外国為替取引の概要

EUR/USDの上昇は1.160-1.165ゾーンで停滞しており、トレーダーは米国からの説得力のあるマクロ経済的な物語を待っています。現在のヨーロッパの焦点はNATOサミットにあり、米国の安全保障保証に対する懸念が市場のセンチメントに影響を与えています。 EUR/USDの動きは主に米ドルの動きに影響を受けており、中東の混乱時に限られた利益が観察されています。米ドルのサポートが地政学的な展開の中で堅固に保たれているため、EUR/USDのレートは注視されています。市場参加者はECBとFRBのサインに注意深く注目しています。 外国為替でのEUR/USDは1.1600に緩和され、GBP/USDは1.3600以上の狭い範囲で推移しています。金価格はヨーロッパのセッション中に控えめな上昇を見せており、ビットコインやイーサリアムのような暗号通貨は潜在的なブレイクアウトレベルを狙っています。 原油市場は、イスラエルとイランの間で高まる緊張に伴い、ホルムズ海峡の閉鎖の可能性について緊張しています。マージンでの外国為替取引は高リスクを伴い、トレーダーは市場に参加する前に自分の目標と経験レベルを十分に分析することが重要です。 ブローカーの選択はトレーダーにとって非常に重要であり、2025年のEUR/USD向けのトップFXブローカーのリストが作成されており、競争力のあるスプレッドと強力なプラットフォームを備えたブローカーが含まれています。 現在のEUR/USDの上昇は、明らかに1.160から1.165の間で躊躇のポイントに達しています。この停滞は特定のヨーロッパの展開によるものではなく、米国のマクロ経済信号の説得力のある変化がないことに起因しています。実際、トレーダーは大西洋の向こう側からの物語がより決定的になるまで様子を見ているようです。米国の金利やインフレ数字の行方に多くが懸かっています。最新のサインが出ない限り、高値を目指す熱意は限られているようです。 ヨーロッパでは、政治リスクが通貨のセンチメントに間接的に寄与しています。NATOサミットはユーロに直接影響を与えるものではありませんが、米国の地域防衛政策における役割に関連する市場内の安全保障問題を引き起こしています。これらの地政学的懸念は、特に欧州へのエクスポージャーを考慮する米国の投資家からリスク回避を促す要因となっています。それにもかかわらず、ユーロの安定性は特に中東での軍事緊張と同盟の変化によって引き起こされるボラティリティを受けて耐久性を示しています。

米ドルと商品に関する最新情報

米ドルを見てみると、その引き続きの堅さがEUR/USDに上向きの圧力をかけています。この堅さは、海外での騒動にもかかわらず現れており、米ドル需要の裏に強いサポートがあることを示唆しています。そのサポートは、おそらく連邦準備制度が長く金利を据え置く、あるいは労働市場の数字やインフレの更新に応じて引き締めの姿勢に傾くとの期待から生じているのでしょう。パウエルの最近の発言は、特に攻撃的ではありませんが、金利の引き下げのハードルが高いという微妙なサインを示しました。 ポンドにおいても過度な反応は見られません。GBP/USDは1.3600以上を維持しているものの、特に目立った動きはありません。この動きの欠如は、英国国内での驚きがないことと、米国の利回りや全球的なリスク指標からの方向性を見守る広範な市場を反映しています。ポンドは米国の動向に敏感であり、特に株式や短期債とのクロスアセットの相関によってその影響を受けています。 商品面では、金は欧州の朝の時間帯に小幅な上昇を記録し、典型的な安全資産としての役割を維持しています。しかし、その動きは強い参加を欠いていました。金の最近の上昇は、完全な安全資産への移行というよりも、中東での潜在的なエスカレーションに向けたヘッジ戦略の症状です。 原油は、今週のマクロ主導のフローの主要な圧力ポイントとなっています。イスラエルとイランの間で高まる言説の中で、ホルムズ海峡の閉鎖の可能性に対する懸念は仮定ではなく、リスクは部分的に価格に織り込まれています。高い先物プレミアムや輸送に関連した株式の不安も見られます。この地域での航送料保険会社や海軍活動に関する情報は、リスクおよび商品関連通貨に大きな調整をもたらす可能性が高いです。また、エネルギー市場の暗示されたボラティリティは高水準を維持し続けるため、トレーダーはこれを無視してはいけません。

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日本では、5月のサービスPPIが前年同月比で3.3%の増加を示し、4月の3.4%からわずかに減少しました。これは国内のインフレ圧力を示しています。最近の日本銀行の会合では、基準金利は0.5%のままで、成長率の鈍化とインフレ期待による懸念からバランスシートの削減が遅れている状況でした。政策決定者の間で意見が分かれ、一部の者は決定的な利上げを支持しています。 田村尚樹氏は福島での発言の中で、インフレリスクが高まった場合には予想以上の利上げの可能性を示唆しました。彼は、賃金と価格の上昇によってインフレが予想より早く2%の目標に到達する可能性があることに言及しました。田村氏の発言を受けて、一時的に円は強含みましたが、その後中間レベルに戻りました。

