最新のNZIER四半期企業意識調査（QSBO）の2025年第1四半期の報告によると、企業信頼感は19%に上昇し、16%から増加しました。設備稼働率は90.5%で、前四半期の91.3%から減少しています。 このデータは、経済状況ではなく、特にトランプの関税といった政治的要因からの影響を反映しています。ニュージーランド経済研究所は1961年からこの調査を実施しており、国内で最も長い歴史を持つ企業意識調査です。

企業信頼感の上昇

最新のNZIER QSBOの数字は、企業信頼感が16%から19%に上昇したことを示しており、目立った上昇ではあるものの、楽観的な爆発ではありません。その変化は表面的には穏やかに見えるかもしれませんが、広範な世界の不確実性にもかかわらず、感情が徐々に上向いていることを確認します。設備稼働率はわずかに低下し、前四半期の91.3%から90.5%に減少しました。このような動きは、企業がかなり高い稼働レベルで運営しているものの、さらなる投資や人員増強なしには生産拡大に制限が生じている可能性を示唆しています。 これらの重要な数字の動向は、地政学、特に関税措置に起因していることを理解することが重要です。外国の経済政策が我々の国内指標に存在することは、ニュージーランドの企業が海外の政治的動向にどれほど敏感であるかを強調しています。 市場のポジショニングにおいて、この感情のわずかな成長は、期待が劇的にリセットされていないことを示唆しています。需要側の圧力は急速に高まっていないようです。企業は安定した活動を報告していますが、急激には増加していません。

設備稼働率に関する取引の見解

取引の観点から、設備稼働率の低下はわずかなものであるものの、基礎的な生産制約に関する数少ない先行きを示唆する手がかりを提供する可能性があります。これは、価格、サプライチェーンの圧力、または雇用の需要に波及効果をもたらすことがよくあります。これらは、将来のインフレ期待や金利価格にも影響を与える可能性があります。 さらに、企業が投資を増加させるのではなく、抑えている可能性があるという微妙ではあるが関連性のあるテーマがあります。彼らは国際的な騒音に敏感で、それだけで攻撃的な拡大を追求することを控えるかもしれません。この文脈では、信頼レベルは向上したものの、強い国内需要を反映するのではなく、外部の未知数をナビゲートしていることが明確になります。 第1四半期のデータは、これらの変化に寄与するセクターのタイプにも光を当てています。サービス企業はやや明るい見通しを持っているのに対し、製造業はコストの影響、主に輸入によって負担を感じているようです。この違いは重要です。ビジネスコミュニティの異なる部分が対照的な見通しを示すと、すべての人に適合する解釈が難しくなります。 私たちはこの状況を以前にも経験しました。企業が楽観的であるわけではなく、前月よりもわずかに心配が少ないから信頼感が高まることがあります。リスクマネージャーとして、これは各報告書を層状のアプローチで解釈することを意味します。すべての上昇が同じであるわけではありません。 マクロ信号を追跡する中で、現在の方向性はリスクの急激な再評価を引き起こすほどではありません。しかし、これは依然として地政学的ショックからの下振れ確率が意思決定に重くのしかかっていることを強調しています。 したがって、重要なのはヘッドラインの数値を追いかけることではなく、その背後で何が起こっているかです。企業が受注や価格意向、あるいは短期的な雇用環境をどのように見ているかです。最後の数値を見ても、投資意向は急増しておらず、それは重要なメッセージを述べています。

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AUD/USDは0.6000レベル付近で取引されており、アジアセッション中に一時的な回復を見せました。この通貨ペアは、進行中の米中貿易緊張により下落しており、最新の関税が圧力を加えています。 米国の中国輸入品に対する関税は、貿易紛争のエスカレーションに対する懸念を引き起こしています。関税の一時的な緩和の期待はホワイトハウスによって打ち砕かれ、市場ではリスク回避が再燃しています。

テクニカル分析

テクニカル的には、このペアは持続的な弱気の動きを示しており、相対力指数（RSI）は25で売られすぎの領域にあります。主要な移動平均は、いくつかの混合シグナルが一時的な統合の可能性を示唆しているにもかかわらず、継続的な下落トレンドを示しています。 オーストラリアドルに影響を与えるさまざまな要因には、オーストラリア準備銀行によって設定された金利、商品価格、および中国経済の健康状態が含まれます。これらの分野での変化はAUDの価値に大きな影響を与えます。 鉄鉱石はオーストラリアの最大の輸出品であり、貿易の重要な部分を占めており、価格の変動がAUDに直接影響を与えます。貿易収支も重要な役割を果たし、プラスの収支は通貨を強化する傾向があります。 現在AUD/USDで見られる動きは、単なるリスクアペタイトの崩壊にとどまらず、ペアに重くのしかかるテクニカルおよびマクロ経済的圧力のより深い整合性を反映しています。0.6000でペアは安定を試みていますが、広範なチャートは、これは反転よりもむしろ一時的な停止である可能性が高いことを示唆しています。

