米国の株式先物と外国為替はほぼ安定しており、円に若干の反転があります。3日間の連続した下落の後、米国債の利回りはわずかに上昇しています。 連邦準備制度理事会のパウエル議長は、午前10時（ET）に上院での証言を再開します。彼の一貫した様子見のアプローチは、市場の混乱に対する期待を低く抑えています。このアプローチに対する支持は、KC連銀のシュミット総裁の最近のスピーチでも表明されました。 本日の経済カレンダーには、わずかなデータリリースが含まれています。新築住宅販売の数字は午前10時（ET）に発表され、その30分後に米国の週間原油在庫データが続きます。 3回の不均一な取引セッションを経て、金融市場は一見穏やかですが、裏では依然として緊張が方向感を揺さぶっています。米国株がほとんど動かず、外国為替も小幅な変動しか見せていない中（円の若干の後退を除いて）、市場は一息ついています。しかし、その一休みは長続きしない可能性があります。 米国債の利回りはわずかに上昇しましたが、それは今週初めの下落からのシフトを示しています。これはリスクに対する新たな食指を示すものではなく、安全資産からの静かな退出を示しており、確信というよりはポジショニングによって引き起こされている可能性が高いです。この動き自体は広範な反応を必要としませんが、特に月末に向けたリバランスの流れが根本的なセンチメントを歪める可能性があるため、パターンの監視は重要です。 今日のパウエルの議会証言の2日目の帰還は、トレーダーを動揺させるものではありませんでした。主に彼の最近の戦略が、金利操作に対して忍耐を保つものであり、すでに十分に伝えられているからです。この安定性への期待は、今週初めにシュミットによって強調され、慎重な立場を支持しました。私たちはこの整合性を、ヘッドラインよりもドットプロットを注視する人々へのグリーンライトと解釈しています。連邦準備制度内には、インフレパスからのさらなる確認がない限り、金利の動きに先行する意欲は依然として存在しません。 本日、特に午前の取引時間中に新しい経済データがほとんどないため、自然と二次指標に注意が向かっています。新築住宅販売は名目上の影響を持つかもしれませんが、合意から大きく外れない限り、コア金利の仮定を変更することはなさそうです。その後すぐに発表される原油在庫は、エネルギー関連銘柄に関するボラティリティを生む可能性がありますが、大きなミスや混乱要因が伴わなければ、広範に波及することはなさそうです。 要点として、私たちはほとんどの資産クラスにわたって抑圧された暗示ボラティリティを引き続き見ています。特に短期の指標においてその状態は、プレミアムの売り手が快適であり続けていることを示唆していますが、予期しないデータのミスや政策の誤コミュニケーションが発生した際に、彼らは次第にさらなるリスクにさらされるかもしれません。リスクを広範に再割り当てすることはしていませんが、柔軟に対応しています。方向性戦略はこの遅い環境で苦境に立たされる可能性が高く、ヘッドラインリスクを管理できる場合は、短期的にショートガンマポジションのほうが魅力的です。 明確な方向性のカタリストが直近に存在せず、連邦準備制度のコミュニケーションが一貫しているため、前向きな見通しは比較的制約され続けています。ポジショニングの決定においては、金融政策のピボットをタイミングしようとするのではなく、短期間のスプレッドトレードや、利益更新の後に誤設定が見られるセクターのローテーションに機会があるかもしれません。マクロのバックグラウンドが明確さに欠け、マーケットが夏の流動性条件に乗り出し始める際には、慎重なアプローチが求められます。

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オーストラリアは月次インフレ数字を報告し、前年同月比で2.1%の増加を示しました。この数字はオーストラリア準備銀行の目標範囲と一致しており、最近の金利引き下げの決定を裏付けるものとなりました。 インフレ報告は、サービス価格が3.29%に減少し、3年ぶりの低水準に達したことを強調しました。中央銀行は、タイトな労働市場のためにこのセクターを注意深く監視しています。

