連邦準備制度理事会の議長、ジェローム・パウエル氏は、米国の関税が予想以上に広範であり、インフレの増加と成長の減少のリスクをもたらすと述べました。彼は、連邦準備制度は金利政策を変更する前にさらなる明確さを待つ準備ができていると強調しました。 パウエル氏は、関税が今後数四半期のインフレを押し上げる可能性が高く、永続的な影響を及ぼす可能性があることを指摘しました。彼は、長期的なインフレ指標は安定しているものの、連邦準備制度は一時的な価格上昇が継続的なインフレ問題につながらないようにする必要があると述べました。

米ドルインデックスのパフォーマンス

彼の発言を受けて、米ドルインデックスは0.7%上昇し102.65に達しました。ドルは主要通貨に対して強く、特にオーストラリアドルに対して顕著でした。重要な統計は異なる市場でのドルの強さを示す割合の変化を示しています。 関税は輸入品にかかる関税であり、国内産業の競争力を向上させることを目的としています。どちらも収入を生み出すものの、関税は輸入業者が入国港で支払うものであり、販売時点で課せられる一般的な税金とは異なります。 関税に対する経済的視点は分かれており、保護的役割を支持する声もあれば、長期的な価格上昇や貿易競争に対する懸念を表明する声もあります。2024年の大統領選挙が近づく中、トランプ大統領は関税を利用して経済を活性化させる計画を持ち、主要な貿易相手国であるメキシコ、中国、カナダに焦点を当てています。 パウエル氏の発言は、短期的なインフレが以前に推定されたよりも持続的である可能性があることを強調しました。これらの関税が継続またはさらに増加する場合、最終的には消費者に転嫁される高い輸入コストにつながる可能性があります。これは価格安定性にとって直接的な摩擦を引き起こす一方で、より広範で長期的なインフレ期待が連邦準備制度の好ましいレベルから逸脱していないことも意味しています。 中銀はここで慎重です—ためらいではなく、忍耐です。この声明は、金利政策の調整が差し迫ったものではないことを明確に伝えています。現在の姿勢は、特にインフレに関する経済の状況が明確になるまで保つことを好むことを示しています。金融市場にとって、即座に読み取れるのはドルの強さであり、インデックスの上昇トレンドに反映されています。主要通貨のほとんどに対して強化されるドルは、一時的に資本流入が米国に好意的であることを示唆しています。

市場への影響と今後の考慮事項

私たちはこれを、金利の調整がテーブルから外れているわけではなく、より一貫したインフレデータが到着するまで遅れているという信号と解釈します。金利に関連するデリバティブは短期的には低調なボラティリティを見せるかもしれませんが、それは驚きの可能性を排除するものではありません—特に貿易関連のインフレ圧力がコアの読み取りで現れ始めた場合。その時点で、連邦準備制度は予想よりも早く行動を余儀なくされる可能性があり、暗黙のボラティリティ曲線は迅速に調整されるでしょう。 関税は、その意図においては保護を目的としています。しかし、輸入品のコストを引き上げるという方法は、インフレ計算に寄与する傾向があります。政策が安定することを期待して取引を構築する人々にとって、これらのコアな仮定を再考することが重要です。パウエル氏のコメントは柔らかな警告として機能します：一時的なショックが結合または拡張される場合、より構造的な力に進化する可能性があります。 そのような貿易介入の効果についての議論は続いています。一方は国内産業を不当な優位性から守ると主張し、もう一方は間接的なコスト—効率の損失、報復行動、消費者物価の上昇—が時間とともに生産と雇用を抑制する可能性があると強調します。従って、関税の道は特に選挙年において非常に政治的です。 私たちは大統領がより積極的に関税を使う意向があることに注目しました。国のトップ3の貿易関係をターゲットにしています。これはまだ市場政策ではありませんが、リスクが仮想的であるわけでもありません。これらの計画は、中央銀行が反応するよう圧力が高まる可能性を示唆しており、必ずしも緩和や引き締めによるものではなく、コミュニケーションと位置付けのより大きな明確さを通じて行われる可能性があります。 デリバティブ価格がこれらの新たな先見の明を持った信号に適応するにつれて、ポジショニングの柔軟性を維持することが不可欠です。金利が静止状態でも不確実性が高まる場合、ガンマやベガの変動がカーブ全体で発生する可能性があります。ヘッドラインへの感受性は第3四半期に向けて増加するかもしれません。インフレや金利のスムーズな滑降を仮定するモデルは、再キャリブレーションが必要となることが予想されます。 私たちの視点では、この環境は方向性よりも準備の重要性を高めています。連邦準備制度の会合や議事録だけでなく、行政府からの貿易政策の進展にも注意を払うべきです。これらの入力は周辺的なものではなく、金融の仮定に直接影響を与えており、ひいては資産クラス全体のボラティリティ面に影響を与えています。

