ドイツのショルツ首相は、ヨーロッパがトランプの関税に適切かつ比例的に対応すると述べました。彼はトランプの決定を根本的に誤りであると表現し、それが世界経済全体に悪影響を及ぼす可能性があることを指摘しました。 ショルツは、アメリカ経済がヨーロッパの反応に関係なく問題に直面することになると述べました。彼はグローバルなサプライチェーンの複雑さを強調し、容易に混乱させることができないことを示しました。 ヨーロッパの指導者たちはトランプの相補的関税について意見を表明しましたが、これまでのところ取られた行動は最小限で、影響も乏しいでした。 ショルツはここで、レトリックと戦略的なペーシングの間に明確な線を引いています。彼の発言はホワイトハウスに向けられているだけでなく、より広範な国際社会および大西洋経済の安定に対する長期的な見方に向けられています。彼がこの措置が世界経済全体に損害を与える可能性があると述べることで、現代貿易構造に存在する相互接続性のレベルを認識しています。 彼がアメリカ合衆国がヨーロッパの最終的な対抗措置に関係なく問題を目にするだろうと示唆する際には、関税が国内生産や輸入フローに課す自己重圧を指していると考えられます。これは単なる外交的な応酬を超え、貿易の壁が意図的に、またはそうでなくても設けられる時点で、構造的な非効率や国内価格圧力が浮上し始めることを反映しています。 グローバルなサプライチェーン—商品、部品、サービスを国境を越えて運ぶ広大でしばしば見えないネットワークは、軽々しく扱われるべきではありません。複雑さは単なる流行語ではありません。一つの政策ポイントの変更は、元々混乱の源と関連のないセクター全体で遅延、再ルーティング、価格の急騰を引き起こす可能性があります。突然の貿易措置が導入されるたびに、類似のエピソードが文書化可能なパターンで展開されるのを見てきました。 ショルツが述べたように、今の時点でヨーロッパが統一した報復を行っていないことは特に興味深いです。言葉は強力でしたが、取られたステップは最良でも象徴的なものでした。測定された沈黙は時に準備を示すか、ためらいを示すことがあります。この経過を見守るトレーダーは、単に関税反応の枠組みで考えるべきではないです。今はタイミング構造の問題です。 市場のボラティリティはまだ限界を超えてはいませんが、反応が確認される数秒前に到着することがよくある静かな市場セグメントで燻っています。このような瞬間に備えることは、反応することではなく、他の人が急かされる前にすでに動いていることが重要です。 今後の取引は、生の感情や危機まみれのゲーム展開ではなく、政策や供給マーカーの実際の変化に基づいて遷移するべきです。特に工業セクターや物流関連の株式連動デリバティブは、将来の見通しが供給摩擦やマージン再交渉を織り込んでいくと、微妙な変化を示し始める可能性があります。

