市場の期待

クレディ・アグリコルは、連邦準備制度が年内に2回の金利引き下げを実施するとの予測をしています。9月に1回、12月にもう1回の引き下げを見込んでおり、目標金利は4.00%になるとしています。 この予測は、持続的なインフレに基づいており、連邦準備制度の大規模な金融緩和の可能性を制限しています。アメリカ経済は減速傾向にありますが、景気後退に入る兆候は見られません。 クレディ・アグリコルは労働市場を比較的安定していると評価しており、これにより連邦準備制度が厳しい緩和措置を取る必要がないとしています。関税によってインフレが一時的に加速する可能性もありますが、この影響は短命であると予想されています。 全体的な予測は、アメリカが今後の雇用報告の発表を控えている中で発表されたものであり、これは連邦準備制度の意思決定プロセスにさらなる洞察を提供するものです。 連邦準備制度が9月に金利を引き下げ始めることが期待される中、年末までに2回の25ベイシスポイントの引き下げの道筋が見えてきています。しかし、コアCPIの2025年7月の最終値が頑固な3.4%を保持していることから、連邦準備制度は攻撃的に緩和することができないとみられます。この見通しは、緩やかで慎重な引き下げサイクルを指し示しています。

投資戦略

私たちは、SOFRに関連する金利先物を注視しており、来月の最初の引き下げの高い確率が織り込まれています。9月初旬に発表予定のアメリカの雇用報告は、これらの確率を変動させる可能性のある最も即時のカタリストです。意外に強い報告は、9月の引き下げのストーリーに挑戦し、短期的なボラティリティを高める可能性が高いです。 このシナリオは、2023年後半に金利引き下げが最初に予測された際の急激な市場の変動とは異なり、株式の抑制された上昇を示唆しています。不確実性を考慮すると、主要なデータ発表前にS&P 500のストラドルを購入するなど、ボラティリティの上昇から利益を得るオプション戦略は有利かもしれません。CBOEボラティリティ指数（VIX）は15近辺で推移しており、歴史的に低く、ボラティリティ取引への参入が安価な機会を提供しています。 労働市場の健康が続いており、最新の非農業部門雇用者数報告では19万人の雇用が増加しました。これは政策立案者に対して忍耐を保つ理由を与えています。私たちにとって、金利の急な引き下げに依存するトレードポジションは重要なリスクを伴います。私たちは、経済の強さが続いているデータを見ており、これが債券と株式に対する短期的な逆風であると考えています。 私たちはまた、関税が年内にインフレを一時的に再加速させるリスクを考慮する必要があります。これは、金利が一様に低下するという単純な方向への賭けを複雑にします。長期のポジションを短期的なインフレーション期待の急騰に対してヘッジすることは賢明かもしれません。

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バークレイズの月末リバランシングモデルは、主要通貨に対してドルの売りが最小限であることを示唆しています。このモデルは、ユーロと円に関しては中立的な立場を維持しています。 米国の債券や株式は、ジャクソンホールでの最近のコミュニケーションの変更に比べ、フローに対する影響力が増しています。両者は月初からわずかな利益を経験しており、主要通貨に対するドル売りのシグナルが発生しています。

ユーロと円の中立的な立場

ユーロと円は、欧州および日本の債券市場での比較的強いパフォーマンスにより中立的な立場を維持しています。このパフォーマンスは、ドルに対する弱い売り圧力を相殺するのに役立っています。 今後の月末フローは、ほとんどの通貨に対する米ドルに下押し圧力を生み出すと考えられます。今年の8月にS&P 500が1.5％の微増を記録したことは、大規模なファンドがポートフォリオのリバランスのためにドル建ての株式保有を売却することを促しています。この機械的な売却は、月末に向けての価格行動の主な要因となる可能性が高いと考えられます。 トレーダーにとっては、特にオーストラリアドルやカナダドルなどのコモディティ通貨に対してドルの弱さにポジショニングすることが示唆されています。AUD/USDやNZD/USDの短期コールオプションを購入することは、予想されるドル売りにエクスポージャーを得るための効果的な方法かもしれません。これらのリバランシングフローはしばしば予測可能で、他の市場のナラティブを一時的に上回ることがあります。

