石油価格は2023年10月以来の最悪の週を迎えました。これは主にアメリカの関税と中国によるアメリカ産輸入品に対する34%の関税によるものです。ICEブレント原油は約11%下落し、60ドル台中盤に達しましたが、早期の取引ではさらに低下しました。 関税やOPEC+の決定に驚きがあり、急激な売りが発生しました。投機家たちは関税発表前にICEブレントでのネットロングポジションを56,112ロット増加させ、合計318,182ロットに達していました。

市場状況と需要

現在の市場状況は、残りの年での需要が日量約100万バレル減少すると示唆しています。これにより、前年比での需要は横ばいとなる見込みです。アメリカの掘削活動の減速が予想されており、生産者は利益を上げるために1バレル当たり平均65ドルが必要ですが、価格は60ドルをわずかに上回る程度です。 先週の石油価格の下落は2023年後半以来の最悪の減少を示しており、市場は貿易緊張と出力調整の二重の力に備えていなかったことが明確です。特に北京の34%のアメリカの原油輸入への関税ショックは、新しいワシントンの制限と相まって、市場ポジションを大きく揺るがしました。これにより、ロングオイル契約を保有している投資家たちが迅速に撤退し、ブレントは60ドル台中盤に急落し、月曜日の初期取引ではさらに低下しました。 投機的なトレーダーは、発表の数日前にICEブレント先物契約での強気なポジションを積極的に増やしていました。ネットで5万6千件以上の契約が増加し、総ネットロングが318,000を超えました。このような積み上げは市場を脆弱にしました。関税だけではなく、OPEC+の生産レベルに対する期待も圧力を加えました。より厳しい供給が期待されていたにもかかわらず、そうした期待が実現しなかったため、急激な引き戻しが見られました。 同時に、需要の期待は鈍化しています。現在の分析は、残りの年での需要が2023年のレベルと比べて横ばいであることを示しています。日々の需要成長は約100万バレルの減少を見込んでいます。使用量が崩壊するわけではありませんが、価格の基盤を弱める停滞が見られます。

供給面の課題

供給面では、アメリカの生産者が早期の減産兆候を示しています。ほとんどのシェールオペレーターは、新たな掘削を維持するためにおおよそ1バレルあたり65ドル程度の価格が必要です。最近のスポット価格は60ドル台前半であり、下降しているため、持続的な拡大は経済的に難しくなります。すでに掘削装置の稼働や完了のペースの低下が見られ、これは通常、投資決定が先送りまたは縮小されていることを示します。 この背景を考慮すると、方向性のある賭けは再評価する必要があります。オーバーライトの強気なポジションへのレバレッジは、マクロのニュースがセンチメントに影響を与え続ける場合、さらなるボラティリティを誘発する可能性があります。今週のポジショニングデータを注視することがキーポイントとなり、さらなる強制的な清算が予想されるのか、あるいは減少が最も弱いロングから流出したのかを測る必要があります。 テクニカルな圧力も懸念されています。ブレントが週間チャートの二つの主要な移動平均を下回ったことで、目は自然と2021年末以来テストされていないサポートレベルに向かいます。価格動向が65ドルを下回り、迅速な回復がなければ、60ドル近くやそれ以下の範囲が開かれます。これは、価格の高いオプションやより高いスポットレベルを意図した構造的製品を保有している場合には好ましくありません。 これから先、石油の回復にはより明確な需要の回復が必要ですが、おそらく夏の輸送シーズンの驚きや、既に価格に組み込まれているより決定的な供給の引き締めが求められます。どちらも実現しない限り、方向性はオーバーサプライと低いマージンに調整される傾向があります。市場がこのようにニュースに敏感であるときには、特にボラティリティのエクスポージャーに対して規律を保つことが重要です。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

GBPUSDペアは、米国セッションが近づく中で、1.2860という重要なサポートレベルを下回りました。これは、トランプの関税発表後に市場センチメントが変化したことを受けてのことで、当初はUSDが弱くなりましたが、その後回復しました。 トレーダーたちは、大きなトレンドラインを注視しており、売り圧力が続くならば、買いのポイントとして考えられています。売り手は下落を狙っており、125.50というターゲットを目指しています。

現在のトレーディングポジション

4時間チャートでは、ペアの現在のトレーディングポジションが1.2860であり、売り手が活動を増やす可能性がある一方で、買い手はモメンタムを取り戻し、価格を押し上げることを期待しています。 この記事では、GBPUSDの最近の価格動向について議論しています。特に、1.2860という以前のサポートレベルを下回ったことに焦点を当てています。これは新しく発表された米国の関税に対応して通貨市場のセンチメントが変化した際に発生しました。これらの関税が最初に言及されたとき、米ドルは貿易の影響に対する懸念から弱まりました。しかし、その後、米ドルは一部の力を取り戻しました。この回復は、英国ポンドに下向きの圧力をかけ、ペアを最近のサポートを下回るところに引きずり下げました。 より広い技術的な視点が考慮されており、特に4時間チャートを研究している人々によって注目されています。この時間枠において、1.2860というマークは単なる数字ではなく、最近のいくつかのセッションにおける境界線として機能しています。現在、一部の参加者は、下向きのモメンタムが増え続けるなら、より深いレベルへの道が開かれる可能性があると考えています。125.50のエリアはさらに下にあり、すでにそこに目を向けている人々がいて、売り手がより積極的に介入するエリアとして考えられています。