トリム平均インフレ動向

ボラタイルな要素を除いたトリム平均インフレは、前年同月比で2.4%に低下し、2021年末以来の低水準となりました。この減少は好ましいトレンドを示唆しており、7月8日のさらなる金利引き下げにつながる可能性があります。 市場はすでにこの潜在的な金利引き下げを織り込んでおり、オーストラリアドルへの影響は少ないかもしれません。経済データはインフレの動きを際立たせ、金融政策の決定に関する議論を促しています。 現在のデータが示すのは、オーストラリアの物価上昇が着実に和らいでおり、現在中央銀行の快適ゾーン内にしっかりと収まっていることです。ヘッドラインインフレが2.1%であることは、政策立案者が中期的に保持したい理想的な水準に正確に位置しており、より広範な経済的操作における余裕を彼らに提供しています。この数字は驚きではなく、期待はこのような結果に向いていました。 サービスセクターのインフレが3年ぶりの低水準を示しているのは特に注目に値します。これは、労働市場がタイトなときにサービス価格が執着することを考えると、特に示唆に富みます。3.29%という数字は、物価の粘着性の一般的な要因である労働環境にもかかわらず、圧力が緩和されていることを示しています。ローと彼のチームは、この分野が彼らにとってどれほど重要であるかを以前に明言しており、ここでの低下は彼らが政策金利を引き下げることへの快適さを加速させる可能性があります。

先行分析

トリム平均は、先行分析においてさらに関連性があると言えるでしょう。燃料や食料のようなボラタイルな項目を除外すると、2.4%の数字は2021年末以来の最も静かなものとなりました。このタイムラインは重要です。この期間に物価圧力が高まり始めたからです。 これらの読み取りの結果、期待はすでに7月8日早い段階でのさらなる金利引き下げに強くシフトしています。その期待は今やほぼ織り込まれています。先物市場はリリース以来ほとんど動いておらず、トレーダーは十分に準備ができていることを示しています。 実務的なステップに関して、次に何が来るかは簡単ではありません。現在のオーストラリアドル周辺の明確な方向性のトレードには慎重であるべきです。金利引き下げの可能性は高いとはいえ、AUDペアのさらなる動きは、地元の決定よりも外部の要因に依存するかもしれません。 ボラティリティプレミアムについて考えることも重要です。短期的に金融政策がますます明確になっているにもかかわらず、AUD複合体全体の暗示されたボラティリティはあまり明確な拡大を示していません。海外からのデータ、あるいは国内消費や賃金における急な驚きが現行のナラティブを揺るがすことがなければ、あまり反応を見ないと思われます。この段階では誰も大きな変動を見込んでいません。 7月初旬を迎えるにあたって、デルタニュートラルまたは中程度のレバレッジをかけたオプション構造を好むべきです。カーブは、トレーダーが政策金利の引き下げを基本ケースとして織り込んでいることを示しています。これにより、二項的な結果はあまり魅力的ではありません。 最後に、クロスアセットの相関関係もあまり明確ではありません。株式市場は積極的に反応しておらず、債券利回りはフロントエンドで低下し、通貨は狭いレンジで推移しています。相対的な価値を見ている人々にとって、今のところ魅力的な乖離は存在しません。中央銀行のリスクに対する感情を適切にシフトさせるには、驚きの上振れデータや、労働セクターでの予想外の数字が必要であるかもしれません。 したがって、現時点ではプレイブックは予測的ではなく反応的なものとなっています。金利トレーダーは主要な会議に絞った時間枠を狭めているようです。これにより、機会とリスク管理の両方が制約されます。政策発言や予算に関する最新のコメントがある際には、ポジショニングを注意深く観察することをお勧めします。

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US MBAの住宅ローン申請件数は、2025年6月20日終了週に1.1%増加し、前の週の2.6%の減少から回復しました。 市場インデックスは248.1から250.8に上昇しました。購入インデックスは以前の248.1に対し165.2に減少しました。リファイナンスインデックスは692.4から713.4に増加しました。