ユーロと円の例外

しかし、今月はユーロと円が例外となると予想され、ドルに対してレンジ内に留まる可能性が高いです。今月の欧州および日本の政府債券のパフォーマンスが強く、反発するフローを生み出しています。データによると、ドイツの10年物国債の利回りは8月に20ベーシスポイント低下し、米国の株式市場からの圧力を相殺しています。これにより、EUR/USDの短期的なボラティリティを売るような戦略が魅力的になると示唆されています。 先週のジャクソンホールシンポジウムからのコメントは、現時点では二次的な要因として捉えるべきです。FRBは一時的な足踏みを示唆しましたが、市場はこれらの大規模な月末流動性イベントにもっと焦点を当てているようです。堅固な政策的コミットメントが欠けているため、これらのテクニカルフローが主導権を握っています。 このパターンは、2023年の一部で見られた価格行動に似ており、主要な経済データのサプライズがない中で機械的リバランシングが通貨の動きを支配していました。この環境は今後1〜2週間持続すると予想しています。したがって、ドルの緩やかな下落やレンジバウンドの活動に利益をもたらすオプション構造に焦点を当てることが最も賢明なアプローチであるようです。

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ヨーロッパの安全志向 今日のフランス株の急落を受けて、リスクからの明確な回避が見られています。CAC 40の1.7%の下落は、進行中の政治状況に起因する局所的な恐怖の強い信号です。この動きは、今月の獲得をすべて消し去り、以前楽観的だったトレーダーたちが急速に出口へ向かっていることを示唆しています。 不確実性の急増は、ヨーロッパの主要な恐怖指標であるVSTOXXを押し上げており、今週25%以上上昇し、今年初めて28を超えて取引されています。これと同様の状況は2024年の夏にも見られ、驚きの選挙呼びかけがCAC 40を一週間でほぼ7%下落させました。今後数週間のさらなる下落から利益を得るために、CAC 40インデックスのプットオプションを購入することは簡単な方法のようです。 政治危機が取引に与える影響 また、フランスがドイツに対して著しくパフォーマンスが劣っていることが見られ、ペアトレードの機会を生み出しています。CAC 40先物をショートしながら、ドイツのDAX先物を購入することは、この政治危機がフランスに留まる場合にうまく機能するでしょう。この戦略は、フランス資産を保持するためのプレミアムが高まることに賭けており、すでにフランスとドイツの債券スプレッドは15ベーシスポイント拡大しています。 LVMHやTotalEnergiesのようなフランスのブルーチップ株を保有している方にとって、今は保護的なプットを考える重要な時期です。オプションのボラティリティが上昇しているため、これらのヘッジは高価になっており、早めに行動する方が良いかもしれません。月末に向けての圧力は、主要なファンドがポジションを調整する中で、これらの大きな変動を加速させる可能性があります。

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金価格は金曜日に、連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言を受けて急騰しました。発言は政策が制約のある領域にあるため、金利の調整の可能性を示唆していました。これにより、9月の金利引き下げに対する期待が高まり、年末までに2回の引き下げが予測されています。市場の関心は、金利予測に大きな影響を与えると期待される米国の非農業部門雇用者数（NFP）報告に向かっています。

NFPデータの影響

ポジティブなNFPデータは、9月の金利引き下げの可能性を低下させ、金にネガティブな影響を与える一方で、悪いデータはさらなる金利引き下げの期待を高め、金価格を押し上げるかもしれません。連邦準備制度の緩和により実質金利が低下することが予想されていますが、短期的な金利の再評価により、金の上昇トレンドに修正が入る可能性があります。 日足の金チャートでは、価格は3,438の抵抗と3,245のサポートの間で振動しています。市場は明確なブレイクアウトが発生するまでレンジバウンドの状態にあります。 4時間足のチャートでは、金は3,350までの押し戻しを伴う上昇を経験し、買い手は抵抗を狙って入る可能性が高いです。さらなる下落は売り手に3,245のサポートを狙わせるかもしれません。 今日の焦点は、米国の消費者信頼感報告にあり、木曜日には米国の失業保険申請件数、金曜日には米国のPCE価格指数が控えています。

