WTIは水曜日に約65.45ドルで下落して取引され、米国のデータとOPEC+の供給シグナルが供給過剰懸念を高めたことを受けて、約1.25%下落でした。 米国エネルギー情報局（EIA）の統計では、先週の原油在庫が1,598.9万バレル増加したことが示されました。これは、前週の901.4万バレル減少を反転させるものであり、2023年2月以来最大の週間増加でした。

イラン協議に備える市場

市場はまた、木曜日にジュネーブで予定されていた米国・イラン核協議を前にポジション調整を進めていました。協議が決裂した場合、同地域における米軍の増強を背景に、米国による軍事行動のリスクが高まる可能性がありました。 いかなるエスカレーションもホルムズ海峡を通過する輸送を妨げ、WTIを押し上げる可能性がありました。米国のドナルド・トランプ大統領は火曜日の一般教書演説で、イランに関しては外交を望むと述べました。 イランのアッバース・アラグチ外相は火曜日、テヘランは米国との合意に達するための措置を講じる用意があると述べました。 ロイターは水曜日、サウジアラビアが、米国による対イラン攻撃の可能性が地域の供給を混乱させた場合に備え、予防措置として石油生産と輸出を増やしていると報じました。

Opec Plusの供給シグナルが変化

別途、OPEC+の代表者らは、同グループの3月1日の会合で緩やかな供給増加が再開されると見込んでいました。ロイターは3人の情報筋の話として、同盟が4月に日量約13.7万バレルの増産を検討する可能性があると伝えました。

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USD/JPYは水曜日に156.30付近で取引され、上昇率は0.26%でした。日本円は米ドルに対して弱い状態が続きました。同通貨ペアは、日本銀行の金利経路を巡る不確実性の中で上昇を拡大しました。 現地メディアによれば、高市早苗首相は先週の日銀総裁・植田和男氏との会合で、さらなる利上げについて疑問を呈したと報じられました。植田氏は協議が幅広い経済・金融状況を対象としていたと述べましたが、市場はこれらの報道を政策正常化のペースがより緩やかになる兆候として受け止めました。

日銀のシグナルと市場の織り込み

朝田統一郎氏と佐藤綾乃氏が日銀政策委員に指名され、いずれもリフレ寄りで緩和的な政策志向とみられていました。市場は現在、4月までに約15bpの引き締めを織り込んでいました。 MUFGは、日銀がこれらの期待を満たせるかどうかが円に影響し得るとし、副総裁・氷見野慎一氏の慎重なメッセージはJPY売りをさらに促す可能性があると述べました。ラボバンクは、全体的な政策バイアスは変わりにくいとしており、今後数か月でUSD/JPYは下落すると予想していました。 USD/JPYの上昇は、その日の米ドル指数が弱含んでいたにもかかわらず起きました。この通貨ペアの上昇は、米ドル全般の強さというよりも、円安によって主に押し上げられました。 2025年後半には、政治的圧力とハト派的な理事指名が日銀の動きが遅いことを示唆していました。これらの出来事は、その後数か月にわたり市場を規定してきた円安の明確な道筋を作りました。これにより、円がキャリートレードの主要な資金調達通貨であり続けるという現状の土台が築かれていました。

オプションのポジショニングと介入リスク

このトレンドは継続しており、USD/JPYは現在161.50付近で取引されていました。日銀の1月の象徴的な10bp利上げは、非常に慎重なガイダンスを伴っていたため、かえって円売りを加速させました。最新の1月の全国CPIは1.9%となり、日銀目標をわずかに下回ったため、断固とした対応を迫る圧力は小さい状況でした。 この状況を踏まえると、トレーダーは上昇余地から利益を得つつリスク管理を行うために、USD/JPYのコールオプション購入を検討すべきでした。インプライド・ボラティリティは高止まりしており、円ボラティリティ指数は11.5前後で推移して、政策変更ペースを巡る不透明感が続いていることを反映していました。このため、プレミアムの初期コストを抑える目的でコールスプレッドのような戦略が魅力的でした。 この円安は非常に深刻で、米ドル自身の問題さえも影が薄くなるほどでした。最新の米雇用統計では非農業部門雇用者数が予想を下回る150,000となり、米ドル指数（DXY）は103.00を下回って抑えられた状態が続きました。しかし、金利差が極めて大きいため、円は軟化するドルに対してさえ下落していました。 今後数週間の主なリスクは、特に同通貨ペアが160水準を上回る局面で、財務省による口先介入または実弾介入でした。急な下落スパイクからロングポジションを守るために、トレーダーはUSD/JPYの安価なアウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入することができました。これは日本当局による通貨防衛のサプライズに備える保険の一形態として機能しました。