市場センチメントと地政学的影響

RSIが25付近に留まっていることは、この通貨ペアが過度に売られていることを示しており、通常は短期的な反発の可能性を示唆しますが、広範なトレンドを無視してはいけません。過度に売られた状態が必ずしも過小評価を意味するわけではありません。これらのテクニカルパターンは、特に補強するマクロ変数と組み合わせると、市場が反転ではなく継続への準備をしていることを示唆することがよくあります。 50日および200日の移動平均は、意味のあるクロスオーバーが見込まれないまま下に傾き続けているため、支配的な下落トレンドは維持されています。さらに注目すべきは、短期間の反発に対して急激なボリュームの増加が見られないことであり、参加者が一時的な上昇に対して確信を持っていないことを示しています。 外部的な圧力は、ワシントンからの貿易の進展が広範なセンチメントに摩擦を加えているため、依然として残っています。米中の間で外交的な呼吸スペースを見つけることができなかった最近の失敗は、さらなる不確実性を注入しました。関税は常に鈍器のような道具であり、新たな予測不可能性の層を導入しています。これが、市場参加者が安全なポジションにデフォルトすることに繋がり、リスクが薄れるときにはオーストラリアドルが最初に流出を見る傾向があります。 スティーブンソンの政策経路は、オーストラリア準備銀行が金利を据え置きつつもハト派的なトーンを維持しているため、通貨の回復に必要な燃料を提供していません。米国のレジリエンスが様々なクロスでドルを支えているため、利回り格差は連邦準備制度の現在のスタンスと比較して不利な状態です。 通常はAUDの強みである商品へのエクスポージャーも、今や脆弱性を露呈しており、盾にはなっていません。鉄鉱石の価格は最近のセッションで軟化しており、中国の購買パターンや産業の減速のわずかな変化が即座にAUDに波及します。中国の経済の方向性がオーストラリアの需要見通しへの認識に影響を与えることを我々は何度も見ており、市場はその影響を即座に織り込む傾向があります。 先月の貿易数字を見れば、比較的堅調に推移しているものの、市場が気にしているのは前向きな展望です。貿易黒字の縮小やアジアからの外部需要の減少は、過大な反応を招く可能性があります。 ポジショニングの観点から、トレーダーがショートのエクスポージャーを再評価し始めるエリアに近づいています。しかし、ファンダメンタルズのカタリストがない限り、いかなる反発も浅い可能性があります。ショートカバーはしばしば反応的であり、地政学的または国内政策の変化がなければ、弱気のテーマはコントロールを保持します。 現時点ではリスク偏向は引き続き低下しています。ボラティリティデータは、極端なスイングに対する期待が抑制されていることを示していますが、これは通常、レンジバウンドではなくトレンド市場に適合します。予測的な動きの兆候を探すためにオプションのボリュームとインプライドボラティリティも注視しており、下方保護のプレミアムは高水準を維持しており、下支えされているセンチメントについて明確に語っています。 今後数週間で重要に見えるのは、中央銀行からの明確な情報とグローバルな貿易対話のいかなる測定可能な変化です。中国からの経済指標がポジティブなサプライズを示さない限り、またはスティーブンソンのチームが予期せぬ指導を変更しない限り、方向性の確信は主に弱気側に留まるべきです。ポジショニングの調整は短期的なサポートレベルの周りで発生する可能性がありますが、広範な証拠は上方のコミットメントに対する慎重さを示唆しています。

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財務長官スコット・ベッセントは、アメリカが4月9日までに貿易協定を確立する可能性は低いと述べています。その結果、報復関税が発効する見込みです。 ベッセントはトランプ政権に関連しており、貿易問題に関する見解を提供します。しかし、最終的な決定権はトランプ大統領にあります。

貿易協定の締切

提供された情報は明瞭です：4月9日までに新しい貿易協定が確立される可能性は低いです。これは、数週間前から表に出ていた報復関税の実施に近づいています。ベッセントは情報通のコメンテーターですが、政策を単独で導いているわけではありません。判断の権限は大統領にあります。 私たちの視点から見ると、この遅延は先を見越した計算に変化を与えます。それは解決ではなく、タイミングに関する確実性を追加します。述べられた期限前に解決の道がなければ、私たちはほぼ確実に厳しい貿易条件への移行を見込んでいます。 関税、特に報復関税は、市場を通じて価格の動きを再形成する傾向があります。私たちは通常、実施のポイントだけでなく、予期する中で調整が行われるのを目にします。今、より明確なウィンドウがあることは、モデル化するための具体的な要素を提供します。価格反応、ボリュームの偏り、そして暗黙のボラティリティは、日付が近づくにつれて徐々に変化する可能性があります。一夜の動きではなく、輸入フローやコストの経済的影響に敏感な契約にプレミアムの滴が加わる形です。 ベッセントの発言を、彼が執行命令に署名しないからといって軽視するのは間違いです。彼のコメントは、舞台裏で感情がどのように形成されるかの初期の指標として機能し得ます。私たちは感情だけを価格に反映させるわけではありませんが、感情が政策を動かす方向性に応じて反応します。

