの利下げの可能性を示唆しています。KOFは、2026年のスイスのGDP予測を1.5%に引き下げ、予測不可能な米国の貿易政策を課題として挙げています。 スイスフランは米ドルに対して安定しており、米ドル指数は下落し、イスラエルとイランの間の緊張が高まっています。USD/CHFは欧州セッション中に約0.8106にとどまり、狭い範囲を維持しています。

インフレ動向とSNBの政策期待

スイスでは、インフレは抑制されており、5月には生産者および輸入価格が前年同月比で0.7%下落しました。これはSNBがさらに政策を緩和する可能性があるとの期待を高める要因となっています。SNBが金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性も指摘されています。 KOFスイス経済研究所は、2024年までに失業率が3%に徐々に上昇し、インフレ予測が低下することを予想しています。米国の連邦準備制度は、水曜日に金利を安定させる可能性が高く、中央銀行の決定や地政学的な発展がUSD/CHFペアの方向性に影響を与えることが予想されます。 中央銀行の決定の背景や論理に自然に注目が集まります。スイスの生産者および輸入価格が引き続き下落していることが確認されており、SNBの利下げの可能性を強化しています。今後の経済信号も需要圧力の弱まりを示しています。コアの投入価格がこのように下落する場合、国内企業が軟化した外部需要を吸収していることを示唆しているため、金融緩和にとってもプラス材料です。

市場の反応と戦略的ポジショニング

抑制されたインフレーション環境は、ジョーダンが以前に示唆したことを支持します。市場のトレーダー特に金利デリバティブスペースのトレーダーは、SNBの次回会議で25ベーシスポイントの利下げを脱記入している可能性が高く、銀行からのコメントがその後の曲線の動きに重要になります。これらの期待の多くはすでに織り込まれているようですが、言葉がどれだけハト派であるか、または今後の動きの信号があるかに応じて、より強い信念が生まれるかもしれません。 一方で、パウエル率いるFedは状況を混乱させることはほとんどないでしょう。散発的な経済データや年初のいくつかの上振れインフレの驚きを考えると、金利を安定させることが基本的なシナリオです。それとは対照的に、ドットや予測はポジショニングに影響を与える可能性があります。経済予測が比較的堅調で、長期的な金利の期待がフラットまたはわずかに高いままであれば、市場参加者は最近の比較的ソフトなランの後で、USDポジショニングを再評価するかもしれません。 これは、両会合を越えた満期のフォワードボラティリティの価格に繋がります。発表後、中央銀行の一方がわずかでも驚かせる場合、スプレッドは急速に調整される可能性があります。KOFの成長予測の引き下げがもたらす影響も見逃すべきではありません。2026年の成長予測を1.5%に修正し、来年の失業率の上昇が予測されることは、経済エンジンがいくらかのトルクを失っている可能性を伝えています。外部要因、特にワシントンの緊張が信頼に重くのしかかっています。 スイスフランはすでに米ドルに対して0.8100近くで安定しています。劇的な動きは見られませんが、この範囲の緊張状態は、金利が確認されるときに急激な再価格設定の余地を作る可能性があります。ドル指数はわずかに下落しており、今週の二つの中央銀行を前に市場がヘッジを行っていることを示唆しています。緊密な価格変動と、両中央銀行がややハト派に傾くかもしれないイベントリスクが相まって、爆発的な動きではなく、段階的で決定的なブレイクアウトを目指してポジショニングした者に報いる可能性があります。 短期的には、地政学的要因に関連するリスクプレミアムの監視が必要になります。特に中東の緊張が高まる場合には、政策スタンスと安全資産フローの間にいくつかのリズムが生まれるかもしれません。ヘッジ戦略とオプション価格は、その軌道を反映し続けています。 相対的な金利差が支配的な要因のままです。スイスの近零金利環境はさらに深刻化する可能性があり、Fedが現時点で静止している限り、スプレッドの拡大はスイスフランからのキャリー通貨ペアへのゆっくりとした蓄積を促すかもしれません。曲線構造が脆弱な場合には敏捷性を保つ必要があります。次の2週間は新しい基準を定義することになるでしょう。

