記録的なETF流入で3,000ドルを超えたイーサリアムは、インフレデータとワシントンの待望の暗号通貨に対する姿勢という2つの大きな要因にさらされながら今週を迎える。

Don’t write off the notion of “America Exceptionalism” just yet, as the US stock market is the best place to be with equities roaring higher, according to the BlackRock Investment Institute https://t.co/UPwu9KjTjO

— Bloomberg (@business) July 2, 2025

この急騰の中心となっているのは、ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）です。同ETHAは先週木曜日に過去最高の3億ドルの資金流入を記録し、これは1日あたりの流入額としては過去最大となりました。これによりETHAの運用資産は56億ドルに達し、米国におけるイーサリアム・スポットETFの支配力をさらに強固なものにしました。イーサリアムに特化したETFは先週、合計で約7億300万ドルの資金流入を記録し、設定以来3番目に大きな週間流入額となりました。

勢いは数週間前から高まっています。ETHAの30日平均取引量は1,883万株に達し、6月初旬の約1,300万株から大幅に増加しました。先週水曜日だけでも、ETHAの取引数は4,300万株に達し、1年前のETFのデビュー以来、最も活発な取引日となりました。これは、短期投機筋による資金回転だけではありません。6月初旬以降、ETHAには12億ドルを超える純流入があり、先週火曜日だけでも1億5,900万ドルに達し、これは6月11日以来最大の1日流入額となりました。

It was a big year for crypto, and not just in terms of returns. ⁠
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The SEC's approval of spot bitcoin and ethereum ETFs — in January and July respectively — ushered in a new era of cryptocurrency trading. ⁠
⁠https://t.co/HSX7Ce2x3V pic.twitter.com/bOwJr3Rg2k

— Yahoo Finance (@YahooFinance) January 1, 2025

オプション取引業者は上昇局面を狙う

オプション市場も同様の状況を示しています。強気な賭けが優勢で、複数の満期日においてコールオプションがプットオプションを大きく上回っています。ETHAオプションの建玉は1年ぶりの高水準に達し、さらなる上昇への強い期待を示しています。7月18日の満期日では、トレーダーは22ドルの権利行使価格（約3,000ドルのETH）付近に集中しており、23ドルと24ドルへの関心も高まっています。これらの高い権利行使価格は、トレーダーたちがイーサリアムが現在の水準を維持するだけでなく、$3,200に向けて加速する展開を想定していることを示しています。

このセンチメントは、後の満期日にも引き継がれています。7月25日には、23ドルと24ドルの権利行使価格のコールオプションが依然として優勢ですが、25ドルと26ドルの建玉は少なめで、3,300ドルへの上昇を狙う投資家もいるようです。このトレンドは8月1日から8日まで続き、26ドルまではコールオプションが中心で、下落リスクへの備えは最小限となっています。これは、多くのトレーダーがETHが3,000ドル以上で推移すると見ており、勢いが続けば更なる上昇の余地があるという明確なシグナルです。

ワシントンの暗号通貨ウィークがゲームを変える

しかし、これは何もないところで起こっているわけではない。イーサリアムの急騰は、ワシントンにおける重要な週と重なっている。議員たちは「クリプト・ウィーク」と呼ばれる一連の議論を開始した。これは、米国におけるデジタル資産の規制枠組みを再構築する可能性のある3つの主要法案をめぐる議論である。

Bitcoin's new record lifts industry stocks ahead of 'Crypto Week' in Washington https://t.co/H3Ib9WhA0r https://t.co/H3Ib9WhA0r

— Reuters (@Reuters) July 11, 2025

デジタル資産市場透明化法は、証券とコモディティの間に明確な線引きを行い、CFTCに暗号資産取引の管理権限を与え、成熟した分散型ネットワークには例外を設けることを目指しています。業界は長年にわたりこうした透明性の確保を求めており、今回の進展により、規制の行き詰まりがようやく緩和される可能性があります。

より差し迫った課題は、ステーブルコインのための初の実質的な枠組みを定めるGENIUS法案です。超党派の支持と上院の承認を既に得ているこの法案は、1:1の準備金の裏付け、ライセンス供与、そして月次情報開示を義務付けます。これにより、ステーブルコイン発行者は銀行秘密法（BSE）を遵守することになります。これは、デジタル通貨の合法化に向けた大きな一歩です。トランプ大統領もこの法案に署名すると公約しており、法案の推進力はさらに増しています。ステーブルコインは暗号資産の流動性の基盤であり、この法案の明確化は、イーサリアムのような資産への機関投資家からの資金流入をさらに促す可能性があります。

一方、「反CBDC監視州法」は、米連邦準備制度理事会（FRB）が議会の承認なしに中央銀行デジタル通貨（CBDC）を導入することを阻止することを目的としています。政治的な色合いはあるものの、この法案は暗号通貨ファンの支持を得ており、中央集権的なデジタル管理ではなく、オープンネットワークへと向かう立法の方向性を示しています。

これらの動きは単なる投機的な追い風ではありません。暗号通貨の普及の次の段階に向けた法的基盤となる可能性を秘めています。たとえ3つの法案すべてが直ちに可決されなくても、その進展だけでも市場のセンチメントは変化しており、市場は明らかにそれに反応しています。

勢いは強いが、リスクは依然として残る

それでも、トレーダーは注意が必要だ。シティのアナリストは、デジタル資産が金のような伝統的な安全資産と同等の収益性を得るには、まだ程遠いと警告している。イーサリアムの値動きは、力強い資金流入に支えられているものの、短期的な資金枯渇や利益確定のリスクを高めている。特に、レバレッジをかけたロングポジションやディープ・イン・ザ・マネーのオプションを保有するトレーダーにとってはそうだ。

今のところ、イーサリアムの上昇は誇大宣伝以上のものに支えられている。実体資金が動いている。規制の風向きも変化し、個人投資家と機関投資家の両方のトレーダーがそれに応じて反応している。ETFの資金流入が継続し、米国の法整備が現状維持される限り、イーサリアムの回復は着実に見える。もっとも、仮想通貨市場ではボラティリティが常に表面化している。

