ホワイトハウスの報道官レヴィットは、中国が報復措置を撤廃しなかったため、104%の追加関税が実施されたことを発表しました。この関税は4月9日から徴収されることになります。 レヴィットによって行われた記者会見では、北京の報復措置を維持するという決定への直接的な対応として、関税を二倍以上に引き上げることが確認されました。4月9日から適用される104%の関税率は、現政権が国内生産を侵食すると見なす輸入品や、補助金や通貨動向を通じて不当な優位性を得ていると考えられる輸入品を対象としています。この措置は、米国の港を通じて入ってくる対象商品に対するコストを引き上げ、これらのカテゴリーに関連する価格構造や取引フローに即座に影響を与えることを目的としています。

経済的圧力と貿易のダイナミクス

我々の見解では、この動きは経済的圧力を強める明確な意図を示しています。ホワイトハウスは後退することはなく、むしろよりシャープな商業姿勢を設定しているようです。引き上げられた関税率は物理的な商品にだけ影響を与えるわけではなく、リスクヘッジの仮定や、直接または間接的に露出した輸入品と相互作用するセクター間の価格相関に複雑さを加えます。 短期契約を狙うトレーダーは、米国の関税閾値の近くでさらなるスプレッドのボラティリティに備えなければなりません。特に中間市場を通じてルーティングされる商品については注意が必要です。関連するバスケット先物のオーバーナイトボリュームが急増し、いくつかのストライククラスタでガンマエクスポージャーが顕著に上昇しました。これにより、機関投資家が4月のウィンドウに備えてプロテクションを前倒ししていることが示唆されます。 この規模の関税は隣接するインデックスを回り、レバレッジの効いた金融商品に対して影響を与えます。価格に敏感な境界の近くにあるペアトレードのマージンを無視することは賢明ではありません。これは単なる外交的な策略として扱うことには注意が必要です。ここでの財政的インパクトは、輸入パリティに基づく仮定を揺さぶるには十分大きいです。

サプライチェーンへの影響と市場の調整

次の数回のリバランス期間において、サプライチェーンに関連する企業が再調整されたスポット価格をどのように処理するかに対して、さらなる監視が必要です。基礎となる企業が正式な修正を出さなくても、これらのフローに関連する契約は、今後数週間でリスクリ ratedされる可能性があります。これらのセクターでの既存のポジションには、1週間前には存在しなかった新しい埋め込まれた仮定が含まれています。 露出した基礎の名前に沿ったデルタプロファイルの再評価をお勧めします。特に、埋め込まれたボラティリティがまだ追いついていないところでは注意が必要です。マクロデータに基づく週次リセットの後、アービトラージボリュームが過熱すれば、さらに激しい動きが見られるかもしれません。商品に関連する株式ペアのオープンインタレストが微妙にシフトしていることに気づきました。 このレベルの関税調整が行われた最後の時、選択された合成スプレッドに対するフォワードカーブは、約2週間にわたって著しく歪みました。これは過去の出来事が正確に繰り返されることではなく、対抗者が条件を拡大したり、追加の担保を要求したときに流動性が危険にさらされることの理解が重要です。 安定した輸入価値に依存するカレンダースプレッドは、ストレステストを受けるべきかもしれません。我々はすでに、影響を受けるティッカーに関するフォワードの安定性についての仮定を約30〜35ベーシスポイント下げて決定しており、毎日調整しています。実際、暗示される分散は、より長期的な価格反応を過小評価しているようです。 全体の背景も考慮してください：4月の徴収日が市場に反応を待たせるわけではありません。その前にポジショニングが変わる可能性が高いです。流れが4月のラインを前倒しして進行し始めれば、暗示的なボラティリティは単なる取引の噂で急騰することがあります。

