最近の連邦公開市場委員会のドットプロットでは、2025年末までに金利が平均3.9%になると予測されています。これには、2025年に25ベーシスポイントの利下げが2回行われるか、50ベーシスポイントの利下げが1回行われる可能性があります。金利は2026年に3.6%、2027年に3.4%に上昇することが予想されており、長期的な予測は3%のままです。 連邦準備制度は経済予測を修正しました。アメリカのGDPは、今年1.4%と予測されていますが、これは以前の1.7%からの引き下げです。2026年には、経済成長は1.6%になると予想されており、これは3月の予測1.8%をわずかに下回ります。

失業率の見通し

失業率は2025年末までに4.5%に上昇することが予想されています。2026年には、4.5%のまま維持されると推定されており、3月の予測4.3%を上回っています。 PCEインフレーションは、今年3%に達することが予想されており、これは2.7%からの上昇です。2026年には、インフレーションは2.4%に緩やかに減少する可能性がありますが、これは以前の2.2%の予測を上回ります。PCE指数は2027年までに2.1%になると予測されており、コアPCEは2025年の2.8%から3.1%に修正されています。 連邦準備制度の修正された見通しは、より慎重な緩和サイクルを示唆しており、金利は以前の想定よりも高い水準で安定することが示されています。ドットプロットは、成長期待の引き下げやインフレーション予測の引き上げにもかかわらず、今後数年間の政策金利に対する控えめな引き下げを示しています。これは、インフレーションリスクが十分に回復したとはまだ考えていないことを示しています。 2025年末の予想金利3.9%は、2回の小規模な利下げまたは1回の大規模な利下げを意味します。9か月前と比較すると、迅速かつ繰り返しの利下げの可能性ははるかに低く感じられます。むしろ、道筋はフラットに見えます。しかし、それは予想される金利が上昇するにつれて、連邦準備制度があまりにも早く緊縮政策を放棄することを望んでいないことを示しています—特にインフレーションが複数のタイムラインで目標を上回っている間は。 市場は、成長が鈍化し、労働市場が弱体化し、インフレーションが穏やかになることを信じるよう求められていますが、その速度は期待されたほど速くはないでしょう。我々が見るのは、彼らが待つ準備があるというメッセージです。パウエルは、インフレーションデータが毎月の変動ではなく、持続的な変化を反映するまで、穏やかな行動を約束することはできません。

インフレーションと経済的影響

その意味で、最近のヘッドラインとコアPCEの上方修正は、GDPの引き下げよりも重要です。それは、時間を通じてのサプライズの順序と規模に関するものです。中央銀行は、インフレーションが次の4四半期で2%に急ぐのではなく、3年間のウィンドウ内で目標に戻ると見ています。これは、金利がニュートラルを大きく上回る長期間が続く可能性を高めます。 失業率の見通しもここで重要です。高い予測は労働市場の軟化を示唆していますが、崩壊ではありません。4.5%への穏やかな上昇は、以前の引き締めの遅延した影響を反映している可能性があり、新たなショックではないかもしれません。また、これは、雇用創出を故意に減速させるために金利が十分に高く保たれているという信号かもしれません—これは2000年代初頭に見られたアプローチです。 要点 長期金利が3%にしっかりと固定されていることは、金利のボラティリティに曝露を持っている私たちにとって注目すべき点であります。この整合性は、イールドカーブの腹部と翼に圧力をかけ、2025-2026年の間に暗示されるボラティリティを高めます。現在とその間の道筋が不確実性の集まる場所であり、非対称性を見出すかもしれません。 調整されていないものにも注意を払う必要があります。連邦準備制度の長期インフレーションの仮定はほとんど動いておらず、短期の数字が予想以上に熱くなっているにもかかわらず。これは、データではなくフレームワークへの自信を示唆しています。もし高いインフレーションが持続すれば、彼らはこの姿勢をより早く再考せざるを得ないかもしれません。 近い将来では、実際のインフレーションと市場ベースの期待との乖離を観察する必要があります。連邦準備制度の漸進主義の好みは、前端の価格設定をデータのサプライズ、特に月間のインフレーションレポートや労働市場のダイナミクスにより敏感にします。これが、我々にとって有利に働く凸性が発揮される場所です。 ボラティリティ市場は、この引き裂き合いを反映し始めています。暗示的な金利ボラティリティは反発しており、特に短期のテナーで顕著ですが、昨年のピークよりもはるかに低いままです。それは選択であり、偶然ではありません。連邦準備制度の慎重さは、議論を狭い道筋に絞りました。しかし、政策の誤りやインフレーションの予期しない持続性は、それを非常に速く広げる可能性があります。 これはまだピボットではありません。それはむしろ一時停止であり、前を見据えています。混乱は一時的である可能性がありますが、データと同期できるタイミングの機会を提供します—特にターミナル金利の仮定が、期待が他の方向に傾いていた時に押し上げ続けられる場合。 私たちが見ている範囲では、政策の正常化の仮定は単なる仮定に過ぎません。急速な緩和を期待している人々は、特に前端での露出を再評価する必要があるかもしれません。キャリーはポジティブなままですが、漂流は幅広く異なる可能性があります。それは、連邦準備制度が実際にどれだけの忍耐を持ち、どれだけの余裕があるかにかかっているでしょう。

