— 欧州セッションではスイスのCPIと最終サービスPMIが発表され、アメリカセッションでは米国のチャレンジャー・ジョブカット、失業保険申請件数、カナダのサービスPMI、およびISMサービスPMIが含まれます。市場の関心は、ドナルド・トランプの関税発表とそれが世界経済に与える可能性のある影響に向けられると予想されています。 スイスの3月CPIは前年同月比で0.5%の増加が見込まれており、前回の0.3%からの上昇です。月次の数字は0.1%の予想で、前回の0.6%から低下すると見られています。スイス国立銀行は最近、金利を25ベーシスポイント引き下げ、今年のインフレ予想を下方修正しましたが、2026年に向けては上方修正しています。

米国の労働市場とサービスセクターの動向

米国では、初回失業保険申請件数が225,000件と予想されており、前回の224,000件をわずかに上回っています。また、継続失業保険申請件数は1,870,000件と見込まれ、1,856,000件からの増加です。失業保険申請件数は2022年以降に設定された200,000-260,000の範囲内に留まっています。 米国の3月ISMサービスPMIは53.0が見込まれており、前回の53.5からの減少です。S&Pグローバルの調査では、サービス業が54.3に回復していることが示されていますが、一部の成長は悪天候からの回復に起因するため一時的な可能性があります。 中央銀行の発言者にはECBのデ・ギンドスとシュナーベル、さらに日中に連邦準備制度のジェファーソンとクックが含まれます。彼らのコメントは金融政策の見通しにさらなる洞察を提供するかもしれません。 このような初期の概要は、リリース予定の指標と当局者の発言が非常に密度の高いカレンダーであることを示しています。スイスのインフレや米国の労働市場の回復力、さらにはサービスセクターの感情に関心が寄せられています。タイミング次第で、トランプの発言に関連する貿易政策の進展が市場の価格に影響を与える可能性があります。 スイスのインフレリリースについて詳しく見ると、前年比の上昇は最近の緩和傾向の逆転のように見えるかもしれません。しかし月次の変化は急激に鈍化することが予想されており、前月の0.6%の反発に対して0.1%の増加が見込まれています。このことは、中央銀行が金利を引き下げるという最近の決定を支持するものであり、ここ数年間での初めての動きでした。これは、彼らが短期的な変動を無視し、中期的な物価安定の目標に注意を向けていることを示しています。トレーダーは、これをEUR/CHFでの相対的なポジショニングの余地を広げ、最近の金利差取引における暗示されたボラティリティ価格を解放する材料と解釈するべきです。

連邦準備制度のトーンと市場ポジショニング

今度は米国に目を移します。初回および継続的な失業数は前回の数値をわずかに上回っていますが、過去2年間にわたって保持されてきた構造的な範囲内に収まっています。向こうの労働市場は依然として狭き門であり、短期金利の価格が固まる要因となっています。ただし、申請件数の広がりは、経済の冷却に対する期待をもたらすでしょう — これは即座ではなく、四半期か二四半期の後に訪れると予想されます。これがサービスPMIに関連してきます。 そのPMIの印刷值はしばらく不安定でした。今回期待される53.0という指標は、2月の53.5からの小幅な低下を確認することになります。さらに、S&Pのトラッカーは高い値を示していますが、1月と2月の悪天候による歪みに起因しています。これは、ヘッドラインからの楽観が持続可能な需要に基づいていないかもしれないということを示唆しています。サービスインフレは連邦準備制度にとって依然として問題であり、発表の中で異なる業界にどのように影響を及ぼすかは重要な意味を持ちます。 中央銀行メンバーのコメントには多くの目が向けられることでしょう。デ・ギンドスとシュナーベルは、それぞれ鷹派とハト派のトーンを前にして柔らかく分かれています。市場は、タイミングと伝え方に応じてこれらのコメントを異なる重みで受け止めますが、両者が短期の金利パス確率関数に影響を与えます。同様に、ジェファーソンとクックは、連邦公開市場委員会においてより穏健な見解を維持しています。彼らが忍耐や雇用とサービスインフレのリスクを強調すれば、フロントエンドの利回りや短期満期の先物に波及効果が生じるでしょう。 我々が注目しているのは、方向性の問題ではなく、ペースの問題です。市場がソフトなPMIやCPIの好結果からハト派的な姿勢を迅速に価格付けしているかどうかを解釈する必要があります。同時に、発表される政策コメント — トーンのわずかな調整 — はその勢いを再定義する可能性があります。 これらの数週間、金利関連または米ドルペアのオプションにおける価格スキューは、このためのためらいを反映しています。ボラティリティプレミアムが戻ってきました。ボラティリティ市場の動向に目を光らせている我々にとって、これはトレーダーがデータや政策キューから生じる不確実性を考慮して、短期的な保護のために余分に支払う意欲があることを示唆しています。 関税リスク — ここが重要です — は国境を越えた貿易の想定に不安定性をもたらす恐れがあります。この供給ラインやコストベースの再構成は理論的なものではありません。これは企業の利益率に影響し、特定のセクターにおいて成長期待に打撃を与えることになります。 すべては並行して発生しており、決して孤立しているわけではありません。通貨、利回り、セクター全体における結果的な非対称性は、ポジショニングが軽くなり、短期的な金融商品が高いプレミアムを要求している理由を明確にしています。これにより、来週のセンチメントやCPIのサプライズに向けてポジショニングがどのように調整されるべきかが示唆されるでしょう。 —