短期的な機会

現在の状況では、もし価格が注視されている重要なトレンドラインを下回り続けるなら、ショートポジションが追加される可能性があります。トレーダーたちは、単にどの価格でも売りたいわけではなく、モメンタムが彼らの方向性の見解と一致するレベルを狙っています。一方で、買い手たちはまだ周辺に留まっています。一部はこのエリアを短期的に売られすぎと見なし、単にオーダーフローの変化を待っています。 私たちが見ている限り、短期的な機会は迅速に現れるかもしれません。特にペアが再び現在のゾーンを拒絶し始めれば。特に軽いボリュームでの突然の上昇は、新しいデータや政策の方向性に裏付けられない限り持続しないと考えられます。パウエルのチームはインフレに対するスタンスを明確に示しており、今後の米国経済発表からの驚きは、再び方向性を変える可能性があります。 これは明確な確認なしには飛び込むべき市場ではありません。現在、圧力は下向きのままです。買い手の間に若干のためらいが生じており、決定的な反発が見られない限り、より多くの参加者がエクスポージャーを減らすか、バイアスを完全に反転させ始めるでしょう。 私たちの見解では、早期の欧州および米国セッションに注目を保つことが重要でしょう。そこが流動性が戻り、セッティングが成熟する時期だからです。予測することではなく、1.2850またはそれ以下の周辺で構造が形成されるのを観察することが、突然の反応に対処するよりも明確になります。状況はフローによって決まっており、現在のところ、価格が強く反発しなければ、方向的な確信は制限されています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

五つの主要な米国テクノロジー株がマクロ経済リスクと価格構造の崩壊により下落していました。Nvidiaの株価は2025年1月の高値から38%急落し、潜在的なターゲットは82と78です。 Appleの株は27%以上下落し、207および200のサポートレベルを下回り、ターゲットは186と178に設定されています。Alphabetは$207でのブレイクアウトに失敗し、30%の損失を被り、重要なサポートは144です。 Microsoftの価格は359.84に下落しており、357を下回るとさらに下落が予想されています。Metaの大きなラリーは終了し、株価は重要な500レベルに近づいており、460またはそれ以下の潜在的な下落があります。

関税圧力と通貨変動の影響

関税圧力がこれらの企業のコストを押し上げており、サプライチェーンの混乱と中国からの報復リスクが市場の安定性を脅かしています。通貨の変動や世界的な需要の減少も課題となり、バリュエーションの圧縮と規制の厳格化を招いていました。これらの要因が相まって、テクノロジー企業にとって懸念される環境が生まれています。 我々が目にしているのは、単なる株価の一般的な変動ではなく、連続的な構造破綻によって引き起こされたより広範な再評価です。これら五つの米国テクノロジー大手に見られる明確な技術的損傷は、孤立した企業特有の問題を超えたものを示しています。この規模の下落、特にNvidiaとAlphabetがその価値の約3分の1を失っていることについては、しばしば隠れた回復ではなく、長期的な再評価の初期段階です。我々は既に、Nvidiaの今年の高値からの38%の下落が以前のサポートレベルを打ち破り、1年以上見られなかった価値に漂っているのを目の当たりにしています。 この変化は、Metaが500のレベル周辺で急上昇し、その後崩れたのも偶然ではありません。460の近くで、以前の上昇トレンドは尽きており、レバレッジを持つロングポジションの保持者はプレッシャーを受けています。AppleとMicrosoftの状態もあまり改善されておらず、前者はエネルギーを持って長年の検証済みゾーンを侵犯し、後者は売りが急激に強まる可能性のある重要なレベルをぎりぎりで保持しています。破綻はクリーンで、技術的に説得力があり、大きな市場参加者によって無視されることはありません。 要点 もしあなたがオプションや先物取引の流れにいるのであれば、そのような破綻は底を予測するシグナルではありません。そういったサインは、モメンタム取引が後ろ盾を失ったことを示しています。リトレースメントバウンスが発生する可能性はあるものの、将来のマクロデータにおける実際の改善と結びつかない限り、持続可能ではありません。関連する株式オプションの短期的な暗示的ボラティリティは、利益プレミアムよりも方向性の不確実性から増加しています。そして、一度そうなると、特に構造的商品やショートボラティリティのオーバーレイにおいて、プット需要の偏りが一般的に見られます。 マクロの状況はより示唆的かもしれません。相対的な静けさの後にこの規模の関税が再登場することは単なる見出しではなく、コストインプットを介して将来の収益モデルに直接影響を与えます。特にハードウェア重視のテクノロジーにおいてマージンはさらに圧縮され、中国からの報復政策がチェーンに影響を及ぼすことでしょう。同様に、海外からの需要の減少は国内の強さで補償されていません。国際収益があなたの収益の大きな割合を占めている場合（これらの企業すべてで確実にそうです）、米ドルの方向、国境を越えた規制の指針、そして米国外の消費トレンドは抽象的な逆風ではなく、実際のP/E圧縮に関連した生きたワイヤーです。 これがフローに応じるところです。我々は、ボラティリティの資本単位あたりのリターンが他のセクターや地域にシフトするときに、メガキャップのポジションでマージン売却が見られることが多いです。現在、まさにそれが現れています。富裕層ファンドと大規模なパッシブ戦略からの徐々な出血は、劇的なボリュームの急増がなくても、基礎的な売却を引き起こします。デリバティブデスクのモデルはそれを検知し、再ヘッジを行い、そのサイクルは続きます。 我々は価格の基盤を何度も試しています。これほどまでに相関のある名前の中で反復的に試しています。この技術的な失敗の集中と、伝統的な財政的レバーからのマクロ圧力が重なり合うことで、より広範なセクターの再評価の扉が開かれます。システマティック戦略を持つ者は、入力の再調整を考慮すべきです。価格レベルだけでなく、破綻の速度や、震えている資産クラスの相関も見なければなりません。 リスクスケーラーは、以前の下落の閾値に固定されることを避けるべきです。以前は極端と感じたレベルは、現在では高速道路のように機能し、ブレーキにはなりません。Microsoftが357近くでふらつき、トラクションを得られない場合、ポジションは特に敏感になり、自動的に解消される結果をもたらします。 これは崩壊ではなく、再調整です。そして、我々はリアルタイムでそれを取引しており、遅延の余裕は少なくなっています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

