洞察 
VT 
経済状況の監視
パウエルは不確実性の中で慎重に進める必要があるとし、大規模な先行指針を避けました。彼は、経済が成長しており、インフレが安定していると述べ、労働市場を注意深く監視しています。彼のコメントにもかかわらず、市場の反応は最小限であり、年末までに60.6ベーシスポイントの緩和が予測されています。 ここで既に議論されていることはかなり明確ですが、微妙な点は見逃されやすいです。議長の発言は金融政策担当者が直面している中央のジレンマを指摘しており、一部の分野でデータが安定している一方、他の分野で未解決であることが明らかになっています。インフレは不安定に動いているわけではありませんが、望ましい水準に迅速に戻ることもありません。市場参加者はフレーミングに注意を払うべきです。「安定」とインフレを表現することは、満足を示すものではなく、介入に先立って更なる観察を望んでいることを示しています。 関税に関するコメントは、一時的な価格ショックを過小評価するリスクを示唆しています。これらが長期的なトレンドとして誤読されると、政策の動きは過度に攻撃的になるか遅れる可能性があります。この区別は重要です。輸入関税による一時的な価格の急騰は、経済全体で根付いたインフレ期待の変化と同じ反応を正当化するものではありません。これが現在、慎重なアプローチを選択する理由かもしれません。事業環境が新しい価格水準に適応すると、初期の急騰は通常暴走的なダイナミクスにつながることは稀です — もちろん、信頼が揺らぎ始めない限りは。金融戦略の再評価
米国の国債市場に関する議長の保証は、今のところ、神経を落ち着ける意図があると感じられます。実際、良好な機能は、長期金利が粘着性を示す場合には、スムーズな航行と等しくなるものではありません。トレーダーは、おそらく、今後の発行ウィンドウに先立ち、オークションへの参加を精査したいと考えるでしょう。入札対カバー比率や間接需要が重要です。金利政策への投資家の信頼が低下し始めると、その悪化は最初に株式に現れるわけではありません — 静かに、より高い期間プレミアムを通じて表面化するでしょう。 スタグフレーションはこの段階では否定されているものの、言及されたことは珍しくありません。このようなシナリオは課題をもたらすため、金利を設定する人々の手を縛ります。この言及自体が、遠くにある潜在的なリスクを意識していることを示しています。私たちの戦略にとっては、インフレ連動の金融商品全般にわたるヘッジを再評価し、遅れた経済の減速に警戒するための旗印となります。 先行指針を欠くことは、以前のコミュニケーションスタイルからの変化を示します。今後何が起こるのかを明確に示す代わりに、中央銀行は期待を形成するよりもデータによって操縦することによりコミットしているようです。これにより、政策の意図に関する視界が短くなる可能性があります。私たちはインフレ報告や労働市場の動向をより注意深く監視する必要があります — 政策の手がかりを待つだけではもはや十分ではありません。 スワップ市場が現在、12月までに60ベーシスポイント以上の利下げを示唆しているため、これらの仮定が健全な懐疑を反映しているのか、それとも以前の楽観のサイクルの繰り返しなのかを調べる価値があります。マクロデータはまだどちらの方向にも決定的には押し進めていません。しかし、パウエルの慎重なトーンに対する市場の反応の欠如は、何かを示しています — トレーダーは、さらなる利下げが来るとは信じていないのかもしれません。または、他の手段が先に使用されると疑っているのかもしれません。 私たちは短期資金のストレスの兆候を探し続けており、これは通常より反応的な措置の前に起こることです。何も壊れているわけではありませんが、何も解決されているわけでもありません。今後の週次発表、特にコアインフレと失業保険申請件数が本当の試金石となります。ポジショニングは柔軟に保つべきで、デュレーションのエクスポージャーは制限され、短期の不確実性を考慮するように価格設定されるべきです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