住宅ローン金利の上昇

30年固定住宅ローン金利は6.88%と報告され、前週の6.84%から上昇しました。住宅ローン申請は通常、金利との逆相関を示します。 以上のデータは、アメリカにおける住宅ローン活動の量と性質を洞察するために、住宅ローン銀行協会が追跡する週次の数字に基づいています。最新の発表では、総住宅ローン申請件数はわずかに上昇しましたが、その増加は新規購入によるものではありませんでした。むしろ、リファイナンス申請の増加によってのみ引き起こされ、住宅の新規購入活動は低下しました。 購入インデックスの248.1から165.2への急激な下降は際立っており、より広範な市場インデックスのわずかな上昇と対照的です。これは、潜在的な住宅購入者が借入コストの上昇により慎重になっているという見方を裏付けています。一方で、リファイナンス希望者は金利がやや上昇しているにもかかわらず、参入する意欲を示しているようです―おそらくさらに引き締まりが予想されるか、単に以前の条件を再構成しようとしているのでしょう。 6.84%から6.88%への住宅ローン金利の動きは控えめですが、注視すべきです。よく見られるように、これらの金利レベルでの小さな変化でも、特に限られた信用能力を持つマージナルな購入者や家庭に対してセンチメントに波及する可能性があります。住宅ローン金利と申請活動との逆相関パターンは、購入側において特にしっかりと維持されています。

デリバティブトレーディングへの影響

金利デリバティブを取引する者にとって、非常に明確な教訓があります。リファイナンス需要は小さな金利調整にも反応するようで、その行動は金利のフロントエンドでの動きに伴って観察可能なフローやボラティリティスパイクに繋がるかもしれません。リファイナンス活動と購入活動の間の方向性の違いは、短期的なデュレーションポジショニングの機会を提供する可能性もあります。 金利に敏感な金融商品では、住宅ローン行動の変化がスワップスプレッドや短期オプションに影響を与えるかどうかを監視する必要があります。購入需要が引き続き減少すれば、より広範な信用チャネルは自ら引き締まる可能性があり、それが将来の金利引き下げに関する期待の再評価を促すかもしれません。その場合、フェッドファンド先物に注目することで補完的なシグナルとして役立つかもしれません。 Kanは常に、借り手の意思決定に影響を与える金利感度の重要性を強調しました。この点は、コンベクシティヘッジやMBS市場への影響を考える際に有用です。リファイナンスが予想外に増加し続ける場合、資産運用者がデュレーションヘッジを調整したり、ボラティリティ売り手がエクスポージャーを再調整したりするかもしれません。 住宅ローン貸出条件は比較的厳しいままですが、これを債券市場に流れていくより広範な信用行動の窓と見るべきでしょう。長期金利の動きが住宅の手頃さに影響し、フローが購入ではなくリファイナンスに傾いている中で、固定収入デスクはそのポジショニングの変化が次の週まで持続するのを目撃するかもしれません。 30年金利の動向は、今後の期待を形成するための主要なデータポイントとして残ります。金利が再び上昇し、リファイナンス需要が維持または増加すれば、借り手が活用したいと考える短期間の機会を指し示す可能性があります―おそらく年末の金利引き下げ期待と一致するでしょう。 我々は、カーブが先行指針および実体経済のシグナルにどのように反応するかに焦点を当て続ける必要があります。

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米ドルは、中東における停戦の持続性に疑念が広がる中で強化されました。日本円は、日本銀行が金融引き締めの遅れを示唆した後に弱含みました。

金融政策と市場の反応

テヘランのウラン濃縮計画が一時的に遅れたことが確認された後、リスク選好は減少しました。この不確実性は、停戦の将来についてのためらいを増加させます。 日本銀行の最新の会合では、トランプ政権の関税に対する不安から意見が分かれることが明らかになりました。その結果、金融引き締めの計画は、円滑な政策を維持するために延期されるかもしれません。 アメリカでは、FRBのパウエル議長は、大統領トランプからの圧力にもかかわらず、利下げに対して慎重な姿勢を維持しています。最近の消費者信頼感データの弱さは、今年の利下げが2回あるとの期待を高めています。 中央銀行は政策金利を調整することで価格の安定を確保することを目指しています。アメリカFRB、ECB、イギリスBOEは、2％のインフレをターゲットとしています。インフレがターゲットから逸脱すると、中央銀行はそれを制御するために金利を調整します。 政策金利の決定は、独立した中央銀行の委員会によって行われます。委員は「ハト派」と呼ばれる低金利を支持するメンバーと「タカ派」と呼ばれる高金利を優先するメンバーによって異なります。議長が会議を主導し、メンバー間の合意を促進します。