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3月に発表されたユーロ圏HCOB総合PMIは50.9で、予想の50.4を上回りました。これは、地域内の経済活動が引き続き拡大していることを示しています。 EUR/USD通貨ペアは一時1.1150でピークを迎えた後、約100ピップ下落し、米ドルが弱含む中でしっかりとした利益を維持しました。 GBP/USDは1.3200付近で取引され、米ドルが年初来安値に下落したことを受けてサポートを受けています。これは、米国経済に影響を与える関税の懸念によるものです。 金価格は過去最高値を記録した後、$3,100を下回りました。これは、トレーダーが利益を確定する中で、過剰買いの市場状況が影響しています。 最近見られたのは、ユーロ圏の経済活動における穏やかな上昇です。拡大は劇的ではありませんが、50.9という値で中立を上回っており、出力は依然として成長していますが、ペースは遅いです。市場は一般的に、成長が抑制されているとしても、この地域が縮小していないという兆候としてこれを読み取ります。このような総合調査は、製造業とサービスの出力を組み合わせたもので、より包括的な信号を提供するため、トレーダーにとって重要です。50を上回る数値は拡大を示し、下回ると縮小を示します。報告された数値が予想を上回ると、反応はより急激になる傾向があります。この場合、わずかに予想を上回りましたが、大きな変化はなく、攻撃的なポジショニングは限定されました。 EUR/USDについては、1.1150までの上昇が抵抗に直面したようで、初期のスパイク後に勢いが失われています。こちらからは、約100ピップの後退は、過剰な動きが疲弊に直面していることに広く合致していると見ています。特に、新しいマクロデータに制約がある場合、高みを持続するための支援は限定されます。このような強い上昇後には、統合が一般的です。次に何が来るかがより重要です。1.10付近で強気が戻るのか、それともドルの弱気が続くのか注目に値します。ここでは、金利差や債券市場の安定性に注意を払う必要があります。 ポンドは1.3200の水準付近で取引されており、米ドルの圧力から恩恵を受けているようです。関税の経済への影響に関する懸念から、弱いドルはDXYを押し下げ、リスク感応型通貨をサポートしています。最近、ドル指数は下落し、その影響でGBP/USDは上昇しています。ただし、この動きの多くは反応的であることには注意が必要です。米国当局が関税に関する懸念を和らげたり、経済数字に驚きがあれば、急速に反転する可能性があります。現時点では、ポンドには上昇圧力がかかっていますが、この動きは依然として国内要因ではなく外部要因に左右されています。 金については、スポット価格が新たに高値をつけた後に$3,100を下回りましたが、これは驚くべきことではありません。ブレイクアウトを購入したトレーダーは、RSIやその他のオシレーターが数日間過剰買いシグナルを出している中で、利益を確定する機会と見なしたでしょう。価格の伸びが慎重なマクロヘッドラインと交わると、反転はしばしば速く鋭くなります。これはまだトレンドの広範な変化を示唆するものではありませんが、価格が少しの泡を排出してから再評価に入る短期間を迎える可能性があります。実質金利には注意が必要です。これが下落し続けると、金は再び反発するかもしれません。 暗号通貨の側では、Solanaの2％の上昇は控えめですが、最近の動きに一致しています。特に、そのブロックチェーンでの活動が高まっていることが影響しています。新しい分散型金融ツールが立ち上がる中、特にミームベースのトークンや迅速な取引を促進するものが多いため、チェーンに自然とボリュームが増えます。これらの小規模なDeFiの拡大は長期的な採用を保証するものではありませんが、短期的にはエネルギーを引き寄せる傾向があります。この市場では、注目がユーザーの利用率が高いチェーンに迅速に流れます。日々のアクティブアドレスやロックされた総価値を追跡することで、この回復が持続可能かどうか、あるいは単なる投機的な回転であるかの明確な指針が得られるかもしれません。 ポジショニングの観点から見ると、資産クラス間の乖離がより顕著になっている段階に入ったことが注目に値します。現時点で米ドルは米国株や商品と整合しないため、方向性のあるトレーダーにとってはクリーンなセットアップが少なくなっています。デリバティブトレーダーにとっては、相関ダッシュボードやボラティリティ調整後の戦略が、マクロニュースに基づく方向性のあるプレイよりもより実行可能なシグナルを提供するかもしれません。暗示されたボラティリティ曲線に注目してください。フロントエンドの変化は、見出しの前に短期的なセンチメントの変化を予告する可能性があります。

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“`html ユーロ圏の3月のサービスPMI最終値は51.0で、予備値の50.4から上昇しており、サービスセクターに若干の成長が見られます。とはいえ、全体の経済状況は停滞しており、新規ビジネスは2ヶ月連続で減少しています。 3月にはサービスセクターのインフレ圧力が和らぎ、コストがゆっくりと上昇し、提供者が価格の引き上げを抑制しました。しかし、インフレ率は依然として高く、欧州中央銀行は継続する不確実性の中で金利の調整を検討しています。

総合PMIが控えめな成長を示す

総合PMIは3ヶ月連続で成長を示していますが、米国の関税がこの安定性を脅かす可能性があります。ドイツの計画された財政パッケージは重要な産業を支援することを目的としており、ユーロ圏の景気後退リスクを緩和するかもしれません。 現在のデータは、ユーロエリアのサービス活動にわずかな改善があることを示しており、3月の測定された拡大が反映されています。購買担当者指数のスコア51.0は成長を示していますが、収縮と拡大を分ける閾値をわずかに上回っているに過ぎません。この中で、活動が回復している一方で、受注が再び縮小していることは重要なポイントです。この微妙な警告サインは見逃されてはなりません。特に、基礎的な需要が表面上の数字の下で軟化の兆しを示しているため、注意が必要です。 価格面では、一部の緩和が見られ、投入コストの上昇が鈍化し、出力料金も同様の抑制されたパターンを示しています。インフレに敏感な動きを注視している人々にとって、このサービスベースのインフレの軟化は歓迎されるものです。しかし、より広い文脈が重要です。一般的な物価水準は、欧州中央銀行が警戒を緩めるには高すぎます。したがって、緩和があったとしても、迅速な政策転換への道はまだ開かれていないといえます。 総合PMIが3ヶ月間高まったことは励みになるもので、製造業とサービス業が全体として進展していることを示しています。しかし、これは勢いとして見なされるべきではありません。この多くは試行的であり、提案された米国の関税などの外部の混乱によって損なわれる可能性があります。これにより、貿易の流れが停滞し、脆弱な進展に蓋をするかもしれません。

