— 中国のサービス業は3月に3ヵ月ぶりの高水準に達し、Caixin/S&P GlobalサービスPMIは2月の51.4から51.9へと上昇しました。この増加は、国内需要の強化と新規ビジネスの顕著な増加に影響され、新規受注の成長は12月以来の最速となりました。 公式PMIも改善を反映しており、50.0から50.3に上昇し、経済の穏やかな回復を示しています。しかし、新しい米国の貿易 tariffs、すべての輸入に対する10%の基準関税と中国製品に対する54%の課税は、輸出リスクと全体的なビジネス信頼に懸念を引き起こしています。 アナリストは、これらの関税が中国の製造業セクターに悪影響を及ぼし、雇用の展望に影響を与える可能性があると警告しています。特に、サービス業は労働力のほぼ半分とGDPの56%以上を占めています。安定した需要にもかかわらず、サービス業は約1年ぶりに最大の雇用減少に直面し、企業は退職やコスト圧力によりスタッフ削減を行いました。

コスト圧力と雇用への影響

投入コストは増加しましたが、サービス提供者は価格を引き上げることを控えたため、出力価格は6ヵ月ぶりの低水準となりました。企業は、国内政策支援が成長を持続させるとの楽観的な感情を持っていますが、経済学者は外部圧力に対抗するためにより積極的な措置を求めています。 3月にサービス活動はより健全なペースに戻りましたが、数値はより強い基礎的需要を示唆しています。しかし、表面的な楽観論は依然としていくつかの持続的な弱点を隠しています。Caixin/S&P Global指数の3ヵ月間での最高値は、一時的な回復を示す国内の背景を反映しています。特に消費者向けビジネスやデジタルサービスにおいては顕著です。しかし、安定したヘッドラインの数字と弱い採用トレンドとの間の乖離は、一時的な不均衡として軽視されるべきではなく、企業が不確実なマージンの中でコスト構造を維持することに対する深い懸念を示しています。 公式PMIの改善が50のマークをわずかに上回ることは、国境を超えた拡張の境界線を示しています。このような数字は通常、慎重な建設的な雰囲気を引き起こします。しかし、サービス空間内の雇用が約12ヵ月ぶりの急激な減少を示したことと対比すると、調査の基盤にあるビジネス感情に対する警鐘を鳴らしています。その傾向は、全面的なビジネスの拡大を追求するのではなく、厳しい予算条件の中で運営マージンを保護する方向に傾いているようです。

インフレーションリスクと外部圧力

価格設定に関しては、賃貸、材料、エネルギーなどの投入コストが増加しているにもかかわらず、企業はこれを顧客に転嫁していません。これは示唆に富んでいます。これは、コスト回収と顧客維持との間の微妙なバランスを示唆し、独立して価格の引き上げが需要を急速に冷やす可能性があることに慎重な企業を反映しています。出力価格は昨年の9月以来の低水準にあり、企業がどれほど慎重になっているかを明確に示しています。 新しい米国の貿易関税が引き続き背景に存在しており、これは中国の製造業セクターがポストパンデミックの能力制約を乗り越えようとしている際に、インフレと供給網の圧力を再導入しています。これらの罰則は、工場に限らず波及効果を生み出し、国境を越えた供給や海外需要に依存している多くのサービス提供者を含む下流業界が、ボリュームや自信の面で不確実な展望に直面しています。この影響は、雇用から物流に至るまで多層的です。 この見地から、国内の改善と外部の逆風との違いには、より正確に対応する必要があります。短期的なシグナルは比較的強いものの、長期的な予測は政策決定や外国の動向に敏感である市場ダイナミクスが見られます。最近の政策シグナルは、信用フローやサービスエコシステムに組み込まれた小規模企業を対象とした財政的および規制の介入のための扉が開かれていることを示唆しています。 このため、サービス業における雇用の減少は、需要の軟化だけでなく、より広範なコスト削減の前兆や、現在の出力の増加が人員への同時投資によって満たされない可能性を意味するものと理解されるべきです。持続可能な反発には、消費者の安定以上に、多くの要因が必要であるとの期待を強化します。それは、採用、価格設定、投資における自信の回復に依存しています。 このため、今後数週間は改善される需要の読取とマクロの不確実性との間で綱引きがある可能性があります。その結果、サービスが多く含まれるサブセクター、特にホスピタリティや物流におけるインフレの測定と、これらの高頻度ビジネス活動指数の相関関係の追跡に注目すべきです。これは、マージンの圧力や他の資産クラスでの潜在的な下流の影響を評価する上で重要です。

