米国株式市場は週の初めから上昇の動きを見せていますが、強気の傾向は説得力に欠けるようです。FRBは金利を据え置くことを決定し、年末までにさらに2回の利下げが期待される中で、金融政策の緩和に躊躇していることを示しました。 FRB議長パウエルの米国議会での証言は慎重なトーンを維持しました。しかし、FRBの一部の政策立案者は緩和を支持する意向を示しており、さらなるシグナルが出れば金融状況や株式市場に影響を与える可能性があります。

今後の経済指標の影響

FRB議長の慎重な姿勢にもかかわらず、米国株式市場は火曜日に好調に終わりました。最終的な第1四半期のGDP、5月のPCE率、6月のISM製造業PMI、ADPの数値など、今後の米国経済指標が株式に影響を与えると予想されています。PCE率が示すインフレ圧力は、FRBの将来の行動に対する市場の見方に影響を与える可能性があります。 最近のイスラエル・イラン間の停戦は、米国のイラン施設への攻撃後、マーケットセンチメントを改善する可能性があります。もしこの停戦が維持されれば、リスク資産に対する支持が得られるかもしれません。さらに、NATOの防衛支出の増加は、防衛産業の株にプラスの影響を与える可能性があります。 テクニカル分析では、S&P 500は5925のサポートレベルと6140のレジスタンスレベルの間に留まっており、横ばいの動きを示唆しています。狭いボリンジャーバンドは低ボラティリティを示しており、6140のレジスタンスを上抜けると強気のトレンドが示唆され、一方で5925を下回ると弱気の見通しが示されるでしょう。 今回の議論が示しているのは、株式市場は緩やかに上昇したかのように見えますが、その背後にある確信は強くないということです。ヘッドラインではグリーンのマークやポジティブなクローズが示されていますが、詳細を見るとより躊躇した状況が浮かび上がります。明確な方向性のトレンドを期待するトレーダーは、さらなる明確さが現れない限り失望するかもしれません。 この不確実性の多くは政策のシグナル、より正確にはその欠如から来ています。パウエルは金利を変更せず、それは大方の予想通りでした。しかし、市場を一時停止させたのは決定そのものではなく、そのメッセージでした。彼は利下げに対して強くコミットせず、そのトーンも抑えられていました。これにより、政策立案者が、投機が高まっているにもかかわらず、急いで緩和に進むつもりはないとの見方が強まっています。しかし、FRB内の他の人々はよりオープンに金利を下げる方向に傾いています。その意見の分かれは市場全体に混乱を生じさせています。

市場心理の課題

市場の参加者は一般的に混合メッセージを好みません。ある公務員が慎重な言動をとり、別の公務員が柔軟性を示す場合、これは強いコンセンサスを崩し、トレーダーがリスクを管理しているのか追いかけているのか不安にさせます。この状況は、慎重な楽観主義に反映されており、意味のあるフォローを保つのが難しいラリーとして現れています。 今、次の週に目を向ければ、市場は一連の経済指標を解釈しようとするでしょう。最終GDPデータ、個人消費に関連するインフレの数値、製造業のセンチメント調査、民間部門の雇用統計が見込まれています。これらはすべて、FRBがその姿勢を維持する可能性が高いのか、データがシフトを強いるのかという大きな問いに重みを与えることになるでしょう。インフレが堅調に見える場合、トレーダーは利下げが年の後半に先送りされる可能性があることを考慮する必要があります。そしてそれは、資産評価に影響を与えます—特に緩和サイクルに基づいて価格設定されている資産において。 中東からのニュースは全体のトーンにもう一つの層を加えています。米軍の攻撃後の停戦発表は、新たなリスクオンのきっかけをもたらしました。この休戦が持続すれば、通常リスクが高いと見なされる資産クラスに対する支持が続く可能性があります。地政学的なプレッシャーが緩和されるという認識があると、センチメントは素早く変わります。一方で、一時的な解決策は楽観主義を新たな安全資産への逃避に変えることがあります。 防衛関連の株は、NATOの支出増加の計画から追い風を受けるかもしれません。その支出はすぐに収益にはつながらないでしょうが、防衛セクターに対する中期的な期待を形成します。現時点では、その分野でのポジショニングに対してテーマ的な正当性を提供しています。 チャートをウォッチしているトレーダーは、今後数日でS&P 500のレベルにさらに注目するでしょう。5925近くの下限は現在のレンジバウンドシナリオにおける強力な基盤として機能し、6140はレジスタンスを形成しています。これらは実行可能な参照点です。6140を明確に超えれば、持続的な買いのアイデアを考慮するかもしれません。価格が5925を下回れば、市場心理の変化として解釈され、活動は反対方向に加速する可能性があります。 狭いボリンジャーバンドの存在も注目に値します。低ボラティリティの期間からの移行を示唆しています。このような時期には、ボラティリティは拡大する傾向があり、停止することはありません。一度ボラティリティが再び現れれば、価格の動きは急速で、捉えにくくなります。このため、後で反応しようとするのではなく、あらかじめパラメータを設定しておく方が良いでしょう。

