ドイツの調和消費者物価指数（HICP）は、6月に前年比2%の増加を示し、予想の2.2%を下回りました。このデータは、ドイツ経済内のインフレ動向に関する洞察を提供します。 EUR/USDペアは、ECBの発表と米国の経済データを待ちながら、欧州取引中に1.1700前後で安定しています。GBP/USDはその勢いを保ち、1.3700を超えており、引き続き米ドルの弱さにより数年ぶりのピークに近づいています。

金と暗号通貨の市場動向

金は2日連続で安定したプラスのトレンドを維持していますが、$3,350には達していません。一方、ビットコインキャッシュは成長を見せ、2%上昇し$500の閾値に近づいており、前日には6%を超える急上昇がありました。 中東の緊張はホルムズ海峡における潜在的な混乱についての懸念を再燃させ、石油市場の安定性に影響を与えています。2025年にEUR/USDを取引するためのさまざまなブローカーが推奨されており、異なるトレーダーレベルに適した競争力のある機能を提供しています。 ドイツのインフレ率の低下は多くの人々を驚かせました。前年比2.0%となり、予想された2.2%を下回ったことで、欧州最大の経済圏であるドイツにおいて価格圧力が以前のモデルが示唆したほど急速には加速していない可能性を示唆しています。これは、ユーロ圏全体の予測に直接的に影響を与え、ひいては欧州中央銀行が近い将来の金利政策をどのように扱うかについても重要な示唆を提供します。特に、当局者が柔軟性を維持する意向を示している中では、急激な引き締め姿勢ではなく、より緩やかな政策修正を期待する人々にとって、有力な証拠となるでしょう。 ユーロが1.1700付近で安定し、明確な方向性の確信が停滞しています。参加者は欧州中央銀行の発言と米国の新たなマクロデータを前に息を呑んでいるようです。静かな統合は、ユーロ関連ペアの短期ボラティリティが圧縮され、特に中立戦略や短いガンマポジションに対してオプションプライシングが若干魅力的になることを意味するかもしれません。

スターリング通貨の動きと商品への影響

スターリングが1.3700を超えていることは無視できません。主にドルの弱さによって推進され、この動きはレジリエントであり、アルゴリズムによるものだけでなく、機関投資家からの堅実な需要とリアルマネーの関心によって確認されています。今月の終わりは重要です。数年ぶりの高値がまだ続いている中、一部は低デルタコールを使用してさらなる上昇を解放しようとするかもしれませんが、他の人はより懐疑的になり、インプライドボラティリティが落ち着いた今、好条件のプレミアムをもってプットスプレッドにスケールインを始めるかもしれません。 商品市場では、金属複合体は今のところあまりボラティリティを提供していません。たとえば、金は連続して上昇していますが、$3,350を上回ることができていません。このレベルは多くの人が方向性の確信においてトリガーとして見ています。そのレベルが脅かされたり突破されたりするまで、かつ米国の実質利回りが安定している限り、我々は広範な方向性のポジショニングを確約するのではなく、日内のセットアップに焦点を当てることを好みます。スプレッドはタイトに保たれていますが、アウターマネーのストライクにおけるオープンインタレストの活動は、一部が静かに延期されたブレイクアウトにポジショニングしていることを示唆しています。 暗号通貨については、ビットコインキャッシュの顕著な上昇は、前回のセッションで6％を超える利益の助けを借りて、特にオルトコインにおいて投機的なエネルギーがまだ存在することを示しています。ただし、$500の数字に近づくことは慎重さを促すべきです。このレベルを追いかけることはしばしばリスクが高いからです。このようなシナリオでは、短期間の高揚感に満ちた買いが急激な反転に至ることが多く見られるため、レイヤー安全策やタイトなオプションコラーバーを使用することが実用的かもしれません。 地政学的リスクは再び会話の中に戻ってきました。最近の中東での対立は、ホルムズ海峡近くの石油の流れを含む供給の安全性についての仮定を試しています。これはその地域の緊張がバランスを揺るがすのが初めてではなく、市場はヘッドラインに対する敏感さを高めています。それでも、大規模な混乱はまだ発生していません。それを言い換えると、多くの経験豊富なトレーダーは、エネルギー関連のデリバティブに目を向けたり、ブレントとWTI間でのエクスポージャーを広げたりして、可能性のある非対称な動きに対処しています。 要点として、今後数週間はデルタとセータの管理が基本である複数の接点を提供します。さまざまな金利決定が控えており、FXや商品におけるボラティリティが高まりそうな中で、精度がかつてないほど重要になります。取引構造に焦点を当て、スキューとターム構造に特に注意を払うことで、特にこれらのマクロ要因がどのように解決されるかを見守る中で、アウトライトのロングまたはショートポジションよりもより良い結果を得られる可能性があります。