財政支援が展望に影響を与える可能性

ベルリンのショルツ政権は、主要産業の競争力を維持することを目的とした財政支援計画を実施する準備をしているようです。このような措置は、需要を強化し、特に輸出に敏感なセクターにおける雇用を支える助けとなるかもしれません。完全に成立すれば、共通通貨地域全体の生産レベルに広範な影響を与える可能性があります。 これらの動きを解釈する私たちにとって、意図をタイミングに合わせることが重要になります。一部のデータは回復を示唆していますが、他のデータはまだ抑制を示しています。価格圧力と活動水準との乖離を読むと、単方向の動きの概念は今や早計であるようです。したがって、セクターのパフォーマンス、政策の期待、グローバルな動向を併せて慎重に評価し、急激な価格再設定リスクを考慮する必要があります。 今後数日間、債券市場が未来の金利動向、特に終端金利の位置付けに関連してどのように価格を設定するかを見ることは、定期的なポジショニングチェックの一部とすべきです。貿易緊張が悪化したり、価格データが予想された動きに不安をもたらしたりする場合、調整は予測的であるよりも反応的になりやすいと考えられます。 “`

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— 米ドル（USD）は、トランプ大統領が発表した関税の影響により主要通貨に対して顕著な損失を被っています。欧州中央銀行は金融政策会議の議事録を発表する予定であり、米国は週間の新規失業保険申請件数と3月のISMサービスPMIデータを提供します。 今週、USDはユーロに対して1.25%、ポンドに対して1.78%減少し、特に日本円に対しては1.78%の大幅な下落を示しました。新しい関税は輸入品に対して基本10%が設定され、国ごとに具体的な率が異なります。一方、USD指数は約102.50まで1%下落しました。 関税への対応として、欧州委員会は潜在的な対抗措置を示唆し、ユーロは10月以来の高値で取引されています。GBPは1.3100を超えて上昇し、USD/CADは1.4200を下回るなど、市場は関税に対して反応を示しています。

関税発表に対する市場の反応

金は3160ドルを超える過去最高値に達しましたが、その後3125ドルに下落しました。中国のデータは、CaixinサービスPMIが3月に51.4から51.9に上昇し、米国の状況とは対照的に改善を示しました。 関税は地元産業を保護することを目的とした関税であり、支払いとタイミングにおいて税金とは異なることが特徴です。経済学者の意見は多様で、国内保護のために関税を支持する者や、価格の上昇に対する懸念から警告する者もいます。 最近の展開を見ると、米ドルの下落はトランプ大統領がさまざまな輸入品への関税を実施するという決定から切り離せません。政府がこのような関税を適用する際、通常の目的は国外からの競争から内部産業を守ることです。しかし、その影響はそれだけにとどまりません。私たちが見ているのは、ドルに対する世界的なセンチメントの変化です。