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要点

• USDXはパウエルの発言と改訂されたFRBの金利見通しを受けて98.9近くで統合されていた
• イランがアメリカに対して軍事行動を警告する中、ドルは安全資産の流入で支えられている

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米ドル指数（USDX）は木曜日に98.9近くで堅調に推移し、中央銀行のシグナルや地政学的リスクの高まりによって揺れ動いた一週間の後に安定した。インデックスは98.671まで上昇した後、98.641で取引を終え、重要な抵抗ゾーンを上回り、週の初めに得た利益を統合していた。

このドルの強さは、米連邦準備制度（FRB）の最新の政策決定に続くものであり、中央銀行は金利を変更しないことを選択したが、市場が予想していた以上にハト派的な見通しが示された。

パウエル議長は、トランプ大統領の関税政策や貿易の混乱によって引き起こされた潜在的なインフレ見通しを示唆し、価格圧力が今後数ヶ月で再浮上する可能性があると警告した。

驚くべきことに、FRBは2025年の見通しを調整し、25ベーシスポイントの金利引き下げを2回行うことを含めた—これはほとんどのトレーダーが以前に予想していた1回からの変更である。このシフトは国債市場や外国為替市場での期待に再調整をもたらし、新たなドルへの資金流入を促した。

ドルをさらに支えているのは、悪化する世界的リスク感情の中での安全資産としての地位である。現在2週間目に入ったイスラエル・イランの対立は、資産クラス全体にわたって戦争プレミアムの価格設定を再導入した。米国の公務員は関与を確認していないが、関係者はエスカレーションに備えて緊急計画が策定されているとのこと。

イランの最高指導者アヤトラ・アリ・ハメネイは、アメリカに対して厳しい警告を発し、軍事介入が「取り返しのつかない損害」をもたらすと宣言した。この言葉は、トレーダーの防衛資産、特にドルに対する需要を高めた。

テクニカル分析

米ドル指数（USDX）は15分間の時間枠で強い上昇継続パターンを示している。97.529付近で堅固な基盤を形成した後、指標は強い上昇トレンドを始め、高い安値と高い高値を作り出している。価格は現在堅実に98.641まで上昇し、98.67–98.70ゾーンの重要な抵抗に近づいている。

移動平均（5、10、30）は強気フォーメーションで整列しており、短期の平均が常に長期の30期間のMAの上に位置していて、現在の上昇トレンドを強化している。MACDもこのモメンタムを支持しており、ヒストグラムは正の方向で拡大しており、MACDラインはシグナルラインの上にとどまっていて、強い内在的な強気感を示唆している。

価格の動きは98.20–98.40の間で短期間の統合を示しており、上に解決したフラッグパターンを形成している。ブレイクアウトは最小限の後退とともに新たな高値を試しており、バイヤーが制御していることを示している。

金融政策の不確実性と地政学的リスクが前面に出ているため、米ドルは近い将来、リスクオフの流入から引き続き利益を得る可能性がある。しかし、インフレが上昇しながらFRBが金利引き下げにコミットし続ける場合、ドルはすぐに対立するマクロの力に直面するかもしれない。現時点では、USDXが98.4レベルを上回っている限り、強気のバイアスは維持されている。

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GBP/USDは、連邦準備制度が金利を調整しない決定を下した中で、40ピップの範囲内で軽微なボラティリティを経験し、年内に2回の利下げを予測していました。この通貨ペアは、約0.20%の控えめな上昇を示し、1.3450近くで取引されていました。 中東の緊張が高まる中、GBP/USDは連邦準備制度の決定と米国の失業保険申請データを待つ市場参加者の間でわずかに回復しました。執筆時点で、GBP/USDは1.3452で取引されており、0.19%のわずかな増加を反映しています。

欧州早朝の取引

欧州早朝の取引中、GBP/USDは強化され、英国のCPIインフレ報告を受けて1.3450の水準を上回りました。この期間中、参加者の注目は連邦準備制度の金利決定に移りました。 通貨ペアに加えて、AUD/USDやUSD/JPYなどの他の金融商品も地政学的懸念や経済データに反応を示しました。たとえば、USD/JPYはアジア市場で以前の安値を回復し、米ドルの安全資産需要の強化を反映していました。 暗号通貨市場は連邦準備制度の決定を受けて安定しており、ビットコインやアルトコインは小幅な動きを示しています。さらに、欧州中央銀行は変化する金融状態の中で金融総量を引き続き監視しています。 GBP/USDの控えめな変動の後、連邦準備制度はこれまでのメッセージングを維持しました—今のところ金利の変更はなく、年末までに2回の利下げの余地を残しました。このペアは1.3450近くで限定的な上昇を見せ、昨日の高値に接近しています。