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主要な欧州株価指数は市場の閉鎖時に混合の結果を示しました。ドイツのDAXは0.47%下落し、フランスのCACは0.18%減少し、英国のFTSE 100は0.31%下落しました。それに対して、スペインのIbexとイタリアのFTSE MIBは0.16%の微増を記録しました。 欧州のトレーダーが取引セッションを終了すると、米国の指数は上昇を示しましたが、ピークレベルには届きませんでした。ダウ工業平均は208.77ポイント（0.48%）上昇し、44,030.40となりました。S&P 500は16.73ポイント（0.27%）上昇し、6,189.65で取引され、セッションの最高値は22.27ポイントの上昇でした。NASDAQは45.98ポイント（0.22%）上昇し、20,319となりました。

市場の動き

他の市場では、原油が$0.82減少し、価格は$64.72となりました。金は$14.37上昇し、$3,287.87で取引され、一方で銀は$35.95で安定を保ちました。ビットコインは$1,142下落し、$107,242となりました。 上記の数字は、取引の感情が全体的に楽観的でもなく完全に慎重でもなかったことを反映しています。欧州株式を一瞥すると、トレーダーはドイツ、フランス、英国でわずかな後退を見せ、一方でスペインとイタリアの投資家は若干反対方向に傾いたことがわかります。これらの違いは控えめでしたが、地域ごとの見通しの違いを示唆しています。特に、日中の米国でのより安定した上昇と比較した場合にはその傾向が明らかです。 大西洋を越えて、ダウ、S&P 500、NASDAQなどの指数は穏やかな上昇を記録しました。これらの上昇は広範囲には及びませんでしたが、取引の終わりまで持続され、上向きの勢いが一部継続していることを示唆しています。S&P 500は高値で取引を終えましたが、セッションの早い段階で達成したより強い位置を保持できなかったことは注目に値します。それは若干の熱意を失わせますが、ポジティブな方向への転換を否定するものではありません。

商品市場の洞察

一方で、商品市場は自らの物語を語っています。原油価格は最近のエネルギー市場の変動を受けて、やや予想通りに戻りました。セッション中の経済スケジュールからは新たな供給や需要の圧力を示すものは少なく、$0.82の減少は具体的なデータに基づくというよりは反応的なものであるように見えます。逆に、金は慎重な関心から利益を得て、$3,280を超える上昇を見せました。これはあるレベルでの防御的なポジショニングを反映しています。銀は動きなくその地位を保ちましたが、これはバランスの取れた短期的な賭けの結果と考えられます。 ビットコインは最も急激に動きました。$1,142の減少は通常なら見出しを飾るべきですが、その背景にある価格水準を考慮すると、この動きは感情の方向性の変化というよりは進行中のボラティリティを反映しています。しかし、ビットコイン価格に関連するレバレッジ商品を保有している者は、この収縮を鋭く感じることになるでしょう。 要点: 株式市場はより強い動きにコミットする前に、様子を見ているようです。米国には選択的な進展の証拠が見えますが、欧州市場のセンチメントはやや分散しています。商品フローは不均一なリスク Appetite を示唆しており、一部は金属へのヘッジを行い、原油は冴えないシグナルの後に緩やかに放出されています。暗号資産は迅速に反応しています。 この価格水準の文脈の中で、我々はこの期間を利用して変化する相関関係を細かく分析し、ポジショニングをより慎重に評価するべきです。ヘッドラインの指数においてボラティリティが抑制されているかもしれませんが、地域と資産間の違いは、ヘッジの非効率性や価格のギャップを生じさせる可能性があります。それは、よりタイトなスプレッドがこれまで以上に重要になることを意味します。 特に、低ボリュームの意思決定に driven される日中の動きに注意するべきです。動きが波ではなくスパートで現れるため、短期契約がよりコントロールを可能にするかもしれません。特に、こうした変動の後に株式および暗号資産エクスポージャーにおけるインプライドボラティリティがどのように調整されるかに注目してください。