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シェルとBPが潜在的な買収について話し合っていると報じられています。シェルはBPを買収するための「初期段階の話し合い」を行っているとのことです。 これはエネルギーセクターでの最大の取引の一つとなるでしょう。報道の前に、BPの市場資本は約800億ドルでした。 この話し合いのニュースを受けて、BPの株は7.5%の増加を示しました。 最初の発表は短いものですが、シェルがBPの買収を検討していることから、エネルギーセクターの可能な変化を示唆しています。双方は初期段階の会話を行っていると言われています。現時点では、正式な発表はなく、情報は企業の声明ではなく、関係者からのものであるようです。それでも、市場は待てず、BPの株はすぐに反応し、7.5%上昇しました。この規模の取引に対する投資家の期待を反映しています。単体の数字だけで見ても、BPの800億ドルの市場資本は、この状況を通常のものを超えさせます。 要点として、私たちの観点から見ると、その突然の再評価は条件付きの機会を提示しています。特に数値がまだ共有されておらず、規制上の複雑さが予想されるこの初期段階では、完了の可能性は不確かです。しかし、ボラティリティパターンを見ている私たちにとって、この種の見出しは自然にオプション価格を変化させます。特にBPに関連した短期的なコールとプットにおいてはそうです。おそらく、出たばかりの週次シリーズでは、特にマネー外のストライクでプレミアムが高まるでしょう。これらのポジションを持つ人や、収益に類似した投機的な構造を扱う人は、暗示されるボラティリティの変動を日々注視する必要があります。 さらに、もし取引が一歩進んで、たとえば交渉の継続に関する公的な確認がなされれば、勢いに基づく取引が殺到し、より従来のポジションをヘッジしようとする大規模なトレーダーのデルタが歪む可能性があります。現時点では、この価格の動きを確定的なアンカーのない投機的な熱意として解釈しています。これは、報告後に入札・売気スプレッドが広がったことからも最も明確に反映されています。 もしさらに多くの見出しが出て、特にいずれかの取締役会からの確認を示唆するものがあれば、それは今後数週間の契約だけでなく、長期の満期にも大きな影響を与えるでしょう。その場合、カレンダースプレッドは高くなるか、逆転する可能性があり、取引承認や崩壊のタイミングによって変わります。これは、純粋な投機から実際の買収リスクを価格に反映させる市場のペースをより慎重に設定します。次の2週間の進展を見ながら、この点を心に留めておいてください。

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GBP/USD通貨ペアは強気のトレンドを示し、2022年1月以来の最高値である1.3650近くに達しました。この上昇は、イランとイスラエルの停戦に関する報告を受けてリスクが流入し、米ドルが弱まったことが要因でした。 ポンドスターリングは引き続き強含みで、1.3600以上で取引され、0.65％以上の上昇を記録し、1.3626に達しました。中東からの混合した停戦信号を受けて、ポンドは強く反応しました。地政学的要因に加えて、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、関税の経済への影響が評価される中で、利下げが遅れる可能性があると述べました。

関税と経済活動

パウエルは、関税が価格を押し上げ、経済活動に影響を与える可能性があると述べましたが、これは一時的なものであるか、長期的なものであるかは不明です。全体の市場のムードは依然としてポジティブですが、地政学的リスクは残っています。 GBP/USDペアは、中東での緊張緩和ばかりでなく、強いグリーンバックの弱まりを受けて上昇しています。初めのトリガーは、イランとイスラエルの停戦交渉が進展していることを示唆する報告から来ました。これにより、安全資産通貨の需要が冷え込みました。