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銅の価格は4月2日以来15％以上下落し、週の終わりには10％の下落で閉じました。この下落は、関税懸念の中でコメックスにおける過熱した市場によるものとされています。 チリのセスコ会議では、銅市場に関する見解が分かれました。チリ銅委員会（コチルコ）は慎重な姿勢を示し、米中貿易戦争の影響で今年の価格ピークはすでに達成された可能性があると指摘しました。 一方、チリの国営銅生産者は、強い長期需要を見込んで楽観的な姿勢を維持しています。彼らは、前年同期比で第一四半期の生産がわずかに増加したと報告し、年間目標は約140万トンで、連続して2年目の成長を示しています。 最近の銅価格の急激な下落（4月初め以来15％以上）は見逃されてはいませんでした。価格は週の終わりに10％以上下落し、その多くは迅速に、主にコメックスのような投機的な市場内で発生しました。この種の動きは、特に先物契約内での過剰な上昇が解消されつつあることを示唆しています。具体的には、世界の二大経済の間での貿易緊張リスクの高まりがためらいやポジションの引き締めを助長しているようです。 チリのセスコ集会では、感情のギャップが明確でした。市場の一部の参加者は、防御的なトーンを採用し、今年の最高銅レベルはすでに後ろにあると予想していますが、他の参加者ははるかに明るい見通しを保っています。コチルコは前者に傾いており、地政学的な不確実性が解決されない限りさらなる価格上昇を見込むのが難しいと慎重さを示しています。彼らのコメントは、最近の強いパフォーマンスが将来の楽観を過剰に織り込んでいた可能性を示唆しています。 対照的に、国営生産者であるコデルコは、現在の変動性ではなく、予想される需要の強さに基づいて安定した自信を維持しています。彼らの生産数値は控えめですが、成長と運用の弾力性を示しています。彼らの規模のプレイヤーが2年連続で年間生産を増加させることは、短期的な展望が不透明になっても長期的なシナリオを放棄していないことを示唆しています。 要点: – 銅価格は4月2日以来15％以上下落した。 – コチルコは価格ピークが達成された可能性があると警告している。 – コデルコは長期需給の強さに基づいて楽観的な姿勢を維持している。 – 市場の不確実性が高まる中、ポジションの再評価が求められる可能性がある。

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イタリアのメローニ首相は、4月17日にワシントンを訪れ、トランプ大統領と関税について話し合う予定です。 イタリア政府は、EUのポストコビッド基金から140億ユーロを割り当て、米国の関税の影響を受けた企業を支援する意向を示しています。 さらに、米国の関税政策の影響を軽減するために、追加で110億ユーロの結束基金が計画されています。

貿易に関する議論

メローニ首相は、4月17日にアメリカの大統領と貿易問題、特に最近課された関税についての議論を行う予定です。ワシントンによって導入されたこれらの措置は、すでにイタリアの製造業や農業分野の多くの輸出業者に影響を及ぼし始めています。 脆弱な産業への圧力が続くことを見越して、イタリア政府はEUの回復資源を使った財政支援を outline しました。この計画では、交渉の進展や大西洋を越えた政策の変更に応じて、影響を受けた、または今後影響を受ける可能性のある企業を支援するために140億ユーロが割り当てられます。この額は、トランスアトランティック貿易にさらされている中規模製造業者やサプライチェーンの運営に向けられる可能性が高いです。 さらに、地域格差の是正に通常使用される結束プログラムから110億ユーロが別途確保されています。しかし、今回は外国政策の変化によって引き起こされる幅広い経済的波紋に対処するために調整されているように見えます—特に北部および中央地域の輸出拠点に関連する物流、倉庫、二次産業に影響を与えるものです。

市場への影響

この発展で興味深いのは、支援の金額だけでなく、使用されている資金の種類でもあります。公式は、通常は構造的変更や長期的な発展を目指す資金を引き出しており、これは二つのことを私たちに示しています。第一に、彼らは問題が四半期や二四半期以上続くと予想しています。第二に、ブリュッセルが短期的にはこれらの資金の方向転換に反対しないだろうという自信があります。 政治的な調整が行われている間、先物曲線と暗示的ボラティリティがどのようにセンチメントが移動しているかを反映しています。私たちは、EUと米国の貿易に関連する分野、特に機械や高級品の近くの日付のオプションと6ヶ月のオプション間のスプレッドが狭まっているのを観察しました。このようなフラッティングは、通常はリスクの再評価が行われるときに発生するもので、通常は政策の明確さや新たな不確実性に起因しています。メローニ訪問のタイミングを考えると、この再評価は予想される見出しや交渉のトーンの実質的な変化に一致しているでしょう。 ヘッジの観点から見ると、次の2週間でヨーロッパの輸出業者に関連する現在のエクスポージャーを再評価することは妥当です。4月下旬に期限があるオプションに価格設定された暗示的な動きは徐々に増加し始めています。これは、トレーダーが二国間会議が終了するのを待つのではなく、事前にポジションを持ち始めていることを示唆しています。 戦略的には、特にイタリアの最大の上場企業を追跡する株式デリバティブにおいて、5月中旬の期限に関してオープンインタレストが静かに蓄積されているのを見ています。ボリュームは劇的ではありませんが、その配置は慎重な楽観主義、または月の中旬に成果に応じて迅速に反応する準備があることを示唆しています。これは通常の受動的戦略のローテーションではありません。 要点として、政府の財政的支援が明確になったことで、次の政治ニュースのトランシュを超えて持続的な下落の可能性は減少しています。しかし、タイムラインは依然として重要であり、特に価格の動きはまだ安堵もパニックも示唆していません。 すべての人々がワシントンからの明確なシグナルを待ち構えているようです。

