EUR/USDは、米ドルが力を取り戻す中、2日連続で下落し、1.0900レベルに後退しました。このトレンドは、全世界の財に10％の輸入税が課され、相互関税が導入されたことに伴う関税による変動の期間に続いています。 今週の経済カレンダーには、木曜日のCPIや金曜日のPPIなど、重要な米国のインフレーションデータの発表が予定されています。市場の期待は、2025年を通じて約200ベーシスポイントの連邦準備制度理事会の利下げの可能性を示唆していますが、これは進行中の貿易不安定性によって複雑化しています。

Eur Usd Dynamics

EUR/USDは一時1.1100を超えましたが、その後はドルの安全資産としての需要が再燃する中で下落しています。貿易のダイナミクスが変化する中で、ユーロのさらなる損失が予想されます。 ユーロは、ユーロ圏の19カ国の通貨であり、2022年には取引の31％を占めるなど、グローバルに広く取引されています。欧州中央銀行はその金融政策を管理し、金利やユーロの価値に影響を与えています。 ユーロ圏のインフレーション指標は、ECBの決定に影響を与え、金利調整を通じてユーロに影響を及ぼします。また、GDPや消費者信頼感などのさまざまな経済指標も、経済の健康に基づいてユーロの軌道を形作る要因となります。 貿易収支もユーロの価値に影響を与える指標であり、輸出からのプラスの収支は需給の変動に対して通貨を強化する可能性があります。

Market Sentiment and Trade Policies

EUR/USDの方向性の変化は、貿易政策、金利の期待、そして微妙ながらも持続的な安全志向によって形成された広範な市場センチメントに関連付けることができます。実際に見られるのは、連邦準備制度理事会側での利下げベッティングの再調整であり、柔らかい欧州データと強まるドルの需要と相互作用しています。このペアは、1.1100以上の利得を維持できなかった後、再び1.0900レベルに戻り、短期的なポジショニングが圧力下にあります。その高水準は、他の何よりも伸びた抵抗レベルのように見えます。 広範な関税の実施、特に報復措置として封じ込められた関税は、リスクセンチメントの断絶をさらに助長しています。ジャクソン氏は、これらの貿易動向が単なる一回限りの決定ではなく、長期的なリバランスの一部として示されると述べました。外国為替への影響は一時的なものではありません。グローバルなサプライチェーンに関する不確実性が残る中、価値保存手段としての通貨、主にドルへの需要がますます高まっています。これにより、短期間での勢いの閾値を超えたユーロの弱さがサポートされています。 重要なのは、木曜日のCPIや金曜日のPPIだけではなく、それらが何を表しているのかです。もしデータが予想よりも高温であれば、Bloombergのコンセンサスによって予想されていた2025年に対する200ベーシスポイントの利下げの規模が減少する可能性があります。オズボーン氏は以前、市場が十分な確認なしに緩和期待を先行して組み込んでいると指摘しました。要するに、実際のデータが前方ガイダンスに従わない場合、再評価は急激に行われることになります。 一方、欧州中央銀行は自らの成長とインフレーションのミックスに焦点を当てています。ここでの金利パスは明らかに限られています。GDPの成長が軟らかく、供給主導のインフレーション圧力が欠如しているため、厳しい引き締めのオプションは限られています。これは政策対応の持続的な乖離の舞台を整え、その影響が直接的にクロスカレンシースプレッドに流れ込みます。これらの動きのボラティリティは、来月の政策会議に向けて注意深く観察する必要があります。 構造的な観点から、ユーロを支える下支えを再評価する必要があります。財政バランスは表面的には安定して見えますが、買い手は需要主導のショックに敏感です。地域内の輸出は、貸し手が期待した方法で回復しておらず、一部はアジアからの外需の弱さやドイツの製造業における内部ボトルネックによるものです。これらは、ユーロが依然として外部フローに依存していることを再確認させます。

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要点:

• S&P 500は引き続き市場のボラティリティに直面し、5,093.9で始まり、5,132.33で閉じました。
• MACD指標はポジティブなクロスオーバーを示し、潜在的な上昇モメンタムをシグナルしています。
• S&P 500は急激な動きの後に統合の兆候を示しています。