長期的な市場への影響

注目すべきは、見出しと連動して動かないであろう長期契約が、この政策群が残る可能性をどのように扱うかです。市場の多くは直近の事象に過度に注目する傾向があります。しかし、特に貿易に関しては、政策はほぼ常に第二次、第三次、さらには第四次の影響を持ちます。 短期的には、関税の締切が近づくにつれて、前月のボラティリティが高まる可能性があります。商品生産者名、物流に敏感なティッカー、非対称的なサプライチェーンを持つ者に再評価が行われることがよくあります。ここにあるニュアンスは重要です。トレーダーは、すべての輸入影響名を同じように扱うべきではありません。なぜなら、税によって同じようには扱われないからです。 影響を受ける資産における逆当たりは、特に需要破壊が遅れるセクターで平らになり始める可能性があります。そこでオプションのオープンインタレストが蓄積され始めることがよくあります。私たちは、グローバルな輸送税に関連するエネルギー価格の調整の際にそれを目にしましたが、同様の兆候が再び現れる可能性があります。 ベッセントのタイミングに関する言及は、政権内の他の者の以前の発言と相まって、このタイムラインを4月に押し進めることに対する少なくとも内部的な合意があったことを示唆しています。それ自体が期待されるデルタパスを描くために使用され、市場参加者がスキューを調整し始めるかどうかを示すことができます。 今明らかなことは、長くは視覚に留まらないでしょう。日付が近づくと、ヘッジがより高くつくようになり、私たちは輸入が安価で中断なく続くことに依存する構造での早期の再価格設定を予測します。今がスロープであり、ピークは次に来ます。

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ダウ・ジョーンズ工業株平均（DJIA）は、月曜日に急激な変動を経験し、金曜日の終値よりも1,000ポイント以上低い水準でオープンし、2023年12月以来初めて37,000を下回りました。これは、継続中の関税への懸念によるものでした。投資家のセンチメントは、トランプ大統領がこれらの主張を否定し、4月8日から発効する中国製品に対する追加の50％関税を発表するまで、一時的に90日間の関税延長に関する噂によって上昇しました。 発表後、DJIAは37,500に戻り、日中に得た利益は消失しました。S&P 500も1.3％下落し5,000に達し、ナスダック総合指数は0.9％下落して15,500を下回りました。しかし、スーパーマイクロコンピュータやNvidiaなどのテクノロジー関連株は上昇し、ナイキやアップルのように、それぞれ5％と4.2％下落した企業とは対照的でした。

ダウはベア市場に入っている

ダウはベア市場に深く沈んでおり、昨年の12月の最高値から約16％低い水準で取引されています。37,000レベルからのテクニカルリジェクションは、回復の可能性を示唆していますが、重要な40,000のマークを下回っており、42,000付近の200日指数移動平均がさらなる障害を提示しています。 関税は地元産業を保護するために設計されていますが、その影響については経済学者の間で議論が存在します。2024年の大統領選挙が迫る中、トランプ大統領は関税を利用して米国経済を強化しようとし、特にメキシコ、中国、カナダに焦点を当てています。これらの国は2024年の米国の輸入の42％を占めています。 データは明らかに、株式が関税に関するヘッドラインに不釣り合いに反応していることを示しており、価格が測定可能な経済指標を超える情報源に対してどれほど敏感であるかを示しています。ダウ・ジョーンズの急落は、1,000ポイント以上低く開いたことを強調しており、参加者が政策の動きに対しどれほど反応的になっているかを浮き彫りにしています。表面的なラリーであることが明らかになった後、90日間の延長に関する噂が誤りであることが分かると、利益は急速に消え、DJIAは中37,000に崩れ、いかなる確固たるトレンドラインサポートも回復できませんでした。 S&Pが5,000レベルまで後退したことは、産業に重きを置くダウ成分を超えたより広範な再評価を反映しています。取引に依存しない複合企業に対する下位露出を持つナスダックは比較的良好に保持しましたが、それでも下落しました。テクノロジーセクター内では、スーパーマイクロやNvidiaのようなチップメーカーが供給チェーンの防御や長期的なAI関連の流入の可能性から、回復力を示しています。それに対し、グローバルな輸出と製造サイクルに大きく依存するアップルやナイキなどの企業は、敗北が集中していることを示しています。