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Baker Hughesは、石油リグが5基増加し、合計489基に達したと報告しました。それに対して、天然ガスリグは7基減少し、合計96基となりました。 全体として、リグの総数は2基減少し590基となりました。原油価格は5.00ドル、または7.59%下落し、61.89ドルに達し、2021年4月以来の最低価格を記録しました。

市場評価

最新のリグ数データは、全体的な活動のわずかな減少を示しており、これは天然ガスリグの減少によるもので、石油リグのわずかな増加では相殺されていません。具体的には、石油抽出のために追加で5基のリグが展開されており、上流興味のわずかな回復を示唆しています。一方で、7基の天然ガスリグの喪失は、その分野での抑制された熱意や運用の再配置を反映しています。全体として、リグの合計は2基減少し、広範な掘削コミットメントにおける一時的な停止や再評価を示しています。 同時に、原油価格は急激な下落を経験し、7%を超える下落で62ドル未満に落ち着いています。これは2021年春以来の水準です。原油の急激な売りは無視できず、供給と需要の再調整が進行中であることを明確に示す信号です。この動きが予想以上の経済データの弱さ、在庫の増加、政策変更、または需要側の修正によって引き起こされているかは、現時点では重要ではありません。重要なのは、市場で発生しているリスクの明確な再評価です。 このような環境を考慮すると、ボラティリティが一時的にその影響を強めることが期待できます。エネルギー価格の下落、特にリグ活動の減少と同時に発生する場合、将来のヘッジ、マージンの実現可能性、および近い将来の価格発見に関する新たな疑問を引き起こします。デリバティブ市場では、リグの減少と低いフロントエンドの原油価格の組み合わせは、純粋な投機的ポジションから短期の金融商品やボラティリティ管理に注目が移る傾向があります。 要点： – 価格の下落とリグ活動の減少は、特に先物スプレッドのパターンに対して有用な信号を提供します。 – カレンダースプレッドに対する関心が高まり、オプション市場では価格の下落に対する保護を求めるプレミアムが上昇する可能性があります。 – リグの動きは急激な再評価を単独で引き起こすことはないため、単純な方向づけ以上にポジショニングの解消を認識することが重要です。

戦略的影響

もう一つの重要なポイントは、ガスリグの減少が石油の増加を上回ったことです。このような不均衡は数値的には小さいですが、過去の事例にも前例があります。天然ガスリグが積極的に撤退した過去のサイクルでは、前方スプレッド価格が短期間だけ緩和された後、ストレージ指標が再計算されるにつれて再び弱まることがありました。これらの過去のエピソードと比較することは有益であり、繰り返すのではなく力の方向を予測するための参考になります。 我々は、貸借対照表、スプレッド、および暗黙のボラティリティが独自の信号を発している段階に入っています。オープンインタレストの変化や流動性プールの集中地点の厳密な監視は、過去の四半期平均よりも有益です。今後数週間、このデータは遠くから観察されるべきではなく、価格レベルや商品ミックス、ストレージの方向性の文脈において明確に読むべきです。前方の道は直線的ではないかもしれませんが、追跡可能です。

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GBP/USDは、米国商品の34%の tarif 発表を受けてリスク欲求が減少し、1.2947まで1%以上下落しました。この動きはトランプ大統領からの強い反応を引き起こし、トレーダーはUSD、日本円、スイスフランなどの安定した通貨へとシフトしました。 3月の米国の非農業部門雇用者数は228Kに増加し、予想の135Kを上回りましたが、失業率は4.1%から4.2%に上昇しました。市場参加者は、連邦準備制度理事会のパウエル議長の講演や、来週発表予定の英国のGDPおよび住宅関連データを注視しています。

GBP/USDが重要なレベルをテスト

GBP/USDはベアリッシュな動きが続けば1.2900レベルをテストする可能性があります。このレベルを日足で下回ると、さらに200日単純移動平均の1.2810に向けて下落する可能性があります。 今週、英ポンドは主要通貨に対して多様なパフォーマンスを示し、オーストラリアドルに対して最も強い動きを見せましたが、他の通貨には一般的に下落しました。 ポンドの急落が1.2947に達したことは、経済的および政治的な要因が強まると、どれほど迅速にセンチメントが変わるかを示しています。ドルに対して1%の下落は無視できないものであり、特に制裁的な貿易措置に続く世界的なリスク回避によって引き起こされると、状況はさらに注目されます。北京が米国商品に34%の関税を実施する決定を下したことは、トランプからの強いレトリックとすぐに対峙し、認識されるボラティリティを高め、投資家は不確実性の時期に通常より安定と見なされる通貨を好む結果となりました。 アメリカからリリースされたデータはドルの強さをさらに補強します。3月の非農業部門雇用者数は228,000に達し、予想の135,000を大きく上回りました。しかし、雇用の増加にもかかわらず、失業率が4.2%にわずかに上昇したことは複雑さを加えます。通常、高い失業率は通貨の見通しを弱めるかもしれませんが、この文脈では、広範な経済の弾力性が市場を安心させているようです。これは労働力の拡大と解釈され、将来の需要にとってややプラスに働く傾向があります。