S&P 500は進行中の市場不確実性の中で苦戦しています

S&P 500は月曜日に顕著なボラティリティを経験し、世界的な貿易緊張や景気後退リスクに対する市場の懸念を反映しています。ドナルド・トランプ大統領の関税が形を持ち始める中、S&P 500は5,093.9で始まり、5,132.33で閉じ、前回のセッションの終値から0.75%の下落となりました。

全体的な市場センチメントは慎重であり、投資家はこれらの高まる貿易緊張が企業利益に与える影響を考慮しています—S&P 500は、経済状況が悪化する場合、今後数ヶ月でさらに深刻な下落に直面する可能性があります。特に、恐怖指数（VIX）が急上昇していますが、市場の不確実性が高まっていることを示しています。

テクニカル指標: S&P 500の今後の展望

月曜日の終値にもかかわらず、S&P 500には上昇の兆候が見られています。15分足チャートは穏やかな上昇トレンドを示し、5132.33で閉じました。この指数は5155.33の高値と5086.90の安値を経験し、この期間中に一貫した価格動向を示しています。

MACD（12,26,9）は強気のモメンタムを示し、MACDライン（青）がシグナルライン（黄）の上にあります。ポジティブなヒストグラムに支えられています。しかし、広範な市場の懸念がこの指数のパフォーマンスを形作る主な要因であることに変わりはありません。

重要なサポートは4802.15で見られ、直近のレジスタンスは5252.98に設定されています。これらのレベルを監視することは、潜在的なブレイクアウトまたはブレイクダウンのシナリオに対する洞察を提供します。

全球市場センチメントとS&P 500の見通し

市場は、進行中の貿易戦争の恐れやさらなる経済的混乱の可能性により緊張しています。S&P 500は、企業の収益が期待に応えられない場合、引き続き下方向のプレッシャーに直面する可能性があります。S&P 500の先行価格収益率（P/E）は18.4に低下しており、長期平均の15.8を上回っていますが、過大評価された株についての懸念を浮き彫りにしています。

S&P 500にとっての重要な分岐点

S&P 500は重要な分岐点にあります。進行中の貿易の緊張がもたらす不確実性を乗り越えようとしています。トレーダーは関税問題や連邦準備制度のさらなる政策シフトからの解放の兆候を注視しています。

現在の市場状況を考えると、S&P 500は経済成長が鈍化するか、貿易戦争がさらに悪化する場合にさらなる挑戦に直面する可能性があります。

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要点

• ドル指数（USDX）は火曜日に0.44%下落し、関税が発表されて以来、1%以上の下げ幅となった。
• 円は6か月ぶりの高値近くを維持し、安全資産としての流入によりスイス・フランとユーロが上昇した。

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米ドルは火曜日にほとんどの主要通貨に対して下落した。貿易緊張の高まりが世界経済を景気後退に追い込む可能性が懸念されているためである。

市場のボラティリティが急上昇し、リスク選好が消失する中で、伝統的な安全資産通貨である日本円とスイス・フランが6か月ぶりの高値近くで取引され、ドル指数（USDX）は0.44%下落し、先週発表されたドナルド・トランプ大統領の大規模な関税導入以来、下げ幅が1%以上となっている。

USD/JPYは147.325に後退し、金曜日の安値である144.82に近づいている。一方、USD/CHFは0.85665近くで落ち着いており、最近の数か月の安値をわずかに上回っている。通常、安全資産としての魅力を持つドルであるが、トレーダーが国内の景気後退の可能性が高まっていると考える中、ドルは地位を失いつつある。これには中国やEUからの報復的貿易措置が企業の利益や成長、さらには金融政策に圧力をかける可能性がある。

テクニカル分析

テクニカル面では、ドル指数（USDX）はセッションの高値103.139に達した後、下落して102.774で終了した。MACD指標は強気のクロスオーバーを示しており、短期移動平均線（5、10、30）は密に集まっており、脆弱なトレンド環境を反映している。サポートラインは102.50にあり、下抜けるとさらなる弱含みが予想される101.80へ向かう可能性がある。

市場のセンチメントが交差点にある

FRBの関係者は慎重である。シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、政策調整前に「ハードデータ」の必要性を指摘し自制を求めており、チャールズ・シュワブのケビン・ゴードンは、特にインフレが依然として高止まりしている中で利下げが解決策を提供しない可能性があると主張している。同時にアナリストはニュージーランド中央銀行が次回の政策会合で利下げを行うと予測しており、これはグローバルな金融当局間の乖離の拡大を示している。