市場の反応

アジアの後半から欧州セッションにかけて、ポンドは堅調に推移しました。英国のインフレデータが出ると小幅な上昇が見られ、イングランド銀行が金融緩和を行う際に慎重に行動する可能性があるとの仮定を支える要因となったかもしれません。CPIの数字は安定を示し、即時の利下げに関する憶測を抑える傾向がありました。このため、トレーダーにとっては、ポンドの方向性のモメンタムが減少し、期待に確固たる変化は今のところ見られませんでした。 大西洋を越えて、中東の緊張が市場に慎重さをもたらしたことがわかりました。この神経質さは、一時的に米ドルを支える要因となり、地政学的ショックに対してより脆弱と見なされる通貨に対して特に強く影響しました。ケーブルはわずかに回復しましたが、その動きはポンドに対する自信よりも、連邦準備制度の会議に向けた広範な統合とポジションの解消を反映していました。 USD/JPYは、アジア取引時間中の以前の弱さを回復しました。リスク回避のために米ドルに支援がもたらされました。特に、米国の国債利回りが安定したことが影響しています。この通貨ペアは、債券市場のいかなる歪みにも非常に敏感であり、今週の動きは強い政策信号よりも防御的なフローに関連しているようです。 広範なFX市場では、AUD/USDに注目していました。オーストラリアドルは、商品価格の低下とリスクオフのトーンにより、米ドルの高い水準での需要を優先される傾向がありましたが、売り圧力は積極的ではありませんでした。ほとんどの動きは慎重で技術的に考慮されていたようです。 デジタル資産においては、価格の動きが鈍化しています。ビットコインはほとんどのセッションで狭い範囲内を漂っており、Fed後の投機活動の減少を反映しています。暗号市場のトレーダーは、限られたカタリストの中で様子を見ている可能性があります。レバレッジの拡大がないことは、ほとんどの参加者がさらなる明確性が出るまでポジションを追わない意向を示しています。 ヨーロッパ全体では、ECBが貨幣供給の指標について懸念を示しているようです。主要な指標の減速が、持続的な引き締めスタンスの正当化を難しくしており、賃金データもインフレ圧力が好ましいよりも長引く可能性があることを示唆しています。慎重なバランスが求められています。今のところ、変更は迫っていませんが、ブロック内の声が緩和バイアスにシフトしているため、予想外の調整が予算前に来るとEURクロスにボラティリティをもたらす可能性があります。 VTマーケットのライブアカウントを作成し、取引を開始してください。

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何世代にもわたり、金は市場の混乱に対する疑いの余地のない答えでした。金は典型的な「安全資産」であり、市場が下落する際に信頼できる価値を保持または増加させる投資です。ですが、現在、デジタルな挑戦者がその地位を奪おうとしています。

金の価格は、米国の貿易戦争の懸念が高まる中、2025年4月22日に1オンスあたり3,500ドルという記録的な高値に達しました。その一方で、ビットコインは2009年にから始まり、初めから極めて不安定な投機的資産として登場しました。

近年「デジタルゴールド」と呼ばれるビットコインは、2025年には現代のインフレヘッジとして位置付けられています。しかし、アナリストは、ビットコインが一般的にリスク資産のテクノロジー株に類似しており、牛市で急激に上昇し、売り時には急落することを観察しています。

本日、私たちはビットコインと金を比較し、ビットコインが本当に安全資産としての資格があるかどうかを検討します。 scarcity、ボラティリティ、危機時のパフォーマンス、インフレ対策の可能性といった重要な要素を見ていきます。

ビットコインと金の比較: scarcity、インフレヘッジ、価値保持

供給とsacrity:

金とビットコインは限られた供給を持っていますが、そのメカニズムは異なります。金のsacrityは地質的制約と増大する採掘コストから生じており、ビットコインのsacrityはプログラミングによって強制され、2100万コインに制限されており、約4年ごとに報酬が半減します。

その結果、両資産は「反フィアット」として機能し、理論的には政府による供給操作に対して抵抗力があります。

インフレヘッジ:

金は歴史的にインフレ期や危機においてその価値を保持します。ビットコインの支持者は、その固定供給がインフレからの保護を提供すると主張しています。

しかし、金のインフレヘッジとしての評判は数千年にわたる一貫したパフォーマンスによって支持されていますが、ビットコインのインフレ保護の主張は比較的短い歴史を考えると大部分が理論的なものに過ぎません。

価値保持:

金は実績のあるポートフォリオの安定剤であり、市場の低迷時に価値を上昇または保持することがよくあります。一方、ビットコインは歴史的にかなりの長期的利益を提供していますが、感情の変化によって急な低迷を頻繁に経験します。

