ユーロは米ドルに対して弱含んでおり、EUR/USDペアはアメリカの取引時間中に1.1514に向かって下降しています。米ドル指数は98.00を上回り、安定しています。 米国の経済データは混在した状況を示しています。小売売上高は5月に前月比0.9%減少した一方、小売売上高制御グループは0.4%の増加を記録しました。産業生産は5月に0.2%減少し、予測を下回っています。

欧州のセンチメント

欧州では、センチメントデータが予想外のポジティブな結果を示しています。ユーロ圏のZEW経済センチメント指標は23.7ポイント上昇し、35.3に達しました。ユーロ圏の政府債券利回りは若干上昇し、トレーダーは中東の紛争の中で慎重さを保っています。 先を見越すと、トレーダーは連邦準備制度の政策決定を待ち、経済見通しや金利経路に関する手がかりを探しています。欧州では、新しいユーロ圏のインフレ指標や欧州中央銀行の当局者からの発言に焦点が移り、ECBの潜在的な政策動向についての洞察を提供するでしょう。 消費者物価指数のコア調和指数（HICP）は、欧州通貨同盟における価格変動を測定します。ユーロスタットによって毎月発表され、その中に食料やエネルギーといった変動の大きい要素は含まれません。高いコアHICPの数値はユーロに対して強気と見なされ、低い数値は弱気と見なされます。

ユーロドル分析

ユーロの米ドルに対する最近の下落、特に米国の取引時間中のEUR/USDペアの低下は、ドルの買い強さの高まりを示しています。ペアが1.1514に近づくにつれて、米ドル指数が98.00を上回っているため、グリーンバックのエクスポージャーを好む傾向が見られます。その水準は、現時点でポジショニングの信頼できる基準点として確立されています。 マクロ経済の観点から見ても、米国のデータは明確な動きを示していません。 headlines小売売上高が5月に0.9%減少していることは、消費者の勢いに対するマイナス材料といえます。しかし、GDP計算に使用されるコントロールグループの0.4%の増加が、その悲観主義をある程度和らげています。この乖離は、消費が特に重要なセクターで活発であることを示すサインと見ていますが、全体的には疲れがちらついています。生産が0.2%減少したことも、基準予測に達しなかった理由の一つで、製造業の縮小は景気のセンチメントに悪影響を及ぼす傾向がありますが、市場は過剰に反応していないことから、ソフトパッチが構造的ではなく孤立したものと見なされていることを示唆しています。 一方、欧州でのセンチメントが大きなバイアスに予想外の要素を追加しています。ZEW指標の急上昇、23ポイント以上から35.3までの上昇は、機関投資家の間に新たな楽観主義を示唆しています。これは、比較的静かなユーロとのコントラストを生み出します。同じ期間にブンド利回りもじわじわと上昇しており、債券市場のトレーダーからの慎重ながらも活発な姿勢を裏付けています。本物の自信のきらめきはありますが、より広範な物語は地政学的な見出しに結び付いており、それが債券市場にリスク回避の底流を注入し続けています。 私たちの立場から見ると、トレーダーが大西洋の両側で経済データを解釈する方法に明確な乖離が見られます。米国での軟化が一時的または特定のセクターに限ったものであると考えられるのに対し、欧州のセンチメント改善は通貨の強さに結びついておらず、データと通貨の動きの間にある程度の不信感や単なるラグがあることを示唆しています。この乖離は、欧州の数字が引き続き期待を上回るときに機会となるかもしれません。 今後、来週は一連の刺激要因が待ち受けています。米国では、差し迫った連邦準備制度の決定が高インパクトなイベントの合図となります。政策の変更が発表されるかどうかだけでなく、そのトーン—慎重に進んでいるのか、それとも将来の行動への扉を開いているのか—に注目が集まります。金利の期待は引き締まっているため、インフレや雇用見通しの軟化に関する手がかりがあれば、米ドルのペア全体に短期的なボラティリティを引き起こす可能性があります。 欧州側では、新しいHICPデータが注目されることになります。コアHICPは食料やエネルギーなどの変動の大きい要素を排除し、基礎的な価格トレンドのより明確な視点を提供します。これにより、ECBへの期待に直接影響を与えることができます。もしも高い数値が出れば、再び上昇圧力がかかると考えられます。一方、弱い数字はユーロをさらに弱小化させることがほぼ確実であり、中央銀行からのどちらかの柔らかい姿勢があれば、ドルを二重に支持させることになります—リスクを求めて、次に政策の対比によって。 データが矛盾した信号を提供する場合、実行可能な数値に近づくことが最も効果的であることが分かっています。生のリリース、特にコアインフレーションや小売消費に関するものは、より広範なセンチメント指標に対する契約方向設定において、より影響力を持っています。 同時に、ユーロ圏の政府債券の現在の利回りのドリフトが、ECBの発言が最近の基準から逸脱すれば加速する可能性があることにも注意が必要です。来週の当局者の発言が新たなプライシングダイナミクスを生む可能性があるため、逐語的な発言に近づいていることが、一般的な要約や解釈よりも重要です。 私たちは、連邦準備制度のウィンドウの周辺でのボラティリティの圧縮を予想しますが、それを超えて、オプションのトレーダーは、現在の範囲のいずれかの側での急激なストライクを注視するべきです。1.1470から1.1590の範囲での動きは、前のセッションで粘り強いことが証明されていますが、新しいインフレデータが政策期待を再形成するにつれて、その凝集力の一部を失うかもしれません。 さらに、今月流動性ポケットが特に重なったセッション中により明確になってきており、コアデータの日にボリュームの急増があった場合には、実現市場において暗示された動きが加速している可能性があるため、注意が必要です。これは、トーンやポジショニングを誤って判断することが、誇張された反応につながることがあることを意味しています。