通貨市場への広範な影響

EUR/USDが1%以上上昇したことは、世界の市場参加者がその反応としてポジションの再バランスを行ったことを示しています。同様のパターンがGBP/USDにも見られ、その上昇はドルの強さに対する短期的な自信が薄れつつあることを裏付けています。USD/JPYが1週間で1.78%下落する場合、注意が必要です。特に、円は不確実な期間にフローを引き寄せる傾向があります。これらは単なる方向性の動きではなく、暗黙のボラティリティ、オプション偏差、マルチアセットのヘッジングのコンベクシティにも影響を与えます。 一方、USD指数が103.50から1%の下落を見せたことは、単なる瞬間的なFX反応だけでなく、より広範な不確実性を反映しています。これらの下落は偶然の変動ではなく、保護主義のコストに対する認識や国際的報復への懸念、株式およびデリバティブ市場全体のリスクの再評価から派生しています。 大西洋を越えた欧州委員会は時間を無駄にしませんでした。相互的な措置の可能性に言及したことで、特にガンマエクスポージャーや高次のボラティリティダイナミクスを管理する参加者の間にさらなる不安をもたらしました。まだ直接的な貿易フローの手がかりはありませんが、ユーロボンドやBund先物の先行曲線はこれらの展開をすぐに吸収し始めました。 ECBの金融政策会議の議事録が迫っています。設計上は後ろ向きですが、これらの議事録はしばしばインフレ期待や流動性供給、政策調整に関する内部の議論を垣間見ることができます。もし文書が中程度の引き締めバイアスを示せば、ユーロオプションの再評価が急激に行われることになるでしょう。 アジアでは、CaixinサービスPMIが51.9に上昇したことが、中国と米国の間の力の格差が拡大していることを示しています。これが弱いドルと組み合わさることで、合成USD/CNHのボラティリティがますます魅力的な取引先となっています。この格差は、中国のキャリー取引を行う戦略を誘発し、FXスワップ市場を通じてヘッドラインリスクを処理できるオプショナリティを組み込むことになるでしょう。 全体的に、トーンには疑いがありません。関税政策には、政治的なものだけでなく、マクロヘッジやボラティリティサーフェスにも現実の影響があるのです。最初の10%は単純に見えるかもしれませんが、すでに主要通貨間の価格設定は深刻な意味合いがあることを示しています。先物、スワップ、またはオプションを利用するにせよ、今後数週間は明確なリスクパラメータと貿易のコンベクシティに対する正確なフォローアップが求められます。

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HCOBのデータによると、フランスのサービスPMIは3月に47.9となり、予備結果の46.6から上昇し、景況感がわずかに改善したことを示していますが、依然として収縮圏内にいます。コンポジットPMIは48.0で、以前の45.1からの改善です。 レポートは、経済的不確実性と需要の減少がサービスに悪影響を及ぼし続けていることを示しており、2024年のオリンピックの一時的な後押しの後でもそうです。仕入れ価格は再び減価傾向に戻り、コストが上昇した主な要因として賃金の成長があります。 業界の見通しは厳しく、国内および国際的な注文が減少しています。新規注文の収縮率は緩やかになったものの、今後の1年間の活動期待は依然として長期平均を大きく下回っており、企業は労働力を減少させる傾向にあります。 要するに、フランスのサービス業で活動する企業は依然として低迷しており、その低迷は当初予想されていたほど深刻ではありません。購買担当者指数が50未満であることは収縮を意味し、ビジネス活動が依然として減少していることを示しています。しかし、全月の数字が予備の数値から上方修正されたことは、活動が以前報告されたほど悪化しなかったことを示しています。わずかな改善は文脈で捉えるべきであり、条件がややネガティブではなくなっているかもしれませんが、依然として健康的でも安定しているわけでもありません。 製造業とサービス業を統合したコンポジットPMIは、広範な民間セクターの気候の良好な概要を提供し、それもまた中立の50マークを下回っています。45.1から48.0に改善したのは短期間でのかなり大きな jumpですが、現在のところ、縮小する経済環境にしっかりと留まっています。特に、内部消費や観光関連の活動が促進されるサービス業は、低い顧客信頼や弱い消費者需要の重みを引き続き感じています。 オリンピックに関連した準備や活動に結びつく一時的な高揚は、非常に限られた持続力しかないことが示されています。データからその短期の季節的増加が外れると、基礎的な需要のダイナミクスは再び弱い状態にもどります。特定の分野でのインフレ圧力が低下し、エネルギー関連の経費が柔らかくなったため、仕入れコスト圧力には改善が見られました。それでも、報告書は賃金コストが支出が増えた主要な領域であると指摘しており、企業が労働組合の義務を果たさなければならないときや労働不足に対処する際に、選択的に発生しがちです。 フランス国内および海外からの新規注文は依然として減少しています。減少のペースは遅くなっていますが、それは実際の回復が始まったのではなく、弱体化が緩やかになったサインに過ぎません。この柔らかい収縮は、顧客が戻り始めたことを示すのではなく、以前よりも減少している顧客が少ないだけです。 今後の1年間の期待は、通常の水準よりも低いままです。ここに最も明確なメッセージがあります。企業は活動を高めたり、新しいスタッフを採用したりする十分な理由が見えません。代わりに、雇用を減らしており、もしかすると消極的にではありますが、必要性から行動しています。したがって、見通しは衝撃に備えるのではなく、需要がさらなる拡大を支えられそうにない時期を通じて管理することに関するものです。 このため、価格がどのように変動するかに注目します。仕入れコストは依然としてやや不安定で賃金の変動に敏感ですが、企業が顧客に請求する価格はあまり上昇する可能性は低く、そうなれば既に軟化している需要を直ちに傷つけることになります。この減価傾向は、ポジショニングの調整に有用な基本ラインを提供するかもしれません。また、金利期待にも影響を与えます。 収縮率の変化は、勢いが過度にネガティブでないことを示していますが、まだ上向きの兆しはありません。労働市場の行動は、雇用を削減することに関連しており、新規注文がどのように見えるかと密接に関連しています。それは、リスクがどのように価格設定されているか、そしてどのヘッジが維持する価値があるかを見える化します。低いセンチメントと出力の縮小は、驚きよりも再調整の可能性のある道を示しています。 オリンピックの後押しからの一時的な支援の除去は、基盤経済の見解をより整合させます。そのため、信用スプレッドの変動や近い将来の契約における隐含ボラティリティの変動はいくつかの点で評価される必要があります。