イタリアの外相は、EUが米国に対する報復関税を4月15日から4月30日に延期する可能性があることを示唆しました。 米国の関税実施の期限である4月9日が迫る中、関税に関する新たな展開が期待されています。

関税変更の潜在的影響

関税を完全に廃止することは非現実的かもしれませんが、米国が関税を10％に引き下げれば、EUも相応の減少を促され、世界の成長に好影響を与える可能性があります。 イタリアの外相の声明は、ブリュッセルがアメリカの貿易制裁に対する反応を遅らせる可能性があることを示唆しており、EUはアメリカのスケジュールにほぼ同時に行動するのではなく、月末まで待つ意向があるようです。これにより、最新の交渉の動きを十分に観察する時間が確保されます。 4月9日の米国の関税期限を控え、部分的な撤回または別の調整が行われるという期待が高まっています。関税の完全な撤廃は今のところ議題に上っていませんが、米国が関税を10％に引き下げる可能性が示唆されることで、両サイドでの妥協の余地が生まれます。 重要なのは、これらの関税がどのように変化するかだけでなく、リスク市場全体の感情にどのように影響するかです。輸入関税の引き下げはしばしば下流の価格動向に影響を及ぼし、様々な商品の仕入れコストを削減することがあります。これが私たちにとって、インデックスやコモディティ連動の株式のボラティリティモデリングおよび短期契約に直接的な影響を与えます。

市場の反応と戦略

もし関税が降下すれば、ボラティリティプレミアムは緩和されるでしょう。これにより、特にマクロドライバーが穏やかになっている場合は、ショートガンマ戦略が促進されます。ガンマスカルピングは、スプレッドがタイトな中で管理しやすくなりますが、期限後の4月中旬に実現されたものから通過する際には警戒が必要です。 モンティ氏の発言から、ブリュッセルの一部の回廊には反応的ではなく、冷静に見せようとする意欲があると推測できます。それが交渉戦略か内部の意見の不一致の兆候であるかは問題ではなく、少なくとも今後の2週間で欧州の産業や輸出業者に関連する先物がニュース主導の価格変動に応じる可能性があることは変わりません。 過去2回の貿易サイクルで見られたことは、市場は米国の貿易当局が緩和策を示唆すると楽観的に先回りする傾向があります。これらのパターンは通常、リスクリバーサルの歪みをフラットにし、ニュースに敏感なセクターのカレンダースプレッドをタイトにします。これらの領域に資本を配置する際には、政策の方向性が週末に示唆されることを考慮する必要があります。これにより、オープン時に即座に月曜日のギャップが生じる可能性があります。 4月9日の期限には留意すべきですが、それ以前の米国の交渉者からの声明にも特に注視すべきです。国際物流や消費者の裁量に関連するオプションは、関税変更の価格における方向性バイアスの代理として有用な可能性があります。影響を受けるセクターのスプレッドが異常に拡大し始めた場合は、直接的な株式のエクスポージャーが非効率的な手段となる可能性があり、インデックス相対のオプションに切り替えることがより明確さを提供するかもしれません。 今後、取引に敏感なスキューペアのボリュームを監視する予定です。特にオープンインタレストが技術的な閾値を超えている場合に注目します。価格の異常は、調整期間中に一時的に発生する可能性があります。政治的なタイムラインに関してスリムに保つ方が、あまりにも遠くで静的なベガを追加するよりも効果的です。 デリバティブ市場での反応は非対称的である可能性が高いです。米国の措置の緩和は、以前の脅威に比べて大きな動きをもたらすかもしれません。そのような形状に注意し、少なくとも4月9日以降の短期間では、より有利なプレイがオプションの売り手に傾くでしょう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