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アメリカ合衆国は、ベトナムに対して中国技術への依存を減らすよう促していました。これは、両国間の関税に関する議論の一環であり、サプライチェーンの改革を目指しているものでした。この動きは、アメリカの中国製部品への依存を軽減するのに役立つでしょう。 焦点は、アメリカが中国技術からのシフトを加速させる一方で、ベトナムの製造能力を向上させることにありました。ベトナムは、Apple、Meta、Googleなどの大手企業のハブでありながら、中国製部品に依存していることが多い状況でした。 中国のハイテク製品への依存を減らすことは、アメリカにとっての優先事項となっています。さらに、アメリカはベトナムに対して、関税が上昇する中で原産地洗浄の慣行に対するより強い措置を求めていました。ベトナムは、4月以来最初の46%の関税の対象となっており、交渉は7月8日まで継続されている状況でした。 ここで何が起こっているのかを整理すると、アメリカはベトナムに対して、中国のハードウェアや技術の使用を制限するよう圧力をかけていることが分かります。特にアメリカ市場に最終的に輸出される商品に関してです。これは、ベトナムからのものであるかのように見せかけて、中国製品がアメリカに流入するのを防ぐためのものです。このような監視を強化することで、アメリカは中国製品に課されている関税を侵害する抜け穴を閉じようとしています。 この状況は、ベトナムにとって厳しい立場を意味していました。ベトナムは、いくつかの世界的なテック企業のために電子機器を製造・組立てる重要な役割を担っているからです。AppleやGoogleといった企業のために電話やヘッドセット、部品を生産している一方で、多くの製品が依然として国境を越えた部品に依存している状況でした。これにより、サプライチェーンの監視が難しくなり、リスクのある重複が生じる可能性がありました。 要点としては、投資家としては、製品がどこで組み立てられているかだけでなく、それらの最も高価な部品がどこで生まれているかにも注目する必要があるということでした。ベトナムが今後の貿易協定で有利な扱いを受けるためには、チップ、センサー、ディスプレイといった上流の能力を自国で構築するか、アメリカ政策の影響を受けない国からの助けを得る必要があるかもしれません。今回の一時的な関税が恒久的なものに変わるかどうかを注意深く見守る必要がありました。ワシントンD.C.の雰囲気は、先行きにあまり余裕がないことを示していました。 要点 – アメリカはベトナムに対して中国技術への依存を減らすよう促していた。 – 中国のハイテク製品への依存削減がアメリカの優先事項であった。 – ベトナムに対する46%の関税が4月以来課されていた。 – ベトナムはグローバルテック企業の製造ハブであり、中国製部品に依存している。 – 投資家は部品の原産地に注意を払うべきだった。

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オーストラリアドル（AUD）は、最近の下落圧力の緩和を受けて、短期的には0.6460から0.6520の範囲内で取引される可能性が高いです。長期的には、AUDは0.6430から0.6550の範囲取引フェーズにあるようです。 先週の金曜日、AUDは早いアジア取引で急落し、0.6457の低値を記録しました。すぐに反発し、下落圧力の減少を示しており、近くの取引は横ばいを続けると予想されています。

範囲取引フェーズ

前回の更新では、AUDの動きが新しい取引フェーズの初期段階であることが指摘されていました。現時点では、0.6430から0.6550の範囲内で通貨が変動するという期待が示唆されています。 今週これまで、オーストラリアドルにおける価格動向は決定的なブレイクアウトではなく、統合のアイデアを支持しています。金曜日の早い段階での下落はすぐに逆転しましたが、これは弱気が勢いを失いつつある強いシグナルであると思われます。金曜日の0.6460未満からの回復は迅速で、ボリュームに関してもほとんど必要なく、通貨を押し下げようとする信念の欠如を示唆しています。