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日本の首相・石破茂は、アメリカとの包括的な関税合意が達成されなかったことを確認し、進行中の意見の不一致を指摘しました。G7サミットでの石破とアメリカのトランプ大統領との間の議論では、日本の自動車輸入に対する25%のアメリカの関税が解決されませんでした。 石破は、これらの関税が日本企業、特に自動車メーカーに悪影響を及ぼしていることを懸念していると述べました。この状況は、より広範な世界経済の圧力を加えていると彼は指摘しました。両国間の議論は続いていますが、根本的な違いを抱えたままとなっています。

貿易紛争の影響

日本とアメリカが自動車に関する貿易関税で対立していることは驚くべきことではありませんが、石破の発言は、その問題が未解決のままである限り、輸出業者が毎日負担するコストが増大していることに注意を向けさせるものです。G7で正式な合意に至らなかったことは、多くの人々がすでに疑っていたことを確認するだけでした：アメリカは25%の輸入関税に関する現在の立場を譲る意向がないように見え、東京もまた他の利益なしには譲歩することを躊躇しています。 石破の声明は、冷静ではありますが、日本企業が長期にわたって背負わなければならない負担に対する懸念を示しています。特に自動車輸出業者を含む主要な業界リーダーは、より薄い利益率と、生産戦略の変更の可能性を直面しています。彼は即時の報復措置については言及しませんでしたが、トーンは明確でした—忍耐には限界があると。 私たちの観点では、このような不確実性はボラティリティに直接的な影響を及ぼします。このような大国が解決のための明確なタイムラインを市場に提供しないまま衝突すると、価格の動きは鋭く反応的になる傾向があります。この状況は、両者が妥協するよりも自国の立場を確認することにより関心を持っているように見えるため、すぐには収束しないでしょう。