今週は、BoCビジネス・アウトルック調査、米国NFIB小規模ビジネス楽観指数、RBNZ政策発表を含むいくつかの重要なイベントが予定されています。木曜日には、日本のPPIと中国のCPIを含む報告が発表され、金曜日には、英国GDPと米国PPIが発表される予定です。 RBNZは、約3.00％の中立金利に近づくにつれ、25ベーシスポイントのOCR引き下げを予想されています。市場の期待は最近の関税発表の後にシフトし、年末までに93ベーシスポイントの利下げが織り込まれています。

米国のインフレ予測

米国CPIの数値は前年比2.6％、コアCPIは3.0％を予想されています。連邦準備制度理事会のパウエル議長は、インフレ期待に対して慎重であるため、金利引き下げを急ぐことはないかもしれないと示唆しました。 労働市場では、初回失業保険申請件数は22万3000件、継続失業保険申請件数は188万人にわずかに減少する見込みです。 金曜日には、米国PPIが前年比3.3％に上昇し、ミシガン大学消費者信頼感指数は54.7に低下する見込みであり、貿易緊張が続く中でインフレへの懸念が高まっています。 この週は、多くの発表と中央銀行の決定が詰まっており、それぞれが市場ポジショニングに大きな影響を与える可能性があります。カナダ中央銀行のビジネス・アウトルック調査は、カナダ企業がコストや賃金の圧力が高まることを期待しているかどうかの感情を通常反映します。これらの期待が変化すれば、特に現在、市場がインフレデータと経済の軟化の可能性とを微妙にバランスさせているため、金利の推測にも波及する可能性があります。

小規模ビジネス楽観指数

米国の小規模ビジネス楽観指数は、しばしば指標というよりムードと見なされることが多いですが、最近では雇用意欲と売上期待が同時に低下する際の国内需要の弱体感を示す早期のシグナルとしてその価値を証明し始めています。これは即座の金利への影響を示唆するものではありませんが、信頼感がさらに低下すれば、全体的な鈍化の状況を強調します。一方で、失業保険申請件数の予想数は比較的緊迫した労働市場を支持しており、連邦準備制度理事会がパニックに陥る理由はまだ見当たりませんが、継続失業保険申請件数は春以来、一貫して増加傾向にあり、ヘッドラインの強さの背後で軟化が形成されていることを示唆しています。 ニュージーランドの準備銀行は、政策緩和への移行において比較的率直であり、25ベーシスポイントの引き下げがほぼ確実であると見られています。特に、最近の貿易関税が追加のコストと不確実性をもたらしたため、市場参加者は再調整を余儀なくされ、年末までにフル・パーセンテージの緩和を予想しています。この政策はパニックによるものではなく、中央銀行はゆっくりと空気を抜き、借入コストを3.00％近くの低いが持続可能なレベルで見つけることを目指しているようです。 米国では、今週再びインフレに関する見出しが注目されるでしょう。消費者物価指数が前年比約2.6％に達することを予想しています。食品と燃料を除いたコア指標は3.0％で、より頑固です。この違いは、パウエルが金利引き下げに対してより積極的に転換していない理由を説明する助けとなっています。彼は、頑固なサービスインフレを抑制することが優先事項であることを明らかにし、月間の減少よりも長期的な期待が不安定になることをより懸念しています。 金曜日の生産者物価指数は、理論的には3.3％に上昇する見込みですが、追加の不安を引き起こす可能性があります。原材料価格の上昇は、CPIがスムーズに下がらないという初期の前兆となることがあります。さらに、ミシガン大学の信頼感指数が54.7に低下することは、関税緊張や持続的な価格圧力による心理的打撃を強調しています。消費者は引き続き支出するかもしれませんが、雰囲気は暗くなっています。その水準は、経済の減速の直前の期間によく関連付けられます。 私たちにとって、これは短期的なボラティリティは驚くべきことではないことを意味します。PPIの上振れサプライズと弱い消費者信頼感が組み合わさると、市場で暗示される金利が再び上昇する可能性があります。継続的な失業保険申請件数の減少がいくつかのサポートを提供しますが、それだけでは金利引き下げに関する outright bullish shift を正当化するには不十分です。同様に、データが予想を上回る場合には、より頑固なインフレに対するヘッジがますます賢明であるように見え、近い契約と遠い契約の間のスプレッドが広がる可能性があります。 木曜日には、日本と中国から価格データが発表されるにつれて、焦点は一時的にアジアに移ります。中国のCPIの数値は依然として目標を大きく下回っており、需要が刺激策の発表にもかかわらず依然として軟調であることを示唆しています。これは西洋の金利に直接的な影響を与えることはありませんが、世界の消費がどれほど持続可能かの有用なベンチマークを提供します。日本のPPIが予想以上に強ければ、円のトレーダーにとって予想外の変動を引き起こす可能性があります。 最終的に、 UK GDPが予想以上に強い成長を示す場合、ポンド市場に対する注目が再集中するかもしれません。驚きがあれば、現在の政策の停滞に関する仮定を揺るがす可能性があります。短期的なボラティリティの拡大やポンドとドルの資金調達曲線の間の動きの変化に注意が必要です。市場が薄いとき、小さな驚きは通常よりも大きな影響を与えることがあります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