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パラジウムの価格は下落しており、現在トロイオンスあたり967.10ドルで取引されています。これは973.85ドルからの下降です。一方、プラチナは977.02ドルで、前回の終値964.80ドルから上昇しています。 パラジウムは触媒コンバーターのための自動車セクターで高い需要があり、金や銀と同様に価値の保存手段として機能しています。その価格は、特に排出規制に影響を受ける産業需要に基づいて変動します。 この金属の供給は主にロシアと南アフリカから調達されており、地政学的リスクにさらされています。経済情勢、特に米ドルの価値や金利もパラジウムの価格に影響を及ぼします。 パラジウムの産業用および投資用資産としての二重の役割を考えると、プラチナを下回る現在の価格の下落は注目を引くものです。この金属の価値はトロイオンスあたり967.10ドルまで下がり、前回のセッションから数ドルを失っています。同時に、プラチナは977.02ドルまで上昇し、２つの伝統的に関連している貴金属間で状況が逆転しています。 パウエルの以前の発言は、主要な米国経済指標への再注目を促しました。穏やかなインフレデータと堅固な労働統計に支えられた強いドルは、パラジウムのようなドル建て商品に圧力をかける傾向があります。これは新しい事象ではありませんが、現在の金利期待と組み合わさることで、下向きの圧力を強化します。さらに、利回りが限られた後退を示しているため、資本は非利息資産から離れていきます。 供給側に目を向けると、ロシアと南アフリカの生産は市場構造にとって基盤となります。いずれの地域からの小さな信号でさえ、最近数ヶ月で薄くなった市場においては、センチメントを大きく揺るがす可能性があります。制裁、出荷の混乱、または物流の小さな問題は、どれもここではリスクプレミアムを増大させる要因となります。 自動車需要を念頭に置く必要があります。全体的な車両生産は増加していますが、電気自動車への構造的移行は不確実性を加えます。パラジウムの主要な用途である触媒コンバーターの需要は、一部のセグメントで軟化しています。中国、EU、北米における排出に関する政策決定は注目に値しますが、その影響はゆっくりとしたものです。 プラチナが上昇する中、代替パターンが次第に戻ってきているという感覚が高まっています。コスト効率は自動車メーカーにとって非常に重要であり、価格差が大きくなると、代替手段がより真剣に探求されるようになります。それは、他のセクターでの基礎需要が補填されない限り、パラジウムにとってさらなる逆風となります。現在、それが追いつく様子は見られません。 ポジショニングに関しては、ボラティリティはわずかに圧縮されていますが、短期的な動きは今後のデータによって突然変わる可能性があります。これらの市場は流動性が深くないことを思い出す必要がありますので、決定的な動きは数セッションにわたって誇張される可能性があります。オプションのスキューは慎重に下向きに傾いており、さらなる価格下落に向けたヘッジを示唆しています。 要点としては、マクロシグナルと実現されたパラジウム先物価格の動作がどれほど密接に結びついているかを考慮することが重要でした。金利引き下げ予想やインフレ修正における変化は、即座に再調整を要します。プラチナとパラジウムのスプレッドを監視することで、再配分が進んでいる場所を示す手助けにもなります。