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— アメリカの財務長官スコット・ベッセントは、ホワイトハウスの新しい関税に対する報復を貿易相手国に対して控えるようアドバイスしました。このような行動は緊張を高めることになると指摘し、国々には反応する前に状況を観察することを推奨しました。抑制が解決に繋がる可能性があるとのことです。 アメリカドル指数（DXY）は報告時に0.48%減少し103.17となりました。関税は輸入品に課される関税であり、地元のビジネスの競争力を高めるための保護主義的措置として機能します。

関税と税金の違い

関税と税金の違いを分けると、関税は入国港で前払いされるのに対し、税金は購入時に支払われます。経済学者たちは関税について意見が分かれており、国内支援のために不可欠と考える者もいれば、長期的な価格を引き上げ、貿易戦争を引き起こす可能性があると主張する者もいます。 2024年11月の大統領選挙の前に、ドナルド・トランプは関税を利用してアメリカ経済を後押しする計画を立てており、メキシコ、中国、カナダをターゲットにしているとのことです。これらの国は2024年のアメリカの輸入の42%を占めています。メキシコは4666億ドルで最大の輸出国であり、トランプは関税収入を利用して個人所得税を減らすことを目指しています。 関税政策に関する現状の動向は通貨およびデリバティブ市場に波及しており、特にワシントンの最新の提案が影響を及ぼしています。アメリカドル指数（DXY）が0.48%減少し103.17となる中、価格における反応が見られるようになっており、これは即時の貿易懸念だけでなく、投資家がより広範な政策意図をどのように読み取るかを反映しています。今起きていることは単なる保護主義ではなく、これらの貿易ダイナミクスがより持続的なものに硬化した場合の資本の流れがどう変わるかに関する事柄です。 ベッセントが他国にワシントンの関税を追随するのではなく、抑制を示すよう提案したことは単なる修辞的な外交ではなく、トレーダーが直面しているボラティリティの下層を示しています。利害関係者が譲歩や対抗措置で反応する場合、FXや金利において急激な動きが続く可能性があります。私たちは利回りスプレッドやフロントエンドのボラティリティといった指標に注意を払っており、特に大規模な純輸入国や輸出国と交差する地点での動向に期待しています。短期的なヘッジの需要は、予測できない規制の対応や供給の混乱を予期して高まるかもしれません。

戦略的市場の反応

トランプのコメントは、財政拡大によってではなく、負担をシフトさせることで未来が形作られていることを概説しています。関税収入を再配分し、所得税を軽減することは、より予算の再編成の一環であり、特に政府の収入が増加し、不均一な消費反応が伴う中で、金利商品を取引する人々にとってリスクとなり得ます。2024年のアメリカの輸入のほぼ半分を代表する貿易相手国、特に香港でのメキシコ4666億ドルのターゲティングは、どの経済やセクターが小さな政策の変化に対しても鋭い反応を示すかをさらにはっきりさせています。 過去にこの規模の動きは、ステーパー取引やオプション価格におけるバイアスの変化として現れています。DXYの反応、0.48%の下落は過度に劇的ではありませんが、市場が未来の経済的摩擦を織り込もうとしていることを示唆しています。これはまだ成長予測の再評価ではありませんが、投資家が収益の可能性やグローバルなサプライチェーン、企業のリスクエクスポージャーを再評価するための舞台を整えています。 今週はボラティリティの表面により注意を払う必要があります。経済学者たちの間での関税に関する意見の相違は、直接的な取引シグナルではないものの、その潜在的な尾を形成する助けとなります。もし他国が独自の政策で反応を始めれば、モデルの再調整が必要になるかもしれません。国境を越える資本の流れは、感情が変化する速度を過小評価している可能性があります。最も賢明なアプローチは、毎週新しい発表に合わせて評価されたより柔軟なデルタヘッジポジションを傾けることであるかもしれません。 11月が近づく中で、マクロ取引に影響を与える選挙リスクの要素もあります。もし関税が交渉戦術ではなく蓄積されているように見えるなら、商品価格と貿易敏感通貨の相関関係は最近の平均以上に強まるかもしれません。それにより、アービトラージやスプレッドトレーダーにとって、地域やタイムラインを跨いだ考慮すべき設定が増えることになります。更新の頻度と、迅速に行動する能力が、単一のデータポイントや見出しの確実性よりも重要になるでしょう。