市場への影響

短期的には、円とドルのペアにおいて歪んだ流れの準備をし、日経平均への影響がある可能性があります。自動車関連の株式デリバティブの取引量は、ヘッジ活動が強化されるにつれて増加するかもしれません。自動車セクターが日本の輸出経済において大きな規模を持つため、産業商品やより広範なインデックスにも波及効果が予想されます。 意見の不一致が短期的な解決の兆しを示さない中で、リスクはもはや理論的なものではありません。持続的な圧力に備え、戦略的に考える必要があります。政治的なヘッドラインによるセンチメントの変化で、暗示されたボラティリティが急増することがあります。ポジショニングに関する決定は、外交的進展の仮定に基づいて行うべきではありません。石破の発言を読み解くことで、解決が近づいていないことが分かります。 マクロ指標が貿易の停滞に反応し始めるなら、それに備えて動く準備をしなければなりません—反応的ではなく先見的に。特に、ワシントンがそのケースを強化するために利用する可能性のある重要なデータ発表の周辺では、ドル-円のエクスポージャーの短期的なスプレッドをタイトに保つべきです。交渉者からの新たなコメントに注意を払う必要があります。言葉の微妙な変化がオプションにおいて大きな変動を引き起こすことが多いからです。 自動車会社の決算発表は次のカレンダー週で特に注目に値するものとなるでしょう。指針が下方修正される場合、ボラティリティの推進が自己強化的に進む可能性があります。景気循環に関連する銘柄の下方リスクを保護することが合理的であり、特に明確さが不足している間は重要です。この方針に沿った中程度の戦略的な取引の余地を見出せますが、長期的な価格設定にコミットすると、交渉の実際の動きが現れるまでの不要なリスクを伴います。 最後に、ここでのリマインダーは、ヘッドラインリスクが上下の両方で返済ポテンシャルを持っているということです。解決がない場合、関税が課される場所だけでなく、相関するセクター全体にリスクが積み重なります。市場が明確さを求め、何も提供されないと、感情がデータよりも方向を決定することになります。私たちは、その動きに備えなければなりません。

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中国人民銀行（PBOC）は、元（人民元またはRMBとも呼ばれる）の日々の中央値を設定する役割を担っています。PBOCは管理された変動相場制を採用しており、元の価値は指定された範囲内で中心的な基準レートや中央値の周りで変動することを許可しています。この中央値は現在、±2%に設定されています。 前日の取引では、元は7.1874で取引を終了しました。本日、PBOCは1.40%の金利で7日間リバースレポを通じて1563億元を注入しました。本日満期を迎えるのは1640億元で、結果的に77億元のネット引き出しが発生しています。 この更新は、本土の中央銀行が通貨市場に対して引き続き行っている指導を示しています。日々の中央値の設定は市場参加者に強い信号を送ります。このような中央値は狭い範囲で設定されており、単なる儀式的なものではなく、毎日の元の方向に対する期待を形成し、インターバンクのスワップから長期のフォワードに至るまであらゆるものに影響を与えます。-/+2%のバンドは自然な変動の余地を残しますが、セッションの初めには常にトーンが設定されます。 7.1874でのドル対元の終値は、現在のセッションに向けたわずかな軟化バイアスを強調しています。他のアジア通貨の最近の動きと密接に関連していますが、元は常により厳格に管理されており、北京が急激な動きを避けることを再確認していることを示唆しています。 オープンマーケット操作の活動を深く見ていくと、流動性が短期のスワップを通じて追加されたり取り除かれたりする中で、77億元の小さなネット引き出しは書面上は控えめに見えます。しかし、その数字の背後にはメッセージがあります：既存のインストゥルメントの自然な満期を許容するには、十分に安定した条件があるということです。7日間リバースレポは1.40%の金利で継続しており、最近数週間変わっていないため、政策の連続性を示しています。彼らは完全に置き換えることなく、一部の流動性を引き揚げることを許可しており、これは現在、国内の金融政策が強制的に指導的になることを目指していないことを穏やかに示しています。 要点 – PBOCは元の中央値を管理し、変動相場制を採用している – 7日間リバースレポで資金を注入したが、ネット引き出しが発生 – 中央銀行の指導が市場に影響を与える – 現在の元の動きは他のアジア通貨と関連がある – 流動性の引き出しは安定した条件を示唆している 私たちは日々の中央値をレートとしてだけでなく、快適さがどこにあるのかを示す信号として注視しています。前回のクローズからの偏差が狭いほど、日中の価格がより固定されると期待できます。交差通貨決済のリードタイムがある市場では、その安定性はロールオーバー戦略に対して情報を提供し、マージン期待値のより良い調整を可能にします。