ポンドトレーダーの見通し

短期戦略を見据えるポンドトレーダーにとって、前向きな焦点はパウエルの今後の発言に移る可能性があります。タカ派と解釈される発言は、ドルの強さを引き続き強化し、GBP/USDへの圧力を維持するかもしれません。同時に、英国からの国内指標—特にGDPと住宅—はポンドの動向を形成する上で中心的な役割を果たします。これらのリリースが期待外れなら、通貨ペアに対するさらなる売り圧力が生じるかもしれません。 1.2900レベルは重要なテクニカル閾値として形成されています。これを日足で下回ると、持続的なベアリッシュな動きが反映され、200日単純移動平均に近い1.2810周辺の次の支持に向けた道が開かれるかもしれません。長期的な移動平均は戦略的なレベルとして見る傾向があり、レバレッジポジションが再評価されるエリアとなることがよくあります。 ポンドの広範な週次パフォーマンスは、現在のマクロ背景における脆弱性を示しています。商品価格に関連する通貨に対してはわずかに価値を高めましたが、G10の大半に対しては依然として下落しました。その乖離は洞察を提供します：リスクに敏感な通貨の弱さの影響は、GBPを広く高めるには十分ではありません。 すべては今後のスピーチと経済指標にかかっています。市場は外部からのショックに対してどれほど敏感であるかをすでに示しています。デリバティブでポジションを持っているトレーダーにとっては、ボラティリティが高い間は、短期的なアプローチでより厳しいパラメーターを取る方が適切かもしれません。直接的なニュースやデータポイントに対する反応は攻撃的であり、これらの衝動が落ち着かない限り、エクスポージャーの調整と明確なリスクアプローチが最も一貫した立場を提供するでしょう。

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数多くの公式が相互関税レベルを計算するために提案されてきましたが、その中にはより高度なものもあります。トランプが使用した具体的な公式は確認されていませんが、ピーター・ナバロが提唱した概念に類似しています。 基本的な公式の一つは、国の輸入を米国の輸出で割り、その数値を半分にするというものでした。このアプローチは、米国のコーヒーやバナナの生産が限られていることや、サービスの黒字といった重要な要素を見落としています。

関税不一致

トランプはベトナムに46%の関税を示唆し、ベトナムが米国製品に対しておおよそ90%の関税を課していることを意味しました。2025年の国家貿易推定によると、2023年のベトナムの最恵国関税率の平均は9.4%でした。 この率には、農産物のための17.1%と非農産物のための8.1%が含まれています。米国からベトナムへの輸出品のほとんどは、15%以下の関税が課されますが、食品や農産物はより高い率に直面しています。 これらの発言を検討すると、元公務員が提案する関税と実際の貿易制度との間には根本的なミスマッチがあることが明らかになります。米国の輸入価値をその輸出で割り、それを半分にする公式は、関税の不平等を定量化するための簡略化された、最終的には誤解を招く方法です。これは、取引される商品の根本的な構成や性質を調整することなく、不均衡感を誇張します。 例えば、ベトナムは、政策だけでなく、気候、消費習慣、確立された供給チェーンといった構造的現実のため、米国の農産物を比較的少なく輸入しています。輸出面では、ベトナムは米国に大量の電子機器、繊維、その他の製造品を送っています。これらの品は低コストで大量生産されるため、直接的な価値比較を歪めてしまいます。したがって、数値比率を用いて関税を一致させようとする試みは、46%の相互関税率を示唆するような誇張された数字を生み出す結果となりますが、平均適用関税は10%未満に留まっています。 これらの数字を分解すると、農産物に対する17.1%の関税は、すべての品目に均等に適用されるわけではありません。これは加重されており、製品カテゴリによって異なって現れます。牛肉や特定の穀物などは高い障壁に直面することがありますが、他の品目は制限が少なく、二国間合意から利益を得ることがあります。一方、ベトナムの貿易量の大部分を占める非農産物は、平均8.1%と低く設定されています。トレーダーは、この関税のスペクトルを考慮しなければなりません。

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株式市場は、トランプ大統領が外国諸国に対して広範な関税を導入したことを受けて、指数が著しい下落を経験し、混乱に直面していました。中国は米国製品に34%の関税を課し、金曜日の午前中までに重要な指数は3%以上の大幅な下落を記録しました。 異なる満期の米国政府債券の利回りは3%以上低下し、投資家は資金を国債にシフトしました。228Kの新規雇用を示すポジティブな雇用報告にもかかわらず、市場はネガティブに反応し、2月の数字は117Kに下方修正されました。