EUR/USDは1.1140のピークから下落しましたが、引き続き注目を集めています。ユーロを支える要因には、ドルに対する流動性の高い代替手段としての地位や、3％の経常収支黒字が含まれています。 しかし、ユーロ圏の貿易主導型の経済には課題があります。今週、欧州の貿易リーダーたちが貿易摩擦への潜在的な対応について会合を開く予定であり、中国の厳しい関税とは対照的に慎重な措置が期待されています。

中国の通貨状況

中国人民銀行は、USD/CNYをわずかに高く設定し、7.20を超える金利が人民元の切り下げを示唆する可能性があることを示しています。EUR/USDにおいては、スワップ差が縮小し、1.09周辺でサポートが維持されています。特に、1.11/12は強い抵抗レベルとして残っており、潜在的なブレイクには米国の悪材料が必要です。 最近のEUR/USDの動きを考慮すると、1.1140からの反落が観察されており、ブル派のモメンタムはやや衰えていますが、ペアが急激に下落するのを防ぐ基礎的な要因は依然として存在しています。ユーロは、ドルのセンチメントが弱まるときの流動的な代替手段としての魅力を維持しており、ユーロ圏の一貫した経常収支黒字—GDPの約3%付近で推移—は今のところ信頼を支えています。 とはいえ、この黒字は強い輸出パフォーマンスに由来し、グローバルな貿易ダイナミクスが変化する際にブロックが脆弱になる可能性があります。ヨーロッパの経済構造は外部需要に大きく依存しているため、地域の政策立案者によって主導される今後の貿易交渉は、地域の輸出戦略の調整においてトーンを設定する可能性があります。私たちは、北京の最近の行動と比較して、措置は攻撃的ではなく慎重であることが予想されます。

ユーロ圏と米国のデータウォッチ

これはユーロのパフォーマンスに異なる光を投げかけます。ユーロ圏の輸出業者は、特に共通通貨が広く安定しているため、アジアの通貨が続けて下落すると利点を得るかもしれません。金利差の観点からは、EUR/USDのスワップスプレッドの縮小が顕著に見られ、ドル需要が弱まるときの一時的なフロアとなることが多いです。この技術的なフロアは1.0900付近に形成されており、ポジショニングとフローもこのレベルで整っています。 さらに、1.11–1.12レンジを再テストするには、米国のデータトレンドにおいて新たなブレイクが必要です。要するに、ドルの軟化だけでは不十分で、米国のインフレ数値が弱い、ダヴishなガイダンス、または労働データの急激な悪化といったものとともに結び付ける必要があります。そうでなければ、1.1050を超える反発に対して売りを行うのが偏ったプレイになります。1.12へ向かう動きは、米国側の触媒がない限り、強い抵抗に直面する感じが残ります。 ボラティリティの面では、インプライドは緩和していますが、崩壊はしていません。これは二方向のリスクがまだ価格設定されていることを示唆しています。最近数ヶ月の間に、ユーロがキャリートレードの中立的なヘッジとして再度使用される場合、ディップに対して浅い需要が生まれる可能性があります。しかし、期待は調整される必要があります。埋め込まれたドルの強さを崩さずにブレイクアウトが持続する可能性は低いです。 金利期待を注意深く観察することで助けになるでしょう。FOMCの価格設定はドルの短期的な方向性を形作り続けており、ここに何らかの変化があれば、特に市場が利下げに関する期待を引き下げる場合、ユーロの上昇を抑える可能性があると私たちは考えています。スプレッドの反応には注意を払い続ける必要があります。ユーロ圏のマクロ更新は重要ですが、現在は米国の政策が大部分を決定しています。 ポジショニングについては、投機的なコミュニティはロングのままですが、過度ではありません。それにより一部の混雑リスクが除かれますが、防御的なフローが次週に圧倒すると、下振れリスクは残ります。短期的なバイアスは統合的な傾向が強く、モメンタムの入力がシフトするまでやや下向きに傾く可能性があります。政策に関連する驚きや大きなデータの変動には注意を払ってください。我々は、シフトがどれほど迅速にスポットの動きに直接影響を及ぼすかを見てきました。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ユーロ圏の投資家信頼感は2025年4月に-19.5に低下し、予想の-10.0を下回りました。これは2023年10月以来の最低水準を示しています。 センチメントの低下は、トランプに関連する関税に関する不確実性に起因しています。この低下は、2002年に調査が開始して以来、記録された中で2番目に急激なものであり、ウクライナへのロシアの侵攻がより大きな落ち込みを引き起こしたのみです。