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中国人民銀行（PBOC）は、元（人民元）の毎日の基準値を管理していました。この基準値は、毎朝1カ国の通貨のバスケットに対して設定され、主に米ドルに焦点を当てています。市場の状況、経済指標、国際的な通貨の変動などの要因がこのレートに影響を与えます。 PBOCは管理された変動相場制に基づいて運営されており、元は基準レートを中心に一定の範囲内で変動することが許されています。現在、この範囲は±2%に設定されています。この範囲は、元の価値が1日の取引で基準値から最大2%変動することができることを意味しています。

PBOCの介入

元の価値が取引範囲の限界に近づいたり、過度のボラティリティを示したりする場合、PBOCは市場に介入することがあります。この介入は、元を購入したり売却したりして、その価値を安定させることを含むことがあります。取引範囲は調整可能であり、経済状況や政策の目標に対するPBOCの反応を反映しています。 要点は、世界の主要な経済の1つでの通貨期待の管理方法の基礎を形成していました。中央銀行によって設定された毎日の基準値は、より広い市場の価値に対する認識を導く重要な役割を果たしています。これは固定レートでも自由浮動制でもないため、トレーダーはポジションを構築する際にどちらの方向にも過剰に偏ることができません。しっかりとしたコントロールと適度な柔軟性がここでのほとんどの決定を形作っています。 主にドルに固定されている基準レートの使用は、当局がすべての制御を放棄することなく、自国通貨をグローバルな動きに繋げるのを助けています。元がその基準値から2%だけしか変動できない事実は、投機がその範囲内で行われる必要があることを作り出します。本当に浮動する通貨とは異なり、期待が一方向に急速に構築されることができる場所ではなく、ここには積極的な賭けに対する余裕があまりありません。 特にその範囲の端に近づく不利な変動は、珍しいものではありますが、直接的な反応を引き起こす可能性があります。当局からの介入は、しばしば国営銀行を介して行われ、急激な動きが長時間放置されることはないということを思い出させます。そこでは微妙にしかし明確に価格行動を導くような信号が与えられています。 とはいえ、この取り決めは束縛されたボラティリティの一種を導入しています。為替関連のデリバティブを注意深く観察するトレーダーは、拡大よりも日内の収縮に対してより信頼性を感じるでしょう。経済データと基準値の固定値との間の持続的な乖離は、金融政策の姿勢がより能動的になりつつあることを示すため、フォローする価値があります。

固定値の調整の監視

固定値そのものに調整が見られるとき、特に数セッションにわたって見られる場合、これらは多くの場合、感情の変化を反映している傾向があります。これは一晩での反応ではなく、より前向きな政策の表現と言えます。外国為替準備がバスケットの構成要素の変化と共に動くときに、私たちはこれを頻繁に見ることがありました。 このような状況下で、急激な変化はしばしば突然現れることはありません。代わりに、微妙でありながら一貫した合図によって前兆として現れることがよくあります—何が言われているかではなく、何が起こることが許されているかに関してです。私たちは見出しよりも決済行動に焦点を当てるべきです。行動は静かに保たれていますが、その影響は決してそうではありません。