今週の主な動き

米ドルが勢いを取り戻そうとする一方で、インフレや関税といったマクロ的な要因が背景に残る中、トレーダーらは確認の動きを注意深く見守っている。

米ドル指数（USDX）は緩やかに上昇しているものの、重要な試金石に近づいています。97.70付近の値動きが転換点となる可能性があります。米ドル高がこの水準を突破した場合、弱気派は次の抵抗線である98.10付近を睨みつけています。この水準を上抜ければ、特に火曜日の米国消費者物価指数（CPI）が予想を上回る上昇となった場合、為替ペアの短期的な期待が変化する可能性があります。

EUR/USDは下落傾向にあり、トレーダーは現在、1.1660または1.1605での強気反転の兆候を注視している。これらの水準は重要な構造ゾーンを表しており、消費者物価指数（CPI）が予想を上回ればユーロは守勢に立たされる可能性がある。しかし、インフレ率が軟調に推移すれば、特に欧州のセンチメントが安定すれば、リトレースメント・ラリーが誘発される可能性がある。

GBPUSDは緩やかな値固め局面に入った。水曜日に発表される英国消費者物価指数（CPI）を控え、強気派は1.3415付近での反発を期待している。インフレ予想が軽微であれば、このゾーンは戦術的なロングポジションの好機となる可能性がある。しかし、米ドル全般の上昇が続く場合、上昇余地は1.3535～1.3570のレジスタンスラインに留まる可能性がある。

USDJPYは既に147.75ゾーンから反発し、現在は保ち合いとなっている。もしこのペアが新たなインフレの勢いに乗って上昇すれば、148.05が次の上昇の目玉となるだろう。しかしながら、トレーダーは注意が必要だ。この水準付近で反落すれば、短期的な天井を示唆する可能性がある。

USDCHFは0.8050に向けて緩やかに上昇を続けています。今週はスイスからの指標が少ないため、この通貨ペアの今後の動向はUSDの動向に左右されるでしょう。トレーダーは、このレジスタンスに到達した後の価格動向を注意深く見守るべきでしょう。

コモディティ通貨では、AUDUSDは保ち合いゾーンを上回って推移しています。価格が0.6550付近で安定すれば、木曜日のオーストラリア雇用統計を前に強気派が参入する可能性があります。価格が上昇すれば、0.6665が再び注目されるでしょう。同様に、NZDUSDは0.6050水準から下落しており、サポートを見つける前に新たなスイング安値を付ける可能性があります。ロングポジションを検討する前に、底固めの動きに注意しましょう。

USDCADは1.3715のレジスタンスエリアを試している。価格が確信を持ってこれを突破した場合、特に消費者物価指数発表後には、すぐに1.37587の高値を試す展開となる可能性がある。ここでは、カナダのインフレと米国のマクロ経済指標の綱引きが、この動きのカギを握るでしょう。

コモディティ市場は依然として厳しい状況にあります。USOILは小幅上昇しましたが、71.80と73.40で抵抗線に直面しています。供給サイドのニュースが反発を持続させない限り、これらのゾーンは売りを誘う可能性が高いでしょう。下値では、63.35と61.00が引き続き重要なサポートとなり、反転の局面を狙う上で注意が必要です。

金はついにトレンドラインを上抜け、強気の勢いが戻り始めていることを示唆しています。価格がブレイクアウトゾーンを上抜けてきれいに推移すれば、強気派は次に3340を目指す可能性が高いでしょう。しかし、ドル高が再び進行すれば、特にトレーダーが米国のインフレと利下げの時期を再検討する中で、上昇余地は限定的になる可能性があります。

SP500は綱渡り状態にある。トランプ大統領によるメキシコと欧州に対する新たな関税脅威は、力強い上昇トレンドに影を落としている。価格は6230付近でサポートされており、下値限界は6170となっている。強気派が主導権を取り戻せば、次に注目すべき上昇水準は6400と6630となる。

ビットコインは小幅な保ち合いの後、再び上昇に転じています。価格は122,100～124,720のゾーンに近づいており、これは利益確定が起こり得る重要な領域です。それでもなお、勢いは依然として良好で、仮想通貨市場全体はETFの流入とイーサリアムから波及する規制緩和への楽観的な見方の恩恵を受け続けています。

天然ガス（NG）は依然として3.35付近で推移しています。もし上昇した場合、3.40が次のレジスタンスレベルとして注目されます。季節的な変動と供給動向がトレーダーのセンチメントに影響を与え続けているため、ボラティリティは依然として高い水準にあります。

今週の値動きは、ブレイクアウトを追いかけるというよりも、既知のテクニカルゾーンでのエントリータイミングを見極めることが重要になります。多くの主要通貨ペアは、決定的な局面を迎えています。トレーダーが次のマクロ経済のカタリストによる転換を待つ間、忍耐と正確さが鍵となるでしょう。

今週の主要イベント

月初めは比較的静かだったものの、今週は再びマクロ経済指標に注目が集まります。主要通貨の金利見通しを一変させる可能性のある指標が目白押しとなっているため、トレーダーは市場センチメントが次にどこへ向かうのかを推測する必要はもうありません。

まず注目されるのは、7月15日（火）のカナダと米国の最新のインフレ指標発表です。カナダの消費者物価指数（CPI）は前年比3.60%と予想されており、前回の3.85%から低下しています。指標が軟調であれば、特に米ドル高が続く場合、カナダ銀行のハト派的な見方が再燃する可能性があります。しかし、進行中の米国関税問題による逆風は、特にリスク選好度が全般的に低下し始めた場合、カナダドルの反応を鈍らせる可能性があります。

米国の発表が注目を集める可能性がある。総合消費者物価指数（CPI）は前年比2.40%から2.60%に上昇すると予想されている。これは市場もトランプ政権も望んでいない方向性だ。米国のインフレ率がさらに上昇すれば、FRBによる短期的な利下げに関する議論が停滞する可能性がある。その結果は？ドル高となり、AUDUSDやNZDUSDといったリスクに敏感な通貨ペアは大幅に下落する可能性がある。市場がFRBの政策金利の推移を織り込み始めれば、株式市場の上昇も一時的に停止する可能性があります。

7月16日（水）に英国は消費者物価指数（CPI）を発表します。前年比横ばいの3.40%と予想されています。変化は見込まれていないため、サプライズがない限り、この発表は注目されない可能性があります。しかし、GBP/USDは主要なレジスタンス付近にあり、その乖離によってどちらに転んでも上抜ける可能性があるため、トレーダーは今回の発表前後の値動きを注視する必要があります。