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市場の上昇は業績に基づくものではない。強さに基づくものでもない。ジェローム・パウエル議長が間もなく退任せざるを得なくなるだろうという考えに基づいているのだ。今は比喩的に、そしておそらくは文字通り間もなく。政治的な圧力が高まり、FRBがインフレ抑制と財政現実の間で綱渡りを強いられる中、市場は政策転換を実際に起こる前に織り込んでいる。

その中心にあるのは、ドナルド・トランプ前大統領と現FRB議長ジェローム・パウエル氏の間の激化する対立です。パウエル氏の任期は2026年5月まで残されていますが、報道によるとトランプ氏は早ければ9月か10月にも後任を発表する準備を進めているとのことです。

連邦準備制度理事会（FRB）の法的独立性は最近、最高裁判所によって再確認されましたが、このような動きが市場に及ぼす影響は甚大です。早期の発表は、パウエル議長の権威を失墜させ、市場の焦点は、より政治的に連携した新議長の政策見通しに移ることになるでしょう。

An escalating debate within the Federal Reserve about the case for interest rate cuts is not going to be settled by a new inflation reading that offered ammunition for both hawks and doves. https://t.co/1JWuc9YeZO pic.twitter.com/9C8dhjXZpn

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 29, 2025

トランプ大統領の圧力キャンペーンは、一つの核心目標、すなわち積極的な利下げによって支えられている。彼は、金利を2～3%下げることで、米国政府は年間最大9,000億ドルの債務返済コストを削減できると主張している。スコット・ベッセント財務長官が最近、債務上限違反を回避するため、政府の資金管理戦略を7月24日まで延長したことで、トランプ大統領の財政論は支持を集めつつある。利払いは年間9,500億ドルを超える見込みで、これは記録的な額であり、裁量的支出を圧迫し、政府財政をさらに圧迫する可能性がある。

にもかかわらず、パウエル議長は慎重な姿勢を維持している。最近の議会証言では、FRBの「様子見」姿勢を改めて強調した。インフレが引き続き鈍化すれば、利下げは「遅かれ早かれ」実施される可能性があると認めつつも、時期尚早に「急ぐ必要はない」と強調した。

Federal Reserve Chair Jerome Powell told House lawmakers Tuesday that the central bank is "well-positioned to wait" on any interest rate adjustments until it has more clarity on how President Trump's tariffs will affect inflation and the direction of the US economy.… pic.twitter.com/5UVnDkc8GB

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 28, 2025

連邦準備制度理事会は、主に関税関連の圧力により2025年後半にインフレが上昇する可能性があると引き続き予測しており、パウエル議長は依然として底堅い労働市場への利下げに慎重な姿勢を崩していない。

トップからの控除

しかし、市場はFRBのメッセージにますます懐疑的になっているようだ。CMEフェドウォッチツールによると、9月17日のFOMCで利下げが実施される確率は91.5%で、年末までに2回目の利下げが実施される可能性が高い。トレーダーは7月30日のFOMCで利下げが実施される確率をわずか19.1%と見込んでおり、これはFRBのより慎重なスケジュールと一致している。しかし、この発言と市場心理の乖離は拡大しつつある。市場が中央銀行の保守性よりも政治戦略によって形作られる政策環境への備えを始めている中、トランプ大統領の影響はこの乖離の重要な要因となっている。

その影響は既に為替市場に現れている。ブルームバーグ・ドル指数は年初来で8%以上下落しており、パウエル議長の後任をめぐる憶測が広まり始めるにつれて下落幅が拡大している。ホワイトハウスがトランプ大統領が好む政策アプローチに沿った後任を発表した場合、特にマクロ経済指標が軟化し始めれば、ドルは更なる圧力にさらされる可能性がある。

株式市場は依然として異なる現実を反映している。S&P500の上昇は、収益成長よりも金融緩和への期待によるところが大きい。

Dow, S&P 500 and Nasdaq futures rise as stocks set to end June with a bang https://t.co/79W2N8hB8B