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米国の規制当局は、銀行が保有できる国債の量を制限する補完レバレッジ比率（SLR）ルールを緩和する計画を立てていました。これは、29兆ドルの国債市場における流動性を高め、政府の借入コストを低下させることを目的としています。 SLRは、2008年の危機後に導入され、銀行が国債を含む総レバレッジエクスポージャーに対して一定量の資本を保持することを要求するものでした。提案されている調整は、SLR計算から国債と中央銀行の預金を除外し、銀行が資本要件に影響を与えることなく、これらの資産をより多く保有できるようにするものです。 米国の規制当局、特に連邦準備制度理事会とFDICは、主要な米国銀行向けの強化補完レバレッジ比率（eSLR）の変更を検討しています。提案によれば、銀行持株会社の資本要件は現行の5%から3.5%-4.5%に減少する可能性があります。銀行の運営子会社も同様に、現在の6%から同じ範囲に要件が減少することが考えられています。これらの潜在的な変更について議論している情報筋は、非公開の議論であるため名前を出せませんでした。 この調整案は、大きな銀行が政府の負債を保有することをより簡単で安価にすることを目指しています。問題の核心は、SLRと呼ばれる資本ルールで、銀行が米国国債などの低リスクと見なされる資産に対しても、自らの総資産に対して保持すべき資本がどれだけ必要かを決定します。2008年の金融危機後、この要件は銀行に強固なバランスシートを維持させることで、金融システムのリスクを低減するために適用されました。しかし、このアプローチは、一部の銀行が国債を保有する意欲を減少させるという副作用も生み出しました。国債を保有することで、レバレッジエクスポージャーが増加し、結果として資本コストが上昇するからです。 現在、規制当局は、この強化SLRのルールを柔軟にすることを検討しています。このルールは、特に大手金融機関に適用されます。国債と中央銀行に預けられた預金は、比率を決定するための計算式から除外される予定であり、銀行は資本を増やさずに国債を購入・保有できる余地が広がります。理論的には、流動性が減少している国債市場への参加を促進することになるでしょう。 資本比率を3.5%から4.5%の範囲に引き下げることで、持株会社は著しく軽減された要件に直面することになります。その運営部門も6%から比率を減少させることが認められ、資本負荷を実際にその資産が示すリスクにうまく合わせることができるようになります。これにより、ディーラーが国債をより多く保有できるようになり、現在約29兆ドルと評価され、持続的な連邦赤字により拡大し続けている国債市場において特にタイムリーです。 固定収入デリバティブを扱う私たちにとって、こうした変化は単に技術的なものではなく、銀行のトレジャリーやリスクデスクに対するインセンティブを再編成します。制約が緩和されることで、リスク加重リターンの閾値が変動し、かつては経済的に規模が小さすぎて実行可能ではなかったポジションを再評価することができるようになります。流動性は、幅広さだけでなく、特に資本の余裕が重要になる変動期間にも復活します。 私たちの立場から見れば、トレード構造の計算は、特にレバレッジやバランスシートの消費を伴うものについて変わります。圧縮トレード、ロール戦略、ターム資金調達のアービトレージは、銀行のデスクがこの新たな枠組みに基づいてプライシング層を再調整するにつれて、異なるペイアウト構造を伴うようになります。最終的な影響として、ディーラーの能力が急上昇する場合にはカーブがわずかに急勾配になり、反対に新しい債券供給が十分なバランスシートを見つけるときには短期的にフラット化する可能性があります。

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要点

• スポット金価格は、連邦準備制度の金利ガイダンスを控え、0.1%下落して$3,386.79となった。
• イスラエルとイランの攻撃が続き、価格の地政学的な底固さを保っている。

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金価格は水曜日にわずかに後退し、スポット金は$3,386.79で0.1%下落し、米国の金先物は0805 GMT時点で$3,405.10となった。市場は、米連邦準備制度の政策発表を控え慎重なトーンを採用し、トレーダーはジェローム・パウエル議長の今後のガイダンスを期待して大きな方向性の賭けを控えた。

市場のコンセンサスは、今回の会合で連邦準備制度が金利を据え置くと広く予想しているが、トレーダーは今後の金利引き下げの可能性を示唆する「ハト派のヒント」に備えてポジションをとっている。連邦公開市場委員会の声明とパウエルの発言は、最近のインフレ指標が穏やかな減速を示したことから、トーンの変化に注意して精査されることになる。

株式のセンチメントはわずかな楽観を見せており、S&P 500先物は0.2%上昇し、ナスダック先物は早期取引で0.3%上昇し、安全資産の金の需要を抑えた。

テクニカル分析

金（XAUUSD）は過去36時間をタイトで決定的ではないレンジで過ごし、3390.47で始まり3384.35で終了し、-0.18%のわずかな下落を示した。15分足チャートは、3400レベルを上抜けようとする複数の失敗を記録し、3366.22のサポートゾーンからの繰り返しの反発を示しており、現在の統合レンジが3366と3400の間であることを確認している。