ダウのテクニカル分析

テクニカルに見ると、37,000付近でのリジェクションは示唆に富んでいます。そのゾーンは冬の間、短期的なピボットとして機能しましたが、上向きの強さの確認が欠けていました。現在、低い高値と浅いサポートが形成されつつあります。中40,000年代は近くの短期的な到達可能域からは遠く離れています。42,000付近で押し下げる200日EMAは、さらに上方の抵抗を形成しており—現在は新しい触媒無しでは到達できません。36,500や36,200近辺での短期的なバリュー購入の余地はありますが、トレンドフォローの観点からはこれらのレベルでの確信は限られています。 関税について考えてみましょう。限界的な調整ではなく、今回の追加の50％の関税は、先行くリスクモデルにショックをもたらします。トランプの戦略は北米及びアジアの貿易パートナーを対象にしており、これらは企業の収益に強く統合されている越境フローを持っています。中国、メキシコ、カナダは、米国に入る商品のおよそ半分を占めています。生産コストや調達リスク、外国為替に関連する輸入に対してポジショニングしているトレーダーは、価格体系の見直しを行うべきでしょう。これらの調整は、今後数週間の間にセクターごとに利益期待やガイダンスの修正に現れることがあります。 こうした状況では、ボラティリティはオプションのプレミアムを高くする傾向があります。インプライド・ボラティリティの指標は既に歴史的な基準に対して若干上昇してきており、越境貿易にさらされた大型株のプット・コールのスキューが広がっています。トレーダーは、ストライクの選択を見直し、タイミングのウィンドウを調整する必要があるでしょう。

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要点:

• ビットコイン（BTC）は、セッションの早い段階で$74,496.09 の安値から$80,407.21に急上昇しました。
• 重要な回復は、トランプ大統領の貿易戦争のエスカレーションによって引き起こされた最近の関税に対する懸念にもかかわらず起こりました。
• 暗号市場は、トランプの関税の影響から依然として立ち直っておらず、アルトコインも大幅な下落を見せています。
• 進行中の関税問題は、世界的不況の恐れを引き起こし、伝統的な市場とデジタル市場の両方に影響を与えています。

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市場の下落に伴うBTCUSDの回復

ビットコイン（BTC）は驚異的な回復力を示し、今日の早い段階で74,496.09の安値から80,407.21に回復しました。この価格変動は、ビットコインの重要なサポートレベルをテストした後にリバウンドする能力を示すものとして重要です。

米国の関税が暗号市場に与える影響

4月5日に米国トランプ大統領の全ての国に対する関税が発効し、4月9日には国別の高い関税が予定されている中、市場は潜在的な世界的不況に備えています。これらの措置は世界的なセンチメントに影響を与え、ビットコインや他の暗号通貨を短期的に押し下げています。

ビットコインの24時間での7%の下落は、経済の安定性に対する貿易緊張の影響に関する懸念の高まりによって引き起こされました。これらの恐れは市場のボラティリティを高め、伝統的な資産市場とデジタル資産市場の両方で大規模な売却を引き起こしました。

テクニカル指標と市場セントメント

BTCUSDは1.86％増加し、78942.74でオープンした後、80407.21でクローズしました。このセッションでは、重要な上昇が見られ、80547.57の高値に達し、その後わずかに戻り80407.21に近いところでクローズしました。

BTCが$80,407.21に回復したことは、急激な下落からの暗号資産の回復力を示しています。暗号通貨は現在、MACD（12,26,9）および移動平均に従い、市場は現在1.86%上昇しています。

監視すべき重要なレベルは、直近の抵抗として80547.57と、重要なサポートとして74496.09です。抵抗を上回るとさらなる上昇モメンタムを示す可能性があり、サポートを下回ると潜在的な下落圧力を示唆することになります。

市場参加者はビットコインの日次チャートのデス・クロス信号を注意深く監視しています。この信号は、現在のレベルを維持できない場合、さらなる下落リスクを示す可能性があります。これらの懸念にもかかわらず、一部のアナリストは現在の下落をより低い価格でビットコインを蓄積する機会と見ています。

デス・クロスと対称三角形の形成

BTCの日次チャートに見られるデス・クロスは、ビットコインが重要な抵抗レベルを突破するのに苦しみ続けた場合、さらなる課題があることを示唆しています。このテクニカルパターンは、潜在的な下降トレンドを示し、価格が引き続き低い高値と低い安値を形成する場合には$54,000近くまでの下落を示唆しています。

ビットコインは最近、対称三角形パターンで取引されており、今後のブレイクアウトを示唆していますが、$54,000の50％リトレースメントレベルまでの重要な下落も依然として可能性があります。