ユーロ圏の投資家モラル

ユーロ圏の投資家モラルは、1年以上の間の最も急激な減少に直面し、2025年4月に-19.5に落ち込みました。これは市場参加者が予想していた数値を大きく下回っています。彼らは確かに弱い数値を予測していましたが、これほどの大きさのものではありませんでした。この指標が導入されて以来、これほど急激な低下はめったに見られませんでした。ウクライナ紛争からの初期のショックだけが、より劇的な落ち込みを引き起こしました。 根本的な原因を見ると、あまり曖昧さはありません。急激な下落は、トランプの影響下でハードライン関税の復帰の可能性に関連する貿易政策の懸念から生じています。市場は不確実性を好まず、供給チェーンを中断し、国境を越えたコスト構造を複雑にするような保護主義が伴うと、行動が迅速に変わります。 我々の立場から見ると、これは単に先行きに対するセンチメントが影響を受けているわけではありません。これは、現在の価格決定において近い将来のキャッシュフロリスクが浸透してきていることを反映しています。特に輸出に依存するセクターや輸入の柔軟性に依存するセクターにおいて顕著です。産業、前年収規模の大きい自動車分野、もしくは原材料の供給に密接に関連している企業は、ヘッジの構造を再評価することを考慮すべきです。ボラティリティの傾きは変化しました—平たく言えば、今はカーブ全体でより防御的に傾いています。 調査結果の変動は、即時の経済崩壊への恐れというよりも、将来の期待の再評価に関するものです。まだ資金調達条件や流動性ギャップにこの影響が見られることはありませんが、注視する必要があります。特にドイツとオランダでの四半期ごとの収益は、圧力を受けた運用マージンに関していくつかの明確さを提供するかもしれません。

デリバティブデスクの活動

デリバティブデスクでは、中期のプットスプレッドに対する需要が高まり、相関する通貨ペアでの下方保護に対する需要も増加し始めています。特に、ユーロドルオプションの傾きは、この新たなヘッジバイアスを反映しています。VSTOXXは比較的静穏な状態を保っているため、保険はまだ手頃な価格です。 ここからさらなるモメンタムを考慮するトレーダーは、二次的な価格効果に注意すべきです。例えば、国債スプレッドはまだ強く反応していませんが、短期ドイツ国債のオプションが示唆する金利はより不安定になっています。これは、ポジショニングがスポットカーブが示唆するよりも速く変化していることを示唆していると我々は考えています。 社内の議論では、このセンチメントの低下が、2018年第2四半期の貿易戦争の言説が初めて行動に移った時のエコーを帯びていることも指摘しました。その時と同様に、実質利回り、輸出依存度が高いFXペア、そして長期的なボラティリティにわたって連鎖反応が起こりました。このような価格記憶は、トレーダーの行動に急速に再び現れることがあります。 ガンマエクスポージャーを注意深く見守っている人々にとって、デルタニュートラリティを維持することがより高コストになる四半期が形成される可能性があります。それは、日中の安定性に明確な影響を与え、さらにボラティリティが高まる場合には、方向性のあるブックに対するマージンコールにもつながるかもしれません。 来週の生産者物価についてのデータやECBの最近のコメントに基づいたポジショニングを適切に見直す必要があります。パニックになる必要はありませんが、この変化を無視することは高くつくことになるでしょう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ユーロ圏の2月の小売売上高は0.3%増加し、予測の0.5%には届きませんでした。このデータは、地域内の消費者の支出が予想よりも弱いことを示しています。 2月のユーロ圏全体の小売売上高の0.3%の増加は、予想の0.5%を少し下回っています。これは、家庭がより自由に支出することに依然として躊躇している可能性があることを示しています。 modestな上昇ではありますが、消費が短期的に成長を意味のある形で促進するという確信をほとんど提供していません。私たちにとって、それは需要サイドの勢いが依然として脆弱であり、進行中のコスト圧力や、タイトでありながら強力な賃金駆動の需要に繋がっていない労働市場に重く影響されていることを示唆しています。