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ユーロ（EUR）は1.09台の狭い範囲内で安定しており、米ドル（USD）に対してわずかに上昇していますが、他のG10通貨には遅れをとっています。この動きは全体的なUSDの弱さが背景にあります。 次週のECB決定が焦点となっており、一部の政策立案者は最近の貿易緊張を理由に緩和を支持しています。EURのスプレッドからのサポートは減少しており、公正価値の推定は4月3日の1.10から1.07台の下方に下がっています。

安定と市場の観察

現在、EUR/USDは先週の上昇を維持しており、1.09の下でサポートされ、1.11の上で抵抗に直面しています。勢いは依然として強気ですが、衰退しており、RSIはネガティブなダイバージェンスを示し、先週の高値を確認しない結果となっています。 1.09の範囲内でのユーロの安定は、ドルに対して若干の上昇を示しているにもかかわらず、完全な状況を示しているわけではありません。ドルの全体的な弱さは通常はより多くのサポートをもたらすはずですが、単一通貨はG10の仲間に対してのパフォーマンスが劣っています。このことは、ドルが後退しているにもかかわらず、ユーロがあまり上昇を得ていないことを示しています。 ここで重要なのは、金利期待の変化です。欧州中央銀行は次の木曜日に会合を開き、そこでの議論は変わってきています。貿易の逆風や鈍化する価格圧力に懸念を持つ理事会の一部のメンバーは、政策の緩和によりオープンな姿勢を示しています。要するに、ユーロが以前に得ていた金利差からのサポートが薄れているのです。この縮小したバッファは、下方向のリスクが以前よりも早く蓄積されることを意味しています。 すでにそのことは評価に見られます。公正価値モデルは、ユーロがどこで取引されるべきかを相対的な金利差に基づいて推定しており、かなり下方に移動しています。4月初めには、その数値は約1.10でしたが、現在は1.07台の下方に切り下がっています。これは、わずか数週間の間に期待の厳しい修正を反映しており、価格モデルがマクロの動向に調整していることを強調しています。

ダイナミックなポジショニングと市場のボラティリティ

それにもかかわらず、価格の動きは若干異なる、あるいはおそらく粘着性のあるストーリーを語っています。ペアは依然として1.09レベルの周りをうろうろしており、先週の利益を維持していますが、一部のサポートが残っていることを示唆しています。しかし、表面下で起こっていることを無視することはできません。日足チャートは、勢いの衰退を示しています：強気の信号は依然として存在していますが、説得力は薄れ、相対的な強さ指数（RSI）は最近の高値から乖離しています。その乖離は、ペアが上昇を試みる中で買い圧力の弱まりを反映しています。 これらを考慮すると、ポジショニングをよりダイナミックに考えることが賢明です。ユーロが完全に崩壊することはないかもしれませんが、堅実さはもはや保証されていません。我々の視点からは、主要な価格ブレークが一度に起こることではなく、強さがどこで衰退し、どこで再現されるか—おそらく下方で—についてです。もし利回りがECBの会合に向けて軟化し続けるか、政策のガイダンスがハト派に傾く場合、持続的な上昇の可能性は低くなります。 オプションのインプライドボラティリティは全般的に低く、激しい変動を期待していない市場を示唆しています。しかし、これはむしろ低ボラティリティが参加者を油断させる瞬間かもしれません。特に、短期金利の価格が引き戻され続ける場合、何週間も先を見越したポジションにおいては、デルタ調整されたエクスポージャーは軽く保つべきであり、下方では1.0880の反応レベル、上方では1.1130に重点を置くべきです。 その範囲を超えるブレークアウトには、政策のサプライズや成長期待の大きな変化という形で新しいマクロの刺激が必要になるでしょう。それまでの間は、ポジショニングはティックごとに行い、予測するのではなく確認を待つべきです。

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シカゴ連邦準備銀行のグールスビー総裁は、関税がこれまでの推定よりもより有害であると指摘しました。彼は、連邦準備制度は変動する株式市場とは異なり、長期的な視点を採用しなければならないと強調しました。 関税の引き上げが消費者に与える影響の速さと程度については意見が分かれています。この状況は、供給者の破産につながる可能性があります。