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 30, 2025

M2マネーサプライが緩やかに増加し、借入コストが低下しそうな中、投資家は金利感応度の高い資産に資金を投入し、流動性主導の景気拡大を織り込んでいる。これは将来を見据えた楽観的な見方に支えられた上昇相場だが、確定した政策変更ではなく、想定に基づくものである。

今週の主な動き

政策をめぐる憶測が引き続き全体的な動向に影響を与えていますが、チャートが示すものを見てみましょう。通貨からコモディティに至るまで、今週の値動きは慎重な楽観論、不均一な確信、そしてデータを上回る市場の動きを物語っています。

米ドル指数（USDX）は現在、トレーダーが注視している96.50のサポートラインを試している。97.70に向けて値固めが進む場合、この上限バンドでの値動きが確認できれば、短期的な弱気相場の材料となる可能性がある。しかし、ドル安が継続した場合、次に注目すべき水準は95.40となるだろう。ドルの方向性はもはやインフレ指標やFRBのガイダンスだけに左右されるものではなく、政治的圧力や制度的安定性への認識にますます左右されるようになっている。

EUR/USDは1.1770のレジスタンスを上抜けるのに苦戦している。ここで一服するか反落するのは自然な流れだが、価格が安定すれば、強気の継続パターンにとって1.1605ゾーンが重要になる。トレーダーは過剰なコミットメントを控えているようで、ECBの金融緩和路線がFRBの政策金利を上回っていないという確認を待っているようだ。

GBP/USDは今週、1.3790で抵抗に直面しました。価格動向は反落の可能性を示唆しており、もし下落基調を維持すれば、中期的な強気筋にとって1.3605が有効なエントリーポイントとなる可能性があります。来週はイングランド銀行のコメント発表が予定されているため、新たなフォワードガイダンスが発表されるまで、ポンドは方向性を見失う可能性があります。

USD/JPYは、市場は二分されています。下落した場合、143.10付近で買い手が参入する可能性があります。しかし、上昇に転じた場合、弱気派は145.20と145.75付近で反落シグナルを窺うでしょう。かつては安全資産として注目されていた円高は、現在では、特に日本の金融緩和サイクルの初期段階を踏まえ、相対的な政策金利差を狙う動きが強まっています。

USD/CHFは依然として弱含みで推移している。ドル安が続き、スイス国立銀行が緩やかな金融緩和を継続する限り、0.8050または0.8110への反発は弱気圧力に直面する可能性が高い。

商品関連通貨ペアでは、AUD/USDとNZD/USDはともに、AUDが0.6490と0.6455付近、NZDが0.6005付近、あるいは0.5730付近で値固めできれば、強気相場の展開となる可能性があります。センチメントは依然として中国の需要と幅広い商品フローに左右されますが、為替市場の反応は熱狂的というよりは慎重です。

USD/CADは上昇し、スイングハイの1.3754を突破した後、反落しました。売りは依然として存在しますが、弱い状況です。価格が1.3810を再び訪れて保ち合いとなる場合、特に原油価格が高値を維持したり、カナダの雇用統計が堅調に推移したりすれば、このエリアは弱気相場となる可能性があります。

原油価格に目を向けると、価格は71.80と73.40の抵抗線を挟み、上限レンジに近づいています。これらの水準付近での保ち合いは売りを招く可能性がありますが、下値では63.35と61.00が引き続き長期的なサポート水準として注目されます。原油価格は、ファンダメンタルズ上の逆風と季節的な需要への楽観論の間で板挟みになっています。

現在、値固めの動きが続く金は、3,330ドル水準を潜在的な弱気材料として狙っています。価格が下落した場合、次のサポートは3,220ドル付近、あるいは3,175ドルまで下落する可能性があります。政治的不確実性の高まりとドル安という環境下では、金はボラティリティに対して有利なポジションにありますが、方向性はまだ必ずしも明確ではありません。

S&P 500は上昇を続け、急騰した。価格が上昇するにつれ、トレーダーは6,200、6,400、そして6,630を変曲点として注視している。この上昇は流動性要因と先行利下げによるものだが、テクニカル面では依然として上昇余地が残っている。今後の労働市場指標が上振れせず、ハト派的な期待が後退すれば、反落の可能性が高まっている。

ビットコインは値動きを安定させた後、新たな高値を更新した。次の重要な水準として109,650ドルを視野に入れており、111,300ドルが更なる上昇の境界線とみられている。仮想通貨市場はドル安と分散型価値保存手段への幅広い需要の恩恵を受けているが、FRBのタカ派的な発言に翻弄される可能性は依然として高い。