市場のダイナミクスとセンチメント

市場が世界的なリスクが緩和されていると認識すると、自然にポンドのようなリスクに敏感な資産への需要がシフトします。このプライシングの変化がポンドを押し上げ、取引量がモメンタムを確認しています。最近のセッションを通じて、活動は1.3600を明確に上回り、これは現在のポジショニングの基準点となっています。 パウエルのガイダンスを読み取ると、FRBは利下げの実施に慎重であることが明らかです。彼は、現在の関税および将来の関税がインフレに及ぼす影響について懸念を表明し、単なる雑音以上のものである可能性があると示唆しました。この利下げ期待の遅れは、ドルの基盤を支える要因となっていますが、現在のポンドの強さを逆転させるには至っていません。 今後、ポンドのこの動きがどのくらい持続するかに注意が必要です。地政学的な見出しが最初の燃料を提供しましたが、今後の方向性はFRBがインフレに関するナラティブをどのように管理するかに大きく依存しています。インフレが彼らの快適ゾーンを上回り続ける場合、ドルに対する利回りの支援が再び増加する可能性があり、その結果GBP/USDが最近の強さを一部逆転する可能性があります。 オプションや先物市場に従事している方々にとって、インプライド・ボラティリティはやや高止まりしています。これは、短期的な不確実性の反映とみなしています。方向性の確信を見出したいトレーダーは、武器を持つために短期的なストラドルやストラングルを、停戦の確認または緊張の再燃による解決の期待を持って検討することが重要です。 政策決定を複雑にし、将来のポジショニングに不確実性をもたらす要因として、パウエルの提案を軽視することはお勧めできません。これは関税関連の価格変動が一時的である可能性がある一方で、重要なセクターではもう少し長続きするかもしれないことを意味します。Q3後半まで金利が安定しているシナリオを描くことは価値があります。これはドルの強さや市場の相関に幅広く影響を及ぼすでしょう。 私たちにとって、市場はリスクプレミアムの低下を反映しています。地政学的なニュースが暗い方向に向かうか、どちらかの側が現在の合意を履行しない場合、この状態が続くことはないでしょう。さらに、米国のインフレデータからのサプライズは利回りの期待に影響を及ぼし、その結果、通貨のスプレッドに影響を与える可能性があります。 ヘッジを行う方々や投機家にとって、方向性とイベントリスクの両方へのエクスポージャーを調整することが重要です。私たちは、この反発が強い英国のデータではなく国際的な動向に支えられていることを確認しました。したがって、取引アプローチがマッピングされる際には、特に夜間の価格ギャップの間に、広いバッファーを持つ戦略範囲とストップを再評価することが重要です。 次のセッションでのポジショニングは、CME FedWatchデータの変化する確率にも反応するかもしれません。もしそれが利下げの少ない方向に傾く場合、ドルは再びしっかりとした足場を見出すことができるでしょう。これは、1.3650周辺でデルタを管理している方々にとって特に重要です。このゾーンをボリュームでクリアすると、さらなる上昇につながる可能性がありますが、そうでなければ1.3510またはそれ以下に戻る軽い retracement tradesに驚かないでしょう。

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ヨーロッパの株式市場は全体的に下落しました。ドイツのDAXは0.6%下落し、フランスのCACは0.7%減少、イギリスのFTSE 100は0.4%落ちました。 スペインのIbexは最も大きな下落を記録し、1.5%の減少となりました。イタリアのFTSE MIBも0.4%の減少を見せました。