7月17日（木）は、オーストラリアの雇用者数増減率（APAC）の発表で幕を開けます。予想は+21,000人で、前月の-2,500人から回復しています。AUD/USDが最近の価格動向が示唆するように、真のベースを築いている場合、この発表は0.6665へのブレイクアウトの原動力となる可能性があります。この好調な数字は、RBA（オーストラリア準備銀行）の金利予想を安定させ、国内需要に関する最近の懸念を和らげるのに役立つでしょう。

同日遅くには、米国小売売上高前月比発表が発表されます。前月の-0.90%に続き、予想通り0.20%増となります。ここで回復すれば、消費者の力強さが改善していることを示す兆候となり、FRBが金融緩和サイクルを延期する根拠がさらに強まることになります。トレーダーは、この発表を受けて米ドルがどのように推移するかを注視する必要があります。もしこの数字が予想を上回れば、米国債利回りが再び上昇し、金、豪ドル、そして株式市場への圧力となる可能性があります。

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原油先物は$66.98で取引を終了し、$1.47の減少、すなわち-2.15%の下落を記録しました。先週の取引は200日移動平均線の周辺で変動し、金曜日にのみその上で終値を付けました。 今日、価格は$69.61に達し、6月24日以来の最高値となりました。しかし、勢いが変わり、価格は200日移動平均線の$68.33を下回り、最終的には$66.87まで下落しました。 時間足チャートでは、価格は100時間移動平均線の$67.97および200時間移動平均線の$67.37を下回りました。これらの動きは弱気なトレンドを示しています。 全体的に見て、これらの主要な移動平均線を下回ることは、売却圧力の増加を示しています。この展開は売り手に一定のコントロールを与え、市場での買い手は課題に直面しています。 最近のセッションで見られたのは、市場がより高く押し上げようとする明確な試みで、売却圧力に直面し、勢いが反対方向に傾いてしまったことです。$69.61への初期の急上昇は強気の意図を示唆していたかもしれませんが、その熱気は短命でした。価格が200日移動平均線の上に留まることができなかったため、売り手は方向性を再設定するチャンスを利用しました。 価格が100時間及び200時間移動平均線の上に留まれなかったことで、計画的な下落が引き起こされました。これらのレベルは、短期参加者によって注意深く観察されると、しばしばピボットエリアとして機能します。それらの上に留まることができない場合、投機的なロングポジションからの資本流出を招く傾向があり、一方で新たなショート側の関心を引き寄せる可能性があります。 現在、複数の主要な移動平均線を下回るブレークが見られています。類似の動きがあった過去のシナリオでは、価格アクションが信頼できるサポートに当たるか、買い手が流れを逆転させるのに十分な確信を示すまで、圧力の継続がしばしばありました。 売り手が市場を200日および時間移動平均線の下に押し込んでいる現在、さらなる弱気への反応が高まる可能性があります。もし$66.87の安値がさらなるブレークを越えて躊躇なく進むなら、特に最近の流れを確認するボリュームが伴う場合、さらなるリトレースメントが好まれるかもしれません。 これらの動きを見ている投資家は、近短期的に$67.00のレベルで価格がどのように反応するかに非常に注意を払うべきです。以前のサポートレベルで、現在はレジスタンスとなっている位置を取り戻し、閉じる努力には注目価値がありますが、現時点ではリトレースメントの勢いが優勢となっています。 価格が最近の時間平均のすぐ下でうろつく中、価格が行わないことに重みを与えることが重要です。失ったレベルを迅速に取り戻そうとする試みがなければ、それは単なる注意以上の意味を持ちます—それはコントロールを示しています。

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S&P 500は金曜日に0.33%の小幅下落で終わり、関税関連の問題が影響しました。週末にトランプ大統領からEUに対する新たな関税の可能性が示唆され、先物は一時急落したものの、市場は回復し、指数は0.2%の低下でオープンすると予想されています。 マーケットの注目は、主要銀行の決算発表が始まる近づいている四半期決算シーズンに移っています。さらに、消費者物価指数（CPI）のデータの発表も、このセッションの重要な焦点となるでしょう。先週水曜日のAAII個人投資家センチメント調査では、個人投資家の41.4%が強気であり、35.6%が弱気であることが示されています。

市場の統合パターン

S&P 500は短期的な統合状態にあり、6,300の抵抗線の周辺で変動しています。ナスダック100も同様のパターンを示し、金曜日には0.21%下落しました。ボラティリティ指数は金曜日に17.24に反発し、局所的な低水準に達した後に市場の変動を示しています。 原油価格は金曜日に2.82%上昇し、今朝もう1.3%増加しました。価格は中国からの輸入とロシアに対する潜在的な制裁の影響により、世界的な供給が引き締まることが予想され、三週間ぶりの高値に達しました。現在の取引は69ドルを超えており、70-72ドルの間に抵抗線があり、68-69ドルの間にサポートがあります。 要点としては、市場が比較的穏やかな期間の後にためらいの兆候を示していることです。先週末のS&P 500の小幅下落は、特にアメリカ政府がEUに対して示唆した新たな関税により、貿易懸念が再燃したことによって引き起こされたもので、センチメントに一時的かつ急激な変化をもたらしました。先物は迅速に反応しましたが、最初のパニックは長続きしませんでした。今週のセッションが始まる頃には、市場は足場を見つけており、わずかに低いオープンに直面しています。 投資家たちは早期の決算報告を注視しているようです。大手金融機関が次のスケジュールにあり、このデータが期待を確認または挑戦するかどうかに本格的な期待が寄せられています。これらの決算報告はモメンタムを変える可能性が高く、特に不確実なインフレデータの文脈で到着するため重要です。次の消費者物価指数（CPI）の発表は、政策立案者が将来の金利決定のための信号を考慮する中で特に関連性があります。