連邦準備制度の対応の不確実性

グールスビーは、悪影響のある供給ショックに対する連邦準備制度の対応について不確実性を表明しました。彼は、センチメント指標が低下していることに懸念を示し、センチメントと支出の関係が弱まっていると指摘しました。 多くの人々は財政的な安全に不安を抱いており、不透明な規制によって事業投資が hinder される可能性があります。この不安は、高いインフレの再発に対する恐れによってさらに悪化しています。 グールスビーの既存の発言は、いくつかの明確な懸念を浮き彫りにしています。彼は、関税は政治的な leverage や産業保護のためにしばしば使用されるが、多くの人々が以前に信じたよりも大きな欠点を持っていることを明らかにしました。関税は輸入品に単にコストを加えるだけでなく、時間の経過とともに広範な供給システムに負担をかけます。関税が強くまたは急激に行使されると、企業のマージンに波及し、弱い企業を危機的状況に追い込むことがあります。特に十分なクッションや柔軟な資金調達にアクセスできない供給者にとって、破産が現実的な可能性となります。 今のジレンマは、これらのコスト圧力が消費者にどのように影響するのか、あるいは全く影響しないのかという点にあります。生産者から最終消費者への流れは、以前ほど迅速または予測可能に反応していません。以前は価格チャンネルを通して動いていたものの一部が、途中で吸収され、私たちが依存してきた通常の因果関係のモデルを混乱させています。問題は、誰がそのコストを負担しているのか、そしてどのくらいの間そうし続けられるのかということです。 グールスビーが連邦準備制度が株式市場のように反応しないという指摘は、時間的な視野を思い出させます。株式トレーダーはニュースに反応します。中央銀行は、より遅い構造的な指標や慎重な熟慮に頼っています。これらのタイムラインが衝突すると問題が生じます。不確実な供給ショック、例えば貿易の突然の中断や高い輸入税がかかる場合、連邦準備制度は馴染みのない領域に入ります。金利を安定させて融資を支援すべきでしょうか？それとも、暴走する価格を防ぐために引き上げるべきでしょうか？これは依然としてオープンな質問であり、特に短期的な政策手段がその任務に十分ではないと感じられる場合においてはそうです。

ビジネス支出への影響

彼は消費者のセンチメントの低下についても懸念を示しています。家庭を対象とした調査は弱気の方向に転じています。過去のサイクルでは、信頼性データは支出に密接に関連していました。しかしこの関係は最近、離れてきています。人々は悲観的であると言うかもしれませんが、彼らの財布はいつもこれに同意するわけではありません。このミスマッチは需要の予測を困難にしています。私たちは、次の四半期や年末に何が起こるかを予測するためにセンチメントデータに依存することは容易ではありません。 個人の財政的条件の不確実性がビジネス支出にどのように影響しているかが私たちの意思決定に戻ります。規制の信号が不明瞭で、インフレリスクが再発する可能性がある場合、中小企業は通常、行動を凍結します。彼らの見解では、投資を延期する方が、変わりゆくルールやコストの上昇の下で資源を賭けるよりも安全です。この精神的な変化は採用を遅くしたり、在庫を予測された需要を下回るように保ったりすることにつながります。 短期のデリバティブ取引において、これらの現実はリスクがどのように価格付けされるかに影響を与えるべきです。センチメント、政策、供給に関する混合信号は、より高いボラティリティと短期的な時間枠での価値の増加を示唆しています。現在決定を下している人々は、抑圧されたビジネス支出の背景とおそらく不安定な入力価格の通過を考慮するべきです。実際の経済におけるためらいは、特に金利に関連する製品において、長期契約で十分に反映されていない可能性があります。私たちのエクスポージャーウィンドウを絞り、センチメントの追跡を注意深く行いながら、連邦準備制度のトーンの驚きの調整に目を光らせることが、今後数週間の現実的なアプローチになるかもしれません。

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ポンド・スターリング（GBP）は、1.2707という月間安値を記録した後、米ドル（USD）に対してほぼ1.2800まで回復しました。この回復は、米ドルの下落に続くもので、ドル指数（DXY）は約103.00まで下落しました。 米国経済のリセッションに対する懸念が高まる中で、連邦準備制度理事会（FRB）が6月に金利を引き下げる可能性が高まっています。ゴールドマン・サックスは、リセッションの可能性を35％から45％に引き上げました。