ドルの異常な弱さは、リスク回避の最中にもかかわらず、ドルの安全資産としての地位が再評価されていることを示唆している。関税に対する政治的な反応が厳しく、経済データが変動している中で、ドルの抵抗が最も少ない道は、少なくとも短期的には下向きのようである。

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U.S.エネルギー長官クリス・ライトは、UAE、サウジアラビア、カタールを約2週間訪問する予定です。彼の agenda には、世界のエネルギー安定性、米国の投資機会、そして生産コストを削減するための戦略に関する議論が含まれています。 この訪問は、トランプ大統領がイランとの直接対話を発表した後に行われ、低油価と世界的な貿易緊張の高まりという背景の中で行われます。ライトは地域のリーダーと会談し、さまざまなエネルギーサイトを視察し、投資とエネルギー協力の可能性を探る予定です。

要点

ライトの湾岸地域への訪問は、そのタイミングだけでなく、エネルギーコストを管理しながら国際協力を維持するための明確な目標によって注目を集めることが期待されています。彼の旅は、地域の主要生産者の3か国を巡るものであり、外交的な形式以上のものであり、変動する生産と横ばいの価格の中で主要プレーヤーを調整する実際的な試みでもあります。 現在、石油市場は沈静状態にあり、価格は予想以上の穏やかな上昇を予測したにもかかわらず、四半期平均よりも低いままです。主要な輸出国と輸入国の間の貿易不安は未解決のままであり、買い手の慎重さが保たれ、スポット価格は抑制されています。ワシントンとテヘランの関係が突然エンゲージメントに対して準備が整ったことで、リスクプレミアムは抑えられ、先物契約に対してためらいが生じています。このため、大多数のヘッジ活動は通常よりも短期間に押し込まれ、トレーダーはほぼ毎日カーブ構造を再評価する必要があります。 ライトは、閉鎖された場所で進行している会話に対して可視性を維持するために、この地域の訪問を利用することを目指しています。湾岸のリーダーとの会談では、供給保証を強化し、地元の生産者が予算制約を管理する中で興味を持つ米国の技術が井戸コストの軽減にどのように寄与できるかについての議論が行われる可能性があります。彼は単に観察のために旅行しているのではなく、技術的な専門知識と資本の双方が近い将来の効率性をもたらすパートナシップの余地を見つけることを意図しています。抽出コストを削減することで、より多くのバレルが市場に出る可能性がありますが、需要が回復しない場合は価格が軟化するリスクがあります。 ライトの訪問のスケジュールは、単なる偶然の産物ではありません。投資の誓約や価格透明性メカニズムに関する進展は、特に次のOPEC+に向けた声明の発表前の供給の安全性を変える可能性があります。ブレント-WTI アービトラージにポジションを持つトレーダーは、特に晩秋と冬の決済を比較する際には、過剰なリスクを避けたいと考えているかもしれません。特定の配達月におけるインプライド・ボラティリティが収束していることが示されており、市場は様子見のアプローチを織り込んでいます。しかし、これは状況が安定していることを意味するものではなく、単に容認されている状態なのです。