米国株式市場の動向

一方、米国の株式市場はネガティブな動きに転じました。このトレンドは、グローバルな株式の広範な低迷を反映しています。 ヨーロッパの指標全体での下落は、単一の要因ではなく、センチメントの変化によって引き起こされる幅広い売り圧力を示しています。ドイツのDAXが0.6%下落し、フランスのCACが0.7%減少し、イギリスのFTSE 100が0.4%落ちていることから、投資家が主要市場でリスクへのエクスポージャーを減少させていることが明らかです。スペインのIbexは最も大きく1.5%落ちた可能性があり、これは国内企業の収益が弱かったり、銀行や観光業が不振だったことに起因しているかもしれません。イタリアのFTSE MIBは0.4%の比較的軽い下落を示しており、センチメントが全体的にネガティブである一方、地域のダイナミクスが依然として影響していることがうかがえます。 米国株の下落はヨーロッパの弱さを反映しており、より広範に株式からの協調的な撤退を目撃している可能性があります。マクロ経済のショックに反応しているのではなく、近い将来の収益の勢いに対する自信が薄れたり、最近のインフレデータや金利見通しに対する不安を反映しているようです。 要点： – ヨーロッパ株式市場は下落し、特にスペインのIbexが1.5%落ち、ドイツのDAXは0.6%減少。 – 米国市場もネガティブに転じ、グローバルな株式の広範な低迷を示唆。 – センチメントの変化による売り圧力が主要市場で見られる。 – 今後の取引は小規模での進入が求められ、エネルギーや金融関連株に特に注目が必要。

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ユーロは、アメリカドルに対して数年ぶりの高値付近で安定しており、地政学的緊張の緩和と低い石油価格が寄与しています。アメリカの経済データが弱く、連邦準備制度（FRB）の利下げの期待がアメリカドルに圧力をかけています。 EUR/USDはわずかな損失を持ちながらも、2021年11月に見られた1.1640近くのピークに近い状態です。イスラエルとイランの間のもろい停戦は、アメリカドルの需要に影響を与える moderateなリスク志向を維持しています。

石油価格と地政学的緊張

石油価格は最近の高値を下回っており、イランの施設は爆撃に影響されていないようで、ホルムズ海峡は通常通り機能しています。低い石油価格は、ユーロ圏のインフレ懸念を和らげ、ユーロにとって利益となっています。 FRBのパウエル議長は慎重な姿勢を維持しており、政治家からの潜在的圧力にもかかわらず、利下げの緊急性を示していません。市場は9月頃に利下げを期待していますが、特にアメリカの消費者信頼感が予測を下回ったためです。 ヨーロッパでは、フランスの消費者信頼感は88のままであり、スペインのGDP成長率は四半期で0.6%と確認されました。ドイツのIFOビジネス気候指数はわずかに上昇しましたが、ユーロへの影響は限られています。 全体的に、リスク感情が通貨の動きに影響を与えており、中東やFRBの政策の動向に注目が集まっています。

アメリカドルとリスク感情

現在、ユーロは高いレベルでその地位を固めているように見え、ユーロ圏の指標が相対的に安定していることと、アメリカの短期的なデータが軟化していることを反映しています。アメリカの消費者信頼感の弱さは、国内需要の期待にいくらかの侵食を示しており、停滞したインフレ状況と相まって、金融緩和に対する期待が高まっています。私たちは、パウエルの慎重なコメントを政策調整への抵抗とは見ておらず、より広範なデータが進展する中で選択肢を維持したいという意図として解釈しています。 トレーダーは、マーケットプライシングとフォワードガイダンスの乖離を慎重に評価することによって、今後のセッションにアプローチするべきです。利下げは明示的にスケジュールされていないものの、現在の先物は9月の会合前に圧力が高まることを示唆しています。もしアメリカのCPIや労働市場の指標が再び期待を下回れば、ドルは持続的な逆風に直面するかもしれず、特によりバランスの取れた経済見通しに支えられている通貨に対してそうなるでしょう。 ヨーロッパのデータは急激な上昇を引き起こすものではありませんが、悪化を避けています。スペインの四半期ごとの成長は、連合の南端での安定を提供しており、ドイツのIFO調査に示されるように、産業の低迷からの徐々な回復がより広い均衡の感覚に貢献しています。フランスはセンチメントで遅れているものの、通貨ブロックに圧力をかけるかもしれない収縮圏には入っていません。 石油は中東の緊張が緩和され、主要な輸送路の混乱が実現しなかったため、低迷しています。これは二つの効果を持ちます。第一に、ヨーロッパのヘッドラインインフレに対する下向き圧力は、ECBがさらなる引き締めを行うのではなく、一時停止する正当性を強化しています。第二に、安全資産へのドルの需要が減少すれば、ユーロに有利な現在の勢いが延長される可能性があります。 短期的な先物価格の勢いはユーロの強さを支持していますが、注意が必要です。さらなるパフォーマンス向上にはドルの弱さだけでなく、PMIデータの改善やECBの今後の動きに対する明確さが求められるでしょう。そのため、金利差をしっかりと監視することが重要です。 地政学的な敏感さも役割を果たしています。停戦は確実に脆弱であり、いかなるエスカレーションもUSDベースの安全資産への需要を再導入する可能性が高いです。この観点から、物理的なコモディティ、特に石油を見ることは、ボラティリティ指標やセンチメントゲージとして機能するかもしれません。 当面は、利下げが織り込まれ、リスク感情が堅い中で、我々は確立された範囲内でのディップ購入を支持する見通しを維持しています。しかし、バランスはデリケートであり、経済や地政学的な側面でのサプライズはこれらのダイナミクスを急速に逆転させる可能性があります。