GBPに影響を与える貿易問題

米中貿易慣行に関する懸念がGBPに影響を与えており、経済の低迷が英国企業に影響を及ぼすことへの懸念が存在しています。英国首相のキール・スターマー氏は、トランプの関税から国内企業を守ることを目指しています。 イングランド銀行は、潜在的な英国経済リスクの影響を受けて、今年攻撃的な金融緩和策を採用する可能性があります。発表予定の英国GDPデータも、ポンドのパフォーマンスに影響を与えるでしょう。 GBP/USDペアは20日指数平滑移動平均（EMA）を下回って取引されており、弱気トレンドを示しています。重要なサポートレベルは1.2600近くにあり、1.3000は重要な抵抗線とされています。今後の英国GDP発表は、0.1％の成長が予想されており、重要なカギを握る可能性があります。 ポンドのやや上昇した動きは、月間安値から1.2800に引き戻される形でのもので、ドルの広範な弱体化と同時に発生しました。ドル指数が103.00に近づくことで、米国の政策決定の方向性に対する感情の変化が反映されています。より厳しい金融政策の期待が低下していることは、慎重な楽観主義以上のものを示唆しており、大西洋を越えた活動の低下に対する実際の懸念を指摘しています。ゴールドマン・サックスがリセッションの確率を引き上げることは、説得力のある理由がなければ起こらないことです。 今、英国を見回すと、ポンドは単に強さで取引されているわけではなく、より反応的なドルに対して回復しています。国内の状況は依然として脆弱です。政府の一部の取り組みは、特に米国の保護主義的貿易措置からの外部衝撃を和らげようとしていますが、根本的な状況は依然として微妙なバランスを保っています。スターマー氏の英国産業を保護しようとする試みは、関税交渉や政策の相殺を通じて行われていますが、長期的な圧力を取り除くことはできず、短期的な保護を提供するに過ぎません。

今後の英国GDP数字の影響

私たちは、今後の英国GDP数字を考慮に入れており、市場は0.1％のわずかな伸びを予想しています。それは一見大したことではないように見えますが、現在の文脈においては、わずかな成長でもポンドや金利期待に影響を与える可能性があります。イングランド銀行がより急激な金融緩和を決定するかどうかは、データが平坦な経済を確認するか、労働指標やインフレが低いままであるかによります。 テクニカル的に、ポンドは脆弱な足元にあります。価格は20日EMAを下回って取引されており、今のところモメンタムの変化を示すものはありません。弱気の指標は未だに変わっておらず、もし1.2600近くの支持が崩れれば、さらなる下落を見ることができるかもしれません。抵抗は依然として1.3000の下に集中しており、その天井に近づく中での市場行動は、次の四半期に向けたポジショニングについてのより深い手がかりを提供するでしょう。 流動性は見かけほど薄くなく、データ発表周辺でのボラティリティのスパイクに注意が必要です — 特にGDPのリリースに関してです。予測に達するには不十分であり、ビジネス投資、家計支出、純貿易などのデータの質と幅が結果を導くことになるでしょう。 トレーダーは、米中の緊張も無視してはなりません。貿易摩擦は新しいものではありませんが、米国の選挙ウィンドウへの政治的変化と不確実性の背景において、今はわずかに重くのしかかっています。米国企業への圧力はサプライチェーンに波及し、すでに狭い利益を抱える英国の輸出業者に影響を及ぼします。 全体として、GBP/USDのこの動きをトレンドを定義するものではなく、修正的なものと見ています。改善された英国データやFRBからのより明確なハト派のシグナルがあるまで、短期的な反発は既存のリスク管理や価格シフトからの逸脱を正当化するものではありません。

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USTR Greerは、関税からのコストが消費者に届くことは稀であると述べ、関税インフレに関する経済学者の予測に対して懐疑的な見解を示しました。彼は、トランプ政権の第一期中にはインフレが発生しなかったことを指摘しました。 彼はまた、ウォール街のアナリストがしばしば雇用喪失を過大評価し、既存のシステムへの変更に抵抗している可能性があると主張しました。

ウラン輸入禁止の可能性

商務省は、セクション232に基づく重要鉱物調査の必要性を検討しており、中国からのウラン輸入禁止の可能性について議論にオープンな姿勢を示しています。 Greerの発言は、関税が終端利用者の価格を必然的に押し上げるという一般的な見解への直接的な挑戦となっています。彼の前政権の貿易行動への言及は、経済学者が予測したのとは異なる方法でコスト圧力が現れなかったことを示唆しています。この広範なインフレ影響の欠如を強調することで、彼は国内の価格チェーンにおける弾力性を指摘しています。つまり、企業はこれらのコストを以前ほど積極的に転嫁しなかったということです。 雇用に関して、Greerのトーンは変わります。彼は、一部の金融アナリストが下方の労働リスクを過大評価していると主張し、それは古い貿易と供給の流れに結びついた既存のセクターに利益をもたらす現状維持を守るためかもしれないと示唆しています。この枠組みでは、雇用削減に関する恐怖に基づく予測は、新しい政策の実際の成果よりも根深いビジネスモデルを守ることに根ざしている可能性があります。