FEDの金への影響

連邦準備制度理事会の最近のハト派な姿勢は、金利の引き下げが今年中に来ると私たちが信じるような状況を作りました。市場は特に7月のコアPCEデータが管理可能な2.7%であったことから、9月の引き下げに対する高い確率を織り込んでいます。これにより、今後の労働市場データに注目が集まっています。 デリバティブトレーダーにとって、来週の米国の非農業部門雇用者数（NFP）報告が主要なイベントです。この報告は連邦準備制度の次の動きを決定付け、金の短期的な動きを左右します。我々は、非常に異なる2つの結果に備える必要があります。 もし雇用データが強く、例えば200,000を超えた場合、9月の引き下げに対する期待は薄れ、金に逆風をもたらします。このシナリオでは、トレーダーは3,245のサポートレベルに向かう下落に対抗するため、金の先物やETFに対してプットを購入することを検討するかもしれません。強い報告は、現在のハト派のナラティブに挑戦することになります。 逆に、150,000以下の雇用数の弱い報告は、より攻撃的な金利引き下げへの賭けを助長し、年末までに最大3回の引き下げの可能性があります。これにより金は上昇し、3,438の抵抗に向かう上昇ポテンシャルを捉えるためにコールオプションが魅力的な戦略となるでしょう。この数値は、経済が十分に減速していることを確認するものであり、連邦準備制度が果敢に行動する準備が整います。 今、連邦準備制度が緩和モードに入った中、実質金利が低下することが金にとって長期的な追い風を提供するでしょう。しかし、短期的にはデータの驚きにより波乱が続くことになるでしょう。 技術的には、金は3,438の抵抗と3,245のサポートの間で取引されています。NFP発表前に、トレーダーはブレイクアウトのためにストラドルを購入するなどのボラティリティプレイを検討するかもしれません。そのブレイクアウトが起こるまで、価格の動きは封じ込められる可能性があります。 短期的には、3,350のレベルが重要なピボットポイントとして機能しています。今後数日でこのレベルへの下落が見られれば、反発を期待して短期のコールオプションを購入するためのチャンスが生まれるかもしれません。しかし、このレベルをしっかりと下回る場合は、弱さを示し、主要なサポートである3,245に向かう動きを開くことになります。

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フランスの家計信頼感は8月に減少し、2023年10月以来の最低水準に達したとINSEEは2025年8月26日に報告しました。消費者信頼感指数は87に低下し、予想されていた89を下回りました。 失業期待は高いままであり、信頼感の低下に寄与しています。さらに、生活水準についての意見も引き続き低下しており、未来の生活水準に関するサブインデックスは2ポイント低下して-64となり、2023年3月以来の最低水準です。

要点

フランスの消費者信頼感の低下は、今後数週間の重要な警告信号となります。これは国内需要の弱化の明確な兆候と見ています。これは特に小売業や高級品株に対するCAC 40指数に下方圧力をかける可能性が高いです。 これに応じて、潜在的な下落に対してCAC 40指数のプットオプションを購入することを検討しています。また、影響を受けやすい消費者株の個別プットもターゲット保護を提供する可能性があります。この戦略は、市場が我々の予想通りに下落すれば利益を得られます。 この感情はフランスだけにとどまらず、先週のドイツのIFOビジネスクライメート指数の不満足な結果からも見られました。ユーロ圏の2つの主要経済の複合的な弱さは、より広範な地域の景気減速を示唆しています。これは一般的に欧州資産に対して慎重または弱気のスタンスを強化します。