市場のダイナミクス

注目すべきは、その反発のレベルだけでなく、そのペースです。市場がそのように動くとき – 急に滑り落ちてからまた急激に反発する – これは流動性プールが枯渇したか、ポジショニングが一方的になっているサインであることが多いです。 AUDの類似したセットアップでも見られたように、短期的なフラッシュが弱気を排除し、価格が再び横ばいに動くことがあります。トレーダーは、提案された0.6430から0.6550の範囲のいずれかの端での疲労のサインに注目すべきです。現在、それらの領域はヒンジのように機能しています。 デリバティブの観点からは、短期的なインプライド・ボラティリティの引き締まりが期待管理のストーリーを語っています。現在の市場は、今後数日間に爆発的な動きを見込んでいません。このようなボラティリティ圧縮は、トレーダーが一時的に脇に置かれているか、ヘッジしていることを示すことが多く、この発展中のゾーンの中央に近いストラドルやストラングルを選択している可能性があります。 過去のセッションのオプション注文フローを見てみると、下限近くの0.6450付近でプットオプションの執行が顕著に増加しています。これは、トレーダーが下方の動きを短命または拡大することはないと見なしている可能性があります。しかし、上限近くの0.6550付近でのライトコールの購入は、今のところ上昇に制限があることを示唆しています。 キャリートレードの影響を広く見ると、オーストラリア準備銀行の現在の金利据え置きが、グローバルな利回り比較でAUDの魅力を低下させています。しかし、金利差に関する期待はすでにG10スペース内で良好に固定されているため、これは急激な動きを引き起こす可能性は低いです。 貿易バランスの数値や中国関連のセンチメントの反応を見守る必要がありますが、大規模な何かが発生しない限り、範囲内戦略がこれらの条件下で方向性を持つ賭けよりも引き続き優れたパフォーマンスを示す可能性が高いです。価格が水面を漂い、新たなヘッドラインがブレイクアウトを促すことがない場合、ボラティリティの売り手はタイトな満期ウィンドウを通じてプレミアムを収穫し、範囲が維持される限りショートアイアンコンドルをターゲットとするかもしれません。 ポジショニングを密接に追跡していきます。先物のオープンインタレストが短期的に構築し始め、特にフロント契約に大口が続く場合、それはこの構造からの動きが準備されていることを意味するかもしれません。しかし、それまでの間、市場は疲れを示しており、いずれの方向にも確信よりも二方向のフローが見られます。 これらのフェーズでは、トップやボトムを選ぶことではありません。目標は、極限でのエントリーを管理し、リスクを定義することです。デルタエクスポージャーは最小限に抑えることができ、ガンマを戦略的に利用して、これらの短期的な振動を利用することができます。これはエクスポージャーを減少させながら、インターデイまたは2日間のスイングから利益を得る方法を提供します。現時点では、これが市場が提供するすべてのようです。

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欧州中央銀行の副総裁ルイス・デ・ギンドスは、ユーロの評価がインフレ目標の達成に大きな課題を提起しないと述べました。彼はユーロが急速に評価されず、市場のボラティリティも高くないことを観察しました。 インフレ目標に達しない可能性は極めて低く、インフレリスクはバランスが取れた状態にあります。また、市場はECBの決定後のメッセージを正確に理解したようです。

インフレ目標に近づく

ECBは現在、インフレ目標に近づいていますが、デ・ギンドスは関税が中期的に経済成長とインフレを減少させるだろうと予測しています。連邦準備制度のスワップラインは引き続き存続すると予想されており、ニューヨークからの金準備の再移行についての議論は行われていません。 中央銀行が為替レートの水準について直接コメントすることは珍しいため、デ・ギンドスの発言は注目に値します。他の発言はより通常的でそれほど注目すべきものではありませんでした。 デ・ギンドスのコメントは、ユーロ圏の金融政策の状況に関して非常に包括的な見解を提供しています。彼がユーロの評価がインフレ目標にとって障害にならないと述べたことは、政策立案者が現在の外国為替レートを混乱をもたらすものとは見ていないことを示しています。言い換えれば、ユーロの最近の強さのペースはECBを心配させていません。この通貨は急激ではなく漸進的に強化されており、市場に緊張や混乱の兆候は見られません。さらに重要なことは、全体のボラティリティが抑制されており、無秩序な価格変動の急増も見られないことです。 インフレリスクが「バランスが取れている」と言われるとき、それは価格が急激に下落し、債務の負担が増すリスクもなければ、購買力を減少させる加速するインフレのリスクもないことを意味しています。それは全ての政策センシティブな市場、特に金利や通貨デリバティブに明確な道を提供します。先行きの期待は、より良い精度で価格設定できるようになります。方向性の予想外の変化に備える必要はありません。