テクニカルな観点から見ると、MACDはゼロラインの周りで振動しており、トレンドの確信が欠けていることを示している。上昇と下降のヒストグラムバーが交互に現れ、モメンタムとボリュームは強いブレイクアウトの試みを示していない。このチャートに可視的な移動平均（MA）のオーバーレイがないことは、更なる明確さを制限するかもしれないが、価格動向は低い高値と高い安値が形成されつつある潜在的なウェッジを明確に示している。

この統合は、今後の連邦準備制度のスピーカーや今週後半に予定されている米国のマクロデータ、特に失業保険申請やフラッシュPMIの発表を前にした市場の躊躇を反映している。金は通常、金利期待に応じて動き、インフレデータが軟化している中で、マーケットは安全資産需要を再燃させるハト派のシフトに注意している。

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日本の製造業者は、米国の関税と中国の需要の低迷に対する懸念から、6月により慎重な姿勢を示しました。ロイターのタンクアン調査によれば、製造業者の指数は5月の+8から6月に+6に減少し、今後3ヶ月でさらに+2に低下する可能性があると期待されています。 非製造業者のセンチメントは6月に+30のままでしたが、9月には+24に下がると予測されています。企業は、特に自動車や部品に影響を与える関税が重要な課題であると表明しました。ある機械会社は顧客の設備投資の遅れを指摘し、化学会社は顧客が関税を避けるために生産を米国に移転したと述べています。追加の圧力には、中国からの需要の弱さやレアアースの輸出制限が含まれています。 サービス業の企業は、強いIT投資と増加する観光によってより楽観的に見えましたが、上昇する労働コストとスタッフの不足が問題として認識されました。ロイターのタンクアン調査は、銀行の四半期タンクアン調査を反映しており、楽観的な回答の割合から悲観的な回答の割合を引いて指数を計算しています。プラスの数字は、楽観的な企業が多数を占めていることを示しています。 6月には製造業者のムードがわずかに低下しましたが、それでもまだポジティブな領域に留まっています。しかし、+8から+6へと明確にダウンシフトしており、今後3ヶ月でさらに+2の後退が期待されています。これは、ますます多くの企業が近くの状況に対して自信を失っていることを意味しています。その理由は明らかで、ワシントンの関税に対する姿勢への懸念が持続していることや、かつて成長の信頼できる源だった中国の需要が保たれていないことです。 機械会社は顧客による投資決定の遅れを報告しています。それだけでも躊躇を示唆しています。大口の購入者が資金を保留すると、しばしばより広範な不確実性を反映します。また、化学会社は、顧客が完全に米国に拠点を移していることを観察しており、企業が関税を回避するために積極的に行動していることの明確なサインです。これらの決定は理論的なものではなく、今まさに起こっており、日本の受注書や生産能力に影響を与えています。 中国のレアアース輸出に関する制限が加わり、多くの先進的な製品にとって重要な原材料が手に入りにくくなっており、技術産業が警戒する理由がさらに増えています。特定の原材料が入手しにくくなると、価格圧力が高まり、すでに緊張がかかっているマージンの操縦余地が狭まります。 対照的に、サービス業におけるセンチメントは6月中安定していました。指標は+30の好ましい状態です。しかし、ここでも将来の気分は一歩後退し、9月には+24に減少すると示しています。強固なIT需要と増加する観光客数のおかげで、国内経済を回転させる助けになっています。しかし、その追い風でもいくつかの新たな制約は隠れません。 例えば、雇用者は労働市場の逼迫により賃金上昇に対処しなければならなくなっています。より多くの訪問者はより多くのスタッフを必要とし、レストラン、ホテル、交通機関が迅速に採用できない場合、サービスの質が低下する可能性があります。これはリピートビジネスや収益性にとって知られたリスクです。そのため、デジタルセクターと旅行での強い支出の中でも、拡大には代償が伴います。 私たちが受け取るメッセージは明白です：商品関連の企業における期待と現実の間には広がるギャップがあり、サービス業はより堅調ですが圧力に免疫があるわけではありません。金融契約に集中している投資家は、この乖離をすぐに考慮する必要があります。価格は現在の状況ではなく将来の条件を反映します。主要なセクターで顧客の投資が慎重であり、原材料コストが予測不可能に上昇する可能性がある場合、産業の安定性に賭ける戦略は驚かされる可能性があります。 私たちは、輸出受注、設備投資予測、貿易政策の変化に対する外国為替の反応などの先行指標に注目しています。これらのデータポイントは重ねることで、センチメント単体よりも良い測定基準を提供します。地元製造業の一部のプレーヤーは、生産サイクルや輸入スケジュールを調整しているかもしれません。スポット価格の急激な変動や、原材料の一時的なヘッジ要求は、しばしば即座の視界を越えた事態を示すサインとなります。 予測が示すところでは、サービス関連契約の方向性が取引商品により直接関連する契約から分岐し続ける可能性があると見ています。労働コストは高いままでしょうが、国内消費が打撃を受けない限り、吸収されるかもしれません—ただし、快適ではありません。中国の活動レベルに対する感受性は鋭いものとして残り、そこの産業回復の兆しは、皮肉にもポジティブな変動をもたらす可能性があります。現在のところ、トーンは慎重です。彼らは閉店するわけではありませんが、ドアが自信を持って開かれるわけでもありません。私たちは、ヘッドラインが示唆する以上に、マージン圧縮と遅延した支出決定をより密接に監視しています。