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Nvidiaの決算更新を控えて、市場は上昇しました。この動きは、取引環境が再びリスク選好へと傾いたことを受けたものでした。 FTSE 100は上昇を続け、11,000に近づいていると説明されました。同指数が10,000を初めて上回ったのは、わずか数週間前のことでした。

FTSE 100の評価とセクターによる支援

同指数は、米国市場よりも低いバリュエーションと、鉱業・防衛・銀行といったセクターからの支援と結び付けられていました。配当支払いと併せて、製薬株も挙げられていました。 ビットコインは5%上昇し、約3週間ぶりの好調な一日となりました。上昇したとはいえ、1月下旬の高値は依然として遠いと説明されていました。 私たちは、2025年にFTSE 100が初めて10,000を超えた際の市場の熱狂を思い起こしました。当時、多くの参加者が11,000への急速な上昇を予想していました。指数はその年の後半に実際にその水準に達しましたが、その後は10,600付近へと落ち着いていました。2026年1月の英国インフレ報告は、3.1%と予想をやや上回る結果でしたため、足元の勢いはいったん冷やされたのでした。 この下落は、FTSEの米国に対するバリュエーション・ギャップが依然として主要テーマだと考える強気のトレーダーにとって、潜在的なエントリーポイントとなり得るのでした。指数のインプライド・ボラティリティは52週の安値である約14%まで低下しており、オプション契約は相対的に割安になっていました。私たちは、反発に備えるため、権利行使価格10,800付近の2026年4月限コールオプションを買う機会があると見ていました。

ビットコインのボラティリティとオプション戦略

米国テックでボラティリティを押し上げ続けているAIによるディスラプションの影響を受けにくいと見られる鉱業・銀行セクターの基礎的な強さは、引き続き重要な要因でした。ナスダック100の予想PERがすでに35を上回る一方で、FTSE 100のPERは15であり、比較すると割安に見えていました。主要鉱業株や銀行株に対してアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを売ることは、この安定性の認識からプレミアムを得る方法となり得るのでした。 振り返ると、2025年に言及されたビットコインの5%上昇は、その後の緩やかな回復の初期サインであり、同年後半には新高値へ押し上げることになったのでした。現在、2026年初頭において資産は保ち合いとなっており、数週間にわたって85,000ドル付近の狭いレンジで取引されていました。30日実現ボラティリティは大幅に低下しており、昨年の上昇局面の一部で90%を超えていたのに対し、足元では45%付近まで圧縮されていました。 デリバティブのトレーダーにとって、この横ばいの値動きと低ボラティリティは、オプションのプレミアムを売るシグナルでした。アイアンコンドルやストラングルの売りのように、動きが乏しい局面で利益を得る戦略は、より人気になっていました。私たちは、2026年3月限ストラングルを用い、権利行使価格78,000ドル付近のプットと92,000ドル付近のコールを売って、今後数週間ビットコインがレンジ内にとどまることに賭けるトレーダーを確認していました。

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ダウ工業株30種平均は約200ポイント（0.4%）上昇して49,400近辺となり、S&P 500は0.54%高の約6,927、ナスダックはおよそ1%上昇でした。市場は火曜日の反発を受けて上昇基調を維持しましたが、引け後に発表されるエヌビディアの2026年度第4四半期決算を前に、売買は総じて落ち着いていました。 エヌビディアは1株利益が1.53ドル、売上高が657億ドルと予想され、前年同期比で約68～72%の成長が示唆されていました。メタ、アルファベット、アマゾンは2026年の設備投資（capex）を合計5,000億ドル超と見込んでいると示し、エヌビディア株は約1%高となり、Polymarketは決算の予想上振れ確率を94.5%と織り込んでいました。