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JPMorganの経済学者は、最近発表された関税措置が米国の経済の勢いを妨げ、短期的な景気後退のリスクを高める可能性があると警告しました。この政策は、約4,000億ドルの収入を生み出し、GDPの約1.3%を占めるもので、1968年以来最大の税金引き上げになります。 銀行は、これらの措置が2025年の個人消費支出（PCE）インフレを1.0%から1.5%上昇させる可能性があると見込んでいます。主に第2四半期と第3四半期に影響が出るとされています。この消費者物価の上昇は、世帯の購買力を減少させ、実質的な可処分所得のマイナス成長を引き起こす可能性があります。 その結果、実質的な消費支出は減少し、経済の安定性が危うくなる恐れがあります。この分析には、輸出の減少や投資支出の減少の影響は含まれておらず、これらはさらなる圧力に直面すると予想されています。 報復措置に関する貿易相手国の報告も増えており、潜在的な下振れリスクを増加させています。また、関税の範囲やコミュニケーションに対する不確実性が、すでに弱まっている企業感情や資本支出に悪影響を及ぼす可能性があります。 減少する投資は、貯蓄と投資のギャップや経常収支の赤字をバランスさせるのに役立つ可能性がありますが、短期的な経済コストはあらゆる利点を上回る可能性があります。JPMorganは、政策や国際的な反応に関する詳細が明らかになるにつれて予測を更新する予定です。 この分析は、切迫した課題を浮き彫りにします。新たな関税措置は、米国経済に初めに想定された以上に重くのしかかる可能性が高いです。政府にとっては多額の資金を調達する一方で、商品のコスト上昇や消費者活動の減退といった副作用が生じることになります。個人消費支出の予測修正は、主に来年の4月から9月の間に世帯の予算に明確な圧迫を示唆しています。日常的な必需品の価格が急激に上昇し始めると、これは彼らの予測から明らかであり、平均的な人々はどこかで支出を削減せざるを得ないでしょう。その引き締めは、次の数四半期で明らかになるかもしれません。 家庭は、それが痛手となるところで感じるでしょう — 購買力において — これは理論的な話ではありません。インフレ調整後の実際の税引後所得がマイナス領域に滑り込む可能性があります。歴史的に見ても、ここからベルトを締めるような動きが、より広範な経済の減速に繋がることが見られます。 これらの計算には、特に輸出や資本支出側からの二次的な影響がまだ捉えられていません。それらは通常、動きが遅いですが、しばしば持続的な影響を及ぼします。私たちは国内の行動の変化だけでなく、商品が海外で売れにくくなると、特に報復関税のために、出力がさらに縮小する可能性があるということを話しています。これに関する影響は、中期的なリスクに対して好ましくはありません。 投資に関するフィードバックループにも注意が必要です。施策がどこまで及ぶかという不確実性により、企業がプロジェクト支出を延期またはキャンセルするリスクが遠いものではありません。投資はこれらの発展がなくてもすでに軟化の兆しを示しています。私たちは明確な圧力ポイントが現れてくるのを見ています — そして、それは産業活動にのみ留まらず、資本支出の変動に敏感なセクター全体の成長可能性の価格設定にも及んでいます。 皮肉なことに、投資の減少は、国内の貯蓄と投資のギャップを改善する可能性があり、経常収支に寄与するかもしれません。しかし、それは広範なサイクルへの打撃を軽減するものではありません。要するに、リスクはバッファよりも速く積み重なります。 私たちはさらなる政策の明確化を注視し、国境を越えた産業フローに最も晒されている経済からの新しい外国貿易の反応を密接に追いかける予定です。タイミングは重要です。更新が一貫性のない形で徐々に行われる場合、ネガティブな感情が深まるかもしれません。 金利またはインフレに敏感なポジションを管理している者は、今、ポジショニングを再評価すべきです。消費活動、輸出量、および資本形成の方向性は、数週間前に考えていたよりも高い下振れ確率の対象となっています。現在の状況では油断は許されません。

