金価格は月曜日に1オンスあたり3,000ドルを下回りましたが、中央銀行は金の購入を継続すると予想されています。金は伝統的に安全な避難先として機能しますが、他の資産と一緒に売却されて損失を軽減することもできます。 3月に中国の中央銀行は、5ヶ月連続で金の保有量を増やし、さらに0.09百万トロイオンスを取得しました。先月、金の価格は1オンスあたり3,100ドルを超えてピークに達し、第1四半期を19%の増加で締めくくりました。

中央銀行の影響

地政学的緊張と経済的不確実性から、中央銀行が金を買い続けるという期待は残っています。これにより、将来的な価格の支援が見込まれます。 最近、金が3,000ドルの下に下落したことから、公式セクターの動向に再び注目が集まっています。数ヶ月間、公式セクター活動が安定した需要をもたらしています。 確かにこの退却は急激に見えますが、実際には第1四半期の急激な上昇—正確には19%—に続くものですので、実際には修正というよりは一息ついているに過ぎないかもしれません。 3月には中国の中央銀行が5ヶ月連続で保有量を増やし、約100,000トロイオンスを追加しました。この動きは、アジアだけでなく、多くの新興経済国でも観察されるパターンを強化しました。分散投資への明確な需要があり、準備金は徐々にドル建ての資産から遠のいています。このような安定した購入活動は、意図的かどうかにかかわらず、広範な不確実性の中で市場参加者に別のアンカーポイントを提供しています。 金は長い間、インフレだけでなく、システミックリスクに対するヘッジとして理解されています。しかし、ポートフォリオ全体での引き出しが加速する場合、伝統的に「安全な」価値の保存場所すらも、マージンコールやリバランスを行うために急いで流動化されることがあります。したがって、最新の下落のタイミングは驚くことではありません。重要なのは、それが持続的な巻き戻しに繋がるのか、それともプルバックでの買いを引き寄せるだけなのかという点です。

市場のダイナミクスと反応

私たちの立場から見ると、月曜日のような断続的な反発は、パニックではなく新たなポジショニングによって対処されるかもしれません。オプションや先物にエクスポージャーを持つトレーダーは、近い将来のボラティリティを利用してストライクレベルと期限を再評価することができます。特に短期的なポジションは、依然として活発な買い手からの入札があるため、厳しいストップを必要とします。 先月の3,100ドルの高値は、少なくとも一時的に天井になっています。しかし、世界的には注意を要する背景が残っており、マクロ経済データの発表、中央銀行のコメント、地政学的なヘッドラインが日々の入力に影響を与えています。デルタエクスポージャーを管理している人々は、特に流動性の低い時間帯で突然のギャップが発生する可能性があることを認識する必要があります。 価格の動きは、大規模な準備金保有者からのヘッドラインに敏感に反応します。もし1つの機関が蓄積を減速または停止すれば、未来のカーブを通じて迅速な反応が予想されます。カレンダースプレッドが広がる可能性もあります。そのようなウィンドウ内でのイン日スカルピングは、ボリュームが高くない限り実行可能性が低下します。 また、3月末以降、ETFフローにわずかな反発が見られ、小売市場の躊躇を示唆している可能性があります。対照的に、店頭取引の流れは異なる状況を示しており、非透明なポジショニングがじわじわと増加していることを示唆しています。この種の乖離は、一般的な小売の合意と一致しない価格の変動を前触れとして、しばしば発生します。 金に関連するデリバティブと特にCOMEXやLMEに関連するものを扱っている人は、マージンレベルの再確認を行うと良いでしょう。初期マージン要件に動きが見られ、放置すると，あまり活発でない口座を迅速にオフサイドにする可能性があります。同様に、金が心理的閾値の周辺で振動し続ける場合、オプションディーラーは暗黙的ボラティリティの期待を調整する必要があります。 広い文脈は消えていません。金利の期待は流動的であり、特に主要経済国のインフレデータに混在した信号があるためです。これにより、実質利回りが変動しており、金価格にとっての重要な要素となります。現在、市場由来の金利と中央銀行の政策経路のギャップは未解決のままです。デリバティブ市場の参加者にとって、これによりガンマリスクが比較的高くなっています。 $3,000が今後2週間でお馴染みの基準となるのか、さらなる下落があるのかは、収益カレンダーよりもクロスアセットの相関関係に依存することになります。金は今年のほとんどを伝統的なリスク資産から分離する過程で過ごしてきました。この細部は見逃すべきではありません。 市場参加者は金属複合体全体でスポットだけでなく、タームストラクチャーの進展を追跡することが賢明です。コンタンゴの信号は、準備金マネージャーからの安定した入札を織り込む場合により顕著になる可能性があります—投機的な関心が冷却している間であっても。 全体として、今後のセッションで流れてくるデータ—CPIの数字から中央銀行の議事録まで—は大きな影響を持つでしょう。トレードのいずれかの側でのポジショニングは、特に薄い流動性と誇張された反応に陥りやすい期間に、素早いものである必要があります。スケジュールされたリリースの前にシナリオをモデル化することは、今、ヘッドラインだけに基づいて取引するよりも価値があるかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