オーストラリアのインフレ動向

オーストラリアでは、4月のCPIデータが予想を下回り、ヘッドラインCPIは前年同期比2.1%で、トリム平均CPIは3.5年ぶりの低水準である2.4%でした。これにより、RBAの次回会合での利下げへの期待が90%に増加しました。AUD/USDは上昇し、米ドルの幅広い軟化によりNZDとEURも押し上げられました。 中国では、李強首相が消費主導型経済への移行について議論し、急速な成長を維持する方針を示しました。ニュージーランドドルは良好に推移し、部分的にはAUD/NZDの売りによるものでした。 この記事では、いくつかの主要経済における最近のインフレ数値と中央銀行の活動を概観しており、それぞれの市場のポジショニングに応じて異なる意味合いを持っています。日本では、5月のデータによると、サービス生産者物価指数（PPI）は前年同期比で3.3%上昇しました。これは4月の3.4%の増加をわずかに下回っています。基本的に、価格は依然として上昇していますが、そのペースはわずかに鈍化しており、企業はコストからの圧力を受け続けていることを示唆していますが、それが悪化する様子は見られません。 日本銀行は最新の会合で基準金利を0.5%のまま維持しました。より制限的な政策への移行についての議論はあるものの、政策決定者は経済成長への懸念とインフレ期待の維持に対して慎重な姿勢を示しています。田村氏を含む少数のメンバーは、さらなるインフレの兆候が見られた場合に行動する意欲を示しています。彼の福島でのスピーチは、賃金の上昇が消費者物価により完全に反映される場合、より大胆に動く準備があることを示しました。彼は、現在の賃金と価格の動向が続けば、日本銀行の2%のインフレ目標が予想よりも早く達成される可能性があることを提案しました。これにより、一時的に円が反発しましたが、その後の上昇は比較的早く逆転し、市場はまだ言葉以上の行動を待っていることを示唆しています。

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USD/CHFはヨーロッパの時間帯に約0.8050で取引されており、前回のセッションで1%下落した後、横ばいで推移しています。スイスのZEW調査期待値の発表後、ペアは最小限の動きを見せました。この調査では、6月の期待値が-2.1に低下したことが示され、前回の-22から改善が見られました。 USD/CHFは2011年9月以来の最低水準に近い0.8034で記録されており、これを火曜日に記録しました。スイスフランは、安全資産としての需要から支持を得ており、米ドルは中東の停戦に関するニュースの影響で弱くなっています。

停戦の持続性に対するトレーダーの警戒

トレーダーは、停戦の持続性に対する不確実性から警戒しています。米国の情報報告によると、米国の攻撃はイランの核進展を数ヶ月遅らせるにとどまり、イランはそのプログラムが続いていると主張しています。 連邦準備制度理事会（Fed）の議長であるジェローム・パウエルは、金利引き下げの遅れが第四四半期まで続く可能性について触れ、継続的な引き下げはタイミングによると述べました。データによると、関税が消費者に影響を与え、関税インフレは6月から上昇する見込みです。 ZEW調査期待値はスイスフランに影響を与える指標であり、スイスにおけるビジネスおよび雇用状況を測定します。最近の数値は前月からの低下を示しており、これは通貨に対して弱気と見なされる可能性があります。 USD/CHFは0.8000台の下端で狭く保たれており、10年以上にわたり見られないレベルに接触しています。前回のセッションで1%急落した後、動きは停滞し、今のところ回復する動力を欠いているようです。最新のスイスZEW期待値に対する市場の反応が鈍いことは、やや受動的な姿勢を反映しており、5月の非常に悲観的な数値と比較してもわずかに改善したにもかかわらずです。 感情指数のわずかな回復、6月の-22から-2.1への移動は、スイスのビジネス期待における悲観主義の減少を示していますが、依然としてマイナス圏に留まっています。投資家はこれを確固たる逆転とは見なしていないようで、妥当な判断です — 改善されたとはいえ、数値は依然としてゼロ未満であり、歴史的に見てもあまり楽観的とは言えません。 CHFの強さは、防衛的な魅力によって主に駆動されています。中東の動向に不確実性が漂っているため、特にワシントンからの新たな情報が流れている中で、市場には再度のエスカレーションが起こるという感覚が高まっています。その停戦合意は期待の兆しを示していますが、テヘランが進展を妨げる米国の努力にもかかわらず、核プログラムが継続しているとの主張があるため、持続的な安全感を提供しているわけではありません。安全が疑問視されると、資本はフランを好む傾向があり、その好みが維持されているのが見られます。