トランプの関税政策と市場の反応

トランプの関税政策は、基礎的な10%の関税を課し、主要な貿易パートナーにはEUに対して20%、ベトナムに対しては最大46%の高い税率を適用しています。アナリストは、このアプローチが経済的な不安定をもたらし、テクノロジーを含むいくつかのセクターを脅かす可能性があると指摘しています。 UBSは、これらの関税が米国の消費者に7000億ドルの負担を強い、価格を1.7%から2.2%上昇させる可能性があると報告しました。また、GDPの低下が最大2%に達する可能性や、長期的なインフレリスクが5%に高まる可能性を示唆しています。 専門家は市場のボラティリティの中で株式の購入に対して警戒を呼びかけています。関税から生じる予想される影響は、歴史的な金融変動を思い起こさせる困難な経済環境につながる可能性があります。

政策決定のドミノ効果

今私たちが目の当たりにしているのは、政策決定によって迅速に市場に波及したドミノ効果です。アメリカ合衆国が広範な関税を課す最初の動きは、単独では受け入れられませんでした。これは、特に中国からの報復措置を引き起こし、米国製品に34%の課税が適用されることになりました。これは重要です。なぜなら、関税は貿易の流れに対する直接的なコスト（追加料金のようなもの）として機能するからです。投資家は予想通り懸念を表明しました。 債券市場は別の物語を語ります。政府債務の利回りが全体的に低下すると、通常はリスク回避を示唆します。投資家はリターンを追い求めているのではなく、資本を守っています。国債への資金流入が増えるということは、リスクオンからリスクオフへの感情のシフトを示しています。明日の利益ではなく、今日の保存が重要です。健康な雇用データでさえ、市場の神経を抑えることができませんでした。226,000の雇用増加は希望的ですが、先月の数値の下方修正は市場の信頼を削ぎました。そのような数値が修正されると、市場は全体の物語を再評価します。 ここでプレッシャーが高まります。米国の貿易モデルは長らく世界的な相互接続性に依存してきました。安価な海外製造、統合されたサプライチェーン、輸入材料です。パートナーによって百分率が上がるという関税構造は、外交関係を悩ませるだけでなく、主要セクターのコストモデル全体を再構築します。テクノロジーを例にとると、海外の組立だけでなく、国際的な入力の精密な綱渡りに依存しています。そのラインが驚くべき影響を生むことは生産サイクル全体に波及します。 UBSの数字は、考えさせられる金融的視点を提供します。もし最終消費者が7000億ドルの負担を強いられるとすれば、それは必需品の価格上昇を通じて実現することになります。長期的にインフレが5%を超えると予測されれば、それは賃金期待や金利戦略、ビジネス計画に波及します。GDPの2%の引き下げは単なる誤差ではなく、成長予測、企業収益、借入者の行動を数年間再定義する可能性があります。 要点: 現在の状況でデリバティブを扱う私たちにとって、価格レベルだけでなく、ボラティリティ、期待、タイミングが重要であることは明らかです。価格モデルはより頻繁な再調整を必要とします。広範な市場変動が予測不可能なとき、セータ減少はより敏感になります。通常リスクをヘッジするスプレッド戦略も、相関関係の変動により高いエクスポージャーを伴うことになります。 政策を監視するだけでは不十分で、市場の解釈がより重要です。ポジティブな経済報告は、広範なショックに影響されると反発を保証するものではありません。例えば、長期金利が低下する一因である利回り曲線のフラット化は、将来の成長の鈍化に対する不安を助長します。それはセンチメントに影響を与え、オプションプレミアム、マージン計算、およびボラティリティの偏りにも波及します。 今必要なのは、流動性バッファを維持しつつ、軽いポジショニングです。初期の反発を追いかける誘惑は、ボリュームやクロスアセットのシグナルが確認されるまで抵抗すべきです。これは投機的なレバレッジをかける時ではありません。取引の生存可能性と反応ウィンドウの調整に焦点を当てる必要があります—解釈するためにわずかに遅く、資本を保存するために速く行動することが求められます。

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ベトナムの総書記トゥー・ラム氏は、国が関税を0に引き下げる準備が整ったことを発表し、米国に対して対抗措置を求めました。ラム氏はトランプ大統領との間でゼロ関税に関する二国間合意の確立について話し合ったことを確認し、トランプ氏をベトナムに招待しました。 この発表の結果、ナイキの株価は2.69ドル（4.85%）上昇し、58.28ドルになりましたが、セッション中には3.08ドル下落しました。この株は2月26日以来38.32%減少し、今週は8.42%の下落となっています。 ルルレモンの株は7.87ドル（3.08%）上昇しました。しかし、株はセッションの最安値で20.81ドル下落し、1月31日以来44.47%減少しており、今週は10.5%の下落となっています。