天然ガス（NG）は保ち合いを完全に回避し、3.65に向けて急上昇しました。勢いは依然として強いです。上昇が続く場合、3.75が次のレジスタンスレベルとして注目されます。そして、4.046が長期的な障壁となる可能性のある高値ブレイクアウトとなります。

ナスダックはS&P500指数と同様の強気の波に乗っており、上昇基調で22,600、そして23,330を目指しています。ハイテク株が引き続き上昇を牽引すれば、24,600まで上昇する可能性もあります。半導体とAI関連銘柄が上昇を牽引していますが、銘柄の幅はまだ広がっていません。

銀は36.70の抵抗線から下落し、35.85を下回りました。36.45付近での保ち合いは、弱気相場の継続を示唆する可能性があります。貴金属市場は依然として様子見姿勢で、インフレ期待と実質利回りの動向を注視しています。

株式市場の中では、UNHは調整局面にあり、本来の価値である570ドルを大きく下回って推移しており、現在は275ドル～324.41ドルで推移しています。取引の観点から見ると、324.41ドルを上抜ければ強気の展開となる可能性があります。投資の観点から見ると、同銘柄は依然として割安であり、トランシェ買いが推奨されます。

ノボノルディスク（NVO）は67.80ドル前後で取引されています。UNHと同様に、同社の時価総額は推定実質価値150ドルを大きく下回っており、長期投資家はこの水準で徐々に買い増ししていく可能性があります。

イーサリアムも上昇傾向にあり、2,580ドルが重要な領域として注目されています。この水準を突破すれば、次の強気な関心の波を引き起こす可能性がありますが、ビットコインと同様に、ETHは依然として金利変動やリスク選好といったマクロ経済の動向に左右されます。

今週の主要イベント

今週のカレンダーには、中央銀行のコメントや労働市場データを中心に、米国内外で金利引き下げをめぐる期待を再調整する可能性を秘めた、影響力の大きいイベントが密集している。

7月1日（火）にイングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリー氏と日本銀行総裁上田和男氏の両氏が講演を予定しており、取引は幕を開けます。円相場は最近下落圧力にさらされ、ポンドは主要水準付近で抵抗線を描いているため、トレーダーは政策調整の兆候を注視しています。特に上田氏の発言は、持続的な円安への懸念を示す兆候がないか注目されます。これは、アジア太平洋通貨ペアの短期的な為替動向に変化をもたらす可能性があります。

同日後半、すべての注目は連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の発言に集まるだろう。議長の発言は、中央銀行の「データ依存型」アプローチを改めて示すと予想される。市場は依然として9月の利下げに大きく傾いているが、パウエル議長の発言内容によって、利下げの可能性は大きく広がるか、あるいは狭まる可能性がある。

火曜日には、最新のJOLTS雇用統計が発表される予定です。コンセンサスは745万人で、前回の739万人から小幅増加しています。それ自体は大きなニュースではありませんが、労働統計への警戒感が高まっている現状では、数値が軟調であれば、早期の利下げの必要性が強まる可能性があります。逆に、予想外の数字であれば、パウエル議長の慎重姿勢が強まり、債券市場の緩和傾向に歯止めがかかる可能性があります。

7月4日（木）は、スイスの消費者物価指数（前月比）や米国の失業率、非農業部門雇用者数の変化など、労働関連指標が集中的に発表される。これらの指標に対する期待は低く、米国の失業率は4.2%から4.3%に上昇すると予想され、非農業部門雇用者数は13万9000人から12万人に減少すると見込まれている。どちらの指標も予想を下回った場合、7月のFOMC会合はライブイベントとして再び注目を集める可能性がある。しかし、パウエル議長は、1つの指標の不調が政策を左右することはないだろうと明言している。