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EURUSD通貨ペアは最近、2021年10月以来の最高点である1.16297に近づきましたが、このレベルを越えることができず、現在の抵抗を定義するスイングエリアに戻りました。 全体のトレンドは上昇していますが、1.1569から1.1578のサポートレンジを上回っている限り、この範囲には最近の安値や100時間移動平均（1.15499）が含まれています。このエリアは以前に強気の反転を引き起こし、短期的なコントロール指標として重要です。 EURUSDが1.1569–1.1578レンジを下回ると、強気のセンチメントが弱まる可能性があり、移動平均1.15499と1.15367が目標になります。これらのレベルがブレイクされた場合、売り手がより強いコントロールを得るかもしれません。 1.16297を上回る強い動きは、さらなる買いアクティビティを引き起こし、広範な上昇トレンドの継続を確認するかもしれません。注視すべき重要な抵抗レベルは1.16142から1.16297の間と、前の高値1.16355です。サポートレベルには1.1569–1.1578ゾーン、移動平均1.15499および1.15367が含まれます。1.1570を上回っている限り、買い手はコントロールを維持しますが、さらなる利益を得るためには1.16297を越える確固たるブレイクが必要です。 要点: – 通貨ペアは上昇トレンドにあり、1.1569–1.1578レンジを維持すれば強気が続く。 – 1.16297を越えるとさらなる上昇の可能性がある。 – 1.1569–1.1578が下方サポートとして機能し、これを下回ると弱気になるかもしれない。 – 短期的には、1.1570–1.1580のエリアに需要がある。 – 抵抗レベルは1.1630近辺にあり、過去のラリーを止めている。 要するに、需要と供給は緊密にバランスを保っています。私たちは過去にもこれを目にしました; 価格は上に向かい、買い手が一時停止し、売り手が攻撃するが、重要なゾーンが移動しない限り、適切な確信を持つことはありません。現在、私たちはそのゾーンでの価格行動を精査しています。これらの場所が今後のセッションのトーンを決定する傾向があります。

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ポンドドルは、イスラエルとイラン間の停戦ニュースを受けて、米ドルに対して1.3650近辺で強さを保っていました。FRB議長のジェローム・パウエルが関税がインフレに与える影響を評価する必要があると述べたにもかかわらず、米ドルはパフォーマンスが低下し、GBP/USDは上昇トレンドを維持しています。 米ドル指数は、ヨーロッパの取引セッション中に98.00の週低値付近で苦戦しています。トランプ大統領は効果的な停戦を発表し、その違反に対する警告を発しましたが、静的な金利を支えることがドルを盛り上げることにはつながりませんでした。

英銀のシグナルと雇用調査

イングランド銀行（BoE）のアンドリュー・ベイリー総裁は、英国の労働市場の弱体化を指摘し、金利の段階的な引き下げを示唆しました。最近の雇用調査では、求人の減少が指摘され、Indeedは6月中旬に5%の減少を報告しています。 今後の米国PCEデータでは持続的なインフレ圧力が見込まれており、市場ダイナミクスに重要な影響を与えます。GBP/USDは、EMAとRSIの指標がさらなる強さを示唆しているため、引き続きサポートされており、1.3750が潜在的な抵抗レベルとなる可能性があります。 労働市場の健康は、通貨の評価に影響を与える基本的な経済指標となります。厳しい労働市場と賃金の成長は、インフレや金融政策に影響を与え、雇用と物価の安定を目指すFRBなどの中央銀行にとって極めて重要です。