市場の動態と金利期待

最近見られたのは、中東における停戦の持続性に対する懸念の再燃を受けて、米ドルが静かにしかし確実に復活しているということでした。こうした地政学的動向は、市場にボラティリティをもたらすことが多いですが、特にこの場合は様々な資産クラスに疑念を抱かせ、安全資産への需要を促しました。有名な通り、米ドルはこのような慎重な期間に利益を得る傾向があります。 日本では、対照的な状況が展開されています。最新の日本銀行会合後の上田総裁のコミュニケーションは、ボードメンバー間のギャップが広がっていることを示し、特に前政権の関税政策による外部貿易緊張への不安を反映しています。トレーダーは、金融引き締めに向けたシフトの兆候を注意深く見守っていましたが、中央銀行が遅延を志向しているため円は弱含みました。これは、金利期待が通貨の方向性を決定し続けていることを示しています。 広い視点から見ると、中央銀行は、経済の生産に過度な負担をかけることなくインフレ目標をバランスさせる努力をしています。これらの機関は、インフレデータに単に機械的に反応するわけではなく、決定は詳細な内部議論から生まれ、投票メンバーは様々な意見を持ち寄ります。ある者がインフレに対して迅速な反応を促す一方で、他の者は不確実な世界需要の中で忍耐が必要であることを強調します。 アメリカにおいて、パウエル議長は政策決定を政治的圧力に過度に合わせることを選択していません。トランプ大統領は、過去における金利調整のペースに不満を表明しましたが、FRBはデータに依存した戦略を好み続けています。最近の消費者信頼感データは期待を大きく下回っており、マーケットは年内に利下げが1回ではなく2回あるとの憶測を生む新たな理由を提供しています。

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USD/JPYは、ヨーロッパの朝方の取引中にわずかな上昇を経験し、以前の下落から反発しました。この下落は、イラン・イスラエルの対立の緩和と、連邦準備制度理事会のボウマンからのハト派的な発言に続いて起こりました。この通貨ペアは148.00から144.50付近の低値まで下落しましたが、現在は145.60に戻っています。 この通貨ペアは145.00のマークを超えており、145.15の200時間移動平均を上回っています。この動きは、買い手に145.70の100時間移動平均に接近する機会を与えます。この水準を下回っている間は中立的なバイアスを維持しておりますが、これを超えることでより強気なトレンドを示す可能性があります。 ただし、145.85の38.2%フィボナッチリトレースメントレベルと146.00近辺の他の売り注文がさらなる上昇を制限するかもしれません。パウエルの議会証言から新たな展開は期待されておらず、焦点は明日の米国のデータに移っています。 USD/JPYの上昇は小さなリトレースメントのようであり、広範な市場での活動は限定的です。EUR/USDは1.1598で安定しており、ドルは他のエリアであまり動きが見られません。さらに、10年債利回りは4.295%で安定を保っており、S&P 500先物も大きな変動は見られません。 ドル円ペアのヨーロッパ取引時間での朝の反発は、方向性の変化よりも穏やかな調整フェーズを示しているように思えます。地政学的リスクの緩和とボウマンからの慎重なメッセージによって引き起こされた以前の売り圧力は、価格を急落させましたが、その下落は延長されていません。サポートは144.50付近で維持されており、それ以来、145.15の200時間平均を超えた動きが再関心を引き寄せています。純粋にテクニカルな観点からは、プッシュが145.70の100時間平均への余地を与えていますが、そのラインはまだ破られておりません。 この価格の動きを見て、我々はこれは確信の変化ではなく、統合の手段であると解釈しております。より広い背景が新たなエネルギーをほとんど提供していません。パウエルが新たな資料を今日提示する可能性は低いため、明日のデータの発表に先立って市場が再配置される理由は限られています。38.2%のリトレースメントレベルが145.85付近で動きを制限しているため、そのゾーンを清潔に超えない限り、価格が快適に前進するとは期待しておりません。 我々の置かれた状況から見ると、フローには依然としてコミットメントが欠けており、短期的なモメンタムはどちらにも説得力がありません。ペアの小幅な上昇は、新しい売り手の不足によって引き起こされたものであり、需要の増加によるものではありません。広範な価格活動もこれを確認しており、クロスはほとんど動きがなく、主要ペアは横ばいです。10年利回りは4.295%付近で維持されており、金利差に新たな方向性を与えておりません。 短期的な機会を測定している方には、145.70と145.85のマーカーに注意を払うことをお勧めいたします。これをモメンタムを持って取り戻せなければ、週がデータ主導の決定に近づくにつれてポジションがタイトになる可能性があります。我々は、売り手がオーダーブックで高く再リストしない限り、強気の拡張は望まれていないと見ております。全体のレベルは、ここではヘッドラインよりも重要でございます。