7月の変更を正当化するには、実質的かつ持続的な悪化が必要であり、そのため、今週のデータは行動のきっかけとなるよりも、雰囲気を形成する可能性がある。

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市場はトランプ氏の新しいフェド議長候補に対する影響について議論しています。期待はよりダブッシュなフェドに傾いており、これにより米ドルの弱体化、高いトレジャリー利回り、そして株価の上昇がもたらされる可能性があります。 しかし、金融政策に関する決定はフェド議長だけでなく、12人の投票メンバーによって行われます。議長は影響力を持っていますが、単独の権限は持っていません。フェドは政治的圧力を避けるために独立して運営されており、新しい議長に交代したからといって政策変更が保証されるわけではありません。 トランプ氏の指名は自動的な利下げにつながるわけではなく、過去の任命が示すように、意思決定には独立性が求められます。トランプ氏に指名されたパウエル氏は、大統領の好みに基づくのではなく、経済的ニーズの評価に基づいて行動しました。 最悪のシナリオでは、FOMC内での意見の不一致から政策の不確実性が生じる可能性があります。現在、ダブッシュなメンバーは、中立またはタカ派のメンバーによって上回られています。観察者は、特にインフレのトレンドが金利期待や今後のフェド政策に与える影響に注目すべきです。 これまでの説明からは、トランプ氏のフェド議長候補についての動きが見えてきます。多くの人々が、よりダブッシュな人物が政策を緩和する方向に進めるだろうという考えに乗っています。それは理論的には、米ドルの弱体化、長期金利の上昇、そして株式市場の上昇につながるでしょう。しかし、政策決定は12票で構成される広いグループの間で行われるため、議長がトーンを設定する一方で、実際の政策決定はデータに基づくものでなければなりません。 パウエル氏自身の実績は、政策上の理由で選ばれた人物でも、政治的期待に沿って行動しない可能性があることを示しています。彼は、ホワイトハウスの不支持にもかかわらず、2018年と2019年に何度も金利を引き上げました。この機関は、その信頼性に基づいて存在しており、経済信号に反応することによって築かれたものです。 取引デスクの視点から見ると、重要なのは議長が誰であるかだけでなく、各会議後にグループが何を示すかです。ダブッシュな傾向は、インフレが予測を下回る場合や雇用増加が鈍化する場合に、支持データと組み合わせて初めて重要になります。現在は、大多数が金利に対して中立からタカ派寄りであるため、トップにダブッシュな声があっても、自力でムードを変えることは難しいです。 市場の価格設定は期待に基づいていますが、期待が脆弱な場合—たとえば、経済指標よりも仮定に基づいている場合—には、ボラティリティが生じる余地が増えます。政策が決定される時ではなく、将来の動きに関する信念が揺らぐ時に大きな動きが起こることが多いです。インフレが明確に低下せず、賃金動向がさらに軟化しない限り、委員会がすぐに利下げを支持することは考えにくいです。 したがって、特にサービスにおけるコアインフレを注視することは理にかなっています。商品はすでに冷え込んでいます。先物スワップや先物曲線がどのように動いているかも注目しています。それらが何を意味するのかではなく、過剰反応しているかどうかに注目しています。特に前半の金利のボラティリティは、政策方向が実際のデータに基づいて明確になるまでは収束しません。 ハーカー氏とウォラー氏の最近の発言は、委員会が急いでいないことを示しています。今後のCPIの発表は重要な意味を持ち、PCEはさらに重要です。ブレイクイーブンインフレ市場の動きは、長期的な期待がフェドの手をどのように固定させるかを示唆します。議長候補がその点を覆すことはありません—データは個人の立場よりも重みがあります。 トレーダーは、政策の方向性を予測するのではなく、価格反応を測ることが重要です。ポジションは、見出しではなく、確率を反映する必要があります。たとえ感情が一方向に傾いても—たとえば、利下げを支持する場合—監視すべき指標、例えばFRA-OISスプレッドは、そのバイアスを確認してから行動すべきです。 デュレーションエクスポージャーを柔軟に保ち、通貨オーバーレイを伴うキャリートレードを再評価し、次の経済予測概要を注意深く観察することが、任命結果の予測を超えて、より実りある可能性があります。重要なのは、顔ではなく点であり、それがインプライドを動かすことがあります。

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USDJPYペアは米ドルが弱まる中で下落しています。最近の弱気の要因には、インフレが低いままであれば利下げの可能性を示唆するFRBのボウマンのハト派的なコメントが含まれています。 市場は、イランの行動やトランプ大統領が新しいFRB議長の発表を早めることについての議論に影響を受けています。月末の資金フローも、ドルの弱さに寄与している可能性があります。