金利期待への影響

連鎖的な影響は迅速に積み重なり始める可能性があり、特に市場が金利への期待を価格に織り込む方法において顕著です。小さくても予想よりも遅い小売の上昇は、政策立案者を決定的に動かすには不十分かもしれません。しかし、家庭内の持続的な慎重さを示す一連のデータが増加する中で、その重みを加えます。 小売は全体の一部に過ぎませんが、広範な指標に現れる前に、態度の変化を示す傾向があります。消費者が価格成長が緩和されているにもかかわらず控えている場合、欧州中央銀行（ECB）が慎重に行動する可能性を考える理由が増えます。レーンの以前の金利についてのコメントは、これらのデータと一致しています。この傾向が続く場合、夏の政策金利の引き下げに対してより一貫した賭けが見られるでしょう。 そう考えると、近くのECBの利下げの価格が固まる可能性があります。シュナーベルの最近のトーンは、金利の見通しについて安定しているもので、連続するデータが控えめな活動を示す場合、足並みが乱れる可能性があります。長期の金利デリバティブは、次回の政策会議の前に実施リスクを考慮するためにポジショニングがシフトする際に、予想よりも早く動き始めるかもしれません。

将来の見通しと市場の感受性

現在注目すべきは、小売のパフォーマンスがどれくらい持続するかということです。ドイツとフランスは、今後数週間で新たな国別統計を提供します。もしこれらが軟調な動きを確認すれば、金利市場での下落傾向への確信が深まる可能性があります。金利上昇リスクへのエクスポージャーを削減することは、数週間前よりも好ましいかもしれません。 私たちはまた、特にフロントエンドのボラティリティ指標にも注視しています。消費者活動がサプライズを生む際に市場の感受性は急上昇する傾向があり、金利に関連した契約は急速に修正された成長期待に適応する必要があります。サービスや工業生産で同様のパターンが現れ始めると、政策の経路に関連する短期契約はより急激に変動するかもしれません。 その間、トレーダーは金利期待が急変するときに、周辺市場をより厳しく制御することを決定するかもしれません。ボンドスプレッドは比較的穏やかに保たれていますが、さらなる柔らかいデータを予測する潜在的なポジショニングが表面下で行われています。消費者の決定的な回復の欠如は、デュレーションプロファイル内での下方シナリオにより大きな重みを付けます。 したがって、今後数週間は、このソフトデータが新しいノルムになるか、一時的なものであるかに依存します。いずれにせよ、リスク対報酬のバランスが金利戦略において防御的な設定へとさらに移行します。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

現在、USDJPY通貨ペアは、その安値付近で調整の期間にあり、市場参加者はブレイクアウトを待っています。USDは関税発表以来、混合されたパフォーマンスを示しており、日本円のような安全資産を除いてほとんどの通貨に対して強化されています。 年末までに連邦準備制度からの5回の利下げが期待されており、次回のFOMC会議での25ベーシスポイントの利下げの可能性は60%とされています。日本円の動きは、世界的な出来事の影響を受けやすく、市場の不確実性の中で日本銀行の利上げ期待は低下しています。

日足チャートの調整

日足チャートでは、USDJPYペアは低レベルの周辺で調整しています。売り手は現在の価格周辺での参入を続ける可能性があり、140.00レベルへの動きが期待される一方で、買い手は146.60を超えて148.60を目指すことを望んでいます。 4時間足チャートは、145.18のサポートと146.60のレジスタンスの間でレンジ内にあることを示しています。市場関係者は、次の動きを判断するためにいずれかの側でのブレイクアウトを注視するでしょう。 1時間足チャートは、買い手が146.60を超えるブレイクを狙い、売り手が145.18を下回ることを目指していることを示しています。今週の焦点は、4月9日の締切に向けた関税の動向にあり、木曜日には米国のCPIレポートと失業保険申請件数の発表が予定されており、金曜日には米国のPPIとミシガン大学消費者信頼感指数が発表されます。 これまでに見たことは、USDJPYが最近の安値の少し上で停滞しており、方向性を待っていることです。関税が議論に持ち出された後、ドルは他の多くの通貨に対して堅調でしたが、不確実性が高まると買い手を引き寄せる傾向のある円に対しては後退しました。トレーダーは、連邦準備制度からの緩和的政策の可能性について議論しており、現在のデータでは年内に5回の利下げが価格に反映されています。約60%が今月の最初の利下げを予想しています。一方で、円の動きは主に国内の要因よりも広範な世界的な信号によって左右されていることが多く、日本での政策引き締めへの期待が今のところ薄れている状況です。 チャートでは、価格が2つのレベルの間で巻きつき、狭いスペースでぴったりと下の最近の動きに留まっています。長期的な見方では、売り手が現在の価格周辺での動きを抑え込んでおり、140.00のハンドルを下に目指している可能性があります。一方、買い手は146.60が突破されれば、148.60に向かう道を描いていることが考えられます。

