リック・リーダーは、連邦公開市場委員会（FOMC）について議論し、量的引き締め（QT）の終了について考察しました。彼は、トランプによって課された最近の関税が米国のインフレデータに大きな影響を与えていないと述べており、連邦準備制度が金利に対して慎重で観察的なアプローチを取ることを予想しています。 今後の2ヶ月間で、連銀は関税がインフレに与える影響を把握することが予測されており、企業は現在コストを吸収していますが、最終的には消費者に転嫁する可能性があるとしています。労働市場のわずかな減少を指摘したリーダーは、連銀が9月の政策会合で金利の引き下げを準備するかもしれないと示唆しています。

連銀の量的引き締めに関する決定

リーダーはまた、連銀が速度を鈍化させる決定をした3月以降、量的引き締め措置を終了する可能性についても推測しました。FOMC声明は2025年6月18日水曜日の18時GMTに発表され、連邦準備制度のパウエル議長の記者会見はその30分後に行われます。 リーダーの発言は、政策立案者が積極的なバランスシートの削減から一歩引く可能性があるシナリオを強調しています。量的引き締めの速度を落とすことは、流動性条件が限界での引き締めを続ける一方で、当面の資産価格に対する抑制圧力が同じではない可能性を示唆しています。これは、金利に敏感なセクターに注目している人々にとって重要です。以前の政策の影響がシステム内でまだ働いている中で、将来の行動に関する決定は穏健さに傾く可能性があります。 貿易措置からのインフレーション伝播の遅れの期待は、価格モデルに呼吸の余地を提供します。これまでのところ、企業は関税関連のコストを自社のマージンの中で吸収しているようです。しかし、もし消費者への価格転嫁が7月または8月のデータでより強く始まると、中央銀行の金利引き下げのウィンドウは狭まるかもしれません。このような変化が確認されるまで、金利先物は穏やかな緩和バイアスを維持するべきです。その展望は、説得力のある賃金圧力や需要を背景にしたインフレの明確な兆候がない限り、強まります。 労働データがわずかに軟化している中で、目立った緊急事態は見えませんが、スラックの兆候は重要なものです。失業保険の申請や給与の増加がわずかに鈍化すると、9月の会合に対する期待が変わる可能性があります。8月までにトレンドが悪化すれば、フロントエンドの取引はより積極的に再評価され、政策反応の賭けを前倒しにする可能性があります。

連銀のアプローチとタイミング

リーダーの考えは、明確な情報が出る前に先行して行動するのではなく、慎重に見守る連銀を示唆しています。現時点では、柔軟性を保つことが強調されています。明確なシグナルがない限り、大きな動きは見込まれません—持続的な消費者物価の加速や雇用創出の明らかな弱さといった形でのシグナルが必要です。それまでは、いかなる再調整も即時のショックではなく、累積データに基づくものとなります。 6月の会議が近づく中、注目は見出しから細部に移ります。FOMCのガイダンス声明は月の中頃に発表され、その後のパウエルの発言が、この安定的なアプローチがどれだけ続くか明確にするかもしれません。過去のシグナリング行動を考慮すると、市場は準備を示唆する微妙な言語の調整に耳を傾けるべきです。 政策に敏感な金融商品、特に短期に連動するものは、地政学的な要因が干渉しない限り、7月初旬までボラティリティが圧縮される可能性があります。一方で、ポジショニングは、関税からの緩やかだが目に見える圧力に対抗して、穏やかな緩和パスを反映すべきです。タイミングが悪くなれば、データリリース周辺での流動性ウィンドウの圧縮が、金利だけでなく広範囲なマクロ製品に刺激を与える可能性があります。

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