トレーダーへの影響

トレーダーは、これがポジショニングに与える影響に注意する必要があります。インフレ結果が軌道に乗ると予想される場合、中央銀行の介入は現行のガイダンスを超えることはないでしょう。オプションプレミアムは、認識された不確実性と共に上昇することが多いため、安定したガイダンス環境は金利商品における暗示的ボラティリティの低下を示唆するかもしれません。キャリー取引は、予測可能な利回り差が存在し、価格アクションがゆっくりと進む落ち着いたボラティリティの状況下で魅力的です。 デ・ギンドスは、関税が中期的なイベントであると指摘し、これが出力と価格成長を抑制することを示唆しました。これは具体的かつ実行可能です。これが実現すれば、貿易にさらされているセクターはマクロ経済的にアンダーパフォームすると予想され、スワップやインフレ連動債における長期的なインフレ期待は下がる可能性があります。したがって、現在のヘッドライン数字に基づいて取引するのではなく、貿易の外的摩擦によって将来の価格圧力が和らぐかもしれないという観点から考えることが理にかなっています。 連邦準備制度の流動性策、いわゆるスワップラインについても言及がありました。これらは欧州のドル資金市場の円滑な運営を保つのに役立ちます。その継続についての信頼を表明することで、デ・ギンドスは、現在のところ基盤となる流動性のストレスが大きな懸念ではないことを間接的に強調しました。オフショアドル市場には明白な信用制約や無秩序な資金圧力は存在しません。それは、資金ベースの市場の歪みについてのテールリスクシナリオを低下させます。 あなたのライブVTマーケッツアカウントを作成して、今すぐ取引を開始してください。

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インド・ルピー（INR）は、米ドル（USD）に対して86.20の二ヶ月の低値をつけた後、反発し、ほぼ86.00に上昇しました。米ドルインデックス（DXY）は、日中高値の98.36から98.00近くに下落しました。 イスラエルとイランの間の続く対立は、米ドルのような安全資産への関心を高めると予想されています。緊張が続いているにもかかわらず、解決への努力が不足しているため、こうした資産への需要が高まっています。

原油価格への影響

ホルムズ海峡の閉鎖の可能性は、インドの原油輸入への依存度から、原油価格を押し上げる可能性があり、インドにとって不利です。米ドルは他の主要通貨に対して変動を見せ、特にオーストラリアドルに対しては下落しました。 連邦準備制度は水曜日に金利を維持することが予想され、市場は変化する経済政策と上昇する原油価格に照準を合わせています。インドのインフレデータや外国人投資家の資金流出が、インド・ルピーの弱さに影響を与えていますが、CPI成長は6年ぶりの低水準に減速しています。 株式市場では、外国機関投資家がインド株を売り続け、市場のダイナミクスに影響を与えています。一方、USD/INRは二ヶ月の高値をつけた後に反落し、20日移動平均線（EMA）が重要なサポートレベルとなっています。 ルピーは最近の86.20近くから反発し、現在86.00をわずかに上回っているため、方向転換ではなく一時的な休止を見ている可能性があります。この通貨の急落は、国内外のトリガーが重なったことを考えると、まったく予想外ではありませんでした。しかし、迅速な反発はその水準付近での一定の技術的抵抗を示唆し、短期的な利益確定や米ドルの強さの軽微な調整によって促進されたのかもしれません。 米ドルインデックス（DXY）の98.00への下落は、一時的にドルに対する需要が鈍化していることを示唆しています。それでも、イスラエルとイランの間で外交的進展がない中で、広範なリスク気候は緊張のままです。安全資産への需要は、通常周期的であり、この場合は地政学的リスクによって大きく推進されますが、ホルムズ海峡のようなエネルギー回廊が実際の脅威に直面している場合には、特にその勢いを集める傾向があります。