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要点

• Nikkei 225は1.7％上昇し、38,832.65で取引を終了し、4ヶ月ぶりの高値を記録した
• 大阪取引所のゴム先物が湿った天候と供給のひっ迫により305円/kgに2.69％跳ね上がった

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日本の株式は水曜日に急上昇し、日経225は38,832.65で取引を終了しました。これは4ヶ月ぶりの最高水準で、円安とリスク資産へのトレーダーの新たな関心が相まっての結果でした。インデックスはこの日の取引で1.7％上昇し、38,140.65の intraday lowからのブレイクアウト後、後半に momentumが集まりました。最後の急騰でインデックスは38,904.65のセッション高に達した後、わずかに値を下げました。

株式の上昇は商品関連資産にも波及しました。11月納品の大阪取引所のゴム先物契約は305円/kgに2.69％上昇し、305.6円のインドラデ高を記録しました。これは5月30日以来の最高値です。

天候に関連する懸念がこのラリーを後押ししており、日本やタイなどの主要生産国でのゴム採取作業に影響を及ぼす大雨が降っています。タイ当局は6月20日から23日にかけての洪水警報を発表し、作物の損傷や近期の供給がひっ迫する恐れを高めています。

通貨市場も日経の追い風を後押ししました。円は米ドルに対して145.445の1週間ぶりの安値となり、日本の株式が外国トレーダーにとってより魅力的になりました。円と日経の相関関係は今も健在で、通貨が緩やかになることで輸出業者が支援され、海外の買い手に対して円建て資産の魅力が増しています。

日本のマクロデータはより慎重なトーンを加えました。輸出は5月に8ヶ月ぶりの減少を記録しました。これは主に自動車の出荷の減少によるものであり、米国の関税が日本の自動車販売に影響を及ぼしていることから、製造が減速すればゴム需要が減少する懸念が高まっています。それでも、供給の短期的なひっ迫と投機によるフローが現在の価格動向を支配しているようです。

テクニカル分析

日経225はこの15分足チャートの後半に強く上昇し、38,832.65で終了し、セッションのオープンから1.70%の上昇となりました。6月17日から18日早朝にかけて横ばいで推移した後、インデックスは38,140.65のサポートベースからの強気のブレイクアウトを形成し、セッションの高値38,904.65に達した後、わずかに値を下げました。

テクニカル的には、MACDヒストグラムが複数の強い緑のバーを印刷し、上昇モメンタムを確認していますが、MACDラインの傾きが平坦化しており、短期的な疲労を示唆しています。価格動向はまた、供給が以前のモメンタムを停止した38,850〜38,900の抵抗に近づいています。一方、5/10/30のEMAは強気の整列をしており、急激に拡大しており、トレンドの強さを強化しています。