地政学的緊張と市場ダイナミクスの影響

イスラエルとイラン間の停戦発表後、リスク感情が世界的に改善し、通常、地政学的緊張が緩和する際には、安全資産通貨の需要がやや緩和されることがあります。これは、米ドルが圧力を受けている理由の一つです。ドルの魅力が完全に失われたわけではありませんが、相対的に保有する動機が少し緩和されたということです。パウエルが関税のインフレ効果を評価する必要について最近述べたにもかかわらず、ドル指数は週の低値近辺に固定されています。これは、懸念と確信のミスマッチを反映しており、つまり市場はFRBが述べていることを耳にしているものの、それをまだ価格に織り込んでいないということです。 トランプの停戦に関する公の発言や、その違反に関する警告は、地政学的な恐怖が再び高まった場合、ドルをサポートするものと期待されていました。しかし、米国債の利回りが圧力を受け、FRBが金利に関して忍耐を示唆している中で、政策ダイナミクスは、ドルの上昇よりもポンドの強さを支持する基盤を提供し続けています。 英国側では、ベイリーが国内労働市場の圧力、すなわち求人の減少と雇用意欲の全般的な低下を認めました。Indeedのデータが求人の顕著な減少を示していることは、そのトーンに一致しています。しかし、これが必ずしもBoEが金利を急激に引き下げる準備があることを意味するわけではありません。政策は段階的に調整される傾向があるようで、これは特にFRBが持続的なインフレのために長時間にわたり保持する際には、短期的にはポンドに対して支援的である可能性があります。 価格動向自体を見てみると、最近のGBP/USDの動きは、安定した上向きのモメンタムによって定義されています。EMAの傾斜やRSIのポジショニングなどのテクニカル指標は、上昇の余地が残されていることを示しており、1.3750付近に向かう可能性がありますが、抵抗線近辺での反応は常に注意深く見守るべきです。ドルの強さがほとんどないため、わずかにポジティブな英国のデータや中立的な展開でさえ、買い手の関心を引き続き維持するのに十分かもしれません。 要点として、両側の労働市場の脆弱性は依然として重要であることがわかります。米国では、コアPCEインフレがFRBの今後の道筋を複雑にするだけの粘り強さを示すことを予想しています。アメリカの中央銀行はインフレを扱うだけでなく雇用を支えるための任務でもあるため、失業保険の請求件数の驚くべき急増や賃金の減速は、金利引き下げの期待を再調整させる可能性があります。ポンドはその乖離の恩恵を受けるでしょう。

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ジェローム・パウエルの最近の証言は、経済の現状とインフレの懸念について述べていました。彼は、市場が厳しい状況を消化していることを指摘し、米ドルの準備通貨としての利点を認めました。パウエルは米ドルの変動についてコメントし、関税がインフレに与える影響は期待とは異なる場合があることを受け入れました。 債券市場は順調に機能していると報告されていますが、パウエルはインフレ指標の進展を待っている状況です。彼は、関税が一時的なインフレイベントを引き起こす可能性があると示唆し、インフレ予測が不正確であった場合の長期的なコストについて警告しました。現在、スタグフレーションは予想されていませんが、その発生は連邦準備制度の立場を複雑にする可能性があります。