投資家センチメントとボラティリティ

先週のアメリカ個人投資家協会（AAII）によるセンチメント調査では、約40%が楽観的であるのに対し、36%が潜在的な下落に備えているという顕著な分裂が示されました。このような分裂は、市場をいずれかの方向に短期的な急騰に対して脆弱にすることが多いことを示唆しており、ボラティリティ指標の内部に見られるそわそわ感を物語っています。 S&P 500は現在、6,300レベルの抵抗付近で狭い範囲内で動いている短期のホールディングパターンにあります。接近するたびに、確信を持って突破することには失敗しています。ナスダック100にも同様のダイナミクスが見られ、多くの同じ構造的懸念を反映しています。週末に0.21%の下落は、高まる不安感と微妙な乱れの復帰に合致します。 ボラティリティ指数は、予想される将来の価格変動を反映しており、最近の低水準からわずかに上昇しました。金曜日には17.24に上昇し、異常に低い数値の時期の後に、この上昇はやや広範な揺れが始まることを示す可能性があります。これは、今後のセッションで弱いポジションを揺すり出すことが容易になることを意味します。 市場エネルギーは商品市場、特に原油にも波及しています。二回のセッションで4%以上の急上昇があり、価格は三週間ぶりの高水準に達しました。これらの利益は、中国からの輸入の増加とロシアの生産に影響を与える可能性のある新たな制裁に関する噂によって引き締まる供給の兆候に関連しています。原油価格は現在69ドルを comfortably 超えており、70ドルと72ドルの間の強い抵抗に押し込まれています。サポートはそのすぐ下、68ドルと69ドルの間で堅固です。この範囲は、短期的に戦場と化す可能性があります。 全体として、私たちが見ているのは、混乱ではなく、両側に圧力がかかっている状態です。株式先物、商品、センチメント指標にわたる価格動きは、短期的なポジションがより早く回転するポイントに近づいていることを示唆しています。ボラティリティが戻ってきているゾーンを認識している人々は、早期のアドバンテージを持つことになるでしょう。現在の静けさが持続することを仮定しない方が良いです。

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4月以来、市場の状況が改善し、資産価格の回復が見られましたが、経済的および地政学的リスクがより顕著になってきています。世界の債務水準は依然として高く、成長予測に影響を与え、潜在的な市場の変動に対する警戒が必要となっています。 GBPUSDは下落しており、1.34137の重要なスイングポイントに近づいています。これは、以前に5月29日および6月17日に安値として機能していました。最近の取引では、通貨ペアは5月の上昇の50%リトレースメントレベル（最初は1.34638）を下回り、次のキーレトレースメントレベルである1.33873（61.8%リトレースメント）が設定されています。

要点

先週、短期的な制御を取り戻そうとする試みが失敗し、価格が100時間移動平均を上回ることができませんでした。この継続的な抵抗は、価格を再び下げる要因となり、売り手が支配的な状況を維持しています。 50%リトレースメントを下回り、繰り返し抵抗が拒否されていることは、売り手がコントロールを維持していることを示しています。この持続的な下落の勢いは、61.8%リトレースメントレベルへの接近の可能性を示唆しています。 現在の構造を考えると、このペアの勢いが圧迫され、方向性の意図が前回のセッションを通して一貫していることが明らかです。特に100時間移動平均を上回ることができなかったことは、短期的なセンチメントがしっかりと定まっていることを再確認させます。初めての反発の希望はありましたが、実際にはその後の反発は非常に決定的ではありませんでした。 5月の上昇の中間点を下回る動きは、今年初めに重要だった領域を再び浮き彫りにしています。両側で合理的信念に基づく反応が以前に見られたレベルです。そのため、61.8%リトレースメントのテストへの道が開かれているように見え、もし価格がそのゾーンに妨げられず到達すれば、春の終わりに得られた強気の地面を明確に放棄することになります。

市場の勢いと戦略

方向性のあるトレーダーがポジショニングを明確にするためには、あえて定量化できる方法に頼ることが価値があるかもしれません。トレンドはただ単に軟らかいのではなく、過去に活動を捉えた領域に侵入しています。私たちの見解では、その失敗した平均を確実に超え、維持できない限り、最も抵抗の少ない道は依然として下向きの傾斜を持っています。 O’Brienが広範な勢いの減衰を示唆したとき、それはおそらく早すぎるものでした。振り返ると、そのコメントはより予見的に感じられます。技術的抵抗ゾーンからの繰り返しの拒否は、未解決のバランスの不均衡が存在することを示唆しています。この時点で、注目は次のリトレースメントマーカーに向けられ、その周辺の反応に向かっています。1.33873近くで買い手の関心が意味のある形で入らなければ、そのレベルを通過する加速は、ただの漂流ではなく、より構造的な下落を示すものと解釈されます。 重要なレベル間の間隔が最近狭まっていることを考慮しましょう。この圧縮は、アクティブな参加者の不確実性に対する耐性が減少していることを強調しています。私たちは、短期的な移動平均がこの慣性の範囲をすでに定義していることにもっと重きを置くべきです。売り手がそれらを防御し続ける限り、傾向はフェードオーバーチェイスに向かうべきです。