マクロ経済危機におけるビットコイン対金

2022年のインフレショック： 2022年の市場低迷の際、金は約7.9%下落しましたが、世界の株式よりも大幅に好成績を収めました。

しかし、ビットコインはほぼ70%下落し、「安全資産」の中で最も悪いパフォーマンスを記録しました。このエピソードは、金の相対的安定性をビットコインのボラティリティと比較した際に浮き彫りにしました。

2023年の銀行混乱： 2023年3月の米国の複数の銀行の崩壊は、安全な資産への逃避を引き起こし、規制の介入が行われた後、ビットコインを約20%押し上げました。

金と伝統的な安全通貨も恩恵を受けました。この出来事は、金融の危機の際にビットコインが上昇する能力があることを示しましたが、政府の介入による重要な注意点が伴いました。

2024–2025年の貿易緊張： 2025年初頭に米国の新しい関税が市場を混乱させた際、金の価格は新たなピークである3,500ドルに急騰し、安全資産としての地位を再確認しました。ビットコインは株式と共に初めて下落しましたが、その後2025年5月までに約111,000ドルにまで回復し、市場のセンチメントに非常に敏感であることを示しました。

要点として、金は経済危機の際にビットコインよりも一貫して優れたパフォーマンスを発揮し、より予測可能であったと言えます。

ボラティリティと市場行動

ビットコインは金に比べて著しく高いボラティリティを示します。数パーセントのデイリーフラクチュエーションはビットコインの間では一般的であり、金は通常、最小限のデイリームーブメントしか見ません。研究によると、ビットコインのボラティリティは株式や金に対して過剰であり、短期投資リスクが高さを示しています。

ビットコインはしばしばテクノロジー株の行動に類似しており、牛市では急騰し、下落時には急落します。機関投資家はしばしばビットコインをナスダック上場のテクノロジー株とグループ化し、テクノロジー市場の変動がビットコインに直接影響を与えます。

ビットコインはリスク資産であり、恐怖の時期には脆弱である一方で、金は通常、安定性を提供することを示唆しています。

機関の採用、規制、および流動性

機関の採用がビットコインの信用性と流動性を顕著に高めました。2024年以降、大手資産運用会社は米国の現物ビットコインETFを立ち上げ、大量の資本を急速に引き寄せ、2025年半ばには1000億ドルを超える資産に達しました。ブラックロックのiSharesビットコイントラストは約200億ドルを集め、機関の信頼の高まりを示しています。

伝統的な金融機関、特にブラックロック、フィデリティ、モルガン・スタンレー、そしていくつかの米国州の年金基金も、ビットコインのわずかな配分を許可しています。JPモルガンのようなウォール街の銀行はビットコイン取引の支援を始め、コインベースのS&P 500への含有が暗号資産をさらに正当化しています。

規制枠組みも進化しています。2024年の米国SECによる現物ビットコインETFの承認は、機関の採用にとって重要な規制の明確化に向けた大きな変化を示しました。

テクノロジー株およびリスク資産との相関

相関分析は、ビットコインのリスクオン特性をさらに示しています。金は伝統的に株式との相関が最小限または負の相関を示し、株価が下落するとしばしば価値が上昇します。

逆に、ビットコインはリスク資産、特にテクノロジー株との相関が2024年に歴史的な高値0.8–0.9に達し、ナスダック市場の動きに敏感であることを反映しています。

最終評価：ゴールド2.0か、まだ未熟か？

ビットコインは、限られた供給、増加する機関の関心、時折見られるレジリエンスなどの安全資産の特性を示しています。しかし、依然として金の実績のある記録や予測可能な安定性には欠けています。

ビットコインの高いボラティリティとテクノロジー株との強い相関は、依然として信頼できる安全資産ではなく、投機的資産であることを示唆しています。ビットコインのリスクオフ能力はまだ証明されていないと、ジュリアス・ベアグループは要約しています。

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要点

• WTI原油は米国がテヘランについて沈黙を保ちながら、$74.26を記録した後に$73.33に低下した
• 連邦準備制度が年内に2回の利下げを示唆し、中期的な需要見通しを支持している

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ウエストテキサス中間(WTI)原油先物は、木曜日にバレルあたり$75を下回り、$74.26の intraday high の後、$73.33で取引を終了しました。この後退は、トレーダーがワシントンからのイスラエル・イランの紛争に関する不明確な信号に反応してポジションを調整する中で、今週の早い段階での上昇を逆転させました。

トランプ大統領は水曜日に国防および情報関連の上級顧問と会合を開き、イランの核施設について議論しましたが、ホワイトハウスは軍事行動に関する決定的な声明を発表しませんでした。即時の明確さがない中、原油市場は勢いを失いましたが、価格は依然として高水準で、中東の対立が7日目に入る中、5ヶ月ぶりの高値近くで推移しています。

主な市場リスクは、ホルムズ海峡の潜在的な混乱です。これは世界の原油流通の約20%にとって重要な航路です。テヘランが輸出を直接脅かしてはいないものの、封鎖や報復のいかなる信号も、地域の戦略的重要性から迅速に価格を急騰させる可能性があります。