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フランスのHCOBサービスPMIは3月に47.9と報告され、46.6の予測を上回りました。この上昇は、以前の月と比較してサービス部門のパフォーマンスがわずかに回復していることを示唆しています。 PMIはビジネス活動を測定し、50を超える値は拡大を示し、50未満は縮小を示します。現在の47.9の値は、セクター内に依然として課題があることを示していますが、予想よりも楽観的な見通しを反映しています。

サービス部門の縮小の減少

フランスのHCOBサービスPMIの3月の数値が47.9で、46.6の予測を大きく上回ったことがわかりました。一見すると、これは縮小が減少していることを指しています。依然としてネガティブな領域にありますが、この値はサービス部門の減少ペースが鈍化していることを示しています。以前の月と比較すると、やや励みになる兆候です。 簡単に言えば、PMI（購買担当者指数）はサービス経済の脈拍チェックとして機能します。50未満の値は、活動が縮小していることを示します。しかし、現状では、私たちは以前ほど速く縮小しているわけではありません。依然として厳しい状況ですが、少し和らいでいます。 特に、欧州中央銀行が次のステップを検討している中で、金利期待を注視している私たちにとって、この微妙な改善は注目に値しますが、必ずしも劇的な変化ではありません。この数字だけで市場が動くことはありませんが、金利に敏感な金融商品で短期的な動きを引き起こす可能性があります。フロントエンドのユーロスワップレートは、経済の負担が軽減されるという可能性に価格が調整されることで、軽いスティープニングを見込むことができるかもしれません。しかし、これだけを追いかけるべきではありません。 Händlerの最後のコミュニケーションでは、政策緩和がより具体化する前にインフレの安定が重要であることが強調されました。この最新のPMIは期待をわずかに動かすものの、それを再構築するものではありません。サービス部門はフランスのようなコア経済における成長を考える際にかなりの重みを持っていますので、その減速の緩和は、少しだけ緩やかな価格設定を和らげることができます。ECBの急激な逆転に大きく傾いていたオプション構造は、近いうちにトリミングや再ヘッジが必要になるかもしれません。

地域データ動向への注目の高まり

4月を通じてフランスのデータポイントに対する流動性がより注目されることを期待しています。特に、イタリアやスペインで同様のパターンが現れた場合です。地域PMI内の相関関係が再び緊密になり始めると、今後の印刷物に対してさらに重みが加わることになります。見解を表現するためにボラティリティを使用するトレーダーは、実現されたボラティリティを一時的に動かす可能性のあるデータのクラスタリングの変化に注意を払うべきです。 これは、ダイレクショナルトレードがヘッドラインではなく経済のニュアンスにより敏感になる環境を作り出します。かつて単一のPMIの動きに反応していた場合、このような相対的な回復力がDAXのロング/ CACのショート比率を拡大する理由や、近いうちにフランスの株式をバンドに対してやや強気にする根拠を与えることができますが、厳しいストップを設けてのことです。 最後のポイントとして、金利デスクは、ドイツやユーロ圏全体のサービスデータから追随が見られる場合、ユーロOIS価格設定が修正される圧力のもとにあるかもしれません。これは過度の緩和の先取りを示唆する可能性があります。このような期待と結果の間の僅かな乖離は、月内のオプション価格設定をサポートし続けるでしょう。 私たちは観察を続けます。なぜなら、これらの微小な変化はポジションが徐々に再構築される方法を形成する傾向があるからです—一度にすべてではありません。そして、それはしばしばエッジが現れるときです。

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要点:

• EURUSDは+1.54%上昇し、2024年以降初めて$1.10を超えました。
• トランプ大統領はすべての米国輸入品に10%の基準関税を発表しました。
• トレーダーはEUの対抗措置の脅威に反応し、ECBの利下げと米国の軟調な経済見通しへの期待が高まっています。