市場センチメントの変化

上記の内容は、高名な外交のジェスチャーによって市場センチメントが新たに変化したことを示唆しています。ラム氏はベトナムと米国の間でゼロ関税への動きを示しており、貿易制限が緩和される兆しを見せる典型的な市場反応を引き起こしました。トランプ氏が受け入れた招待の結果、期待はシンボリックなジェスチャーを超えて、実際の政策行動に向かう可能性があります。市場参加者は明らかに迅速に反応しました。 消費者向け株式の短期的な反応は迅速かつ顕著でした。否定的な取引日にもかかわらず、リバウンドが見られました。ナイキは深い日中の下落にもかかわらず回復し、意味のある高値で終えました。これは、トレーダーが関税の引き下げに伴うコスト圧力の緩和の可能性をすでに織り込んでいることを示唆しています。特に、ベトナムを通じた製造や調達の変化に結びつくマージン回復に関する投機が加速している可能性があります。輸入品に対する関税の引き下げは、アジアのサプライヤーに強く依存している小売業者の見通し改善と通常相関しています。 ルルレモンの場合も、クローズへの反発が見られましたが、最近の下落を打ち消すには至りませんでした。この業界では最も打撃を受けている銘柄のひとつでした。これらの外交的発言に続いて反転が発生したことは、ホルダー間において貿易再調整の話し合いの前に選択的にローテーションする準備ができていることを示唆しています。

ボラティリティと貿易戦略

この文脈において、両名の方向性に対する自信は依然として限定的であるべきです。ボラティリティは収束しておらず、最近見られたような急激な日中の変動は、市場が過敏であることを示しています。次のデータサイクルにおける価格行動を観察することで、これらの上昇が基本的な再評価によるものか、ショートカバーリングによるものかを確認する助けとなるでしょう。 短期的なアプローチは、リバウンドを追いかけることよりも、各企業のサプライチェーンに沿った関税リスクがどれだけ根深いかを精査することに基づいています。これはレバレッジをかけたセッティングの道を開きますが、貿易政策に関するフォローアップの言葉が具体的な政策草案やリークされた言語と共に生じた場合に限り可能です。 見出しだけで行動を起こすべきではありません。発表は明確でトーンの大きな変化を反映していましたが、実際の二国間交渉の複雑さは長引くものがあります。 今後の日々、デリバティブ市場はこの取引バイアスの強さと持続可能性についての洞察を提供するでしょう。特にコールとプットの両方で、週次満期のオプションボリュームのクラスターが見られるか注目してください。プットのプレミアムが急落し、スキューが上昇する場合は、トレーダーが条件が迅速に発表されることを広く予測している可能性が示唆され、四半期のガイダンスに影響を与えることがあります。

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EUR/USDは北米取引中に1.1000を下回り、6か月ぶりの高値1.1145を記録しました。この下落は、米国の非農業部門雇用者数が予想を大きく上回る228,000件の雇用増加を示したことを受けたものでした。 失業率は4.2%に上昇し、平均時給は前年同期比で3.8%の増加となり、わずかに予想を下回りました。雇用の増加は、連邦準備制度が制約的な政策を維持する可能性を示唆しているものの、インフレの懸念は依然として主要な焦点となっています。

利率に対する確率の変化

CME FedWatchツールは、金利を維持する確率が65.8%に減少したことを示しています。今後のフェデラル・リザーブ議長ジャローム・パウエルの演説は、関税の影響を受けた金融政策に関する見解を期待されています。 ユーロは、トランプ大統領によって課された関税が米国およびユーロ圏の経済成長を損なうという懸念から圧力を受けています。トランプはまもなく効力を発する10%の基本関税を発表しており、世界経済の展望に対する悲観的な見方が広がっています。 欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、米国との交渉が失敗した場合の深刻な影響と報復措置の可能性について警告しました。4月のECB金利引き下げに対する期待は、ユーロにさらなる圧力をかけています。 EUR/USDは1.0970近くに後退し、20日指数移動平均線の上にあり、強気の見通しを維持しています。重要な支持レベルは1.0955および1.0850にあり、抵抗は9月25日の高値1.1214にあります。 関税は地元産業を保護し、競争力のある価格を生み出すために使用されています。それは経済学者の間で議論を生み出し、一部は必要だと見なす一方で、他は潜在的な長期的な経済的損害を指摘しています。