レトリックと市場ポジショニング

商務省の現在のレビューに移ると、重要鉱物に関するセクション232の発動の可能性は、今後の貿易執行の方向性を多く語っています。この種の調査が考慮されていること自体が、政権が国家安全保障に基づくツールを用いて原材料の調達を精査する意欲があることを示唆しています。このツールは軽々しく使用されるものではなく、問題の鉱物は防衛から技術製造に至るまで不可欠であり、長期的な戦略的自立のために重要です。 さらに、中国の輸出業者に結びついたウランに対する制限について議論する準備を整えていることは、核燃料供給チェーンを直接的に見えるようにします。以前の技術や半導体に焦点を当てた議論とは異なり、これは市民エネルギーと軍事インフラを支える電源の基本的な入力に関するものであります。 私たちが短期契約やより広範なオプション分野のポジションを評価する際には、今は新たな関税ではなく、レトリックとレビューを通じて送信される信号が重要です。ワシントンが安全保障に関連する材料の調達を世界的な価格効率よりも優先し始めた場合、コストの差がどこから広がり始めるかを問わなければなりません。特に、高い入力セクターや中断のない物資の流入に依存する製造業者に関してです。 市場のボラティリティを今後数セッションにわたって監視する必要があります。特に、米中の輸送経路に接触している商品において。短期的なポジションは、非対称的な情報フローを考慮に入れるために調整が必要になるかもしれません。公聴会が始まったときにすべての人が反応するわけではありませんが、政策の立場が固まると多くの人が動きます。タイムフレームは重要です。 また、過去の貿易障壁の下での価格モデルの挙動にも注目する必要があります。Greerが過去のデータに基づいてインフレの懸念を否定する一方で、今日のコストダイナミクスは異なる供給リンクと国内在庫に依存しています。短期的な不足を補うことができるプレイヤーが少なくなっている可能性があるため、特に最近では在庫が減少し、供給チェーンが反応するのが遅くなっています。 原材料に関する市場ヘッジが強まる可能性があり、これにより入札と発注のスプレッドが広がり、アウト・オブ・ザ・マネーの契約において急激なプレミアムの動きが見られるかもしれません。私たちの側からも、影響を受けるセクターにおける低ボリューム契約に対する警戒を高めることは、早期ポジショニングを求める人々に利益をもたらすかもしれません。 プレッシャーは一度に全てが来るわけではありませんが、早期のポジショニングは、市場が限定された流れの全ての重みを価格に織り込んだ後に適応するよりも、コスト効果が高いことがあります。鉱山株にも注意を払うべきです。このような政策のヒントは、現在ボラティリティ曲線に織り込まれていない方向に資本を押しやる可能性があります。

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最近のOPEC+合同大臣監視委員会（JMMC）会議では、現在の生産目標の遵守を改善することに焦点が当てられていました。各国は4月15日までに生産削減計画を提出する必要がありますが、5月に予定されている substantial な生産増加についての話し合いは行われませんでした。 次回の定期OPEC+会議は5月28日です。OPEC+が1日あたり41万1000バレルの計画的な増産を進める場合、石油市場は明らかな供給過剰に直面し、石油価格に下押し圧力がかかることが予想されます。

遵守の強調

JMMCが以前合意された供給レベルの遵守を強化することに重きを置いていることは、任意の生産削減に対する内部のばらつきを示しています。いくつかの加盟国が割り当てに遅れを取っているため、4月中旬までに書面による生産調整計画の提出を求めることは、組織全体の規律を強化することを目的としているようです。ただし、市場参加者は、5月から始まる1日あたり40万バレル以上の計画された増加についての目立った沈黙に注意する必要があります。 この計画的な生産拡大に関する公開議論の欠如は、組織内の結束性について疑問を投げかけます。それは、以前に計画された増加を守る暗黙のコミットメントを示すか、あるいはまだ正式に認識されていない裏での交渉が続いていることを示唆しています。いずれにせよ、価格リスクは需要と供給のバランスが弱まる方向に偏っており、暖かい月に入るにつれて消費パターンは輸送や冷却サイクル以外でしばしば緩むことが予想されます。 グループが5月に追加のバレルを供給し、特に中国のような大消費者から需要予測が対応しない場合、過剰供給はすぐに明らかになるかもしれません。在庫、特にOECDの商業用在庫は再び増加し始める可能性があり、これにより先物カーブが圧力を受け、バックワーデーションが平坦化することが歴史的に見られています。このダイナミクスは、特に短期契約のタームストラクチャーを著しく価格変更する可能性があります。