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オーストラリアの輸出は2月に3.6%減少し、前月の1.3%の成長から減少しました。この減少は貿易パフォーマンスの潜在的な鈍化を示唆しています。 金価格は、世界的な経済不確実性の中で安全資産に対する需要が高まったため、過去最高値に達しました。金の価格は3,150ドルを超えるピークに達しました。 ビットコインも大きなボラティリティを経験し、金価格が急上昇する中で82,000ドルに向かって下落しました。この新たに実施された関税は、ドナルド・トランプ米大統領によって導入されたもので、世界市場においてさらなる混乱を引き起こしています。 オーストラリアの輸出の3.6%の収縮は、1月の1.3%の上昇と比較して、外部需要の冷却を示しています。この規模の引き戻しは単なるノイズではなく、政策や価格ショックにますます敏感になっている世界的な貿易の食欲における具体的な変化を反映しています。輸出額が収縮するにつれて、特にオーストラリアの原材料（鉄鉱石や液化天然ガスなど）が製造の重要な原料となる地域において、世界の商品流れに潜在的な影響を与える可能性が高まります。 金価格が3,150ドルを超える急騰は、世界的な不安の高まりを背景に考えるべきです。投資家は金属を避難先として選び、需要を押し上げています。この動きの強さは、近年の金融市場の混乱の時期と平行しており、金は現金や国債の代替手段として機能します。金価格のこのような明確な方向性の動きは、特に金利感応度や実質利回りの期待に関連して、より広範な資産間の相関関係に影響を与える傾向があります。 一方で、ビットコインが82,000ドルに向かって下落する中、金の急上昇が続いています。これは孤立したボラティリティではありません。センチメントに結びついたリスク資産—デジタルでも従来型でも—は、不確実な政策環境の中で分岐する傾向があります。特に関税が世界のサプライチェーンに再導入される場合、市場は半導体の投入コストから新興経済の資本フローに至るまでを再評価します。実際、金と暗号通貨の両方における急激な動きは、市場参加者が厳格な貿易政策を消化している様子の逆の表現となっています。 要点としては、短期のヘッジングの好みが再構成される可能性があることです。一部の参加者は、株式よりも商品やFXに明示的にリンクされたボラティリティ製品を好むかもしれません。金が恐れによって引き起こされた需要で新たな高値を突破する場合、関連する金融商品の暗示的ボラティリティが一般的に上昇し、時には短期オプションのプレミアムが増加することがあります。市場の交差する動きに注目している人にとっては、テクノロジー重視の株式や利回り感応度の高い資産に対するリスク軽減の期待に周囲のオプション価格のスキューが拡大するのは不思議ではありません。 貿易データが期待を下回り、安全な避難先が積極的な流入を受けている場合、ポジショニングだけではなくシナリオ計画も重要です。非対称のテールリスクに対する保護に対する需要が強まる可能性があります。拡張スプレッド、カレンダーコール構造、または商品代理のロングガンマプレイは、より関連性が高くなるかもしれません。市場が新しい関税を吸収する中で、金属や純輸出国に関連するFXペアのフォワードカーブの再調整には注意が必要です。

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要点:

• ドル指数は1.06%下落し、102.769で取引終了、10月以来の最低値。
• 最大46%の関税がFX、株式、債券市場にパニックを引き起こす。

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米ドル指数（USDX）は水曜日に1.06%下落し、102.769で取引を終了した。これはほぼ6ヶ月間の最低値であり、世界市場はトランプ大統領による新たな関税措置の発表に動揺した。ドルは一時102.651のセッション安値に達し、200期間の移動平均を大きく下回っており、昨年からの最も急激な下落圧力を示している。

この動きは、トランプのテレビでの関税発表に対する混乱した市場の反応に続いており、中国製品に対して34%、欧州連合に対して20%、台湾に対して32%、日本に対して24%、およびベトナムに対して46%の関税が設定された。

トレーダーは、世界的な成長の鈍化、報復的貿易障壁の可能性、そしてますます hostileな国際ビジネス環境に対する懸念が高まる中で、ドルポジションからすぐにローテーションした。国債利回りは数ヶ月の最安値に沈み、年末までに最大80ベーシスポイントの利下げが予測されている。

テクニカル分析

15分足チャートは、トレンド構造の教科書通りのブレイクダウンを示している。104.04付近で安定していた後、指数は103.20を下回り、いくつかのマイナーサポートレベルを破って、103以下への急落を記録した。MACDヒストグラムはセッション中盤で積極的にネガティブに転じ、終値時点で縮小し始めたことが、持続的な売り圧力を示している。

一時的な反発は103.20付近で速やかに拒否され、新たなレジスタンスとして確認された。現在102.65が重要なフロアラインであり、それを下回ると101.80への下落が拡大する可能性がある。特にインフレが急上昇し、実質利回りが圧縮される場合には。

関税の影響がFX市場へ

新興市場通貨はドル安の影響を受けて上昇し、ユーロと円は穏やかな上昇を見せた。しかし、より広範なインパクトは、インフレがコストプッシュ要因により上昇する可能性がある中で、貿易指標が悪化し始めている際に、アンカリングされていないFRBの政策見通しを示唆している。