経済状況の監視

パウエルは不確実性の中で慎重に進める必要があるとし、大規模な先行指針を避けました。彼は、経済が成長しており、インフレが安定していると述べ、労働市場を注意深く監視しています。彼のコメントにもかかわらず、市場の反応は最小限であり、年末までに60.6ベーシスポイントの緩和が予測されています。 ここで既に議論されていることはかなり明確ですが、微妙な点は見逃されやすいです。議長の発言は金融政策担当者が直面している中央のジレンマを指摘しており、一部の分野でデータが安定している一方、他の分野で未解決であることが明らかになっています。インフレは不安定に動いているわけではありませんが、望ましい水準に迅速に戻ることもありません。市場参加者はフレーミングに注意を払うべきです。「安定」とインフレを表現することは、満足を示すものではなく、介入に先立って更なる観察を望んでいることを示しています。 関税に関するコメントは、一時的な価格ショックを過小評価するリスクを示唆しています。これらが長期的なトレンドとして誤読されると、政策の動きは過度に攻撃的になるか遅れる可能性があります。この区別は重要です。輸入関税による一時的な価格の急騰は、経済全体で根付いたインフレ期待の変化と同じ反応を正当化するものではありません。これが現在、慎重なアプローチを選択する理由かもしれません。事業環境が新しい価格水準に適応すると、初期の急騰は通常暴走的なダイナミクスにつながることは稀です — もちろん、信頼が揺らぎ始めない限りは。

金融戦略の再評価

米国の国債市場に関する議長の保証は、今のところ、神経を落ち着ける意図があると感じられます。実際、良好な機能は、長期金利が粘着性を示す場合には、スムーズな航行と等しくなるものではありません。トレーダーは、おそらく、今後の発行ウィンドウに先立ち、オークションへの参加を精査したいと考えるでしょう。入札対カバー比率や間接需要が重要です。金利政策への投資家の信頼が低下し始めると、その悪化は最初に株式に現れるわけではありません — 静かに、より高い期間プレミアムを通じて表面化するでしょう。 スタグフレーションはこの段階では否定されているものの、言及されたことは珍しくありません。このようなシナリオは課題をもたらすため、金利を設定する人々の手を縛ります。この言及自体が、遠くにある潜在的なリスクを意識していることを示しています。私たちの戦略にとっては、インフレ連動の金融商品全般にわたるヘッジを再評価し、遅れた経済の減速に警戒するための旗印となります。 先行指針を欠くことは、以前のコミュニケーションスタイルからの変化を示します。今後何が起こるのかを明確に示す代わりに、中央銀行は期待を形成するよりもデータによって操縦することによりコミットしているようです。これにより、政策の意図に関する視界が短くなる可能性があります。私たちはインフレ報告や労働市場の動向をより注意深く監視する必要があります — 政策の手がかりを待つだけではもはや十分ではありません。 スワップ市場が現在、12月までに60ベーシスポイント以上の利下げを示唆しているため、これらの仮定が健全な懐疑を反映しているのか、それとも以前の楽観のサイクルの繰り返しなのかを調べる価値があります。マクロデータはまだどちらの方向にも決定的には押し進めていません。しかし、パウエルの慎重なトーンに対する市場の反応の欠如は、何かを示しています — トレーダーは、さらなる利下げが来るとは信じていないのかもしれません。または、他の手段が先に使用されると疑っているのかもしれません。 私たちは短期資金のストレスの兆候を探し続けており、これは通常より反応的な措置の前に起こることです。何も壊れているわけではありませんが、何も解決されているわけでもありません。今後の週次発表、特にコアインフレと失業保険申請件数が本当の試金石となります。ポジショニングは柔軟に保つべきで、デュレーションのエクスポージャーは制限され、短期の不確実性を考慮するように価格設定されるべきです。

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EUR/GBPは、BoEの金融政策に対する期待の調整の中で0.8525前後で取引されています。英国の労働市場に対する懸念が残っており、BoE総裁のアンドリュー・ベイリーは、雇用主による国民保険への拠出に関連する弱さに言及しています。 英国の労働市場データでは、4月末までの3か月間のILO失業率が4.6%に上昇し、2021年7月以来の最高水準となっています。市場参加者は、0.7%の経済成長が確認されると予測される英国の修正Q1 GDPデータを待っています。