アルトコイン市場の下落

アルトコインであるイーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）、およびXRPは、いずれも17.2%、16%、および15.8%の下落を見せており、過去24時間で著しい減少を記録しています。これらのアルトコインは、広範な市場の売りによってさらに大きな影響を受けており、依然として回復中です。

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バンク・オブ・アメリカは、特に米中間の貿易緊張の高まりが今後1年間の企業利益に悪影響を及ぼす可能性があると警告しました。銀行は、関税と報復措置がS&P 500の利益を約9%引き下げる可能性があり、カナダの関税からの追加的な影響が1%であると予測しています。 欧州連合も対抗措置を導入することが予想されています。利益成長が変わらない場合、バンク・オブ・アメリカは2025年のS&P 500の1株当たり利益を約250ドルと見積もっています。銀行は、S&P 500指数の年末目標を5,600に更新し、予想取引レンジを4,000から7,000としています。

関税が利益に与える影響

バンク・オブ・アメリカは、特に米中間の摩擦が企業利益にどのように影響するかについて、詳細な評価を示しました。要点は明確です：関税はもはや交渉の手段だけではなく、予想される利益に影響を及ぼし始めています。この推定値—米中の措置からのS&P 500の利益が約9%減少する可能性—は見逃せないリスクを追加します。さらに、カナダの関税からの約1%の下方修正が見込まれます。これらを合わせると、2025年の利益予測は約250ドルに下がることになります。 私たちは、伝統的なマクロ指標（インフレーションや金利など）ではなく、政策の不確実性が短期的な株式パフォーマンスを形作る環境で活動していることを認識する必要があります。デリバティブ戦略を使用している人々は、ヘッドライン指数を観察する以上に、暗黙のボラティリティを実際の指標として測定することを頻繁に行うべきです。マクロテーマのみに依存するべきではありません。 S&P 500の年末目標が5,600に更新されたことは、もう一つの特徴を示しています。このような幅のある目標設定は珍しく、意図的です。価格発見が政治や外部ショックによって、セクター固有のファンダメンタルズよりも急激に揺れる可能性があることを受け入れているのです。要するに、信頼区間が広がり、私たちはそれに応じて準備する必要があります。

グローバル貿易フローから守られたセクター

最近のマクロノートに貢献したサンチェスは、関税が高まる中での利益の回復力が保証されないことを指摘しました。これは単なる理論ではありません。過去の利益が貿易障壁に対してどのように反応したかを見てみると、影響の遅れが見られますが、その効果は蓄積されます。もしその歴史的パターンが維持されれば、夏に下された決定が四半期の末まで利益に影響を及ぼすことになるかもしれません。 この幅のある範囲を考慮に入れると、私たちが追跡するべき実務的なシグナルがいくつかあります。スキューに注目してください—指数および個別株の両方です。プットオプションが、遅れた実現ボラティリティからの推定リスクよりも大きなドローダウンを織り込んでいますか？それはヒントになります。また、長期的なボラティリティも確認する価値があります。テール（尾）が上昇し始めている場合、市場はより広範な混乱に向けて静かに再配置しているかもしれません。 一方、彼らの株式戦略グループのエリオットは、特に国内需要が主要なドライバーであるセクターにシフトしています。それはリスクから逃げる信号でもなく、ポートフォリオを積極的にピボットさせることを示唆するものではありませんが、彼らの強調は、暗黙的相関の指標と組み合わさったセクターのローテーションは、全体のインデックスの方向性よりも相対的な価値を持つ可能性があることを示しています。 私たちは、ヨーロッパで進行中の事象を無視すべきではありません。見出しがまだ追いついていないかもしれませんが、EU内の政策デスクは最近の米国の措置にマッチした提案を検討している可能性が高いです。報復が相互的になると、通貨や金利期待の混乱もすぐに出てくることでしょう。クロス資産ボラティリティを監視することは、この数四半期よりも今の方が重要です。 銀行のレンジをそのまま捉えると、極端なところでのショートガンマは、今年初めの数週間よりもずっとリスクが高くなります。過去数ヶ月間、実現される動きは抑えられており、ショートボラティリティ参加者を誘惑しましたが、もはやその環境にはいません。利益倍率の再評価と関税に関する不確実性が組み合わさることで、どちらの端でもブレイクアウトのリスクが高まります。 利益発表シーズンはまだ先ですが、ガイダンスのコメントは前向きな色彩を提供します。しかし、適切な場合には、デルタ中立の構成に向けてロングエクスポージャーを再配置するために数週間待つ必要はありません。構造化商品分野の多くの人々は、既にその方向に傾いています。

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2月、アメリカの消費者信用変化は、予想の152億ドルを下回る81億ドルの減少を記録しました。この減少は、その期間における消費者の借入の減少を示しています。 消費者信用は経済活動において重要な役割を果たし、支出や成長に影響を与えます。この減少は、消費者行動の変化や借入能力に影響を与える経済状況のシフトを示唆している可能性があります。