中央銀行のコミュニケーションと金利の期待

米ドルの弱さは地政学に限定されるものではありません。中央銀行のコミュニケーションも一役買っています。パウエルの最近の発言は、連邦準備制度が近い将来の利下げにコミットする準備がまだ整っていないことを示唆しています。第四四半期が利率調整の最も早いウィンドウとして言及されていることは、政策決定者がインフレの進展を損なうリスクを取ることは望んでいないことを暗示しています。タイミングは依然として条件付きであり、さらなる証拠を求めていることがほのめかされています。ただ彼らが可能だからという理由で緩和を行うのではなく、需要を誤って先行させることを避けたいと考えています。 貿易保護の波及効果がますます織り込まれるようになっている別の側面もあります。最近発表されたデータは、導入された関税が6月以降に消費者物価インフレを加速させる可能性があることを示唆しています。これは徐々にシステムを通じて進行しますが、デリバティブ価格の先を見越した性質から、影響が既に米国に関連するペアに浸透している可能性があります。 この中で、短期的なオプション価格はイベントリスクと長期的なポジショニングの両方に敏感に反応しています。政策の乖離や避難需要の影響を強く受けるUSD/CHFのようなペアでは、ヘッジフローが迅速に変化することがよくあります。この週は、高い自信を持って予測可能な平均回帰に頼ることができる週ではありません。 現時点では、動きは下向きに傾いていますが、段階的です。火曜日の安値から保たれている構造は、まだ強い蓄積を示唆していません。私たちの視点からは、地政学的緊張や金利期待に関するヘッドラインに注意を払い続けることが主要なアプローチであり、ボラティリティが突然かつ急激に発生する可能性があるためです。 スイス通貨はおそらく地域データよりもグローバルなリスクテーマに密接に結びついているため、円は米ドルのスローな緩和の兆候にますます反応し、ペアの方向は勢いよりもニュース主導の基盤に依存し続ける可能性があります。エクスポージャーを管理しようとするトレーダーはこれを考慮する必要があります — チャートだけに頼らず、金利、エネルギー市場、広範な信用の動きを注視し、早期の手がかりを提供する傾向を持つ要因を見守るべきです。現状では、短期限のプレミアムは通常よりも正当化される可能性が高く、特にニュースが豊富なセッションの周辺ではそうです。

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RBCは、中国株が2025年下半期に特定の範囲内で推移する可能性が高いと予想しています。米中貿易交渉や企業業績などの要因がパフォーマンスに影響を与えると考えられています。 RBCは、貿易における最悪のシナリオは回避されたと述べていますが、交渉が進むにつれて引き続きボラティリティが発生すると予想しています。彼らは基礎的回復の指標を観察しており、米国の関税の影響が明らかになりつつあります。 注意は、利益の耐久性と1株当たり利益（EPS）の回復がさらなるバリュエーションの成長を支えることができるかどうかに向けられます。さらに、政府の改革、マーケットアクセスの拡大、産業政策の変更、政策刺激などからの潜在的なアップサイドのサプライズが考えられます。 これが示す第一のことは、今後数ヶ月間、中国株がいずれの方向にも劇的なブレイクアウトは期待できないということです。ロバートソンのチームは、特定の経済指標や政策の最新情報に反応して主に移動する範囲内にとどまると見ています。予測可能性は完全ではありませんが、レンジ内での動きは、市場が積極的に前進するよりも監視と待機していることを反映しています。 貿易の深刻な対立の期待は薄れていますが—極めて悪いシナリオ、つまり大規模な関税や突然の制裁などはとりあえずのところは考えられなくなっていますが—それでも太平洋を越えたニュースが価格に迅速に影響を与える環境を通過しています。それは、反応する必要があることを示していますが、過剰反応しないようにしましょう。関税が利益に影響を及ぼし始めると、それは他の何よりも予測の調整に表れてきます。これまでのところ、その信号は驚くべきものではなく、むしろ混在しているようです。 利益は再びわずかに増加しているようで、これは通常よりも重要です。EPSの変化が実際の利益—より高い売上、高いマージン—によって裏付けられている場合、私たちは単なる短期的な勢いを目撃しているのではありません。それが真実であれば、バリュエーションが自然に上昇する余地を開くことになります。私たちはそれがどのようにセクターごとに展開されるかを観察しています。金融や大手産業が最初にそれを示す傾向があります。 もしアップサイドの触媒が現れるなら、それは広範な発表ではなく、確実な改革である可能性が高いです—国有企業の調整における具体的な進展や、承認の道筋を緩和する政策決定、または消費者の融資アクセスを向上させるものです。パイロットゾーンを拡大したり、クォータを緩和したりするような小さなジェスチャーも、特に広範な規制の明確化に結びつくと、グローバルインデックス全体にリスクアペタイトに影響を与えることがあります。財政支援の形も同様に重要です。新しいインフラが承認される場合や、休止中の地域に資本が注入される場合、それは無駄な政治の芝居ではなく、波及効果をもたらし、短期的な再評価を引き起こすことができます。 私たちは、政策がどのように施行されるかだけでなく、その速度も追跡する準備をしています。タイミングはトーンよりも重要です。約束された支援が予定通りに実現しない場合、ポジションの調整を引き起こすことがあります。この文脈において、流動的で反応の良い構造に傾けてエクスポージャーを柔軟に保つことは、厳格な結果を持つ長期的なポジションを取るよりも理にかなっています。 単一のヘッドラインが今後の動きを決定することはありませんが、利益の安定性と段階的な改革、迅速に実現された刺激を組み合わせることで、方向性のある動きが生じる可能性があります。その収束—データが改善を確認し、政策がフォローアップを提供するところで、取引のタイミングを合わせることが重要になるでしょう。今のところ、既に見えるものに重みを置き、次に何が明らかになるかに迅速に対応する準備をしています。

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マレーシアの金価格は水曜日に上昇し、1グラムあたり453.25マレーシアリンギット（MYR）となり、前日よりも452.75 MYRから上昇しました。トラはMYR 5,286.57に上昇し、MYR 5,280.75から値上がりしました。 金価格は国際的なレートを現地通貨に換算することで算出され、市場の状況に基づいて日々更新されています。この金属は価値の保存手段および交換手段として知られ、安全資産やインフレ対策としてしばしば見なされます。