トランプの関税戦略

トランプは、関税を利用して米国経済を強化することを目指し、2024年に米国の輸入の42%を占めるメキシコ、中国、カナダに焦点を当てています。彼は関税収入を個人所得税の減税に利用する計画です。 非農業部門雇用者数に関する見出しが注目を集める中で、私たちにとって最も際立っていたのは、金利期待の市場反応でした。米国の3月雇用報告は予想を大きく上回り、228,000件の雇用増加となり、EUR/USDペアは昨年9月以来の高値を踏み越えた後、1.1000レベルを下回る急落を見せました。 失業率が4.2%に上昇したにもかかわらず、雇用数字は米国の経済の回復力が続いていることを示唆しています。市場は、連邦準備制度が制約的な姿勢を短期間で転換する理由が少ないと見ています。平均時給は年率で3.8%上昇しましたが、予想を下回り、混合信号を提供しています。とはいえ、金利差に焦点を当てているトレーダーにとっては、雇用の強さが今のところより重要なストーリーとなっている可能性があります。 パウエル議長は間もなくスピーチを予定しています。彼の発言は最近の債券利回りの変化を受けた新たな関税の影響に関するものとなる可能性があります。市場はすでに急激に調整されており、CMEのFedWatchデータは金利を維持する確率の大幅な低下を示しています。もしパウエルがタカ派的な姿勢を示したり、インフレの持続を示唆したりすれば、EUR/USDの入札をさらに鈍化させるでしょう。 貿易に関する懸念は、外国為替価格に影響を与え続けています。最近の米国の広範な10%関税の発表は、成長とインフレの期待を不安定な領域に押し込みます。トランプ大統領の進行中の戦略は、ターゲットを絞った関税、特にメキシコ、中国、カナダが国内工業の復活を促し、彼が他の国内政策に向けて資金を振り分けることを期待することに大きく依存しています。 フォン・デア・ライエンはブリュッセルで強い言葉を発し、交渉条件の合意に失敗すればEUからの厳しい報復がある可能性を警告しました。これはユーロに圧力をかけ、特に欧州中央銀行が4月の金利引き下げの期待が高まる中でのことです。この政策の乖離は、ドルとユーロの間で得られるリターンの差を広げ、フランクフルトからの驚くようなニュースがない限り、ユーロサイドの弱い姿勢を強めることになるでしょう。 価格動向の観点から見ると、金曜日の後退にもかかわらず、EUR/USDは20日指数移動平均線の上に構造的にサポートされています。ただし、現在の支持レベル、特に1.0955およびより低いベースの1.0850を下回ると、テクニカルトレーダーはロングポジションを再評価する可能性があります。現時点では、昨年9月に設定された高値1.1214が、米国の経済モメンタムが鈍化したり、外交上の突破口がユーロに安堵をもたらした場合の次の上昇ターゲットとなるでしょう。 私たちはまた、関税の有用性に関する経済学者の間の分裂が増大していることにも注意を払っています。支持者が保護的価値を見出す一方で、他の人々は、長期間の使用が短期的な利益を上回る歪みをもたらす可能性があると警告しています。このような環境では、関税と金融政策の変化が交錯し、より広範なレンジや突然の価格変動が生じることが多く、将来的なポジショニングやオプションのボラティリティを注意深く監視する必要があります。 感情は金利期待と貿易政策の見出しに関連したフローに結びついていると思われます。市場の極端な敏感度は、政策立案者からの口調のわずかな変化や予期しないインフレの数値が新たな価格のポケットを開く可能性があることを意味しています。

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NZDUSDは3.47%減少し、2012年以降の最も急激な単日下落を示しました。この下落は、2020年のパンデミック時の3.39%の最悪の日次下落を上回っています。 日足チャートでは、38.2%のリトレースメントレベルを一時的に超える高値が示されましたが、買い手は勢いを維持できず、下向きのシフトを招きました。中国の報復関税が売りを助長し、NZDUSDは重要なサポートである0.5583をテストすることとなり、セッション中の安値は0.5571で記録されました。

潜在的シナリオ

価格が0.5583を下回る場合、さらなる下落は0.5541および0.5515をターゲットにする可能性があります。逆に、価格が0.5583を上回って維持する場合、潜在的な反発が発生する可能性があり、最初の抵抗は0.5647になります。それまでの間、売り手が市場を支配しています。 今週のNZDUSDの急激な売りは、10年以上の間で最大の一日での下落を記録し、現在のセンチメントについて非常に明白な状況を描き出しています。この動きは2020年初頭のショックを思い起こさせますが、今回は状況がかなり異なります。急激な下落は、買い手が38.2%フィボナッチリトレースメントを超えようとした試みに続いて発生しましたが、そのブレイクは持続しませんでした。価格は昼過ぎに逆転し、買い圧力が維持できていないことを示唆しています。当社の見解では、その種の失敗は、特にマクロ圧力がすでに高まっているときに、より重い売りを招く傾向があります。 中国からの報復関税は微妙なタイミングで発生し、すでに弱いポジションを助長しました。このペアは急落し、0.5583付近で一時停止し、我々が注視しているレベルです。0.5571での安値は、その領域の明確なテストを示しています。サポートはまだクリーンには破れていませんが、下ヒゲの動きとそのゾーンからの強い買いが見られないことは、下方向の動きが尽きていないことを示唆しています。 今は方向性について話しましょう。ペアが0.5583を自信を持って下回ると、それに伴い市場のメカニズムは次に0.5541を注視し始める可能性があります。それは、以前に買い手が反応し、防衛していた次のチャートゾーンです。それも失敗すれば、モメンタムは0.5515付近に集まる可能性があり、これは現在、より広範なトレンド予測と一致しています。