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リック・リーダーは、連邦公開市場委員会（FOMC）について議論し、量的引き締め（QT）の終了について考察しました。彼は、トランプによって課された最近の関税が米国のインフレデータに大きな影響を与えていないと述べており、連邦準備制度が金利に対して慎重で観察的なアプローチを取ることを予想しています。 今後の2ヶ月間で、連銀は関税がインフレに与える影響を把握することが予測されており、企業は現在コストを吸収していますが、最終的には消費者に転嫁する可能性があるとしています。労働市場のわずかな減少を指摘したリーダーは、連銀が9月の政策会合で金利の引き下げを準備するかもしれないと示唆しています。

連銀の量的引き締めに関する決定

リーダーはまた、連銀が速度を鈍化させる決定をした3月以降、量的引き締め措置を終了する可能性についても推測しました。FOMC声明は2025年6月18日水曜日の18時GMTに発表され、連邦準備制度のパウエル議長の記者会見はその30分後に行われます。 リーダーの発言は、政策立案者が積極的なバランスシートの削減から一歩引く可能性があるシナリオを強調しています。量的引き締めの速度を落とすことは、流動性条件が限界での引き締めを続ける一方で、当面の資産価格に対する抑制圧力が同じではない可能性を示唆しています。これは、金利に敏感なセクターに注目している人々にとって重要です。以前の政策の影響がシステム内でまだ働いている中で、将来の行動に関する決定は穏健さに傾く可能性があります。 貿易措置からのインフレーション伝播の遅れの期待は、価格モデルに呼吸の余地を提供します。これまでのところ、企業は関税関連のコストを自社のマージンの中で吸収しているようです。しかし、もし消費者への価格転嫁が7月または8月のデータでより強く始まると、中央銀行の金利引き下げのウィンドウは狭まるかもしれません。このような変化が確認されるまで、金利先物は穏やかな緩和バイアスを維持するべきです。その展望は、説得力のある賃金圧力や需要を背景にしたインフレの明確な兆候がない限り、強まります。 労働データがわずかに軟化している中で、目立った緊急事態は見えませんが、スラックの兆候は重要なものです。失業保険の申請や給与の増加がわずかに鈍化すると、9月の会合に対する期待が変わる可能性があります。8月までにトレンドが悪化すれば、フロントエンドの取引はより積極的に再評価され、政策反応の賭けを前倒しにする可能性があります。

連銀のアプローチとタイミング

リーダーの考えは、明確な情報が出る前に先行して行動するのではなく、慎重に見守る連銀を示唆しています。現時点では、柔軟性を保つことが強調されています。明確なシグナルがない限り、大きな動きは見込まれません—持続的な消費者物価の加速や雇用創出の明らかな弱さといった形でのシグナルが必要です。それまでは、いかなる再調整も即時のショックではなく、累積データに基づくものとなります。 6月の会議が近づく中、注目は見出しから細部に移ります。FOMCのガイダンス声明は月の中頃に発表され、その後のパウエルの発言が、この安定的なアプローチがどれだけ続くか明確にするかもしれません。過去のシグナリング行動を考慮すると、市場は準備を示唆する微妙な言語の調整に耳を傾けるべきです。 政策に敏感な金融商品、特に短期に連動するものは、地政学的な要因が干渉しない限り、7月初旬までボラティリティが圧縮される可能性があります。一方で、ポジショニングは、関税からの緩やかだが目に見える圧力に対抗して、穏やかな緩和パスを反映すべきです。タイミングが悪くなれば、データリリース周辺での流動性ウィンドウの圧縮が、金利だけでなく広範囲なマクロ製品に刺激を与える可能性があります。

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Dear Client,

Please note that the dividends of the following products will be adjusted accordingly. Index dividends will be executed separately through a balance statement directly to your trading account, and the comment will be in the following format “Div & Product Name & Net Volume”.

Please refer to the table below for more details:

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

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