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シルバー価格は約$33.15に下落し、早朝のヨーロッパ取引で2.25%下落しました。これは利益確定の影響によるものです。それにもかかわらず、価格は100日指数移動平均（EMA）を上回っているため、ポジティブな見通しは維持されています。 即時の抵抗レベルは$34.23であり、最初のサポートは$32.66です。この価格を下回ると、$31.89や$30.82に向けたさらなる下落を招く恐れがあります。

要点

シルバー価格は、地政学的リスク、金利、米ドルの価値など、さまざまな要因によって影響を受けます。特に電子機器や太陽光発電セクターからの産業需要も重要な役割を果たしています。 シルバーはゴールドの動きを反映することが多く、両方の金属は安全資産として見なされることが一般的です。ゴールド/シルバー比率は相対的な評価を示すことがあり、投資家の意思決定を導く要因ともなります。 シルバーは現状で約$33.15に減少し、これは参加者が最近の高値で利益を確定したことによる2.25%の調整を示しています。価格はまだ100日EMAを comfortably上回っており、非常に短期的には急激な修正に対する懸念を和らげる可能性があります。この平均は中期トレンドの信頼感のサーモスタットのように機能し、シルバーがこれを上回っていることで、広範な物語における耐久性が示唆されています。 現在際立っているのは、価格行動が非常に特定のレベルを中心に回転していることです。即時の上昇は$34.23の抵抗によって制限されています。この数字は単なる技術的なものではなく、過去の遭遇によって市場が尊重する傾向のある記憶でもあります。反対に、下落が続いて$32.66を下回ると、$31.89をテストするモメンタムも可能性が高まります。そこから、弱気は$30.82に向けてカスケードする可能性があります。この階段状の動きは、感情が急速に変化したときのコモディティで典型的です。

広範な経済および技術的考察

チャートを超えて、見逃せない文脈があります。金利の期待は、中央銀行がインフレと成長の鈍化に対応する中で変化し続けています。金利の上昇は、シルバーのような利子を生まない資産を魅力的でなくし、コストが上昇する環境ではさらにその傾向が強まります。同時に、地政学的な不確実性—貿易摩擦、制裁、軍事的展開—は、リスク志向が低下すると需要の急増を引き起こす傾向があります。 シルバーの二重の役割が予測を混乱させることについて、マッカーシーや彼の分野の他の専門家は指摘しています。シルバーは金と同様に金融ヘッジですが、電子機器、太陽光パネル、バッテリー技術などの高需要な投入資材でもあります。この産業への露出は、マクロショックだけでなく、製造やグリーンエネルギーの採用における具体的な変化にも反応します。 金との比較は続いており、それには正当な理由があります。多くのプロのトレーダーはゴールド/シルバー比率に注目し、シルバーが相対的に過大評価または過小評価されているかを監視しています。比率が拡大することは、シルバーの相対的なパフォーマンスの低下を示唆し、比率が収縮すると、グレー金属に対してより強い強気の確信を示すことが多いです。この比率はポジションの調整に間接的に影響を与え、特にレバレッジアカウントにおいて重要な役割を果たします。