ボラティリティと市場シグナル

4時間足タイムフレームで見ると、145.18から146.60の狭い帯域内に留まっています。いずれの方向にも自信のある動きが見られず、いずれかのレベルを超えた強いクローズが得られるまで、範囲取引のメカニクスが働いている可能性が高いです。 さらに細かく見ると、1時間足チャートでは、レベルがより頻繁にテストされていることが示されています。強気のポジションは146.60の手前にセットアップされる可能性があり、ブレイクアウトが発生する場合に備えています。145.18を下回ると、ショートが144.00付近、あるいは強い勢いがあれば143.50を目指す可能性が高まります。 今週は対照的なニュースが迅速に入っています。特に4月9日の締め切りを前に、関税に関する見出しは市場のムードを大きく変える可能性が高いです。いつものように、米国データもその役割を果たします。水曜日は静かなニュースですが、木曜日にはCPIと失業数が発表されます—どちらも注視されています。金曜日は、製造業者インフレデータとミシガン大学からの感情指標が発表され、しばしば消費トレンドや家計の期待を強調します。 これらのイベントに関連してボラティリティが高まる可能性が高いです。短期的なポジションは機敏でなければなりません。レンジのフェードおよびブレイクアウトエントリーは、イベントのタイミングに合わせるべきです。現時点では、どちらの方向にも低い確信の中で、現在の範囲の端に傾いているトレードはリスク定義されたアプローチを提供しているようです。広範な仮定をする時期ではなく、市場のシグナルは一度に1つの動きに尊重される必要があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

2月、ユーロ圏の小売売上高は予想以上のパフォーマンスを示し、前年同月比2.3%の増加を記録しました。これは1.8%の予測を上回るもので、この成長は消費者支出の広範な回復傾向を反映しています。 データは消費者信頼感が改善した可能性があり、地域全体の小売活動に肯定的な影響を与えていることを示唆しています。ただし、進行中の経済的不確実性は市場の動態に影響を与え、将来のパフォーマンスに影響を及ぼす可能性があります。

強い小売売上高の分析

2月のユーロ圏の小売売上高データは予想以上に高く、前年同月比2.3%の増加を記録しました。これは、消費者主導の需要予測に関する近い将来の議論に明確なトーンを設定します。特に、家庭が少なくとも今のところは高い価格を受け入れる意欲があるか、貯蓄を取り崩す意欲があることを示しています。これにより、国内消費からのGDP貢献の見通しが見直されます。 より詳細に見ていくと、この強い小売結果は短期的な回復力と持続的な強さを区別する必要があることを示唆します。ハンセンの以前の予測は、主に高い金利がシステムを通じて影響しているため、第一四半期に消費は限定的にしか回復しない可能性が高いことを強調していました。この結果は、初春のデータが流れるにつれて、私たちがそのベースラインに挑戦することを示しています。しかし、賃金の成長やインフレとの整合性からさらなる確認がない限り、消費者のパターンに転換点があるとは限りません。 デリバティブの観点からは、トレーダーは、この需要の弾力性の兆候と共に進行中のディスインフレの減速が、緩和サイクルの遅延を強化する根拠となる可能性があることを見直すべきです。現在の金利は特にドイツの曲線の前端において安定している可能性があり、スワップはハト派の予測から再評価されることを示唆しています。オプション市場では、短期の金利商品における暗示的ボラティリティは、先行きの不確実性の高まりを受けて、さらなる圧縮が行われない可能性があります。 トリシェの最近の発言は、サービス分野のインフレが持続しやすいことを強調し、このアイデアを強化します。これにより、ヘッドラインインフレが改善しても、政策立案者が先行するために行動する余地が狭まることを強調すべきです。言い換えれば、予想を上回る消費者の数字は、金融政策の決定に関するタイミングをわずかに変更するため、先物価格はハト派の調子に対してより慎重に反応することになります。

地域の小売の乖離

今後、北部と南部の加盟国の間の乖離を注視する価値があります。後者は依然としてより脆弱な小売回復と限られた可処分所得に悩まされています。この断絶は合計データに重くのしかからないかもしれませんが、周辺国の信用スプレッドに影響を与えます。これは、長期的な戦略的ヘッジ活動に繋がります。 今後のPMIが小売部門の強さとどのように相互作用するかに注目すべきです。サービスが続いて強い一方で製造業が静かなままであれば、乖離がエクスポージャーの非対称性を生む可能性があります。スワップスティープナーは年初から徐々に巻き戻してきましたが、特に曲線の中腹で再構築するプラットフォームを見つけるかもしれません。 固定収入デスクは、現在この小売データを信号ではなくノイズとして扱っていますが、3月の支出や賃金データが第二次影響を反映すれば、その立場は迅速に変わる可能性があります。賃金の成長は、結局より持続的な変数であります。スーパーマーケットや耐久財の活動が予想以上であれば、以前の引き締めの遅延した影響を示唆し、それがインフレモデルへの期待を変えることになります。 次の数回のリリースでは、予測的でなく応答的である必要があります。ポートフォリオの調整は、孤立したデータプリントではなく、部門間の一貫性の証拠に基づくべきです。特にEUR/USDにおけるクロスマーケットの動きは、投資家がECBの金利上限の強さを試していることを示唆しており、堅調な消費者データの安定的な流れがその挑戦に対するインクリメンタルなレバレッジを提供する可能性があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設