FRB関係者は「様子を見る」アプローチを維持しているが、トランプの関税の規模が前方指針を複雑化している. 一時的な価格の急騰は見過ごされるかもしれないが、市場は今や価格の粘着性を期待している。特に企業が輸入ショックの名目で価格を引き上げる瞬間をつかむ場合には。

慎重な予測

木曜日の個人消費支出（PCE）インフレデータがより粘着性のある価格形成と消費の低下を確認した場合、ドルの下落を強める要因となる。リスク資産はすでに圧力を受けており、インフレ期待が高まれば、FRBの利下げによる刺激の余地が狭まる可能性がある。

短期的には、USDXのボラティリティは高い状態を維持する可能性が高く、すべての政策コメントや報復措置がきっかけとして働く。トレーダーは102.50サポートゾーンに注目する必要があり、これを下回ると次の売りの波を引き起こす可能性がある。

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トランプ大統領はすべての輸入品に対して10%の関税を実施し、特に中国には34%、EUには20%の増加率が適用されました。これにより「リスク」が低下し、円と金が恩恵を受けました。 EUR/USDの為替レートは最初に1.0820を下回りましたが、その後1.0910を上回るまで回復しました。アジア市場およびその後の欧州市場が反応するにつれ、市場活動の増加が予想されます。

現在の市場スナップショット

現在、USD/JPYレートは約147.90で推移しており、金は約3164ドルで評価されています。これらの市場でのさらなる変動が今後数時間以内に予想されます。 ここで見られるのは、貿易政策の急激な変化に対する市場の直接的な反応です。具体的には、広範囲にわたる輸入関税の導入です。全体に10%の課税が行われ、中国やEUなどの特定地域への高い税率が伴うことで、通貨や商品市場において反応の連鎖が引き起こされ、リスクへの強い関心がすぐに縮小しました。 株式保有者がよりボラティリティの高いポジションから退く中、安全資産である円や金に購買圧力がかかりました。これは驚くべきことではありません。歴史的には、貿易緊張が高まるとグローバル貿易の下振れリスクが増加し、安全で流動性の高い金融商品に資金が流れる傾向があります。まさにそのように進行しています。 ユーロドルの動きには特に注目すべきです。1.0820を下回る急落の後、購買活動が現れ、1.0910を上回るまでに回復しました。これはファンダメンタルズの根本的な変化ではなく、反応的なポジショニングを示唆しています。この反発は、おそらく市場が関税発表を消化する中での初期の感情の変動を反映しているでしょう。トレーダーはポジションを調整しているようで、アジアセッションの初期におけるヘッジの不均衡に関連している可能性があります。今の時点では、その反応は広範なマクロや機関の見解を十分に反映していないと思われます。

要点と技術的考慮事項

一方、ドル円は147.90近辺でしっかりと価格がついています。金利差やキャリートレードのダイナミクスはこの通貨ペアを引き続きサポートする可能性がありますが、関税政策が世界の成長予測に重くのしかかるようになるか、国債利回りが急激に反応する場合、ドルの強さは維持できないかもしれません。ペアは接点にあります。欧州が開くにつれて、ニューヨークが続くうちに日次のボラティリティが上昇するかもしれません。 金は現在3164ドル近辺で取引されており、金曜日の範囲から大きく上昇しています。フローのデータは、資産運用者が中立的または防御的なセクターに資本を移動させる新たな配分を示唆しています。このような金のラリーは、一般的に広範なマクロヘッジを反映しており、短期的なインフレの動きよりも、政策の方向性と認識される地政学的リスクに関するものです。 現在注目すべきは、インターマーケットフローのパターンです。リスク資産の売りがニューヨークセッションに続く場合、金や円のような資産がさらなる強化の余地を持つでしょう。同時に、ユーロドルの動きは、特に欧州がECBに圧力をかける経済回復の兆候を示すかどうかの観点から、相対的な中央銀行政策の期待として見るべきです。 この状況には、USD/JPYおよび金についてのオプションの動きを監視し、大規模な参加者が拡大した動きにポジショニングしている兆候を示すスキューをチェックする形でアプローチするべきです。また、ストレスや予期しない歪みの兆候を探るために、ベーシススワップや短期USD資金調達率にも注意を払うべきです。 価格行動が反応的であることが期待されます。我々の焦点は、生の価格レベルだけでなく、取引ボリュームがどのようにシフトに一致するかに置くべきです。重要なサポートやレジスタンスレベルのブレイク時におけるボリュームの上昇は、機関のモメンタムが強まっていることを確認するでしょう。 現在の各動きは、より重みを持っています。バイアスは流動的で、データに基づいているべきです。関税政策が現在の重要な問題となっているため、商品、債券、FX間の相関は通常の脚本には従わないでしょう。資産クラス全体のネットポジションを追跡するために、CMEおよびICEの先物ポジションを引き続きスキャンしていきます。