精製マージンの監視

私たちは、数ヶ月にわたる強力な稼働率の後に収縮の初期兆候を見せている精製マージンにも注目しています。この傾向が続けば、原油の下流需要はさらに減少し、供給と需要のミスマッチが悪化する可能性があります。私たちの見解では、カレンダースプレッドに依存するトレーダーは、OPEC+の行動だけでなく、特にアジアとヨーロッパにおける製品在庫の傾向の変化に注意深く目を光らせるべきです。 5月28日の会議が近づくにつれて、ボラティリティはさらに強調されるかもしれません。ガイダンスが曖昧なまま続くか、市場がメッセージを断片的に解釈すれば、リスクプレミアムが減少する可能性が高いです。特に、現在高水準にあるブレントとWTIの投機的ポジションが減少し始める場合、これは特に真実となるでしょう。OPEC+が事前の信号なしに公式にフラグされた供給増加を後退させる前例はほとんどないため、この段階でのコメントの欠如は、依然としてテーブルの上にあることを意味しています。 持続的な地政学的混乱や需要の上振れサプライズがない限り、よりバランスの取れた、あるいは過剰供給の市場への復帰はますます可能性が高まると見ています。石油デリバティブに関与する人々にとって、これは特にプット構造や夏期契約へのショートエクスポージャーを通じた下方設定が、より魅力的なリスク調整価値を提供する可能性があることを意味します。精製所のメンテナンススケジュールや戦略備蓄からの前倒し需要に注意を払い、実際の消費信号が一時的に曇る可能性があります。

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EURUSDは今日、昨日の安値を下回り、1.0889まで下落しました。これは、3月から4月の高値からの61.8%のリトレースメントレベルをテストしました。これに対して、買い手がフィボナッチのサポートに反応し、わずかな反発を引き起こしました。 今日の高値は1.0987の38.2%のリトレースメントのすぐ下に達し、こちらはレジスタンスとして機能しています。最近のレンジの50%中間点である1.0954はもう一つのレジスタンスレベルを形成し、これを上回る動きがあれば、バイアスは買い手にシフトします。

要点

1.0889の61.8%レベルは重要なサポートです。これを下回ると、4時間チャートの100バー移動平均1.08684を目標とし、これは以前にレジスタンスとして機能していました。 さらに下方のターゲットには、200バー移動平均1.07596や1.07609から1.07767の間のスイングエリアが含まれます。これらのレベルを下回ると、1.0735の200日移動平均は重要なサポートとなり、3月27日に以前に保持されたものです。 注目すべきレベルには、1.0954および1.0987のレジスタンスと、1.08684のサポート、スイングエリア、1.0735があります。バイアスは1.0954を下回ると中立から弱気になり、1.08684を下回ると弱気になります。 ご確認の結果、EURUSDは下落し、前に固く保持されたレベルを突破しました。具体的には、1.0889への下落は61.8%フィボナッチリトレースメントレベルに位置し、多くの人が回復とさらなる売却の境界と見なしています。そのレベルは買いを引き付け、小さな押し上げを促しました。価格は1.0987に向かって戻ることができましたが、38.2%のリトレースメントのすぐ下であり、レジスタンスとして機能しました。その途中で、1.0954のリトレースメントレンジの中間点も保持されており、上方向へのモメンタムは重要には再開していません。短期的な見通しは、これらの天井がしっかりと上に存在する限り、ネガティブに傾いています。

トレーディング戦略の考慮事項

もし再度1.0889を下回ると、加速するリスクがあります。その方向の次の重要なマーカーは、4時間チャートの100バー移動平均1.08684であり、このラインは以前にブルを打ち負かしました。このレベルの下には、1.07609から1.07767の間のクラスターに注目が移り、その後に200日移動平均1.0735が続き、3月に下落を止めたフロアです。これらは単なる referencia ポイントではなく、モメンタムが弱まったり強まったりするレベルです。 これらの価格動向の周りでデリバティブを取引する人にとって、タイミングと反応速度がこれまで以上に重要です。価格が1.0954の中間点の下にある限り、そしてそれを取り戻せなければ、買い手はコントロールを得る足場が欠けているかもしれません。そのラインの下でのショートエントリーは有利なセットアップを示しており、特に失敗したリテストによる確認がある場合にそうです。価格がその境界に戻ろうとしてもストールする時、それは強さをフェードする考慮するためのよりしっかりしたフレームワークを提供します。 もし逆に、1.0954を超えてボリュームを伴った上昇が見られれば、仮のシフトの扉が開かれます。しかし現状では、反発さえも早めに停滞しており、より高い高値が形成されることはありません。それはしばしば示唆的です。 1.08684の近くのサポートは再び活性化する可能性があり、我々はそれを注意深く観察します。これが破られれば、次に1.07596の広い範囲の安値およびそのすぐ上のスイングバンドをターゲットにします。そのエリアを突破し、200日ラインの下でデイリークローズがあれば、次の下落段階が強化され、売り手はさらなるブレイクアウト取引に興味を倍増させる可能性があります。 私たちは、より少ない取引が必要となるポイントに達しましたが、より良い取引はより大きな違いを生むことができます。エントリーのために無理に手を伸ばす必要はありません。レベルがテストされ、反応が確認されるのを待ちましょう。市場の記憶はそのゾーンに凝縮されており、トレーダーはそれに応じて反応し、私たちも同じように行動すべきです。

