日本の製造業者は、米国の関税と中国の需要の低迷に対する懸念から、6月により慎重な姿勢を示しました。ロイターのタンクアン調査によれば、製造業者の指数は5月の+8から6月に+6に減少し、今後3ヶ月でさらに+2に低下する可能性があると期待されています。 非製造業者のセンチメントは6月に+30のままでしたが、9月には+24に下がると予測されています。企業は、特に自動車や部品に影響を与える関税が重要な課題であると表明しました。ある機械会社は顧客の設備投資の遅れを指摘し、化学会社は顧客が関税を避けるために生産を米国に移転したと述べています。追加の圧力には、中国からの需要の弱さやレアアースの輸出制限が含まれています。 サービス業の企業は、強いIT投資と増加する観光によってより楽観的に見えましたが、上昇する労働コストとスタッフの不足が問題として認識されました。ロイターのタンクアン調査は、銀行の四半期タンクアン調査を反映しており、楽観的な回答の割合から悲観的な回答の割合を引いて指数を計算しています。プラスの数字は、楽観的な企業が多数を占めていることを示しています。 6月には製造業者のムードがわずかに低下しましたが、それでもまだポジティブな領域に留まっています。しかし、+8から+6へと明確にダウンシフトしており、今後3ヶ月でさらに+2の後退が期待されています。これは、ますます多くの企業が近くの状況に対して自信を失っていることを意味しています。その理由は明らかで、ワシントンの関税に対する姿勢への懸念が持続していることや、かつて成長の信頼できる源だった中国の需要が保たれていないことです。 機械会社は顧客による投資決定の遅れを報告しています。それだけでも躊躇を示唆しています。大口の購入者が資金を保留すると、しばしばより広範な不確実性を反映します。また、化学会社は、顧客が完全に米国に拠点を移していることを観察しており、企業が関税を回避するために積極的に行動していることの明確なサインです。これらの決定は理論的なものではなく、今まさに起こっており、日本の受注書や生産能力に影響を与えています。 中国のレアアース輸出に関する制限が加わり、多くの先進的な製品にとって重要な原材料が手に入りにくくなっており、技術産業が警戒する理由がさらに増えています。特定の原材料が入手しにくくなると、価格圧力が高まり、すでに緊張がかかっているマージンの操縦余地が狭まります。 対照的に、サービス業におけるセンチメントは6月中安定していました。指標は+30の好ましい状態です。しかし、ここでも将来の気分は一歩後退し、9月には+24に減少すると示しています。強固なIT需要と増加する観光客数のおかげで、国内経済を回転させる助けになっています。しかし、その追い風でもいくつかの新たな制約は隠れません。 例えば、雇用者は労働市場の逼迫により賃金上昇に対処しなければならなくなっています。より多くの訪問者はより多くのスタッフを必要とし、レストラン、ホテル、交通機関が迅速に採用できない場合、サービスの質が低下する可能性があります。これはリピートビジネスや収益性にとって知られたリスクです。そのため、デジタルセクターと旅行での強い支出の中でも、拡大には代償が伴います。 私たちが受け取るメッセージは明白です：商品関連の企業における期待と現実の間には広がるギャップがあり、サービス業はより堅調ですが圧力に免疫があるわけではありません。金融契約に集中している投資家は、この乖離をすぐに考慮する必要があります。価格は現在の状況ではなく将来の条件を反映します。主要なセクターで顧客の投資が慎重であり、原材料コストが予測不可能に上昇する可能性がある場合、産業の安定性に賭ける戦略は驚かされる可能性があります。 私たちは、輸出受注、設備投資予測、貿易政策の変化に対する外国為替の反応などの先行指標に注目しています。これらのデータポイントは重ねることで、センチメント単体よりも良い測定基準を提供します。地元製造業の一部のプレーヤーは、生産サイクルや輸入スケジュールを調整しているかもしれません。スポット価格の急激な変動や、原材料の一時的なヘッジ要求は、しばしば即座の視界を越えた事態を示すサインとなります。 予測が示すところでは、サービス関連契約の方向性が取引商品により直接関連する契約から分岐し続ける可能性があると見ています。労働コストは高いままでしょうが、国内消費が打撃を受けない限り、吸収されるかもしれません—ただし、快適ではありません。中国の活動レベルに対する感受性は鋭いものとして残り、そこの産業回復の兆しは、皮肉にもポジティブな変動をもたらす可能性があります。現在のところ、トーンは慎重です。彼らは閉店するわけではありませんが、ドアが自信を持って開かれるわけでもありません。私たちは、ヘッドラインが示唆する以上に、マージン圧縮と遅延した支出決定をより密接に監視しています。

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