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— NZD/USDは早朝のアジアセッションで約0.5730に下落しました。これは、トランプ政権による中国に対する新たな54%の関税が影響しています。これらの関税の発表は、中国経済に密接に結びついているニュージーランドドルの弱体化に寄与しています。 トランプの関税には、すべての米国輸入品に対して10%の基本関税が含まれており、主要な貿易相手国に影響を与えています。中国からの輸入品に対する関税率は54%に上昇し、ニュージーランドの輸出動向にも影響を及ぼす可能性があります。 トレーダーたちは、これらの関税が経済に与える影響を受けて、6月に連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行う可能性を見込んでいます。CMEのFedWatchツールによると、6月の利下げの可能性は60%から70%に上昇しています。

FRB利下げ期待の高まり

ニュージーランドドルは国内経済の健康状態と、不可欠な輸出品である乳製品の価格に大きく影響されます。中国の経済状況も重要な役割を果たしており、ニュージーランドの主要な貿易相手国です。 ニュージーランド準備銀行はインフレを2%近くに保つことを目指し、金利を調整しています。ニュージーランドにおけるマクロ経済データの発表は、経済見通しに基づいてNZDに対してプラスまたはマイナスの影響を与える可能性があります。 市場のセンチメントもニュージーランドドルに影響を与えており、リスク認識が低い時期には通貨が強くなります。逆に、経済的不確実性が大きくなると、投資家が安全な資産を求めるため、キウイドルは下落する傾向があります。

センチメントの変化がキウイに影響

ニュージーランドドルが早朝のアジアセッションで約0.5730近くに留まっている中で、ほとんどの動きは新たに課されたアメリカの関税によって引き起こされた貿易緊張から来ているように見えます。これらの措置は中国を対象としており、中国からの輸入品に対する平均関税率を54%に引き上げています。この政策はアメリカ国内の生産を促進することを目的としているものの、中国の活動に大きく依存している経済に圧力を加えることになります。特に乳製品や農業輸出を通じて、密接に結びついているニュージーランドは免疫がありません。 この最新の貿易政策の変更はキウイドルに重しとなるだけでなく、アメリカの金融政策に対する短期的な期待も再調整させました。市場参加者の数が増えており、FRBの姿勢の潜在的な変化に向けてポジションを取るようになっています。CMEのFedWatchツールによると、6月の利下げの確率は70%に達しており、発表前の数字から大きく飛躍しています。市場の反応は、関税が単なる貿易制限以上のものであり、中央銀行の動向に影響を与えるマクロ経済イベントであることを示しています。 要点 – NZD/USDは早朝に約0.5730に下落 – トランプ政権の54%の関税が影響 – FRBの利下げ期待が高まっている – ニュージーランドは中国経済に依存 – 市場センチメントがNZDに影響を与える

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要点:

• 金（XAUUSD）価格は、1オンスあたり$3,167.65の高値を記録した後、$3,147.69付近で落ち着いた。
• 金属は2025年第1四半期に19%増加し、上昇傾向を持続している。
• 市場はトランプ大統領の関税に関するさらなる詳細を待っており、グローバル貿易に影響を与える可能性がある—リスク回避の強い感情が金のラリーを支えている。

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トランプの関税発表前に金価格が強い状態を維持

金価格は水曜日の朝、1オンスあたり$3,150付近で安定し、トレーダーたちはドナルド・トランプ大統領の関税発表を不安視していた。スポット金は午前中に$3,167.65に達した後、$3,147.69まで後退した。

市場は慎重であり、特にトランプによるすべての輸入品に対する10%のベースライン関税発表の後、関税がグローバル貿易に及ぼす潜在的な影響に注目している。

貿易緊張の中で金の記録的な上昇が続く

金は2025年第1四半期に驚異的な19%の急上昇を見せ、週の初めに$3,167.65の史上最高値に達した。中央銀行、投資ファンド、トレーダーたちは、トランプの貿易政策や地政学の不確実性が高まる中、安全資産である金に集まっている。

テクニカル展望

XAUUSDは0.15%上昇し、3147.69で閉じ、3142.86でオープンした。セッションの高値は3167.65に達し、わずかに後退してセッションのオープン付近で終了した。