日本の金融政策と貿易

日本にとって、円は安定しており、日銀は金利を0.5%に維持し、債券のテーパリング計画を調整しています。日銀の焦点は、日米貿易協定とインフレにあります。 日足チャートでは、USDJPYが142.35レベルに近づいており、買い手が入る可能性があります。売り手はこれを下回ることで140.00に向かうことを目指しています。4時間足チャートでは、144.25を下回るとさらに弱気の勢いが142.35に向かうことを示唆しています。逆に、これを上回ると、買い手が146.28に押し上げるかもしれません。 1時間足チャートでは、下向きのトレンドラインが弱気の勢いを示しています。トレンドラインを上回ると買い手が活発になる可能性がありますが、売り手は144.25を下回ることに重点を置いています。今後のデータには、米国の失業保険申請件数、米国の第1四半期GDP、東京のCPI、米国のPCE価格指数、ミシガン大学消費者信頼感指数が含まれています。 前のセクションでは、USDJPYが最近のセッションでどのように動いてきたかの明確な見方を提供しています。下落は、主にボウマンのコメントに起因するドルの軟化を示しています。これは、米国での利上げの少ない積極的な金融政策への期待の変化をもたらし、歴史的に主要ペアにおけるドルの抑制効果を持っています。 地政学的な要因も考慮する必要があります。イランの最近の動きは、過去の出来事を思い起こさせ、リスク感情に緊張感を加えています。トランプ大統領によるFRB議長の早期発表の言及は、さらに変数を加えています。これらのナラティブの変化は、可能な月末のポートフォリオのリバランスと組み合わさり、最近のドルへの下押しを引き起こしている要因の一部です。 東京からの驚きはあまりありませんでした。中央銀行は金利を据え置き、債券購入のペースをわずかに変更しました。カンジのチームは、国内のインフレ傾向と米国の貿易関係から発生する外部の緊急性に注目していますが、円の比較的落ち着きは、彼らの現在の姿勢に対する自信を示しています。

要点

トレーダーが意思決定を行うレベルに入ると、142.35のマークが再び入札可能なエリアとして浮上しています。そのレベルの周りには、過去の需要ゾーンに結びついた本物の買いの関心があるようです。ただし、それを下回る明確なブレークは140.00に向かう道を開きます。歴史的にその間に大きな摩擦がないため、そのフロアが崩れればペアは抵抗が少ないまま下落する可能性があります。 今、4時間足チャートにズームインすると、144.25を下回る持続的な下落パターンが見られます。そのレベルはゲートウェイの役割を果たしており、その下に留まることで弱気の勢いが進行していることを意味します。価格がその上に戻ると、市場は146.28に向かって上昇する可能性が高いですが、その道は長く、新たな米国の強気なドライバーが必要です。 短期的なタイムフレームでも、下向きのトレンドラインの下に低い高値が形成され続けています。それは重力のように作用しています。しかし、そのトレンドラインを上回る急激な動きが発生すれば、強気な回転のためのショートのチャンスを提供するかもしれません。すでに144.25のすぐ上のレベルを守る反応する売り手が見られます。それ以下に強いボリュームで落ちると、より多くのショートポジションが入ってくる可能性が高く、次の主要な需要エリア142.35付近に再度注目が集まるでしょう。 経済データもカレンダーにたっぷりあります。今週の米国GDPデータやPCE価格指数における重要な逸脱は、インフレ期待を傾ける可能性があります。これは全体のポジションの再計算を促進します。東京のCPIは、国内インフレが再加速する兆候があるかどうかに注目されており、これは日本の政策議論に新たなエネルギーを追加する可能性があります。 私たちは、ミシガンの発表のようなセンチメント指標に対するS&Pの見直しも見守っています。消費者信頼感は一般的に週の中頃にドルへの欲求に大きく影響し、PCEのシフトと組み合わせると、FRBからの次の動きに対する期待を強化または弱める可能性があります。 私たちは技術的なマップに従いますが、マクロ経済が通常よりも重い重みを持っています。インフレがコンセンサスを上回るか遅れると、エントリーとエグジットが迅速にシフトします。特に短期的な取引や米ドルの強さに関連するエクスポージャーについては、これを考慮に入れます。