地域会議の潜在的な影響

ライトは以前、アメリカのエネルギー企業が地域のエクイティベースのベンチャーに参加する可能性について示唆したことがあり、この訪問中に発表される場合、新たな資本が海外の上流プロジェクトに投入される可能性があります。これは初めてではありませんが、より広範な経済的メッセージは、通常の不均等な四半期において予測可能なパートナーを好むことを強調しています。 特に、生産に関する議論がしばしば見出しを飾る一方で、彼の会議の構造は貯蔵および液化インフラにより多くの注目を集める可能性があります。これらのトピックが注目を集める場合、LNGデリバティブを持つトレーダーは、最近の混雑データと狭い海峡近くの輸送プレミアムの上昇を考慮して、発表に注意を払うべきです。特に中東の生産に基づく契約を保有するフォワードトレーダーにとって、地元企業からの生産調整に関する発言は、原油だけでなく、フィードストックバスケットや燃料油にも価格変動を引き起こす可能性があります。 私たちは、湾岸産のグレードと北米バレル間のベーススプレッドが異常に狭いままであることを引き続き観察しています。それ自体が、アトランティックベイスンの指標に依存するヘッジャーに対して、特に米国の投入によって淡水化および精製能力への投資が増加し始める場合、より広範な地理的指標を考慮するように促すキューとして機能します。 実際、公共声明を通じてではなく、政策協力の微妙な変化を通じて、この地域訪問が短期的なフロアプライシングを確立するのを助ける印象を受けるかもしれません。手がかりは一度にすべて現れるわけではなく、閉鎖された場でのブリーフィング、予定された発表、そして時折、改訂された出荷スケジュールを通じて市場に流れ込んでいきます。この種の情報の流れがエネルギーデスク全体の短期オプションプレミアムを決定します。私たちは、これらの会話からの発表が今後の数回の契約サイクルで市場を動かすイベントとして現れる可能性に引き続き注意を払っています。

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日本の2月の貿易収支は、正の¥712.9億円を示し、前月の¥-2,937.9億円の赤字からの転換を示しました。このシフトは、輸出の成長または輸入の減少を反映した国の貿易パフォーマンスにおける明らかな変化を示しています。 今回の日本の貿易収支に関する最新データは、国の外部経済状況の大きな逆転を明らかにしています。1月の約¥3兆の赤字から2月には¥700億円を超える黒字へと移行したことは、貿易活動の急回復を示唆しており、これは大規模な輸出の急増または外国からの購入の減少によるものです。この方向性は明確であり、この変動は国際的な収支動向に敏感な市場にとって重要な意味を持ちます。

通貨エクスポージャーへの影響

私たちの見解としては、この変化によって日本の資産に関連する通貨エクスポージャーの価格設定が調整される可能性があります。もしこのネット輸出の回復が持続するなら、円はわずかな支援を受けるかもしれません。特にキャリートレードの文脈において、資金調達通貨のダイナミクスが常に影響を及ぼしています。日本の商品に対する外国の需要が再び高まっている可能性がありますが、これがパターンであるのか、一時的なものであるのかには注意が必要です。輸送コストが依然として国際的な物流圧力の影響を受け、エネルギー価格が不安定な中で、輸入コストにおける潜在的な変動要因も考慮しなければなりません。 鈴木は、このデータが通貨に対する期待にどのように影響するかを注視しています。貿易収支の変動は、インフレターゲティングや金融政策の立場にしばしば反響することがよくあります。もし黒字が円に対して上昇圧力をかけ、輸入によって引き起こされる消費者物価を冷やすなら、厳しい国内政策の期待から築かれた投機的ポジションは、あまり効果を持たなくなるかもしれません。これは、中央銀行が超緩和からの移行への関心が高まっている時期に起こります。

貿易黒字と円の強さの分析

過去の外部勘定とポートフォリオフローの乖離は、すべての貿易黒字が円の強さにつながるわけではないことを示してきました。このことを反映させるようにポジショニングを行う必要があります。今後は、エレクトロニクスや機械産業のセクター特有のドライバーを考慮しつつ、詳細な貿易データとFXヘッジングのダイナミクスを繋げる必要があります。 私たちは、1か月の黒字をピボットポイントとして解釈することには慎重でなければなりません。しかし、円に対する短期的な方向性を賭けるには、単にヘッドラインの数字だけでなく、より広い文脈に合わせる必要があります。この報告は物事を前進させますが、実行のタイミングが鍵となります。

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中国の国営投資会社である青通（Chengtong）は、株式およびETFの保有を拡大し、市場の安定を促進する計画を立てています。この会社は、国有企業やテクノロジー企業への投資を強化することを目指しており、中国の資本市場に対する前向きな見通しを示しています。 さらに、国営投資会社の国信（Guoxin）は、株式の自己株式取得を行い、株式市場への支援を提供しています。これらの行動は、国営企業が市場の信頼を強化し、ボラティリティを緩和するための総力戦を示しています。