米国通商代表は、中国で建造された船舶やその船舶を保有する運送業者に対し、4月17日から港ごとに最大150万ドルの料金を課す計画をしています。これを受けて、海運会社は小規模な米国港を避けるか、異なる貿易ルートに容量を再配分する可能性があります。 この状況は、シアトル、オークランド、ボルチモアのような港に依存するビジネスの雇用に悪影響を及ぼし、コストを増加させる可能性があり、ロサンゼルスやニューヨークの主要なハブにも圧力をかけることになるでしょう。別の規制では、7年以内に米国の輸出品の15%はアメリカ製の船舶で輸送される必要があり、国内向けの船舶はわずか23隻のみです。

サプライチェーン問題への懸念

この戦略が米国の輸出業者に対して悪影響を及ぼし、サプライチェーンの問題を悪化させ、経済の再産業化という目標と衝突する可能性が懸念されています。 米国通商代表が取っている現在の立場—中国で建造された船舶またはそのような船舶を運用する企業に対して厳しい料金を課す政策の動き—は、非常に明確なメッセージを発しています：彼らは政策圧力を通じて海事物流を再構築する直接的なルートをとっているのです。4月中旬に始まるこの高額な港ごとの料金は、運送業者が利用する港を再評価することを自然に促すコスト構造を提示しています。シフトはほぼ確実です。 実務的な観点から見ると、第二級の米国港は今後、船舶の寄港数が減少するリスクにさらされているようです。オークランドやボルチモアのような、すでに西海岸やメガハブに比べて小規模な貨物量を扱っている場所は、遅延や混雑をより効果的に吸収できる港に到着拠点を集約するために、航運会社から除外される可能性があります。つまり、ロサンゼルス/ロングビーチやニューヨーク/ニュージャージーへの貨物の流れが増加し、これらのすでに負担の大きいシステムに対してさらなる圧力がかかります。また、ネットワーク全体の冗長性が減少することになります。

貨物戦略と価格への影響

貨物インデックスや海運関連デリバティブに関連した投機的オプションまたは方向性デルタ戦略に従事している場合、この意図と実現可能性の間のギャップを見逃してはいけません。すでにルート計画や事前予約行動において初期のシフトが見られています。大規模な港からの海岸バージアクセスやインターモーダル輸送の料金は、わずかではありますが上昇傾向にあります。料金課徴の実施までの短いリードタイムは、市場メーカーが米中の海運ダイナミクスに敏感な関連契約でのボラティリティを増加させる可能性があることを示唆しています。 私たちは、少なくとも当面の間、東向きと西向きの需要曲線の間に広がる不均衡を予測しています。仲介港に過度に依存する地域—特に農業や工業の輸出流に対して—は、リスクモデリングが調整されるにつれて、保険料の上昇や再ルーティング費用の負担を強いられるかもしれません。これはスポットプライシングデスクでの初期の会話から明らかです。 また、国内生産をスケールするためのマクロ経済的試みと重ね合わせた場合の供給が圧迫される様子にも警戒する必要があります。野心とインフラストラクチャーの間の緊張は、ベーシススプレッドを広げる傾向があります。トレーダーは、港のスループットに関連する金融商品の流動性ポケットが枯渇するリスクに注意し、西半球の輸送が逼迫している場合にはヘッジを考慮する必要があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ドイツ銀行は、オーストラリア準備銀行が5月に金利を50ベーシスポイント引き下げると予測していました。前米大統領の関税によって引き起こされた貿易緊張の最近の混乱は、予測のさらなる調整につながる可能性があります。 本質的に、ドイツ銀行の現在の予測は、オーストラリアの中央銀行が5月に金利を0.5%引き下げる可能性があることを示唆しています。これは、変化する経済的圧力に対応するためのより緩和的なアプローチの始まりを示すものです。この多くは、外的要因に結びついています。特に、数年前に始まった貿易の混乱の余波が、依然として世界の供給および価格メカニズムに影響を及ぼしています。