ソフトウェア株が反発

ソフトウェア株は、iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）が月曜日に約5%下落した後の回復局面が続きました。IBMは月曜日の13%安の後、2.5%上昇し、マイクロソフトは2.2%高となるなど、他のソフトウェアおよびサイバーセキュリティ関連銘柄も上昇しました。 ペイパルは続伸し、ストライプが同社の全体または一部の買収を検討しているとの報道を受け、2日間で13%上昇しました。ペイパルは火曜日に47.02ドルで取引を終え、時価総額は約430億ドルでした。一方、ストライプは非公開企業としての評価額が1,590億ドルと報じられていました。 金は1オンス当たり約5,120ドルで取引され、5,200ドルを下回った後に持ち直しました。CMEのFedWatchツールは、3月18日に金利が据え置かれる確率を96%と示しており、目標レンジは3.50～3.75%でした。

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スウェーデンの1月のCPIFおよびエネルギー除くCPIFは、速報値の推計と一致していました。サービスインフレは予想より低く、コアサービス価格（海外旅行および行政的に設定された価格を除く）は低下していました。 レンタカー価格は下落し、ホテル宿泊料金も下落しており、季節要因と説明されていました。財の価格も下落していましたが、予想ほどではありませんでした。

インフレの詳細はより弱い見通しを示唆していました

Nordeaは、データの内訳がより弱いインフレ見通しを示しており、インフレ経路を引き下げる可能性につながるとしていました。Nordeaのエネルギー除くCPIFの予測は、1月の数値が出る前からすでにリクスバンクの見方を下回っていました。 Nordeaは、リクスバンクが政策金利を1.75%に据え置くと依然として予想していました。同社は、利下げがいまや明確な可能性であるとしていました。 最新の2026年1月のインフレ統計は、サービス価格について下振れ方向への大きなサプライズを示していました。コアサービスのインフレ率は当社の予想を上回って低下しており、レンタカーおよびホテル宿泊で顕著な下落が見られていました。この予想外の弱さは、リクスバンクにとって重要な詳細でした。 総じて、当社はこれらの詳細をハト派的と見ており、今後のインフレ経路がより低くなることを示唆していました。そのため、当社はインフレ予測を下方修正して再評価していました。リクスバンクが政策金利を1.75%で据え置くという見方は維持していましたが、利下げはいまや明確に可能となっていました。

金利とSEKへの市場への含意

これは、リクスバンクが景気を誘導するため、2024年と2025年にかけて金利をピークの4.00%から積極的に引き下げた後のことでした。直近の景気持ち直しは強く、2025年最終四半期のGDPは0.7%成長しており、これは同行の判断を難しくしていました。この強さが、即時の利下げに反対する主な論拠でした。 金利デリバティブのトレーダーにとって、このデータは、これまでの想定よりもハト派的なリクスバンクとなる可能性を織り込むポジショニングを示唆していました。市場は今年後半の利下げ確率をより高く織り込み始める可能性があり、短期ゾーンの国債利回りに下押し圧力がかかっていました。スウェーデン金利先物のプットオプションを買うといった短期金利の低下で利益を得るオプション戦略は、いまやより魅力的でした。 このハト派への転換は、為替市場、特にスウェーデンクローナについても注視されるべきでした。他の中央銀行に対して相対的に金利が低下する見通しは、SEKに改めて下押し圧力をかける可能性がありました。トレーダーは、さらなる弱含みを見込むために、ユーロに対するクローナのプットオプションの購入を検討できる状況でした。

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EUR/USDは水曜日に上昇し、米ドル高が一服したことで、同ペアは日中安値およそ1.1771を付けた後、1.1805近辺で取引されていました。この動きは、米国による関税措置に関連した貿易摩擦の再燃を受けたものでした。 ドナルド・トランプ大統領は、米連邦最高裁が先週、国際緊急経済権限法（IEEPA）の運用に対して不利な判断を下した後、世界一律10%の関税を発表しました。この関税は1974年通商法の第122条に基づき火曜日に発効し、ホワイトハウスは税率を15%へ引き上げる正式命令を準備中だと述べました。

貿易摩擦と政策シグナル

欧州議会は、昨年合意された米EU貿易協定の批准を一時停止しました。別途、米ドルは、インフレが2%目標に照らして言及されるなか、市場が短期的な米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待を後退させたことで、一定の支えを得ました。 ユーロ圏では、改定値で1月のHICPインフレ率が前年比1.7%となり、12月の2.0%から低下し、16か月ぶりの低水準でした。コアインフレ率は2.3%から2.2%へ鈍化し、市場は2026年までECB政策金利が据え置かれると織り込んでいました。 ユーロ圏の消費者信頼感指数と景況感指数は木曜日に発表予定でした。米国のPPIは金曜日に発表予定でした。 EUR/USDが1.1800方向へ反発したことは、今後数週間に向けて相反するシグナルに左右される複雑な状況を示していました。FRBが利下げに慎重姿勢を維持する一方、先週の関税発表を受けた新たな貿易摩擦が米ドルの重しとなっていました。これにより、急な値動きが起こりやすい環境でした。

