5月、スイスでは生産者及び輸入価格が減少し、月間で0.5%の低下を記録しました。この減少は、前月の0.1%の増加とは対照的でした。 詳細を見てみると、生産者価格は0.2%下落し、輸入価格は月間で1.1%の大幅な減少を見せました。年間ベースでは、生産者及び輸入価格の合計が0.7%減少しており、デフレーション傾向を示しています。 この最近のスイスの生産者及び輸入価格の低下は、先月のわずかな上昇からの転換を示しており、以前の月に比べてよりディスインフレ的な背景を生み出しています。0.2%の生産者価格の下落は、国内製品の投入コストが弱まっていることを示唆し、輸入価格の1.1%の急激な下落は、国際需要の弱まりや貿易の動態に影響を与える通貨の動きに起因する可能性があります。 前年比での0.7%の減少は、単なる価格圧力の短期的な減少を示すだけでなく、製造及び輸入コストがしばらくの間緩やかな下降傾向にあることを示唆しています。これは、原材料価格の緩和や、2021年と2022年に見られた世界的な急増の後に運送料が安定しているためと思われます。また、エネルギー価格が過去18か月間と同様の圧力を提供しなくなっていることから、供給者の価格設定力の低下も考えられます。 私たちの観点からすれば、影響は明白です。投入価格が下落するにつれて、インフレに関連する期待値や関連する金融商品の先物の再調整を期待しています。スイスフランや先物インフレスワップの動きは、この最新のデータを組み入れる必要があります。 私たちの中でこの分野に関わっている者にとって、これはスイス国立銀行による金利パスの期待の変化の可能性を示します。貿易に敏感な価格データの継続的な下落は、柔軟な先行指針に繋がるか、少なくとも短期的な引き締めの仮定を緩和することにつながるかもしれません、特に銀行が2%未満の安定したインフレを強調しているためです。来月再び価格が下落する場合、私たちはショートエンド金利市場におけるリプライシングへの影響に注意を払う必要があります。 モーザーは、最近の投入及び輸入価値レベルに対して公に反応していないことで、政策変更について議論する前にコアインフレ指標を見るのを待っているかもしれません。SNBは、慎重な反応を好むことを伝えてきましたが、歴史は弱い生産者投入が続く月々が金融政策に関する議論に早ければ早いほど影響を与えることを示しています。 私たちは、この傾向が次の報告サイクルで続く場合、スイスの輸出重視の企業におけるマージン期待への影響を評価する余地があります。輸入コストが低下することで、企業は運営の自由度が増し、消費者にどれだけ転嫁されるか次第で収益の向上に繋がる可能性があります。これは、株式連動のデリバティブに対するセンチメントを変化させ、スイス上場企業の配当先物の価格設定を変えることにも繋がりかねません。 私たちは次に、この後のスイスのマクロリリース周辺でのボラティリティの変動にも注目します。投入価格が低下すると、為替反応は静かになる傾向がありますが、この傾向がさらに続く場合、特に輸入や商品投入に強く依存するセクターへのヨーロッパ全体の国境を越えた流れの期待に重く影響を与える可能性があります。 柔らかい生産者及び輸入価格が広範囲なデフレーション信号に先行するパターンを以前にも見たことがあります。外部需要も圧力下にある場合、特にそうです。前向きな指標が赤信号を点滅させているわけではありませんが、無視しているわけでもありません。購買担当者及び関税貿易の見出しからの次のデータセットは、この柔らかさの広がりを確認するために重要です。 その間、金利に敏感な戦略にいる私たちは、価格設定力が引き続き縮小する場合、固定所得スプレッドの確率を再計算する必要があります。この低下は軽いものでも一時的なものでもなく、測定可能です。そして、これは最新のインフレ関連の指標に対してフロントエンドカーブのポジショニングを一時的に再調整することを要求するのに十分です。これは、市場が予想したほど粘り強くはなくなっているようです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設