中央銀行の戦略

中央銀行は substantial な金の準備高を保有し、2022年にはその保有量を1,136トンに増やしました。中国、インド、トルコなどの新興経済国がその準備高を拡大する際に顕著でした。 金価格はさまざまな要因に影響されており、米ドルおよび国債とは逆相関関係があります。地政学的な不安定さや潜在的なリセッションは価格の急騰をもたらすことができます。低金利は金にとって利益となる傾向がありますが、強いドルはその価格を抑えることができます。 金の価値の変動は、世界的な市場の動態や通貨の動きに依存しています。経済の混乱時にはその価格が上昇することがありますが、金利や米ドルの強さの変化には影響を受けやすいです。 我々は、地元で金価格がわずかに上昇したのを見ています—特に劇的なものではありませんが、注意を引くには十分でした。1グラムが452.75から453.25 MYRに上昇し、大きな単位でも同様の動きがあったことは、基礎的な経済的不安や海外からの柔らかい政策への期待によって引き起こされた持続的な買いの興味を示しています。

グローバル市場の連携

ここで示される金価格は、単なる地元の問題ではありません。数値は直接グローバルなベンチマークを基に構築され、通貨が変動したり、トレーダーがポジションを変更するにつれてリアルタイムで調整されています。この国際的なレートへのリンクは、特に米ドルと連動しているため、グローバルなマクロシグナルの小さな変化に対して反応的になっています。たとえば、ドルが強い日はしばしば金価格が弱くなることが多く、国際的に金は米ドルで価格が設定されているためです。したがって、ドルが下落すると、この金属は現地通貨でより多くを要求する傾向があり、その結果、MYRの価格が上昇します。 中央銀行の行動も重要です。人民銀行やトルコの金融当局が金庫の割り当てを増加させるとき、それは単なるルーチンの資産再編成以上のものとして解釈されます。それはある種のメッセージ—ヘッジ、通貨の圧力への応答、または他の準備資産からの単純な多様化かもしれません。2022年のこれらの購入の規模は、千トンを超えており、偶発的な動きではありません。迅速に取引されることのない需要の形態であり、価格に下支えを与えています。 金と固定収入の金融商品との関係は長い間理解されています。利回りが上昇すれば、金は一般的に評価が下がります—結局のところ、金塊を保有しても利子は支払われません。他の場所でのリターンが魅力的になると、人々は再編成を行う傾向があります。しかし逆に、債券の利回りが下がったり、リセッションの恐れが高まったりすると、金は輝きを増します。したがって、今後の中央銀行の決定やインフレ予測の変動に備えて、予測される金利の動きが広範なセンチメントに与える影響を注視する必要があります。 最近の地政学的な出来事は、ヨーロッパ、中東、アジアにおいて、リスクプレミアムがどれだけ迅速に価格に影響を与えるかを再認識させました。不確実性が高まる不安定な週には、物理的な買いが増えることが多く、それに伴い価格が再び上昇します。これは投機的な泡ではなく、認識される安全性の反映です。 そのため、無関心でいるわけにはいきません。トレーダーは米国の実質利回りを注視する必要があります。これが引き続き安定して上昇する場合、たとえ派手でなくとも、金の勢いに下方向への圧力をかける可能性があります。同様に、毎月のインフレデータの読み取り、特にコアインフレと賃金成長は、今後の金利に対する政策担当者のアプローチに影響を与えるため、それを見守ることが重要です。

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グローバル経済と国際貿易関係は新たな課題に直面しています。現在の経済システムは多様化しており、国際貿易構造の調整やサプライチェーンの断片化リスクが高まっています。一部の地域ではリスク軽減を理由に国際市場協力を妨げています。 破壊的要因は国際経済の状況に影響を与えていますが、肯定的な力は共通の基盤を模索しています。国際経済ルールの再形成において正しい道を歩み、流行に合致することが重要です。経済のグローバリゼーションは複雑さを伴いながらも前進し続けており、自由貿易を維持するための実践的な措置が求められています。

中国の経済成長とグローバル接続性

中国はグローバル接続性を高め、持続可能な発展を促進することを目指し、G20やBRICSに積極的に参加しています。主な指標は、中国の経済が第2四半期に改善し、強い成長を維持していることを示しています。製造大国から巨大消費市場へのシフトは、グローバルなビジネスのための市場拡大を約束しています。 中国は技術と革新の共有にコミットしており、市場原則の遵守を促しています。経済問題の政治的利用に反対し、長期的な目標に焦点を当てるよう呼びかけています。政府は起業家精神を奨励し、グローバル企業に中国への投資を呼び掛けています。また、デカップリングやサプライチェーンの混乱に反対し、世界中の安定と協力を提唱しています。 ここでのメッセージは比較的明確です。私たちは、特に国々が貿易と協力において自らの立場をどのようにするかに関連した高い断片化リスクの下で、静かだが測定可能なストレスを受けている経済フレームワークを見ています。いくつかの政府がサプライチェーンの地方化を通じた自給自足を推進する一方で、中国の行政のように開放性、貿易の信頼性、そしてグローバルなルール作りへの広範な参加を強く推進する方向に向かっています。 第2四半期に発表された数字からは、中国における消費成長に具体的な勢いが見られ、内需主導型モデルへのシフトを強化しています。国内総生産（GDP）の数字は全体の物語を語るものではありませんが、成長レバーとしての消費の役割を強化しており、今後は製造業の輸出よりも重要になるでしょう。もちろん、これは国の産業能力を損なうものではありません。注目すべきは、内部需要が主要なスロットルになるということです。