国家支援の介入

現在の記事で述べられているのは、中国の主要な国営投資機関である青通と国信からの一連の直接的な介入です。この二つの機関は、それぞれ株式市場内で意図的に安定化措置を講じています。青通が株式や上場投資信託（ETF）へのエクスポージャーを広げる決定を下したことは、特に国有と技術開発に関連するセクターで、市場に対して政府系機関への信頼が保たれていることを示しています。彼らはこれらのセグメントが単に回復するだけでなく、市場の感情に対して安定した基盤を提供すると考えています。 一方、国信は全く異なるメカニズムを追求しています。株式の自己株式取得を開始することで、彼らは株式の評価に対する下向きの圧力を効果的に減少させています。この方法は、売りやセンチメントの悪化が起こる期間にしばしば使用され、供給を減少させ、過少評価されていると認識させる働きがあります。どちらの組織もここで行っていることは、短期的な反発を促進することよりも、プライベート投資家やアルゴリズミックデスクがリスクを再調整することを検討するための価格の底を提供することに重点を置いています。 要点 – 青通が株式およびETFへの投資を拡大し、国有企業やテクノロジー企業への支援を強調していること。 – 国信が株式の自己株式取得を通じて株式市場を支える取り組み。 – 国家支援の介入として、市場の信頼を強化し、ボラティリティを緩和するための努力。

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米国財務長官スコット・ベッセント氏は、日本からの貿易提案をまだ受け取っていないが、日本の積極的な姿勢から交渉において優先されることを期待していると述べました。彼は、日本の非関税貿易障壁が非常に高いことを指摘し、今後の議論に楽観的な見方を示しました。 USD/JPYペアは147.80で0.02%低下して取引されていました。関税は輸入品に対する関税であり、輸入品よりも価格面で優位性を持つことで国内生産者を支援することを目的としています。

日本の貿易関係と非関税障壁

ベッセント氏の発言は、大きな突破口が必ずしもあるわけではないが、日本の意図的なアプローチにより慎重な期待感を示しています。私たちが集めた情報から、日本が他国よりも早く取り上げられるとの期待があるようです。特に、日本が継続的に関与しており、関税を超えた貿易障壁が影響を及ぼすという重みがあるからです。これらの非関税手段は、目に見えない場合が多いですが、直接的な関税よりも貿易のパフォーマンスに対する影響が大きいことがしばしばあります。 USD/JPYペアが147.80にわずかに下落している中で、トレーダーは微妙な通貨の動きが外交的な感情にますます結び付いていることに注意すべきです。0.02%の低下は一見ささいなものに見えるかもしれませんが、これは市場参加者が二国間関係や今後の貿易ポジショニングの調整の可能性を織り込んでいることを示唆しています。文脈として、これらのような小さな変化は、政策の解説や交渉の勢いと同時に発生する場合、より重要になります。 関税自体は、広い意味で議論されることが多いですが、単純です。輸入品に対する税金であり、国内供給者が競争力を維持できるようにすることを目的としています。しかし、適用時には、内部の生産能力や消費者需要とどれだけ連動しているかによって、一連のゆがみを引き起こす可能性があります。マクロ経済のトレンドを追跡するトレーダーは、特に関税のような財政ツールが即時の経済影響よりもレバレッジのために用いられることがあるため、これらの違いを念頭に置く必要があります。

北米ダイナミクスにおける貿易政策の影響

他の面では、2024年の貿易フローの数字は、短期間で緩和される可能性の低い長期的なダイナミクスを示しています。メキシコはアメリカへの4660億ドル以上の輸出でトップの地位にあり、ワシントンとの今後の貿易調整は北米全体に波及効果を持つことは避けられません。一方、中国とカナダの位置もこの点を強化しています。これらの大きなパートナーに影響を与える政策決定は、制度的な流れや派生価格に反映されることを必然的に含みます。 FXや貿易に敏感な株式に関連する先物契約やオプションを扱う際、現在の環境は単なる技術的シグナル以上のものを求めています。ベッセント氏のような確かな数字と声明に基づいた政策の軌道こそが、より鋭いレンズを提供します。交渉が行われる見込みのある場所や遅延が予想される地点は、徐々にシフトを感じさせるでしょう。スプレッドの動き、ボリュームのローテーション、含みボラティリティの崖などです。 私たちは、特に日本を優先するという言及が短期的な期待にどのように影響するかを引き続き監視しています。これは、東アジアの貿易に密接に関連する通貨への注目が高まり、政府や中央銀行からの公式な言葉に対する敏感さが高まる可能性を意味します。これらの議論の境界、何も確定していないが多くが示唆されている場所こそ、価格の機会が始まる場所です。