潜在的なECBの政策対応

この弱いデータは、欧州中央銀行が次回の9月会合でより慎重な口調を採用することを余儀なくさせると考えています。ユーロ圏のインフレが最近2.1％に緩和されていることから、これらの成長懸念は政策の引き締めについてのさらなる議論を遅らせる可能性があります。この環境はフランス政府債券（OAT）にとって有利かもしれません。 特に米連邦準備制度が自国の mandat に集中している中で、より躊躇したECBはユーロに圧力をかける可能性があります。したがって、EUR/USD為替レートの下落から利益を得る戦略を検討しています。ユーロのプットオプションや弱気の先物ポジションが評価されています。 この消費者の悲観主義は、2023年末に見られたムードに戻ります。これは2024年第1四半期の顕著な経済減速が起こる前の期間でした。歴史は、将来の期待のこのような急激な低下は、滅多に一度きりの出来事ではないことを示唆しています。それはしばしば数か月続く家計支出の減少期間を示すものです。

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フランスCAC 40先物は現在0.7%下落しており、前日に続く下落を示しています。この日、指数は1.5%下落して終わりました。これは、8月1日の早期の下落に続く月間利益を脅かしています。

フランスの政治危機

この下落は、フランスの公財政問題に対処するための措置についてフランソワ・バイロー首相が scrutiny の目にさらされている政治危機によって引き起こされています。昨年のフランスの予算赤字はGDPの5.8%に達し、EUの上限3%のほぼ2倍です。 バイローの2026年のための440億ユーロの予算削減提案は人気がなく、9月8日にこの問題を解決するための投票を呼びかけています。この提案が通らなければ、バイローに対する不信任投票が行われる可能性があり、フランスの政治状況がさらに悪化することになります。 昨年バルニエの政府が3か月足らずで崩壊したことを考えると、こうした政治的挑戦は馴染み深いものです。今、また別の政府の変更が見込まれており、ヨーロッパで2番目に大きな経済に不確実性を高めています。 フランスの政治的不安定を考えると、フランス株式市場のさらなる弱さが続くことが予想されます。9月8日の投票は、CAC 40指数にとって重大な出来事であり、大幅なリスクの高まりを示唆しています。フランス株式にロングポジションを持つ人には危険な時期であることを示しています。 直接の対応としては、さらなる下落に対して保護するためにCAC 40指数のプットオプションを購入することが考えられます。CAC 40のボラティリティ指数（VCAC）はすでに19.5に上昇しており、今月初めに見られた低水準の14から大きなジャンプを示しています。これは市場がすでに急激な動きの可能性を価格に織り込んでいることを示しています。

経済への広範な影響

根本的な経済問題は深刻であり、市場の恐れを正当化しています。フランスの公的債務は最近GDPの112%を超え、ユーロ圏の平均約89%を大きく上回っており、これによりこれらの予算削減は痛みを伴う必要性となっています。この経済的圧力が、政治状況を爆発的で解決が難しいものにしているのです。 昨年6月のマクロン大統領の解散総選挙の呼びかけがCAC 40を1週間でほぼ7%下落させたときと同様のパターンが見られました。その最近の歴史は、さらなる政治的崩壊が急激な売りを引き起こす可能性があることを示唆しています。政府が次回の投票に負けた場合、トレーダーはそのボラティリティの再現に備えるべきです。 この不安定さは、広範なヨーロッパ市場や通貨にも影響を及ぼす可能性があります。次に、ユーロに対するプットオプションを考慮することで、より広範な影響に対してヘッジを検討することができます。EUの第2位の経済の危機は、米ドルに対してユーロを弱くする可能性が高いためです。EUR/USDの為替レートはすでに今週0.5%下落しており、通貨市場の懸念の初期兆候を示しています。

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ヨーロッパのセッションでは、経済イベントが予定されておらず、来週の雇用市場データを前にして市場が安定する可能性があります。トレーダーは、ジャクソンホールシンポジウムからの最近の発展に対する市場の反応を注視しています。 アメリカのセッションでは、米国の耐久財受注と消費者信頼感指数の報告が予想されています。耐久財データは通常ボラティリティが高く、市場に影響を与えることは少ないため、消費者信頼感の指標に重点が置かれています。消費者信頼感は、前回の97.2から96.2へと若干の低下が予想されています。