グローバルビジネスと政策への影響

これは直接的な影響をもたらします。国内セクターがグローバル生産者を引き込むことは、消費関連セクター—輸送、技術、プレミアム商品、特定のタイプのサービス—内でのポジショニングが機会を持つことを示唆しています。青写真としてではなく、シグナルとして読まれるべきです。需要の高まりは一過性の修正と見るべきではなく、長期的な計画に結びつくギアシフトとして捉えるべきです。 際立っているのは、共有される革新と技術フレームワークの積極的な推進です。これは単なるレトリックではありません。王氏が推進した構造的傾斜は、海外参加者に対するより深い法的保護と調達の透明性を意味しており、地政学的な不安をビジネスに焦点を当てた予測可能性でバランスを取る手助けをします。実務的に解釈すれば、それは二国間の供給ルートに埋め込まれた企業にとって利益率を高めるものです。 デカップリングを discourage する政策は、以前に撤退を示した市場との継続性に対する期待を強化します。これは中立ではなく、統合への明確な主張です。方向性の賭けを行う際には、貿易戦争そのものではなく、在庫の複雑な再ルートの可能性についてのことです。 貿易規範における確実性を求める声は外交的なスピーチとは見なさず、跨境取引における摩擦を減少させ、最終消費者に転嫁されるコストを制限する条件を好む傾向として解読するべきです。ノイズが少ないほど、輸入バッファに結びついたセクターの暗示的なボラティリティ幅が狭くなる傾向があります。これらの兆候には注意する必要があります—機会的なものと警戒すべきものの両方。 リスク調整戦略の観点から、起業家フレームワークに関する明確な前向きガイダンスは、本土プロジェクトへの資本配分に政策的なバックストップがあることを示唆しています。生産性のアービトラージの余地は狭いですが、実際に存在しており、特に技術関連の施設や投入物に関連しています。 李氏がビジネスを政治化しないことについて述べたことは、ポジショニングに影響を与えるべきです。これは単なるスローガンではなく、報復的な貿易手段の拒否を示しているからです。他の大国からの関税や輸出統制の変化には、即座の対抗ではなく、抑制された反応が見られるでしょう。この柔らかな防護は、一部の企業が多様化したが伸びたルートを試すのではなく、再び試みたチャネルに戻ることを促します。 貿易関連のデリバティブ—特に生の投入物や主要なバルクキャリアに関して—は、投資の流れが安定すれば、中期的な安定感を感じるかもしれません。物流仮定の崩壊によって引き起こされたボラティリティを期待している人々は、これらの信号が緩和されることに気付くかもしれません。リスクが消えるわけではありませんが、方向性は明確です。 最終的に、ここで形成されているのは、エンゲージメントを通じた継続性のメッセージです。どのシステムにもボトルネックは存在しますが、ここでの好みは明確です。安定した統合、予測可能な経済外交、外国資本の余地—これらは今後の反応的な価格設定を調整するテーマとなるべきです。我々はそれに応じて適応する必要があります。