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シカゴ連銀のプレジデント、オースタン・グールスビーは、現在の経済環境について、インフレ圧力のため前例のない状況に近いと説明しました。彼は目標を上回る持続的な高インフレについて懸念を表明しました。 グールスビーは、高インフレ率が経済の安定性にとって課題を提起していると指摘しました。彼は、これらのリスクを効果的に管理するために慎重な金融政策の対応が必要であることを強調しました。

インフレ期待

グールスビーの発言は、現在の価格レベルが依然として望ましい基準から遠く、以前予想したよりも経済に深く根付いてきていることを浮き彫りにしています。これは、賃金の成長やサービス関連コストが上昇圧力を反映し続けているため、インフレに関する期待が私たちの望むほど安定していない可能性を示唆しています。彼の見解は、中央銀行の官僚間で価格安定への遅い回帰が予想以上の制約を必要とする可能性があるという広範な一致を強化しています。 デリバティブトレーダーにとって、これはかなり直接的なシグナルを提供します。短期金利の安定を価格に織り込むことがもはや十分でない場合があることが観察されています。金利関連の先物やスワップのオープン・インタレストは、ヘッドラインCPIだけでなく、月次のコアコンポーネント、特に依然として粘着性が高いサービスインフレとも照らし合わせて評価する必要があります。 イールドカーブの動きに注目することが特に重要です。フラッティングまたは持続的な逆転は、経済主体が政策スタンスが数ヶ月間タイトに保たれると信じていることを示すかもしれません。このような状況では、中央銀行の柔軟性に大きく依存するカーブトレードやボラティリティ戦略には、より注意深くなる必要があります。少なくともグールスビーの口調に基づけば、短期的な利下げの仮定はますます誤りであるように思えます。

市場位置付け

さらに、彼の見通しは単独のものではなく、最近の他の予測やコメントにも影響を与えていることを思い出す価値があります。これらの多くは、より多くの減速進展が行われるまで慎重または制約的な姿勢をとる傾向があります。そのため、暗示金利の方向性だけでなく、特にFOMCイベントリスク周辺でのオプション空間の潜在的な動きも検討するべきです。 この環境におけるポジショニングは、長期的な方向性の賭けよりも戦術的なエクスポージャーを重視し、よりスリムである必要があります。もしインフレが期待を裏切り続けるなら、短期の金融商品全体での再評価のリスクは軽視できません。流動性が必要な場所を求め、会議日の近くでのガンマ・ロードを減少させるように、エクスポージャーの構造を再評価する必要があります。 グールスビーのフレーミングは、無関心を挑戦しています。もし彼の現在の指標の持続性に関する評価が正しいとすれば、そしてそれはおそらくFRBの内部モデルと生データの入力を反映しているとすれば、長期の引き締めフェーズの可能性を無視することはできません。これは、特に6か月から9か月先のフォワードレートが、より広くこの認識が価格に織り込まれるときに高くなる可能性があることを意味します。それがボラティリティの表面やカーブ戦略全体に波及する影響が見込まれます。