移動平均（MA 5,10,30）は強気のモメンタムを示し、短期的なMAが長期的な平均を一貫して上回っている。MACD（12,26,9）は安定した上昇トレンドを示唆しており、ヒストグラムはプラスのままであるが、わずかに狭まっている。MACDライン（青）はシグナルライン（黄）の上に位置し、継続する強気の感情を支持している。

監視すべき主なレベルは、即時の抵抗として3167.65、重要な支持として3140.00である。抵抗を上回るとさらなる上昇モメンタムを示す可能性があり、支持を下回ると一時的な戻りまたは統合が生じるかもしれない。

市場はトランプの関税政策に関する次のステップの明確化を待っている。金がこの水準を維持できることは、ボラティリティにもかかわらず市場の根底にあるリスク回避感情を示している。

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円の価値が上昇しており、USD/JPYは148.00で取引されています。金は約3157米ドルに達しました。 市場リスクが軽減され、安全資産への需要が高まっています。その結果、円は大幅に強化され、金も上昇しています。 市場リスクへの食欲が静かに減少している時期を観察しています。このことは、安全資産への再評価をもたらしています。円が148.00に反発したことはこの変化を反映しており、投資家が伝統的により防御的と見なされるポジションに傾いていることを示しています。金が約3157米ドルに上昇したことも同様のストーリーに重みを加えています — 資本は再配置されつつあるが、熱狂的な動きではありません。 黒田総裁の影響、あるいは東京からの最近の引き締め信号の欠如は、円の上昇を妨げることはありませんでした。ここで注目すべきは、この円高は日本からのタカ派的なメッセージがないにもかかわらず起こっていることであり、国内政策の微調整よりも外部からの圧力により需要が駆動されている兆しです。 一方、パウエル氏の最近の連邦準備制度に関する発言は以前ほどの厳しい警告を伴っていません。債券利回りはわずかに落ち着き、金利の急激な上昇に賭ける動きは少なくなっています。この微妙なピボットは、ドルの以前の優位性を和らげ、円を含む他の通貨を自然に引き上げています。 我々の見解では、短期的なドルのポジションを再評価することが重要です。円や金の強さは単なる投機からではなく、リスク期待の変化によって駆動されています。最新のコモディティフローは、ダウンサイドの限られた資産への好みを示しており、特にインフレのベッティングがやや冷めてきたためです。 コモディティと株式の間で顕著な乖離が見られています、特にトレーダーのポジショニングにおいてです。株式のボラティリティは非常に平坦に保たれていますが、コモディティのオプションデータは異なるストーリーを語っています。金のオプションはコール側で重い取引が行われており、上昇モメンタムが追いかけられるのではなく、ヘッジされていることを示しています。 実務的には、センチメントの反映は近い将来に対する明確な見通しを提供します。価格行動は秩序を欠いてはいませんが、安全資産が同時に上昇する時は通常、投機的ポジショニングが穏やかになっていることを示唆しています。取り除かれるのではなく、単に落ち着いているのです。 ドル資金調達の問題もあります。利回りの差がわずかに狭まっているため、ヘッジなしでキャリー取引を行うことは高くつきます。これは、過去1年にわたって弱い円を支えていた主要なナarrativeの一つを削ぐものです。これを注意深く観察する必要があります。 オーバーナイトリポフローにもいくつかの乖離が見られます — 担保が低リスクの金融商品に引き寄せられており、クレジット状況が変化している微妙な兆候であり、突然の変化ではありません。円の強さや金の価値上昇と一緒に見ると、通常よりも慎重にエクスポージャーを測定するべきだという力強いシグナルを形成します。 我々はパニックフローや無差別な買いは見ていません。むしろ、データは防御的資産への体系的な配分を示しています。オプション市場は秩序を保っていますが、方向性の誤りにはあまり寛容ではありません。 中期的なUSD/JPYのインプライドボラティリティは安定していますが、短期的な契約はわずかな上昇を記録しています。このパターン — 短期の警戒と引き締まった長期の賭けの組み合わせ — は無視すべきではありません。 何をすべきでしょうか？ デルタポジショニングの再調整に焦点を当てるべきです。リスクプレミアムを追い求めすぎているオープンエクスポージャーは、不本意なドローダウンに直面するかもしれません。実質利回りの変化に敏感なポートフォリオのヘッジ比率を見直す必要があります。金を含む数少ない選ばれたコモディティにおける先物カーブの急勾配を監視することが重要であり、これは投機的狂乱ではなく、基本的な調整を反映しています。 我々はレバレッジをかけた円のショートのリスクエクスポージャーを減らし、穏やかな脈拍を反映するためにコモディティ関連のデリバティブの一部をリバランスしました。恐れからではなく、規律によってです。 金と円の現在の価格レベルは恣意的なものではなく、慎重な資本が一時的な避難先を見つけていることを示しています。これらを孤立した動きとして解釈するのではなく、流動性とマクロの安定性に関する変化に基づく重み付けされたシフトとして理解することが最良です。