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フェデラル・リザーブの議長ジェローム・パウエルの米国下院における半期ごとの公聴会では、新たな洞察はほとんど得られませんでした。彼は、米国の貿易政策の影響を見守る姿勢を繰り返し、インフレに対する関税の影響がそれほど深刻でないことを指摘しました。 金利引き下げの可能性についての議論が活発化しています。ボード・オブ・ガバナーズのミシェル・ボウマンは、インフレが低いままであれば、7月に金利が引き下げられる可能性を示唆し、米ドルの下落に寄与しています。ガバナーのクリストファー・ウォラーは、フェデラルファンド金利が中立水準を1.25〜1.5ポイント上回っている可能性があると伝えました。

フェデラル・リザーブの金利戦略

一部の高官は金利の変更に対して慎重なアプローチを好んでいます。カンザスシティ連邦準備銀行の総裁であるマイケル・バーは、パウエルの関税影響を観察するという好みを反響させ、経済の強固な位置を指摘しています。激しい議論と金利引き下げの期待が高まる可能性があり、もしインフレが関税の影響を受けないままであれば、7月にそれが進む可能性があります。年内にはさらに約12ベーシスポイントの追加引き下げが見込まれており、FOMCの合意が変わればそれが増加するかもしれません。この進化する状況は米ドルにとって挑戦をもたらしています。 この記事では、連邦準備制度の重要なメンバーが現在、利下げのタイミングと規模をどのように評価しているかについて説明しています。議長はデータ依存の待機アプローチを強化することであまり多くを明かしていません。貿易政策、特に関税がインフレや幅広い経済状況に及ぼす影響が注目されています。初期の懸念は、これらの関税が価格を急激に引き上げる可能性についてでしたが、パウエルはその結果を軽視し、懸念されたほどの反応を示さないと示唆しました。それだけで、様子を見る姿勢を維持する余地が確保されました。 ただし、フェデの中でのより迅速な動きは他のメンバーからも見られました。ボウマンは、インフレが反発しなければ、早ければ7月に金利の引き下げが始まる可能性を直接示しました。この立場は彼女を市場に対してより近づけており、今市場はより迅速な緩和の前提に傾いています。その結果、すでに通貨の圧力が高まっており、特にドルが後退して市場参加者が期待を新たにしているのを示しています。 ウォラーは会話にいくつかの技術的な指標を加えました。彼の見積もりによれば、政策金利は中立水準をかなり上回っている可能性があり、1ポイント以上かもしれません。我々にとって、それは借入コストを大幅に引き下げる余地があることを強化しています。問題は金利の動向ではなく、どれほど急いでその方向に持っていくかということになります。

市場の反応と予測

バールやジョージのような委員会の他のメンバーは、先手を打つ必要があるとは考えていないようです。彼らは引き続き、時間の経過とともに経済が関税政策をどのように消化するかを観察することを好んでいます。これは、遅れるより間違った方が良いと考える姿勢です。ただし、バールの全体的な経済の強さに関するコメントは、フェデが成長リスクから圧力を感じていないことを示しています。 7月の会議に向けて、今後の展開が重要になります。インフレデータが鍵となります。消費者物価が安定している場合、フェデ内のハト派は勢いを得る可能性があります。現在の価格設定のベースラインは、年末前に約12ベーシスポイントのさらなる緩和を示唆していますが、全体の感情が変わればその数字は固定されません。 我々としては、今後の数回のセッションは特に短期の金利のフロントエンドに密接に焦点を当てるべきです。ここでの価格付けの変動は、合意の変化の初期の兆候を提供できます。実質利回りとインフレ期待との相対的な動きは、より深い金利引き下げがどのように価格に織り込まれているかに関する信号を持っています。 短期満期の金融商品、特にスワップやフェデファンド先物のボラティリティが上昇すれば、我々はそれを遅れた反応ではなく先行きとして考えるべきです。この種の委員間の乖離は、しばしば市場で最初に解決され、その後公式な声明で示されます。その摩擦がどの程度続くか、または和らぐかは、我々が必要とする方向性の手がかりとなるかもしれません。