米国の関税の影響

これらの関税は、前回の米国政権下で導入され、生産資材や輸出セクターに波及効果を引き起こしています。それに応じて、世界の機関はインフレーションの傾向、コストの期待、および消費者支出パターンを再評価しています。従来の金利引き締めと緩和のサイクルは、特にオーストラリアのような小規模またはオープンな経済においては、より反応的になっています。 中央政策当局からのシグナルと、類似の不透明な期間における彼らの歴史的な行動を考慮すると、5月以降も債券価格および金利の安定性に関する期待にさらなる変化が見込まれます。たとえば、金利スワップ市場はすでにこのポジショニングを反映し始めており、通常は見過ごされるかもしれない二次データリリースに対する感受性の高まりを予想しています。 私たちにとって重要なのは、前向きなガイダンスに集中し、賃金成長や家庭消費に関する政策コメントを追跡することです。これらは金利期待の調整を引き起こす可能性が最も高い要素であり、結果として関連デリバティブの暗示ボラティリティに影響を与えるでしょう。価格の異常や金利曲線の急勾配は、エントリーを受け入れるためにスプレッドが十分に広がることを前提に、機会を提供する可能性があります。 ホフマンの非対称リスクを考慮した価格設定の枠組みは、特に金利期待が逆転する会話が始まる中で、ますます適用可能となっているようです。各CPIリリースやRBAのコミュニケーション後の暗示ボラティリティの動きに注目することが重要です。ビッドアスクのレンジが狭くなったり片側に歪んだりし始める場合には、より広範なセンチメントの確認を待たずにポジショニングを調整する準備が必要です。

市場適応戦略

短期的には、前の関税のノルムへの即時の戻りは考えにくいです。私たちは、政策ガイダンスが緩和的なバイアスを維持する場合には、長期的な金融商品を活用する余地を持ちながら、フロントエンド契約へのエクスポージャーに柔軟性を持つことが賢明です。政治的に関連したヘッドラインが価格の歪みを引き起こす場合、市場反応に偽陽性が生じる可能性があります。テクニカルはますます政策解釈に譲ってきており、過去1ヶ月はそのことを確認しています。 後方相関関係に過度に依存するモデルは、マクロの反応機能の変化を考えると、パフォーマンスが低下する可能性があります。プレミアムコレクションを好む参加者は、平均回帰行動に強く依存することなく、減少したボラティリティポケットをナビゲートする必要があります。現時点では、選択的にプロアクティブであることが重要です。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

フランスの2月の貿易収支は€-7.87億と報告されており、予測の€-5.4億を下回っていました。これは予想以上の赤字を示しており、継続的な貿易の課題を反映しています。 このようなデータはフランスの経済状況の広範な指標となるものです。実際の数値と予想の乖離は、国の経済安定性に対する認識に影響を与える可能性があります。

貿易赤字の広範な影響

フランスの予測を上回る貿易赤字€-7.87億の広範な影響は見逃せません。市場は€-5.4億に近い差を予想しており、この短縮は基盤となる競争力や輸出の回復力に関する疑問を引き起こします。これは単なる数値ではなく、輸入に対する国内需要やフランスの製品やサービスへの国際的な需要についての問題を指し示しています。 私たちが観察しているのは、より深い圧力の症状です—おそらくエネルギー輸入の増加、グローバルな需要の弱化、そして混乱したサプライチェーンの組み合わせです。このような赤字が予測を超えて拡大すると、国のマクロ経済的な位置に関する既存の市場センチメントを強化することが多いです。ユーロ建て資産にすでにポジションを持っている投資家は、リスクに対する利回りの潜在能力を再評価し始めるかもしれません。 戦略的には、これがBund-OATスプレッドにどのように影響を与えるかを見守りたいです。これは歴史的に政治リスクやヨーロッパにおける国家予算の軌跡に敏感であったからです。パリからの現在の経済指標は、特に貿易データのネガティブサプライズの後に他の主要指標（工業生産や消費者信頼感など）からの軟化データが続いた場合、感知される脆弱性のさらなる層を加えるかもしれません。 要点: – フランスの貿易赤字は予測を上回った。 – 国内需要や国際的な需要に影響を与える可能性がある。 – 深い圧力の兆候、エネルギー輸入やグローバルな需要の影響。 – 投資家はリスクと利回りの再評価を行う可能性がある。 – Bund-OATスプレッドの動向を注視。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ニュージーランド準備銀行は、水曜日に公的な金利を25ベーシスポイント引き下げて3.50%にする可能性が高いです。しかし、世界的な貿易戦争への懸念から、銀行は50ベーシスポイントのより大きな引き下げを検討するかもしれません。 最近の市場の下落前に、ロイターの調査に参加した31人のエコノミストは全員が25ベーシスポイントの引き下げを予想していました。8月以降、RBNZは経済を刺激し、失業率の上昇に対処するために金利を175ベーシスポイント引き下げました。