ユーロ圏のインフレデータ

ユーロ圏では、6月の速報的な調和消費者物価指数（HICP）のデータが、ECBの今後の金利動向を示す手助けとなるでしょう。ECBのチーフエコノミスト、フィリップ・レーンは、インフレは制御されており、中央銀行は7月の次回会合までにインフレの「重要な」変化に焦点を当てていると述べています。 ポンドは、BoEの金融政策決定に基づいて変動する最古の通貨であります。GDP、PMI、雇用データなどの指標は、その価値に影響を与える可能性があります。また、 UK’s trade balanceも、輸出と輸入の差を反映します。ポジティブな貿易収支は通常、通貨を強化します。 EUR/GBPペアが0.8525近くで推移していることは、市場がイングランド銀行の政策動向についての見解を再調整していることを示唆しています。最近の失業率の上昇や、ベイリーが国民保険拠出を通じた雇用主のコスト上昇を指摘していることから、労働市場の脆弱性が以前よりも明らかになっているようです。 ILO失業率の4.6%への上昇は、測定可能であり、単なる雑音と見なすことはできません。これは、ほぼ3年ぶりの最高水準であり、BoEの今後のステップの舞台を整える変化を示しています。この傾向が続き、賃金成長が横ばいまたは鈍化する場合、短期的には金融政策が引き締められる可能性は低いです。

ユーロ圏の政策見通し

Q1のGDPは、最終修正が行われる際に0.7%の増加を確認する見込みです。急速な成長ではないものの、技術的な景気後退の脅威を排除するものです。トレーダーが、リリース直後に金利期待を捉えるカレンダースプレッドをどのように取り入れるかは注目です。 大陸では、ユーロ圏からの速報的なインフレ数字がECBの金利路線を評価するための重要な要素となるでしょう。レーンがインフレが概ね安定していると示唆する中、市場は新たなデータがなければ政策を据え置く方向に傾いているようです。彼が使用した「重要な」という言葉は、金利変更に対して高いハードルを設定しています。このような言語の明快さは、近い日におけるオプションでの恣意的価格設定の範囲を制限することになります。 ユーロのサポートにはいくつかの圧力がかかっていますが、今四半期初めに確立されたレンジを突破するには至っていません。インフレが急上昇しない限り、今週ユーロを意味的に押し上げる政策の推進を見込むことは難しいです。 デリバティブを取引している我々にとって、次回の中央銀行の行動の差異がもっとも直接的なポジショニングの手がかりを提供しています。BoEがおそらくより慎重で、ECBが一時停止の状態にあることがそれに該当します。暗示された変動性は依然として圧縮されたままですが、スキューには方向性のバイアスが見え始めています。テールリスクの価格付けを行う者は、特にEUR/GBPスキューがゆっくりと下向きになっていることから、リスクリバーサルを注意深く評価したいところです。 短期オプションは、驚きの政策反応に関する見解を表明するためのコスト効率の良い方法となっています。しかし、我々の見解では、方向性の設定は、このクロスが突破を拒否する基盤となるレンジによって調整されるべきです。デルタの中程度のエクスポージャーに対する忍耐は、特に月末に向けてデータの流れが減少する中で、好ましい姿勢となります。

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今日の取引セッションでは、多様な市場のダイナミクスが明らかになり、テクノロジー株が注目を集めました。Nvidiaは+3.07%上昇し、半導体への信頼感が高まっています。Microsoftは+0.70%増加し、Appleは+1.07%の上昇を遂げ、テクノロジー製品への信頼が強化されています。 一方で、電気自動車セクターは減少に直面しました。Teslaは-5.31%下落し、業界の課題を示しています。通信サービス分野では、Googleが+2.88%の上昇を記録し、安定した収益によって推進されました。Netflixも+0.92%の増加を見せ、楽観的な予測に支えられています。 金融セクターでは、混合結果が明らかになりました。JPMorgan Chaseは+0.26%の上昇を示し、安定した銀行業績の期待を示唆しています。一方、Visaは-0.88%の下落を見せ、消費者の支出パターンの変化が影響した可能性があります。 全体として、今日の市場は混合の感情を反映しており、テクノロジーが期待を抱かせる一方で、電気自動車のようなセクターは遅れをとっています。この傾向は、テクノロジーのパフォーマンスに対する重視が高まっていることを示唆しており、多様化の可能性を示しています。テクノロジーセクターの動向を監視することは、特に評価の低いセグメントにおける投資機会を評価する上で重要です。 要点 – テクノロジー株が注目され、Nvidia、Microsoft、Appleが上昇。 – 電気自動車セクターはTeslaの下落で課題が浮き彫りに。 – 金融セクターは混合結果、JPMorganは上昇、Visaは下落。

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