戦略的視点

戦略的な視点から見て、もし反発や救済があるとすれば、0.5583のマークはクローズベースで保持される必要があります。そうなれば、注意は0.5647の抵抗に向けられる可能性があります。そのレベルは恣意的なものではなく、最近のインターデイ反応に基づいて構築されており、振り返ってみれば、売り手がボリュームを持って頻繁に現れていたことが分かります。 今週のロバートソンのコメントは、可能な政策の適応を示唆しましたが、それらの発言は通貨の安定をほとんどもたらすことがありませんでした。これは期待感が薄いことを物語っています。技術的に言えば、ペアが0.5647以下で圧縮されたままである限り、強さは欠如しています。 価格アクションが重要なレベルの近くまで減少する中、方向性の取引は短期的で反応的であるべきであり、先を見越したものではありません。いずれの側でも、強度の確認やブレイクを通じて長期的な設定が依存します。この段階では、我々は特にデイトレードでの反発の際に、売り手が買い手よりも意欲的であると感じています。安値のパターンはまだ破れておらず、それが破れるまでは、短期的な機会が最もリスク対報酬のバランスが良いと考えています。ただし、特に政策のヘッドライン周辺やUSドルの弱さが忍び寄る場合には、急激な反転スパイクには注意が必要です。 広範なデリバティブ構造は、今週のイベント主導の安値周辺での暗示されるボラティリティ傾向を示しており、回復を予測する兆しはありません。より注目すべきは、オープンインタレストのシフトとオプションスキューがカーブを下方にシフトしていることです。これは、保護が高いところではなく、低いところで購入されていることを示しています。

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米ドル指数（DXY）は、強い非農業部門雇用者数（NFP）データを受けて上昇し、228,000に達し、コンセンサスの135,000を上回りました。一方、市場は連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長の今後の演説を期待しています。中国は報復として米国製品に34％の関税を課し、さらなる行動の可能性に対する懸念を高めました。 2月のNFPは151,000で、平均時給の上昇率は0.3％のままでした。失業率は4.1％からわずかに増加し、4.2％となりました。

要点

DXYは様々な政治的および経済的要因に影響されて変動を見せており、関税の影響が評価される中で下落トレンドが続くかもしれません。この指数は、景気後退懸念から100.00以下に落ちる可能性があります。 重要な抵抗レベルは103.18および104.00にあり、101.90が重要なサポートとして機能しています。それ以下では、100.00に向かうさらなる下落が起こるかもしれません。 2023年3月には、米国の銀行における危機が脆弱性を露呈させ、特にシリコンバレー銀行が影響を受けました。この危機は金利予想の変更に伴い米ドルの強さに影響を与え、金資産の安全資産としての魅力を高めました。 これまでの内容は、最新の雇用統計や中央銀行の広範なテーマによって強調された通貨ダイナミクスの明確な勢いの変化を示しています。予想をほぼ倍増させた雇用者数の伸びは、一時的にドルに力を与えましたが、より広い文脈からすると、それが持続的であるかどうかは疑問です。標題の雇用の成長が予想を上回ると、市場はしばしば金利引き下げの可能性を考慮に入れます。しかし、表面の下を見てみると、最近の失業率の上昇や賃金圧力の加速の欠如は、再引き締めが単純なケースではないことを強調しています。