消費者信用の減少

81億ドルの減少は、152億ドルの予測と比較して、その大きさだけでなく、その裏に示されるものによって際立っています。消費者信用がこのように下がると、特に期待のギャップが広い場合、家庭がより慎重になっている兆候であることが多いです。これは、厳しい貸付基準や借金による消費への意欲の低下が原因です。 簡単に言えば、消費者は全ての人が思っていたほど借金をしなかったのです。将来の収入の安定性への懸念が原因なのか、金利が上昇していることによって影響を受けているのか、あるいはその両方なのかは分かりませんが、それはためらいを示しています。リボルビングクレジット、すなわちクレジットカードなどは、短期的な支出の心構えを反映する傾向があり、月収が到着する前のギャップを埋める役割を果たします。それが鈍化しているなら、人々が控えめになっているか、または限界に達していることを示唆しています。 私たちの視点から見ると、これは非常に直接的な意味を持ちます。消費者の借入が鈍化することは、インフレ期待の一部の熱を取り除く圧力バルブの役割を果たすことがあります。これは、私たちが見守ってきたことと一致しており、特に自由裁量のカテゴリーにおける個人消費指標の広範な冷却が見られます。自動車や学生ローンを含む非リボルビングクレジットもあまり強い動きを示しておらず、大きな購入のためのローンも平坦化しているようです。 パウエル議長はこの特定の数字について明示的なコメントをしていませんが、連邦準備制度の広範な姿勢は一貫しています。現時点では、データがしっかりと変化を正当化しない限り、政策を維持する傾向があります。このような数値は、利上げに関するナラティブをそっと下方に押し進めます。市場に対してmaterialな動きがあるわけではありませんが、その方向性は明らかです。

消費者信用変化の影響

私たちにとって、短期的なポジショニングに対する慎重なレイヤーを追加します。消費側の強さが明確でない限り、高金利の変動を積極的に織り込むことはありません。最近、インプライド・ボラティリティはフロントエンドで良好に保たれていますが、家庭のバランスシートに関する不確実性が続く限り、一部の圧縮に直面する可能性があります。 実際の消費者信用変化と予想される変化の不一致は、小売エクスポージャーの周囲でリスクをモデル化する際の具体的な入力を提供します。それは、消費者主導のインフレに対するフラットな見通しに向かって、確率の重みを移動させます。

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2025年4月7日の市場反応は、ホワイトハウスによる90日間の関税停止に関する虚偽の報告に影響され、すぐに「フェイクニュース」としてラベル付けされました。初期の懸念から株式先物は5%の下落を記録したものの、株式市場は関税交渉に対する憶測によって大幅に回復しました。 米ドルは、米国債の利回りの上昇に起因して大幅に強化され、一方で金価格は60ドル下落して2,977ドルとなりました。S&P 500は0.2%の下落を記録し、WTI原油は1.00ドル下がって60.97ドルとなり、日中の混在した市場感情を反映しました。

予測不可能な関税協議

トランプが関税を100%を超える可能性について言及したことから、中国との進行中の関税協議に対する懸念が浮上しました。その一方で、他国との貿易交渉を目指した話し合いは続いており、関税が進行する可能性は高いものの、実施後には議論の余地があるかもしれないことを示唆しました。 全体的に市場はボラティリティの兆候を示し、負のニュースと正のニュースの双方に反応しました。関税に関する今後の展開に対する憶測が通貨と株式の活動に影響を与え、市場参加者は予測的な動きをするのではなく、具体的なニュースを待っているようでした。 4月7日に見られたことは、市場がどれほど未確認の報告に敏感であるかを改めて思い出させるものでした。90日間の関税停止の噂は急速に否定されたものの、すでに市場は急落を経験した後、買い手が再び戻ってくるのを待つこととなりました。株式先物の5%の下落は小さなことではなく、確認が憶測に追いつかない状況で感情がどれほど迅速に逆転するかを浮き彫りにしました。 ドルの強さは偶然ではありませんでした。米国債の利回りが上昇し、資本を引き寄せることでドルを押し上げました。一方、通常は不確実性の時に逃避先として選ばれる金は60ドル下落し、トレーダーが防御的なポジションを再調整する中で価値を失いました。そのため、早期のジリジリとした雰囲気にもかかわらず、価格の動きはパニックよりも金利上昇期待に傾いていることを示していました。