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5月、南アフリカの生産者物価指数（PPI）は、4月の0.5%から-0.3%に低下しました。この変化は、南アフリカ経済における生産者コストのトレンドを概観するものです。 他の市場関連の更新では、ユーロは米ドルに対して強含み、1.1700付近で取引されています。英ポンドはそのポジティブなトレンドを維持し、米ドルの減速に支えられながら1.3700を上回っています。

商品価格の動き

金価格はわずかな上昇を示しましたが、欧州の早朝取引中に$3,350のレベルを超えることはありませんでした。ビットコインキャッシュは2%の成長を示し、$500の目標レベルに接近しています。 ホルムズ海峡での緊張が高まっており、イランによる海峡の封鎖の可能性についての懸念が増大しています。この状況は、地域における米軍の行動に続いて、より顕著になっています。 南アフリカの生産者物価指数が-0.3%に低下したことは、工場の門口で生産者が受け取る商品の価格が低下していることを反映しています。本質的には、供給チェーンの上流でコスト圧力がさらに緩和されている兆候です。これは、いくつかの輸出関連セクター全体で価格戦略や利益期待に影響を与える可能性があります。通常、このように生産者価格が下落すると、消費者インフレの下流での変化や企業の利益計画の調整が見られます。これらの変化は即座には生じないものの、金融政策や通貨評価に影響を与えることがあります。 ユーロが米ドルに対して1.1700に近づき、ポンドが1.3700を上回る強さを維持している様子は、USDに対するより広範な圧力を示しています。この動きの多くは、米国連邦準備制度の引き締めに対するセンチメントの軟化と、ユーロ圏及びイギリスからの確かなデータに起因しているようです。通貨デリバティブに対してポジションを持つ方々にとっては、スキュー調整とインプライド・ボラティリティ、特に1か月物に向けて、これらの動きをより強く織り込む可能性があります。このような瞬間には、ドルに対するネガティブなポジションが全体で勢いを増すと、予想以上にレンジが挑戦される傾向があります。

市場の反応と戦略

金が欧州時間に$3,350を明確に超えることができなかったことは、世界的な不確実性にもかかわらず、強気に完全にコミットすることへのためらいを示唆しています。中程度のETF流入は見られましたが、より広範なブレイクアウトを示すものではありません。安全資産への需要は支持をもたらしていますが、ポジションは慎重であり、今のところ安定した実質利回りに制約され、インフレーションヘッジへの緊急性はほとんどありません。オプションフローを追っているほとんどの私たちは、インプライド・ボラティリティがやや上限で緩んでいるのに気づいている一方で、短期的なガンマは安定しており、市場はまだ双方向のポテンシャルを注視しつつも中立に傾いているようです。 ビットコインキャッシュの2%の上昇は、デジタル資産スペースにおけるリスクオンの欲求に新たなレイヤーを追加しています。この分野では、特に過去数セッションでアルトコインがメジャーを上回っており、モメンタムが戻っています。スポットに影響を受けた戦略が戻ってきており、トレーダーはより広範なブレイクアウトの期待に応じて方向性のあるエクスポージャーを追加している可能性があります。ただし、$510-520のバンド周辺には構造的な抵抗があり、歴史的に利益確定を引き寄せているため、ポジションは柔軟である必要があります。短いスイング、つまり長期的なテータキャプチャやキャリー取引ではなく、今のところは短期的なポジションが好まれているようです。 ホルムズ海峡近くでの緊張が明らかに高まっています。最近の米軍の関与を背景に、テヘランからの可能性のある混乱に対する懸念は、明らかに貨物リスクプレミアムに影響を与え、石油の移動に関する潜在的な制限についての憶測を助長しています。私たちは、エネルギー先物市場でのオープンインタレストの急激な変化とともに、石油関連契約がボリュームで高まるのを見ています。地政学的な刺激に注目している私たちにとっては、原油に対する上方リスクだけでなく、輸送コストや運送保険リスクもインフレーション連動の価格機構に影響を与えます。ボラティリティがこれを反映し、後方の石油オプションでの反射的なスパイクが見られ、トレーダーは一時的な摩擦以上のものを期待していることを示唆しています。 エネルギーヘッジの再評価の仕方を注視することが重要です。関連するデリバティブにおけるタイムリーなポジショニングは、方向性だけでなく、特定の地域からのニュースフローに市場がどれだけ鋭敏に反応しているかを理解することが重要です。

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