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GBP/USDは月曜日に1.2%の下落を記録し、1.2750を下回りました。これは、米ドルが安全資産としての魅力を取り戻したためです。この下落は、ドナルド・トランプの関税に関する新たな脅威の発表に続くものであり、市場のセンチメントをさらに沈ませました。 要点 この通貨ペアはさらに下落し、1.2700のすぐ上にある200日指数移動平均線（EMA）に近づいています。現在の米国の貿易関税には、すべての国からの輸入品に対する10%の課税と、中国製品に対する34%の関税が含まれており、新たな関税の可能性が懸念されています。 今週発表予定の重要な米国経済データには、木曜日のCPIインフレと金曜日のPPIインフレが含まれます。このデータは、今後の関税影響を前にした経済状況の重要なスナップショットを提供します。 市場の予測によれば、2025年までに約200ベーシスポイントの利下げが見込まれており、貿易不確実性が続いています。GBP/USDは、ピークの1.3200から約4%の下落を見せており、1.2900から1.3000の間に抵抗ゾーンがあります。 ポンド・スターリングは、英国の公用通貨であり、世界で4番目に取引されている通貨です。その価値は、価格の安定を維持することを目指すイングランド銀行の金融政策によって大きく影響されます。 銀行は金利調整を使用してインフレを管理し、これがグローバルな投資家にとってGBPの魅力に影響を与えます。GDPや貿易収支などのさまざまな経済指標も、ポンドの価値を決定する要因となります。プラスの貿易収支は通貨を強くし、マイナスの貿易収支は通貨を弱くします。 グローバルな貿易障壁の影響 月曜日にGBP/USDが1.2750を下回った後、トレーダーは米ドルの価値が高まるという確かな動きに直面しました。この下落は、先週まで続いていたほぼ安定した上昇の流れを interruptedしました。ドルに対するこの新たな強気の背景には、特にトランプによる将来の貿易障壁に関する政治的発言がありました。これらのコメントは、市場に再びグローバル貿易の潜在的な制限に関する懸念を呼び起こし、より広範なリスク回避やポジショニングの移動を引き起こしました。 スターリングは、1.2700のすぐ上にある200日EMAにますます近づいており、これはモメンタム志向の参加者によって注意深く見守られている技術的なレベルです。このレベルを突破する可能性が高くなっており、特に米国のマクロ経済データが成長の乖離を強化する場合には、一時的であれ突破が見込まれます。これまでの約4%の下落は、スターリングにプレッシャーを与え、短期的な上昇の試みを1.2900–1.3000の地域に抑え込んでいます。 今後数日間の米国の消費者物価および生産者物価の数値は、特にトレーダーが2025年までの連邦準備制度の政策に対する期待を修正する中で大きな影響を与えると予想されています。インフレ数値が予測を上回れば、利下げ価格がさらに先送りされ、ドルへのサポートが強化される可能性があります。これは、現在約200ベーシスポイントの利下げが価格に織り込まれていることから、特に重要です。これらの利下げが実際に再評価されれば、米ドルのさらなる上昇余地が生まれるかもしれません。 GBP建てのデリバティブに関与しているトレーダーにとって、これは明確な方向性のリスクを示しています。スターリングにネットロングでいるトレーダーは、CPI発表前にエクスポージャーを再評価する必要があるかもしれません。ディフェンシブポジショニングのためのオプション構造—限られた下方リスクを持つコラートや、厳密なストップ配置—は過剰延長からヘッジするのに役立つかもしれません。 ポンドは外国の動向だけでなく、自国の内部ダイナミクスに対しても敏感です。銀行の価格安定維持に向けたバイアスは、戦略を支えています。短期的な金利の動きはあまり期待されていませんが、GDPの改訂や国際収支の変化などの国内データでサプライズがあれば、ボラティリティが高まる可能性もあります。実体経済の弱さの兆候に細心の注意を払い、特に貿易数値に注目します。赤字の拡大は、外部リスク圧力が高まっている状況で、スターリングに追加の重荷をかけるでしょう。 上には重い抵抗が残り、即時の技術的サポートは現在のレベルの数ピップ下にあります。価格が基本的な要因や変化するセンチメントに反応する中で、デリバティブユーザーは敏捷性を保つ必要があります。リスク回避が続く場合、急激な変動の可能性があります。このような場合、暗示されたボラティリティが上昇し、GBPオプション全体のプレミアムレベルやストライク選択に影響を及ぼす可能性があります。オプション取引戦略はこの点を考慮し、エクスポージャーギャップを回避するためにデルタを調整する必要があります。 米国債へのフローにも注目が必要で、これらは通常、ドルのパフォーマンスが強くなることと一致します。ドルベースの資産への資本の流入はしばしば静かではなく—これがグローバルな通貨ペアに二次的な影響を及ぼし、スターリングは低い英国成長の期間にこの変化をより強く感じる傾向があります。 ポジショニングの観点から、少なくとも今週の終わりまで防御的なスタンスを維持する可能性が高いです。CPIおよびPPIデータの結果の影響で、金融政策の期待における広範な再調整があれば、このペアの両側に新たな関心が生まれ、日中のボラティリティの機会を開く一方で、リスクも拡大させるかもしれません。 来週に向けて、両中央銀行が新たなデータにどのように解釈するかに注目が集まります。期待からの逸脱、特に金利やインフレ目標に関しては、価格の歪みを招く可能性があります。私たちは、方向性のエクスポージャーを追加するタイミングと方法を判断するためにスプレッドを注意深く観察します。その間、リスクフレームワークを厳密にすることは賢明かもしれません。特にレバレッジポジションを持っている方にとって。