市場の期待

市場の期待は、現在の市場の不安定さを受けて、2025年までに最大100ベーシスポイントの追加の引き下げを含んでいます。元総裁のアドリアン・オア氏は、第4四半期のインフレ率が2.2%という低インフレ環境を指摘し、より柔軟な政策が可能であることを示しました。 ニュージーランドドルは、今年5.3%上昇した後、最近の関税発表を受けての世界的なリスク売りの影響を受けています。25ベーシスポイントの引き下げが予想される一方で、より大きな引き下げがNZDを支える可能性があります。特に、金利決定の前に通貨がCOVID時代の低水準に近づくときにそうです。 注目すべきコメントは、ニュージーランド準備銀行が借入コストのさらなる引き下げに向けて傾いている戦略を概説しています。公的な金利を25ベーシスポイント引き下げることで、3.50%に達することに対する強い合意があります。しかし、貿易障壁に関連する世界的な緊張の高まりは、半ポイントの大幅な引き下げの可能性を開いています。 これは実際的には簡単なことを意味します：中央銀行は内部および外部の圧力に反応しています。国内の経済的な勢いは、部分的に失業率の上昇により、ひずみを見せています。金利引き下げが8月に始まって以来、現在で1.75ポイント減少しており、これはかなりのものです。借入コストの低下が消費を促し、需要を維持できると考えられています。 最近の世界的な株式の下落前には、ロイターが調査したエコノミスト全員が小さな25ポイントの引き下げを支持していましたが、今は感情が変化しています。貿易保護主義に対する恐れに結びついた資産価格の急落は、多くの人が来年には100ベーシスポイントの金利引き下げを織り込んでいることを示しています。そのようなポジションは、トレーダーがより緩やかな政策の長期的な段階に備えていることを示唆しています。

インフレーションと通貨の動態

インフレは抑制されており、それが可能にしています。消費者物価指数が第4四半期の2.2%であるため、過熱に対抗するための緊急性は低下しています。それは、政策決定者が拡張的な設定に頼る余裕を与えます。オア氏はかつてその柔軟性について話しましたが、現在の指標はさらなる緩和のカバーを依然として与えています。 通貨も別の焦点となっています。今年初め、NZDは5%以上強化され、多くの仲間を超えて上昇しました。しかし、世界の市場が転換し、リスク回避が急上昇すると—最近の関税に引き起こされた—ニュージーランドドルは苦しみました。2020年初頭の落ち込み時に見られたレベルに近づき、急激に下落しました。金利引き下げが予想よりも深刻になれば、通貨は安定または反発する可能性があり、市場が銀行の予防措置に対する自信をどのように解釈するかによって変わります。 要点としては、価格設定が異常に流動的である短いウィンドウがあります。利回り曲線だけでなくオプションのプレミアムにも動きが見られ、資金は攻撃的な動きまたは慎重なホールドに備えていることを示唆しています。トレーダーは、その感情を国外のマクロ指標—特に商品とアジアの需要信号—と対比し、国内の政策声明にのみ依存してはいけません。 最近の長期的なスワップ取引は、現在の主流のコメントで話し合われているよりも緩和が進むことに賭けている人がいることを示しています。そのポジショニングは無視されるべきではありません—それは計算されたリスクテークを反映し、誤った楽観主義ではありません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

スイスの失業率は3月に2.7%から2.8%に増加しました。この上昇は、その月における国内の失業にわずかな上昇傾向があることを示しています。 この変化にもかかわらず、雇用の動態に関するさらなる文脈が、完全な理解のためには必要かもしれません。今後の労働市場状況を評価するためには、経済指標を継続的に監視することが不可欠です。