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今週は四半期の決算報告の開始を迎え、大手銀行と金融機関が先陣を切っている。J.P.モルガンやゴールドマン・サックスを含むダウ30銘柄の6社が決算を発表する予定である。米国のCPI、PPI、小売販売データなどの重要な経済報告も発表される。 カナダのCPIデータは前月比で0.2%の上昇が予想され、米国のインフレ指標はコアおよびヘッドラインCPIがそれぞれ0.3%の上昇と予測されている。米国のPPIの予測では、コアPPIが前月比で0.2%、ヘッドラインPPIが0.3%のわずかな上昇が見込まれている。英国ではCPIの前年比は3.4%で安定を保ち、イングランド銀行への圧力を維持している。また、オーストラリアの雇用市場は21,000人の雇用が追加され、失業率は4.1%に留まる見込みである。 中国のGDP前年比は5.1%と予想され、新規貸出が1960Bに急増する見込みである。ドイツのZEW経済センチメントは50.8に上昇する可能性があり、経済の見通しに対する楽観的な兆しを示している。エンパイアステート製造業指数は引き続きネガティブのままであり、英国の労働データは賃金圧力の緩和を示唆している。フィリー連銀指数とミシガン大学消費者信頼感指数は改善が期待されている。 現在の状況は、トレーダーに対して決算フローだけでなく、インフレと成長信号の密なカレンダーによってますます影響を受ける環境を提供しており、価格発見をより迅速かつおそらくよりボラタイルにしている。銀行の決算が始まることで、これらの報告を通じてキャピタルマーケットや貸出活動にわたるセンチメントを把握することができる。J.P.モルガンなどの企業のバランスシートが公開されると、信用の質、貸出成長、消費者行動についての洞察を提供しており、短期的な価格設定に対して非常にアクショナブルである。 CPIとPPIデータが発表される中、インフレは方向性のあるマクロ取引の中心である。米国のCPIにおけるヘッドラインとコアの両方の前月比での0.3%の上昇が予想されており、ディスインフレがまだ確信を持って再出現していないことを示唆している。最近の数ヶ月からの教訓は、これらの指標でのわずかなミスやビートが予想される将来のガイダンスをリセットする可能性があるということである。米国のコアPPIが0.2%上昇していることは、消費者側と一致しており、多くの生産者に対する価格設定力が維持されていることを支持している。私たちの視点から、これらの数値は既存の金利パスの確率を維持する範囲内であり、金利変更を急遽価格に反映しなければならないわけではない。 カナダのCPIは地域的な焦点ではあるが、クロスアセットトレーダーに相関取引を考慮する機会を提供している。特に、原油に敏感な通貨や金利期待が他よりも鋭く乖離する可能性がある。予想される月次加速の0.2%は、トレンドに近く留まることを可能にし、過熱信号の複雑さを伴わずにカナダ銀行の次のステップを監視できる。 大西洋の反対側では、英国のCPIの前年比3.4%の安定がギルド市場を和らげるかもしれないが、どのくらい持続するかは労働データに部分的に依存する。賃金成長の鈍化は歓迎されるが、今週後半に発表される雇用の発表の強さが深みを加える。インフレスワップや短期金利オプションを追うトレーダーは、新たな機会を見つけるかもしれない。もし雇用データがバランスを乱さなければ、イングランド銀行への圧力の軽減は次回会合での柔らかいトーンを暗示するかもしれない。 オーストラリアの雇用予想—21,000人の雇用追加と失業率4.1%の横ばい—は、特に金利と前方通貨のボラティリティに対するAPACの露出に影響を与えている。我々は、参加率の変化や追加された雇用のタイプに注目する必要がある。もし成長がフルタイムのポジションから来るなら、ニュートラルなRBAの姿勢を強化し、相対的な利回り戦略を支持する。 中国は前年比5.1%のGDPの数字を発表する見込みである。その数字は、国内において好意的な見え方を守るだけでなく、他の場所での輸出業者や資源に敏感な取引を奨励する。新規貸出がほぼ2兆元に急増していることは、政策努力としての信用刺激を強調しており、金利を攻撃的に引き下げることなく実現されている。この組み合わせは、鋼と銅の需要に対する楽観的な兆しを保ち、より広くは船舶やエネルギーセクターにおける株式に対して楽観的な見通しを生み出すことになる。 ドイツのZEW期待が50を超える上昇は短期的な自信のしるしとなり、欧州の指数に穏やかな上昇をもたらすかもしれない。しかし、その楽観主義が実際の工業生産とどのように整合するかの方が、より示唆に富む。通常この指数は数ヶ月先行しているが、ハードデータからの確認がない限り、依然としてソフトシグナルである。しかし、一貫したセンチメントの後ろでフォワードマルチプルが拡大すれば、DAX先物でのモメンタムトレーダーにとっては新たな機会を見出すことができる。 米国では、エンパイアステート指数がネガティブのままであることは驚くべきことではなく、その継続的な低迷は製造業の楽観主義に対して天井の役割を果たしているとは言えない。同じことはフィラデルフィア連邦準備銀行指数には当てはまらず、改善が期待されており、地域のパフォーマンスの乖離を正当化するものとなるかもしれない。ミシガン大学のセンチメントは、消費者の回復力を強化する可能性がある。このように、消費における逐次的な強さが再びフェドの期待を再調整し、国債や関連オプションのボラティリティに急速な期間構造の再評価を強いるかもしれない。 我々は注意深く観察している。今週の各データポイントは重みを持っている。ヘッドラインの影響だけでなく、中央銀行や流動性フローに関する期待への寄与も含まれており、今後のセッションでのスカルプやスワップの計画に向けた重要な要素となる。

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USDJPYは、トランプ大統領が日本の製品に課した関税に伴い、貿易緊張の中で上昇傾向を示しています。これには、2023年8月1日からの日本からのすべての輸入品に対する25%の関税、および2025年3月からの自動車および自動車部品に対する関税が含まれています。また、2025年6月からは鉄鋼とアルミニウムの輸入品に対して50%の関税が課されます。 テクニカル分析では、USDJPYには強気な勢いがあり、2025年の高値から安値までの38.2%のフィボナッチ戻り値である147.135を上回っています。1時間足チャートでは、価格がこの戻り値レベルでサポートを見つけており、主要なテクニカルレベルでの買い活動を示しています。先週、価格は2回の下落の際に上昇する100時間移動平均線近くで維持されました。買い手が介入し、さらなる下落を防ぎ、移動平均線を重要なサポートレベルとして支えています。

強気な見通し

移動平均線や戻り値レベルなどのこれらのテクニカルマーカーの上にポジションを維持することで、強気な見通しが支持されています。これらのポジションは、通常、買い手が再参入して上昇傾向を支える判断ポイントとして機能します。 要点、ここで起こっているのは、円がドルに対して価値を下げているということです。トレーダーは、日本における関税によるインフレリスクの高まりと一般的なドルの強さを織り込んでいます。日本の輸出を直接狙った最近の米国の政策の変化が円に圧力をかけ、米ドルへの需要を強化しています。 チャートで見られる動きは、その感情を反映しています。38.2%の戻り値レベルを上回った動きは、その地域での明確な買い意欲の確認を提供します。特に、100時間移動平均線周辺のサポートの一貫性は、軽微な売り圧力にもかかわらず、新たな需要に吸収されていることを示しています。言い換えれば、下落は基盤となる方向性を変えていません。このエリアはトレーダーが躊躇する場所ではなく、むしろエンゲージメントが増加する場所です。 要点、今、これにどう対処するかを考えると、いくつかの実用的な手段が考えられます。もしサポートがこれらの戻り値レベルや移動平均線で続く限り、上昇の機会があると予想できます。これらのレベルは、過去に下落を止めるのに十分な興味があった場所として、ほぼ転換ポイントのように扱えます。今後数日間に同じ場所で買い手が現れない場合、それは構造が変わったことを示す数少ない明確な警告の一つとなります。