オプション市場のシグナル

こうした不確実性はオプション市場にも直接反映されていました。CboeのEUR/USDボラティリティ指数は今週7.8%へ上昇し、今月初旬の低水準から顕著に上がっていました。これは、短期的に同通貨ペアの想定される値動きのレンジが広がっていることを示していました。 政策の方向性の分岐というファンダメンタルズ要因は、依然としてユーロのより大きな上昇を抑える主要因でした。独米2年国債利回り格差はさらに拡大し、米ドルの基調的な強さを支えていました。そのため、ユーロの上値余地は脆く感じられ、経済指標よりも政治的ヘッドラインに依存しやすい状況でした。 先週発表された関税による政治リスクが高まっていることを踏まえると、ボラティリティを買うことは慎重な戦略となり得ました。EUR/USDでアット・ザ・マネーのストラドルを購入すれば、どちらの方向であっても大きな価格変動から利益を狙えるポジションとなりました。この手法は、ホワイトハウスからの次の主要な貿易関連発表で不利な方向に立たされるリスクをヘッジするものでした。 直近安値の1.1771近辺が維持されると考える場合、アウト・オブ・ザ・マネーのプットを売ることも選択肢でした。この戦略は、高水準のボラティリティから収益機会を得つつ、明確なリスク水準を設定できるものでした。ただし、貿易紛争が予想外に激化すれば、このサポートを容易に割り込む可能性があるため注意が必要でした。

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NZD/USDは水曜日に0.5980付近で取引され、当日は0.27%高となり、2セッション連続で反発を拡大していました。この動きは、ドナルド・トランプ大統領による議会での一般教書演説を受けた米ドル安の後に起きていました。 トランプ氏は、インフレの鈍化と堅調な成長を挙げ、米国経済は「歴史的な転換」を遂げたと述べていました。また、関税が役立ったとしつつ、最高裁が複数の世界的な関税措置を差し止めた後、最近の貿易協定で「駆け引きをする」国に対して関税を引き上げると警告していました。

貿易を巡る不確実性がドルの重しでした

これらの発言は貿易を巡る不確実性を強め、米ドルの重しでした。もっとも、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が長期間にわたり政策金利を据え置くと見込んでおり、米金利が下支えされていたため、米ドルの下落は限定的でした。 ニュージーランドでは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が政策金利（OCR）を2.25%に据え置き、インフレが目標レンジの中間点へ向かう中で、金融政策は引き続き緩和的であると述べていました。アナ・ブレマン総裁は、状況の改善によりインフレ圧力が急激に高まることなく今年の成長が押し上げられるはずだと述べていました。 マネーマーケットは年後半まで利上げを見込んでいませんでした。このことは、米ドルに対するニュージーランドドルの一段高を抑える可能性がありました。

見出し主導のボラティリティへ備えるポジショニングでした

このように政治的な見出しが短期的なボラティリティを引き起こすパターンは、今後も活用し続けるべき対象でした。2018〜2019年の貿易紛争でも同様の通貨ボラティリティの急騰が見られ、関税関連のニュースでCboeボラティリティ指数（VIX）が20を上回る場面がしばしばありました。こうした一時的な動きに備えてオプションを購入することは、引き続き有効な戦略でした。 しかし、キウイドルの上昇を抑えるはずだった金融政策の乖離は、結局のところ本格的には定着しませんでした。昨年はタカ派的なFRBに注目していた一方で、RBNZは攻撃的な姿勢を維持せざるを得ませんでした。今月時点でRBNZの政策金利は5.50%であり、FRBの現行金利5.33%を上回ったままでした。 現在の主因は、両国間のインフレ率の差でした。ニュージーランドのインフレは粘着的に高く、直近では4.7%と報告されていた一方、米国の最新CPIは3.1%に近い水準でした。このデータは、FRBよりもRBNZの方が利下げ余地が小さいことを示唆しており、NZDの基礎的な下支えでした。 これを踏まえると、今後3〜6週間の満期を持つNZD/USDのコールオプション購入を検討すべきでした。これにより、高金利とインフレを背景とするキウイのファンダメンタルズの強さを活かすことができました。また、政治要因でペアが下押しされる局面を、強気ポジションのより有利なエントリーポイントとして利用できました。