スイスの労働市場トレンド

スイスの失業率は2.7%から2.8%にわずかに上昇し、労働市場の軟化の始まりを示唆しています。この変化は単独では劇的ではありませんが、過去1年以上で記録された最高の率を示しており、注目すべき変化を表しています。スイスの雇用市場は一般的に堅調で、しばしば完全雇用の近くで推移しているため、わずかな変動でも重要性を持ちます。 この変化は、最近の産業生産の鈍化や消費データの弱さの兆しを受けたものです。スイスの輸出セクターが密接に結びついていることやフランの強さを考えると、失業の増加は国内の勢いに影響を及ぼす可能性があり、特にインフレが低調なままであるためです。この上昇は季節的な要因を反映している可能性がありますが、雇用主の感情における広範な調整とも関連しているかもしれません。失業が増加すると（たとえわずかでも）、消費支出の減少を先読みしたり、企業オーナーが雇用に関して慎重になることを示す場合が多いです。 私たちの見解では、このデータポイントは単なる通過点としてではなく、より詳細に扱う価値があります。これは、過去四半期に形成されてきた広範なマクロの状況にニュアンスを加えています。もし同様の傾向が4月や5月に持続するなら、特にスイス国立銀行からの金融政策の反応に関する期待を形作るかもしれません。金利政策が前回の決定で安定を保った一方で、仕事の統計が引き続き緩やかである場合、年の後半に向けてハト派的な議論に影響を与える可能性があります。

トレーダーと投資家への影響

派生商品取引を行うトレーダーは、スイスの実体経済データの変動が安全資産の流入や通貨の価格にどう交差するかを検討すべきです。EUR/CHFやCHF/USDの動きは、特にユーロ圏の成長が期待外れであるか、米国のデータが異なる金利パスに影響する場合に、国内の雇用信号に対してより敏感になるかもしれません。求人倍率や臨時契約のトレンドなど、将来の職業関連の指標にさらに注目することは、今後の修正や上昇圧力の初期指標を提供するかもしれません。 さらに、失業率が上昇する一方でインフレが低い場合、スイスのベンチマークに関連する固定収入デリバティブは、SNBが成長を支援することと外部競争力を管理することの間で舵取りを行う中で、より急な緩和の道筋を織り込む可能性があります。この状況では、KOFやSECOからの調査に基づく指標を注視することが、分析に重要な深みを加えることになります。 金利期待に関連する金融商品は、SNBの予定された更新の周りでボラティリティが高まる可能性があります。そのため、これらのイベントの前に新しい労働統計に合わせて調整された短期的なポジショニングは、より安定した期間よりも重要を持つかもしれません。強く統合された経済と大規模な金融セクターでは、労働データのポイントは（どんなに小さくても）十分な注意を払ってモデルに組み込むべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

中国の商務省は、米国が中国への関税を引き上げる脅威に対し、それを誤りであるとし反応しました。中国は、米国の強制的な手法を受け入れないとしています。 中国は、米国に行動を修正し、一方的な関税措置を撤回するよう促しています。商務省は、追加の50%関税の実施に強く反対し、実施された場合には対抗措置を検討するとしています。

中国からの反応

中国は、米国がそのアプローチを続けるならば、それに応じた反応を示すだろうと主張しています。進行中の貿易緊張は、両国間の物議をかもす問題として残っています。 中国の商務省からの声明は、ワシントンからの新たなエスカレーションに対する直接的で明確な防御姿勢を反映しています。彼らのコメントは、潜在的に50%に達する可能性のある関税引き上げを単なる政策の不一致としてだけでなく、不当な圧力として位置付けており、いら立ちと同様の反応を示す意図を示す言葉が使われています。 この発言は単なるレトリックではないことに注意すべきです。「強制的な手法」に対する言及や、米国に措置を撤回するよう強く求める姿勢は、相互的な行動の可能性へのトーンを設定しています。過去には、そのような表現が正式な報復関税や特定の産業や企業をターゲットとした制限の前触れとして頻繁に使用されてきました。商品や先物の価格変動に依存している立場にある私たちにとって、これは今後2週間の間に行われる二国間の発表に注意を払うよう直接的な信号を送りています。 以前、新たな関税の発表は、原料関連の契約や工業用金属において迅速な動きを引き起こしてきました。同様に、外国為替市場—特にUSD/CNY—も緊張が再燃するたびに当日内のボラティリティが急上昇しています。北京からの対抗措置の宣言は、特に東アジアを通じたサプライチェーンに曝露されている輸入に敏感な分野の各セクターにわたる類似の反応を引き起こす可能性が高いです。これは、エレクトロニクス、化学部品、機械の製造業者を含んでおり、私たちが毎日監視している価格発見メカニズムに近いものです。