マクロ経済的な視点から、連邦準備制度の政策アップデートはさらなる複雑さをもたらしました。中央銀行は水曜日に金利を据え置くことを決定しましたが、年内に2回の利下げが期待されることを示唆しました。このハト派的な転換は、経済活動へのさらなる支援を意味し、2025年後半の原油需要を拡張していると言えました。

テクニカル分析

過去1日間で、原油は約$67から$74.26のピークまで急騰し、その後引き戻しましたが、明確な上昇トレンドを維持しました。価格の動きは、5日、10日、30日の移動平均を強い強気のスイープで突破し、5日移動平均は長期平均の上で推移し、強い短期的な勢いを示唆しました。ブレイクアウト後にMACDのクロスオーバーが発生し、ヒストグラムは正の領域で伸び、上向きの勢いが続いていることを確認しました。

しかし、スパイクの後に軽微な反発があり、$74付近での利益確定が見られました。価格は一時的に10日移動平均（紫）と30日移動平均（黄色）を再テストし、サポートを見つけて$73.30以上で整理しました。MACDヒストグラムは収束しましたが、MACDラインはゼロ以上で推移し続けており、強気が支配していることを示唆しています。

トレーダーはより緩やかな連邦準備制度の見通しを織り込みつつありますが、地政学的リスクは短期的なセンチメントを支配し続けています。米国がより積極的な軍事的役割を果たすか、テヘランがエネルギーインフラを標的とすれば、原油価格は再び$75レベルを容易に超える可能性があります。それまで、市場はレンジ内で推移し続ける可能性が高く、外交または軍事的姿勢の変化が次のトリガーとなります。

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連邦準備制度（FRB）は予想通り金利を据え置き、パウエル議長は現在の政策スタンスが適切であると示しました。パウエルは商品インフレの上昇を認め、今後数か月内にさらにインフレが進むと期待しています。 米国の5月の住宅着工件数は125.6万件で、予想の135.7万件を下回りました。初回失業保険申請件数は予想通り24.5万件でした。トランプ大統領はイランとの潜在的な会合について言及し、パウエルを批判しつつ、紛争の報告を受けてイスラエルへの支持を表明しました。 市場では、金は22ドル下落し3,366ドルとなり、米国の10年物国債利回りは1ベーシスポイント下落して4.39%となりました。WTI原油は74.87ドルで安定しています。オーストラリアドルが最も強いパフォーマンスを示し、スイスフランは後れを取っています。S&P 500はわずかに1ポイント下落しました。 米ドルはパウエルのインフレについての発言を受けて強化され、USD/JPYは144.60から145.15に上昇しました。ユーロとポンドもそれぞれ約40ピプス下落しました。債券と株式の動きは鈍いものの、焦点は依然として続く貿易と中東の緊張に移り、トランプ大統領のイランに関する決定への不確実性があります。 連邦準備制度が金利を据え置く決定を下したことは、市場参加者に広く予想されており、持続するインフレ圧力の中での抑制の継続を示唆しています。パウエルは商品インフレの上昇を指摘し、さらなるインフレの予兆に市場を備えさせました。この認識は金利予想と短期金利先物市場の価格設定に影響を与えます。インフレの根強さを認識することは、彼らの不安を示しています。 我々の視点では、平坦な政策スタンスと今後の価格圧力に関する警告は、インフレを無視していないことを明確に示しています。実際、これは取引者が直接対処すべき既知のリスクとして強調されています。これは活動の一時的な停滞ではなく、政策が緩和されるのではなく監視し待っているという指標です。中央銀行の発言に対して反応し慣れている者にとって、これは理想的なタイミングではないかもしれません。パウエルの言葉には楽観的な表現が乏しく、金利引き下げに関する議論は著しく欠けていました。 一方、米国の住宅着工件数の予想外の鈍化は、基盤となる経済の一部が依然として圧力下にあるという懸念を強めます。弱い建設データは、金利感受性だけでなく、冷却しているかもしれない消費者のセンチメントも反映する傾向があります。失業保険申請件数は目標に達していますが改善は見られず、FRBが引き締めを続ける必要がある領域にいるといえます。 政治的には、ワシントンからの発言は不確実性に層を追加しました。上向きの批判は、内部に一貫性が欠けていることを示唆し、特に中東で緊張が高まる中で、グローバルなパートナー間の広範な不安を引き起こす可能性があります。 要点 – FRBは金利を据え置き、パウエル議長はインフレが持続しているとほのめかしました。 – 5月の住宅着工件数が予想を下回り、失業保険申請件数は予想通りでした。 – 米ドルがトランプ大統領の発言を受けて強化され、オーストラリアドルが最も強いパフォーマンスを示しました。 – 債券と株式の動きは鈍く、引き続き中東の緊張に焦点が当てられています。