消費者信頼感報告

前回の報告では、特に期待指数において消費者信頼感が改善されていることが示されました。データのトレンドは、最近の米国PMIリリースに示されるように、経済全体の改善を示しています。消費者信頼感は市場に影響を与える可能性がありますが、持続的な影響をもたらすにはデータの大幅な逸脱が必要です。 今週の主な焦点は、木曜日の米国失業保険申請に移り、来週はNFP報告を含む労働市場データが優先されます。予定されている中央銀行のスピーチには、午前12時30分GMTにファデのバーキン、午後4時GMTにBOEのマン、午後6時45分GMTにBOCのマックレムが含まれています。すべてのスピーカーは中立的な立場を持ち、一人が有権者です。 今日の焦点は、米国の消費者信頼感報告であり、これは市場の最近の方向性に挑戦する可能性があります。先週ジャクソンホールでファッダからのタカ派的なメッセージがあった後、国債利回りとドルが若干下落しました。信頼感の数字において大きな驚きがあれば、その動きを再点火させるか、市場の現在の様子見姿勢を固める可能性があります。 私たちは予想される96.2近くの消費者信頼感指数を見込んでおり、これは2025年5月に見られた102.0のピークからの緩やかな冷却を続けることになります。この文脈を考慮すると、93未満または99以上の数値でなければ、市場の持続的な反応を引き起こす可能性は低いでしょう。そうでなければ、後で予定されているより影響力のあるデータリリースに注意が向けられることになります。

労働市場データ

デリバティブトレーダーにとって、来週の重要な労働データを前にしたこの期待の期間はボラティリティの期待によって定義されます。VIX指数は現在14近くで取引されており、オプション市場は今日の報告からの大きな驚きを価格に織り込んでいないことを示唆しています。この環境では、レンジ内で利益を得る戦略が有利かもしれませんが、信頼感のデータが広く逸脱した場合には急激な動きに巻き込まれるリスクがあります。 最も重要なイベントは依然として労働市場データであり、木曜日の失業保険申請から始まり、来週はNFP報告へと続きます。7月の非農業部門雇用者数が堅調な195,000であった後、8月のもう一つの強い報告は、FRBが制限的な姿勢を維持せざるを得ない圧力をかけることになるでしょう。この雇用データは、11月のFRBの政策決定に対する期待に影響を与える主な要因となります。

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ユーロストックス先物は、週の株式市場の防御的な姿勢を反映して、欧州の早期取引で0.4％下落しました。ドイツのDAX先物とUKのFTSE先物もそれぞれ0.3％減少しました。 米国の先物はほぼ変わらず、昨日のウォール街の下落を受けて慎重な雰囲気を示しています。欧州株は下落し、フランスの株式が最も急激な下落を経験しました。8月に好調なパフォーマンスを記録したにもかかわらず、今月末を迎えるにあたり、株式市場には追加の課題が待ち受けています。

利益を守る

欧州市場が弱含んでいるため、8月の強いラリーで得た利益を保護することを考慮すべきです。ユーロストックス50やDAXのプットオプションを購入することは、潜在的な下落に対する直接的なヘッジとなります。この戦略は、不確実な月末のリバランス期間が近づくにつれて、より魅力的になります。 このていあんの雰囲気は、市場の乱高下の増加を暗示しており、ボラティリティ自体を取引可能なテーマにしています。ユーロストックス50のボラティリティを測るVSTOXXは現在16.5近くで取引されており、比較的低い水準であるため、オプションの購入が安くなります。ストラドルやストラングルを利用して、どちらの方向に市場が動くにしても、重要な市場の動きに備えることができます。 この防御的な感情は、先週のドイツの生産者物価指数が予想外の上昇を示し、インフレ懸念を再燃させた最近の経済データによって促進されています。これは、欧州中央銀行の9月の会合に向けての政策の変化に大きな焦点を当てています。私たちにとっては、当局者からのタカ派的なコメントが市場感情をすぐに悪化させる可能性があることを意味しています。