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カナダのインフレ率は最近、予想通りとなり、季節調整なしの月次レートは予想よりもわずかに高くなった。だが、カナダは他の西洋諸国とは異なり、一定のインフレを維持しているため、心配する必要はないと見なされている。 カナダドル（CAD）は最近ほとんど変動がなく、その動きは主に米ドル（USD）の下落に影響されている。USD/CADは、今年初めのピークから約8セント減少した。

緩やかなインフレと金利

引き続き緩やかなインフレが続けば、カナダ銀行は実体経済の改善を受けてさらなる金利引き下げを検討するかもしれない。今後のUSD/CADの水準は、CADの強さよりもUSDの弱さの影響を受けると予想されている。 最近のデータを踏まえ、カナダのインフレ指標には比較的落ち着いた感覚があり、ほとんどの数字は期待通りに留まっている。ヘッドラインレートは前月にわずかに上昇したが、季節パターンに調整後には警鐘を鳴らすほどではなかった。次の2、3回の政策ウィンドウで中央銀行が手を打たざるを得ないような急増は見られない。カナダ銀行は他の中央銀行に比べ、長期的なインフレ指標が目標と十分に整合している限り、相対的にプレッシャーの少ない位置にある。ただし、労働市場や住宅市場からの先行指標には、持続的な上昇圧力の兆候が見られるかどうか注意深く監視する必要がある。 外国為替市場における価格動向に関して言えば、CAD自体はあまり動いていない。価値の変動は、主に米ドルが失地を失っていることに起因している。金利差や幅広いマクロなセンチメントが最近ドルの弱さに傾いていることからも明らかである。今年の高値からのUSD/CADの現在の約8セントの滑落は、ローカルのファンダメンタルズの改善ではなく、ドル需要の減少を主な要因としている。 インフレが比較的安定しており、突然の反発が見られないため、カナダ銀行は緩やかなハト派の道を進む余地が十分にある。もし国内成長指標が今年後半に著しく加速しなければ、金利引き下げの選択肢は依然として存在する。これは、米国の対照的な国に対するカナダの利回りスプレッドのさらなる変化を開く可能性があり、広範なドルの弱さによって引き起こされたUSD/CADペアの軟化を強化するかもしれない。

米国のデータと市場調整に焦点を当てる

デリバティブ市場のトレーダー、特にFXや金利に焦点を当てている者は、カナダの要因よりも米国のデータの動向に目を向けるべきである。今のところ、インフレの差異が控えめなまま、カナダ銀行の金利引き下げのタイミングは連邦準備制度の後ろにずれ込むと仮定している。その結果、CADペアの暗示的なボラティリティは、グローバルリスク指標からの予期しない衝撃がない限り、穏やかなままとなる可能性がある。 私たちは、調整のバランスが弱まるUSDを支持する方向に傾いていることを考慮に入れてポジショニングを行っているが、CAD特有のサプライズが近い将来に大きな価格再設定を引き起こす可能性は低い。連邦準備制度のさらなる金利引き下げを織り込む動きが出た場合、それは米ドルに対するロングCADポジションを支持することになるだろう。しかし、これらの状況下では、正確なエントリーポイントが重要であり、短期的な方向性テーマが鈍化する可能性がある。どちらの国のコアインフレ指標においても、2年物の利回りスプレッドや上方向のサプライズを監視することが、明確なリスクガイドを提供する。

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米ドルは中国元に対してわずかな下落を続けると予想されていますが、7.1450の閾値には達しないと考えられています。現在のトレンドは若干の勢いの蓄積を示唆しており、米ドルは最終的に7.1450に向かって下落する可能性があります。 過去24時間で、米ドルは7.1800と7.1900の抵抗レベルに近づいた後、7.1620に下落しました。大きな下落圧力は欠いていますが、米ドルがさらに下がる可能性は残っており、もう一つのサポートレベルは7.1550であるとされています。