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USD/JPYペアは、米国連邦準備制度（FRB）が金利を据え置いたことで下落を見せ、今年の金利引き下げの可能性を示唆しました。そのため、債券利回りの低下によりその日の取引で約0.45%減少し、約144.50となりました。 FRBが金利を4.25%から4.50%の範囲に維持する決定は全会一致でした。これは、財政政策、関税、税制措置に関する不確実性が続いており、明確な指針に影響を及ぼしています。

国債利回りの変動と金利予測

2年物国債利回りはほぼ5ベーシスポイント低下し3.9%となりました。ドットプロットは2025年末までに2回の金利引き下げが期待されることを示唆しており、過去の予測と一致しています。 7人のFRBメンバーは2回の引き下げを予想していますが、4人は1回の引き下げを期待しています。FRBはインフレに関する以前の懸念を取り除き、労働市場は「堅調」であり、年末までに失業率が4.5%に上昇する見込みであると述べました。 コアPCEインフレは、3月の2.8%から3.1%に上昇することが予測されています。経済成長の予測は1.7%から1.4%に減少しました。 今後はFRB議長パウエルの発言に注目が集まります。彼の見解は、将来の政策変更に関する市場の期待に影響を与えるでしょう。彼の指針は、今後の金利動向の見通しを形作る上で重要です。

市場の反応と戦略的調整

直近のセッションで見られたのは、将来の柔軟性を示唆する政策ガイダンスに対する金利感応市場の教科書的な反応です。FRBが基準金利を4.25%から4.50%で据え置くことを選択したため、市場は即座に反応しました。ドルは円に対して弱くなり、144.50水準に向かって下落しました。債券利回りが圧力を受けたため、このセッションで約0.45%の下落となりました。特に2年物利回りは5ベーシスポイント近く急落し3.9%となり、政策の期待がより緩和的な環境に調整されていることを示しました。 パウエルと彼の委員会は今回合意を選びました—異論はありませんでした。しかし、その影響は層を成しています。即座の行動は取られなかったものの、複数のメンバーは2025年末までに2回の金利引き下げを予測しています。グループは以前の見解に踏み込み、ドットプロットの一貫性を示しました。私たちにとって変わったのは予測される引き下げの数量ではなく、その背後にある理由でした—インフレに対する重視が減少し、失業率や成長の鈍化に対する注目が増しています。 コアPCEインフレの見通しを2.8%から3.1%に引き上げることで、FRBは特定のインフレ圧力が残存していることを認めています。しかし、過熱に関する以前の警告が取り除かれたことで、彼らはその圧力が管理可能であると考えていることを示しています。雇用は依然として堅調ですが、労働需要は緩和しているようです。失業率が4.5%に上昇することは、広範な経済に大きな影響を与えるものではないかもしれませんが、緩和がいつ始まるべきかのタイミング要素を示唆しています。 経済成長が下方修正されました—3月の1.7%から現在の1.4%へと。市場はこの生産の減少を低金利の正当化として読み取っています。それは直接ドルの動きに影響を与え、金利デリバティブの期待を高めています。 今、注目はパウエルが次に何を語るかに移ります。彼のコメントは既存の仮定を明確にするだけでなく、ドットプロットが欠けている市場のギャップを埋めることになるでしょう。彼がインフレ、労働、消費に関するリスクをどのように表現するかは、今後数週間のポジショニングに影響を与えるでしょう。 要点: – USD/JPYは米国の金利を据え置いたことで下落。 – FRBは金利を維持し、2回の引き下げ予測。 – コアPCEインフレの見通しが3.1%に引き上げ。 – 経済成長は下方修正され、1.4%に。 – パウエル議長の発言が市場に大きな影響を与える可能性。

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ジェローム・パウエルは、関税のインフレへの影響について言及し、その程度に不確実性があると述べました。彼は政策が過度に制約的ではないことを強調し、金利を引き下げる必要は直ちにはないと述べ、これはトランプ大統領との摩擦を引き起こす可能性があるとしました。 主要な米国株価指数は上昇を逆転させ、NASDAQは19,489.56まで下落し、100時間移動平均の19,488.85に近づきました。買い手はこの指数を19,540まで押し上げ、ここでの強いテクニカルサポートを示し、短期的に慎重な強気の見通しを示唆しました。

移動平均の影響

もし価格がこの100時間移動平均を下回れば、下向きの勢いが増し、200時間移動平均の19,199.99を目指す可能性があります。S&P指数は100時間移動平均を下回り、5977.96で取引され、4.8ポイント下落し、日々の0.8%の減少を記録しました。 この水準を下回る取引が続けば、NASDAQにとってさらに弱気のトレンドが示唆され、トレーダーは200時間移動平均の5926.72を注視しています。この重要な水準は4月30日に最後に下回られたもので、再びこれが起これば市場に潜在的な課題を示すことになります。 パウエルのコメントは、関税が消費者価格にどのように波及するかについての不確実性が依然として存在することを明らかにしています。彼は現在のところ、金融政策が即時の緩和を必要としないことを明言し、現在の連邦基金金利は成長を抑え込むものでも、積極的に促進するものでもないと述べました。彼の発言は、緩和へのシフトよりも中立的な姿勢を指し示しており、特に政治的圧力による急速な利下げの期待に反しています。ワシントンとの摩擦のヒントは新しいものではありませんが、パウエルは政治的影響よりも経済データへの焦点を再確認することで、金融決定の独立性を強化しています。