動きの追跡方法

私たちが集団として何よりも重要なのは、単に大きな動きを追うことではありません。モメンタムが衰える場合に何をするかの計画を持つことです。もし買い手が引き下がり始め、例えば価格が100時間移動平均線を下回って回復がない場合、それはポジショニングバイアスをシフトさせることになります。それに対しては受動的に見るのではなく、積極的に準備をする必要があります。しかし、今のところ、価格がこれらのテクニカルポイントを尊重している様子は、行動のためのかなり明確なフレームワークを提供しています。 少し視点を変えれば、関税が何か月にもわたって不規則に発表される際、市場は必ずしもすべてを一度に織り込むわけではないことも覚えておく価値があります。発表された関税の段階的な性質—8月に始まり、来年の3月と6月に更に追加される—は、反応が単なる感情的な動きにとどまらないことを意味します。この長期的なタイムラインは、新しい情報が出るたびに再評価を可能にします。 ドルの側を見ることも同じように重要です。これらの政策に応じて米国の金利期待に変化があれば—特に経済データが減少や遅延した利下げを正当化する場合—それは上昇圧力を増幅させることになります。最近の動きは、マクロの発展が無視されているのではなく、テクニカルとともに層をなしていることを示唆しています。このマクロとテクニカルの二重アプローチは、行動を取るための最も明確なシグナルを提供しているようです。 私たちが立っている場所から見ると、最良の進むべき道は、重要なレベルを二元的なガイドとして扱うことです—価格が保たれるかどうかです。これらのレベルが今後1週間ほどでどう振る舞うかに基づいて、レバレッジを維持するか、エクスポージャーを縮小するかを決めることになります。また、通貨ペアは孤立して移動しているわけではありません。他の円ペアの相関する動きは、広範なトレンドが一致していることを示唆しています。 要点、各1時間のキャンドルと日々のクローズを追跡する中で、マップはかなり追・跡可能なものになります。構造がサポートする限り維持し、それが崩れたときは迅速に反応します。ここからの客観的な道筋です。

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UK経済の収縮

ユーロは、英国の経済データの弱さと、イングランド銀行のより緩やかな金融政策の示唆を受けて、英ポンドに対して上昇しました。EUと米国の間の貿易摩擦にもかかわらず、ユーロは安定しており、EUR/GBPは約0.8710で2週間の高値近くで取引されています。 最近のデータによれば、英国経済は5月に0.1%収縮し、4月の0.3%の減少に続いています。製造業、工業生産、建設業の減少が影響を与えています。イングランド銀行の総裁アンドリュー・ベイリーは、金利が徐々に減少する可能性があることを示唆し、経済の余力や雇用主の国民保険料の増加などの圧力を挙げました。 労働市場データは減速を示しており、スタッフの利用可能性が増加し、恒久的な求人も大幅に減少しています。失業率は4.6%に上昇し、4年間で最高の水準に達しました。市場参加者は、イングランド銀行が8月に金利を引き下げる可能性を期待しています。 英国およびユーロ圏の今後のインフレデータは政策期待に影響を与える見込みであり、英国のインフレが緩やかであれば、イングランド銀行の金利引き下げを確認する可能性があります。イングランド銀行と欧州中央銀行（ECB）との異なる金融政策アプローチは、ユーロをポンドよりも優位にしています。イングランド銀行は、金利、量的緩和、および量的引き締めなどを用いて、英国の金融政策を管理しています。 弱い予想を下回る生産量の数値や、政策立案者からの慎重な発言により、ポンドは下方圧力を受けており、EUR/GBPペアは6月下旬以来の水準で推移しています。EUと米国の商業摩擦に関する背景 noise があっても、フランクフルトの安定した信任に対する投資家の信頼が相対的に強いことが反映されています。その対比は、ここ2週間でより明確になっています。

経済の勢いの乖離

5月に報告された出力の収縮は、4月のすでに悪化した状況を受けて、コアセクター全体のより広範な弱さを示しています。特に、製造業と建設業は sluggish に見えます。これらは、マージナルな減少ではなく、夏が進むにつれての活動背景について非常に直接的な信号を送っています。これらの数字は、市場参加者が今後2四半期の金利政策の行き先を見積もる際に軽視されることはないでしょう。 ベイリーの最近のコメントは、経済の柔らかさや、雇用主への構造的な圧力（上昇する拠出金など）を認めるものであり、その際立ったムードに影響を与えています。金利引き下げは、かつては初秋の可能性があるシナリオとされていましたが、8月にも実施される可能性が高まっているという強い信念が広がっています。市場はすでにに応じてギルトの利回りを再評価し始めています。 労働データはそのストーリーをさらに強化します。失業率4.6%は単にチャート上で上昇するだけでなく、政策メンバーが今後の意思決定にどのようにアプローチするかを変えます。恒久的な求人の減少と労働供給の増加は、イングランド銀行のタカ派の主張をさらに弱めています。短期イギリスポンド先物やオーバーナイトインデックススワップにおいて、その見解が直接反映されており、現在第3四半期末までに金利引き下げの確率が65%以上示されています。 ブロック内では、センチメントはより安定しています。ECBは慎重ですが、同じように直近の緩和を予測していません。その乖離が重要です。それは金利差を共通通貨に有利に働かせ、ポンドに対して慣性を与えています。EU全体のデータが問題を抱えているわけではありませんが、比較メッセージは明確です。一方の中央銀行は余力を見守っている一方で、もう一方はそれを管理しています。 私たちは、チャンネル両側からのCPI発表が重要なデータになると期待しています。英国の発表が価格圧力の緩和を示した場合、イングランド銀行は方針の転換を感じる可能性があります。そのシナリオはポンドにさらなる下方圧力をもたらします。一方、ユーロ圏のインフレが堅調である場合、ECB側のタカ派的なベッティングをさらに固定する可能性があります。金利先物や通貨オプションを取引する私たちにとって、これらの発表はボラティリティと方向性の流れにとって重要です。 市場はこれらの乖離を基にすでにポジションを構築しています。フォワードガイダンスの差は、より明確な方法で通貨ペアに価格として組み込まれています。私たちは、特に9月の期限に近いオプション市場でユーロの上昇を好むヘッジ活動が観察されています。EUR/GBPコールオプションの上側におけるインプライドボラティリティのスキューが顕著に増加しており、保護が求められているか、もしくはさらなるポンドの弱さに向けた投機的な傾斜が示唆されています。 今は、そのカレンダースプレッドをより正確に調整する時期です。データに基づく明確な道筋が現れようとしていますが、それを誤解することは通常よりも大きな下方リスクを伴う可能性があります。短期金利先物はすでに活発ですが、特に第3四半期末の中央銀行の会合を考慮する際には、より広い日付範囲を考慮することがトレーダーにとって利益になるかもしれません。 経済の勢いが乖離し、センチメントデータがより強くダウディッシュな英国の政策設定を指し示しているので、価格メカニクスは短期間の英国リスクに関連する全ての金融商品において、その増えつつある不均衡を迅速に反映することが期待されます。