米ドルと元の為替予測

1〜3週間の期間において、アナリストは米ドルが7.1620から7.2200の範囲で動く可能性があると指摘しています。最近7.1620レベルをテストした後、7.1950の抵抗を突破しなければ、米ドルは近い将来に7.1450に向かってほんの少し下がるかもしれないと考えられています。 この最近のドルと元の為替レートの下落は、一連の微妙でありながら明確な価格変動を明らかにしています。過去の取引日では、ドルは特定の抵抗レベル—具体的には7.1800およびそれをわずかに超えた水準—に非常に近づいた後、7.1620まで修正されました。その数字は短期的なピボットを示しており、最近のセッションで何度もテストされたものであり、現在の取引ゾーンの下限を提供しています。注目すべきは、急激な下落がなかったにもかかわらず、価格の動きが上昇圧力に対抗していることです。勢いがわずかな方向を維持することができれば、更なる下落の可能性があることを示唆しています。 アナリストは、次なる抵抗である7.1950に注目しています。ドルがその障害を突破できなければ、7.1450近くの下のレベルへ進む開かれた道が残ります—これはトレーダーが今後注視したいレベルであると言えます。劇的な崩壊ではなく、上昇に対する信念の欠如によって形成された漂流になるでしょう。その抵抗と最新のサポートである7.1550の間で、価格は狭いコリドーに閉じ込められつつあります。

取引戦略と考慮事項

今後1〜3週間の予想取引帯は、7.1620と7.2200の間に位置するとされています。ドルはすでにそのゾーンの底をうろうろしており、もし再び高く押し上げられない場合、その範囲内でのさらなる後退はますます現実的であると感じられます。ここでのボラティリティはチャートを白くすることはありませんが、構造はあり、迅速な方向性への賭けよりも取引のタイミングにとって重要であることが多いです。 これらの動きに関連するデリバティブフローを監視している私たちにとって、これは戦略に対するかなり限定された条件を設定します。ノイズに読み取られるのではなく、反応レベルが尊重されていることに注意を払い、投機的なポジションに過度に拡張しない方が良いでしょう。上の障壁が比較的堅実に保持されているため、7.1550のフロアが崩れると、下側のテールリスクがより明確になり、それに対するヘッジが可能になります。

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スイスは、9月7日以降も米国の関税が10%のままであると予想しており、現在進行中の議論が続いています。これが確立された期待であり、将来的に変化があれば市場の調整につながる可能性があります。 現在、市場は関税の影響をそれほど心配していない状況です。関税が世界の成長に影響を及ぼす可能性があるものの、将来的な利下げや拡張的な財政政策がその negative effectsを相殺することが期待されています。

市場のポジショニング

この基本的な前提、つまり米国の関税が9月7日以降も10%のままであるという見方は、多くのポジショニングの基盤となっています。この見方の再評価がなされれば、必然的に株式、通貨、金利において目立ったローテーションが促され、高度にレバレッジされたポジションは特に脆弱になります。現時点では期待は安定しています。 現在のトーンが示すのは、トレーダーたちが主に外部からの逆風の影響を和らげるために引き続き政策支援への賭けを行っているということです。利下げがより自信を持って価格に織り込まれつつあり、特に貿易圧力にさらされている市場では財政措置がクッションを提供するという信念が高まっています。 最近の政府のコミュニケーションのトーンからは、少なくとも公然とは摩擦をさらにエスカレートさせる意欲があまり見られないことが分かります。それは、今のところボラティリティを抑制する要因となっています。しかし、過信にはリスクが伴います。