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日本の首相・石破茂氏は、アメリカの関税について「非常に残念だ」と懸念を表明しました。彼はアメリカに関税政策の見直しを続けて求める意向を示しています。 現在、日本はアメリカによって実施されたこれらの貿易措置により24%の関税に直面しています。石破氏の立場は、アメリカとの同盟に基づいて迅速な行動を取ることに対する躊躇を示しています。 石破氏の発言は、アメリカの貿易政策の変化に対する日本の不安を反映しています。特にこれらの変化が日本の産業生産や輸出コストに直接影響を与えているためです。24%の関税の導入は、日本の商品がアメリカ市場に入る際のコスト-ベネフィット計算を瞬時に変化させます。多くの製造業者、特に鉄鋼や自動車部品の分野では、競争力だけの問題ではなく、直接的にマージンを狭め、最終的にはサプライチェーンを再構築する可能性があります。フィードバックにはあいまいさはなく、新しい関税は伝統的に協力的な関係において経済的摩擦を生じさせています。 彼の声明は、日本の長期的な外交戦略とも一致しており、反発措置に頼ることなく二国間の議論の余地を残すことを強調しています。この姿勢は慎重に見えるかもしれませんが、貿易紛争に対する過去の対応に戦略的に一致しています。より広い貿易の観点から見れば、24%の関税はコスト構造に対して明確な圧力をかけます。トレーディングデスクや短期のデリバティブポジショニングにとって、輸出企業に対する下振れ圧力を織り込むことが近い将来には賢明と言えます。 通貨市場でのボラティリティも、日本が影響を受けたセクターを支えるために何らかの形で金融緩和を行った場合に表面化する可能性があります。特に円ペアや輸出重視の株式に関するオプション活動の増加に留意する必要があります。外需に依存する産業指数に関連するスプレッド戦略は、支援的なヘッジフローや政府の政策シグナルが伴わない限り、注目されにくくなるかもしれません。 さらに、石破氏が報復措置を拡大しないことを選択したことは、即座の対抗策が制限されることを示唆しています。これにより、センチメント主導の取引は今後のセッションで実際の政策シフトよりも外交的なレトリックにさらされやすくなります。方向性の確信は、ヘッドラインリスクよりも企業データの発表にしっかりと根ざす必要があるかもしれません。 今回の事態から得た教訓はシンプルです：関税の導入は理論的なものではなく、すでに価格構造を書き換えています。強く反応しないこと自体が計算されたスタンスですが、日本の産業生産に関連した先物市場のセンチメントを守ることは難しいでしょう。 オプションのプレミアムは徐々にこれを反映する可能性がありますが、鋭いスパイクという形ではなくなりそうです。しかし、保護的なプットに関するデルタエクスポージャーの調整はすでに進行中のように見えます。セクターごとの反応には対称性がない可能性が高いため、米国の需要曲線に対する依存度が高い輸送製造業や電子工業の間で暗示的なボラティリティのスキューを調査する必要があります。 先物のベースポジショニングを引き続き見直し、国境を越えた利回りスプレッドの圧縮に注目する必要があります。これは短期のトレーダーが一般的に不安を示す場所です。この状況は新たなパターンを提示しているわけではありませんが、それが圧力が和らいでいることを意味するわけではありません。