貿易と市場への影響

これらの争いに参加する者たちは、外交サミットの前に大胆な声明を出すことを好む傾向があることがわかっています。それ自体が示すものがあります。それは、リスク管理者にとって馴染み深いパターンを示しています。圧力を高め、既存の境界を強調し、次に低レベルの議論や慎重に言葉を選んだ協力の声明の後に再評価するというものです。では、今のところ何を期待すべきでしょうか？工業財に結びついたオプションのボラティリティスキューは、高いままである可能性があります。また、政治リスクに備える戦術的なプレイヤーの再配置により、ボラティリティの分野自体でさらなる活動があるかもしれません。 貿易物流や輸送コストに関する幅広い影響が続く可能性があり、特に両国の首都間の議論が行動に固まれば、その影響が顕著になるでしょう。それは、貨物関連のデリバティブに波及効果をもたらします。もっと地域的には、輸出者の間で信頼が低下すれば、アジアの輸出や輸入の数字を取り巻くアービトラージウィンドウが狭まる可能性があります。これは驚くことではなく、パシフィック回廊沿いのフォワード価格において私たちが目撃した動きは、2019年と2020年の主要な火花の際に最後に遭遇したレベルに似ています。 これは受動的でいる時ではありません。中国からのメッセージは層状になっていますが、反応自体は直線的です。米国の圧力が続くと、相応の動きが生じます。もし短期間のうちにさらなる措置が展開されるなら、特に米ドル建てで中国の需要に依存しているベンチマーク契約の価格再調整が通常よりも早く行われる可能性があります。スポット曝露は、レバレッジの高いポジションを捕らえることになる幅広い当日内範囲を示すかもしれません。このようなシナリオにおいては、ヘッジ手段の規律ある使用と政策のタイミングに注意を払うことが、あまりプレミアムを放棄せずに柔軟性を維持するのに役立つ場合があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

UAEにおける金の価格は火曜日に上昇し、1グラムあたり353.85 AEDに達しました。これは月曜日の352.28 AEDからの増加です。トラの価格は4,126.79 AEDに上昇し、前日比で4,108.96 AEDからの上昇を示しています。 金の価格は国際市場のレートに影響を受け、現地通貨に換算されます。価格は市場状況を反映するために毎日更新されます。

金の価格とアメリカ市場の影響

アメリカでは、実質利回りが14ベーシスポイント上昇し1.967%となりました。消費者物価指数は、3月に前年比2.8%から2.6%に減少すると予測されています。 中央銀行は金を最大に保有しており、2022年には約700億ドル相当の1,136トンを準備に追加しました。中国、インド、トルコなどの新興経済国は、急速に金の準備を増やしています。 金の価格は地政学的な不安定さや金利などの要因により変動します。ドルが強いと金の価格は通常低く抑えられ、逆にドルが弱くなると金の価格が上昇します。 UAEにおける金価格の今週のわずかな上昇は、主にアメリカの金融指標の動きと世界の中央銀行による準備購入の継続によって引き起こされる国際市場の微細な変化に直接反応したものです。352.28 AEDから353.85 AEDへの1グラムあたりの上昇は、絶対的には小さいものの、表面下にある基本的な要因とともに検査すると、より層のある何かを明らかにしています。

デリバティブエクスポージャーの監視

実質利回りの14ベーシスポイントの上昇は、約1.967%に達し、インフレ調整されたアメリカ国債のリターンが強くなったことを示唆しています。これは通常、金に逆風として作用します。金自体は利回りを提供しないため、実質利回りが高いと資本が金から固定収入商品へと移動する傾向があります。それでも、これらの圧力にもかかわらず、価格においては回復力が見られています。この乖離は需要を支える追加の要因を指し示しています。 アメリカにおける消費者インフレのヘッドラインが3月に2.8%から2.6%にわずかに低下することが予想されており、これにはさらなるニュアンスが生じるかもしれません。市場は報告されたデータだけでなく、ポジショニングやリスクの仮定に組み込まれた期待にも反応します。CPIが予測より低ければ、アメリカの金融引き締めが今のペースを持続する可能性が低いとの見方につながり、ドルが軟化する可能性があります。そうなると、一時的であっても金に対するセンチメントが好転するでしょう。 新興市場の中央銀行による金の需要は依然として強いです。中国やトルコのような大きな準備保有国が金を買い続けると、価格に長期的な構造的支援を与えます。2022年に1,100トン以上を買い付けたのは衝動的ではなく、戦略的でした。その目的は単なる分散ではなく、通貨の不安定性に対するヘッジの一環であり、予測不能な世界秩序の中での金融の自立を確保しようとする試みの一部です。 デリバティブエクスポージャーを監視している私たちには、ここに機会の窓があるものの、注意が必要です。暗示されたボラティリティが今は比較的抑えられているものの、インフレがさらなる下振れ驚きや地政学的緊張が急に高まった場合には、この安心感が迅速に消え去る可能性があります。したがって、350 AED中盤のスポット価格レベルは、一つまたは複数の触媒が効果を発揮すると、インターデイの変動幅が拡大する可能性があるでしょう。 私たちは、ドルの変動が価格レベルの方向性に影響を与えるだけでなく、貴金属のリスクに対する認識も左右することを何度も目にしています。ある程度ドルが弱いと、歴史的に需要が前進し、時には遅れて影響が出ることがあり、ドルがより柔軟な米連邦準備制度の政策予測とともに軟化するかどうかを引き続き注視する必要があります。 トレーダーは、短期的な満期オプションをレバレッジのかかった先物ポジションとともに慎重に検討すべきです。アメリカの実質利回りの動きは軽視できません — 予想以上の経済データが流入すれば、実質利回りが高止まりする可能性があります。そうなれば、金に対する追加の圧力がかかります。逆に、インフレが早めに減速し、金利の見通しが緩和される場合、金に対する現在の支援はさらに深まるかもしれません。 次の一連のマクロ発表に注視していきます。タイミングは常に厳しく、金の反応はしばしば見た目よりも鋭いことがあります。現在の価格安定性がそれを支える条件よりも長続きするだろうと仮定するのは利益になりません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