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ドルが弱まる中、EURUSDが$1.10に急上昇

ユーロは木曜日に1.5%以上の急騰を見せ、$1.10の重要なレベルを超え、$1.10157に達しました。これはトランプ大統領が最新の関税を発表した後のことです。

ドルはすべての米国輸入品に対する10%の基準関税の発表を受けて圧力がかかり、さらなる貿易緊張への懸念が高まりました。この結果、ユーロは米ドルに対して急騰し、最近数ヶ月での最高値に達しました。

アメリカの関税とEUの反応

アメリカの主要な貿易パートナーである欧州連合（EU）は、この関税による影響を大きく受けることが予想され、ウルズラ・フォン・デア・ライエン大統領は「世界経済に対する重大な打撃」を警告しています。この状況は、貿易摩擦のエスカレーションに対する懸念を引き起こし、EUはその経済を保護するために対抗措置を準備しています。

トレーダーは現在、経済の不確実性から、4月に25ベーシスポイント（bps）の利下げが行われる可能性が90%に近いと見込んでいます。さらに、ECBの預金金利が1.82%に下がるとの期待も高まっています。

テクニカル見通し

EURUSDは1.54%上昇し、オープンの1.08484から1.10157でクローズしました。セッションでは急上昇を見せ、最高値1.10203に達した後、わずかに下落して1.10157に近い価格で終了しました。

移動平均（MA 5,10,30）は強い強気の勢いを示しており、短期のMAが長期の移動平均を上回っています。これにより、上昇トレンドが継続する可能性が示唆されています。さらに、MACD（12,26,9）はモメンタムの重要な変化を示しており、ヒストグラムが拡大し、MACDライン（青）がシグナルライン（黄）の上に位置しており、強気のトレンドの強さを確認しています。

監視すべきキーとなるレベルは、直近の抵抗として1.1020、重要なサポートとして1.0800です。抵抗を上抜けるとさらなる上昇を示唆し、サポートを下回ると潜在的な弱気反転が示唆されます。

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バンデスバンクのナゲル総裁は、欧州中央銀行（ECB）が現状を見直す必要があると述べました。 彼は、米国の関税が世界経済の安定にリスクをもたらすと警告しました。 ナゲルは、これらの関税が金融政策における進展に挑戦をもたらす可能性があると指摘しました。 ナゲルのコメントは、ECB内での外部要因が政策フレームワークに引っ張られていることへの成長するためらいを強調しています。彼の米国の関税に関する言及は、貿易の混乱を通じて流入するインフレ圧力の脅威だけでなく、政策立案者が忍耐強く徐々に目標に向けて導いている物価安定にかかる広範な圧力を示しています。金融の引き締めや緩和は孤立して行われるわけではないということを思い起こさせます。一つの経済、特に大きな経済が貿易政策を変更すると、その結果としての影響が広範に波及します。 これらの関税は単なる政治的声明ではありません。それらは商品に追加されるコストであり、しばしばサプライチェーンを通じて消費者に渡されるか、さまざまな段階で吸収され、マージンと期待を歪めます。私たちの見方では、これらは先行するインフレ指標に影響を与え、金利パスにおける予想結果を混乱させる可能性があります。簡単に言えば：価格期待が不明瞭になり、ECBはそれに応じてレンズを調整しなければなりません。 ナゲルのような地位にいる人が条件の見直しをほのめかすとき、それは彼らが頼りにしているデータがもはや全体の物語を語っていない可能性を示唆しています。これは特に、私たちが注意深く追っている短期の価格メカニズムに関連しています。過去の金利動向に対する相対的な落ち着きまたは測定可能なインフレへの反応に基づくパターンは、すぐに乖離を示す可能性があります。関税によって引き起こされる価格のボラティリティの影響で期待が漂い始めると、それらの不一致は長期のスワップやターム構造にだけ留まらず、短期の反応やオプションポジショニングにも現れます。 曲線を分析している私たちにとって、今後数週間は感度の変化のタイミングと方向性に鋭い注意を要します。正確な価格設定は、キャリーに基づく仮定よりも、政策の意図を明示するだけでなく、外部ショックに対する予期しない政策反応を反映するようにモデルを再調整することに依存します。 さらに、ユーロ圏のインフレが金利変動に対して不均一に反応していることをすでに観察しているため、ここに追加の複雑さがあります。米国からの潜在的な波及効果は、現在OISフォワードや暗示されたボラティリティサーフェスによって示唆されているものとは異なる方法で政策反応を加速させる可能性があります。 トレーダーは、金利期待とFX暗示の間に現れるかもしれない歪みに注目する必要があります。後者は外部の貿易混乱により迅速に反応するかもしれませんが、前者はECBがメッセージを再調整するスピードに依存して遅れる可能性があります。この二つの乖離が、クロス資産間での一時的な価格歪みを生むことがあります。 私はまた、コアと周辺の利回り間のスプレッドが再びより敏感になることを予想しています。これは国内の進展によるものではなく、外部のショックが加盟国間の団結に圧力をかける方法への新たな注目から来ています。リスクの傾向が悪化し、ECBが身動きが取れないことをほのめかす場合、安全資産への流動性の好みは積極的に戻るでしょう。 ボラティリティはおそらく一定ではなく、断続的に発生するでしょう。これらは非効率が表面化し、価格が過剰反応したり、完全に追いつかなかったりするウィンドウです。そこに機会が存在します—市場のナラティブとECBのコミュニケーションの間の不整合を見逃さないために十分に迅速な人々にとって。