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ニュースコーポは、フォクステルグループをDAZNグループに34億ドルで売却することを最終的に合意しました。この取引には、5億9200万ドルの株主ローンの返済が含まれており、ニュースコーポにはDAZNにおける6%の少数株式が授与されます。 ニュースコーポの株価は約1%上昇し、1株30.60ドルとなりました。年初来のパフォーマンスは横ばいで、昨年比で15%の増加を示しています。 会社はこの売却後、デジタル不動産や出版などの成長分野に集中することを目指しています。この取引は、バランスシートを強化し、資本効率を向上させると期待されています。 アナリストは、株価目標の中央値を37.50ドルと予測しており、次の1年で39%の上昇が見込まれるとしています。株は40のP/E比率を維持しています。 フォクステルグループをDAZNグループに34億ドルで譲渡するニュースコーポの完了は、いくつかの明快な戦略的動きを内包しています。取引は株主ローンの5億9200万ドルの穴を埋めるだけでなく、DAZNにおける6%の少数保有もニュースコーポに残しており、今後のストリーミング事業において小さくも無視できない足場を提供します。これは、完全な分離ではなく計算された撤退を示唆しています。 市場の反応の観点からは、発表後の1%の穏やかな上昇は、この動きが誰をも驚かせなかったことを示しています。現在の取引水準である30.60ドルでは、株価は新しい物語を発信しているわけではありません。ただ、過去12ヶ月で約15%を追加しており、これはモメンタムによる追いかけよりも慎重な自信を示しています。年初来では、投資家は活動的に参加するのではなく、観察している状態です。 明示された計画は、デジタル不動産や出版分野にエネルギーを転換することです。これらの分野では、定期収益モデルとスケールの効率がより明確になっています。放送とケーブルがきちんと分離されることで、解放された資本は運用比率を改善し、負債を薄くする助けになるはずです。これによって、経営陣が将来的にどのように資本を配分するかに応じて、再購入や選択的再投資の余地が生まれます。 37.50ドルの価格目標は、39%の上昇を反映しています。これは無視できない数値であり、特に40のP/E比率と組み合わせると重要です。一見すると、将来の収益成長に対する自信が内包されていますが、その倍率は軽量ではありません。出版と不動産にフォーカスした企業には重く、短期的には実行を求められます。 中期的なボラティリティは、活動的な投資家がさらなる構造的変化を要求しない限り、横ばいで推移すると予想されています。DAZNの6%の持分は物語のレバーになるかもしれませんが、それが取引設定に影響を与えるためには新たな展開が必要です。現状では、大多数の方向性としては不動産資産の再評価やデジタルプロパティリスティングの変化に依存することになります。 リスクを取れる方は、現在の水準を限られた上昇戦略の基盤として扱うことができます—コールスプレッドなどの形で、裸のポジションではなく。6〜9ヶ月のウィンドウに出ることでより良いセットアップを提供します。アナリストが収益シーズンの予測を再訪するにつれて、その予測が狭まったり引き上げられたりすると、40のP/Eが過度に楽観的であったり、突然正当化されたりすることがあります。

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— 欧州委員会のフォン・デア・ライエン委員長は、米国の関税が世界経済にとって大きな後退であると述べていました。彼女は、何百万もの人々が深刻な影響を受ける可能性があると警告しました。 フォン・デア・ライエン氏は、これらの関税がすべての企業に影響を及ぼすことを懸念し、現在の状況には秩序が欠けていることを示唆しました。

世界貿易ルールへの懸念

彼女は、トランプ前大統領が一部の国々が既存の貿易ルールを悪用しているという見解を認めていました。 EUは米国との交渉にオープンであり、話し合いが進展しない場合には追加の対抗措置を準備しています。 多くの人々は、以前は重要な同盟国と見なされていた米国の行動に失望を感じています。 フォン・デア・ライエン氏がすでに発表した声明は、脆弱な経済構造を揺るがす可能性がある厳しい貿易対立を示唆しています。彼女が警告した潜在的な影響の規模—何百万もの人々が影響を受ける—は、これらの関税が多国籍企業だけでなく、小規模な生産者、輸出業者、サービス提供者にまで及ぶ可能性のある直接的な影響を強調しています。この懸念は、一つの経済が相互の合意なしに広範な関税を課すことで生じる不均衡から来ています。その種の混乱は、効率の低下や価格、供給チェーンの予期しない変動を引き起こし、迅速にセクター全体に波及する傾向があります。