今後の市場戦略

株式に目を向けると、S&P 500はわずかに低下して取引を終了しました。これは早期の急激な損失の後に、買い手が経済見通しの具体的な変化を待たずに底で売る意欲がないことを示しました。エネルギーは弱いスポットであり、WTI原油の1ドルの下落が影響を与えたことは間違いありません。このことは地政学的な騒音が需要期待にどのように流れ込むかを反映しています。 関税、そして確かに100%を超える率の言及は脇に振り置かれたわけではありません。あの日に何も施行されなかったが、トランプのコメントはエスカレートする準備があることを示唆していました。北京-ワシントンの軸を超えた話し合いは背景で続き、部分的な進展の可能性を示すものの、タイムラインは添付されませんでした。そのメッセージは混在していましたが、行動に移せる可能性がありました。 戦略の観点から見ると、多くの人々が公式な何かを見る前にポジションにコミットしていなかったことが明らかでした。そのためのためらいは理にかないます。エッジを見ずに既知の政策リスクの前に飛び込むことはありません。このような政策に関連するイベントリスクがある場合、ボラティリティはしばしばクラスターで発生し、一日だけに限られません。それは、新たな見出しや再調整された期待によってレンジが再テストされる可能性が高いことを意味します。 関税に関する協議が未解決のままである限り、あるいはさらに悪化し予測不可能になる場合、短期的なシグナルが通常以上の重みを持つ可能性が高いです。外国為替市場は特に債券市場からの金利ナラティブに反応し続けるでしょう。 オプションのボリュームが方向的にシフトする時に注意深く追跡することが重要です。特に主要なインデックス、金、原油のようなヘッドラインに敏感な資産の周りでです。先物曲線は、需要調整が前四半期よりも急速に反映される可能性がある一方で、インプライド・ボラティリティは価格モデルが遅れすぎて調整される場合に上昇するかもしれません。原油のオプションをウォッチする場合、トレーダーがフロントマンスだけではなく、さらに遠くを保護するために買っている兆候を探すべきです。 全体的な市場のインパルスは方向性がなかったわけではありません。初期の混乱があったにもかかわらず、感情は安定しました。ただし、一部のトレーダーが損失を吸収した後のことです。今後注目すべきは、価格の動きだけでなく、政策発表が最終的に決まる前にどれだけの人々が見解を示す意欲があるかです。その答えは、確信が構築されるか再び延期されるかを示すことになるでしょう。

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カナダドル（CAD）は、米ドル（USD）が関税延長の噂により困難に直面した後、トレードウィークの初めに変動を見せ、初めは上昇しました。アメリカのトランプ大統領は、この噂を否定し、中国への追加関税の意図を発表しました。これは中国当局の報復行動に続くものでした。 カナダ銀行のビジネスアウトルック調査によると、多くのカナダ企業は米国の関税による影響が続くことを予想しています。この調査は2月の感情を反映しており、最近の関税発表により悪化する可能性があります。

カナダドル市場の動向

CADはUSDに対して1.4200付近でうろうろし、0.6%の下落を経験しましたが、その後反発しました。市場は、消費者物価指数や生産者物価指数を含む米国の次のインフレデータを注視しています。 テクニカル分析では、CADは1.4300付近と1.4100付近の重要な移動平均の間で変動しています。カナダ銀行の金利決定、原油価格、経済指標はCADの価値に影響を与える要因です。 金利が高く、原油価格が上昇すると、通常はCADを強化しますが、ネガティブな経済データは価値の下落を引き起こす可能性があります。インフレは金利を引き上げる原因となり、CADの魅力を高めることがあります。 今週、カナダドルは外部の貿易ドラマと内部の経済位置づけの中で揺れ動く様子が見られました。関税の調整に関する憶測により米ドルに早期の圧力がかかった後、ルーニーの初期の強さは短命でした。ワシントンが北京に対するさらなる関税の計画を明確にすると（中国当局からの報復に続く）、この明確さが以前の恐れを取り除き、緑のバックに支持を戻し、為替クロスの以前の動きを逆転させました。 カナダ銀行の政策立案者に焦点が当たっています。彼らのビジネスアウトルック調査は、今年早くの感情を捉えており、貿易摩擦からの長期的な影響を指摘しています。この調査は遡及的であるため、全体像の一部しか把握できておらず、最近の貿易発表が実行されれば、カナダの輸出業者にとっての環境は近い将来さらに悪化する可能性があります。