日本のニケイ指数は6%上昇し、顕著な下落から回復しました。この反発は、市場のセンチメントの大幅な回復を反映しています。 投資家は、ラリーに寄与するさまざまな経済要因に対して好意的に反応しました。アナリストは、この変化を市場のダイナミクスにおける重要な転換点として観察しています。

再生された市場の信頼

ニケイの上昇は、市場参加者の間で新たな信頼感への反応を示唆しています。状況が進化する中で、経済指標を監視することが今後の発展にとって重要になります。 ニケイの反発は、急激な前回の下落後に見られ、機関投資家のリスク嗜好の自信ある再開を示しています。市場の観察者は、このシフトの触媒として改善しているデータポイントに言及しています。その中でも、産業生産の再加速、機械受注の改善、そして円安が、輸出企業の収益を助ける要因となっています。この回復は、いくつかの主要な日本のセクター全体における株式評価に影響を与え、自動車やテクノロジー分野で特に強い関心が見られています。 私たちが追っている範囲では、この買いの再開は単なる即時のセンチメントに基づくものではありません。目撃しているのは、以前の過度な下落の修正です。価格圧力がマクロコンテキストが正当化する範囲を超えて値を押し下げた瞬間、トレーダーはその調整が遅すぎると見なし、迅速に行動しました。特にオプションの流れは、よりバランスの取れたプロファイルに戻り、スキューのボラティリティが和らぎ、デルタヘッジ活動が増加しています。

金融シグナルの影響

これは、ローカル経済だけの問題ではありません。広範な金融シグナルへの反応があります。連邦準備制度の方針が不確実性を減らすにつれて、グローバルな資本が日本株に利益をもたらす方法で回転しています。これは、先週、東京市場への国境を越えたETF流入が5ヶ月以上ぶりの最高水準に達した時に見えました。外国からの流入はしばらく控えめでしたが、現在はそれが逆転しています。オフショアデスクからの大規模なポジショニングブロックが、このシフトを確認しています。 デリバティブに従事している私たちにとって、その影響はかなり直接的です。インデックスオプションのボラティリティ圧縮は、いくつかの短期プレミアムキャプチャ戦略を制限する可能性があります。近い期限のコールとプットのスプレッドが狭まっています。いくつかのケースでは、暗黙のボラティリティと実現ボラティリティの比率が1未満に低下しており、カーブが平坦になり、エントリー・エッジが減少しています。エントリーシグナルが確定していない場合、これらの動きを追いかけるのは避けた方が良いでしょう。 それでも、構築の余地はあります。低デルタストライクのカレンダースプレッドは、特に6月と7月の満期で価値を維持しています。実現ボラティリティが薄い限り、デケイの特性はフロントレッグを保持している者に有利です。一方で、ガンマスカルピングリスクは緩和されており、適切にエクスポージャーが管理されれば、方向性の信念に基づいた戦略のためのウィンドウを提供しています。私たちはリスクを軽く重ね、段階的に参加し、広いウイングを避けています。 より広く見ると、短期的な見通しはインフレの数値と更新された賃金データに依存します。日本銀行の政策は公的なトーンにおいて比較的固定されていますが、市場はそのフォワードガイダンスのわずかな変化を価格に織り込み始めています。価格に敏感な戦略—非対称的なペイオフ構造を持つもの—は、特にイールドカーブコントロール措置の縮小の兆候が示唆される場合、債券の動きの相関関係を考慮する必要があります。オークションの結果に注目してください。 このような再調整フェーズは、Q1の混乱の後では珍しくありませんが、そのタイミングが地政学的なトリガーポイントの静けさと重なることで勢いが増します。通貨オプションのリスクオン行動は、特にEUR/JPYとUSD/JPYの構造で高いインプライドを示しており、株式の耐久性と整合しています。輸出企業での短期コール購入によって示されるレバレッジは高い信念の物語を語っています。私たちはそれを過剰行動とは解釈せず、次のサイクルでの収益のアウトパフォーマンスに対するターゲットを持った信念として理解しています。 方向性のバイアスは依然として傾いていますが、敏捷性を保つことも同様に重要です。歪んだバタフライセットアップは、モメンタムキャプチャに対する定義されたコストアプローチを提供する可能性があります。取引管理は受動性を避けるべきであり、固定ガンマポジションはP&Lのドラッグを考慮して日々見直されるべきです。何よりも、ポジショニングデータ、ボラティリティ、タームストラクチャー全体のシフトをスキャンし続けます。それぞれが市場行動に別のレイヤーを追加し、その詳細は判断と後知恵の違いを生む傾向があります。 今行動する必要は大きな揺れを必要としません。考慮された慎重なステップを踏むだけで良いのです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