テクニカル分析と市場の準備状況

テクニカルの観点から見ると、繊細なバランスが形成されつつあります。NASDAQが100時間移動平均を下回ったがすぐにそれを取り戻したとき、これはクラシックなテスト＆ホールドパターンとして解釈しました。その短い下落の後の反発は、現在のところ買い手がこの水準に価値を見出している理由となります。しかし、誤りの余地はほとんどありません。この平均が明確に割れる場合、注意はすぐに200時間レベルに移り、そこは今四半期の早い段階でしっかりと保持されました。それを失うことは、市場が最近のセッションを通じて持ち運ぼうとしているすべてのレジリエントなトーンを台無しにすることになります。 一方、S&Pチャートはあまり慰めを提供していません。それぞれの100時間移動平均を下回った取引は、買い手から売り手への微妙なモメンタムの変化を示しています。我々が記録した下落は、規模としては驚くべきものではありませんでしたが、短期的な強気な感情を動揺させるには十分でした。このマーカーの下での持続的な活動はさらなる下向きの関心を招く傾向があり、暗黙の了解があるとすれば、トレーダーは既に継続の兆候を注視しています。価格が4月末に支えた耐久性のある200時間移動平均に近づき始めると、売り手がコントロールを握っていることを示します。 我々は、テクニカルが最近の安定性を強化するか、それともそれを解きほぐし始めるかの分岐点に近づいています。今後のセッションにおけるこれらの移動平均への反応は、価格のタッチだけでなく、ボリュームとフォローを通じて意図を確認できるものでなければなりません。主要な移動平均の閾値を下回ることはほとんど孤立した現象でなく、日々の変動を超えて広がる勢いを引き起こすことがよくあります。この文脈で、我々は市場がさらに下に傾く場合に迅速に対応する準備ができています。 常に言えることですが、観察だけでなく、準備が重要です。定義されたガードレール内では引き続き注意深い楽観主義が求められますが、トリガーポイントがちらりと見えてきました。主要な平均が割れれば、その変化に我々は驚かされることはありません。

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USD/INRは86.58近くで安定しており、最近のピークを少し下回っている。これは、連邦準備制度が金利を4.50%で維持する決定を下したためである。イラン・イスラエル間の紛争と上昇する原油価格は新興市場通貨に圧力をかけており、ルピーにも影響を与えている。テクニカル指標は、短期サポート以上でモメンタムが維持されればUSD/INRは87.00に達する可能性があると示唆している。

新興市場への圧力

西アジアの地政学的緊張は、安全資産である米ドルへの需要を高め、新興市場通貨に対して否定的な影響を与えている。国内の要因には変化がないにもかかわらず、インドルピーは世界の通貨動向を反映しており、外国為替準備高がボラティリティに対する緩衝材を提供している。アナリストは、ルピーが85.25〜86.25の範囲内に留まると予測しており、地政学的な展開にリンクしたリスクがあると見ている。 インド準備銀行（RBI）は、コールマネー金利を政策金利に合わせることを目指しており、安価な銀行融資や潜在的なインフレに対する懸念に対応している。外部からの圧力にもかかわらず、インドのGDPは6.5%を超えると予測されており、インフレは約4.2%で安定している。ブレント原油は1バレル75.27ドル近くで取引されており、米国とイランの紛争の脅威が高まっている。 米ドル指数は、連邦準備制度の金利維持決定を受けて変動が見られており、市場の慎重さを示している。米国の失業保険申請件数はわずかに減少しており、労働市場の冷却と一致している。さらに、パウエルFRB議長による金利引き下げの可能性に関する示唆が注目されている。 連邦準備制度が基準金利を4.50%に維持している中、米ドルは近短期的なサポートを見出しており、インドルピーに対して86.58の前回高値のすぐ下で安定している。この動きは、金利メカニズムへの反応だけではなく、主に外国の事案や商品流れに関連するリスク感情の広範な吸収を反映している。ルピーは新たな国内ショックには直面していないが、国際的なダイナミクスは依然としてルピーに圧力をかけ続けており、この圧力は緩和されていない。