金利と経済指標

最近のセッションでは、CADはUSDに対して1.4200レベル付近で取引され、約0.6%の下落を見せた後、急激に修正しました。この反発は、国内の考慮だけでなく、広範なマクロフローへの感受性を示唆しています。今後、米国からの経済データを非常に注意深く注視する必要があります。間もなく発表されるインフレデータ（CPIおよびPPI）の変化は、増加した重要性を持つ可能性があります。 考え方は明確です：インフレが予想外に上昇すれば、連邦準備制度は引き締めに向かうかもしれず、短期間での金利引き下げの余地を制限するでしょう。その結果、特にカナダの経済数値が印象を残さない場合、ルーニーにあまり効果がないかもしれません。 技術的には、CADは1.4100周辺のサポートと1.4300付近のレジスタンスに閉じ込められています。これは単なる幾何学的なレベルではなく、長期的な移動平均と一致し、買いと売りの活動が意味的に異なる価格ポイントを表しています。 金利の期待は双方向のストリートです。カナダ銀行が辛抱強く、米国がさらなる引き上げに近づくか、高い水準で止まる場合、拡大した金利差は資本フローを北米に戻すがCADからは遠ざける可能性があります。 商品市場については、世界的な原油ベンチマークがこのストーリーのもうひとつの糸です。原油価格の上昇は、カナダがエネルギーの純輸出国であるため、CADを強化する傾向があります。しかし、この関係は常に即座で整然としたものではありません。住宅、雇用、消費支出に関連する他の国内指標も、中央銀行の次の行動を形成する上で同じくらい重要です。 カナダからのインフレデータは、次回発表される際に、勢いがついているのか減少しているのかに注目しながら評価しなければなりません。価格が加速すれば、通常はカナダ銀行により積極的に行動を促し、ルーニーを支持する可能性があります。しかし、コア需要の持続的な低迷は、彼らに待つ余地を与え、今のところ既存の条件を維持する余地を与えるかもしれません。 先物金利期待から価格付けされる金融商品は、すでに様子見の姿勢を示しています。ボラティリティは高まっていますが、現時点ではオプション市場は大きな変動を織り込んでいません。これは、インフレが予想外であった場合や、さらに多くの声が金融政策の方向性の変更を要求し始めた場合には急速に変わる可能性があります。 短期的なデータサプライズとグローバル感情を引き続き監視しています。北米の中央銀行のいずれかの政策変更は、孤立した状況で行われることはなく、特にエネルギーや信用市場のクロスアセット価格がCADのポジショニングにおける今後に関する手がかりを持っていると思われます。

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カナダ銀行のビジネスアウトルック調査（Q1）は、米国が貿易措置を進める中で、経済期待の急激な収縮を示しています。企業は、米国からの新しい輸入税に応じて価格を引き上げることが予想されています。 調査は、全体的なセンチメントが悪化しており、ビジネス調査指標が2024年第4四半期の-1.16から-2.14に低下したことを示しています。さらに、カナダの企業の32%は、来年中に景気後退を予測しており、これは前の四半期の15%から増加した数値です。

経済期待と高騰するコスト

さらに、65%の企業がコストの上昇を予測し、35%が販売価格の引き上げを計画しています。期待される販売成長の減少も見られ、28%の企業が過去1年間の売上の減少を報告しています。 さらに先を見通すと、23%が今後2年間のインフレ率が3%を超えると予想しており、66.5%のカナダ人が同じ期間内に景気後退を予測しています。5年間の消費者インフレ期待が3.39%に上昇し、前回の調査の2.99%から増加しています。 関税は、地元産業を支援するために輸入品に対して課される関税です。購入時に払う税金とは異なり、関税は入国港で前払いされます。その影響について経済学者の間で議論があります。 米国のドナルド・トランプ大統領の関税戦略は、2024年に米国の輸入の42%を占めるメキシコ、中国、およびカナダをターゲットにしており、関税収入を利用して米国経済を活性化し、個人所得税を減少させることを目指しています。 この最新のカナダ銀行のビジネスアウトルック調査は、厳しい状況を描写しています。特に小規模および中規模企業は、今後の見通しに対してますます不安を感じているようです。ビジネス調査指標の急激な悪化（第4四半期の-1.16から第1四半期の-2.14への低下）は、自信が単に低下しているだけでなく、予想以上に速く落ち込んでいることを示しています。このセンチメントの変化は抽象的なものではなく、悪化する状況を把握している決定者からの前線の観察です。この変化の根底には、特に国境の南側で実施されている新しい関税の波が影響しています。 これらの輸入税から生じる価格圧力は、すでに企業戦略に影響を及ぼしています。約3分の2の企業がコストの上昇を予想しており、約3分の1はそれらの増加を顧客に転嫁する計画を立てています。これはまだ突発的なインフレのシナリオではありませんが、より構造的なものになる可能性があります。すでに23%が今後数年間、価格上昇が3%を超え続けると信じています。一般の人々も同意しているようで、消費者のインフレ期待は5年間で3.39%にまで上昇しています。これは単なる雑音ではなく、賃金交渉、投資の視野、借入コストに影響を与える重要なものです。 売上も停滞しているようです。約3分の1の企業が過去12ヶ月間の結果が弱かったと指摘しており、将来の成長に対する期待は、崩壊することはないものの、以前よりも厳しいものとなっています。これに景気後退への懸念の急激な高まりを組み合わせると、環境は資本市場全体にわたるより防御的な見通しと整合していきます。

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