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銀の価格は、水曜日のアジアセッション中に$35.95の周辺でわずかな上昇を見せていました。アメリカドルの弱体化が、米ドル建ての銀をサポートしています。 6月の米国消費者信頼感は急落し、会議委員会が報告したインデックスは93に低下し、予想を下回っています。この信頼感の低下は米ドルに影響を及ぼし、その結果、銀にとってはプラス要因となっています。 イランとイスラエルの間の休戦は保持されているようであり、中東の緊張が緩和される可能性を示唆しています。もし緊張が高まることがあれば、その安全資産としての地位から銀の需要が増加するかもしれません。 銀の投資は、価値の保存手段としての歴史的な役割から人気があり、トレーダーはポートフォリオを多様化し、インフレ対策を行っています。銀の価格は、地政学的緊張、金利、米ドルの動き、投資需要、採掘供給、リサイクル率の影響を受けています。 銀の工業需要は、その高い電気伝導性に起因し、価格を変動させることがあります。電子機器や太陽エネルギーの使用が増加しています。また、銀の価格は、金が持つ安全資産の特性により、金の動きとしばしば相関しています。金/銀比率は、相対的な価値を評価するために使用される指標です。 現在、銀はアジア時間中に$35.95の周辺で安定しており、 modestly 上昇しています。最近の米ドルの下落が主なサポート要因となっており、これは続いているプラス要因です。銀は米ドル建てであるため、ドルの下落は海外の購入者にとってより手頃になり、世界の市場での関心と需要を促進しています。 ドルの軟化は、6月の米国消費者信頼感が予想よりも弱かったことに関連しています。会議委員会のインデックスが93に低下し、予測を大きく下回ったため、今後数ヶ月の米経済の勢いの持続性について疑念が高まっています。このようなセンチメントの逆転は、米連邦準備制度の政策が緩和されづらい可能性があると市場は解釈しており、トレーダーは特に金利に敏感な金属に注目する必要があります。 これらのデータは一つの指標に過ぎませんが、波及効果を生むことが多いです。消費者が疑念を抱き始めると、支出期待が鈍化し、その結果が金利先物に織り込まれます。金利引上げの可能性が下がるか横ばいになると、ドルもそれに反応して下落し、結果として銀や金のような低利回り環境に強い金属が影響を受けます。我々にとって、注視すべき即時のつながりです。 金融指標に加え、地政学的状況も無視できません。イランとイスラエルの間の停戦は現在のところ維持されているようですが、そのような取り決めは歴史的に脆弱です。もし敵対行為が再燃すれば、ほぼ確実に安全資産への逃避が起こり、銀がその恩恵を受けることになるでしょう。一般的に、商品市場は国際貿易や原油価格を脅かす緊張に反応します。銀は工業的かつ防御的な特性を持つため、どちらのシナリオでも注目を集めます。 加えて、銀の工業用途も見落とされるべきではありません。その独特な特性、特に高い導電性は、成長している分野と安定した分野の両方で有用です。太陽光発電パネルの製造業からの需要がアジアやヨーロッパで拡大し続けている中、電子機器の生産者は年末に向けて生産を増加させています。供給不足が発生すれば、価格動向に急速に影響を与える可能性があります。過去には、世界の取引所での在庫急減がボラティリティを引き上げる傾向があることを見てきました。 金/銀比率にも注目すべきです。この比率は、両金属間の市場のバイアスを示す指標として機能します。この比率が歴史的な基準を超えて広がると、銀が金に対して過小評価または過大評価されていることを示唆し、信号は大きなポジショニングシフトの先触れとなります。これは予測ではなく、注視すべき指標です。現在の水準から狭まる場合、銀の価値が金に追いつくか、金が後退することを示唆することが多いです。 銀の契約におけるデリバティブの取引量とオープンインタレストは、これらのダイナミクスに連動して変動し続けています。特にインフレ保護やドルヘッジに関するセンチメントに結びついています。実質利回りが急速に動くと、金属の反応が迅速に現れるでしょう。短期的には、経済データや地政学的なアップデートに対するポジショニングが迅速に調整されることにより、センチメントに基づくフローが主導するでしょう。 米国の金利期待の圧縮は、金属関連のデリバティブへのさらなるロングサイドフローを促進する可能性があります。ポーチライトは、特に今後2週間の米国の主要データリリースや中央銀行の議事録が控えているため、ボラティリティに対してオープンです。 これらの要因を評価する際、重要なのはヘッドラインの驚きよりも相関の一貫性です。しばしばそれは衝撃ではなく、方向性と持続性なのです。

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中国は、米ドルに対する世界的な信頼が低下する中で、人民元の国際化を加速しています。主要な中国の取引所は、ゴム、鉛、スズなどのコモディティに関連する16の新しい先物およびオプション契約を外国の機関投資家に開放しました。これは、人民元のグローバルコモディティ価格設定および金融取引における役割を増やすためのより広範な戦略の一部です。 中国人民銀行は、デジタル人民元国際化センターを上海に設立し、人民元外国為替先物取引を拡大するなど、ドルへの依存を減らす計画を立てています。北京は、人民元取引で外国通貨を担保として許可することで、グローバルな参加を魅力的にし、ETFオプション取引を開放し、海外機関が債券市場にアクセスする際の手数料を免除することに注力しています。モルガンスタンレーの中国部門も、ブローカー業務を拡大する許可を得ています。 米ドルは依然として世界の決済のほぼ50％を占めていますが、中国は着実に進展しており、特にエネルギーやコモディティにおける越境貿易での人民元の使用が増加しています。より多くの中国の銀行が発展途上国向けに人民元建て融資を行っています。 課題も残っていますが、資本規制や資産流動性の制限、法的な不確実性などが依然として存在しています。それでも、地域の脱ドル化や投資家が米国資産に対してヘッジをかけることで、人民元の役割は拡大しています。ステートストリートグローバルは、現在の軽いポジショニングにもかかわらず、人民元資産への機関の資金流入が強化されていると指摘しています。 ここで起こっていることは非常に直接的です。中国は、国際プレーヤー向けに先物およびデリバティブ市場へのアクセスを増やしています。取引所は、アジア全体で広く取引されている原材料に関連する契約に対して外国資金の受け入れを開始しました。この動きは、人民元をグローバルコモディティ価格設定の枠組みによりしっかりと根付かせることを目的としています。この努力の中心には、ドルとの結びつきを弱める試みがあります。 中国の中央銀行は単に金融政策を調整しているわけではなく、通貨取引のための新しいインフラを整備しています。デジタル人民元に焦点を当てたセンターが上海に設立され、人民元外国為替先物オプションの拡大が見られます。これらのすべての措置は、外国のエンティティが人民元で取引する際の摩擦を低減します。外国の資金マネージャーは、手数料の免除や拡大されたETFアクセスにより、中国の規模の大きい政府債券市場により少ない制約でアクセスできます。 一方、ドルは静かに去っていません。依然として世界の取引の半分を処理しています。しかし、その地位は挑戦されています。特にエネルギーや資源契約における二国間貿易では、人民元がいくつかのラウンドで勝利を収め始めています。完全な転換ではありませんが、使用において明確な動向があります。 国内の主要な金融機関の代表である李氏は、グローバルな資金フローのバランスを促進しています。そして、人民元の採用を強化する一つの方法が融資を通じています。中国の銀行は、ドルのリスクがリスクよりも保護となっている発展途上地域において、人民元での信用取引を開拓しています。 デリバティブ取引に従事するトレーダーにとって、人民元建て契約へのアクセスの増加は、ヘッジ構造の見直しの必要性を示唆しています。人民元契約のマージン要件が外国担保の受け入れを通じて容易になることで、通貨間の資本の断片化が少なくなっています。これは、中国の取引所に関連するポジション全体でのリスク配分をスムーズにします。 流動性に関する懸念は依然として妥当です。これらの市場の規模は小さく、紛争における法的救済は西側の基準に比べて未発展の状態です。しかし、慎重ではあるもののフローは成長しています。グローバル資産管理者のウォン氏は、機関の参加がアジアにとって有利に傾き始めていると述べました。ポジショニングは依然として軽い状態にあり、ボリューム拡大の余地はまだあります。 要点として、変化の追跡は、金融政策だけでなく、取引所の手続き、担保の柔軟性、および決済の効率性の変化に注意を払う必要があります。主にロンドンやシンガポールでヘッジを行う中規模のファンドは、これらの新しいオプションの中で戦術的な取引を見出すかもしれません。他に何もなければ、人民元建て契約のリターンボラティリティはマクロポートフォリオの特徴になる可能性があります。リスクマネージャーは、次の四半期再バランスの前に人民元コモディティエクスポージャーに対して流動性ストレステストを実施することで利益を得るでしょう。