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グローバルなビジネス信頼感は、トランプの予期しない関税引き上げと中国の迅速な報復により、先週急激に低下しました。これはムーディーズの最近の調査によるものです。この調査は20年以上にもわたり、同社によって監視されてきました。 ネガティブなフィードバックがポジティブな応答を上回ったのはわずか4回目であり、この傾向は、リーマンショック、COVID-19パンデミック、2年前の米国の銀行危機の際に最後に観察されたものでした。

リセッション警告

ムーディーズは、感情がすぐに回復しない場合、リセッションが近づいている可能性があると警告しており、 downturnの可能性を60%と推定しています。 ビジネス信頼感の急激な低下は、企業の期待を揺るがす貿易政策の突然の変更に続いています。特に、米国による新たな関税の突然の導入と、中国からの迅速な対抗措置は、グローバル市場を不安定にし、不確実性の波を引き起こしました。ムーディーズによれば、彼らの長年の調査は、経済史における極端な出来事に通常関連付けられるグローバルビジネスの間での悲観的なレベルを示しています。以前の同様な信頼感の変化が2008年の金融崩壊、パンデミックの発生、あるいはアメリカの地域銀行の恐怖と一致したことを考慮すると、現在の数値は注目に値します。 未来のダウントンに与えられた60%の確率は無視できない数字であり、他の収縮の瞬間の予測確率よりもやや高く、曖昧なシグナルではなく明確なシグナルを提供します。この見通しをより仮説的でなく、より実行可能にするのは、感情の低下とサプライチェーン、信用の利用可能性、投資意欲の悪化が組み合わさっている点です。ネガティブな感情はファンダメンタルズに裏付けられれば軽視されることもありますが、今回の場合は、雇用期待の低下や資本支出意向の減少が観察されていることから、ますます支持されています。 これを考慮に入れると、私たちは特にリスクに敏感な資産が過去四半期に優れたパフォーマンスを発揮している領域で、短期的なボラティリティに備えるべきです。関税のエスカレーションによる外部ショックはさらに変動性を引き起こし、現在、多くの西側経済があると信じられている景気後退の段階にあることから、リスクが高まります。エネルギー価格も反応し始めており、制限された貿易フローからのより広範な波及効果を考慮しているのは私たちだけではないことを示唆しています。

ポートフォリオの調整

私たちの立場からは、保護を価格に反映することは理にかなっています。特に高ベータ セグメントではデュレーションのエクスポージャーを調整し、近い将来に予想される広いビッド・アスクスプレッドを活用できるように十分な流動性を維持しています。オプション市場での再価格設定もこれを反映しており、暗示的なボラティリティは今月の歴史的平均を超えて上昇しています。 パウエルの最近の発言は、関税に直接対処してはいませんでしたが、再び慎重さを示し、予想以上に厳しい信用条件に言及しました。それに加えてジャクソンのグローバルサプライのレジリエンスに関する見解は、次の政策のトーンを明らかにし、反応的でない場合には、近い将来の追加の緩和を支える可能性が低いことを示しています。これは、成長の不確実性と共存するインフレリスクがあった同様の過去のサイクルとも不整合ではありません。これは、レバレッジが効いたデリバティブポジションや期待される金利変化に結びついた配分戦略に大きく影響します。 背景には、マクロデータがスムーズに流入する際に通常過小評価される地政学リスクもあります。それが明らかにもう過去の話ではありません。債券スプレッドが公式のGDP数値が変わる前にこの軟化した感情を反映し始めているという事実は、マーケットの反応がファンダメンタルをリードする珍しい交差点にいることを示しています。 この方向性指標の変化と、感情のこのような低下が歴史的にまれであることを考慮すると、ポートフォリオを適切に調整すべきです。タイトなスプレッドや低ボラティリティに依存する戦略は見直されるべきです。現在の動向では、通常のヘッジ比率が十分なカバーを提供しない可能性があります。

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