歴史的パターンとボラティリティ

歴史的に、8月を越える際の季節的なパターンにも留意する必要があります。9月は株式市場にとってしばしば困難な月であり、2023年と2024年の市場修正を振り返ると、どちらも夏のラリーが勢いを失った後に始まりました。この歴史的な前例は、今こそ下落保護を追加するべき理由を支持しています。 米国では、先物が横ばいであるにもかかわらず、9月に期限が切れるVIXコールオプションのオープンインタレストが過去週に約15％増加しています。これは、他のトレーダーもボラティリティの急騰に備えるポジションをとっていることを示しています。この混み合った取引は、世界の市場全体でのリスクオフの動きに備えるべきというサインです。

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お客様各位

下記の商品につきまして、配当金が調整される予定ですのでご案内いたします。インデックス配当は、お客様の取引口座に対して残高明細を通じて個別に実行されます。コメント欄には以下の形式で記載されます：
「Div ＆ 商品名 ＆ 純ボリューム」

詳細は、以下の表をご参照ください。

上記のデータは参考用となります。正確な情報につきましては、MT4/MT5ソフトウェアをご参照ください。

詳しい情報が必要な場合は、 [email protected] までお問い合わせください。

ワイオミング州の山岳地帯での慎重な演説から始まったこの出来事は、瞬く間に世界市場に波紋を広げた。ジェローム・パウエル議長の慎重な姿勢と金融緩和への示唆が相まって、ウォール街は記録的な高値を更新し、数時間のうちに通貨の流れを一変させた。

Asian equities are set for a strong start and currencies are likely to gain after Fed Chair Jerome Powell’s speech at the Jackson Hole symposium https://t.co/wO0hFYdhmw

— Bloomberg (@business) August 24, 2025

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長がジャクソンホールで行った講演は、会場の雰囲気以上に大きな意味を持っていた。議長の慎重なメッセージと、より緩和的な政策路線への示唆が相まって、ウォール街は新たな高値圏に押し上げられ、通貨やコモディティ市場全体の期待が揺らいだ。

トレーダーたちは現在、9月の利下げを確信を持って見据えており、こうした見通しの波紋は市場のあらゆるところで目に見えて表れている。

パウエル議長が描いた状況は複雑だった。雇用創出数は昨年の月間16万8000人からわずか3万5000人に減速し、失業率は7月に4.2%に上昇した。

しかし、インフレ率は依然として堅調で、関税の影響もあり、コアPCEは7月に前年比2.9％上昇した。

同議長は、関税は持続的なインフレの要因というよりは一時的な価格ショックとして作用し、労働圧力が悪化した場合に中央銀行に金融緩和の余地を与えると示唆した。

市場の熱狂が定着

市場はこれを利下げへの青信号と解釈した。先物市場では、9月の利下げ確率が当初の70～75％から80～85％に上昇し、年末までに2回の0.25ポイントの利下げが予想されている。

即座に強い反応が見られました。S&P500は午前遅くまでに1.3%上昇し、過去最高値付近で1.47%高で取引を終えました。一方、ダウ工業株30種平均は1.9%近く上昇し、過去最高値で取引を終えました。

小型株は4%近く急騰し、市場がハト派的なシグナルを待ち望んでいることを反映している。現時点では、上昇は大型テクノロジー株だけにとどまらず、金融株や工業株といった景気循環株にも資金が流入している。

借入コストの低下が見込まれることから、今後のISM製造業データが改善すれば、これらのセクターはさらに勢いを増す可能性がある。

それでも、成長が鈍化する一方でインフレが緩和しない場合はスタグフレーションの懸念が残り、FRBの政策運営の余地は限られることになる。

今週の主な動き

ジェローム・パウエル氏のジャクソンホール演説後の取引週は、センチメントの急激な変化を反映した値動きが目立った。

通貨市場では、ドル指数は当初98.70まで急上昇した後、97.10を次のサポートとして見据えながら97.35に向けて下落した。

ユーロは1.1755に向けて上昇し、この水準が維持されれば1.17883まで上昇する可能性があります。ポンドは1.3370の監視エリアから上昇しており、トレーダーは現在、勢いが1.35943を上抜けた場合の1.3605と1.3625に注目しています。