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ポンド・スターリングは北米時間に上昇し、米ドルは米国の通商政策を巡る不確実性の中で横ばいでした。GBP/USDは1.3523で、0.29%上昇していました。 市場の注目は、ウォール街の取引終了後に発表予定の決算報告に集まっていました。この報告は、7つのメガキャップ企業のうち1社から出る見込みでした。

政策の分岐がスターリングを支えていました

ポンドは1.35水準付近で底堅く推移しており、2025年の大半で取引されていたレンジから大きく上昇していました。この強さは主に、昨年見られた粘着的なインフレに対処するため、英国銀行（イングランド銀行）が金利をより長期間高水準に維持していたことによるものでした。これに対して米連邦準備制度理事会（FRB）は2025年後半から利下げを開始しており、スターリングに有利な金融政策の分岐が生じていました。 米ドルの足元の躊躇は、選挙後に導入された新たな米国の通商枠組みを巡る不確実性が継続していることによって助長されていました。BPVIX指数で測定されるスターリングのオプションのインプライド・ボラティリティは、つい先週、6か月ぶりの高水準である9.8%へ上昇していました。この環境は、単純な方向性の見通しを持つよりも、価格変動の拡大を取引するほうが慎重である可能性を示唆していました。 さらなるスターリング高を見込む場合、今後45〜60日の満期のGBP/USDコールオプションを買うことは、リスクを限定しつつ上昇余地を捉える手段となっていました。値動きは2025年第3四半期を想起させ、当時も中央銀行政策の同様の分岐が急騰をもたらしていました。ブル・コール・スプレッドを用いることで支払うプレミアムを抑えられ、現在ボラティリティが高止まりしている状況では重要でした。 しかし、この上昇が行き過ぎている可能性も考慮する必要がありました。というのも、1.3550水準は歴史的に強いレジスタンスとして機能してきたためでした。最新のCFTC報告によれば、非商業トレーダーによるポンドのネットロングは2年以上で最高水準にあり、取引が混み合ってきていることを示唆していました。反転を警戒するトレーダーは、急落に備えるヘッジとしてアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを買うことを検討してもよい状況でした。

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エヌビディアは、S&P 500が狭いレンジで推移するなか、引け後に第4四半期（2026年度）決算を発表する予定でした。この決算は、来月のエヌビディアGTCイベントを控え、売上高660億ドルという目安と照らして注目されていました。 エヌビディア株は171ドルから194ドルのレンジ内で推移しており、中間点は182ドル付近でした。主要なレジスタンス水準は196ドルにあり、これは2025年11月に始まった下落からの61.8%フィボナッチ・リトレースメントでした。

決算の注目点

注目は、Blackwell（ブラックウェル）チップの製造コストと、それがエヌビディアの75%の利益率に影響するかどうかでした。市場はまた、GTCを前にVera Rubin（ベラ・ルービン）チップ・アーキテクチャに関する詳細が出るかどうかも注視していました。 194ドルを上抜けすると196ドルで抵抗に遭う可能性があり、反落した場合は182ドルおよび171ドル方向への下落リスクがありました。決算が強く、利益率への懸念が和らげば、196ドル超えのブレイクは史上最高値の再試しを支える可能性がありました。 S&P 500は7,000ドルの上限から押し戻され、6,700ドルから6,990ドルの範囲で推移していました。より短期では6,830ドルから6,900ドルのレンジが形成され、6,909ドル（61.8%フィボナッチ抵抗）で拒否され、指数は1時間足の200EMAを下回っていました。 1時間足のストキャスティクスRSIは買われ過ぎ水準に向けて上向いていました。エヌビディアの決算が強ければ指数は6,990ドルから7,000ドルへ向かう可能性があり、弱ければ6,900ドルから6,830ドルの間での推移が続く可能性がありました。