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情報源によると、欧州中央銀行（ECB）は来週、最近の関税脅威に関連したより悲観的な経済シナリオについて議論する計画のようでした。これにもかかわらず、ECBは7月24日の会合で金利を変更せず、関税の影響に集中する見込みです。 ECBによる利下げの検討は9月まで遅れる可能性が高いです。この情報を受けて、EURUSDは下落し、日足と時間足の両方で観察された1.3663 – 1.3691の範囲を下回りました。 現在の報告書は、来週の会合に向けて欧州中央銀行が慎重な姿勢を見せていることを示しています。焦点は、エスカレートする関税懸念がもたらす経済的圧力にあります。これは、以前は安定していた成長予測に影を落としています。政策立案者は今月金利を動かさないと予想されていますが、弱い経済状況をモデルにしようとしています。現在、金融政策を変更することは早急すぎると考えられています。特にデータが、関税の言辞が欧州の生産と外部需要にどのように深く影響するかをまだ確認していないためです。 ECBが7月の行動を避ける中、注目は自然と9月の会合に移ります。その頃には、予測が夏の経済データと貿易政策の方向性に関するより明確な情報を反映するでしょう。その間、ユーロは軟化した見通しの中で期待通りに反応し、下落しました。1.3663から1.3691のバンドを下回ることは単なる技術的ノイズではなく、欧州の成長と金融政策に対する期待の調整と一致しています。 私たちが市場の動きとデリバティブの関係を解釈するにあたって、このEURUSDの下落は数回の調整を必要とします。以前見られたレベルは、日中および日足チャートの両方で小さなサポートとして機能していたことを認識しなければなりません。これらのレベルが破られたことは、価格が短期の売りサイドターゲットに近づくモメンタムを示しています。方向性のバイアスはもはや中立ではありません。 ポジショニングの観点からは、短期的な弱気戦略を優先すべきで、下向きのモメンタムが維持されている限り有効です。デルタは、9月に向けてより強いECBのコメントが予想される中、暗示的なボラティリティが上昇する可能性を意識して管理する必要があります。私たちは、特に重要なマクロリリースにまたがる短期の満期においてFXボラティリティスキューの大きな尾部を期待しています。先のカーブでのエクスポージャーは、フォワードガイダンスが明確になるにつれて再評価が必要です。一方、ガンマは、シグナルが大きく変わらない限り、ディフェンシブなポジショニングに傾いています。 私たちはまた、金利期待とスポットとの間の通常の相関関係が再び台頭していることを観察しました。これらはランダムな動きではありません。今は、見越した仮定に反応することが重要です。ユーロが期待の悪化の重みの下でディスカウントされればされるほど、中央銀行の反応に関連した取引の再調整の道がより明確になります。

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ベス・ハマック（クリーブランド連邦準備銀行）は、経済は根本的に堅調であるが、インフレは連邦準備制度（Fed）の目標を上回っていると述べました。現行の金融政策は引き締められており、ビジネス計画や投資に影響を与える不確実性があるにもかかわらず、金利の引き下げの必要は直ちにはないとされています。 経済の弱体化の可能性が、Fedが敏感でいることを促しています。関税が経済にどのように影響するかは不透明ですが、中立金利が近づいていると考えられています。

ビットコイン急騰とユーロ安

ビットコインは新たな高値を記録し、122,000ドルを超え、テクニカル指標はさらなる上昇を示唆しています。一方で、EUR/USDペアは米ドルの力の再強化や米欧間の貿易衝突の懸念を背景に緩んでいます。 金価格は3,350ドル付近におり、新たな貿易に関する懸念の影響を受けています。同時に、GBP/USDは貿易問題や予算懸念の圧力にさらされ、下落を続けています。 ハマックの評価は、広範な経済が回復力を示している一方で、インフレが快適さを超えて高水準で推移していることを再確認させます。私たちが解釈する限り、金融政策はまだ緩和されず、需要を抑制し価格圧力を抑えるために借入条件が意図的に厳しくされています。ビジネス投資サイクルに現れた逆風にもかかわらず、金利の調整を急ぐ必要はありません。このことは、政策が引き締め状態にありながらも、基礎データが悪化すれば適応する準備ができていることを示しています。