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アイルランドのサービス業購買担当者指数（PMI）は、3月に55.3に上昇し、前回の53.2からの増加を示しました。この増加は、セクターの拡大を示しており、ビジネス活動の活発さを反映しています。 関連する市場動向では、EUR/USDは貿易戦争の懸念から米ドルが弱くなった影響で1.0900を超えて上昇しました。GBP/USDも上昇し、米経済の減速に対する懸念が高まる中で強さを保っています。 金価格は、安全資産としての需要により過去最高値に急騰しましたが、ビットコインは最近の関税による市場の変動を受けて$82,000近くまで下落しました。米国のトランプ大統領は、主要な関税パッケージを発表し、経済への潜在的な影響に注目が集まりました。 アイルランドのサービス業の最新データは、PMIスケールで55.3という健康的な成長を示しています。50を超えると拡大を示すため、この上昇は企業がより多くのビジネスを見ていること、つまりより多くの顧客が来店したり、注文が増えたりしていることを示しています。これは時には、より高い自信、雇用の可能性、または企業がより多くの需要に備える準備をすることに繋がることがあります。これは、アイルランドやユーロ圏の経済の強さに関連した資産の価格設定やヘッジの露出において重要な要素です。 通貨面では、ユーロがドルに対して1.0900を安定的に超えて上昇し、ドルへの弱い感情に反応しています。この信用の低下は、貿易紛争に関する議論の高まりと密接に関連しているようです。GBP/USDも堅調を保ち、1.3000台の中盤で推移しています。これは、米国の成長が失速していると投資家が疑いを持つときにしばしば起こり、連邦準備制度による引き締め金融政策への期待を減少させます。金利の低下に対する賭けはドルの強さを抑え、他の通貨を押し上げることが多いです。 金は新たな高値を更新しましたが、これは控えめな押し上げではなく、安全を求める動きを明確に反映したものでした。地政学が騒がしくなるときや、調整が近づいていると疑う場合、資金は保護されていると考えられる場所に移動します。これが通常、金属の価格を押し上げる要因となります。金の上昇は、一部のトレーダーが利回りではなく防衛を求めていることを思い出させます。 ビットコインは、興味深いことに、同じ地盤を保つことができませんでした。価格は下落し、$82,000近くに下がりました。デジタル資産への需要がリスク市場全体の変動によって後退したようです。暗号通貨がインフレや分散化の本来の前提よりも感情に応じて反応することが一般的です。利益確定や関税発表後の再調整を示すかどうかはさておき、ここでボラティリティが強く再現されたことは明らかな証拠です。 ワシントンからの大規模な関税計画の発表は、新たな不確実性を引き寄せました。市場は、貿易規則やコスト構造が突然変わることを伴うあいまいさを好むことはありません。重要な要点は、輸出入の流れ、マージンの影響、またはバリューチェーンの安定性に関連する価格モデルが調整が必要であるということです。金利や基礎となる経済的な前提が動いているときに、推測する余地はありません。 ここでは、米国だけでなく、欧州や英国における金利見通しと実現したインフレとのスプレッドに特に注意を払う必要があります。市場は今や、強いユーロ圏のサービス、米国の勢いの減少、そして防御的な配分へのシフトという複数の物語を抱えています。これらの流れは、特に長期の利回り感応度があるところで、先物のカーブに現れるでしょう。 株価指数におけるダウンサイドヘッジにかかるプレミアムを注視することも手掛かりを提供する可能性があります。キャピタルプレザベーションがアップサイドパーティシペーションよりも高い価格を要求し始めれば、それはトレーダーが各種の手段でテールリスクポジションを価格付けする方法に反映される可能性があります。このことは、将来の利回りやキャッシュフローをディスカウントする際には仮定を静的に保つのではなく、調整する必要があることを意味します。 政策、リスク選好、需要が同時にシフトするとき、タイミングは敏感になります。私たちは、従来の取引所と電子取引所の両方でのボリュームや抵抗レベルに焦点を当て、リアルタイムで価格を観察し続けます。トレーダーがプレミアム耐性やリスク閾値を調整している兆候を探してください。それらの手がかりは大きな声では叫ばないかもしれませんが、スプレッドには確実に表れています。

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