USD/CHFの為替レートは0.8115近くに留まっており、市場は今週、連邦準備制度（Fed）およびスイス国立銀行（SNB）からの金利発表を予測しています。スイスの生産者および輸入価格は5月に引き続き下落しており、SNBの利下げの可能性を示唆しています。KOFは、2026年のスイスのGDP予測を1.5%に引き下げ、予測不可能な米国の貿易政策を課題として挙げています。 スイスフランは米ドルに対して安定しており、米ドル指数は下落し、イスラエルとイランの間の緊張が高まっています。USD/CHFは欧州セッション中に約0.8106にとどまり、狭い範囲を維持しています。

インフレ動向とSNBの政策期待

スイスでは、インフレは抑制されており、5月には生産者および輸入価格が前年同月比で0.7%下落しました。これはSNBがさらに政策を緩和する可能性があるとの期待を高める要因となっています。SNBが金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性も指摘されています。 KOFスイス経済研究所は、2024年までに失業率が3%に徐々に上昇し、インフレ予測が低下することを予想しています。米国の連邦準備制度は、水曜日に金利を安定させる可能性が高く、中央銀行の決定や地政学的な発展がUSD/CHFペアの方向性に影響を与えることが予想されます。 中央銀行の決定の背景や論理に自然に注目が集まります。スイスの生産者および輸入価格が引き続き下落していることが確認されており、SNBの利下げの可能性を強化しています。今後の経済信号も需要圧力の弱まりを示しています。コアの投入価格がこのように下落する場合、国内企業が軟化した外部需要を吸収していることを示唆しているため、金融緩和にとってもプラス材料です。

市場の反応と戦略的ポジショニング

抑制されたインフレーション環境は、ジョーダンが以前に示唆したことを支持します。市場のトレーダー特に金利デリバティブスペースのトレーダーは、SNBの次回会議で25ベーシスポイントの利下げを脱記入している可能性が高く、銀行からのコメントがその後の曲線の動きに重要になります。これらの期待の多くはすでに織り込まれているようですが、言葉がどれだけハト派であるか、または今後の動きの信号があるかに応じて、より強い信念が生まれるかもしれません。 一方で、パウエル率いるFedは状況を混乱させることはほとんどないでしょう。散発的な経済データや年初のいくつかの上振れインフレの驚きを考えると、金利を安定させることが基本的なシナリオです。それとは対照的に、ドットや予測はポジショニングに影響を与える可能性があります。経済予測が比較的堅調で、長期的な金利の期待がフラットまたはわずかに高いままであれば、市場参加者は最近の比較的ソフトなランの後で、USDポジショニングを再評価するかもしれません。 これは、両会合を越えた満期のフォワードボラティリティの価格に繋がります。発表後、中央銀行の一方がわずかでも驚かせる場合、スプレッドは急速に調整される可能性があります。KOFの成長予測の引き下げがもたらす影響も見逃すべきではありません。2026年の成長予測を1.5%に修正し、来年の失業率の上昇が予測されることは、経済エンジンがいくらかのトルクを失っている可能性を伝えています。外部要因、特にワシントンの緊張が信頼に重くのしかかっています。 スイスフランはすでに米ドルに対して0.8100近くで安定しています。劇的な動きは見られませんが、この範囲の緊張状態は、金利が確認されるときに急激な再価格設定の余地を作る可能性があります。ドル指数はわずかに下落しており、今週の二つの中央銀行を前に市場がヘッジを行っていることを示唆しています。緊密な価格変動と、両中央銀行がややハト派に傾くかもしれないイベントリスクが相まって、爆発的な動きではなく、段階的で決定的なブレイクアウトを目指してポジショニングした者に報いる可能性があります。 短期的には、地政学的要因に関連するリスクプレミアムの監視が必要になります。特に中東の緊張が高まる場合には、政策スタンスと安全資産フローの間にいくつかのリズムが生まれるかもしれません。ヘッジ戦略とオプション価格は、その軌道を反映し続けています。 相対的な金利差が支配的な要因のままです。スイスの近零金利環境はさらに深刻化する可能性があり、Fedが現時点で静止している限り、スプレッドの拡大はスイスフランからのキャリー通貨ペアへのゆっくりとした蓄積を促すかもしれません。曲線構造が脆弱な場合には敏捷性を保つ必要があります。次の2週間は新しい基準を定義することになるでしょう。

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