市場の感情と政策スタンス

私たちの見解では、コメントは連邦準備制度がぎりぎりの状態を維持していることを示唆しています。早まった政策緩和を避けつつ、過度の引き締めの危険を認識しています。特に一部の指標が軟化し始めているため、市場参加者は国債の利回りや先行指針を注視し、リアルタイムの労働力やインフレの数字に対してより敏感になるでしょう。政策立案者が一歩誤えば—金利を長期間維持しすぎるか、早すぎる金利引き下げ—ほとんどの長期契約にボラティリティを引き起こす可能性があります。 それ以外に、貿易環境についての発言は比較的警戒されています。関税政策が予測不可能な性質を持つため、新たな混乱をもたらす可能性が高まっているという認識が高まっています。輸入価格や需要の弾力性に対するその正確な影響は依然として不透明ですが、ハマックは政策金利が中立的なレベルに近いところで動いていることを暗示しています。それは、金利予測に依存するポジションを構築する際に考慮すべき事項です。 技術的側面では、ビットコインの1万2200ドルを超える急騰は広く注目されています。モメンタム取引者がこの上昇の一部を明らかにしており、主要な時間枠で強力なブレイクアウトシグナルに支えられています。ここでの影響はデジタル資産そのものを超えています。流動性が他の場所で引き締まる中、暗号通貨への割り当てが増えることは、リスク欲の増加を示唆しています。この傾向は、短期契約におけるオプションポジショニングを特に微妙にしています。タイミングがこれらのセットアップでは重要になり、主要な移動平均の整合性における確認を待つ方が、反転を予測するより好ましいです。 EUR/USDは、ドルの強さと貿易紛争の懸念に応じて緩み、不安定な範囲にあります。この悪化は続くと見ています。ただし、政策の違いに基づくポジショニングは混雑してきています。レバレッジを持つロングポジションを保持している投機家は、米国のCPIや雇用数字が予想よりも強かった場合、短期的なドルの急騰に伴う流動性圧迫に直面する可能性があります。 金の3,350ドル近傍は、市場が慎重に動いていることを示唆しています。この価格は、地政学的な不安や利回りの低迷に結びついたヘッジ需要を反映しているようで、単なるインフレ懸念ではありません。実質金利が比較的高水準であるため、安全資産へのフローが強まらなければ、金属の強さは維持されない可能性があります。オプショントレーダーは、下向きのヘッジコストが比較的安定している中で、歪んだリスク逆転を好むことでしょう。 GBP/USDは再び圧力を受けており、未解決の貿易紛争や財政上の問題を含む広範な経済的懸念を反映しています。これらの懸念は短期的なものではありません。公式からの先行指針は投資家の神経を和らげることができませんでした。ポンドの今後数週間の軌道は、国の予算対応と世界的なマクロデータの両方に依存する可能性があります。このような感受性を考慮し、特にプレミアムが高い長期テナーにおいて、暗示的ボラティリティを注意深く観察しています。 すべてのこれらの変化は、ストーリーラインがどれほど相互に関連しているかを示しています—貿易の不安、政策の不確実性、市場の反応が互いに影響を与えています。戦術的な柔軟性が必要になるでしょう。私たちにとって、今後2週間のトレーディングプランは、センチメントがどれほど速く逆転するかを反映させる必要があります。ファンダメンタルの見通しと価格行動の間の時間の不一致が、構造化デリバティブにおける最大の摩擦源のままであることがわかります。

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MetaのCEOザッカーバーグは、超知能を開発するためにコンピューティングへの大規模な投資を発表し、数千億ドルを約束しました。この投資はMetaの堅実なビジネス運営に支えられており、高才能チームを構築し、5GWの能力を目指すプロジェクト「Hyperion」を開発する計画があります。 要点には、MetaのAI分野での支配を目指す野心が含まれており、その資金力は政府や他のテクノロジー大手に匹敵します。これは、Hyperionや2026年に予定されているPrometheusクラスターのようなプロジェクトからも見られる人工一般知能のインフラへの注力を強調しています。

AI人材と産業への影響

この取り組みはMeta内でのAI人材の集中を促進し、より小規模な企業の採用能力に影響を与え、業界の集約につながる可能性があります。研究者あたりの計算能力を高めることで、Metaは生産性を向上させ、実験を改善し、イノベーションを促進することを目指しています。 この位置づけにより、MetaはOpenAIやGoogle DeepMindのような企業との競争に直面し、AI開発の「軍拡競争」を引き起こし、規制当局の注目を集める可能性があります。 現在、Metaの株価は0.85%上昇し、$723.56で取引されていますが、$708という重要な水準を維持することが強気と見なされています。今年の初めから、Metaの株価は23.62%上昇しています。 これらはすべて、AIの能力について語ることから、工業規模での資金調達と構築へと劇的に転換することを示しています。ザッカーバーグの声明は単なる技術的な誓約ではなく、元々数千億ドルに達する規模の資金を人工知能専用のインフラに注ぎ込むMetaの能力によって重みを持っています。この取り組みは意図的であり、資金を無駄遣いするのではなく、将来の需要に応じてスケール可能なシステムに集中投資をしているのです。

Hyperionに対するMetaの野心的な計画

Hyperionに関連する計画は、商業活動ではめったに見られない野心を呼び起こします。5GWの目標は、単なる計算クラスターではなく、国家のエネルギー能力に匹敵する施設となるでしょう。AI開発はもはや、控えめなサーバールームでの学術モデルのコード化に関するものではなく、エネルギー、サプライチェーン、チップ、労働、そして物理的不動産など、国家インフラプロジェクトにより親しみのあるコンポーネントを議論する段階に入っています。 この投資の大部分は消費者向けではなく、高度な研究生産性に向けられているようです。研究者あたりの計算能力を向上させることで、試行の回数を増やし、仮説テストの迅速な展開を可能にし、最終的には迅速な改良を目指しています。それは定量的な結果をもたらすでしょう。比較的短期間内にAIモデルの能力の具体的な加速が期待されます。 これにより、トップ人材を惹きつける重力場が生まれます。Prometheusのようなプログラムが進行中であるため、同社の機関は研究者を学界や資金調達に制約のあるスリムなスタートアップから引き寄せる可能性があります。このような不均衡は、エコシステム全体でアイデア形成の多様性を減少させる傾向があります。社がスケールと管理の利点を享受する一方で、他の場所での分裂を予期すべきです。 私たちの見解では、これらの動きはAIサプライヤーに関連する指標や株式の振る舞いに大きな影響を与える可能性があります。コンピュートベンダー、データセンター専門家、チップ製造業者は、実際の納品のかなり前に注文の流れが増加するかもしれません。同様に、競争相手が戦略的な供給ラインを確保するためにM&A活動が活発化するかもしれません。 逆に、統合能力に欠ける企業に対するショートな需要が高まる可能性があります。建設よりもレンタルに依存する企業は、比較上制約を受けていると見なされるかもしれません。これらの違いは、特にクラウドベースのAI展開に大きく晒された企業のオプション価格において見えるようになるでしょう。 規制当局の関心が高まることが予期されており、これは単なる憶測ではなく、集中の規模に基づくものであるため、新たなライセンス制度や報告基準の可能性が高まります。それは、一部の株式に他より劣る影響をもたらすかもしれません、特に従来の監視モデルの外部で全体のプラットフォームを構築している企業において。 株価が最近の技術水準を上回る傾向にある一方で、決算日周辺の暗黙のボラティリティがわずかに上昇していることに気付きました。これは即座の再評価を引き起こすことはないかもしれませんが、市場参加者が利益率、競争反応、そしておそらくこのようなビルダーが今後どのように運営されるのかに関するより広範な不確実性を考慮し始めていることを示唆しています。 私たちは、このインフラのシフトの初期段階をエクスポージャーの再配分にとって重要な瞬間と考えています。かつて四半期にわたった時間は、今や数週間に圧縮されています。少なくとも今のところ、スピードはもはやオプションではありません。

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