USDJPYが148.513を突破して下落するにつれて円は上昇し、下降圧力が続く場合は146.208を試す可能性が高い。

スイスフランが上昇し、USDCHFは0.8110から0.7960へと下落した。コモディティ通貨は強く反応し、AUD/USDは0.6515に向けて上昇、NZD/USDは0.5890～0.5915を視野に入れ、USDCADは1.3810～1.3790のゾーンまで下落した。

商品市場もハト派的な傾向を反映した。

パウエル議長の発表後、金価格は上昇し、トレーダーらは現在3350付近での統合を注視している。

原油も値固めに向けて動き出している可能性があり、売りが再開された場合、66.45が潜在的なレジスタンス、61.15がサポートとなる。天然ガスは2.55まで下落しており、そこでは強気相場が再び出現する可能性がある。

パウエル議長の講演後、ビットコインは111,200から監視対象の117,700付近まで急騰した。ここで保ち合いが続くと、ビットコインはさらに上昇する可能性があるが、持ちこたえられなければ108,900まで下落する可能性がある。

SP500はすでに6445を突破しており、緩和政策に対する投資家の信頼を反映して、今後は6630または6730を目標とする可能性があります。

全体像は明らかだ。パウエル議長はFRBを金融緩和に傾かせており、市場はそれを積極的に織り込んでいる。しかし、そのバランスは依然として脆弱だ。

雇用リスクが迫り、インフレも沈静化していないため、9月のデータは極めて重要となる。市場は金利低下を歓迎するかもしれないが、持続可能性は、この政策転換の下で経済成長が安定するかどうかにかかっている。

今週の主要イベント

週初めの予定は少ないが、パウエル議長のジャクソンホールでの講演後の市場の方向性を決定づける可能性のある重要な指標の発表が相次いで予定されている。

8月27日（水）は、注目はカナダとオーストラリアに移ります。インフレ懸念が高まる中、カナダ銀行のマックレム総裁が講演を予定しています。7月の消費者物価指数は低下しましたが、中央銀行が9月に利下げを行うかどうかは依然として不透明です。

一方、オーストラリアの消費者物価指数（CPI）は前年比2.30%と予想されており、前回予想の1.90%から上昇しています。データが引き続き上昇すれば、AUD/USDは上昇を続ける可能性があります。

8月28日（木）には、米国のGDP速報値が発表されます。前期比成長率は3.10%と予想されており、前回の3.00%から上昇しています。第1四半期の縮小からの回復で、個人消費と政府支出が主な牽引役となると予想されています。

指標が強くなればドルにとってプラスとなるだろうが、その影響はトレーダーが堅調な経済成長とパウエル議長のハト派的な姿勢のバランスをどう解釈するかにかかっている。

8月29日（金）は、日本と米国のインフレデータが発表される週の締めくくりとなります。東京のコア消費者物価指数（CPI）は前年比2.60%と予想されており、前回発表の2.90%から上昇し、物価上昇圧力が緩和していることを示唆しています。

物価指数が軟調であれば、日本銀行は利上げを延期する理由となるかもしれない。米国では、FRBが重視するインフレ指標であるコアPCE価格指数が発表され、前月比0.30%の上昇が予想されている。これは前回と同じ数字だ。

これから逸脱すれば、関税によるインフレは一時的なものだとするパウエル議長の主張の信憑性が試されることになるかもしれない。

今後の見通しとしては、次の週にはさらに重要な発表が予定されています。9月2日にISM製造業PMI、9月3日にオーストラリアのGDPと米国のJOLTS求人件数、9月4日にISMサービス業PMI、そして9月5日に非農業部門雇用者数と失業率の発表です。

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