2月に、オランダの消費支出量は1.2%から2.1%に増加しました。この変化は、消費者行動におけるポジティブなトレンドを示しています。 2.1%への上昇は、オランダの世帯がより支出する意欲を高めていることを示しており、経済的な背景への信頼が強まっている可能性を示唆しています。実質賃金の成長、インフレ圧力の低下、あるいは単に数ヶ月の節約生活からの反発によるものかどうかにかかわらず、この動きは測定可能であり、無視できるものではありません。支出レベルは国内生産に影響を与えるだけでなく、ユーロ圏の需要指標全体に影響を及ぼします。

消費者主導の需要と中央政策

私たちの視点から見ると、この増加は単独では大きなものに見えないかもしれませんが、より広範な指標と組み合わせることで曲線のダイナミクスを変える可能性があります。使える所得が増えることで、たとえ控えめな消費者主導の需要であっても、特定の中央政策の前提に影響を与えるかもしれません。 上流の価格反応、特に裁量的でないセグメントにおいては、通常遅れてエスカレートすることを覚えておく価値があります。もし、3月と4月に支出がさらに強化されると、ユーロ圏のCPI予測に改訂が見え始めるかもしれません—最初はサービスを通じて、次に商品に波及する可能性があります。この連鎖反応は、特に重要なECBのレビュー日が迫る中で、金利商品の暗示的なボラティリティを変える可能性があります。 デリバティブ市場に参加している方々、特に短期のユーロ構造で活動している方々は、消費者に敏感な資産バスケットのボリュームの変動に注意しています。これらは暗示的なフォワードだけでなく、ヘッジング活動が集まる相関スプレッドにも影響を与えます。デルタヘッジを早く調整しすぎることは負担となる可能性がありますが、支出の勢いが持続する場合に長期的なガンマポジションに圧力をかけないためには、あまり遅らせないことが重要です。

広範なEUマクロの影響

さらに、オランダの消費のわずかな跳ね上がりは、より広範なEUマクロの価格設定に寄与します。単一の国ではありますが、オランダは総合PMIや家計支出データにおいて十分な重みを持ちます。これは、Q2を通じてEUR関連のスワップやオプションのポジショニングに影響を与えるかもしれません。 消費者の回復が始まる場合、平均回帰取引や停滞に賭ける取引は揺らぎやすくなります。この文脈で短期的なボラティリティセットアップを見直しており、特に7月以降のカレンダーの足に広がるものに対して注意を払っています。 短期的には、2つの消費者重視のレポートがこの傾向を引き続き示す場合、ヘッジフローは調整される可能性があります。私たちのモデルは、裁量的支出のプロキシに関連する前月のテナーで強いスキューが構築されていることを示しています。過剰に反応しないことが重要ですが、変化は既存のポジションに徐々に注入される必要があり、方向性のトリガーとズレないようにするためにシータの流出を減らす必要があります。 支出の上昇トレンドは夏には続かないかもしれませんが、短期間でも継続すれば、価格圧力がピークに達したという仮定に疑念をもたらすのに十分です。もしサービスインフレが上昇すれば、これはECBの金利戦略への期待を変え、合成ユーロへのエクスポージャーや通貨スワップポジショニングに downstreamの影響を及ぼします。私たちはすでに利上げの確率を再評価する兆候を示すフォワードレート契約の変化に注目しています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設