伝統的な安全資産

確かに、西アジアの政治的な争いは、さらなる不安定性への懸念の中で伝統的な安全資産、特に米ドルへの流れを誘導している。直接的に関与していないにもかかわらず、近隣諸国やその通貨、インドの通貨も物質的な混乱には敏感である。高騰する原油価格—75ドルをわずかに上回っている—は、インドの輸入コストを悪化させ、さらなる圧力を加える要因となっている。このため、エネルギーコストが大幅に下落するか、緊張が緩和されない限り、この圧力が持続することが予想される。 テクニカルモデルは、ドルに対するルピーの強気相場を支持しているようだ。価格動向が近くの統合水準を上回る限り、87.00のテストは現実的であり、そのレベルまでの抵抗はわずかである。日々のローソク足構造を観察するトレーダーは、より高い安値を目指す傾向に気づくかもしれない。特に注目すべきは、市場構造がより広範なモメンタム指標と一致している点である。現時点では疲弊を示すものはないが、外国機関の流れが逆転すれば調整が常に可能である。 国内では、金融当局がインターバンク貸出金利と基準政策金利の差異を最小化しようとしている。狭い乖離は、意図しない利回り圧縮を制限する可能性があり、これは時に投機的ポジショニングを促す。これは直近の市場に直ちに影響を与えるものではないが、長期的に見るとローカルな流動性が微妙に引き締まることを示唆している—たとえそれが明示されることはなくとも。トレーダーにとっては、迅速なINRの評価が内部の流れからの資金を欠く可能性が高いことを示している。 マクロ経済の安定因子は依然として存在する。インドの外国為替準備は、ピークからやや下がっているものの、急激な変動を回避するために戦略的に配分され続けている。ワシントンやムンバイの政策態度が変化したと信じる理由が出てくるまで、介入は穏やかであり、過剰なボラティリティを和らげることが主な目的であると期待している。その文脈の中で、85.25から86.25の予測範囲は短期的な平均回帰の機会を提供する可能性がある。

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ジェローム・パウエルは、関税による物価インフレの予想について議論し、多くの企業がこのコストを消費者に転嫁する計画を立てていると述べました。彼は、インフレは減少する前に上昇する可能性があると指摘し、4月の不確実性のピークとその後の減少を引き合いに出しました。パウエルは、金利の見通しは柔軟であり、新しいデータによって変わる可能性があると述べ、データが増えるにつれて意見の不一致が減少することを期待しています。 最近のインフレの見通しがかなり不安定であることを示唆しましたが、主に輸入価格を引き上げる貿易政策によるものです。企業がコストの負担を消費者に転嫁する中、一時的な圧力に直面しています。しかし、これは根底にある経済が弱体化していることを意味するわけではなく、むしろ新たなコスト構造に適応していると述べました。彼は4月を不確実性のピークとして指摘し、状況がその後より予測可能になったことを示唆していますが、それが必ずしも安定していることを意味するわけではなく、驚きの幅が狭まったことを示しています。 彼の柔軟な金利予測の強調は、政策が過去の予測に縛られることはないことを示しています。新しいデータが出ると、それに応じて決定が調整されます。このトーンの変化は、微妙な変化に対する理解を示しており、初期の数値を追いかけるのではなく、「待って見る」戦略に近いです。データがより決定的になる限り、政策決定者間の意見の不一致は狭まるべきだと彼は述べています。これは、決定の重みが推測よりも確実性に傾いていることを示しています。 パウエルが発言した後、ドルが強くなるのを見ましたが、これは市場が彼のメッセージをどのように受け取ったかを反映しています。トレーダーは、金融政策が安定したままであると反応し、近い将来に大きな動きがないとの期待を持っています。これは特に、金利に敏感な分野にいる私たちにとって重要です。市場の動きは、期待が緩やかで慎重な政策変更に整っていることを示唆しています—トレンド確認に基づくもので、反応ではありません。 移民背景が労働の構成に影響を与え、労働者の可用性と賃金の感受性に影響を与えています。それは、雇用指標を評価する方法や、企業が価格変更が消費者に届く前に厳しいマージンをどれだけ許容できるかに影響を与えています。この場合、低失業率は過熱を示すものではなく、一貫した労働市場の逼迫が適度な需要と一致しているサインです。 私たちにとっての広範な意味合いは、タイミングに関するものです。慌てる必要はありません。市場価格は、パウエルのトーンによって強化された政策の慎重さを反映しています。攻撃的な利下げを想定した短期の金利ベットは少なくなり、それが曲線の形を変えます。以前に組み込まれたプレミアムは、今やカレンダーに沿って解消または変動する可能性があり、ポジショニング戦略に影響を与えます。 企業の収益が徐々に発表される中で、関税関連のコスト圧力がどれほど本当に吸収されているか、または転嫁されているかに注目する必要があります。その区別は、株式のボラティリティや収益予測に影響を与えますが、インフレの読みが人工的または持続的に感じられる場合の金利期待の背景も整えます。 最終的に、価格戦略と市場ポジションは、初期のインフレ読みを頼るのではなく、パウエルの慎重な動きへのコミットメントを解釈することで恩恵を受けます。調整する余地はありますが、それはデータがそれを支持する場合に限ります—そして、それは明確に伝えられたことです。現在の運営上の前提は、何が起こるかではなく、いつその勢いが明確に変化を正当化するかということです。

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