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EUR/JPYは、日銀の意見の要約が金利を変更せずに維持することを示唆した後、168.50の近くにとどまっていました。このペアの上昇の可能性は、イスラエルとイランの停戦によって安全資産への需要が減少したことに関連しています。欧州中央銀行（ECB）のビルロワ・ド・ガルオは、原油市場のボラティリティにもかかわらず、利下げが行われる可能性があると示しました。 このペアは、前のセッションで0.50%以上の下落を受けた後、168.30付近で取引されており、日本円は日銀の6月の会合後の意見発表の後、大きな動きを示していませんでした。

BOJ政策の考察

日銀の要約は、一部の政策立案者が米国の関税が日本に与える影響の不確実性から、金利を安定させることを好むことを明らかにしました。大多数のメンバーは、米国の関税の影響が保留中であり、企業のセンチメントに否定的な影響を及ぼす可能性があると指摘しました。 日本のコアインフレは、5月に2年ぶりの高水準に達し、中央銀行の2%目標を超えました。予想以上の日本のPMIデータも、さらなる日銀の利上げの可能性を維持しています。 改善されたリスク選好は、イスラエルとイランの停戦後に中東の緊張緩和によってEUR/JPYを押し上げる可能性があります。停戦の持続性に対する疑問や、イランの核開発に関する報告が続く中、不確実性は残っています。 ECBの政策立案者であるフランソワ・ビルロワ・ド・ガルオは、原油市場のボラティリティに反応して利下げが可能であることを述べ、チーフエコノミストのフィリップ・レーンは、金融政策は活動とインフレのリスクを考慮しなければならないと指摘しました。

地政学的リスクと市場戦略

現在、我々は前のセッションで0.5%以上の下落を受けた後、168.30近くで足踏みしている状況を見ています。現在、それを支えているのは、中央銀行の発言の抑制と中東に降りかかった一時的な静けさの組み合わせです。しかし、表面下には、注目すべきいくつかの重要な圧力ポイントが潜んでいます。 東京からの日銀の6月の要約は市場を揺るがすことはありませんでした。理事会のほとんどは、特に米国の貿易措置が日本企業に与える長期的な影響を考慮して、金利を変更することに慎重です。一部の政策立案者は、新たな米国の関税が日本の企業のセンチメントに予想以上の影響を与える可能性があると懸念を示しました。この読みは、コアインフレが目標を超えているにもかかわらず、日銀にさらなる時間を与えます。鼓舞されるPMIの数字が、国内活動の堅調さを示す中で。 それでも、短期金利の期待は muted であり、強い価格圧力にもかかわらず円を抑えています。会合の意見発表後に反応が見られないことは、より広範な様子見のアプローチを示唆しています。テクニカル面では、ボラティリティは抑えられ、方向性の確信は低いままです。オプション戦略に焦点を当てた市場参加者にとって、円側の実現ボラティリティが抑制されていることは、特に5月末以降、暗示ボラティリティが実現ボラティリティを上回っているため、低デルタスプレッドを探索する余地を提供しています。 欧州では状況がよりダイナミックです。ビルロワは、原油のボラティリティを別にしてECBが利下げを進める可能性を公然とほのめかしました。この種の前向きなガイダンスは、ユーロのポジショニングに対するバランスを変えます。一方、レーンは、インフレと実際の活動が今後の利率を決定する際に引き離せないことを強調し、データ依存の道を開いています。この二重の焦点は、特に短期的な期限において期待の非対称性を生み出し、ユーロにわずかにデータノイズに対するさらなるさらなる影響を与えています。 このペアが短期的に動く要因は、イスラエルとイランの間の休戦が真に維持されるかどうかにかかっています。停戦後の安全資産需要の減少は、円のロングポジションを一部解消する要因となり、ペアにわずかな上昇をもたらしました。しかし、地政学的リスクは遅延反応を伴います。我々はすでにイランの核プログラムに関する議論が再浮上しているのを見ており、状況は解決よりも停滞しているかもしれません。 方向性のエクスポージャーを持つトレーダーは、中東のヘッドラインに注視する必要があります。突発的なセンチメントの変化への感受性は、上昇の選択肢を魅力的にします。特に、ペアが比較的狭い基盤で取引されており、実現ボラティリティの急上昇がリスクとして残る場合です。EUR/JPYに関するカレンダースプレッドは、特に中央銀行の政策決定と地政学的更新の間にイベントリスクが分散されることを勘案すると、柔軟性を追加する可能性があります。 169を超える余地は、新たなEURの強さか東京からのよりハト派的なサプライズを必要とします。いずれも短期的には保証されていません。現時点では、金利差の背景はブレイクアウトを正当化していません。リスクオフセンチメントが戻らない限り、偏りは緩やかで一方向的であり続けるでしょう。それは、次の2週間の間にバタフライやナローストラングルを使用したレイヤード戦略を開くかもしれません。 両方の中央銀行が新たなインフレの読みと新しい政策声明の前に時間を過ごす中、急激な方向転換を試みるよりも、前方カーブに取り組む方が理にかなっています。この種の横ばいの期間は、しばしばセーターフレンドリーな構造を助けるものです。重要な政策行動までの距離は過小評価されてはなりません。