市場のボラティリティと供給チェーンへの影響

私たちの観点からすると、彼女が述べた混乱に対する不満は、不安定な貿易フレームワークを表しており、長期的な決定が過去の仮定に依存できなくなっていることを示しています。予測可能なルールがなければ、トレーダーは経済指標に導かれるのではなく、政治的シグナルに反応することになります。ブリュッセルの貿易交渉を始める意欲は柔軟性の表れではなく、むしろ不確実性がさらに広がることによる危険を認識していることの表れです。彼女の言葉からは、現行の関係が過去の規範の下で続くことができるという信頼がほとんどないことが明らかになりました。 その見解を考慮すると、政策の進展には遅いターンアラウンドと価格モデルの急激な反応に備えなければならなくなっています。デリバティブ市場での反応はすでにそのことを反映し始めています。今後数週間の間に、ワシントンの口調やブリュッセルの貿易指標の変化が、産業生産、貨物コスト、債券スプレッドに対する期待を迅速に変更する可能性があります。暗示されたボラティリティの動きは注意して読まれるべきであり、納期や製造の弱さの指標に注目する必要があります—特に機械や輸送関連セクターにおいて。これらのセクターの株式がパターンを崩し始めた場合、オプションの出来高やプット・コール比率が関税の話し合いの変化によって影響を受けているかどうかを確認する必要があります。 貿易ルールの悪用に関する言及は、トランプ政権の最初の任期中に導入されたもので、解決よりももっと注目を集める可能性があります。これは関税に対する政治的な正当化を提供しますが、それは地政学的な緊張も高めます。そのため、価格のテールリスクを考慮する者は、横断的大西洋供給チェーンにさらされるセクターに関連するスプレッドを慎重に分析すべきです。関税の障壁が急速に変化すると、供給のヘッジがより高くつくようになります。私たちは、シームレスな国境を越えた流れに依存する重工業と高級品に関連するカレンダースプレッドの足も調整し始めています。 草案が作成されている対抗措置は単なる象徴的なものではありません。これらは政治的な支持基盤を狙い、米国の指導者に圧力をかけるために設計されています。これは、航空宇宙、農業、高級消費財ブランドがブリュッセルからの措置の中に含まれる可能性があることを意味します。米国の先物が重要な欧州の声明にどのように反応するかを観察することで、特に地域のインデックスでのボリュームが伴う場合に、タイミングのシグナルを得ることができるかもしれません。 感情に関しては、長期的な協調の中で予測可能な同盟国が行動するというデフォルトの見解から顕著に逸脱しています。トレーダーは、主権債務の反応や暗示されたインフレ期待において同じパターンを期待するべきではありません。私たちは、ブロック間の財政アプローチの乖離がユーロ・ドルオプションチェーンに現れ始めている初期の兆候に気づきました。その変化はまだアプローチを変えないかもしれませんが、通貨間ヘッジに関する仮定を見直すには十分明確な傾向です。 短期的な方向性は政策よりも声明に依存しており、これは毎日のリスクの再調整を意味します。私たちは貿易加重通貨指数に密接に注目し、スワップラインのひずみを監視する必要があります。今後のセッションでは、報復的なささやきが具体的な規制制約になる場合、特にボラティリティの急激な発生において驚くことがあるかもしれません。

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— GBP/USDは強い上昇を示し、1.3000台の中盤を上回って取引されていました。これは、米国経済の減速に対する懸念の中で、USDが年初来の低水準に達したためです。イングランド銀行の利下げは、連邦準備制度と比較して遅れるという期待が、ポンドをサポートしていました。 USDインデックスは貿易関税の影響で下落し、米国債利回りの低下がドルに悪影響を与えていました。テクニカル指標はGBP/USDにポジティブな見通しを示しており、1.3000の水準を突破しました。

GBP/USDの潜在的シナリオ

上昇の可能性はGBP/USDが1.3100レベルに達し、さらに1.3200マークに到達することが考えられます。しかし、下落があった場合の重要なサポートレベルは、1.2955およびさらに1.2900付近で確認されています。 米ドルは他の主要通貨に対して異なるパフォーマンスを示しており、特にオーストラリアドルに対しての強さが反映されています。先に述べた内容は、対照的な政策期待と米国データの悪化が通貨市場にどのように影響を与えているかを端的に示しています。要するに、ポンドは両方の中央銀行が金利を調整する一方で、スレッドニードルストリートが遅い変化を選択するとの印象が高まっているために利益を得ています。その相対的な位置が、ポンドに対して1.3000のハンドルの上で一定のサポートを与えています。その水準は小さなレベルではなく、1年以上も「蓋」として機能してきたため、クリーンに突破されたことはテクニカルな観点で興味を持たれていることでしょう。 最近見ることができるのは、特に米国の政策立案者が貿易問題のスムーズな解決を続けることは、同じトーンではないかもしれないと信号を発した後、ドルの安定した下落です。新しい関税と広範な不確実性が信頼感を損ねています。米国債利回りも反応して下落し、結果的にドル建て資産への需要を柔らかくしました。利回りは多くのケースでドルの原動力であるため、利回りが上昇しない限り、ドルの強さが広範に回復するのは難しい状況です。