貿易政策の進展

過去の構造的問題が現在の価格に反映されていることは注目に値します。2023年3月の銀行ストレスは多くの人々の記憶に新しく、長期的な高金利への期待を和らげています。この記憶、特にシリコンバレー銀行のような機関が耐久リスクにより脆弱だったことは、完全には消えていません。市場の金利の軌道に対する信頼が、金融システムの健康に疑問が呈されると急速にシフトすることを思い出させます。 一方、貿易政策の進展はリスク計算を変化させています。中国からの最新の輸入関税は明確に報復として位置づけられており、不確実性を高め、トレーダーはより広範な世界的需要リスクを考慮するようになっています。それに加えて、最近の米国のサービスPMIがやや軟化していることは、成長加速に対する新たな楽観主義よりも慎重なマクロヘッジを示唆しています。 この背景を踏まえると、米ドル指数の変動はもはや金利見通しだけの問題ではなくなっています。パウエルの今後の演説への相対的な経済の勢いやポジショニングにもより大きな重点が置かれています。DXYの技術的構造は、景気後退のシグナルと政策の惰性を天秤にかける市場を示しています。最近の104.00未満での拒否は上限が存在することを示唆しており、次の触媒が現れない限り、たとえそれがダブディッシュであろうとインフレであろうと、あのレベルは決定的に破ることは難しいでしょう。 101.90のサポートは現在保持されていますが、圧力ポイントは整っています。下回ると、100.00近くの数ヶ月の安値を再テストする道が開かれるかもしれません。再度そのフロアに近づくと、ドルショートが増加し、ロングヘッジポジションが解消されることで、急激なポジションシフトが生じる可能性があります。 貴金属の空間では、金の回復力が続いています。安全資産への流入は、インフレが混沌としているか、金利政策が成長リスクと一致しないように見える場合に典型的に増えますが、これらの状況は現在あまりないわけではありません。この背景により、金のインプライド・ボラティリティは上昇傾向にあります。その上昇は劇的ではありませんが、確実であり、キーリResistance領域の潜在的な突破に向けた非対称のデリバティブポジショニング戦略を支えるものです。 これらの展開は、マクロ感度が市場に再び入り込んでいることを示唆しています。パウエルの今後の発言が政策思考を明確にすることが期待され、国際貿易の緊張が世界のバランスシートに重くのしかかる中、通貨および金利製品の価格設定は予測的ではなく反応的に留まると考えられています。このような環境は、より短い時間軸に適したものであり、数ヶ月間の確信を持った取引のポジショニングではなく、週内のイベントリスクに注意が向けられます。ドルは依然として取引の舞台にありますが、恐らく制御下にはない状況です。

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EURUSD通貨ペアは、昨日1.1001から1.1213の上限レンジに入り、今日の取引で勢いを増しました。1.1098の高値に達した後、スイングエリアの安値1.1001を下回り、現在は1.0989で、最安値は1.0960です。 価格が1.1001から1.10145の「赤いボックス」として定義されたレンジの下に留まる場合、売り手はポジションを維持する可能性があります。ただし、このレベルを上回ると、特に週末を前に急速な買いが入る可能性があります。

要点

下落側では、主要ターゲットには1.0936から1.0954および1.08586が含まれ、100時間移動平均が示されています。これらのレベルを下回る各価格下落は、売り手の自信を高め、買い手にためらいを引き起こす可能性があります。 前のセクションでは、過去数回のセッションにおける出来事が概説されており、ユーロドルペアは以前に特定された抵抗帯近くで天井を打つ兆候を示していました。そのバンドは「赤いボックス」と名付けられ、1.1001から1.10145までの範囲を含んでいます。取引参加者が昨日以来注目している上限に接触した後、ペアは後退し、1.1001のベースを下回りました。さらに下がって1.0960に短時間到達し、現在は1.0989付近にとどまっています。 言い換えれば、通貨は高く押し上げようとしましたが、しっかりと保持できず、以来下落しています。1.1000をわずかに上回ることができなかったことは重要です。価格が上昇しようとするが維持できない場合、それはしばしば買い手が疲れているか、または立ち去っているサインであることが多いです。ブレイクアウトを期待していた一部のトレーダーは、再考しているかもしれません。レンジは単なる技術的な備考以上のものであり、価格が通過できなかった障壁として機能しています。 私たちは、これらのレベルが拒否されると、反発を利用したい短期売り手の注目を集めることができることを過去に見てきました。価格がその赤いゾーンの下にとどまる限り、売り側のエクスポージャーを持つ参加者が、その取引をもう少し長く続けることに対してより快適と感じるかもしれません。もちろん、それは飛びつくための無条件の招待ではありません。しかし、すでに1.1000以下でポジションを持っている場合、その姿勢を維持することは依然として良い確率を示すかもしれません。

下部の基準点に対する圧力

現在、いくつかの下部基準点近くで圧力がかかっています。特に、1.0936と1.0954の間、さらには1.08586で、ここでは100時間移動平均が関与しています。これらのレベルは習慣で監視されているわけではなく、以前にサポートとして機能しています。一つのレベルを下回り、次にもう一つを下回ると、新たなショートインタレストが再び増加するのを驚かないでください。各下落は、ベア派に有利にバランスを傾ける可能性があります。 私たちの側では、これらのランドマークでの反応を見ることが、単にキャンドルを見るよりも重要であると考えています。価格の動きが不規則または従わない場合、それが私たちを慎重にさせるかもしれませんが、下落期待に傾いている場合でも同様です。

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