通貨市場のボラティリティ

その海峡を通じた原油供給の重要な混乱は、原油価格を押し上げ、インドのような原油輸入国の貿易収支を悪化させるでしょう。その相関関係は線形的であり、大きく変わることはありません。ブレントやWTIが供給ショックの中で新しい高値に達するようであれば、ルピーに追加の圧力がかかることになります。 連邦準備制度の政策は、現時点では維持されると予想されていますが、越境資本の流れに大きな影響を及ぼし続けています。米国中央銀行の最終的な金利パスは、利回りスプレッドを変更し、ドル需要に影響を与えます。原油のボラティリティが再び注目される中、債券市場はますます反応的になります。政策立案者の発表は政策金利だけでなく、ボラティリティに関してはフォワードガイダンスが重要であり、スプレッド取引には既にそれが反映されています。 一方、インド自身のマクロ経済指標は混在しているものの、ルピーは防御モードに移行しています。消費者インフレーションは6年ぶりの底に達しましたが、それがルピーの強さにはつながっていません。その理由は外国資本の動きに根ざしているようです。資金流出が続いており、株式と通貨のパフォーマンスが共に衰弱しています。 チャートでは、USD/INRが二ヶ月の高値から引き戻されている点が注目に値しますが、現時点では20日EMAによって支持されているようです。これは心理的および技術的サポートレベルの両方として機能しているのが見受けられます。もしペアがその領域を明確に下回れば、短期トレーダーは強気のベットを再評価するかもしれません。しかし、流入が意味のある形で再開されない限り、またはエネルギー価格が安定しない限り、ルピーへの圧力は続く可能性があります。 ボラティリティはG-10通貨市場にも戻り、ヘッジ戦略が数ヶ月ぶりに関連性を持つようになっています。たとえば、オーストラリアドルに対するドルの弱さは注目に値します。これは、改善されたデータや商品価格の変動に応じた防御的ポジションの選別解消を反映しています。ポジショニングの観点から見ると、リスクオン対リスクオフには単一の方向がないことがわかります。これはポケットで反応しなければならず、デリバティブはそれを反映しなければなりません。 短期的には、インプライド・ボラティリティが上がる中でオプション価格の調整を注視しています。ヘッジャーがノックイン及びノックアウトレベルを調整する際には、原油の通常の天井やドル疲れについての古い仮定を見直すべきです。新たな地政学的ショックやパウエル陣営からのハト派的なシフトは、安全への需要を再燃させる可能性があり、デリバティブは迅速にそれを価格に反映させるでしょう。 それはつまり、スプレッド、特にカレンダーやクロスカレンシーは、より多くのボリュームを見込むことができるかもしれません。現時点では、原油先物と米国債利回りを密接に監視する必要があります。これらは株式よりもはるかに明確に方向性が一致しており、株式は引き続き外国売りに直面しています。

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イスラエルはハマスとの人質交渉において、暫定的な停戦を提案する改訂案を提示しました。ベンジャミン・ネタニヤフ首相は、ガザにいるイスラエル人の人質を解放することを目的とし、米国の実業家スティーブ・ウィットコフが初期に仲介した提案に「いくらかの進展」があったと述べました。 この提案では、停戦の初日に8人の人質を解放し、その後20日から30日の間にさらに2人を解放することが含まれています。これは、初日に10人の人質を解放し、残りは60日後に解放するという元の計画とは異なります。ハマスは、停戦の途中でイスラエルが作戦を再開するのではないかと懸念し、以前はこの延長を拒否していました。イスラエルはこれらの懸念に対処するために立場を調整しましたが、これが正式な交渉を再開するかどうかは不明です。 市場の関連性について、テルアビブ証券取引所と地域資産は緊張の中で安定を保っています。信頼できる停戦提案は投資家のセンチメントに影響を与え、エマージングマーケット株式やイスラエルシェケルのリスク志向を高める可能性があります。防衛株は変動する可能性があり、イランの関与や緊張緩和の信号に基づいて石油市場が反応する可能性もあります。 地政学的リスクは高いですが、外交的な柔軟性の兆候が市場の懸念を和らげるかもしれません。トレーダーはカタール、エジプト、そして米国の当局からの最新情報を監視する必要があります。確認された進展や停戦の実施は、リスクに敏感な資産や防衛セクターの評価に影響を与えるでしょう。 この交渉の構造は単独では存在していません。再評価または柔軟性の兆候は、エスカレーションの確率モデルを調整します。特にカイロが行動可能な合意や次の共同声明に向けた枠組みを示す場合、市場の確率は外交官がそれを反響させるよりも早く動くでしょう。 したがって、私たちは軽く、迅速に、確認されたコメントに密接に注意を払っています。確認なしに仮定に基づいて行われた取引は、しばしば厳しい反動に直面します。強力な情報モニタリングと組み合わせた反応的なポジショニングは、ここで最も価値を追加する傾向があります。

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