政策影響の考慮

この状況下でデリバティブを検討するトレーダーは、価格設定がどの程度すでにこれらの前提を反映しているかを考えるべきです。ボラティリティは比較的抑えられたままであり、オプションにおけるプレミアムもこの静かなパターンを反映しています。特に2～3ヶ月の範囲で、幅広い結果を価格に織り込む準備ができている参加者には機会が存在します。ポジショニングがタイトでコンセンサスが維持される場合、ガンマ戦略は通常よりも優位性を持つことができます。 短期のインプライドは歴史的なレンジを追っていないことに気づいており、これはより良いレベルでのコンベクシティを求める参加者にとってエントリーポイントを提供する可能性があります。デルタニュートラルの観点から見ても、スキューは特にヨーロッパやアジアを含むいくつかの市場で過小評価されています。それもまた示唆に富んでいます。 相殺する政策行動に関する楽観論が行き過ぎているかどうかを考える価値があります。さらなる緩和が期待される一方で、そのペースや効果は当然視されるべきではありません。複雑な伝達メカニズムが適用され、実施とハードデータの結果の間にはしばしばタイムラグがあることを思い出すべきです。 このことを念頭に置いて、リスク価格のレベルを懐疑的に見る必要があります。現在の低ボラティリティの状況は驚きのバリアを下げています。通常の状況下では小さく感じられる歪みが、保有されている仮定の深さによってモデルが示唆する以上に進行する可能性があります。 トレーダーは、自身のエクスポージャーがこれらのコンセンサス期待にどのように一致しているか、特にテールリスクのヘッジングに関して反省する必要があります。オープンインタレストの集中度を注意深く観察しており、これが現在安定したマクロコンセンサスに依存しているように見えます。それは維持されるとは限りません。 関税政策の再考—遅れたものであっても—は、流動性が薄いところで波及効果を引き起こす可能性があります。スプレッドやボックス構造でヘッジを行っている場合は、エグジットトリガーを明確に設定してください。 幅広いレンジとより持続的なテーマは、特にマーケットメイカーがウィングに対して有利な条件を提供している場合、アウトライトコールやプットよりもバーティカル構造をより効率的にするかもしれません。短期的には、定義されたダウンサイドリスクを持つ金融商品をより好ましく見ており、特に柔軟性の低いコア資産からプレミアムを調達することで資金を調達する場合に当てはまります。

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EUR/JPYは168.80付近で取引されており、169.20付近の上昇チャネルの上限を目指しています。14日間のRSIは70をわずかに下回っており、強気のトレンドを支持しています。一方、167.68の9日EMAは主要なサポートとして機能しています。 このペアは最近の損失を回復し、強気の上昇チャネル内での取引を継続しています。169.20レベルを再テストする可能性があり、突破すれば心理的な170.00に向かうことになります。

短期的なモメンタム

短期的なモメンタムは強く、EUR/JPYは9日EMAを上回り、RSIが70に近いことは買われ過ぎのリスクを示しています。9日EMAでのサポートは167.68であり、これを下回ると166.00、さらには164.57の50日EMAに向かう可能性があります。 ユーロは主要通貨に対してさまざまなパフォーマンスを示しており、日本円に対して最も強いです。ヒートマップは異なる通貨ペアのパーセント変化を表示し、相対的な通貨の強さと弱さを示しています。 このEUR/JPYの更新は、モメンタムを得たペアであり、上昇チャネル内で着実に進んでいることを示しています。現在の価格は168.80付近であり、169.20付近の上限に向かって押し上げています。14日間のRSIが70をわずかに下回っていることが市場の方向性に対する確認の層を追加していますが、一方で警戒も促しています。通常は、買いの関心が伸びすぎている可能性があることを示しますが、問題が発生する前にはまだ管理可能な余地があります。 サポートは9日EMAの167.68の上に明確にあり、価格はためらうことなくそれを上回っています。それは、反転の明白な兆候がまだないことを示しており、モメンタムは買い手にしっかりと存在しています。169.20を超えると、心理的な170.00マークに向かうまで技術的抵抗はあまりありません。このラウンドナンバーは、ほとんどの取引ダッシュボードやプランでの可視性により、より大きな関与を招く傾向があります。

回復とRSIレベル

最近の損失からの回復は、バイヤーが魅力的なレベルで再度市場に参加したことを確認しています。それはトレンドを強化し、私たちが観察している範囲を検証します。しかし、RSIが買われ過ぎのレベルに近づく中、遅れたエントリーはリスク対報酬の設定が乏しい可能性があります。週次のポジショニングにおいては、169.20に近づくにつれて部分的な利益を確定し、残りのエクスポージャーを新しい情報に対して柔軟に保つことを検討すべきです。モメンタムはブルに残っていますが、新しい高値は積極的な新しい需要ではなく、ためらう買いを引き寄せるかもしれません。 現在のレベルを下回る場合、9日EMAが崩れれば166.00が次の構造的関心ゾーンとなります。その先には、164.57近くの50日EMAが中間的な防御ラインとして存在します。そのような平均の急激な違反を確認することなく見ることは珍しいため、これらの数字に対する規律が測定されたエクスポージャーを維持するのに役立ちます。

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