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中国人民銀行（PBOC）は、人民元（RMB）の日々の基準値を設定しています。PBOCは管理浮動為替レート制度を使用しており、人民元の価値はこの基準値の±2%の範囲内で変動することができます。 本日のUSD/CNYの基準値は7.1668に設定されており、7.1709という予想値と対照的です。通貨の前回の終値は7.1712でした。

人民元市場への注入

PBOCは、7日間の逆レポで3653億元を市場に注入しました。金利は1.40%です。今日日中に満期を迎えるのは1563億元で、純粋な注入額は2090億元です。 今朝の基準値は、中央銀行がどのように通貨管理を行っているかを正確に示しています。人民元を7.1668に設定することで、人民銀行は通貨を強化する方向に微妙に傾いています。この調整は微細ですが、このような逸脱は意図的です。感情をガイドしたいという願望を示唆していますが、急激な変化を引き起こさないようにしています。 最近の終値7.1712を見ると、市場は基準点よりも少し柔らかい状態にあることが明らかです。一方では基準値が堅調を示唆しており、もう一方では現物価格がやや消極的です。このわずかな乖離は、オフショアでのドル需要が人民元に対する地元の感情を超えていることを示しています。 本日の流動性オペレーションでは、7日間の逆レポによる3653億元の注入は、1563億元の満期を大きく上回っています。2090億元の純増加は、流動性を豊富に保つ明確な努力を反映しています。1.40%の金利は変更されておらず、資金コストを支えるPBOCの最近のアプローチを継続しています。

短期金利の感度

次に何が起こるかを注意深く監視している方には、この意図的な注入と予想以上に強い基準値の設定が、当局が微妙なバランスを保っていることを示唆していると観察できます。流動性は十分に供給されていますが、無謀ではありません。為替レートのガイダンスは正確でありながら慎重です。方向性に大きな変化はなく、内部流動性のニーズと外部の通貨に対する圧力をバランスさせるために微調整されたメッセージが送られています。 今後の日々では、短期金利商品、特にレポや短期スワップカーブに敏感になることを期待するべきです。逆レポオペレーションを通じてスムーズな流動性を維持する明確な努力があるため、債券市場の動きやインターバンクストレスの変化に対する金利ポジショニングの調整を怠ることはできません。 期待を下回る基準値は、人民元の下振れを制限したい意図を示すことがよくあります。このようなパターンは、最近の数週間でオフショアの短期オプションがやや堅調であることと一致しています。したがって、USD/CNYの上昇保護の価格設定は、メジャーな再価格付けなしにサポートを受け続けるかもしれません。 流動性注入がロールオフボリュームを上回り、第1四半期の早い段階にわたって続く中で、逆レポボリュームに変化の兆しに特に注意を払う必要があります。それらの注入の縮小が過度に進むと、現行の支持姿勢からの後退を示唆することになります。一方で、もし将来の基準値が予想以上に強ければ、特にボリュームが増加することは、さらなる短期的な安定化努力を示唆するでしょう。 デリバティブの実行に関しては、ボラティリティが抑えられているものの怠惰ではないウィンドウがあります。特に大きな流動性の排出がある場合や短期金利のプレミアムが上昇する場合、予想された基準値の範囲外での急激な動きは、リスクアペタイトの迅速な再バランスを促す可能性があります。期待と実際の基準値の乖離は、明確で測定可能なリスクの源を提供し、それに応じてモデル化する必要があります。 最後に、本日ネット流動性の増加を見たことは、フロントエンドの資金調達曲線の形状を変え、7日間のマークの附近でフラットにします。その微妙な傾斜は、非常に短期の金利スワップを金利中立的な観点からやや魅力的にしますが、2週間を超える動きは、特により広いマクロデータがまだ発表されていないため、いくぶんの金利不確実性を示唆するかもしれません。

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