今後注目すべき重要なレベル

現在の状況が維持されれば、モメンタムは1.3100の地域に向けて引き続き高まる可能性があります。そのレベルは単なる心理的マークではなく、数ヶ月にわたるチャートの過去の転換点とも一致しています。そこから1.3200が自然に視界に入りますが、その地域に歴史的な混雑は少ないため、その動きはより実現可能ですが、市場のセンチメントが維持されない場合の急な反転には脆弱です。 それを考えると、さらなる上昇を見込む場合、2層の短期サポートを考慮する必要があります。1.2955のエリアはすでにマイナーなプルバックでテストされており、第一の防御ラインとして機能する可能性があります。さらに深く切り込む場合、1.2900は以前のレジスタンスラインとして目立っており、すぐに制限注文のクラスターに転じる可能性があります。これらのレベルは、経済指標の発表やイングランド銀行の発表周辺でのポジショニングリスクの管理に役立ちます。 最近の通貨ペアの動きに目を向けると、商品、貿易、および金利感応度へのエクスポージャーによって、鮮明な乖離が見られます。ポンドはドルに対して最も大きく上昇していますが、同じヒートマップでの最も弱いパフォーマンスはオーストラリアドルからです。これはリスク選好と世界的な金利期待の変化との間にかなり直接的な相関関係があります。先に言及した表はこれを定量化しており、パーセンテージは常にノイズと物語を区別するのに役立ちます。 —

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Dear Client,

Please note that the dividends of the following products will be adjusted accordingly. Index dividends will be executed separately through a balance statement directly to your trading account, and the comment will be in the following format “Div & Product Name & Net Volume”.

Please refer to the table below for more details:

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

Dear Client,

The trading hours of some MT4/MT5 products will change due to the upcoming Daylight Saving Time change in the AU. Please refer to the table below outlining the affected instruments:

The above information is provided for reference only; please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

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ドナルド・トランプの中国からの輸入に対する関税を54%に引き上げる決定は、以前の20%の課税に加えて新たな34%の報復関税を含んでおり、INGのアナリストは貿易関係が最悪のシナリオに近づいていると見ています。特定の製品、特に電気自動車には、さらに高い関税が課される可能性があります。 INGは、このエスカレーションが中国からの強い報復反応を引き起こす可能性があると警告しています。中国はすでにデフレーションと成長の鈍化に直面しています。中国人民銀行（PBOC）が今年初の政策緩和を実施する可能性があるとの憶測もあります。 INGは、PBOCが2025年に基準金利を30ベーシスポイント引き下げ、準備金比率を100ベーシスポイント引き下げると予想しており、必要に応じてさらなる措置を講じる可能性があるとしています。中央銀行は適切な場合には政策を緩和する準備があることを示しています。 関税の引き上げは、短期的には予想される経済影響と金融緩和期待の高まりにより、人民元（CNY）に下押し圧力をかける可能性が高いです。それにもかかわらず、INGはPBOCが意図的に通貨を切り下げることはないと主張しています。 代わりに、PBOCは安定した為替レートを維持することに焦点を当てると予想されており、USDCNYの低ボラティリティが予測されています。銀行の基本ケースでは、年末までの取引範囲を7.00から7.40と見込んでいます。 ここで見られるのは、アメリカからの貿易政策が明確に厳格化され、中国からの輸入にターゲットを絞ったことです。最近の関税引き上げは54%に達し、既存の関税に加えて大幅な34%の引き上げが含まれており、電気自動車のような製品カテゴリーはさらに制限が厳しくなっています。INGはこの状況を二国間貿易の最悪の実践的結果に近づいていると読むことができます。 中国はすでに国内需要の冷却と持続的なデフレ傾向に苦しんでおり、この新たな混乱は製造業や輸出部門全体にさらなるストレスを与える可能性が高まります。痛みがすぐに現れるわけではありませんが、確実に影響が広がります。中国当局は対策を熟知しており、直接的な反応が期待されます。多くの憶測は金融的な反応に基づいています。 私たちは今後の金利引き下げの提案は正当であると考えています。INGの30ベーシスポイントの引き下げ予測と2025年の準備金比率の100ベーシスポイントの引き下げは、PBOCが態度を変えることにためらいがないことを明確に伝えています。貿易条件がさらに悪化すれば、銀行は調整する余地に困ることはありません。 近い将来、人民元が圧力を受けることは間違いありません。緩和的な金融政策の可能性が高まる一方で、貿易フローは新たな障害に直面しているため、市場はこれを迅速に織り込むでしょう。ただし、意図的な切り下げは選択肢にはありません。信頼性を維持することは北京の最優先事項です。中央銀行によってエンジニアリングされた突然の弱体化を期待すべきではありません。 むしろ、PBOCは安定した手法を取る姿勢を示しています。USDCNYの予測範囲が7.00から7.40の間であることはそのことを強調しています。低ボラティリティは単なる野望ではなく、金利引き下げがあっても市場の混乱から保護するという銀行の実際の意図を反映しています。 中国の資産や通貨連動商品へのエクスポージャーを管理している人々にとって、このマクロと貿易の変数の変化は準備すべき明確な調整を示しています。モメンタムが働くことは考えにくく、人民元に対する広範な方向性取引は予想どおりには実現しないかもしれません。したがって、戦略はロングスイングセットアップを追いかけるのではなく、より小さく戦術的なポジショニングを検討すべきです。