オプション市場のポジショニング

エヌビディアの決算発表まで数時間という状況で、オプション市場は週末までに株価が15%動く可能性を織り込んでいました。この極端なインプライド・ボラティリティは、トレーダーが小幅な上振れ・下振れではなく、物語を一変させるような大きなイベントを想定していることを示唆していました。下落に備える需要が顕著で、プット・コール・スキューは2025年後半に経験した広範なハイテク株売り以来の高水準に達していました。 強気反応には194ドル水準を出来高を伴って上抜けることが必要でしたが、本当の試金石は196ドルのレジスタンスでした。上方向を狙うトレーダーは、短期的な強いモメンタムを捉えるために週次のコールオプションを検討すべきでした。196ドルを明確に上抜ける動きは、Blackwellチップの利益率への懸念が過度だったことを示し、弱気ポジションの急速な巻き戻しを引き起こす可能性が高かったでした。 決算が失望的、または利益率に関するガイダンスが弱ければ、194〜196ドルのゾーンは手強い天井になり得たでした。そこでの反落は、182ドルの中間レンジを目標にプットを購入する明確なシグナルとなり、ニュースが特に悪ければ171ドルのサポート下限まで下落する可能性もあったでした。このシナリオは、AI支出の減速に対する市場の懸念拡大を確認するものであり、そのテーマは1月の企業決算説明会以降、勢いを増していたでした。 S&P 500については、6,830〜6,900ドルのタイトなマイクロレンジが、アイアン・コンドルのようなプレミアム売り戦略の機会となっていました。指数は主要な移動平均線の下に張り付き、疲弊の兆候も見られたため、アウト・オブ・ザ・マネーのコールとプットを売ることで、相場がレンジ内にとどまれば利益を得られたでした。この戦略は、今月初めに7,000ドルの試しが失敗して以降に見られた不安定な相場環境で有効に機能していたでした。 エヌビディアが大幅な上振れ決算を示した場合、S&P 500はミニレンジ上限の6,900ドル付近に挑戦し、心理的節目の7,000ドルへ素早く向かう可能性があったでした。これは、弱気の指数ポジションを手仕舞いし、短期のSPYまたはSPXコールを購入するシグナルになり得たでした。一方で失望決算であれば、6,909ドルのフィボナッチ水準からの直近の拒否を裏付け、指数は6,830ドルのサポートを試しに下落する可能性が高かったでした。

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米国EIAのデータによれば、2月20日終了週に米国の原油在庫は1,598.9万バレル増加したのでした。 前回の結果は901.4万バレルの減少だったのでした。

弱気の在庫サプライズ

大幅な在庫取り崩しから、約1,600万バレルの在庫積み増しへと予想外に転じたことは、市場にとって重大な弱気シグナルだったのでした。これは、需要の急減、または現在の契約価格に織り込まれていなかった供給過剰のいずれかを示唆したのでした。私たちは、トレーダーは短期的により低い価格を想定したポジションへ移行すべきであり、主要な原油ETFでプットを買う、または期近先物をショートするなどの手段が考えられると見ているのでした。 この在庫急増は、世界需要に対する懸念の高まりとも一致したのでした。とりわけ、中国の2026年1月PMIが50の節目を下回る49.8へ低下し、製造業の縮小を示した後であったためでした。世界最大の原油輸入国の減速は、価格方程式の需要面を直接弱めたのでした。このマクロデータは、大幅な在庫増が孤立した出来事ではなく、より広いトレンドの一部であるとの見方を裏付けたのでした。 供給面では、米国の原油生産がしぶとく高水準を維持し、日量1,350万バレルを上回った状態が続いたのでした。これは、2024年および2025年に見られた継続的な増産から学んだ教訓だったのでした。これに加えて、直近の製油所稼働率は80.5%まで低下し、ガソリンや留出油へ処理される原油量が減ったことを意味したのでした。高い生産と低い製油所受け入れという組み合わせが、余剰バレルがどこから来ているのかを説明したのでした。

オプション市場のポジショニング

私たちは、報告後に期近オプションのインプライド・ボラティリティが急上昇し、市場の驚きと不確実性の高まりを反映したのを確認したのでした。これが過剰反応だと考えるトレーダーにとっては、アウト・オブ・ザ・マネーのコール・スプレッドを売ることが、価格が急反発しないと見込みつつプレミアムを得る方法になったのでした。逆に、さらなる下落を想定する向きは、ベア・プット・スプレッドを用いることでリスクを限定し、弱気ポジションへのエントリーコストを抑えられたのでした。

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