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カナダドル（CAD）は、リスクオンの改善に伴い若干の強化を経験していますが、他のコモディティの上昇には追いついていません。狭い米加スプレッドがCADを支えており、現在の推定公正価値は1.4196です。 カナダ銀行の第1四半期ビジネス Outlook 調査は、ビジネスのセンチメントが弱まっており、雇用や投資に影響を与える関税に関する不確実性が高まっていることを示しています。しかし、原材料価格に対する期待は、2年ぶりに上昇しています。

USDの抵抗レベル

USDは最近ピークに達したようで、抵抗レベルは1.4260/70、しっかりとした抵抗は1.4400/20にあります。サポートレベルは1.4150および1.4025/30です。 カナダドルには、やや混合的だが地域的にサポートする背景があります。CADはリスクオンの改善から若干の利益を得ているものの、一般的に資源輸出に関連する通貨に対しては遅れをとっています。このスローペースは、カナダの為替レートがしばしばグローバルなリスクダイナミクスと国内経済信号の間で挟まれることを考えると、全く驚くべきことではありません。 公正価値が1.4196付近にあるということは、市場が現在の為替の位置を広く受け入れていることを示していますが、 reservations はあります。注意すべきは、米加の短期金利スプレッドがあまり乖離していないことです。これは、どちらの方向にも大きな動きのインセンティブを圧縮し、特に中央銀行のコメントやインフレデータからの明確さが出るまで、範囲内での動きを維持する可能性があります。 最近の調査で共有された内容に目を向けると、カナダの企業は、特に雇用計画や資本へのコミットメントに関して、今後の自信が減少していることがわかります。その多くのためらいは、貿易政策に関する不確実性から来ているようです。関税またはその脅威がビジネスプランナーの視界を曇らせています。主要企業が一時停止状態にある場合、その慎重さは時間と共に広範な経済にも影響を及ぼします。

価格期待の変化

見逃すべきでない一つの要素は、価格期待の急激な変化です。2年ぶりに、原材料コストが上昇する可能性があると見なされており、これはコストプッシュのインフレの増加を示唆するかもしれません。もしインフレ圧力が持続または拡大すれば、今年後半の中央銀行からの政策スタンスやフォワードガイダンスに対する期待も変わってくるでしょう。そのような変化は、金利面で迅速に捉えられる傾向があり、トレーダーはそれに応じてデュレーション戦略を調整するでしょう。 テクニカル分析に関して、USDは短期的なピークを形成したようで、ペアが確立された抵抗レベルの周りでどのように反応しているかに基づいています。私たちは1.4260–1.4270をマイナーな抵抗として見守っていますが、明確な天井は1.4400付近に残っています。その地域でのしっかりした活動は、マクロの驚きが必要になるでしょう — インフレの進行や地政学的な状況において。サポートは現在のレベルのすぐ下にありますが、1.4025への漂流は主要なファンダメンタルズの動きなしに発生する可能性があります。 ボラティリティの観点から見ると、特にインフレや貿易の要素を含むデータリリースの周辺で、短期的なプレミアムが上昇すると期待するのが理にかなっています。それは、CADペアでの近くの日付指定オプションの構造を見る見方も変えることになります。これは、ガンマリスクが増加する環境ですが、実現されたボラティリティは穏やかなので、デルタヘッジされたセットアップではスキュー保護がより高価になる可能性がありますが、それでも正当化可能です。 今のところ、方向性の見解を持つことには更なる忍耐が必要かもしれません。市場は現在、強力なカタリストを欠いていますが、現在の価格安定性の亀裂は急速に現れる可能性があり、特に労働市場データが揺らぎ始めたり、原材料コストが生産者のマージンでより強く押し出されたりする場合にはそうなるでしょう。

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