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AUD/USDは0.6280付近で取引されており、ポジティブな中国のPMIデータにもかかわらず、圧力がかかり続けています。中国の財新サービスPMIは3月に51.9に達し、予想を上回りました。 オーストラリアドルは、主に中国からの輸入に対する54%の高関税が課せられたことにより影響を受けています。これにより、オーストラリアが中国との貿易に大きく依存しているため、慎重な取引環境が生まれています。 オーストラリアの貿易黒字は、2月に2,968百万ドルとなり、予想の5,600百万ドルを下回りました。同月の輸出は3.6%減少し、輸入は1.6%増加しました。 米国の経済減速に対する懸念は、短期的にUSDを弱める可能性があります。今後の失業保険請求件数やPMIに関する報告は、AUD/USDへの影響を注視されるでしょう。 AUD/USDは0.6280以上で推移しており、予想以上の中国のサービスデータに直面しても圧力が続いています。財新サービスPMIが3月に51.9と上昇したことは、一時的な楽観を提供しました。通常、このようなサプライズはオーストラリアドルのような需要感応的な通貨にある程度の押し上げをもたらすものですが、今回はそうはなりませんでした。 関税が状況を変えました。中国からの製品に対する54%の高関税の発表は、新たな不均衡を導入しました。この措置は中国を直接ターゲットにしていますが、主要な貿易相手国であるオーストラリアは間接的に影響を受けています。北京からの直接的な反応はまだありませんが、貿易フローにはすでに二次的な影響が表れています。 2月の貿易黒字の縮小は、その変化を反映しています。30億ドル未満の貿易黒字は、以前の月との明確な乖離を示しています。輸出の3.6%減少と輸入の1.6%増加は、オーストラリアの現在の貿易ダイナミクスの脆弱性を浮き彫りにしています。投機的なトレーダーにとって、在庫と価格の結果が次の四半期に影響する可能性があることは無視できません。 我々の観点からは、フローは明確な方向性のベットよりもヘッジを支持し続けているようです。オーストラリアドルの動きは、何が存在するかよりも、むしろ何が欠けているかに関係しているようです。大きなファンドからの協調的な動きは見られず、これが不安定なセッションの理由を説明しています。 インプライドボラティリティが高まる中、特に短期のカーブで、下落保護のコストが上昇しています。単にエクスポージャーを保持することだけでなく、今年初めよりもエントリーとエグジットのタイミングにより慎重を期す必要があります。フォワード契約や短期オプションを扱う場合は、方向性のターゲットを追うよりも、名目サイズを縮小する方がよりコスト効果的かもしれません。 すべての注目は今、米国のデータストリームに向けられています。失業保険請求件数の急激な増加やPMIの50未満への低下があれば、オーストラリアドルに有利にバイアスが一時的にシフトする可能性があります。それでも、貿易の関連性を考えると、高頻度の中国の数字が広範に改善されない限り、追随は難しいようです。 騒音が信号を上回る期間に近づいており、より頻繁なリキャリブレーションが必要になるでしょう。AUD/USDのプットにおけるスキューの変化やオープンインタレストのシフトに注意を払いましょう。これらは、こうした不確実な期間中にスポットの方向を先導する傾向があります。リスク-リワードが狭い範囲によって制限される大きなポジションを避け、マクロのナラティブが競い合う中での柔軟性を保持することに集中しましょう。

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