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トルコの消費者物価指数（CPI）は、3月に38.1%と報告され、予測の38.9%を下回りました。この数字は、前回の期間と比較してインフレ圧力がわずかに減少していることを示しています。 国際市場では、EUR/USDが弱まった米ドルを背景に1.1000を超える6ヶ月ぶりの高値に上昇しました。一方、GBP/USDも米国の経済減速の懸念から1.3100を超えました。 金の価格は過去最高値からやや反落しましたが、$3,100の水準を上回っており、以前の高値に続く安定を示唆しています。暗号通貨では、ソラナ（SOL）が分散型取引所での市場シェアを巡る競争の中で、約2%の上昇を見せました。 トルコの消費者物価指数が38.1%と予想の38.9%を下回ったことは、市場が準備していたよりもわずかにソフトなインフレを示唆しています。相対的にはまだ高いものの、このわずかな減少は、インフレが懸念されていたペースで加速しない可能性を指し示しています。金利に敏感な契約でアクティブな我々にとって、ここでの差は無視できるものではなく、短期的に厳しい地元の金融政策移動に対する期待を少し和らげるかもしれません。しかし、リラの muted response は、参加者がインフレリスクが本当に緩和されたとは思っていないことを示しています。 より広範な通貨の動きに目を向けると、ユーロのドルに対する6ヶ月ぶりの高値1.1000突破は、ユーロの強さよりもドルの調整が影響しているようです。USDの弱気な傾向は、アメリカの成長軌道に対する警戒感の高まりに起因しているようです。パウエルは明確な変更を示唆しなかったものの、米国の経済指標の弱まりはリスクの見方をシフトさせ始めています。同様の圧力の下でのポンドの上昇も、感情が基本的な強さよりも相対的な経済の回復力に基づいているという概念を支持しています。短期のFXデリバティブでは、インプライドボラティリティの価格付けがこれらのブレイクアウトに反応し始めています。 金が$3,100を超える記録的な高値から退潮しても、急激な反転を示唆するものではなく、比較的堅調に推移しています。利回りがわずかに柔らかくなり、地政学的不確実性が残る中で、金は利益を失うのではなく、むしろ蓄積しているようです。金属オプションを取引している我々は、短期的なガンマエクスポージャーの一時的な息抜きを見つけるかもしれませんが、方向性のあるプレイは依然として広範なマクロの緊張を反映しています。 ソラナの2%の上昇は、分散型取引所でのボリュームを巡る競争を続けている中で来ています。この分野では、ネットワーク手数料や取引速度が単なるハイプサイクルや有名人によるラリーよりも重要視され始めています。この上昇は控えめに見えますが、忙しい期間において一貫したスループットを維持できるプラットフォームへの投資家の関心が高まっていることを反映しています。短期のデジタル資産デリバティブ戦略を運用しているトレーダーにとっては、これらの漸進的なモメンタムスイングは取引可能であり、特に標準偏差の指標がクリアなエントリー及びエグジットバンドを提供する際には重要です。 今後数週間、こうした動きは中央銀行のコメントや期待を刺激するマクロデータの観点から精査されるべきです。リスクオンの感情は、より小さなカタリストによって揺らされています。資産間の相関が過去のサイクルに厳密に沿って動いていないことは、リスクパラメータを設定する際に特に重要です。

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